МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Выручка компании увеличилась на 2,3%, составив 27,5 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2,2%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 6,1%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8,8%. В отчетном периоде компания прекратила осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 655 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились почти в 2 раза до 681,4 млн руб.
Операционные расходы возросли на 1,8% до 25,4 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии для (+5,2%; 7,4 млрд руб.) и затрат на персонал (+14,3%, 6,8 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания создала резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 305 млн рублей против 890 млн рублей годом ранее. В итоге прибыль от продаж составила 2,8 млрд руб. (-13,1%).
Финансовые расходы прибавили 1,2%, составив 1,9 млрд руб. Долговое бремя компании за год не изменилось, оставшись на уровне 25 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 16,8% до 1,1 млрд руб, в частности, это произошло из-за снижения эффективной ставки по налогу на прибыль с 34,1% до 10,5% благодаря положительному налоговому эффекту от статей необлагаемых налогом на прибыль или невычитаемых для налоговых целей.
Помимо этого отметим, что собственный капитал компании закрепился в положительной зоне, составив 1,6 млрд рублей. Компания в прошедшем году провела ряд допэмиссий акций по номиналу (10 копеек за акцию) на общую сумму 786,1 млн руб. Завершившаяся 31 июля текущего года допэмиссия принесла компании 1,3 млрд рублей. Также отметим, что в ноябре текущего года собрание акционеров одобрило проведение очередной допэмиссии в рамках которой, планируется разместить 98,5 млрд акций по номиналу (10 копеек за акцию).
Рекомендаций по промежуточным дивидендам в отличие от других сетевых компаний у МРСК Юга не было.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили будущие прибыли компании в части более быстрых темпов роста среднего тарифа и частичного сокращения долговой нагрузки на средства от допэмиссии, опираясь на информацию, представленную компанией в проекте инвестпрограммы для Министерства энергетики РФ. Однако на фоне учета последствий очередной допэмиссии потенциальная доходность компании снизилась.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
