Валютная пара японская иена/доллар США европейскую торговую сессию понедельника начала с долгожданной коррекции от линии 111.15 зоны максимумов мая 2016 года. Здесь находится достаточно сильная линия сопротивления, так что можно ожидать неплохой коррекции, тем более что имена давно уже располагается в области перекупленности, скользящие средние с периодом 50 и 200 на недельном графике находятся у линии 108.50 - актуальная сильная полоса нижнего сопротивления. При достижении этой границы и отскоке от неё можно рассмотреть покупки.
Согласно вышедшим данным совокупная выручка компании выросла на 3.7%, составив 147.6 млрд рублей.
Доходы по азотному направлению снизились на 8.9%, составив 14.5 млрд рублей на фоне роста объемов реализации азотосодержащей продукции на 5% - до 1 067 тыс. тонн. Компания увеличила продажи карбамида до 757.1 тыс. тонн (+11.7%), а реализация аммиачной селитры снизилась на 7.7% - до 309.6 тыс. тонн. При этом экспортные цены в рублевом выражении на селитру остались на уровне прошлого года (13 364 руб. за тонну), а экспортная цена карбамида упала на 15.3% - до 13 937 рублей за тонну.
Доходы от продаж фосфоросодержащей продукции увеличились на 5.4%, составив 132.6 млрд рублей. При этом объем реализации возрос на 5.4% - до 4.41 млн. тонн. Основным драйвером роста выступили продажи апатитового концентрата, составившие 20.3 млрд рублей (+57%) на фоне увеличения объемов реализации на 34% и роста экспортной и внутренней цен на 11% и 26% соответственно. Выручка от кормового монокальцийфосфата выросла на 48.5% – до 7.65 млрд рублей, объемы реализации выросли на 32.9%, при том, что экспортная цена осталась практически без изменений, а внутренняя цены выросла на 18.5%. Выручка от реализации моноаммоний и диаммоний фосфатов снизилась на 8.6% - до 50.1 млрд рублей, несмотря на рост общего объема продаж на 2.3%. Виной всему – снизившиеся экспортные рублевые цены на моноаммоний фосфат (-18.5%) и диаммоний фосфат (-12.8%). Выручка от реализации NPK (комплексных удобрений) выросла на 10.2% - до 32.9 млрд рублей.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами, составив 96.3 млрд рублей (+11.9%). Основным драйвером роста выступили материальные расходы (+26%) из-за увеличения добычи апатит-нефелиновой руды. Кроме того, в отчетном периоде в затраты попала себестоимость реализованных запасов (годом ранее компания накапливала запасы), уменьшив тем самым, расходы. Отметим снижение расходов на покупной аммиак и серную кислоту. Коммерческие расходы увеличились на 18.5% до 15.1 млрд рублей на фоне увеличения оплаты услуг РЖД. Административные затраты прибавили 12.7%, составив 9.4 млрд рублей из-за увеличения расходов на персонал на 14.5%. В итоге операционная прибыль снизилась на 8.8% - до 51.3 млрд рублей.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании с начала года уменьшилась до 118 млрд рублей (94% заемных средств номинировано в долларах), а процентные расходы уменьшились до 3.4 млрд рублей. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере 13 млрд рублей. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 48.5 млрд рублей, увеличившись на 53.7%.
По результатам отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов на текущий год.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что одним из наиболее значимых проектов является строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. Помимо этого, в соответствии со стратегией по развитию перерабатывающих производственных мощностей и расширению продуктовой линейки, Фосагро подписала соглашение о строительстве нового производства гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год на мощностях Фосагро-Череповец. Ожидается, что ввод в эксплуатацию новой установки совпадет с началом работы нового агрегата аммиака в первом полугодии 2017.
Акции компании торгуются с P/BV 2016 около 3.6 и P/E 2016 около 5.3 и потенциально могут войти в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка сократилась на 2,8% - до 106,4 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стало снижение расчетных рублевых цен реализации нефти в отчетном периоде на 7,3%. Объем добычи нефти сократился примерно на 1% и составил 6,7 млн тонн. Затраты компании, преимущественно номинированные в рублях, уменьшались сопоставимыми темпами (-2,0%), следствием чего стало падение операционной прибыли на 7,4% до 13,7 млрд рублей.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов (с 667 млн руб. до 1,65 млрд руб.), что стало следствием роста стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов оказалось положительным и составило 574 млн рублей против убытка в 3,8 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 10,6 млрд рублей, увеличившись на 19,5% по сравнению с прошлогодним результатом.
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на 2016 год, что главным образом связано с меньшим ростом затрат, прежде всего, в части НДПИ. Однако мы считаем, что риск того, что компания может реализовывать свою продукцию по трансфертному ценообразованию, сохраняется. В то же время в 2017-2021 гг. наш прогноз финансовых показателей напротив был понижен после уточнения разницы цен реализации нефти компанией, что вызвало некоторое понижение потенциальной доходности ее акций.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E порядка 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Взаимодействие людей и бизнеса в рамках экономики представлено на схеме ниже. Тут же выделена та часть взаимодействия, где присутствуют компании, управляющие капиталом.
К компаниям, управляющим капиталом (УК), в терминах данной статьи мы будем относить организации, предоставляющие услуги по осуществлению сбережений и инвестиций в бизнес для физических лиц. Сюда можно отнести компании, управляющие ПИФами и индивидуальными портфелями, а также негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Следует уточнить, что НПФы непосредственно управлением активами не занимаются. К их функциям относится:
операционный сервис по привлечению денег от людей;
выбор управляющих, непосредственно осуществляющих операции с активами;
операционный сервис по выплате доходов по аннуитетной схеме при достижении пенсионного возраста.
Основные варианты получения инвестиционного дохода:
проценты по облигациям и номинал (при погашении);
рост курсовой стоимости ценных бумаг;
дивиденды по акциям.
Мы в рамках данной статьи не рассматриваем все варианты сбережений, оставляя за схемой те, что не связаны напрямую с вложением в бизнес: приобретение государственных облигаций, золота, а также банковские депозиты (депозиты можно рассматривать как способ вложения в бизнес в части, пропорциональной кредитованию компаний). Тем более что роль УК при осуществлении таких сбережений обычно сведена к минимуму.
Основные функции УК при взаимодействии с людьми
1. Организационно-операционные: предоставление максимально удобных сервисов для осуществления инвестиций и получения дохода от них (широкая дистрибъюторская сеть, дистанционное оформление документов, четкость и скорость обслуживания, надежность инфраструктуры и т.д.).
2. Выбор активови управление капиталом, направленное на повышение благосостояния клиентов. В развитых странах очень большой объем услуг УК (и, соответственно, вложений людей) приходится на индексные ПИФы, которые обеспечивают среднерыночный результат. Если же УК предлагает управление, отличное от индексного, то основной критерий оценки такой услуги — сравнение результата с индексом. Людям имеет смысл выбирать только те УК, которые способны обеспечивать результат, стабильно превышающий среднерыночный в долгосрочной перспективе.
3. Информационные. В первую очередь это полезная информация об инвестициях и правилах управления личным капиталом. В развитых странах данную функцию выполняет государство посредством системы образования. На текущий момент в России государственные органы делают крайне мало в данном направлении, поэтому основное бремя по повышению финансовой грамотности ложится на УК.
Однако существует проблема понимания финансовой грамотности даже среди УК. Очень часто в качестве финансовой грамотности выдается умение играть на колебаниях финансовых рынков, включая операции на срочном рынке или рынке Forex, знание технического анализа и мани-менеджмента, использование «шортов» и «плечей» и пр. Мы считаем, что основные задачи в части повышения финансовой грамотности это:
объяснение значения инвестиций в жизни отдельного человека и общества в целом;
В развитых странах публичным компаниям и их советам директоров известно, что основная задача любого бизнеса — это создание стоимости для ВСЕХ акционеров. При этом права и интересы миноритарных акционеров регулирующие органы защищают особенно щепетильно, понимая, что это залог доверия к системе в целом. В противном случае национальный фондовый рынок может просто исчезнуть.
В России многие публичные компании, их крупные акционеры, советы директоров и даже регулирующие органы и суды зачастую этого не понимают.
Основные требования к публичной компании при выстраивании отношений с инвесторами (IR) это:
максимально добросовестное поведение по отношению ко ВСЕМ акционерам;
соблюдение высоких стандартов корпоративного управления;
добиваться полноты и качества обязательной отчетности и раскрытия информации (в том числе с помощью регулирующих органов и судов);
предлагать компаниям дополнительные формы раскрытия информации и информирования о своей деятельности;
давать оценку качеству корпоративного управления, а также указывать на пути его повышения;
давать оценку экономической обоснованности проведения корпоративных действий и их параметров, например таких как выплата дивидендов, проведение бай-бэков, дополнительных эмиссий, слияний, поглощений, выделений и пр., а также предлагать пути повышения эффективности таких действий;
организовывать вывод на биржу ценных бумаг эмитентов;
осуществлять защиту прав миноритарных акционеров, в том числе и в суде.
Как минимум УК могут предоставить публичным компаниям информацию о том, как можно улучшить качество взаимоотношений с инвесторами (для этого даже не обязательно быль владельцем их ценных бумаг). Приобретая ценные бумаги, УК уже могут требовать (в том числе через суд или с помощью регулирующих органов) соблюдения минимальных стандартов, установленных законодательством.
Если доля инвестиций УК в бизнес публичных компаний становится достаточно существенной (как, например, в развитых странах), то появляется возможность участия в органах управления (в советах директоров). В этом случае у УК появляется управленческий рычаг и возможность непосредственно инициировать вышеперечисленные действия, направленные на повышение качества взаимоотношений с инвесторами.
В пределе УК может даже влиять на операционную эффективность и назначение исполнительного менеджмента публичных компаний.
Действия, направленные на повышение качества взаимоотношений с инвесторами, ведут к росту инвестиционной привлекательности публичных компаний и, как следствие, к развитию экономики и повышению уровня жизни в стране.
Выводы
Основные функции УК в части взаимодействия с людьми: предоставление качественного операционного сервиса, управление капиталом, обеспечивающее рост благосостояния, предоставление информации о своей деятельности и повышение финансовой грамотности.
Основная функция УК как профессионального инвестора и эффективного собственника при взаимодействии с бизнесом – оказание максимально возможного влияния на публичные компании для повышения качества их взаимоотношений с инвесторами.
_________________________
Материал участвует в акции «Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей. Участвовать здесь
Предлагаю вашему вниманию очередную программу «Торгуем на Америке», в которой я попытался раскрыть причины ралли Американского доллара, а так же последствия и возможности заработать на рыночных раскорреляциях в некоторых инструментах.
В Пятницу на прошлой неделе прошла экспирации месячных опционов на американском рынке, и я подвел итоги модельного портфеля, который за год прибавил практически 14%.
Позиции Модельного портфеля, а также диаграмму доходности можно отслеживать по адресу постоянной ссылки на Модельный портфель - http://tradeinusa.ru/modelnyj-portfel/
Вопросы, пожелания, идеи можно оставлять здесь, так же жду всех сегодня 21 ноября с 18-00 в онлайнчате H2T.TV для обсуждения текущей ситуаций на рынке, идей и сделок не только на американском рынке но и на российском в том числе. Обсуждаем любые опционные конструкции.
Общая выручка компании выросла почти на треть — до 165,5 млрд рублей. Доходы от основного бизнеса ФСК — передачи электроэнергии — увеличились на 7,5%, до 126,8 млрд руб. вследствие увеличения тарифа на услуги с 1 июля 2015 года на 7,5%. Отличный результат показали доходы от техприсоединения, увеличившиеся на 29%, что связано с оказанием услуг по присоединению объектов генерации. Также следует отметить появление выручки по новому направлению работы – «строительные услуги», составившую почти 17,9 млрд руб. Напомним, что дочерняя структура компании - ЦИУС ЕЭС - получила генподряды на строительство крымского энергомоста, сетевой инфраструктуры в Тамани и Крыму, а также на энергоснабжение Быстринского ГОКа. Выручка от продажи электроэнергии выросла более чем в три раза в связи с ростом объемов реализации дочерними организациями ФСК ЕЭС.
Отдельной строкой компания отразила единовременный доход (11,8 млрд руб.) в связи с прекращением признания дочернего общества ОАО «Нурэнерго», проходящего процедуру банкротства.
На этом фоне заслуживает внимания умеренный рост операционных расходов, которого удалось добиться компании. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы и увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала компании удалось снизить ФОТ и связанные с ним налоги на 6,9%. Расходы на покупную электроэнергию составили 18,1 млрд. руб. (+80,3%), что обусловлено изменением режима работы электрической сети МЭС Юга и ростом объемов реализации электроэнергии дочерними обществами группы ФСК ЕЭС. Затраты на транзит электроэнергии снизились в 2,5 раза, что объясняется снижением курса тенге и снижением объема передачи электроэнергии через территорию иностранных государств.
Помимо этого, компания восстановила ранее созданные резервы по сомнительной дебиторской задолженности на 2,4 млрд. руб. В итоге операционная прибыль компании составила 69 млрд рублей, показав рост на 68%.
Финансовые доходы ФСК ЕЭС сократились на 7,5% и составили 5,9 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год сократилась на 15 млрд руб. до 268,7 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.
В итоге чистая прибыль компании составила 59,2 млрд рублей, увеличившись на 85,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов на текущий год, и повысили на будущий период, что не привело к изменению потенциальной доходности.
Важным фактором, определяющим отношение инвесторов к акциям компании помимо финансовых результатов, продолжает оставаться переход на выплату дивидендов в размере половины чистой прибыли по МСФО. Мы ожидаем, что последовательное внедрение принципов МУАК в компании и далее будет способствовать курсовому росту акций.
Акции ФСК ЕЭС торгуются с P/E 2016 около 3 и за треть балансовой стоимости и входят в число наших базовых активов в секторе энергетики.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Сдаем башнефть...она медленно, но верно будет ползти вверх, но тк, я докупил всяких фск и пингвинов, то уже использую плечи, и они будут съедать всю прибыль...а оно нам надо?
Сдаем по 3537.5 то что купили на 60% по 3344 получается примерно 3% плюсом с учетом использования плеч в последнюю неделю,но теперь мы скинули под ноль..и снова чисты)
Теперь смотрим на Башнефть П...с обещанными дивами как в прошлом, это прекрасное вложение, а то что-то утаптали хорошо бумагу...правда не серхприбыльное, так что пока смотрим, апсайд процентов 20-30 наверное
ИТОГО за год с 01.09.2016- по закрытым сделкам: +15,64%
ИТОГО за год с 01.09.2015-01.09.2016 по закрытым сделкам: +69,45%
S&P500 уже две недели стоит в боковике. Накопление происходит перед историческим максимумом, так что я думаю, что самое время на этой неделе выходит дальше вверх.
1.RTS
РТС все еще не воспользовался шансом обновить визуальный вровень, да и тест верхней границы по прежнему актуален. Сегодня жду импульс за 100700, затем движения к нижней границе боковика.
2. EUR/USD:
Евро довольно таки долго двигается в шортовом тренде, так что самое время формировать боковик. Думаю что сегодня и завтра будут ставить новые границы боковика. Так что после очередного импульса вниз, может быть хороший выкуп вверх.
ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» опубликовал отчетность эмитента за третий квартал 2016 г. По итогам бухгалтерской отчетности ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» (АО «Стройсистема») продолжает демонстрировать положительную динамику роста ключевых показателей эффективности компании. Несмотря на общую неблагоприятную конъюнктуру российского строительного рынка, ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» на фоне аналогичного периода 2015 г. почти удвоил выручку и производительность труда за 9 месяцев 2016 г.
ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» (АО «Стройсистема») - крупное производственное предприятие-металлопереработчик, выпускающее несколько тысяч наименований продукции: металлоконструкции, окрашенную рулонную сталь, профнастил, сэндвич-панели, быстровозводимые здания, модульные здания, блок-контейнеры, металлочерепицу и др. Компания является составной частью группы предприятий АО "Стройсистема". Стратегия группы - предоставление целого комплекса услуг "от проекта до объекта". В АО «Стройсистема» также входят собственный проектный институт «Челябинский Промстройпроект», строительно-монтажная организация «СоюзСтройКомплекс» и транспортная компания «Профтранс». Группа предприятий АО «Стройсистема» ведет свою деятельность не только по всей России, но и в странах СНГ.
Оставить комментарий
