ETF в первую очередь зависят от макроэкономической среды, будь то курсы иностранных валют или состояние страновых экономик. Каждый кризис уникален и может по-своему влиять на каждый ETF.

Мы собрали все случаи сильных движений в каждом ETF и нашли основные причины подобных движений. При этом каждое резкое движение ETF может быть вызвано как ростом, так и падением сопутствующего макропараметра. Бывают ситуации, что падают даже долларовые ETF при росте самого доллара. Для некоторых ETF возможно наличие противоречащих логике движений макропараметров, что указывает на необходимость индивидуального анализа каждого кризисного случая.

События, сопровождающие движение ETF

Анализ событий, сопровождающих резкие движения по ETF, доступен на RUSETFs на странице каждого ETF в блоках:

• События, сопровождающие резкие падения фонда
• События, сопровождающие резкие роста фонда

Пример событий при росте фонда FXGD

В двух блоках событий оцениваются сильные недельные движения ETF. Падение/рост считается сильным, если они превысили 1%. Как обычно, все доходности посчитаны в рублях, поэтому влияние валютных пар также включено в анализ.

Внимание, так как количество резких изменений за всю историю существования ETF ограничено и редко превышает 5 случаев. Точное количество резких падений/ростов можно узнать в сером квадратике в заголовке блока.

Если сильное движение произошло, то оценивается количество сопоставимых сильных движений среди макропараметров:

• Валютная пара рубля к доллару
• Валютная пара рубля к евро
• Долларовая стоимость одного барреля нефти марки Brent
• Российские акции по индексу IMOEX
• Американские акции по индексу S&P500

На примере выше из 5 резких ростов фонда FXGD в 3 случаях наблюдались росты валютных пар. Данный факт означает, что FXGD подходит как защитный механизм против девальвации рубля. Также рост ETF наблюдался при волатильности в основных индексах акций. В 3 случаях FXGD рос в ответ на падение рынка акций, но однажды фонд рос одновременно с рынком акций.

Оригинал статьи.

На RUSETFs вышло обновление (https://blog.rusetfs.com/posts/%D0%BE%D0%B1%D0%...):

-Автоматизировали анализ кризисов для каждого отдельного ETF.

-Сделали верхнее навигационное меню в блоге.

-Удалены из базы закрывшиеся фонды #FXUK, #FXAU, #FXJP.

-Переехали на поиск от YNDX, чтобы было меньше рекламы.

-Добавили поиск на всех страницах.

Стартовали торги паями нового ETF VTBX от ВТБ.

На сайте RUSETFs появилась страничка для нового фонда, где народ насобирал имеющиеся крупицы данных.

Из важного:

• 0,78% — комиссия
• Индекс - МосБиржи полной доходности
• Рекордное количество акций среди $SBMX, $RUSE, $FXRL

Текущие цены ряда ETF сильно отличаются от стоимости чистых активов в расчете на один пай. Инвесторам в ETF стоит ждать значительных корректировок по своим позициям в начале следующей недели.

Прошлая неделя стала неожиданно волатильной для Московской Биржи, да и для мира в целом. Только за пятничную сессию РТС упал на -6.24%, а IMOEX на -4.48%. В соответствии с механизмом работы фондов стоимость пая должна была снижаться вслед за рынком.

При должном анализе наблюдаются неожиданности, последствия которых отразятся на наших портфелях буквально в первые дни следующей недели. У фондов появились сильные разрывы между динамикой биржевых цен пая и их СЧА на момент закрытия торгов на Московской Бирже. Ожидается, что подобные неэффективности закроются за пару дней в случае стабильного рынка.

Ниже представлена выжимка по отклонениям доходности ETF от доходности их индексов и СЧА (INav). Доходность рассчитана по сравнению с ценами ровно месяц назад на 28 января 2020. Соответственно, за базовый период взят ровно один календарный месяц.

Золото

В течение пятницы золотой FXGD упорно ломал представление о себе, как о защитном активе. В действительности данная аномалия еще будет корректироваться, так как фактически и индекс, и СЧА выросли на 3,5% за месяц, а цена FXGD на бирже всего на 0,65%. При этом на бирже цена FXGD упорно не хотела преодолевать сопротивление. В итоге получили рекордный дисконт по FXGD за всю историю существования фонда. Возможно, трейдеры перестали верить в золото, но все-таки есть предпосылки к сильному росту стоимости фонда на 3% в понедельник/вторник.

FXGD с рекордным дисконтом за всю историю!

Продолжение темы о сломанных ETF читайте в полной статье.

-Что такое диверсификация?

-Тот случай, когда очень много акций в портфеле.

ETF VTBE владеет 2716 акциями, что превышает все количество акций, обращаемых на Московской бирже MOEX практически в 8 раз.

Хотя данными акциями он владеет косвенно, через прокладку в виде другого ETF.

На рынке биржевых инвестиций часто возникает ситуация, когда актив сильно перекуплен или перепродан. Обычно это применяется к конкретным акциям или облигациям.

Оказывается, ETF тоже могут быть переоценены. Порою, инвесторы в моменте переплачивают лишние 10% в попытке купить необходимый пай, не задумываясь о том, что буквально через полдня он будет стоить дешевле.

Читайте в нашей статье о завышении цен фондов и как не попасться на лишние % ваших кровных. Или наоборот вовремя подобрать дешевое.

Феномен дисконтов и премий

Цена ETF порою ведет себя неожиданно, выстреливая совершенно внезапно то вверх, то вниз. Длинные свечи, наблюдаемые на графиках, всегда вызывает недоумение у долгосрочных инвесторов. Ведь нас уверяют, что биржевые фонды диверсифицированы и в меньшей степени подвержены рискам. Откуда же такие сильные разовые движения?

Бывают ситуации, что цена одного пая ETF на бирже может отклониться от реальной стоимости портфеля. Причин тому может быть множество и все они разные. Давайте разберем ряд случаев, которые могут приводить к недооценке ETF на бирже:

• На рынок пришел крупный игрок и очень быстро продает паи. Покупателей не хватает, после чего цена устремляется ниже.
• Инвесторы не очень доверяют данному фонду и предпочитают брать паи дешевле.
• Рынок испытывает какой-то стресс, соответственно все стремятся продать паи, но никто не хочет покупать.

Соответственно, возможное отклонение вверх будет зависеть от таких же факторов, но уже в противоположном направлении.

Чтобы лучше разобраться в данной ситуации, необходимо определить ряд терминов:

• Биржевая цена (котировка) - цена реальных сделок покупки/продажи пая инвесторами на Московской Бирже
• INav (ИСЧА в рунете) - это динамика расчетной стоимости одного пая ETF. Рассчитывается она исходя из цен владеемых фондом активов. Данная цена теоретическая и рассчитывается третьими лицами. Также необходимо помнить, что из динамики INav уже исключены все возможные комиссии за управление и другие расходы.
• Дисконт - случай, когда биржевая цена ниже INav. Покупка с дисконтом означает, то мы купили пакет активов с некоторой скидкой. Будто наткнулись на внезапную распродажу.
• Премия - случай, когда биржевая цена выше INav. Покупка с премией означает, то мы купили пакет активов с дополнительной наценкой. Будто переплатили за бренд и маркетинг.

У многих ETF на Московской бирже дисконты и премии наблюдаются постоянно. Причем размеры дисконтов и премий могут сильно варьироваться. Зная этот факт, многие фонды на своих сайтах публикуют информацию о доходности своих INav, а не доходность реальных сделок на основании их фондов. Данный факт может сильно исказить истинное положение дел о потенциальной доходности.

Вот некоторые интересные истории по дисконтам:

• Так, FXMM очень часто торгуется максимально близко к своей расчетной цене, редко превышая премию в 0,17%.
• А вот SBCB удивительно часто покупают аж выше премии в 7,59%. Купив за подобную премию один пай, актив окупится только через год, учитывая нынешние ставки на облигационном рынке.
• FXTB же никогда не торговался с дисконтом за всю его историю. Его минимальная премия составляла 0,07%.

Где же посмотреть дисконт по фондам?

На странице каждого ETF появился раздел “Дисконтный анализ”. Расмотрим на примере такого анализа для FXTB.

В данном случае FXTB закрылся на 3 цента выше, что составляет 0.26% разницы. Не зря говорят, что копейка рубль бережет

Дисконтный анализ позволяет оценить степень отклонения биржевых котировок от справедливой стоимости активов, составляющих фонд. Дисконт/премия на графике измеряется в процентах отклонения от стоимости активов фонда. Дисконт отображается отрицательным значением. Соответственно, премия всегда положительна. Для расчета дисконта используются ежедневные цены закрытия рынка.

FXTB закрылся на отметке в 1.0026 от реальной цены внутреннего портфеля. Такая премия вполне типична для FXTB, так как находится в центральном сегменте. Вот если бы текущая премия была в красном сегменте, то это был бы однозначный сигнал к завышенной стоимости.

График состояния отражает последнее доступное отклонение относительно всех исторических отклонений. Чем левее текущее отклонение, тем сильнее дисконт. Соответственно, чем правее, тем фонд котируется дороже относительно своих активов. На графике сравнения присутствует 5 уровней на шкале:

1-ый уровень (самый левый) - самый большой дисконт, встречаемый в истории. Вычисляется как минимум всего множества отклонений.

2-ый уровень - 25% случаев дисконтов было ниже данного уровня. Вычисляется как квартиль 25% всего множества отклонений.

3-ый уровень (средний) - ровно половина из всех исторических отклонений больше данного значения, а другая половина меньше него. Вычисляется как медиана всего множества отклонений.

4-ый уровень - 25% случаев отклонений было выше данного уровня. Вычисляется как квартиль 75% всего множества отклонений.

5-ый уровень (самый правый) - самая большая премия, встречаемая в истории. Вычисляется как максимум всего множества отклонений.

Премия со временем увеличивается. Доверие инвесторов растет

Дополнительно можно сравнить график поведения биржевой цены относительно INav. Благодаря графику можно оценить волатильность одного и другого. Будьте осторожны, график доходностей приведен к первому дню торгов. Это значит, что сравниваются не абсолютные цены на бирже и INav, а их поведение относительно гипотетического портфеля, купленного в первый день.

Послесловие

Очередное большое обновление RUSETFs пришло благодаря активным пользователям. Полный список изменений в обновлении читайте в следующей статье.