7 0
109 559 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
08.04.2020, 11:07

Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 2019 г.: в рамках ожиданий

Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за 2019 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/surgutneftegaz/itogi_2019_g_v_ramkah_ozhidanij/

В отчетном периоде добыча нефти сократилась на 0.2% до 60.8 млн тонн, отражая достигнутые ранее договоренности по общему сокращению добычи нефти стран-членов ОПЕК и крупных производителей нефти, не являющихся членами ОПЕК. Экспорт нефти, в свою очередь, вырос на 4.2%, составив 32 млн тонн. Добыча газа упала на 0.4% и составила 9.6 млрд куб. м.

Выручка компании увеличилась на 2%, составив 1 555 млрд руб., что произошло на фоне роста экспорта нефти и, вероятно, увеличения цен на нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти опустились на 0.8% – до 1 002 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 514 млрд руб. (+8.2%).

Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 1 071 млрд руб. (+3.7%). Компания раскроет структуру себестоимости за 2019 год в ежеквартальном отчете за первый квартал 2020 года, но можно предположить, что основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогам, в частности, налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел главным образом в результате увеличения налоговой ставки (последствие «налогового маневра»). Некую компенсаторную роль сыграл применяемый с начала года «обратный акциз», равный, по нашим расчетам, 19.5 млрд руб. В результате валовая прибыль составила 484 млрд руб., показав снижение на 1.5%. Коммерческие расходы увеличились до 108.8 млрд руб. (+9.5%), при этом их доля в выручке выросла с 6.5% до 7%. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4.3% до 375 млрд руб.

Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 3.1 трлн руб., продемонстрировав снижение в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Проценты к получению выросли на 11.4%, составив 118.3 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 61.91 руб., что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 370 млрд руб. против положительного значения 510 млрд руб. годом ранее.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 105.5 млрд руб. против прибыли 828 млрд руб. годом ранее.

Отчетность компании вышла в рамках ожиданий, мы не стали вносить существенных изменений в прогноз финансовых показателей.При этом отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/surgutneftegaz/itogi_2019_g_v_ramkah_ozhidanij/

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2020 около 0.35 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0