5 0
96 963 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
30.11.2020, 18:06

Российские сети (RSTI, RSTIP) Итоги 9 мес 2020: незначительное снижение скорректированной прибыли

Холдинг «Российские сети» раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Общая выручка компании сократилась на 2,0% до 719,3 млрд руб. Выручка от передачи электроэнергии осталась практически на прошлогоднем уровне – 628,0 млрд руб. (-0,1%), при этом МРСК Урала показала двузначные темпы роста (+12,0%), прирост доходов МРСК Юга составил 4,6%, Ленэнерго, МРСК Центра, Россети Кубань показали прирост, близкий к нулевому, а по остальным дочерним сетевым компаниям отмечалось падение по этому показателю. В целом можно отметить, что на фоне практически повсеместного роста тарифов динамика полезного отпуска по дочерним компаниям была отрицательной.

Выручка от реализации электроэнергии сократилась более чем на четверть до 58,3 млрд руб. Снижение доходов было обусловлено прекращением осуществления некоторыми дочерними компаниями холдинга функций гарантирующего поставщика электроэнергии.

Выручка от техприсоединения к сетям выросла до 19,9 млрд руб. (+23,8%), что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Рост прочей выручки на 31,1% в основном был связан с возобновлением получения доходов строительных проектов ПАО «ФСК ЕЭС».

Операционные расходы сократились на 0,5% и составили 618,8 млрд руб., главным образом, по причине снижения расходов на покупку электроэнергии для продажи (35,1 млрд руб.; -25,7%) и компенсации потерь (101,3 млрд руб., -2,5%). Помимо этого, отметим сокращение в три раза резерва под обесценение дебиторской задолженности до 4,3 млрд руб. Противоположную динамику показали расходы по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (115,1 млрд руб., +2,0%), затраты на персонал (152,5 млрд руб., +7,2%) и амортизационные отчисления (103,5 млрд руб., +8,2%).

Прочие операционные доходы упали на 43,9% до 12,6 млрд руб., главным образом, по причине отражения в прошлом году прибыли от выбытия 8,1 млрд руб. по договору мены с АО «ДВЭУК». В итоге операционная прибыль отчетного периода сократилась на 19,8%, составив 107,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки, а также снижение доходов по остаткам на счетах по причине снижения уровня процентных ставок.

В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, сократилась на 21,0%, составив 56,2 млрд руб. Скорректированная на эффект обмена активами (без учета единовременного эффекта прибыли от обмена активами с АО «ДВЭУК») чистая прибыль снизилась на 8,4%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, повысив наши ожидания по чистой прибыли на период 2023-24 гг. за счет роста операционной эффективности.

На повестке дня в данный момент стоит потенциальный переход на единую акцию и превращение Холдинга Россети в операционную компанию. Вкупе с новой дивидендной политикой эти драйверы могут поднять еще выше капитализацию и вывести акции сетевого холдинга в список «голубых фишек» российского фондового рынка.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 4,3 и P/BV 2020 около 0,3 и продолжат входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0