Аналитические идеи от ИК "ВЕЛЕС Капитал"

Комментарий по итогам заседания Банка России

В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых, продлив таким образом паузу, взятую на прошлом заседании в сентябре. При этом регулятор сохранил свою ключевую «мягкую» формулировку о «целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», позволяющую рассчитывать на еще одно смягчение политики до конца 2020 г. Одновременно ЦБ представил обновленный макроэкономический прогноз (с добавлением 2023 года), среди ключевых моментов которого необходимо выделить следующее:

ЦБ несколько скорректировал прогноз по инфляции на 2020 г.: если ранее он составлял 3,7-4,2%, то сегодня регулятор немного поднял нижнюю границу диапазона – до 3,9-4,2%, сохранив при этом прогнозы на 2021 и 2022 гг. – 3,5-4,0% и 4,0% соответственно (также был добавлен прогноз на 2023 г. – 4,0%);
Прогноз падения ВВП на 2020 г. был улучшен с прежних 4,5-5,5% до 4,0-5,0%, что во многом обусловлено более лучшей динамикой экспорта, чем ранее ожидал ЦБ. В то же время, регулятор понизил прогноз роста ВВП на 2021 г. – до 3,0-4,0% вместо прежнего диапазона в 3,5-4,5%, что по-видимому связано с постепенным исчерпанием отложенного спроса и новой волной ухудшения эпидемиологической обстановки. Прогноз роста в 2,5-3,5% на 2022 г. был сохранен, а также добавлен прогноз на 2023 г. в виде роста на 2,0-3,0%. В своем выступлении Э. Набиуллина уточнила, что ЦБ по-прежнему ожидает возврата темпов роста экономики на докризисные уровни в 1-м полугодии 2022 г.;
Одновременно с улучшением прогноза по падению ВВП в текущем году Банк России повысил свой прогноз в отношении динамики кредитования. Так, прежний прогноз в 6-9% по росту корпоративного и розничного кредитования на 2020 г. был повышен до 8-11% и 13-16% соответственно. На 2021 г. был повышен прогноз роста лишь по розничному кредитованию – с 10-14% до 12-16% (на 2022 г. прогноз по рознице остался на уровне 10-14%). Темпы роста корпоративного кредитования на 2021-2023 гг. регулятор ожидает на уровне 6-10%;
Регулятор повысил прогноз цены на нефть (по марке Urals) на 2020 г. с 38 до 41 долл. за баррель и более существенно на 2021 г. – с 40 до 45 долл., сохранив прогноз на 2022 г. в 45 долл. за баррель (и 50 долл. в 2023 г.);
Вместе с повышением прогнозов цены на нефть заметной корректировке подвергся платежный баланс. В частности, регулятор существенно улучшил свои прогнозы по экспорту, а прогноз по счету текущих операций был повышен на всем прогнозном промежутке.

Свое решение по ставке регулятор обосновал сочетанием целого ряда разнонаправленных факторов. Так, в пользу дальнейшего снижения ставки выступают чуть более слабое восстановление российской экономики из-за ослабления внутреннего спроса (в том числе по причине исчерпания отложенного спроса после отмены первой волны ограничительных действий) и ухудшения эпидемиологической обстановки. В то же время дальнейшему смягчению политики мешают сохранение повышенной волатильности на рынках и геополитических рисков, а также повышение инфляционных ожиданий населения и предприятий (в том числе из-за падения курса рубля). Кроме того, уже принятые решения по процентной политике продолжают оказывать смягчающий «эффект» на текущие денежно-кредитные условия даже без дальнейшего снижения ставки. Этому же способствует и действие различных льготных программ по кредитованию (главным образом, в ипотеке и МСП).

В своем выступлении Э. Набиуллина подтвердила, что ЦБ по-прежнему видит пространство для снижения ставки, добавив, что усиление дезинфляционных факторов может потребовать «более длительной и, возможно, более выраженной мягкой ДКП».

Мы полагаем, что на последнем заседании в текущем году в декабре имеются достаточно хорошие шансы на снижение ключевой ставки до 4% годовых, но вместе с тем сохраняется высокая неопределенность со стороны трудно прогнозируемых факторов против смягчения политики: возможные санкционные угрозы после выборов в США и волатильность финансовых рынков под влиянием эпидемиологической обстановки и новых локдаунов в мире.

Ежедневный обзор от 23.10.20: макростатистика вряд ли принесет позитивные вести

Макростатистика вряд ли принесет позитивные вести

Внешний фон на открытии торгов пятницы складывается неоднозначный. Цены на нефть умеренно снижаются после повышения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках разнонаправленны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США в четверг, после колебаний в начале сессии, завершились повышением трех основных индексов на 0,2-0,5%. Индикатор S&P 500 смог восстановиться от минимумов дня, в течение которого стремился к 3400 пунктам. Инвесторов воодушевили данные о первом за более чем полгода падении числа первичных заявок на пособия по безработице на прошлой неделе ниже 800 тыс, но отсутствие явного прогресса в переговорах по стимулирующим мерам сдерживало покупки.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром теряют около 0,2%. Последние предвыборные дебаты Трампа и Байдена не принесли значимых новостей и не смогли существенно повлиять на настроения.

Торги в Европе завершились снижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,3%. В пятницу европейский регион пройдет проверку на прочность в виде предварительных данных о деловой активности в секторе услуг и промышленности за октябрь, которые, вероятно, уже покажут ухудшение ситуации.

На торгах в Азии утром наблюдается разнонаправленная динамика. Японский Nikkei 225 вырос на 0,2%. Фондовые индексы Китая снижаются в пределах 2%. Австралийский S&P/ASX 200 потерял около 0,1%.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром падают чуть более чем на 0,5% после способности выйти в плюс накануне. Рынок продолжает колебания в достаточно широком диапазоне и не исключено, что не выйдет из него как минимум до президентских выборов в США или же сигналов ОПЕК+ о возможной смене позиции в отношении намерений на начало следующего года. На данный момент планируется постепенное ослабление ограничений по сокращению нефтедобычи.

События дня

предварительные индексы деловой активности в секторах услуг и промышленности Европы (10.30-11.30 мск) и США (16.45 мск) в октябре
индекс делового климата Германии Ifo за октябрь (11.00 мск)
решение ЦБ РФ по процентной ставке (13.30 мск)
пресс-конференция ЦБ РФ (15.00 мск)
операционные результаты Распадской за 3-й кв 2020 г

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС в четверг смогли вырасти, несмотря на негатив за рубежом. Рублевый индикатор удерживается выше поддержки 2780 пунктов и консолидируется у 2800 пунктов. Долларовый благодаря укреплению рубля чувствовал себя более уверенно и подошел вплотную к важному краткосрочному сопротивлению 1160 пунктов, закрепление выше которого может сигнализировать о смене тренда на рынке. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2760-2840 пунктов.

Рубль на Мосбирже накануне укрепился в пределах 0,5% к доллару и евро. Пара доллар/рубль остановила снижение у отметки 76,50 руб (нижняя полоса Боллинджера дневного графика), способность преодолеть которую может подтолкнуть ее еще на 2 рубля ниже. Пара евро/рубль опустилась к 90,50 руб, где также расположена нижняя полоса Боллинджера. У текущих уровней российская валюта должна быть готова либо сменить краткосрочный тренд, либо вернуться к ослаблению.

Утром российские фондовые индексы и рубль, вероятнее всего, умеренно снизятся ввиду некоторого ухудшения настроений за рубежом, близости важных технических уровней и необходимости коррекции после повышения накануне. Зарубежная макростатистика в пятницу вряд ли принесет позитивные сигналы, а краткосрочные риски для рубля исходят от сохранения мягкой позиции ЦБ РФ на очередном заседании. Снижения ставки в пятницу не ожидается, но регулятор явно не настроен на ужесточение монетарных условий в среднесрочной перспективе.

Читать больше аналитики на сайте ИК "ВЕЛЕС Капитал"

Магнит: прогноз финансовых результатов (3К20 МСФО)

Магнит представит свои финансовые и операционные результаты за 3К 2020 г. 29 октября. В первой половине года ритейлеру удалось показать устойчивый рост продаж и сопоставимых показателей при замедлении ввода новых торговых площадей. Мы рассчитываем на продолжение позитивного тренда в 3К. Общая картина на рынке пока складывается в пользу крупных федеральных сетей с уклоном на магазины формата «У дома». Наша рекомендация для акций Магнита в данный момент находится на пересмотре.

Согласно нашим оценкам, выручка Магнита в 3К увеличилась на 10,8% г/г до 379,7 млрд руб. Мы ожидаем, что во второй половине года ритейлер будет открывать больше магазинов, чем в первом полугодии, однако, существенного прироста ожидать не стоит. Рост торговых площадей, скорее всего, продолжит замедляться. В 3К совокупная торговая площадь могла увеличится всего на 3,2% г/г против +5,1% г/г во 2К.

Большая часть роста продаж, на наш взгляд, была обеспечена сильной динамикой LFL. Мы ожидаем рост сопоставимых продаж на уровне 7% г/г, в основном благодаря движению среднего чека. Наиболее сильные результаты Магнит должен был показать в июле и замедляться к сентябрю. Новый всплеск заболеваний, вероятно, приведет к дополнительному снижению активности населения и, как следствие, поддержит плотность продаж в магазинах косметики и «У дома» на протяжении 4К.

Снижение доли промо и оптимизация расходов, на наш взгляд, позволит увеличить валовую маржу на 1,3 п.п. г/г до 23,7%. В 3К 2019 г. компания распродала значительную часть товаров пассивной матрицы, что оказало негативный эффект на рентабельность в 1,44 п.п. на уровне валовой прибыли. Фактором давления остается развертывание программы лояльности, которая могла забрать до 0,5 п.п. рентабельности. Снижение валовой маржи по сравнению со 2К может быть обусловлено сезонностью и увеличением доли промо в выручке. SG&A расходы, согласно нашим предположениям, останутся стабильны в процентах от выручки по сравнению с первой половиной года и несколько снизятся г/г. Описанные выше факторы должны были позволить компании увеличить рентабельность EBITDA на 1,3 п.п. г/г до 7,1%.

Падение курса рубля могло привести к дополнительному убытку от переоценки, однако финансовые расходы будут несколько ниже прошлого года за счет рефинансирования долга. Мы полагаем, что рост рентабельности и продаж, вкупе с эффектом низкой базы, позволят Магниту увеличить чистую прибыль на 177% г/г до 9 млрд руб. Благодаря небольшому количеству открытий капитальные затраты ритейлера должны будут находится по итогам года на относительно невысоком уровне, в диапазоне 45-50 млрд руб. Магнит может получить значительный денежный поток, что предоставит поле для маневра в вопросе определения объема дивидендных выплат.

Менеджмент компании в день релиза отчетности проведет конференц-звонок, он назначен на 17:00 по московскому времени. Результаты должны быть опубликованы с открытием рынка. На звонке мы ожидаем услышать больше комментариев по текущему состоянию рынка, перспективам 4К, развитию онлайн-проектов и процессу трансформации.

Читать больше аналитики на сайте ИК "Велес Капитал"

Yandex: прогноз финансовых результатов (3К20 GAAP)

Яндекс представит свои финансовые результаты в среду 28 октября. Мы полагаем, что на протяжении квартала происходило постепенное восстановление финансовых и операционных показателей наиболее пострадавших от пандемии сегментов. 3К станет первым периодом, когда Яндекс включит в консолидированную отчетность показатели Яндекс.Маркет. Результаты сегментов такси и экспериментов будут отражать произошедшие ранее изменения в их структуре. Без учета результатов Яндекс.Маркет мы ожидаем увидеть рост выручки на 19% г/г (против +0% г/г во 2К) и скор. EBITDA на уровне прошлого года. Наша текущая рекомендация для акций Яндекса «Покупать» с целевой ценой 5 378 руб. за бумагу.

Согласно нашим расчетам, выручка Яндекса по итогам 3К увеличилась на 31,1% г/г до 59 млрд руб. Весомую часть роста дала консолидация результатов Яндекс.Маркета. Компания учтет показатели e-commerce пропорционально периоду после закрытия сделки, то есть за 2/3 квартала. Мы полагаем, что выручка Яндекс.Маркет в 3К составила 7,4 млрд руб., а компания отразит в отчетности 5,6 млрд руб. Скор. EBITDA Маркета, по нашим расчетам, будет на уровне -1,8 млрд руб. (-1,4 млрд руб. будет учтено).

Доля Яндекса в поиске на всех платформах выросла в 3К на 2,7 п.п. г/г до 59,3%, а на платформе Android на 5,9 п.п. до 58,7%. Число поисковых запросов возросло на 14% г/г. Мы ожидаем, что в 3К рынок интернет-рекламы постепенно восстанавливался и продемонстрирует рост против снижения на 9,4% г/г в предыдущем периоде. Менеджмент компании сообщал, что выручка поискового сегмента (ex TAC) в июле увеличилась примерно на 5% г/г, а по итогам квартала мы оцениваем ее рост в 8,2% г/г. Выручка сегмента таким образом прибавила 4% г/г до 32,4 млрд руб., против падения на 12,5% г/г во 2К. Благодаря улучшению маржинальности IoT, оптимизации расходов и восстановлению роста рентабельность скор. EBITDA поиска и портала, согласно нашим оценкам, составила более 48%.

Сегмент такси будет отражать результаты без учета беспилотных машин, но теперь включает в себя каршеринг. Вероятно, Яндекс начнет отдельно раскрывать финансовые результаты Яндекс.Драйв в структуре сегмента. Количество поездок Яндекс.Такси, согласно нашим оценкам, увеличилось на 20% г/г против падения на 6% г/г во 2К. Сервисы food-tech, включающие проекты Еда и Лавка, могли принести компании более 4 млрд руб. выручки при по-прежнему сильном спросе. Яндекс.Драйв на фоне значительного сокращения флота, скорее всего, не показал заметного роста, однако, мы ожидаем улучшения экономики сервиса. Без учета каршеринга рост доходов сегмента мог составить около 62% г/г. Рентабельность скор. EBITDA подразделения мы оцениваем в 4%.

Сервисы объявлений демонстрировали быстрое восстановление в июле, и мы ожидаем увидеть рост выручки сегмента на уровне 20% г/г. Медиа-сервисы, на наш взгляд, продемонстрировали устойчивую положительную динамику с увеличением выручки в 2 раза г/г и улучшением маржинальности скор. EBITDA на 19 п.п.

Из состава экспериментов был исключен крупнейший по выручке сервис – Яндекс.Драйв. Теперь выручка сегмента будет примерно поровну состоять из доходов Яндекс.Дзен и прочих проектов, таких как гео, образовательные и облачные сервисы. Сервисы беспилотных авто будут генерировать дополнительный убыток. Мы ожидаем выручку экспериментов по итогам 3К в 2,5 млрд руб. и убыток на уровне скор. EBITDA в 2,1 млрд руб.

В день релиза отчетности менеджмент холдинга проведет конференц-звонок. Мы считаем, что основными темами станут восстановление бизнеса и последние результаты деятельности в условиях ухудшения эпидемиологической ситуации, а также перспективы развития сервисов компании, включая финансовые проекты.

Больше аналитики здесь

Онлайн-акция #ВелесКвест стартует 26 октября, главный приз — смартфон Apple iPhone 11 Pro

Онлайн-акция для инвесторов #ВелесКвест стартует 26 октября, главным призом станет смартфон Apple iPhone 11 Pro Max 64GB Midnight Green. Организатор – управляющая компания «ВЕЛЕС Менеджмент».

Цель акции — продемонстрировать удобство онлайн-инвестиций широкому кругу инвесторов, показать возможности и преимущества открытых паевых инвестиционных фондов, которые на сегодня являются одним из наиболее прозрачных инструментов инвестирования, позволяющих воспользоваться профессиональным управлением активами, налоговыми льготами и диверсифицировать свои вложения благодаря различным базовым стратегиями фондов.

Стать участником онлайн-квеста может любой совершеннолетний гражданин РФ. Для этого ему необходимо в период с 26 октября по 06 ноября 2020 года выполнить несколько заданий: подписаться на страницу инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» в сети Facebook и поделиться публикацией о проведении акции на своей странице в этой сети с хештегом #ВелесКвест и ссылкой на @VelesCapital; отмечать в комментариях друзей и зарабатывать баллы за каждого отмеченного друга. Кроме того, в период проведения акции участникам нужно будет выполнить специальное задание, связанное с инвестициями в ОПИФы.

Приз получит участник, выполнивший в срок задание организатора и набравший максимальное количество очков. Количество очков можно наращивать, отмечая друзей в публикациях об акции в своей ленте Facebook с хэштегом #ВелесКвест (50 баллов), делая публикации о фонде «Даунсайд Ап» с хэштегом #ВелесБлаготворительность (500 баллов) или публикуя фото своей группы поддержки с плакатом #ВЕЛЕСВперед!, аналогичным хэштегом и ссылкой на @VelesCapital (500 баллов).

Подписывайтесь на «ВЕЛЕС Капитал» в Facebook уже сейчас и получите шанс выиграть!

Подробные условия #ВелесКвеста размещены на сайте акции.

Управляющая компания «ВЕЛЕС Менеджмент» (ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент») основана в 2004 году в составе группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» — одной из старейших и крупнейших по оборотам в России — и зарекомендовала себя как эффективная компания по управлению коллективными инвестициями. На данный момент под управлением компании находятся 14 паевых инвестиционных фондов, 11 их которых — закрытые фонды для квалифицированных инвесторов (комбинированные фонды и фонды недвижимости), 3 – ОПИФы, где совладельцем портфеля может стать любой желающий, а также 2 компенсационных фонда СРО и 4 фонда целевого капитала. По состоянию за конец 2019 года объем активов под управлением компании составил 14,7 млрд руб., размер собственных средств компании достиг 125,1 млн рублей.

Mail.ru Group: прогноз финансовых результатов (3К20 МСФО)

Группа Mail.ru представит свои финансовые показатели за 3К в понедельник 26 октября. Мы полагаем, что квартальные результаты будут отражать некоторое восстановление на рекламном рынке при нормализации темпов роста и рентабельности игрового сегмента. В отчетности будут впервые консолидированы цифры игровой студии Deus Craft, в которой MRG недавно получила контрольный пакет. Бизнес группы достаточно устойчив к эффектам пандемии, несмотря на возможное замедление в восстановлении рекламного сегмента на протяжении 4К. Наша рекомендация для акций Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.

Читать полный обзор на сайте ИК "ВЕЛЕС Капитал"

Ежедневный обзор от 21.10.20: фиксация прибыли может утянуть рынок чуть ниже

Фиксация прибыли может утянуть рынок чуть ниже

Внешний фон на открытии торгов среды складывается неоднозначный. Цены на нефть умеренно снижаются после повышения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках преимущественно оптимистичны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США во вторник завершились ростом трех основных индексов на 0,3-0,5%, которые, однако, отступили от пиков сессии. S&P 500 по-прежнему стремится к первой цели краткосрочной коррекции 3400 пунктов, от которой либо произойдет отскок, либо возобновятся покупки. Инвесторы ждали новостей от законодателей относительно согласования очередного пакета стимулирующих мер, но к концу сессии так и не получили внятных сигналов.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром прибавляют около 0,6%. Вторник, как оказалось, не был крайним сроком одобрения стимулирующих мер. Переговоры сторон продолжаются, а Трамп даже заявил о готовности одобрить более масштабную программу помощи, чем изначально предполагалось Республиканской партией.

Торги в Европе, после попыток повышения в первой половине дня, завершились снижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,45%. В странах региона продолжают вводить новые ограничительные коронавирусные меры, что негативно для аппетита к риску.

На торгах в Азии утром не наблюдается единой динамики. Японский Nikkei 225 вырос на 0,3%. Фондовые индексы Китая преимущественно снижаются в пределах 1,5%. Австралийский S&P/ASX 200 прибавил около 0,1%.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI теряют чуть более 0,5% после выхода в плюс накануне. Участников несколько расстроили данные Американского института нефти, которые указали на увеличение запасов “черного золота” на 600 тыс баррелей при сокращении запасов нефтепродуктов на 7,6 млн баррелей. От отчета Минэнерго США в среднем ждут снижения запасов нефти на 1 млн баррелей. Важной также будет динамика нефтедобычи в стране. Локальным позитивом для рынка является ослабление доллара, которое снимает часть понижательного давления с котировок, остающихся у сентябрьских пиков.

События дня

выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард (10.30 мск)
отчет Минэнерго США о динамике запасов нефти и нефтепродуктов (18.30 мск)
выступления представителей ФРС (в течение дня)
операционные результаты Ленты за 3-й кв 2020 г
финансовые результаты НЛМК за 3-й кв 2020 г по МСФО
совет директоров ММК даст рекомендации по дивидендам за 3-й кв 2020 г
квартальные результаты Tesla, Verizon Communication

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС во вторник, после отрицательного начала дня, смогли закрыться в небольшом плюсе. Рублевый индикатор в итоге удержал уровень 2800 пунктов, что дает надежду на новые попытки движения к сопротивлению 2860 пунктов. При более негативном для “быков” сценарии индекс вернется к поддержке 2780 пунктов. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2765-2840 пунктов.

Рубль на Мосбирже накануне изменился в пределах 0,5% к доллару и евро, отступив от минимумов сессии. Пара доллар/рубль преодолела поддержку 77,60 руб и теперь может взять курс на 76,50 руб (нижняя полоса Боллинджера дневного графика). Ослабление доллара на Форекс играет в пользу российской валюты. Пара евро/рубль после пробоя 92 руб ушла ниже 91,50 руб, но сила евро на мировых площадках будет мешать дальнейшей нисходящей коррекции. Пара евро/доллар в среду стремится к пикам с сентября.

Утром российские фондовые индексы могут попытаться выйти в плюс ввиду сохранения оптимизма на зарубежных фондовых площадках. Не исключено, однако, что по наиболее сильно выросшим накануне акциям (ВТБ, ЛСР, Сбербанк, РусГидро) начнется фиксация прибыли, утягивающая весь рынок вниз. Рубль, вероятно, продолжит укрепление к доллару и может потерять часть позиций к евро. В течение сессии российский рынок вновь сконцентрируется на корпоративных новостях – отчетности представят НЛМК и Лента, а в ММК должны принять решение по дивидендам.

Больше аналитики здесь

ЛСР: операционные результаты (3К20)

Группа ЛСР представила сильные операционные результаты за 3К20.

Результаты. Стоимость заключенных новых контрактов выросла на 48% г/г, достигнув 29 млрд руб. (244 тыс. кв. м). Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% г/г и составила 130 тыс. руб. за кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 72%. Введено в эксплуатацию 28 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, объем площадей, выведенных в продажу, составил 118 тыс. кв. м.

Комментарий. Столь позитивная динамика операционных показателей продиктована не только программой субсидирования ипотечных ставок, но и оптимальным продуктовым предложением ЛСР. Основной рост пришелся на Санкт-Петербург (+96% новых контрактов в денежном выражении г/г), где у Группы наибольшая доля массового жилья в структуре проектов.

Ожидания. Мы позитивно смотрим на бизнес ЛСР в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Значительная доля масс-маркет проектов в портфеле недвижимости (43% на конец 2019 г.) на фоне продления программы льготной ипотеки должен обеспечить условия для дальнейшего роста показателей Группы в 4К20 и 2021 г. Мы подтверждаем целевую цену акций ЛСР на уровне 946 руб. и устанавливаем рекомендацию «Держать».

X5 Retail Group: прогноз финансовых результатов (3К20 МСФО)

20 ОКТЯБРЯ 2020

Группа X5 представит свои финансовые результаты в понедельник 26 октября, а на следующий день проведет день инвестора. Мы ожидаем, что ритейлер продемонстрирует рост рентабельности EBITDA в 0,9 п.п. г/г до 7,7%. Основными драйверами должны стать улучшение валовой маржи на фоне оптимизации расходов и промо, а также увеличение плотности продаж. Мы полагаем, что общая картина на рынке пока складывается в пользу группы за счет сильных конкурентных позиций и эффектов пандемии. Наша рекомендация для бумаг X5 «Покупать», целевая цена находится на пересмотре.

Читать полный обзор здесь

Ежедневный обзор от 20.10.2020: консолидация может продолжиться

Консолидация может продолжиться

Внешний фон на открытии торгов вторника складывается умеренно негативный. Цены на нефть стабильны после небольшого снижения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках преимущественно пессимистичны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США в понедельник, после позитивного начала дня, завершились падением трех основных индексов примерно на 1,5%. S&P 500 продолжил отступление от 3500 пунктов к целевому уровню краткосрочной коррекции 3400 пунктов, пробой которого мог бы вернуть среднесрочные продажи на рынок. Инвесторы сомневались в способности законодателей во вторник согласовать пакет мер экономического стимулирования, в связи с чем предпочли зафиксировать полученную недавно прибыль.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром прибавляют около 0,3% в рамках коррекции. Если одобрить масштабные меры поддержки не удастся сегодня, рынкам, вероятно, придется ждать до президентских выборов.

Торги в Европе, после повышения в первой половине дня, завершились снижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,3%, который ушел вниз вслед за продажами в США, а также на фоне новых ограничительных противовирусных мер в Великобритании и Франции. Умеренно позитивный сигнал поступил во вторник из Германии. Статистика показала замедление производственной дефляции в сентябре с 1,2% до 1,0% г/г, а в месячном исчислении индекс и вовсе вырос на 0,4% м/м.

На торгах в Азии утром не наблюдается единой динамики. Японский Nikkei 225 упал на 0,45%. Фондовые индексы Китая, после снижения накануне, прибавляют в пределах 1%. Народный банк Китая во вторник сохранил процентную ставку для первоклассных заемщиков на уровне 3,85%, Австралийский S&P/ASX 200 теряет около 0,7%. Настроения в регионе находятся под влиянием негативной динамики в США накануне.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром изменяются в пределах 0,5% после небольшого снижения накануне. На мониторинговом комитете ОПЕК+ нефтедобывающие страны заверили инвесторов в готовности сделать все необходимое для восстановления баланса на рынке. Ценам, однако, не было достаточно подобных заявлений для пробоя сентябрьских пиков в условиях потенциального ослабления спроса из-за коронавируса и запланированного с начала следующего года наращивания нефтедобычи в рамках соглашения ОПЕК+. Нефтедобывающие страны проведут очередное заседание в конце ноября.

События дня

число разрешений на строительство и число начатых строительств домов в США в сентябре (15.30 мск)
операционные результаты ЛСР за 3-й кв 2020 г
выступления представителей ФРС (в течение дня)
квартальные результаты Netflix, Philip Morris, Procter & Gamble, Texas Instruments, Travelers

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС в понедельник не показали единой динамики и воздержались от обновления пятничных многонедельных минимумов 2785 пунктов и 1121 пункт. Не исключено, что индикаторы в начале дня под влиянием продаж в США накануне как минимум приблизятся к указанным отметкам. Веских поводов для движения выше у рынков все еще нет. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2770-2830 пунктов.

Рубль на Мосбирже накануне изменился в пределах 0,5% к доллару и евро. Пара доллар/рубль оставалась ниже 78 руб, но удерживала поддержку 77,60 руб, которая пока не дает ей развить более уверенное нисходящее движение. Пара евро/рубль консолидировалась у 91,50 руб, что в целом можно охарактеризовать как силу рублевых “быков” ввиду укрепления позиций европейской валюты на международных рынках.

Утром российские фондовые индексы и рубль могут оказаться под давлением падения на американских биржах накануне, в связи с чем выйти в минус. В остальном обстановка на мировых площадках скорее способствует продолжению консолидации вблизи недавних уровней в ожидании публикации макроэкономических и корпоративных данных. Негативным фактором для европейского региона остаются высокие темпы роста заболеваемости коронавирусом. На рынке РФ в подобных условиях повышенным спросом вновь пользуются ритейлеры Магнит и X5 Retail Group.

Больше аналитики здесь

Норильский никель: операционные результаты (3К20)

Норникель представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2020 г.

Производство. В 3-м квартале 2020 г. производство никеля выросло на 5% г/г до 60 тыс. т, меди – сократилось на 2% г/г до 119 тыс. т из-за плановых ремонтных работ и снижения переработки сырья, купленного у ГК «Ростех». Производство палладия увеличилось на 9% г/г до 783 тыс. унций, платины – на 16% г/г до 190 тыс. т. благодаря расширению мощностей на Кольской ГМК. Норникель оставил без изменений производственный прогноз на 2020 г.

Ожидания. Текущие цены на ключевые для компании металлы находятся выше уровней 2019 г., что в совокупности с расширением производства должно обеспечить ударные финансовые результаты во 2-м полугодии 2020 г. Основным драйвером роста показателей станет палладий, ралли цен на который возобновилось после мартовского падения. Слабый рубль также окажет существенную поддержку финансовым метрикам компании. Норникель оценил ущерб от разлива топлива на ТЭЦ-3 в 21 млрд руб. против оценки Росприроднадзора в 148 млрд руб. Ранее мы допускали уменьшение размера штрафа и считаем, что компания по-прежнему имеет хорошие позиции в рамках судебного разбирательства. Потенциальное снижение оценки ущерба приведет к расформированию резерва, созданного в 1-м полугодии, и росту EBITDA во 2-м полугодии 2020 г. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций Норникеля с целевой ценой на уровне 23 353 руб.

Ежедневный обзор от 19.10.2020: есть риски продаж

Есть риски возвращения к продажам

Внешний фон на открытии торгов понедельника складывается неоднозначный. Цены на нефть умеренно снижаются после схожей динамики в конце прошлой недели, а настроения на мировых фондовых площадках разнонаправленны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США в пятницу, после позитивного начала дня, завершились без единой динамики трех основных индексов, которые изменились в пределах 0,5%. Хуже рынка на этот раз чувствовал себя сектор высоких технологий. Индикатор S&P 500 при этом остался ниже 3500 пунктов. Участников порадовали данные об ускорении темпов роста розничных продаж США в сентябре, а также индекса потребительского доверия Университета Мичиган в октябре. Неопределенность относительно нового пакета экономической помощи и усугубления ситуации с вирусом, однако, продолжала давить на рынок.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром прибавляют около 0,6%. На биржи после высказывания спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси вернулся оптимизм относительно возможного одобрения пакета стимулирующих мер до президентских выборов. Для этого законодателям придется согласовать программу до вторника.

Торги в Европе завершились повышением индекса Euro Stoxx 50 на 1,65%, который отвоевал примерно половину понесенных днем ранее потерь. На этой неделе в регионе будут следить за развитием ситуации с коронавирусом и возможным вводом новых ограничений в крупнейших экономиках мира. Нерешенным также остается вопрос с торговой сделкой ЕС и Великобритании по Brexit.

На торгах в Азии утром не наблюдается единой динамики. Японский Nikkei 225 увеличился на 1,1%. Фондовые индексы Китая, однако, теряют в пределах 1%. Австралийский S&P/ASX 200 вырос на 0,85%. Статистика показала увеличение ВВП Китая в 3-м квартале на 4,9% г/г (ожидалось +5,2%) после его повышения на 3,2% кварталом ранее, что несколько испортило настроения. Тем не менее темпы роста розничных продаж (+3,3% г/г) и промышленного производства (+6,9% г/г) страны в сентябре превысили прогнозы.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром теряют в пределах 0,5% после сдержанного снижения в пятницу. Рынку по-прежнему сложно найти веских драйверы восходящего движения в условиях рисков относительно мирового спроса и перспективы роста предложения. Так, число нефтяных буровых установок в США на прошлой неделе вновь увеличилось – со 193 до 205 единиц, что предвещает рост нефтедобычи в стране. В России и Саудовской Аравии при этом подтвердили готовность координировать усилия для поддержания стабильности на рынке.

События дня

выступление главы ФРС Джерома Пауэлла (15.00 мск)
выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард (15.45 мск)
выступления представителей ФРС (в течение дня)
операционные результаты Норникеля и РусАгро за 3-й кв 2020 г
квартальные результаты Halliburton

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС в пятницу, после обновления многонедельных минимумов, завершили торги без единой динамики. Рублевый индикатор поднялся к 2800 пунктам, от которых можно рассчитывать разве что на отскок к сопротивлению 2860 пунктов. На предстоящей неделе в целом сохраняются риски более масштабного нисходящего движения в район 2700 пунктов. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2760-2840 пунктов.

Рубль на Мосбирже в пятницу прибавил в пределах 0,5% к доллару и евро, не оставляя попыток вернуться к восходящему тренду. Пара доллар/рубль завершила день ниже 78 руб, а при пробое 77,60 руб может развить коррекцию к 76 руб. Пара евро/рубль остается в районе 91 руб, способность отвоевать который может направить ее на пробой 90 руб, а далее – к 89,50 руб. Однозначно хорошей для рублевых “быков” новостью является потеря российской валютой импульса к снижению.

Утром российские фондовые индексы и рубль могут выйти в умеренный плюс, следуя за улучшением настроений на американских фьючерсных рынках. В остальном мировая обстановка остается спокойной. В ближайшие дни как в РФ, так и за рубежом продолжится сезон квартальных отчетностей, который наряду с новостями в отношении мер экономической поддержки, макроданными и вирусными сводками будет влиять на общую динамику. На биржах РФ сохраняются риски возвращения к продажам, так как веских внутренних драйверов повышения у индексов пока нет.

Больше аналитики здесь

Аэрофлот: негатив в моменте, рост в перспективе

В эпидемию Covid-19 были приняты значительные меры по поддержке ликвидности Аэрофлота. Одной из них является и недавнее размещение дополнительного пакета акций на сумму 80 млрд руб. На наш взгляд, хотя цена размещения оказалась сильно ниже рыночных котировок, рынок в данный момент излишне скептически относится к Аэрофлоту, недооценивая его долгосрочный потенциал. Мы обновили модель с учетом параметров размещения, операционных показателей за 9М20, а также деталей стратегии 30/30. Несмотря на наш скептицизм в отношении реализуемости некоторых положений стратегии, мы считаем, что даже частичное ее исполнение позволит компании заметно укрепить позиции на рынке РФ. Продажа дальневосточной компании обеспечит приток денежных средств и избавит от активов, не вписывающихся в стратегию развития. Для оценки справедливой стоимости акций Аэрофлота мы использовали 8-летнюю DCF-модель с WACC 13,6%. Мы исходили из реалистичных предпосылок на 2020 г., а именно падения предельного пассажирооборота в 2020 г. на 52% cо снижением занятости кресел до 75% на уровне группы. Мы понижаем целевую цену до 75,6 руб. с рекомендацией «Покупать».

Скачать полный обзор

Алроса: операционные результаты (3К20)

АЛРОСА представила нейтральные операционные результаты за 3-й квартал 2020 г.

Производство. Добыча алмазов в 3-м квартале 2020 г. снизилась на 24% г/г до 9,2 млн карат в связи с остановкой работы нескольких рудников в рамках антиковидных мер. Снижение производства позитивно для финансового положения компании, так как позволяет распродавать накопленные запасы.

Продажи и запасы. Объем реализации алмазной продукции в 3-м квартале 2020 г. сократился на 21% г/г до 5 млн карат. При этом в августе-сентябре продажи превысили уровень предыдущего года на 25%, что свидетельствует о достаточно быстром выходе отрасли из кризиса. Однако по итогам 3-го квартала 2020 г. добыча оказалась выше продаж на 4,2 млн карат, вследствие чего запасы алмазов выросли до рекордного уровня в 30,6 млн карат. На недавней встрече с В.В. Путиным президент АЛРОСА С.С. Иванов заявил о скором оформлении сделки с Гохраном, точный объем которой до сих неизвестен и должен колебаться в пределах 0,5-1 млрд долл. Тренд на снижение производства, рост продаж и сделка с Гохраном позволят компании снизить запасы алмазов в 2021 г., что приведет к росту свободного денежного потока, служащего базой для расчета дивидендов.

Состояние отрасли. С августа 2020 г. алмазная отрасль демонстрирует устойчивые признаки восстановления. В США и Китае отмечается бурный рост продаж ювелирных изделий, который должен ускориться в период декабрьских праздников. В сентябре 2020 г. продажи ювелирных украшений в США увеличились на 8% г/г, в Китае – на 15% г/г. В Индии гранильный сектор постепенно возвращается к нормальному функционированию. За период пандемии ограночные предприятия истощили запасы сырья, и с августа возобновили закупки алмазов в ожидании высокого праздничного сезона. В сентябре 2020 г. чистый импорт алмазов в Индию вырос на 15% г/г. Однако менеджмент АЛРОСА отмечает, что говорить о полном восстановлении отрасли можно будет только по итогам праздничного сезона.

Ожидания. На данный момент АЛРОСА благоприятствует целый ряд факторов, среди которых мы выделяем быстрое восстановление мирового алмазного рынка, нацеленность менеджмента на реализацию запасов, гос. поддержка в форме продажи алмазов в Гохран и девальвация рубля. Главным риском остается вторая волна COVID-19, способная испортить продажи в течение праздничного сезона в США и Европе. Котировки компании существенно отстали от рынка и на фоне постепенного выхода компании из кризиса могут продемонстрировать дальнейший рост. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций АЛРОСА с целевой ценой на уровне 95,9 руб.

Яндекс: прекращение переговоров с TCS Group

22 сентября Яндекс сообщил, что ведет переговоры с TCS Group о покупке компании за 5,48 млрд долл. Сегодня компании выпустили заявления в которых сообщили о прекращении переговоров. Яндекс сообщает, что интернет-компании не удалось договорится об условиях сделки с основными акционерами группы. Мы оценивали данную сделку как долгосрочный позитив для Яндекса с точки зрения укрепления экосистемы. Тем не менее мы не включали TCS Group в наши оценки стоимости интернет-компании и наш общий взгляд после прекращения переговоров не изменился. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» акции Яндекса с целевой ценой 5 378 руб. за бумагу.

Прекращение переговорного процесса означает, что компании предстоит искать другие пути для развития финансовых сервисов. У Яндекса по-прежнему имеется значительный запас ликвидности на счетах, что, на наш взгляд, позволяет применять широкий спектр решений для данной дилеммы. В частности, самостоятельный запуск новых проектов, покупка более мелких игроков, партнерства и др. Общий фундаментальный профиль Яндекса, по нашему мнению, все еще достаточно привлекательный и предлагает неплохие перспективы роста бизнеса. В том числе в развивающемся на фоне пандемии e-commerce.

Как сообщили СМИ представители TCS, группа более не находится в переговорном процессе с кем бы то ни было и продолжит развивать бизнес самостоятельно.

Ежедневный обзор от 16.10.2020: настроения нельзя назвать оптимистичными

Настроения нельзя назвать оптимистичными

Внешний фон на открытии торгов пятницы складывается умеренно негативный. Цены на нефть продолжают сдержанное снижение, а настроения на мировых фондовых площадках в основном пессимистичны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США в четверг завершились снижением трех основных индексов на 0,1-0,5%, которые, однако, отвоевали существенную часть утерянных в течение дня позиций. Индикатор S&P 500 оставался ниже 3500 пунктов, что подтверждает риски коррекционного движения в район 3400 пунктов. Инвесторов в четверг насторожили данные о неожиданном увеличении числа первичных обращений за пособиями по безработице почти до 900 тыс. Данный факт, наряду с отсутствием стимулирующих мер и усугублением мировой ситуации с коронавирусом, не позволяет с оптимизмом смотреть в будущее.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром почти не изменяют позиций. В пятницу рынки ждет публикация ряда важных макроэкономических данных, которые могут повлиять на ход торгов – в частности, динамики розничных продаж и промышленного производства.

Торги в Европе завершились снижением индекса Euro Stoxx 50 на 2,5%, который смог отступить от минимумов дня. Усугубление вирусной ситуации в таких странах как Великобритания и Франция всерьез обеспокоило участников. Страны ужесточают ограничительные меры, призванные сократить контакты между людьми.

На торгах в Азии утром преобладает негативная динамика. Японский Nikkei 225 упал на 0,35%. Фондовые индексы Китая изменяются разнонаправленно, в пределах 1%. Австралийский S&P/ASX 200 потерял около 0,5%. Дополнительной причиной для беспокойства в регионе стала подготовка к принятию в Китае закона о возможном ограничении экспорта ряда товаров в целях обеспечения национальной безопасности.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром теряют около 1% после незначительного снижения накануне. В четверг котировкам удалось отвоевать почти все внутридневные потери после того, как отчет Минэнерго США показал существенное сокращение запасов нефти, нефтепродуктов и нефтедобычи в стране. В целом рынок остается под давлением сильного доллара и ухудшения перспектив спроса из-за распространения коронавируса. Пока котировки расположены ниже максимумов сентября (43,57 долл и 41,47 долл соответственно), не стоит рассчитывать на уверенное восходящее движение.

События дня

окончательный индекс потребительских цен еврозоны в сентябре (12.00 мск)
торговый баланс еврозоны в августе (12.00 мск)
розничные продажи США в сентябре (15.30 мск)
промышленное производство США в сентябре (16.15 мск)
предварительный индекс потребительского доверия Университета Мичиган в октябре (17.00 мск)
ежегодные встречи МВФ (виртуально)
операционные результаты АЛРОСы за 3-й кв 2020 г
день инвестора Евраза
акции Полюса последний день торгуются с дивидендами за 1-е полугодие 2020 г

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС в четверг существенно снизились и обновили многонедельные минимумы. Рублевый индикатор, однако, устоял выше психологически важной отметки 2800 пунктов, от района которой может развить коррекционный отскок ближе к сопротивлению 2860 пунктов. Индекс РТС, в свою очередь, пока удерживается выше 1100 пунктов. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2780-2860 пунктов.

Рубль на Мосбирже накануне ослаб в пределах 0,6% к доллару и евро. Пара доллар/рубль поднялась выше 78 руб, но отступила от сопротивления 78,20 руб, пробой которого открывает дорогу к 79 руб. Пара евро/рубль в течение дня подходила к 92 руб, но в том числе ввиду слабости евро на международных рынках скорректировалась к 91 руб. Основным краткосрочным трендом для рубля остается нисходящий. Картина изменится в случае закрепления валютных пар ниже 76,60 руб и 90,50 руб соответственно.

Утром российские фондовые индексы могут выйти в небольшой плюс в рамках отскока после снижения накануне. Американские индикаторы и нефть в четверг отступили от минимумов и пытаются стабилизироваться на торгах в пятницу. В то же время настроения в конце недели нельзя назвать оптимистичными, поэтому продажи вскоре могут вернуться на рынки. Значимых поводов для укрепления нет пока и рубля. Полюс сегодня последний день можно купить с дивидендами за первое полугодие, что должно поддержать бумагу наряду с положением цен на золото выше 1900 долл/унц.

Больше аналитики здесь

X5 Retail Group: операционные результаты (3К20)

Группа X5 представила сильные операционные результаты за 3К 2020 г. Темп роста чистой розничной выручки ускорился до 15,4% г/г при продолжающемся замедлении роста торговой площади. Значительный внутренний туризм, слабость сектора HoReCa, ускорение продуктовой инфляции, а также всплеск продаж в июле позволили продемонстрировать самый сильный рост сопоставимых продаж с 1К 2017 г. Мы полагаем, что финансовые результаты ритейлера также окажутся достойными с увеличением валовой рентабельности и рентабельности EBITDA на 0,5 и 0,9 п.п. г/г соответственно.

Чистые розничные продажи группы выросли на 15,4% г/г до 485,5 млрд руб., немного опередив наш прогноз. LFL-продажи увеличились на 6,9% г/г при росте среднего чека на 8,8% и падении трафика на 1,8%. Структура роста сопоставимых продаж ожидаемо выровнялась по сравнению с предыдущим кварталом после выхода населения из самоизоляции. Продуктовая инфляция за период ускорилась с 3,6% до 4,3%, что также поддержало продажи. Торговая площадь увеличилась на 9,6% г/г против +10,7% во 2К и +11% в 1К, что примерно соответствует нашему прогнозу. Плотность продаж на кв. м. выросла, согласно нашим расчетам, на 4,8% г/г, что является самым высоким показателем за последние несколько лет.

Продажи сети Перекресток продемонстрировали более быстрое восстановление, чем мы ожидали, что связано со значительным ростом торговой площади на 21,8% г/г. За период в пользование сети было дополнительно передано 5 гипермаркетов. Продажи сети Карусель на фоне трансформации и сокращения торговой площади снизились на 44,3% г/г.

X5 сообщает, что сервисы экспресс-доставки внесли вклад в рост продаж сетей Пятерочка и Перекресток на уровне 0,3 и 0,4 п.п. соответственно. Новые бизнесы, включая онлайн-гипермаркет и 5Post, показали рост выручки на 224% г/г до примерно 3 млрд руб. Доля онлайн-продаж в Москве по итогам сентября составила 2,2%. Количество магазинов в новой концепции на конец квартала составило 1 670 шт. или 10% от общего числа. Обновленные магазины, как следует из сообщения, продолжают демонстрировать рост LFL-продаж более 10%.

Увеличение числа заражений препятствует восстановлению активности населения и сектора HoReCa, что, на наш взгляд, продолжает благотворно влиять на продажи магазинов «У дома». Мы полагаем, что X5 продемонстрирует достойные финансовые результаты 26 октября. Также 27 октября компания представит обновленную трёхлетию стратегию в рамках дня инвестора. Наша рекомендация для бумаг X5 по-прежнему «Покупать», целевая цена находится на пересмотре.

Больше аналитики здесь

X5 Retail Group: прогноз операционных результатов (3К20)

12 ОКТЯБРЯ 2020X5 Retail Group представит свои операционные результаты за 3К 2020 г. в четверг 15 октября, а 26 октября будут опубликованы финансовые результаты. После релиза финансовых результатов, 27 октября, группа проведет день инвестора, на котором менеджмент поделится деталями обновленной 3-х летней стратегии. Мы ожидаем, что квартал был удачным для компании, а медленное восстановление сегмента HoReCa и сложные эпидемиологические условия продолжают оказывать поддержку сектору. Сегмент магазинов «У дома» остается одним из основных бенефициаров. Наша рекомендация для акций X5 все еще «Покупать», целевая цена находится на пересмотре.

Согласно нашим расчетам, чистая розничная выручка X5 выросла в 3К на 14,8% г/г до 483,1 млрд руб. Прирост обеспечат увеличение совокупной торговой площади на 9% г/г и рост сопоставимых продаж на уровне 6-7%. По итогам первой половины квартала менеджмент группы сообщил о росте выручки на 16,1% г/г (+19,3% г/г в сети «Пятерочка») и LFL на 7,6% г/г (+9,3% г/г в сети «Пятерочка»). Июль оказался особенно сильным месяцем с точки зрения продаж на фоне активизации населения после самоизоляции. Мы предполагаем, что на протяжении 3К основной рост LFL пришёлся на средний чек, в то время как трафик оставался отрицательным, но, вероятно, эффект был уже менее ярко выраженным, чем в предыдущем периоде.

Мы ожидаем увидеть рост продаж в сети Пятерочка на 17,9% г/г при увеличении торговой площади на 11,2% г/г. Магазины у дома остаются основными бенефициарами пандемии и фиксируют значительный рост плотности продаж. Некоторое положительное влияние уже могут оказывать обновленные магазины и открытые в новом формате. Всего X5 уже сообщило об открытии примерно 1,6 тыс. магазинов с новым CVP или около 9% от общего числа.

Сеть «Перекресток» продолжила восстанавливаться после сложного 2К. Мы ожидаем, что продажи супермаркетов выросли на 15,6% г/г, а LFL-продажи также будут ниже, чем у магазинов «У дома». Гипермаркеты проходят через процесс трансформации, что сказывается на финансовых результатах. Мы предполагаем, что с начала года было закрыто/передано уже 35 магазинов, и это приведет к снижению продаж на 39% г/г.

Мы ожидаем, что X5 удастся продемонстрировать высокую маржинальность в этом квартале с валовой рентабельностью на уровне 25% (+0,5 п.п. г/г) и рентабельностью EBITDA 7,7% (+0,9 п.п. г/г).

Ежедневный обзор от 14.10.2020: рубль с некоторой неуверенностью тестирует важные уровни

Рубль с некоторой неуверенностью тестирует важные уровни

Внешний фон на открытии торгов среды складывается умеренно негативный. Цены на нефть немного снижаются после повышения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках несколько ухудшились.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США во вторник завершились снижением трех основных индексов на 0,1-0,6%, которые, однако, отвоевали существенную часть внутридневных потерь. Индикатор S&P 500 оставался выше 3500 пунктов, что дает “быкам” неплохие шансы вернуться к покупкам. На рынке происходила фиксация прибыли после приостановки испытания вакцины против коронавируса Johnson & Johnson. Квартальные результаты JPMorgan Chase и Citigroup также не смогли вывести их акции в плюс, хотя содержали ряд явно позитивных сигналов.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром прибавляют порядка 0,2% в рамках коррекции. В середине недели в США продолжится сезон отчетности, состоятся выступления представителей ФРС и будут опубликованы данные по производственной инфляции.

Торги в Европе завершились снижением индекса Euro Stoxx 50 на 0,6%. Давление на рынок оказали продажи в США. Кроме того, ситуация с вирусом в странах региона стремительно ухудшается, что вынуждает власти рассмотреть варианты ужесточения ограничений. Компания Eli Lilly также сообщила о приостановке испытаний вакцины против коронавируса.

На торгах в Азии утром не наблюдается единой динамики. Японский Nikkei 225 увеличился на 0,1%. Фондовые индексы Китая изменяются разнонаправленно, в пределах 1%. Австралийский S&P/ASX 200 снижается на 0,3%.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром теряют порядка 0,5% после повышения накануне. На рынке продолжается боковое движение, но краткосрочным позитивным сигналом при этом можно считать увеличение котировок накануне, несмотря на резкое укрепление доллара. Еженедельный отчет Минэнерго США будет опубликован в четверг из-за праздничного дня в Штатах в начале недели, а в среду ежемесячный отчет представит Международное энергетическое агентство. На данный момент на рынке не наблюдается значимых драйверов движения.

События дня

выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард (11.00 мск)
ежемесячный отчет Международного энергетического агентства (11.00 мск)
промышленное производство еврозоны в августе (12.00 мск)
индекс цен производителей США в сентябре (15.30 мск)
выступления представителей ФРС (в течение дня)
операционные результаты Детского мира и Этанола за 3-й кв 2020 г
квартальные результаты Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo, United Airlines

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС во вторник, после попыток подрасти, вышли в небольшой минус. Индекс Мосбиржи в очередной раз отступил от сопротивления 2860 пунктов, и, значит, скорее может быть склонен до конца недели протестировать уровень 2800 пунктов, нежели подняться существенно выше текущих значений. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2780-2870 пунктов.

Рубль на Мосбирже во вторник укрепился в пределах 1% к доллару и евро. Пара доллар/рубль, однако, остается в районе 77 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика), что не позволяет с уверенностью говорить о смене тренда. Ближайшая важная поддержка для доллара расположена на 76,50 руб. Пара евро/рубль опустилась немногим ниже 90,50 руб, и если тенденция к укреплению рубля сохранится и в среду, может ускорить падение в район 88,50-89,50 руб.

Утром российские фондовые индексы и рубль, вероятно, не покажут значительных изменений ввиду сохранения неоднозначного внешнего фона. Российская валюта остается на грани более уверенного краткосрочного укрепления, но покупатели с повышенной осторожностью тестируют важные технические уровни. Среда может пройти для большинства рынков под знаком бокового движения. Инвесторы пытаются переоценить позиции перед выборами в США и продолжением сезона квартальных отчетностей.

Больше аналитики здесь

Ежедневный обзор от 09.10.2020: рубль подходит к важным техническим уровням

Рубль подходит к важным техническим уровням

Внешний фон на открытии торгов пятницы складывается неоднозначный. Цены на нефть незначительно снижаются после повышения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках в основном оптимистичны.

Внешние факторы

Торги на фондовых биржах США в четверг завершились ростом трех основных индексов на 0,4-0,8%. Индикатор S&P 500 закрепился выше сопротивления 3440 пунктов, что открывает ему дорогу к движению в район 3500 пунктов. Инвесторы черпали оптимизм из перспективы осуществления точечных стимулирующих мер в США, на которые оказался готов пойти Трамп после приостановки переговоров по масштабной программе стимулирования.

Фьючерсы на индекс S&P 500 утром прибавляют порядка 0,3%. Законодатели, несмотря ни на что, продолжают переговоры по пакету экономической поддержки, одобрения которого, однако, вряд ли стоит ждать до президентских выборов.

Торги в Европе завершились повышением индекса Euro Stoxx 50 на 0,7%. В опубликованных накануне протоколах ЕЦБ можно было наблюдать сигналы в пользу возможного расширения стимулирующих мер. Статистика пятницы же показала рост промышленного производства Великобритании в августе лишь на 0,7% м/м (ожидалось +3%) после скачка на 6,9% месяцем ранее.

На торгах в Азии утром не наблюдается единой динамики. Японский Nikkei 225 снизился на 0,2%. Биржи Китая после продолжительных выходных открылись ростом на 1,5-3%. Индекс деловой активности в секторе услуг страны в сентябре, по оценке Caixin, увеличился с 54 до 54,8 пункта – позитивный сигнал, но при этом композитный индикатор снизился с 55,1 до 54,5 пункта. Состояние второй по величине экономики мира в целом остается стабильным.

Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI утром теряют порядка 0,5% после уверенного повышения накануне. В четверг рынок получил неожиданные воодушевляющие сигналы от ОПЕК. В частности, в ежегодном отчете организации говорилось, что глобальный спрос на нефть еще в течение 20 лет не достигнет пика. В Саудовской Аравии, тем временем, рассматривают возможность отказа от увеличения нефтедобычи с января следующего года из-за ограниченного спроса на рынке. Цены остаются вплотную к верхним границам диапазонов 39-44 долл и 35-42 долл.

События дня

продажи АЛРОСы за сентябрь 2020 г
операционные результаты Северстали за 3-й кв 2020

Рынок к открытию

Индексы Мосбиржи и РТС в четверг выросли, но повышение рублевого индикатора оказалось весьма ограниченным. Индекс Мосбиржи не смог закрепиться выше 2850 пунктов, которые может проверить на прочность в пятницу. Тем не менее в целом рынок сохраняет краткосрочную и среднесрочную склонность к снижению. Ориентир по индексу Мосбиржи на день: 2800-2880 пунктов.

Рубль на Мосбирже в четверг укрепился почти на 1% к доллару и евро. Пара доллар/рубль стремилась к 77 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика), преодоление которой может предвещать смену краткосрочного тренда на нисходящий. Пара евро/рубль также находилась не так далеко от ключевой краткосрочной поддержки 90,50 руб. Близость важных технических значений в конце недели может приостановить укрепление рубля.

Утром российские фондовые индексы и рубль, скорее всего, попытаются выйти в небольшой плюс ввиду сохранения преимущественно оптимистичных настроений за рубежом. Тем не менее в течение сессии нельзя исключать перехода к продажам из-за отсутствия веских позитивных факторов. Кроме того, на отечественные биржи будут давить дивидендные отсечки по акциям МТС, НЛМК, Новатэка и Татнефти. Золото тем временем поднялось выше 1900 долл/унц, а котировки другие металлов также преимущественно повышаются, что должно поддержать бумаги металлургического сектора.

Больше аналитики здесь