Последние записи в блогах

34181 – 34190 из 40132«« « 3415 3416 3417 3418 3419 3420 3421 3422 3423 » »»

Начался конкурс "Вкалывают роботы, а не человек"

Начался конкурс "Вкалывают роботы, а не человек".

Я участвую естественно на стороне человека.

Мои основные тезисы к конкурсу.

  • Механическая торговля – это аналог игры в покер, интуитивный трейдинг – это аналог игры в шахматы. В одном случае преобладает статистический компонент, в другом аналитический компонент игры
  • Механическая торговля является примитивным с точки зрения анализа подходом, который опирается на вероятностную оценку поведения рынка и не пытается выяснить причинно-следственные связи событий. Интуитивный трейдинг опирается на признание существование закономерностей в поведении рынка и поиск причинно-следственных связей.
  • МТС и торговые роботы не могут заменить человека, поскольку неформальную логику заложить в робота очень сложно. Большую часть времени рынки ведут себя вопреки формальной логике.
  • Комплекс факторов, оказывающий воздействие на рынок, постоянно меняется и механическая система никогда не сможет его вовремя воспроизвести. Робот без участия человека не способен адаптироваться к меняющимся условиям рынка
  • Механическая торговля увеличивает дисперсию – разброс случайности. Те, кто играет в покер, знают – что это такое. Чем дольше ты играешь, то есть чем медленнее ты проигрываешь свои деньги, тем больше денег перейдет не к более удачливым и умным игрокам, а к тем, кто создает этот сервис и получает за это деньги. Брокер – вот кто в выигрыше от механической торговли.
  • Фундаментальный анализ рынка находится за рамками механической торговли. Любая долгосрочная торговля основана на фундаментальном анализе и является интуитивной торговлей.
  • Ни один великий трейдер прошлого и настоящего не был механическим трейдером.
  • Отсутствие эмоций и быстрота реакции являются главными преимуществами механической торговой системы. Если ни то, ни другое не имеют принципиального значения для трейдера, то механическая торговля утрачивает свои самые важные преимущества.
  • Иллюзия, что вы сможете обыгрывать рынки за счет быстроты реакции
  • Бэктестинг – выявление закономерностей на основе случайного числового ряда – это алхимия трейдинга.
  • Огромное количество роботов изменили современный рынок и превратили его в подобие игрового механизма.Высокочастотная торговля не улучшает, а ухудшает ликвидность и ведет к возникновению сбоев в работе системы. Распространение роботов ведет к ухудшению рыночной среды.
  • Механическая торговля отвлекает начинающего трейдера от совершенствования понимания рынка и наносит ущерб его развитию.
1 0
4 комментария
Mikola в Блог Миколы – 30.09.2013, 11:57

Вкалывают роботы, а не человек!

Михаил Самюэлевич пил чай. Уже много лет это была его персональная традиция – пить чай за полчаса до закрытия торгов. Пить чай и просматривать отчеты роботизированных систем об итогах торгов за день. Михаил Самюэлевич контролировал более трети торгового объема на крупнейших биржевых площадках в мире. Не сам, конечно. Совершать миллионы и даже тысячи операций в день одному человеку не под силу. Не под силу даже команде трейдеров. Уже давно, даже очень давно, более 80 % операций на всех биржах совершают роботы. Не огромные человекообразные, конечно. У торговых роботов нет физического тела. Это всего лишь строчки программного кода. Сотни и тысячи строчек кода, выполняемого отдельными компьютерами, суперкомпьютерами, кластерами суперкомпьютеров, разбросанных по всему миру. Алгоритмы сжирают биржевую информацию, от новостей в лентах до тиков, препарируют и перерабатывают ее в соответствии с замыслом автора алгоритма, подвергая всем известным видам анализа, и получают на выходе однозначный торговый сигнал, который отправляется в биржевые системы и реализуется в виде конкретных сделок по конкретным инструментам на конкретных торговых площадках.

В последнее время у Михаила Самуэлевича работы было все меньше. Алгоритмы становились все совершеннее и совершеннее и контроль занимал все меньше времени. Фактически нужно было только просмотреть отчеты об ошибках или увидеть что-то необычное в истории сделок за день. И того и другого в последнее время было все меньше и все больше времени из традиционного чаепития Михаил Самюэлевич тратил на воспоминания о прошлом и размышления о будущем биржевой торговли. Вот и сейчас, просмотрев основные протоколы он не увидел ничего интересного и внутренним взором вернулся в далекий 1986 год, когда его биржевая карьера началась самым неожиданным образом.

В тот день, который казался ему днем триумфа, он, самый молодой доктор наук из СССР, сделал блестящий доклад по стохастической математике на первой в соей жизни международной конференции Лондоне. Доклад касался очень узкой теоретической области и казался совершенно оторванным от реальной жизни, но, тем не менее, вызвал восторг научных мастодонтов, собравшихся в зале. А на вечернем кулуарном приеме, которые обычно сопровождают все мероприятия подобного рода и где, собственно, и происходит самое главное, к нему подошел неприметный человек, сидевший в первом ряду во время доклада и задавший пару весьма острых вопросов по теме во время дискуссии. Человек сделал Михаилу Самюэлевичу предложение от которого невозможно было отказаться. Действительно! Что такое старший научный сотрудник пусть даже стекловки по сравнению с биржевым монстром в самом центре финансового мира – на Уолл-стрит? Михаил Самюэлевич просто не вернулся в гостиницу делегации, а уже через неделю приступил к своим новым обязанностям в новом отделе одного из крупнейших мировых инвестбанков вместе с такими же как он математическими гениями, собранными разными способами со всего мира.

К услугам отдела был мощнейший суперкомпьютер, закупленный инвестбанком у IBM. Официальные аналоги имели только NASA и советский ЦУП. Неофициальные использовались для моделирования стратегий мировой войны и разработок новых типов ядерного оружия. Метеорологи мечтали о подобной технике, но что такое прогноз погоды по сравнению с войной и торговлей на бирже?

Первой задачей отдела был анализ всех известных методов торговли и разработка на его основе торговых алгоритмов. О, это был год адской работы! Тонны перфокарт и груды дисков с магнитной лентой заваливали все свободные технические помещения банка. Анализировалось все. От банальных технических индикаторов до самых современных на тот момент теорий цифровой фильтрации и моделей популяционной динамики. Из безумных астрологов, приглашенных в качестве консультантов, выжимались все ценные крохи информации, которая могла быть запрограммирована и использована для торговли. Математики переводили пространные рассуждения нобелевских лауреатов по экономике в сухие строчки кода для принятия торговых решений. Специальная группа лингвистического анализа обрабатывала новости и высказывания политиков в поисках возможности для покупки или продажи. Закупалась информация о действиях крупнейших операторов рынка на основе которой расшифровывались возможные алгоритмы торговли конкурентов. Итог был удивительным! Менее одного процента известных методов (как открытых, так и добытых отделом экономической разведки) можно было использовать для успешной и самое главное стабильно успешной торговли! Впрочем, даже этого процента вполне хватало для того, чтобы работа отдела вместе со стоимостью суперкомпьютеров, которых через год использовалось уже три, окупала себя с лихвой. А главное, накапливалась база провальных методов, которые можно было скармливать толпе под видом суперспособов быстрого заработка. И на этом тоже можно было зарабатывать деньги. То было золотое время! Пока не грянул гром.

Михаил Самуэлевич хорошо запомнил тот октябрьский понедельник 1987 года. Он-то знал, что бы там не писали в отчетах комиссии по ценным бумагам и ФБР, в тот день кто-то начал целенаправленно действовать против роботов банка. Сначала это было незаметно, но когда индекс упал на 5 процентов появились первые подозрения. Времени было очень мало, а отключение компьютеров требовало согласований. Когда они были получены цены упали уже на 10 процентов. Закрытие позиций банка еще сильнее обвалило цены, а итоговый результат оказался фантастическим: минус 23 процента по индексу за один день. До сих пор это дневное падение остается рекордным в биржевой торговле. За один торговый день была проиграна годовая прибыль.

В банке прошла массовая чистка. Сотрудники внутренней безопасности вместе с частными детективами и прикормленными сотрудниками ФБР искали кротов. В итоге начальник отдела с группой сотрудников были уволены. А может и не уволены, но факт заключался в том, что они перестали появляться на работе и отвечать на звонки по всем известным телефонам. Само существование отдела повисло на волоске. Основная проблема заключалась в следующем. Когда объем торгов, приходящийся на алгоритмы становится выше некоторого критического значения поведение цен становится вычисляемым. Это связано с тем, что успешных алгоритмов мало и их действия на рынке, вне зависимости от используемого метода анализа, имеют тенденцию концентрироваться около вполне определенных ценовых уровней и в течение вполне определенных временных интервалов. Но это полбеды. Поведение цен все равно остается очень сложным и найти точный алгоритм принятия решений невозможно. Основная беда заключалась в том, что некто Такенс (идеалист, которого так и не смогли купить) открыто опубликовал метод, который позволял по имеющейся истории торгов определить является ли ценовое поведение случайным, или же сгенерированым каким-то пусть и очень сложным, но, тем не менее, закономерным алгоритмом. А если поведение закономерно, то даже не зная алгоритма можно выстроить контрстратегию, основанную на прогнозе, который можно получить массой различных способов. Этим и воспользовались в тот черный понедельник конкуренты. Кем они были конкретно Михаил Самюэлевич не интересовался (в таких вопросах как нигде верна поговорка «меньше знаешь – лучше спишь!»), но по доходящим до него слухам ниточки тянулись в Лондон, Токио и... Москву (в ту самую стекловку, которая могла стать пристанищем Михаила Самюэлевича на долгие годы).

Хозяев банка поставили вопрос ребром. Либо будет разработан алгоритм, который невозможно вычислить, либо отдел будет закрыт. Это и был момент истины для Михаила Самюэлевича! Его сугубо теоретическая работа в узкой области стохастической математики оказалась востребованной в самой что ни на есть практической области. Решение оказалось до смешного простым! В алгоритм нужно было добавить случайную компоненту. Простые случайные сделки. Случайно выбранные инструменты, случайно выбранные моменты времени, случайные объемы. Даже само количество случайных сделок можно было варьировать случайным образом! Да, конечно, это немного уменьшало общую прибыль, поскольку математическое ожидание результата случайных сделок строго равно нулю (а в реальности, с учетом комиссионных издержек, незначительно отрицательно), но вероятность вычислить алгоритм принятия решений так же снижалась практически до нуля (а, фактически, зависела от вычислительных возможностей компьютеров). План Михаила Самюэлевича был принят советом директоров банка и для отдела, да и для биржи в целом началась новая эра. Эра роботов.

С тех пор прошло почти тридцать лет. Объем торгов, приходящийся на алгоритмы неуклонно рос и на долю банка неизменно приходилась максимальная доля алгоритмических следок. Прибыли? Прибыли... Сначала они были сверх, потом очень высокими, потом просто высокими, потом сравнимыми с альтернативами, потом выше банковского депозита... Это было связано с тем, что знание об успешных алгоритмах распространялось быстрее, чем появлялись новые методы, которые можно было использовать для успешной алгоритмической торговли. Действительно, что нового появилось в математических методах после 1987 года? Нейросети? О да, это была великолепная операция экономического шпионажа, когда первые образцы промышленных нейросетей увели из пентагона. Оказалось, однако, что эти машинные мозги великолепно справляются с распознаванием танков и самолетов вероятного противника, а так же хорошо различают «головы с плечей» и прочие «двойные вершины», но это не дает никакого статистического преимущества в торговле. Все чего добился от нейросетей Михаил Самюэлевич было подтверждение той базы неэффективных методов торговли, которая и так уже была собрана. Поэтому пришлось скормить нейросети конкурентам и широкому рынку, что дало примерно год форы (пока самые смышленые не разобрались что к чему и не переключились на действительно стоящие вещи). Потом были еще модификации метода главных компонент, локальный фрактальный анализ, варианты решения задачи о разладке и еще парочка методов менее полезных и известных. Новые идеи в математике появляются не каждый день. И даже не каждый год. А настоящие прорывы, позволяющие открыть новые направления и серьезно продвинуться в той же биржевой торговле так вообще встречаются даже не каждое десятилетие. И все они достаточно быстро распространяются среди алгоритмистов, создающих биржевых роботов. Поэтому конкуренция идет в основном за объем вычислительных мощностей, скорости подачи и обработки заявок и методы шифрации/дешифрации алгоритмов. Пресловутый «человеческий фактор», кстати, оказался весьма важным. Сделки людей, особенно новичков настолько иррациональны и нелогичны, что оказываются весьма существенным фактором маскировки действий алгоритмов. Как обычно к концу чаепития Михаил Самюэлевич задумался о том, что было бы, если бы сделки на бирже совершали только алгоритмы. В этом случае существует хоть и маленькая, но совсем не равная нулю вероятность того, что...

От этих интереснейших воспоминаний и размышлений Михаила Самюэлевича отвлекли красные строки в отчетах роботов, которые стали появляться сразу на нескольких мониторах. Он бросил взгляд на тиковые графики наиболее важных индексов и его сердце забилось учащенно. Этого практически не могло быть, но именно этого он ждал все последние годы. Ждал и боялся, поскольку это точно полностью изменит его уже такую привычную жизнь. Ждал и надеялся увидеть воочию как исследователь. Ждал и готовился действовать быстро, наученный опытом пропавшего бывшего начальника отдела.

Действительно, успешных методов анализа биржевой информации мало и они генерируют сигналы только в строго определенных временных и ценовых зонах. Поэтому существует хоть и небольшой, но совсем не нулевой шанс возникновения резонанса. И чем больше роботов на рынке, тем больше этот шанс. Все алгоритмы начинают совершать одинаковые сделки в одинаковые моменты времени. Как рота солдат на мосту. Если солдаты идут в ногу, и частота ударов ног совпадет с частотой колебаний самого моста, то амплитуда колебаний может резко вырасти и разрушить мост. И даже искусственная шумовая компонента может не спасти – если четверть солдат будет топать не в ногу, остальных трех четвертей вполне хватит для убийственного резонанса. Чего-то похожего ждал все последние годы Михаил Самюэлевич. Он хорошо представлял себе как может выглядеть такой резонанс на рынке: график из привычного изломанного превращается во что-то все больше похожее на синусоиду. Частота колебаний уменьшается, а амплитуда возрастает. Сначала она превосходит минутное колебание, потом часовое, очень быстро дневное а потом, через несколько достаточно коротких циклов наступает обвал. Мост рушится. Солдаты, и роботы летят в бездну, одни смешно кувыркаясь и размахивая конечностями, другие совершая хаотические и уже бесполезные сделки. Если только вовремя не заметят, если только не начнут противодействовать, если только не остановят торги, если... Слишком много если!

Михаил Самюэлевич еще несколько мгновений смотрел на то как тиковый график превращается в синусоиду, потом достал из шкафа давно приготовленную на этот случай сумку с документами, запасом наличных и набором путешественника и быстро вышел из кабинета. Сейчас главное исчезнуть как можно быстрее, а в наступившем после глобального краха экономическом хаосе будет не до него. А биржа? Ну что биржа? Во времена Адама Смита жили же без глобального рынка капитала. Наверное, и теперь проживут.

P.S. Часть имен, названий и событий выдумана, но часть совершенно реальна. Доля реальности выбрана случайным образом. Резонансы в биржевых котировках можно наблюдать уже сейчас и совсем не так редко, как кажется. :)

2 0
5 комментариев

Наблюдения за движением капитала в ETF-фондах

После рекордного притока денег в фонды акций, естественно, должна была наступить пауза. Пауза была бы даже в том случае. если бы не было наступления дедлайна №1 - прекращения финансирования правительственных программ с 1 октября.

Вот некоторые наблюдения за движением капитала в ETF-фондах за прошедшую неделю:

Инвесторы прервали продолжавшийся 8 недель подряд отток капитала из фондлв облигаций. Приток составил 4,5 млрд. долларов – это максимальное значение за последние 5 месяцев.

Фонды акций после рекордного притока капитала неделей раньше показали отток в 1,5 млрд. долларов. При этом еще продолжался приток в развивающиеся рынки (1,9 млрд. долларов), в европейские рынки акций (2,3 млрд долларов) и в рынок акций Японии (0,8 млрд. долларов). Приток в европейские фондовые рынки продолжается тринадцатую неделю подряд – самый длительный приток капитала с 2006 года.

Рынок акций США показал отток в 7,4 млрд. долларов после огромного притока капитала в 17 млрд. долларов неделей раньше.

Но наиболее примечателен приток 16 млрд. долларов в фонды денежного рынка ( 68 млрд. долларов за последние два месяца) – инвесторы паркуют свои деньги в кэш.

Наметился процесс переориентации инвесторов на активы с фиксированной доходностью.

Отмечен первый приток денег за 18 недель в фонды облигаций развивающихся рынков и в фонды муниципальных облигаций, наибольший приток капитала за 17 недель в корпоративные облигации инвестиционного качества и за 9 недель в корпоративные облигации с высокой доходностью, 66 нелеь подряд притока денег в облигации с плавающей процентной ставкой (как известно, Федрезерв запускает их эмиссию весной будущего года).

Единственное темное пятно в картине активов с фиксированной доходностью – облигации, защищенные от инфляции (TIPS). Вывод денег здесь составил 0,6 млрд. долларов и продолжается 24-ю неделю подряд.

Если убрать из TIPS процентную компоненту, для чего ее нужно поделить на TLT (фонд, инвестирующий в US Treasuries со сроками погашения более 20 лет), то мы получим индикатор инфляционных ожиданий, который в моменты, когда на рынках нет стресса и бегства в облигации, хорошо коррелирует с золотом.

Как мы видим, индикатор инфляционных ожиданий не обнаруживает тенденции к росту. Из этого следует, что нынешний рост золота, связанный с бюджетными дедлайнами, по завершении «фискального обрыва» может прекратиться.

0 0
Оставить комментарий
Yuri Chebotarev в Yuri Chebotarev – 30.09.2013, 11:41

Вкалывают роботы, а не человек?

Интеллект! Не кантовать

Информационные технологии стремительно ворвались в нашу жизнь. Представить будни продвинутого пользователя интернетом без планшетника с «навороченным» программным обеспечением просто невозможно. И с каждым днем потребность человека «выживать» в потоке информационного напора только возрастает. Нужда в информационных помощниках с высокоинтеллектуальной программной «начинкой» начинает ощущаться ежедневно.

Биржевая торговля через интернет сегодня считается чем-то обыденным. Как будто, так и должно быть. Хотя каких-то 20 лет назад об этом можно было только мечтать. Вполне обычно встретить человека в метро или автобусе, который со своего ноутбука или мини компьютера торгует на бирже или проверяет, как его торговые системы ведут автоматические операции на биржевом счету. Ведущие российские интернет брокеры мгновенно поняли, какое огромное количество клиентов можно привлечь для операций на фондовом и товарном рынке. Ведь брокеры живут от комиссии, которую платят клиенты от купли-продажи активов на бирже. Если каждый обладатель мини компьютера сделает по одной сделке на бирже, то получатся десятки миллионов операций – огромные комиссионные. Понято, что интернет-трейдинг – это бесконечное поле для заработка.

Но, не надо забывать, что фондовый рынок – это специфический рынок, который ничего не производит, из чего вытекает, что конкуренции здесь быть не может. А значит те, кто успешно торгует на рынке, не будут рассказывать, как устроены методы их успешной торговли. В самом деле, кто же расскажет, как работает «машинка по деланию денег»? В доказательство этому можно привести такие факты. Московская биржа ежегодно проводит конкурсы на звание «Лучший частный инвестор», а финансовая пресса детально освещает итоги конкурса и работу победителей. Но, еще ни один победитель не рассказал детали своего алгоритма торговли. И, уверяю вас, никогда не расскажет.

Общаясь с работниками биржевой индустрии я часто задавал вопрос: «Смогут ли торговые роботы завоевать биржевую индустрию»? Большинство начинающих трейдеров ответили положительно на этот вопрос. А вот умудренные опытом, я бы сказал «волки финансового рынка», усомнились в таковой возможности. Торговые роботы смогут занять определенную долю рынка. Это доля рынка, которой будут пользоваться институционалы. Большинство индивидуальных трейдеров приходят на биржевой рынок далеко не за деньгами. Они приходят для того, чтобы получить определенный драйв, своеобразный «укол адреналина» и почувствовать себя «неким умствующим субъектом», способным перехитрить всех остальных. Торговые роботы – полная противоположность «умствующим субъектам». А поскольку любая идея заслуживает того, чтобы ее апробировать, это приведет к тому, что только определенную долю биржевого рынка займут торговые роботы.

Есть и вторая причина, почему роботы никогда не завоюют всю биржевую индустрию. Без человека, который конструирует «мозги робота», роботам на бирже делать нечего. А вот разделить труд между интеллектуальными способностями человека и рутинными возможностями торговых роботов ежесекундно отслеживать биржевые котировки – есть предмет эффективного развития самой биржевой индустрии.

Казино и математическое ожидание

С точки зрения математики ничего загадочного в работе казино нет. Все услуги казино построены по принципу «пари» – либо ты выиграл, либо – проиграл. При бросании монеты, появляется либо орел, либо решка. В теории вероятностей это называется биномиальным распределением вероятностей. Чтобы часто люди в казино не выигрывали, владельцы его услуг вводят дополнительные условия к получению выигрыша. На языке математики, в этом случае, биномиальное распределение вероятностей превращается в условно-биномиальное распределение вероятностей. Статистика гласит, что вероятность заболеть смертельным вирусом гораздо выше, чем вероятность выиграть в казино. И ничего удивительного в этом нет. Услуги казино, ставки на спортивные состязания, ставки на скачках – имеют одну и ту же вероятностную природу «пари».

Другое дело рыночная экономика. Один из базовых постулатов рыночной экономики гласит: «Спрос и предложение определяют развитие всех отраслей экономики». Спрос порождает предложение. Первоначально спрос превышает предложение. По мере увеличения спроса, увеличивается и предложение. Формируется тренд увеличивающегося спроса и возрастающего предложения. Это в некотором роде то, что Джорж Сорос называет «эффектом рефлексивности рынка». Наступает момент, когда спрос полностью удовлетворяется предложением. В этот момент останавливается тренд роста и наступает фаза перелома восходящего тренда в нисходящий. Теперь становится понятным, почему все котировки на биржах даются двумя цифрами – bid и offer (ask). Спрос и предложение – вот что является «двигателем» ценовых движений на бирже.

А как же казино? Да, ни как! Принципы казино никакого отношения не имеют к ценовым движениям на бирже. Казино – это азартные игры, которые создают азартные риски, а спекуляции на биржевом рынке перераспределяют объективно существующие риски. Следовательно, управляющий активами на биржевом рынке, используя свои способности, может обеспечить себе статистическое преимущество. Другими словами, управляющий активами может создать перераспределение рисков на биржевом рынке в свою пользу с положительным математическим ожиданием.

Переиграть рынок?

Человек не может в длительной перспективе переиграть рынок. С этим утверждением спорить было сложно до появления торговых роботов. В самом деле, работу человека на финансовом рынке нельзя сравнивать с работой торгового робота по нескольким причинам.

Во-первых, человек в состоянии отследить динамику всего лишь нескольких финансовых активов на рынке. В то время как торговый робот в состоянии отследить динамику финансовых активов на два-три порядка больше. В этом его ограничивает только мощность компьютера.

Во-вторых, человек способен работать с ограниченным набором торговых стратегий. Торговый робот способен работать с неограниченным набором торговых стратегий. Ограничителем выступает только мощность компьютера.

В-третьих, торговые роботы способны вести операции на нескольких биржах в течение 24 часов. Человеку такая работа физически не под силу.

Шумит ли рынок и откуда убытки?

Трейдер всегда ищет определенности на биржевом рынке, пересиливая его вероятностную природу. Ему хочется больше смысла в движении цен, больше упорядоченности и прогнозируемости этих цен. А этого на биржевом рынке нет.

Все, что мы знаем о будущем - это набор событий с некоторыми вероятностями их реализации. Поэтому будущее не знает никто. А вот правильно оценить вероятности будущих событий - это и есть главная задача торговой системы (биржевой стратегии).

Любая торговая система (биржевая стратегия) создаваемая человеком интересна только с одной точки зрения - её способностью преобразовывать поток биржевой информации в прибыль. Понятно, что хорошей торговой системой будет такая система, которая сможет преобразовать случайную последовательность цен в кривую доходности с положительной составляющей.

Можно ли доказать, что последовательность биржевых цен – есть последовательность случайных величин. Такого доказательства нет. Просто потому, что теория вероятностей - это лишь модель, придуманная для удобства размышления человека при объяснении окружающего мира.

Первые представления случайной последовательности цен, как ценового шума появились из-за невозможности прогнозировать цены на финансовые активы. И логика рассуждений была такая. Поведение цен во времени есть результат двух процессов – случайного шума и детерминированного сигнала. Случайность не отрицает детерминированности потому, что случайная последовательность (шум) плюс детерминированный сигнал есть случайная последовательность. Если случайная составляющая мала по сравнению с детерминированной, ней можно пренебречь, если сравнима, то нет. На сегодняшний день не известны такие детерминированные модели рынка, которые дают прогноз цен хотя бы на шаг вперед с постоянной ошибкой. Таким образом, пренебрегать случайностью невозможно. А значит и невозможно пренебрегать шумом.

Однако такое определение шума является далеко не общепризнанным. Следуя логике разделения случайной последовательности цен на шум и сигнал можно сказать, что шум – это то, что отличает реальные цены на рынке от прогноза этих цен. Следовательно, понятие шум – есть понятие условное. Именно поэтому некоторые трейдеры понимают шум, как случайную флуктуацию рынка, мешающую принятию решений в рамках разработанных ими торговых систем.

На самом деле, на рынке нет никакого деления на шум и сигнал. Поведение цен на финансовые активы представляет собой неравномерный по времени поток тиков. И либо мы умеем использовать этот поток информации себе во благо, либо нет. С помощью доступных методов анализа человек пытается преобразовать ценовой поток информации с биржи на предмет возможного содержания прибыли. И как только прибыль обнаруживается, мы немедленно открываем торговые позиции на биржевом рынке. Если дальнейший анализ ценового потока показывает, что возможная прибыль заканчивается, мы закрываем торговые позиции. А уж, каков результат – это воля случая. Так вот искусственное понятие «шум» возникает, когда анализ ценового потока не может обнаружить прибыль. Другими словами, ценовой поток идет, а использовать его на предмет получения прибыли мы не можем.

Понятно, что дело не в ценовом потоке, а в методе анализа ценового потока на предмет возможного содержания прибыли. Шумом абсолютно правомерно называют то, что мешает трейдеру достичь цели, а именно - убыточные результаты торговых операций.

Читатель вправе задать мне вопрос: «К чему все эти разговоры о случайной последовательности, хаосе, шуме? Когда речь идет о торговых роботах?» А вот к чему. В среде трейдеров есть такой анекдот.

Хирург, архитектор и брокер поспорили: кто Бог по профессии?

— Бог – хирург, поскольку сделал Еву из ребра Адама.

— Минутку. Бог – архитектор, потому что создал мир за 7 дней из хаоса.

— А, кто создал хаос? – спросил брокер.

Хаос – вот объект исследования для анализа биржевых процессов. Биржевые стратегии (торговые алгоритмы) для торговых роботов должны создаваться специалистами по теории вероятностей. Это не простой путь, достаточно сложный, но именно теория вероятностей способна привести разработчиков к успеху.

Перспективны роботизации биржевой торговли

Торговые роботы могут отслеживать десятки, сотни котировок ценных бумаг, производить мгновенно сложнейшие вычисления, принимать решение и тут же выставлять заявки. Человеку сложно так быстро анализировать такое количество информации. Трейдеры, использующие в своей торговле большие объемы сложных вычислений, доверившие торговлю роботам, получают преимущество перед коллегами, торгующими по старинке. Трейдеры, которые не используют торговые роботы, вынуждены сокращать количество торгуемых инструментов, увеличивать используемые временные интервалы и отказываться от перспективных, но сложных торговых систем.

Торговые роботы действуют в строгом соответствии с заданными алгоритмами. Выставляя заявку, робот не наберет случайно лишний ноль и не поставит запятую не в том месте, где это может сделать по ошибке человек.

Торговые роботы не подвержены эмоциям. Многие трейдеры, подвергшись эмоциональному импульсу, совершают сделки, противоречащие логике торговой системы, и в большинстве случаев такие сделки оказываются убыточными. Торговый робот всегда строго придерживается своей логики. Он не слушает никого, особенно тех, «кто знают, куда пойдет цена», у него не бывает плохого настроения.

Торговые роботы не устают, они готовы работать круглые сутки. Человек может заниматься своими делами, работать, спать, отдыхать, а робот будет торговать. Отлучаясь от компьютера, трейдер может пропустить важный сигнал для входа или выхода, что может принести убытки.

Используя торговые роботы, можно до бесконечности усложнять торговую стратегию. Торгуя вручную, человеку придется тратить больше своего личного времени, либо отказаться от расширения биржевой деятельности.

Правда, не надо думать, что создание торговых роботов – довольно простое дело. Стабильно торгующие на биржевом рынке роботы создаются коллективами разработчиков. Среди которых разные специалисты – программисты, разработчики биржевых стратегий, электронщики и т.д. И процесс создания биржевых роботов далеко не дешевый, требует значительных интеллектуальных и материальных вложений.

Торговые роботы – это полная противоположность фондовым аналитикам и их субъективным прогнозам. Роботы не прогнозируют рост или падение стоимости активов. Торговая система, заложенная роботу в виде алгоритма, жестко и без эмоций просчитывает профит-фактор и максимальную просадку депозита. Такой алгоритм работает финансово целесообразно. Финансовая целесообразность – вот критерий, отличающий работу торгового робота от работы инсайдера, биржевого аналитика или управляющего фонда.

1 0
5 комментариев
Mikola в Блог Миколы – 30.09.2013, 11:06

Российский фондовый рынок. Прогноз на октябрь

Российский фондовый рынок. Прогноз на октябрь 2013

Зеленоглазое такси, притормози!

Итак, мытьем или катаньем, открытой победой дипломатии, или тайной договоренностью, но возможная острая фаза сирийского конфликта было отодвинута на более поздний срок, а возможно, и совсем снята. Наш рынок, совершено предполагаемым образом, отреагировал на это резким ростом в соответствии с основным сценарием сентябрьского прогноза. Индекс ММВБ сделал рывок к 1500 пунктам, проколол рубеж дневным максимумом и откатил, готовясь к следующему рывку.

Сценарий на август и реализация: рывок вверх после частичного снятия геополитических неопределенностей.

Не очень значительное сентябрьское движение индекса означает на самом деле очень многое. Во-первых, теперь уже можно уверенно говорить о том, что долгосрочный нисходящий тренд, с началом в марте 2011 года (красные линии на рисунке ниже) можно считать окончательно закончившимся. И сейчас основной вопрос философии будущего рынка ка обычно прост: быть, или не быть вверх, или вниз. Точнее стоит вопрос о том чем закончится широкий боковик (зеленые линии на графике ниже), который сейчас остается единственной регрессионной моделью для нашего рынка. В том, что он закончится никаких сомнений нет и в том, что резким движением так же никаких сомнений. Сомнения могут быть только во времени окончания и дальнейшем направлении.

Забегая вперед скажу, что с направлением (естественно, вверх) ясности на сегодня больше, чем со временем. Однако, прежде чем наступят эти счастливые для рынка времена сильных движений и больших объемов будет продолжаться текущее, нет, вялотекущее (!) движение в диапазоне 1300 – 1600 пунктов по индексу ММВБ. И здесь все достаточно определено. После сентябрьского резкого движения в октябре более вероятна релаксация возле достигнутых уровней. Кроме того индекс вплотную подошел к области статистических сопротивлений. Еще одного рывочка вверх исключать нельзя, но остановка и даже откат сейчас становятся более вероятными. Это и есть основной сценарий на октябрь (красная стрелка [1] на рисунке ниже). Конечно, исключать продолжения роста нельзя (рынок все-таки, а не банальная синусоида), поэтому возможной, но маловероятной альтернативой является продолжение роста с прорывом области статистических сопротивлений (т.е. диапазона 1500 – 1550 по индексу ММВБ). Этот сценарий обозначен зеленой пунктирной стрелкой.

Полную версию прогноза можно прочитать в 12-м номере журнала WallStreet http://walltra.de/#!magazine/item/12

0 0
Оставить комментарий

И вновь об американских казначейках и кредитно-дефолтных свопах CDS

usa min finance 3Сознаюсь честно, но с тех пор, как европейский долговой кризис стал давать слабину, я стал редко заглядывать в графики CDS. Это отличный индикатор оценки риска, заложенного в тех или иных бумагах. До этого приходилось чуть ли не ежедневно заглядывать в графики кредитно-дефолтных свопов аутсайдеров еврозоны - Греции, Испании, Португалии. Кредитные риски оценивались всегда и везде, причём заёмщику, по большому счёту, было наплевать на состояние того, кто даёт в долг, а вот кредитору во все времена было просто необходимо оценивать все характеристики будущего должника. И такая оценка проводилась и проводится даже в самых мелких случаях кредитного договора, в случае выдачи займа частным лицам. Так что говорить о государственных долгах?

Государственные казначейские облигации всегда считались верхом надёжности. Гарантия государства - это вам не гарантии бомжа с замаранной кредитной историей. Хотя и здесь бывают проколы, достаточно вспомнить Грецию и так называемый выборочный или технический дефолт, который нам довелось лицезреть. Вот вам и надёжность и ответственность государства. И штатовские казначейки, которые являются обязательством заёмщика, то есть правительства Соединённых Штатов, уже не имеют наивысшего рейтинга ААА. И над этим стоит задуматься.

На днях я написал скверный обзор про казначейки США, неполный, можно сказать незаконченный, где главной мыслью было показать, что наблюдение за доходностью ГКО США даст возможность предопределить политику Федрезерва в отношении сокращения количественного смягчения. Но сегодня я заглянул в CDS на штатовские пятилетние ноты и ужаснулся. Нет, не то, чтобы они выросли до каких-то исторических максимумов, просто в сентябре, во-первых, появилась сильная волатильность, а во-вторых, свопы выросли, причём выросли значительно. И самая большая странность заключается в том, что риски, которые отражают CDS, в сентябре выросли одновременно с падением доходности облигаций. Да и то, что мы наблюдаем в течение шести последних месяцев, нормальным назвать нельзя. До сентября риски вложения в американские облигации снижались, что нашло непосредственное отражение в CDS на пятилетки, а доходность росла. Прямой зависимости между риском и спросом на облигации в принципе нет, но чаще всего при возрастании рисков доходность начинает расти. Это можно было наблюдать на примере казначейских бумаг европейской периферии в течение всего европейского кризиса.

Я отметил на графике дату прошлого бюджетного кризиса в США, связанного с поднятием потолка госдолга. Напомню, что 28 июля 2011 года начались слушания, а 30 числа Сенат США отклонил республиканский законопроект по повышению потолка госдолга и сокращению бюджетного дефицита, но 2 августа Президент США Барак Обама подписал одобренный обеими палатами конгресса закон о повышении потолка госдолга. В это же время, 4 августа, рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило кредитный рейтинг США на одну ступень (сейчас рейтинг от S&P - АА+, Moody's - Ааа, Fitch - ААА). Посмотрите, что во время всего этого произошло с CDS. Резкий рост и последующее снижение. Сейчас мы опять наблюдаем резкий рост с всплесками, которые наложились на график до и после заседания FOMC.

29 cds usa 5 year

На втором графике я отметил ещё и дату, с которой приблизительно началась эпопея с "планом" ФРС по окончанию стимулирующих программ. Видим резкий рост доходности, оборвавшийся в сентябре. Если я правильно понимаю, то кто-то очень умный или обладающий инсайдерской информацией с самого начала сентября был уверен в том, что сокращения QE на ближайшем заседании (или заседаниях) не будет и сбрасывать казначейки перестал. Где была моя наблюдательность в этот момент - не знаю. Я смотрел совсем в другую сторону, прислушиваясь к академикам из ФРС, которые почти явно намекали на сворачивание программ.

А в августе 2011 года, сразу после положительного решения о новом потолке госдолга, доходность пошла вниз, и после этого ещё два года не видела тех самых уровней 1.5%.

29 usa treasuties 5 year

Таким образом, если всё-таки довериться предположению о том, что кто-то на рынках был сильно уверен в том, что сокращения QE не будет, наблюдая за казначейками можно с достаточной достоверностью увидеть решимость ФРС к начало сворачивания смягчения. Но это не всё. Картина будет неполной, если ко всему этому не привязать фондовый рынок. Здесь тоже отмечены две даты, очень приблизительно отмечены. Нам не нужен конкретный день свершившегося события, нам нужны точки опоры. После принятия Конгрессом постановления о новом пределе государственного долга в 2011 году, фондовый рынок пошёл вверх, и идёт практически до сегодняшнего дня. Майский план ФРС внёс небольшие коррективы, но тенденция никак не сломалась, тренд остался практически линейным.

29 s p w

И не надо сейчас ни в коем случае привязывать к прошедшим событиям график евро/доллара, потому что в валютной паре действуют как минимум две группы факторов - факторы доллара и факторы евро. Поэтому рассмотрим только доллар со всеми вытекающими. Ни для кого не секрет, что фондовый и долговой рынки - самые большие пожиратели доллара, и настроение, царящее на этих рынках, формирует поведение доллара. Валютный рынок тоже не стоит сбрасывать со счетов, но, если разбираться до конца, то керри-трейд инвесторы на этом рынке перевелись уж года три как, значит валютный рынок сейчас живёт вместе с краткосрочными спекулянтами, а не с долгосрочными идеями, а вложения в госдолг, согласитесь, всё-таки инвестирование, а не базарные спекуляции.

Итак, без "если" не обойтись. Вариантов развития событий много.

1. Самое сильное влияние на доллар (через остальные рынки) оказывают бюджетные проблемы, и всё, что происходит сейчас в Конгрессе и Белом Доме, будет непосредственно отражаться на долговом и фондовом рынке. Уже есть одна положительная новость: достигнут компромисс в деле об отсрочке программы медицинского страхования США. Но это не окончание спектакля. Я думаю, баталии продолжатся, бюджет будет продвигаться с диким скрежетом, каждая из партий имеет свои обязательства и свой интерес. Так что кратковременно мы сможем ещё увидеть рост CDS, потому что в него будет заложен риск нового снижения кредитного рейтинга США. На всякий случай оговорюсь и скажу, что не знаю как в этом случае поведут себя доходности облигаций, потому что тут начнут работать и другие параметры.

2. Сворачивание QE. Здесь опять же не всё так просто. Речи чиновников из ФРС как обычно можно трактовать двояко. Кто-то находит в выступлениях голубиные, а кто-то ястребиные нотки. Лично у меня складывается общее впечатление, что речи, в общем-то, не поменялись с августа. Почти никто не отрицает, что программы стимулирования скоро будут сворачиваться, причём очень многие чиновники Феда не отрицают и начала сокращения программ уже на ближайшем заседании FOMC в конце октября. В последнем обзоре я об этом уже писал. Я считаю, что фактор уменьшения покупок бумаг на баланс ФРС не будет работать как минимум ближайшие несколько недель, и только непосредственно перед самим решением начнутся пляски с бубном. Значит в ближайшем будущем доходность казначеек расти не должна. Хотя ужесточение риторики представителей того же комитета по открытым рынкам может внести свои коррективы. Это к вопросу о существовании слова "если".

3. Фондовый рынок. "Если" рынки убеждены в том, что сворачивания QE в ближайшем будущем не предвидится, или что начало сворачивания программ будет минимальным, так сказать "опытным образцом", то фонда продолжит рост. Все прекрасно понимают, что за долгий период полного завершения QE будет залито ещё немало средств для того, чтобы порезвиться. На фондовый рынок, кстати, тоже распространяются риски дефолта правительства (как эмитента казначеек), но это скорее психологическое влияние, чем денежное.

Итак, в краткосрочной перспективе на доллар может быть оказано давление через фискальные проблемы США, но, судя по тому, что проблемы решаются и будут в конце концов решены, это давление может либо оказаться краткосрочным, либо исчезнуть совсем. Рост фондового рынка своим "пылесосом" в какой-то степени оттянет часть долларовой эмиссии на себя, поэтому нейтрализует негативный эффект от продолжения QE. Успокоение на долговом рынке США тоже создаст эффект откачивания доллара с других рынков в трежерис. Поэтому в среднесрочном варианте я вижу рост доллара. Это пока предварительный взгляд, хотелось бы посмотреть сначала как решатся бюджетные проблемы.

Плохая новость из Италии. Пятеро министров из партии Берлускони подали в отставку. Таким образом, нужно формировать новое, может быть временное правительство. Политический кризис в Италии, короче. Ждали-ждали, и вот он случился. К началу следующей недели доллар получил небольшой козырь в виде решения важного вопроса с бюджетом, а евро, скорее всего, потеряла козыри в связи с нестабильной обстановкой в политических кругах Италии.

По торговле. Покупки евро, открытые в четверг, были частично закрыты в верхней части сформировавшегося недавно диапазона. Другая часть покупок закрылась по стопу в безубытке с промежуточной фиксацией прибыли после перевода позиции в безубыток. Я не совсем ещё полный дурак оставлять покупки в пятницу на таком фундаментальном фоне, где любое неловкое движение с одной или другой стороны Атлантики может привести к резким движениям. Поэтому на понедельник я без позиций.

На недельном графике с М-сеткой передвинул сопротивление с 1.3650 до 1.3615.

29 eurusd w m grid

На дневном графике диапазон, обозначенный зелёным, может быть сломан в любую сторону, но в понедельник его, скорее всего пробьют вниз. Тогда есть вероятность похода к 1.34, и в дальнейшем мы рискуем в верхней красной области (грубо 1.34 - 1.36) задержаться на некоторое время. Если уровень 1.34 после ударов со стороны Италии устоит, то можно снова попытаться сходить к 1.3610 - 60.

29 eurusd d

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

2 0
1 комментарий

Последний отчет CFTC: рекордный лонг в EURO

Последний отчет CFTC отражает изменения на фьючерсном рынке, которые произошли после заседания Комитета по открытым рынкам 18 сентября.

Данные по всем основным валютным парам сведены в следующую таблицу.

Наиболее важное наблюдение: в EURO максимальный лонг с мая 2011 года.

Не думаю, что это позитив для единой европейской валюты

Лонг некоммерческих трейдеров при этом увеличился более, чем вдвое.

Интересно, что в двух таких похожих валютных парах, как AUD и NZD некоммерческие трейдеры имеют совершенно разные диспозиции.

В AUD шорт 27,53%; увеличился с 21,07%

В NZD лонг 41,05%; увеличился с 35,75%.

Увеличение шорта в AUD после столь негативного для USD итога ФОМС должно настораживать. Скорее всего, мы увидим дальнейшее снижение AUDUSD, хотя я свою рекомендацию в отношении EUROAUD на этом основании не меняю.

Сильно увеличился лонг в CHF; с 616 до 5745 контрактов. Здесь самок крупное из всех изменение открытого интереса: ОИ вырос на 35,8%.

В разных направлениях меняются диспозиции в золоте и серебре, что свидетельствует о том, что здесь ситуация близка к балансу.

1 0
1 комментарий

Причина покупок швейцарского франка

Возникает естественный вопрос: чем объяснить столь высокий интерес к инвестированию в швейцарский франк, который не дает никакой доходности, и скорее наоборот приносит убытки, связанные с издержками по ведению счета.

Я нигде не встречал попыток объяснить это, и даю свою версию.

Мое мнение, что нынешнее бегство в CHF напрямую связано с темой, о которой шла речь в этой статье, опубликованной 27 июня CNN Money:

Europe bank rescue plan would hit investors

Министры финансов Евросоюза одобрили план, по которому в последующих планах оказания помощи банкам крупные вкладчики будут участвовать в спасении этих банков наравне с акционерами и держателями облигаций.

Крупные вкладчики – это организации и частные лица, вклад которых превышает 100000 евро.

Таким образом, события на Кипре из беспрецедентных превратились в прецедент, по которому власти еврозоны намереваются действовать в будущих случаях. Неприкосновенность крупного вклада в еврозоне теперь не гарантирована.

У меня нет информации о том, как протекает процесс ратификации этого плана в Европарламенте. Министры финансов планировали, что соответствующий закон будет принят до конца года.

Швейцария – это страна, в которой никогда не поступят с вкладчиками, как поступили с ними на Кипре. Это, на мой взгляд, и является причиной огромного притока капитала в страну.

Владельцы крупных счетов (свыше 100000 евро) не будут чувствовать себя в безопасности ни в одной стране еврозоны, даже в Германии.

Резюме: конвертация EURO в CHF по этой причине может оказаться длительным процессом, и в какой-то момент она начнет оказывать укрепляющий эффект на CHF.

0 0
1 комментарий

Стоит ли покупать USDCHF?

USDCHF вчера прорвала диапазон, в котором она пребывала с момента заседания ФОМС и, если верить торговому терминалу, обновила минимум января этого года (ниже всего на 0,8 пункта) и опустилась до минимума с апреля 2012 года.

Такое поведение USDCHF совершенно не сходится с прогнозами крупнейших инвестиционных домов, прогнозировавших еще несколько месяцев назад курс порядка USDCHF=0,97-0,98.

Швейцарский франк является защитной валютой и его укрепление логично при уходе от риска, который сейчас происходит. Но до этого CHF укреплялся и во время роста фондовых рынков. Покупка риска совершенно не сопровождалась притоком капитала из швейцарского франка.

Покупки идут как по линии USDCHF, но в гораздо большей степени по линии EUROCHF.

SNB в покупке

Нет сомнений, что, Швейцарскому Национальному Банку сейчас приходится активно покупать иностранную валюту, чтобы препятствовать ее росту.

Джим Грант называет Швейцарию «Зимбабве с Альп», намекая на ту огромную эмиссию, которую той приходится проводить, что абсорбировать тот огромный приток наличности, который идет отовсюду. О причинах этого притока мы поговорим в другой статье.

Интересно, сколько SNB пришлось купить долларов и евро в сентябре? На конец второго квартала валютные резервы маленькой Швейцарии составляли 438,2 млрд. швейцарских франков и выросли с 2008 года почти в 10 раз.

По моей оценке за последние месяц-полтора SNB мог купить валюты на 20-30 млрд. швейцарских франков.

Структура валютных резервов SNB выглядит следующим образом.

Возникает естественный вопрос: можно ли сейчас покупать EUROCHF или USDCHF?

Относительно EUROCHF отвечу негативно: покупать нельзя. Есть весомые причины для покупок франка со стороны евро, и я ожидаю, что EUROCHF в ближайшие недели может снизиться к лимиту, установленному SNB на уровне EUROCHF=1,20.

Можно ли покупать на текущем уровне USDCHF?

Мое мнение, что USDCHF можно покупать на долгосрочную перспективу, и это почти безрисковая инвестиция.

Базируется это мнение на двух фактах.

Первый: исходя из известных мне данных до конца 2014 года не следует ждать отмены лимита EUROCHF=1,20.

Для SNB главным критерием является уровень инфляции. Официальная инфляция составляет всего -0,1%, и очень далека от целевого для SNB уровня в 1%, при котором SNB может пойти на увеличение ставок.

Также согласно заявлениям официальных лиц SNB банк сперва поднимет ставку, а уже затем отменит лимит по EUROCHF.

Второй факт: есть основания ожидать, что EUROUSD в ближайшие 4-6 месяцев снизится на 400-500 пунктов, а может быть и гораздо больше.

Если в краткосрочном плане мнения инвестиционных домов расходятся (Credit Agricole, Credit Suisse прогнозируют рост EUROUSD в район 1,36-1.37), то в среднесрочном плане все единодушны: к концу года EURO снизится. Для этого есть весомые причины.

Сейчас EUROCHF равен 1.2245. До «дна» 245 пунктов. USDCHF при этом равен 0,9055. Если предположить, что EUROUSD упадет на 245 пунктов, а USDCHF при этом не вырастет, то EUROCHF упрется в лимит, который держит SNB.

В тандеме EUROCHF и USDCHF EUROCHF является ведущей, и продажи EUROCHF будут оказывать повышающее давление на USDCHF.

Таким образом, покупка USDCHF на уровне 0,9050 и ниже мне представляется хорошей инвестицией в плане 4-6 месяцев. Практически безрисковой, если поставить стопы где-нибудь в районе 0,89.

Лимит EUROCHF=1,20 просто не даст упасть ниже.

О причинах ажиотажных покупок швейцарского франка пойдет речь в следующей статье.

0 0
1 комментарий
34181 – 34190 из 40132«« « 3415 3416 3417 3418 3419 3420 3421 3422 3423 » »»