Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016г.
Финансовая отчетность за третий квартал 2016 года была представлена с учетом деконсолидации бизнеса «Хунжи-Акрон», проданного компанией в августе 2016 года. Данные за 9 месяцев прошлого года были представлены в сопоставимом виде.
Выручка компании снизилась на 2,8% - до 66,8 млрд рублей. В отчетном периоде мировые цены на удобрения показали снижение на 16-33% в долларовом эквиваленте, частично оно было компенсировано ростом объемов продаж на 11% и ослаблением среднего курса рубля по отношению к доллару на 15%.
Операционные затраты компании увеличились на 23,9% до 50 млрд руб. Отметим рост коммерческих, общих и административных расходов на 18,7%, главным образом в связи с индексацией заработной платы персонала на российских предприятиях. Транспортные расходы увеличились на 21,4% в результате увеличения объемов продаж и индексации железнодорожного тарифа в России, а также реклассификации части затрат по доставке сырья из статьи «Себестоимость» в «Транспортные расходы».
Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов составило 3 млрд рублей против положительного значения в прошлом году в 1,1 млрд рублей. Основной причиной убытка по данной статье стали убытки от курсовых разниц в размере 2,2 млрд руб. (против прибыли в 1,6 млрд руб.). В итоге операционная прибыль холдинга снизилась на 40,8% до 16,8 млрд руб.
В посегментном разрезе обращает на себя внимание довольно значимое снижение рентабельности по EBITDA производственных площадок «Акрон» и «Дорогобуж» - до 30% и 29% соответственно (43% и 45% в прошлом году). «Северо-Западная Фосфорная Компания», занимающаяся разработкой апатит-нефелиновых руд, смогла удержать рентабельность на уровне в 62% благодаря расширению производства и оптимизации издержек.
Долговое бремя компании с начала года практически не изменилось, составив 80,6 млрд рублей. Процентные расходы незначительно выросли и составили 3 млрд руб.
В отчетном периоде Акрон сократил свою долю участия в польской компании Grupa Azoty с 20% до 19,8%, что повлекло за собой реклассификацию данной инвестиции и прекращению ее учета по методу долевого участия. С учетом данного действия в отчетности отражен убыток по статье «Результат прекращения применения метода долевого участия при учете инвестиций» в размере 3,6 млрд руб., связанный со снижением курсовой стоимости акций Grupa Azoty. Помимо этого, была начислена доля в прибыли Grupa Azoty S.A., учитываемая методом долевого участия до момента реклассификации, которая составила 1 544 млн руб., против 1 720 млн руб. годом ранее.
Помимо этого Акрон зафиксировал прибыль от реализации инвестиций в размере 5,4 млрд руб. (продажа пакета акций ПАО «Уралкалий»).
Деконсолидация «Хунжи-Акрон» повлекла за собой получение убытка от прекращенной деятельности в размере 1,62 млрд руб. (против убытка 0,7 млрд руб. в прошлом году). В итоге чистая прибыль компании выросла на 17,4% до 15,2 млрд руб., львиная доля которой была заработана в первом квартале. Квартальная же прибыль компании составила всего 1,7 млрд руб.
Отчетность Акрона вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Нами были произведены необходимые корректировки в модели компании в связи с деконсолидацией «Хунжи-Акрон». Помимо этого, мы учли уменьшение собственного капитала в связи с начислением резервов по переоценке инвестиций, имеющихся в наличии для продажи, что привело к увеличению срока выхода акций Акрона на Биссектрису Арсагеры.
Основными драйверами роста финансовых показателей компании в среднесрочной перспективе должны стать запуск второй очереди ГОКа «Олений ручей» и ввод в эксплуатацию агрегата «Аммиак-4». На данный момент акции компании обращаются с P/BV около 2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Евро сохраняет поразительную, на первый взгляд, устойчивость по отношению к доллару США. «Быков» по EUR/USD не смутила статистика по американскому рынку труда за декабрь, свидетельствующая о том, что Штаты близки или уже находятся в состоянии полной занятости, а в таких условиях ФРС не может себе позволить допустить роста средней заработной платы выше 3%. Речи полпредов FOMC носят «ястребиный» характер, однако инвесторы предпочитают закрывать на них глаза, концентрируя внимание на политических рисках, связанных с вступлением в должность президента США Дональда Трампа, и на разговорах о сворачивании европейского QE. К тому же многим начинают мерещится призраки 2016 и 2015.
Действительно, доллар вступал в год Обезьяны после первого за последние несколько лет повышения ставки по федеральным фондам и оптимистичных прогнозов FOMC, предусматривающих 4 акта ужесточения денежно-кредитной политики. Все это способствовало стремительному ралли «американца» в последнем квартале 2015. Тем не менее, «быки» были вынуждены сворачивать длинные позиции из-за смещения сроков очередного повышения ставки ФРС, что вылилось в 6,5%-ю коррекцию индекса USD. История повторяется? Не думаю.
Начало 2016 отметилось связанной с Китаем паникой, обвалом фондовых индексов и нефти. В результате популярностью пользовались надежные активы. Сейчас совсем другие условия: фондовые индексы США близки к своим историческим пикам, конъюнктура рынка черного золота имеет выраженный «бычий» характер, страхи вокруг Поднебесной ушли в прошлое, лучшим исполнителем среди валют G10 является австралийский доллар (+2%). Где логика?
Возможно, инвесторы вспоминают историю весны 2015, когда после запуска европейского QE многие банки заговорили о паритете в паре EUR/USD, однако истерия вокруг немецких бондов привела к отскоку евро. После выхода статистики по декабрьской инфляции в еврозоне (+1,1%) возникло ощущение дежавю: стабилизация ставок по казначейским обязательствам США и рост доходности облигаций Германии усилили спрос на региональную валюту.
Динамика доходности облигаций США и Германии
Источник: Reuters.
Стоит ли рассчитывать на продолжение? По словам Ива Мерша, преждевременно говорить о сворачивании QE на основании одной цифры по CPI. Базовый индикатор, рынок труда и экономический рост в еврозоне оставляют желать лучшего, поэтому реализация программы продолжится. По мнению BIS, главной причиной потрясений в 2015 стал возврат хеджеров к евро на фоне коррекции по европейским индексам. В 2017 в условиях улучшения самочувствия мировой экономики повторение сценария двухгодичной давности выглядит маловероятным.
Динамика DAX и корреляции индекса с EUR/USD
Источник: Reuters.
Что же происходит? На мой взгляд, имеет место обычное желание инвесторов перестраховаться. Никто не может сказать, будет ли Трамп выполнять свои обещания в полном объеме, и насколько быстро его проекты будут проходить через Конгресс. Если отбросить политический риск, то ускорение PCE и CPI будет способствовать повышению шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС до июня и укрепит доллар США. Не стоит обманывать себя идеей перелома тренда по EUR/USD, отдавая предпочтение продажам евро на росте.
Выручка компании снизилась на 5,2%, составив 18,4 млрд рублей. Доходы от реализации аммиачной селитры снизились на 11,8% - до 8 млрд рублей на фоне падения средней цены реализации до 10 056 рублей за тонну (-15,8%). Выручка от продаж азофоски увеличилась до 6.6 млрд рублей (+3,8%) на фоне роста объемов реализации (+8,3%) и снижение цены реализации до 18 272 рублей за тонну (-4,2%).
Операционные расходы увеличились на 20,6% – до 13,3 млрд рублей., существенный рост показали все статьи – себестоимость реализации (+20,2%), транспортные (+13%) и коммерческие (+31,8%) расходы. В итоге операционная прибыль снизилась на 39,1% - до 5,1 млрд рублей.
Финансовые статьи заметно повлияли на итоговый результат. Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 3,17 млрд рублей – до 14,1 млрд рублей, при этом львиная доля долгового бремени номинирована в долларах США (72% от общего долга). Проценты к уплате уменьшились до 516 млн рублей (-17,4%). Финансовые доходы составили 4,44 млрд рублей, в том числе 1,6 млрд руб. положительные курсовые разницы по валютному долгу (против 3,2 млрд руб. отрицательных курсовых разниц годом ранее). В итоге чистые финансовые доходы компании составили 3,2 млрд рублей. Чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла на 2,3%, достигнув 6,6 млрд рублей.
В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли на 2016 год, и незначительно снизив на последующий период.
Предлагаю вашему вниманию первую в этом году программу «Торгуем на Америке» которая посвящена в основном итогам 2016 года, более подробно я рассказал о рисках, доходности портфеля, коэфф. Шарпа (кому интересно).
Чем отличились финансовые рынки за две околоновогдние и построждественские недели.
В Америке начинается период отчетности компаний за 4-й квартал 2016 года, на этой неделе мы уже увидим отчеты JPM, NFLX, на следующей неделе отчитывается Alcoa, интересные времена на американском рынке, период высокой волатильности в отчитывающихся компаниях.
Падение стоимости нефти затронуло и канадский доллар, даже несмотря на положительные данные, касающиеся торгового баланса и занятости населения Канады. Нефть упала ниже $55 за баррель после новостей о растущих объемах добычи в США и увеличении Иракского экспорта. Доходность канадских облигаций упала, что спровоцировало давление на канадскую валюту.
Торговый инструмент сегодня предрасположен к снижению. Уровни поддержки находятся на отметках 1,3175, 1,3145 и 1,3110. Уровни сопротивления – 1,3270 и 1,3300.
NZD/USD. 10.01.16
Борьба за тренд
Валютная пара новозеландский доллар/доллар США вслед за “поглощением” образовала противонаправленный паттерн “рельсы”, вновь поднявшись до 0.7050. Это означает, что на данный момент идет борьба за тренд по данному торговому инструменту. Сильная линия сопротивления для дальнейшего восхождения находится у 0.7100, недалеко от места пересечения простых средних за 50 и 200 дней. Однако не менее вероятен повторный отскок от 0.7050, в случае образования соответствующего сигнала можно рассмотреть продажи от указанных границ.
USD/RUB. 10.01.16
Дальнейшее укрепление по рублю
И вновь на курс пары доллар/рубль оказывает влияние нефть. Прошедший понедельник ознаменовался резким падением стоимости нефти Brent до 54, 73 долларов за баррель, что повлекло за собой рост курса доллара до 60,09 рублей. Снижение нефти было вызвано планами Минэнерго США продать нефть из стратегических запасов на сумму $375,4 млн. Однако пока цена на «черное золото» держится выше уровня 54,30 долларов, российскому рублю ничего не угрожает. При росте стоимости нефти Brent он продолжит свое укрепление до 59,30/50.
AUD/USD. 10.01.16
Оззи сломал тренд
Валютная пара австралийский доллар/доллар США продолжила восходящее движение вслед за паттерном “внутренний бар”. быкам удалось поднять цену до линии 0.73800 – области 61.8 Фибоначчи, что означает перелом тренда и переход к движению в боковом канале. Сегодняшняя статистика из Австралии и Китая оказалась в целом хуже ожиданий, что остановило дальнейший рост австралийца. Преодолеть линию 0.73800 будет непросто, тем более, что пара подошла к границе перекупленности, в случае отскока и образования соответствующих сигналов можно снова рассмотреть продажи.
USD/JPY. 10.01.16
Пара возобновила коррекцию
Валютная пара американский доллар/японская иена торгуется у линии 116.00. Свечной паттерн “рельсы” был проигнорирован ценой, пара возобновила снижение в рамках коррекции восходящего тренда. Ближайший сильный уровень поддержки находится у линии 114.00, крайний на 113.00, где сейчас расположилась простая средняя с периодом 50. Если пара опустится ниже указанной черты можно будет говорить о переломе тренда. Входить в сделки по данному торговому инструменту до появления четких сигналов рискованно.
GBP/USD. 10.01.16
Фунт продолжает падать
Пара закрыла день снижением. Падение, которое началось с 5 января и продолжалось до уровня 1,2124, после чего фунт скорректировался к 1,2161. Однако сегодня, после достигнутого максимума утром возле уровня 1,2179, пара пробила достигнутый вчера уровень поддержки. MACD расположена в отрицательной зоне и продолжает снижаться, подавая сигнал на продажу фунта. RSI находится в зоне перепроданности, но четкой направленности не демонстрирует. Вероятнее всего медвежьи настроения в паре будут все еще актуальны, и, после пробоя уровня 1,2135 можно ожидать снижение к 1,2050 и 1,2010.
EUR/USD. 10.01.16
Евро может вырасти к 1,0625
Пара закрыла вчерашний день ростом. После достигнутого минимума 1,0508 пара восстановилась до 1,0571, где и закрыла сессию. На пару оказало влияние продолжение восходящего тренда в кросс-курсе евро/фунт, а также коррекция американской валюты после укрепления в пятницу. Судя по тому, что кросс находится в зоне зашкала, по нему ожидается коррекция, а это означает, что давление на быков по евро усилится. Сегодня ожидается укрепление до уровня 1,0625 после чего коррекция в область 1,0566.
S&P500 пока что не сделал движения выше, но вполне вероятно, что фьючерс еще поторгуется в боковике. Явным признаком возврата в боковик будет то, то цена опустится ниже 2260.
1. RTS
РТС сделал пробитие нижней границы, как и ожидалось. Но должного возврата в боковик так и не произошло. Думаю, сегодня может быть еще один минимум недели, затем возврат в боковик.
2. EUR/USD:
Евро пока что двигается к максиму боковика, но есть серьезное сопротивление – последняя провокация с объемами, которую поставили на прошлой неделе. Если ее фьючерс преодолеет, то встретим его на 1.07, если же при подходе к сопротивлению вновь появится объем, вполне вероятно, что у нас есть новая граница боковика, от которой лучше играть в шорт с целями на 1. 04.
Оставить комментарий
