Последние записи в блогах

Доллар не смог показать внятной позитивной реакции на приличный блок статистики по рынку труда США, опубликованный в пятницу. Собственно, этот релиз не внес ощутимых изменений в ожидания по ставкам ФРС. На текущий момент в апреле практически никто не ждет шагов от регулятора, и игроки закладывают в цены лишь 27%-ную вероятность повышения стоимости кредитования в июне, тогда как на сентябрь и декабрь рассчитывают 52% и 65% участников рынка. Впрочем, и эти ожидания могут снизиться уже на этой неделе. В среду Федрезерв опубликует протокол прошлого заседания, а в четверг состоится выступление Дж. Йеллен. Оба этих события несут в себе риски для доллара, который может оставить текущие попытки восстановления и вернуться в режим распродаж, поскольку глава регулятора вряд ли проявит «хищный» настрой на этой неделе после столь осторожных комментариев, обваливших национальную валюту несколькими днями ранее.

Следует помнить и о внешних факторах, способных оказать давление на «американца» в более долгосрочном периоде. Поскольку Йеллен недавно сделала акцент на внешних рисках, препятствующих ужесточению кредитно-денежной политики, стоит обратить внимание на Китай. Да, в последнее время экономика КНР демонстрирует некоторые признаки улучшения. К примеру, в марте активность в производственной сфере страны восстановилась максимально с августа, сектор услуг также пошел на поправку, а инвестиции в недвижимость заметно увеличились в январе-феврале. Однако недавние комментарии Standard& Poor’s не внушают особого оптимизма и говорят о том, что текущие сигналы могут оказаться ложными. Напомним, что прошлой неделе агентство понизило прогноз по рейтингу Поднебесной со стабильного до негативного, сославшись в своем решении на возрастающие экономические и финансовые риски. Их реализация может послужить поводом для ухудшения настроений на финансовых рынках, напомнить Федрезерву о состоянии мировой экономики и, как следствие, усилить давление на доллар. В краткосрочной перспективе EURUSD продолжит восхождение после локальной коррекции и нацелится на уровень 1.15 после пробоя максимумов в районе 1.1440.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 2015 год.

См. таблицу здесь.

Выручка компании испытала существенное сокращение (-40,2%), составив 10,5 млрд руб. Стоит отметить, что весь год выручка эмитента отставала от соответствующих периодов 2014 года, однако были основания полагать, что в четвертом квартале данный разрыв может существенно сократиться. Причины снижения выручки нам представляется перенос оплаты имеющихся контрактов на более поздние периоды.

Операционные расходы сократились меньшими темпами (-13,2%) до 8,8 млрд руб., в результате операционная прибыль снизилась на три четверти до 1,75 млрд руб.

Отчасти ситуацию спас блок финансовых статей. Почти 600 млн руб. принесли компании проценты по финансовым вложениям. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 1,3 млрд руб. (год назад – убыток 349 млн руб.). Это объясняется наличием положительного сальдо курсовых разниц, видимо, связанного с переоценкой валютной дебиторской задолженности. В итоге чистая прибыль снизилась наполовину до 2,77 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим увеличение собственного капитала на 47,3%, отразившего проведенную допэмиссию акций, а также сокращение долга компании на 14,1% до 2,7 млрд руб.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий, но пока мы рассматриваем это обстоятельство как временное; на фоне полной загрузки мощностей и сформированного портфеля заказов на несколько лет вперед снижение прошлого года выглядит техническим, связанным с переносом оплаты по имеющимся контрактам на последующие периоды.

Основной загадкой пока остается возможный дивиденд по акциям ДНПП. В прошлом году компания заплатила всего 2% чистой прибыли на фоне резкого роста финансовых показателей. В этом году снижение чистой прибыли и усиление требований к компаниям с госучастием и их дочкам может привести к тому, что норма дивидендных отчислений повысится. Мы ожидаем, что в абсолютном размере компания не заплатит дивиденды ниже прошлогоднего уровня (601 руб.). При этом сохраняется надежда, что в ближайшие годы норматив отчислений в компании существенно возрастет.

См. таблицу здесь.

По результатам вышедшей отчетности мы незначительно изменили наши прогнозы по чистой прибыли. Мы считаем, что в последующие годы ДНПП сможет компенсировать провал финансовых результатов прошедшего года. Акции компании являются одной из наших базовых бумаг в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

Белон раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год. Напомним, что в августе 2015 года совет директоров компании принял решение об изменении доли участия ОАО «Белон» в ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ» со 100% до 0.37% в связи с заявлением третьего лица – ОАО «ММК» о принятии в качестве участника ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ» с внесением вклада денежными средствами в размере 5.48 млрд рублей. Фактически такое решение означало полную потерю контроля над активом, который обеспечил в 2014 году половину добычи угля Белона. Такое изменение в структуре активов не замедлило сказаться на финансовых результатах.

См. таблицу здесь.

За 9 месяцев выручка Белона демонстрировала рост на 29% за счет девальвационного эффекта и роста рублевых цен, однако по итогам года рост составил всего лишь 2%. При этом выручка в четвертом квартале 2015 года составила всего лишь 1.16 млрд рублей против 3.5 млрд рублей в четвертом квартале 2014 года. Это снижение, по нашему мнению, отражает потерю контроля в ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ». Интересно, что ММК в операционных результатах указал лишь незначительное снижение реализации концентрата коксующихся углей, относящихся к Белону (до 2.8 млн тонн, -4%). По всей видимости, это связано с формальным отражением доли владения Белоном в шахте «Костромовской». В любом случае, фактические данные должны быть раскрыты Белоном в годовом отчете.

Операционные расходы выросли на 2.6% - до 11.8 млрд рублей, в итоге операционная прибыль сократилась на 15.5% - до 515 млн рублей.

Чистые финансовые расходы сократились на 39% - до 1 млрд рублей. Существенную их часть составило списание расходов будущих периодов в размере более 800 млн рублей, связанных с продаже ООО «Новобачатский-2». В итоге чистый убыток сократился на 61% - до 407 млн рублей.

Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий, по результатам за 9 месяцев 2015 года трудно было сделать однозначные вывод относительно динамики продаж после потери контроля в ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ». Однако по итогам года это изменение в структуре владения активами стало заметным. Мы существенно понизили прогноз финансовых и операционных результатов Белона, исключив оттуда реализацию концентрата, полученного из добытого на «Шахте «КОСТРОМОВСКАЯ» угля.

См. таблицу здесь.

Негативный сценарий для миноритариев компании, связанный с потерей контроля над ключевыми активами, по всей видимости, реализовался. Исходя из наших прогнозов финансовых результатов акции Белона, обращающиеся с P/BV 2015 около 0.66 не обладают положительной потенциальной доходностью. Возможно, рано или поздно, компания будет полностью консолидирована ММК.

Русполимет раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год.

См. таблицу здесь.

Выручка компании снизилась на 2% - до 8.2 млрд. рублей, темпы ее снижения замедлились в четвертом квартале. Операционные расходы Русполимету удалось сократить значительнее - на 11%, до 6.5 млрд. рублей. В итоге операционная прибыль выросла почти на треть – до 1.7 млрд рублей.

За год долговое бремя компании выросло на 600 млн рублей – до 5.4 млрд рублей, в результате чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), выросли почти в 2 раза, достигнув 971 млн. рублей. Чистая прибыль сократилась на 17% и достигла 535 млн. рублей, в четвертом квартале она составила символические 14.5 млн рублей.

См. таблицу здесь.

В целом отчетность Русполимета вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы скорректировали прогноз прочих расходов компании в сторону их повышения, что сказалось на снижении потенциальной доходности. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей. Можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов. В планах Русполимета - дальнейшая модернизация производства, направленная на обновление и расширение производственных мощностей, а также освоение новых видов продукции (направление порошковой металлургии). Следствием этого может стать рост прибыли и ROE завода.

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/BV 2015 в районе 0.66 и не входят в число наших приоритетов.

Российский фондовый рынок начал новую торговую неделю снижением в условиях удешевления нефти. Однако во второй половине дня индексы отыгрывают потери благодаря позитивным настроениям в Европе и стабилизации котировок Brent. Рублевый ММВБ вышел в символичный «плюс», приближаясь к отметке 1862 пункта, РТС торгуется с понижением на 0,2% на фоне ослабления позиций рубля, который теряет около 0,8% к доллару и евро.

Динамика «голубых фишек» немного улучшилась по сравнению с утренними торгами. Акции ВТБ растут почти на 1% на заявлениях главы правления банка Андрея Костина, по словам которого, в настоящее время акции ВТБ недооценены, и в случае снятия европейских и американских санкций могут подорожать сразу на 25%. При этом он не исключает, что часть санкций с российских банков может быть снята уже в текущем году.

В нефтегазовом секторе наблюдаются разнонаправленные торги. ЛУКОЙЛ и «Роснефть» вернулись в зону роста, дорожая на 0,5% и 1,04% соответственно. Тем временем котировки «Газпрома» снижаются почти на 1%, несмотря на позитивную отчетность компании за 2015 год по РСБУ. Чистая прибыль «Газпрома» за отчетный период выросла в два раза, до 403,523 млрд рублей. Прибыль до налогообложения выросла в 1,5 раза, составив 434,489 млрд рублей, а выручка увеличилась на 8,6%, до 4,334 трлн рублей.

До конца дня на российском рынке возможно сохранение режима консолидации неподалеку от достигнутых уровней. Если котировки Brent не возобновят падение, ММВБ может завершить день на положительной территории. В случае возвращения продаж рублевый индекс встретит ближайшую поддержку в области 1855 пунктов.

Игорь Ковалев, аналитик ГК ИнстаФорекс

Крупнейшей российской сети по продаже обуви «Центробувь», обещавшей до кризиса провести IPO, грозит процедура банкротства. На данный момент в отношении компании введена процедура наблюдения из-за долга в размере 4 млн руб., но в целом обязательства ритейлера могут превышать 25 млрд руб. Эксперты отмечают, что процедура наблюдения может быть выгодна менеджменту сети: это позволит склонить крупных кредиторов к диалогу.

Арбитражный суд Москвы ввел процедуру наблюдения в отношении АО «Торговый дом «Центробувь». Из определения следует, что основными заявителями выступают «Сандорини» (зарегистрирована в 2015 году) и Московский кредитный банк (МКБ). Представители «Сандорини» и МКБ отказались от комментариев. Задолженность АО «Торговый дом «Центробувь»» перед «Сандорини» — 4,09 млн руб. Рассмотрение дела о применении к «Центробувь» процедуры банкротства запланировано на 6 сентября.

Совладелец «Центробуви» Дмитрий Светлов сообщил, что стратегия действий руководства компании после введения наблюдения пока не определена, отметив, что переговоры о реструктуризации долгов в целях избежания процедуры банкротства продолжаются.

По данным «СПАРК-Интерфакс», 99,9% АО «Торговый дом «Центробувь»» зарегистрировано на кипрскую Plazia Consulting Ltd. Согласно ЕГРЮЛ, миноритарными акционерами компании также являются основатели ритейлера Анатолий Гуревич (0,14%) и Дмитрий Светлов (0,06%). Выручка по итогам 2014 года — 34,1 млрд руб., чистая прибыль — 146,8 млн руб.

735 докуплено...730 тазики поставлены

МГТС раскрыла бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2015_goda...

Выручка компании выросла на 2.2% - до 39.5 млрд рублей, основным драйвером роста стали доходы от аренды имущества, увеличившиеся до 6.46 млрд рублей (+15%). Выручка от предоставления ресурсов связи снизилась на 10% - до 2.26 млрд рублей. Основная статья выручки – услуги связи – составила 27.4 млрд рублей, снизившись на 0.15%.

Операционные расходы увеличивались опережающими темпами (7.2%) и достигли 29 млрд рублей. Основной причиной стал непредсказуемый рост коммерческих расходов, составивших в 4 квартале почти 900 млн рублей. За 9 месяцев коммерческие расходы составили 1.4 млрд рублей. В итоге операционная прибыль сократилась на 10% - до 10.4 млрд рублей. Чистые финансовые доходы выросли в 14 раз – до 5.6 млрд рублей. Процентные доходы увеличились почти на три четверти – до 2.86 млрд рублей на фоне роста финвложений на 10 млрд рублей (до 37.4 млрд рублей) за счет предоставления займов МТС. Также компания отразила доходы в размере 1.2 млрд рублей от реализации материалов, оставшихся после реализации основных средств, а также 1.1 млрд рублей возмещения причиненных организации убытков.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть – до 12.5 млрд рублей.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2015_goda...

Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий из-за возросших коммерческих расходов. Мы незначительно снизили прогноз финансовых результатов в сторону снижения. Отметим, что на изменение котировок могут существенно повлиять какие-либо действия со стороны мажоритарного акционера (МТС) по поводу выкупа оставшихся на рынке акций. Отметим, что по нашим оценкам, в свободно обращении находятся чуть менее 1% обыкновенных акций и около 28% префов. В настоящее время бумаги МГТС торгуются ниже цен, по которым акционеры, голосовавшие против реорганизации, могли предъявить их к выкупу. Летом 2015 года цены за обыкновенную и привилегированную акцию были определены на уровне 550 рублей.

И обыкновенные и привилегированные акции компании обладают неплохой доходностью, однако их нахождение в дальних типах, обыкновенных - в 6.5, привилегированных – в 6.4, требует от них более высокой потенциальной доходности для попадания в диверсифицированные портфели второго эшелона.

Американские инвесторы в пятницу нашли для себя достаточно веский повод для ралли, который смог перевесить даже очередное нисходящее движение нефтяных котировок. Отметим, что в ситуации с нефтью решающую роль в сыграли страны ОПЕК, которые по итогам месяца не помогли рынку справиться с нарастающим давлением, а только его усугубили - производство нефти странами-членами организации по итогам месяца только возросло. Переговоры по сокращению выработки черного золота на данный момент наткнулись на упрямую позицию Саудовской Аравии, заявившей, что сократит производство только вслед за Ираном и другими крупнейшими странами-экспортерами.

Позитив на рынке царил благодаря хорошим данным по занятости в марте текущего года и ряду производственных данных появилась надежда на то, что сезон корпоративной отчетности преподнесет инвесторам приятный сюрприз. Департамент труда США сообщил, что по итогам прошедшего месяца в несельскохозяйственном секторе было создано 215 тысяч новых рабочих мест, что превзошло все ожидания рынка, а безработица сдвинулась с мертвой точки своего восьмилетнего минимума в 4,9% до 5%.Помимо этого, деловая активность американских промышленных компаний впервые за последние полгода показала динамику в направлении расширения (о чем свидетельствует показатель индекса больше 50), что во многом произошло благодаря увеличению объемов новых заказов .

Отличный повод для уверенного ралли, но как же еще один вечно актуальный вопрос для рынка - изменение процентных ставок? Не задумались ли участники торгов, как такая порция позитива повлияет на решение Комитета по открытым рынкам? Бесспорно, нельзя забывать о влиянии решений ФРС и мадам Йеллен на рынок, но здесь в игру вступила психология «добежать до канадской границы» и отыграть то, что можно, пока денежно-кредитная политика не будет ужесточена. Инвесторы, решившие взять от позитивных новостей максимум, с головой окунулись в бычью торговлю, позволив 8 из 10 секторов американской экономики остаться в плюсовой зоне. Во главе парада оказались любимые рисковые активы 2015 года - биотехнологические компании, акции которых выросли более чем на 1,2%. Общие результаты не удалось подпортить даже компаниям нефтедобывающей промышленности, которые показали диаметрально противоположный результат - минус 1,1% (среди лидеров падения отметились акции Chevron, потерявшие 1,19%, и акции Exxon Mobil, просадка по которым составила 0,75%).

Итоги по индексам оказались более чем вдохновляющими: рынок явно зеленеет с приходом весеннего тепла! Американский фондовый рынок в плюсе как за сутки, так и за неделю: S&P 500 вырос на 0,63% за торговую сессию и на 1,8% за неделю, ставшую лучшей для индекса широкого рынка за последний месяц; Dow Jones Industrial Average показал уверенную прибавку в 0,61% в пятницу и 1,6% по итогам недели; Nasdaq Composite показал отличный результат, прибавив 0,92% за день и 3% за неделю.

Торги акциями на Санкт-Петербургской бирже, 1.04.2016 было заключено 1678 сделок на общую сумму более 2,6 млн. долларов США. Наибольшей популярностью среди инвесторов пользовались акции При этом наибольшим спросом по итогам вчерашних торгов пользовались акции компании Facebook и Verizon Communications, количество сделок по которым достигло 288 и 391, соответственно.

Ожидания рынка 04 апреля

Текущая неделя , если сравнивать ее с прошедшей и будущей, является своеобразным «затишьем перед бурей»: отыграно выступление Джанет Йеллен, вышла долгожданная статистика по рынку труда, все сложилось максимально в пользу «быков». А что же дальше? До начала сезона корпоративной отчетности еще целая неделя, до очередной встречи стран ОПЕК и заседания ФРС и того больше. Ожидается пятидневка, менее насыщенная с точки зрения макроэкономической статистики(особого внимания, пожалуй, заслуживают любимые «чтецами между строк» Протоколы Заседания ФРС, выход которых назначен на 21.00 в среду), внимание следует обратить на динамику доллара и на нефтяные котировки. Последние, конечно, в последнее время не являются основным барометром рынка, но по старой памяти (и из непраздной осторожности!) на них стоит поглядывать.

С большой долей вероятности инвесторы не захотят подчиняться нефтяному унынию и продолжат ориентироваться на позитив конца прошлой недели, причем возможно, и не зря: уже 11 апреля с отчетности Alcoa начнется очередной сезон корпоративной отчетности, от которого пока мало смысла ждать хороших новостей. Так что берем курс на дальнейший рост Америки! Обзор рынка акций

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 2015 год.

См. таблицу здесь.

Выручка компании в очередной раз обновила свой рекорд, вплотную приблизившись к отметке 40 млрд руб. (+43,4%), что связано с выполнением отечественных и экспортных военных заказов. Мы отмечаем, что вновь, как и в 2014 году основной объем платежей по выполненным контрактам (54%) пришелся на четвертый квартал.

Операционные расходы увеличились меньшими темпами (+26,5%) до 25,8 млрд руб., в результате операционная прибыль выросла практически вдвое до 14,1 млрд руб., а рентабельность по операционной прибыли выросла за год с 26,7% до 35,3%. Рост данного показателя вкупе с ростом коммерческих расходов, в составе которых отражается комиссия внешнеторгового посредника (Рособоронэкспорт) наводит на мысль, что в отчетном году весомый вклад в рост показателей завода внесли экспортные контракты, отличающиеся большей рентабельностью.

В блоке финансовых статей отметим ряд любопытных моментов. Проценты к получению за год более чем удвоились, составив 764,7 млн руб.. Расходы на обслуживание долга, наоборот, сократились с 141 млн руб. до 110,7 млн руб. Казалось бы, финансовые статьи должны дополнительно улучшить итоговый результат. Однако эти достижения были перечеркнуты резко возросшим отрицательным сальдо прочих доходов/расходов, составившем циклопические 6 млрд руб. Из пояснительной записки следует, что предприятие по итогам года создало резерв по гарантийному ремонту в 5,6 млрд руб. и дополнительно отчислило 500 млн руб. в качестве резерва по выданным гарантиям. Такие «поправки» не помешали чистой прибыли вырасти на 43,3% до 6,9 млрд руб. Создание такого резерва в заключительном квартале вкупе с одинаковым процентным изменением выручки и чистой прибыли наводит на мысль о некотором «искусственном» характере величины проведенных корректировок. Без них чистая прибыль могла бы достичь умопомрачительных 12 млрд руб.

Отметим также дальнейшее сокращение долга завода, составившего на конец года символические 723 млн руб. (-42%), а также денежные остатки в размере 4,37 млрд руб. В результате чистая денежная позиция предприятия составила 3,65 млрд руб. Собственный капитал предприятия вырос на три четверти, отразив в себе результаты проведенной допэмиссии обыкновенных акций.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий по выручке и незначительно – по чистой прибыли. Исходя из чистой прибыли, дивиденд на привилегированную акцию может составить феерическую сумму 5 267 руб. Некоторой загадкой пока остается возможный дивиденд по обыкновенной акции. При сохранении прошлогодней нормы в 8% прибыли выплаты могут равняться 907 руб. Возврат к пятнадцатипроцентной норме выплат позволит владельцам обыкновенных акций претендовать на 1680 руб., ну а распространение повышенных требований к компаниям с госучастием и их «дочкам» способен еще больше увеличить дивидендные отчисления.

См. таблицу здесь.

Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».