0 1
45 комментариев
41 955 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 10 из 241 2 3
Investcafe_ru 07.10.2015, 17:21

Газпром и Wintershall обменялись любезностями

Российский Газпром и компания Wintershall, являющаяся дочерним предприятием немецкого концерна BASF, подписали основное соглашение по обмену активами почти два года назад. Сделка с тех пор регулярно откладывалась, но компании все еще надеялись завершить ее до конца 2014 года. Тем не менее, ссылаясь на тяжелую политическую обстановку, BASF и Газпром приняли решение отменить сделку. И вот, наконец, 1 октября обмен активами был завершен.

Wingas, WIEH и WIEE — совместные предприятия Газпрома и Wintershall, в каждом из которых российской компании принадлежит 50%-ная доля. Они занимаются торговлей, транспортировкой, хранением и сбытом природного газа в европейских странах, таких как Германия, Бельгия, Франция, Великобритания, Голландия, Австрия, Чехия и Дания. В результате сделки российская компания получила 50%-ные доли в компаниях Wingas, WIEH и WIEE, тем самым доведя свою долю в данных СП до 100%, а также 50%-ную долю в компании WINZ, которая занимается разведкой месторождений на шельфе Северного моря. Wintershall владеет лицензиями на разработку участков в водах Великобритании, Дании и Норвегии. Значительная часть инвестиций в разведку и добычу приходятся на Норвегию, где Wintershall владеет более чем 40 лицензиями.

Таким образом, обмен активами дает российской стороне возможность участвовать в добыче в Северном море и расширить свое присутствие на ключевом для нее европейском рынке. Немецкая сторона сможет расширить добычу на Уренгойском месторождении, уже разрабатываемом двумя компаниями. Газпром и Wintershall создали СП Ачимгаз еще в 2003 году, в рамках которого в 2008 году был введен в опытно-промышленную эксплуатацию первый участок ачимовских залежей Уренгойского месторождения.

В результате сделки Газпром предоставил немецкой компании 25,01% в проекте по разработке двух участков ачимовских залежей Уренгойского месторождения. Ранее также говорилось, что у Wintershall будет возможность в дальнейшем увеличить эту долю до 50%. Общие запасы ачимовских залежей Уренгойского месторождения составляют более 1 трлн куб. м газа и 200 млн тонн конденсата. Суммарные запасы 4-го и 5-го участков ачимовских залежей, долю в которых получила бы Wintershall, оцениваются в 274 млрд куб. м газа и 74 млн тонн газового конденсата. Начало добычи на блоках было запланировано на 2016 год, а ожидаемый уровень добычи на них после выхода на полную мощность должен составить около 10 млрд куб. м газа в год.

Целевая цена по акциям Газпрома ― F150.9724, рекомендация ― «держать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 22.05.2015, 07:27

Турецкий поток начался с фальстарта

Начало прокладки первой нитки газопровода Турецкий поток намечено на первую половину июня, а завершить ее строительство планируется в конце 2016 года. При этом у Газпрома по-прежнему нет разрешения на проектные изыскания в территориальных водах Турции, где пройдет морская часть газопровода, а также и на само строительство в территориальных водах страны. Более того, до сих пор не было подписано взаимообязывающего соглашения о реализации проекта Турецкий поток.

Также недавно стало известно, что Турция не собирается участвовать в непосредственном строительстве трубы, а лишь планирует выступить соучредителем российско-турецкого СП, которое будет основано в провинции, где газопровод должен выйти на турецкую сушу.

В марте СМИ писали, что Газпром и турецкая Botas так и не могли договориться о размере скидки на российский газ, которую получит последняя. Напомню, что согласие российской стороны предоставить дисконт в 10,25% было частью предварительных соглашений о сотрудничестве сторон в рамках строительства газопровода. Далее реализацию проекта с премьер-министром Турции по телефону обсудил лично президент РФ, после чего было объявлено о том, что соглашения о скидке были достигнуты и вскоре соответствующие документы будут подписаны. Однако этого до сих пор не произошло.

Даже, если предположить, что задержка с подписанием обязывающих документов по Турецкому потоку временная, и после выборов в Турции все необходимые формальности будут улажены, преждевременное начало строительства газопровода все равно ставит Газпром в невыгодное переговорное положение. Ведь от исхода выборов может зависеть и принципиальная позиция Турции в отношении сотрудничества с Россией по проекту.

Помимо пока еще не подписанных Турцией документов у проекта есть еще и множество других препятствий. Наиболее серьезное из них — отчетливое нежелание ЕС полностью отказываться от транзита газа через Украину в пользу транзита через Турцию. Риторика руководства Газпрома по поводу этого проекта изрядно политизирует и без того сложный процесс. Алексей Миллер сделал ряд заявлений, которые были интерпретированы как угроза остановки поставок газа через Украину, даже в том случае если ЕС не будет готов к этому. Вдобавок Европе пригрозили тем, что в случае необходимости или отсутствия спроса, Газпром готов переориентировать добычные мощности под поставки сырья на азиатские рынки. Это ставит перед потенциальным европейским потребителем моральную дилемму, так как получать российский газ в этом случае они смогут, лишь отвернувшись от Украины.

Таким образом, можно констатировать, что, реализуя проект Турецкий поток, Газпром берет на себя существенные риски, которые лишь усугубляются спешкой в реализации соответствующих планов.

Целевая цена по акциям Газпрома — F144.1549.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 22.05.2015, 07:02

У Газпром нефти временные трудности с деньгами

Газпром нефть в целом неплохо отчиталась по МСФО за 1-й квартал. Как следует из представленного компанией документа, ей удалось увеличить EBITDA, чистую прибыль и показатели рентабельности. Однако инвесторов наверняка расстроил негативный свободный денежный поток, полученный по итогам первых трех месяцев текущего года.

Выручка Газпром нефти за вычетом пошлин и акцизов сократилась на 5% кв/кв, до 328,3 млрд руб. Это было обусловлено снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов при значительном падении цен их реализации практически по всем каналам сбыта. Хотя объем переработки повысился на 4% кв/кв, объемы реализации нефтепродуктов по сравнению с уровнем 4-го квартала упали более чем на 8%. Отчасти этому способствовали сезонные факторы. Уменьшить давление на выручку получилось благодаря снижению ставок экспортных пошлин из-за падения цен на нефть в последние три месяца 2014-го.

Вместе с тем главной причиной снижения объемов реализации нефтепродуктов стало сокращение объема закупки нефтепродуктов для торговых операций на международном рынке. Это, в свою очередь, благоприятно сказалось на EBITDA Газпром нефти, так как расходы на приобретение нефтепродуктов снизились в абсолютном выражении на 27,6 млрд руб. В целом можно отметить, что в условиях усиления налоговой нагрузки менеджмент смог добиться роста рентабельности по EBITDA за счет контроля за контролируемыми издержками. Операционные расходы Газпром нефти упали на 13% кв/кв. Рентабельность по EBITDA поднялась на 11 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом. EBITDA выросла на 64% кв/кв, достигнув 93,4 млрд руб.

Чистая прибыль Газпром нефти по итогам 1-го квартала оказалась на уровне 39,1 млрд руб., а в в октябре-декабре прошлого года была зафиксирован чистый убыток. Основной причиной этого тогда стал рост неденежных расходов от переоценки кредитного портфеля компании и ее СП в связи с существенным ослаблением рубля по отношению к доллару США. Однако убыток от курсовых разниц в отчетном периоде снизился до 8,8 млрд руб. с 37,7 млрд за предыдущий квартал.

Моментом разочарования в хороших результатах деятельности компании в целом стал негативный свободный денежный поток в размере 14,7 млрд руб. Для сравнения, годом ранее он составил порядка 22,5 млрд руб. Ключевой причиной этого послужил существенный рост капитальных затрат в соотношении год к году. На телеконференции по итогам отчетности представители Газпром нефти отметили, что этот результат связан с резким увеличением инвестиций в освоение Мессояхского и Новопортовского месторождений, и заверили в том, что по итогам 2015 года, свободный денежный поток выйдет в позитивную область.

Целевая цена по акциям Газпром нефти — F232.0039. Рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 25.04.2015, 00:27

Еврокомиссия грозит Газпрому «десятиной»

Как и ожидалось, Еврокомиссия обвинила Газпром в злоупотреблении доминирующим положением на европейском рынке. Суть претензий ЕК заключается в том, что российский концерн якобы создал искусственные преграды трансграничным продажам и транспортировке газа из некоторых стран Центральной и Восточной Европы в другие, и это ограничило конкуренцию на европейском рынке. Так как Европе для Газпрома существовали не интегрированные, а раздельные рынки газа, по мнению Еврокомиссии, российская компания могла устанавливать несправедливые цены на сырье в ряде стран ЕС. Заявитель зафиксировал нарушения правил конкуренции на рынках Болгарии, Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Литвы, Латвии и Эстонии. В частности, компании вменяется в вину то, что в пяти странах ЕС цена на газ превышает его стоимость в других странах примерно на 40%.

Газпром считает выдвинутые претензии необоснованными и в доказательство этого напоминает, что вина в нарушении компанией европейского антимонопольного права еще не доказана и расследование на этот счет продолжается.

Потенциально Еврокомиссия может выписать российской компании штраф, максимальный размер которого равен 10% от общей выручки компании. В 2013 году выручка компании составила 5,25 трлн руб., по итогам прошлого она, вероятно, сократится из-за падения цен на газ. Учитывая это, потенциальный размер штрафа можно определить в пределах 500 млрд руб.

Вне зависимости от исхода расследования Еврокомиссии в ближайшем будущем российская компания практически наверняка лишится возможности проводить в Европе политику ценовой дискриминации, выборочно предоставляя скиду на газ тем или иным потребителям или устанавливая существенно различающиеся цены на сырье для разных европейских стран. В Европе уже активно обсуждается унификация закупочных цен на газ.

ЕС будет планомерно работать над интеграцией газового рынка Центральной и Юго-Восточной Европы. Интеграция энергетических рынков является стратегически важной задачей для ЕС. Это, в частности, подразумевает и инвестиции в европейскую газотранспортную инфраструктуру, призванную облегчить транспортировку сырья в регионе. Также необходимы инвестиции в инфраструктуру, позволяющую диверсифицировать поставщиков энергоносителя. Третий Энергопакет, который подразумевает разделение добычи, транспортировки и сбыта газа также направлен на повышение энергетической безопасности Европы, либерализацию внутреннего рынка газа и усиление конкуренции на нем.

Рекомендация по акциям Газпрома — «держать», целевая цена — F142.95.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 22.04.2015, 11:05

Газпром не боится трудностей

Газпром принял окончательное инвестиционное решение по проекту строительства завода Балтийский СПГ.

Как следует из ранее распространенной информации, мощность завода оценивалась примерно в 10 млн тонн. Рассматривались различные варианты расположения производственных мощностей, к частности были планы разместить их в Кингисеппском районе (порты Усть-Луга и Вистино) либо в Выборгском (порты Высоцк, Выборг и Приморск). Первоначальная дата ввода его в эксплуатацию — 2018 год. Теперь же стало известно о намерении построить две очереди завода мощностью 5 млн тонн СПГ в год с возможностью строительства третьей очереди аналогичной мощности. Расположен Балтийский СПГ будет в Усть-Луге, для чего потребуется строительство газопровода длиной 360 км и пропускной способностью 25 млрд куб м. Ввод первых двух производственных линий запланирован на конец 2020 года.

Хотя самом решении построить завод стало известно еще в начале текущего года, новостью стал перенос сроков его запуска с 2018-го на 2020 год и план ввести в эксплуатацию обе очереди одновременно. Также стоит отметить возможность нарастить объем производства до 15 млн тонн СПГ в год. Учитывая это и необходимость строительства газопровода до предприятия, можно предположить, что окончательный объем инвестиций в завод превысит ранее сделанную оценку в $10 млрд.

Основной ресурсной базой для завода должно стать Бованенковское месторождение, добыча которого призвана была компенсировать ее падение на старых месторождениях компании, сырье с которых поставляется главным образом в Европу. В первую очередь проект будет нацелен на сбыт газа на Европейских рынках, в том числе и на рынок бункеровки, по мере того как спрос на СПГ как топливо для судов будет расти.

Возможность выйти на новые рынки Европы, тем самым диверсифицировав сбыт сырья на фоне снижения доли рынка в России, также является одним из несомненных плюсов проекта для Газпрома. Компания уже обсуждала поставки СПГ с Балтики в Испанию с компанией Enagas. До недавнего времени Газпром не работал в Испании, которая является крупнейшим потребителем СПГ в Европе.

Помимо возможных проблем с привлечением финансирования и технологий для проекта в условиях действия санкций Газпром может столкнуться и с отсутствием достаточного спроса на продукцию Балтийского СПГ в Европе. Этому, во-первых, будет способствовать желание ЕС снизить энергетическую зависимость от России, а также растущая конкуренция на европейском рынке СПГ. Помимо продукции Ближнего Востока и, возможно, США, Балтийский СПГ будет конкурировать за долю рынка и с Ямал СПГ НОВАТЭКа, который ко всему прочему будет запущен на несколько лет раньше, чем предприятие Газпрома.

Консенсус прогноз по акциям Газпрома — F142.95, рекомендация — «держать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 26.03.2015, 12:06

Газпром будет насильно мил Украине

Министр энергетики и угольной промышленности Украины Владимир Демчишин заявил, что страна готова резко сократить объемы импорта российского газа. Российская сторона будет всячески этому препятствовать.

Глава украинского энергетического ведомства отметил, что необходимости покупать российский газ у страны нет и смысла приобретать его по цене выше, чем газ из Европы, нет. Данное заявление сделано в преддверии очередного раунда переговоров с Россией по газовому вопросу, который состоится в середине апреля.

Напомню, что в прошлом году Россия предоставила Украине скидку на покупку газа в размере $100 на тыс. куб. м, которая действовала в течение зимнего отопительного сезона 2014/2015 годов в обмен на погашение долга и согласие работать по системе предоплаты за сырье. Газпром также согласился поступиться принципом «бери или плати» для Нафтогаза. В итоге ПХГ Украины удалось заполнить достаточным объемом энергоносителя для обеспечения бесперебойного транзита в Европу.

Однако даже с учетом скидки российский газ обходился Украине на 5-10% дороже, чем закупки по реверсу из Европы. С начала апреля эта льгота перестает действовать, а следовательно, цена на российский газ станет еще менее конкурентоспособной. Она может составить порядка $350 за тыс. куб. м. Учитывая сезонное удешевление топлива ввиду снижения спроса, этот уровень будет примерно на 15-20% превышать цену на газ, поставляемый реверсом из Европы.

Таким образом, заявление министра вполне логично, и, на мой взгляд, оно является инструментом давления в преддверии очередных переговоров по сложному газовому вопросу. Министр энергетики России, в свою очередь, заявил, что предоставление Украине скидки на газ в размере $50-80 за тыс. куб. м возможно. Это сделает российское сырье более конкурентоспособным и поможет избежать продолжения серьезного снижения потребления отечественного газа Украиной.

По итогам 2013 года с территории Венгрии Украина импортировала порядка 1,13 млрд куб. м газа, а с территории Польши — 0,85 млрд куб. м. Порядка 26 млрд куб. м пришлось на российский газ. В 2014 году Украина закупила за рубежом порядка 20 млрд куб. м, из которых более 5 млрд куб. м пришлось на реверсные поставки из Словакии, Венгрии и Польши. Поставки из России при этом сократились почти в два раза и составили менее 15 млрд куб. м.

В 2015 году ожидается рост импорта газа до более 25 млрд куб. м. Доля Газпрома на европейском рынке газа в прошлом году должна составить порядка 30%, и о существенном ее сужении, как и о полной остановке потребления российского газа, которая попросту невозможна, пока речь не идет.

Украина рассчитывает в текущем году довести техническую возможность прокачки газа из Европы до 90% потребности страны. Однако препятствия, которые будет строить Газпром европейским потребителям для обеспечения Украины реверсным газом, в виде ограничения объемов поставляемого им сырья замедлят темпы снижения зависимости Киева от российского сырья. Как я уже говорил, способствовать этому будет и снижение Газпромом цен на свою продукцию.

Предоставление скидки, на мой взгляд, неизбежно. Украина остается ключевой страной-транзитером для перекачки газа из России в Европу, поэтому Газпром не может позволить себе дальше провоцировать усиление недовольства Европы чрезмерной энергетической зависимостью от России, используя газовый вопрос как инструмент политического давления. Впрочем, можно трактовать последнее заявление в том смысле, что сам Газпром используется его основным акционером как инструмент политического давления. Суть проблемы от этого, впрочем, не меняется.

Целевая цена по акциям Газпрома — F142.95, рекомендация — «держать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 24.03.2015, 18:00

Газпром нефть: господдержка лишней не будет

Газпром нефть оказалась среди компаний, попавших в прошлом году под западные санкции. В связи с этим ей был частично перекрыт доступ к западному рынку капитала. В дополнение к ограничениям на экспорт в Россию оборудования, необходимого для добычи трудноизвлекаемых и шельфовых запасов нефти, вступили в силу и запреты на предоставление западными компаниями услуг, связанных с данными направлениями деятельности отечественных ВИНК. Таким образом, в отношении российского нефтегазового сектора были введены как финансовые, так и технологические санкции.

В рамках телеконференции по итогам отчетности за 3-й квартал прошлого года компания отмечала, что на реализацию ее проектов технологические санкции не повлияли. Однако, несмотря неоднократные заявления менеджмента о том, что санкции Запада некритичны для компании и все ее проекты будут реализованы, невзирая ни на какие ограничения, негативное влияние на деятельность Газпром нефти они все-таки оказали. Главным образом, неблагоприятно сказались на бизнесе финансовые санкции.

Руководство Газпром нефти не раз допускало вероятность обращения к государству за финансированием из средств ФНБ. И хотя пока этого сделано не было, в письме предправления компании Александра Дюкова вице-премьеру правительства Аркадию Дворковичу, содержание которого недавно активно обсуждалось в СМИ, было отмечено, что проекты компании по освоению Мессояхского и Куюмбинского месторождений соответствуют критериям, по которым ФНБ предоставляет госкомпаниям помощь. На освоение этих месторождений газпромовской «дочке» нужно 147,5 млрд руб.

В том же письме топ-менеджер компании указывал на ограниченность внутреннего рынка капитала в связи с проблематичностью привлечения долгосрочного финансирования за рубежом. Компания предлагает рассмотреть возможность изменения условий привлечения проектного финансирования по льготным ставкам при поддержке ЦБ. В настоящее время действует лимит стоимости проекта в 20 млрд руб., который компания предлагает отменить. Также Газпром нефть представила перечень проектов общей стоимостью в 51 млрд руб., которые соответствуют требованиям программы.

Инвестпрограмма компании на текущий 2015 год утверждена в размере 346,4 млрд руб. Инвестиции с учетом сделок M&A по итогам 2014 года составили 318,5 млрд руб. Увеличение объемов инвестпрограммы в условиях действия санкций не должно стать проблемой для Газпром нефти. Компания устойчиво генерирует положительный операционный денежный поток, более чем достаточный для того, чтобы осуществлять запланированную инвестиционную деятельность. При CAPEX в 2014 году, равных 244 млрд руб., свободный денежный поток составил почти 13 млрд руб.

В условиях, когда ряд нефтегазовых компаний рассчитывают на поддержку государства, возможность Газпром нефти получить доступ к льготному финансированию сама по себе позитивна. Тем более что острой необходимости у нее в этом нет. Компания вышла и на внутренний, пусть и ограниченный, рынок капитала. Она уже открыла кредитные линии в крупных российских госбанках и диверсифицировала кредитный портфель, сократив долю долга, номинированного в иностранной валюте. В перспективе Газпром нефть может привлечь и долгосрочное финансирование на рынках капитала в АТР.

Консенсус-прогноз по цене акций Газпром нефти — F232.0039, рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 02.07.2014, 16:10

Газпром придумал способ заработать на партнерство с Китаем

Президент РФ Владимир Путин некоторое время назад предлагал правительству рассмотреть возможность докапитализации Газпрома в качестве одного из способов профинансировать строительство необходимой для начала поставок газа в Китай инфраструктуры. Для поставок по восточному маршруту потребуются инвестиции в разработку месторождений Иркутского и Якутского центров газодобычи и в строительство газопровода Сила Сибири.

Общий объем вложений на сегодня оценивается в $55 млрд. Газпром недавно подтвердил договоренность с китайской CNPC о том, что она предоставит российской компании аванс в размере $25 млрд. Таким образом, потенциальный максимальный размер докапитализации мог бы составить $30 млрд, или почти треть от текущей капитализации компании.

Наверное, оптимальным вариантом было бы финансирование за счет увеличения долговой нагрузки, но в этом случае пришлось бы прибегнуть к выпуску акций. Долговая нагрузка Газпрома находится на приемлемом уровне, однако размер инвестиций, необходимых для налаживания поставок в Китай, не позволит полностью удовлетворить потребность в финансах за счет привлечения кредита. Выпуск дополнительных акций не будет благосклонно воспринят инвесторами, поскольку в этом случае их доля, скорее всего, будет размыта в пользу государства. Основными инвесторами в случае допэмиссии по ценам выше рыночных, вероятнее всего, стали бы российское государство и китайские компании.

Если говорить о существенном увеличении долговой нагрузки, то и она была бы негативна для акционеров Газпрома, рассчитывающих на рост дивидендов, так как выплаты процентов по кредитам снизили бы чистую прибыль компании. Таким образом, докапитализация как способ привлечения необходимых средств для инвестиций в китайский проект невыгодна миноритарным акционерам Газпрома.

Представители Газпрома позже не раз заявляли, что докапитализация не требуется и что они предпочли бы профинансировать существенную долю проекта за счет собственных средств корпорации. Для этого Газпром предложил разморозить тарифы на газ, наращивая их темпами выше темпов инфляции на 2% в 2015 году, на 3% в 2016 году и на 4% плюс к инфляции далее. До 2019 года, когда планируется начать прямые поставки газа в Китай, это добавило бы к выручке госмонополии порядка $15 млрд. Однако до сих пор МЭР выступало против индексации тарифов Газпрома выше темпов инфляции. Также компания рассчитывает на получение дополнительных налоговых льгот. Все это позволило бы инвесторам надеяться на рост чистой прибыли, а соответственно, и на повышение дивидендов в дальнейшем. Эта надежда подкрепляется еще и тем, что Газпром, как госкомпания, должен перейти на выплату дивидендов в размере 35% от чистой прибыли по МСФО. В этом случае дивидендная доходность его акций превысит 10%, тогда как по итогам 2013 года она составляла лишь 5%.

Целевая цена по акциям Газпрома — 157 руб., рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 18.06.2014, 16:17

Газпром провел ЛУКОЙЛ в «медвежий угол» шельфа

Стало известно, что Газпром и ЛУКОЙЛ будут работать совместно над изучением и последующим освоением запасов Медвежьего участка, расположенного в Баренцевом море. Лицензия на него принадлежит Газпрому. Площадь участка составляет 2,8 тыс. кв. км, а его прогнозные ресурсы (Д1л) на конец 2008 года оценивались в 183 млрд куб. м газа, геологические запасы конденсата — в 2,3 млн тонн, а извлекаемые — в 2 млн тонн. Очевидно, что компаниям еще предстоит провести ГРР на участке для оценки запасов углеводородов. Не исключено, что будут обнаружены не только газ, но и промышленные запасы нефти. В дальнейшем сотрудничество ЛУКОЙЛа с Газпромом по освоению шельфа может быть расширено.

Доля ЛУКОЙЛа в анонсируемом проекте составит 34%, и, скорее всего, компании придется полностью профинансировать начальный этап геологоразведочных работ. В дальнейшем, в случае если будут обнаружены промышленные запасы углеводородов и последует окончательное инвестиционное решение, затраты будут распределяться между партнерами в соответствии с их долями в проекте. Стоимость бурения одной поисковой скважины на шельфе Баренцева моря составит порядка $300-400 млн.

Можно говорить о том, что ЛУКОЙЛ обладает наибольшим опытом работы на шельфе среди российских компаний. Он успешно работает на шельфе Каспия, ведет разведочное бурение на шельфе Западной Африки, а недавно получил долю в четырех блоках на норвежской территории шельфа Баренцевого моря. В условиях ограниченного доступа частных российских компаний к самостоятельной работе на шельфе для ЛУКОЙЛа партнерство с Газпромом — способ расширить свой портфель проектов, с которыми связаны основные надежды на наращивание ресурсной базы и добычи в стране в долгосрочной перспективе. Для Газпрома привлечение партнера к работе на одном из множества лицензионных участков на шельфе, как и в случае с Роснефтью, — способ переложить на чужие плечи финансовые риски, связанные с проведением первичных геологоразведочных работ, и разделить в случае успеха существенные инвестиции в шельфовый проект с партнером.

По всей видимости, сотрудничество ЛУКОЙЛа с Газпромом будет весьма плодотворным. Напомню, что в рамках ПМЭФ 2014 компании подписали соглашение о стратегическом партнерстве до 2024 года. ЛУКОЙЛ и Газпром собираются реализовывать проекты не только на континентальном шельфе, но и на шельфе Каспия, в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке. Через Газпром ЛУКОЙЛ может получить доступ к новым участкам и расширить собственную ресурсную базу. Также Газпром поможет компании со сбытом добываемого газа, обеспечив доступ к ГТС.

Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа — 2815 руб., рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.12.2013, 12:01

Рынок ждет сигналов от ФРС США

Торговая сессия понедельника, 16 декабря, завершилась ростом на большинстве мировых площадок, российский рынок исключением не стал. В течение дня инвесторы наращивали объемы покупок, несмотря на опасения по поводу приближающегося заседания ФРС. Дополнительную поддержку российскому рынку оказывала нефть, дорожающая на фоне неудачной попытки Ливии начать экспорт черного золота, и рост акций Газпрома, имеющих большой вес в индексе, на фоне достижения договоренностей по Южному потоку. В итоге индекс ММВБ закрылся на 1,2% выше уровней открытия, достигнув отметки в 1470,22 пункта. Индекс РТС вырос на 1,11% ― до уровня в 1407,25 пункта.

Впрочем, ситуацию на рынке нельзя назвать стабильной, так как по прежнему не исключены риски того, что программа стимулирования в США будет сокращена уже на декабрьском заседании, которое стартует сегодня, и если опасения начнут усиливаться, то весь рост может сойти на нет. Ожидания результатов заседания ФРС станут ключевым фактором, оказывающим влияния на настроения инвесторов в ближайшие две торговые сессии, однако стоит обратить внимание и на выходящую макростатистику. Во вторник ожидается публикация окончательных данных по инфляции в еврозоне за ноябрь, где прогнозируется сохранение показателя на уровне -0,1%, также в первой половине дня можно ожидать ноябрьский CPI Великобритании, где ожидается рост до 0,2%. Во второй половине дня данные по динамике потребительских цен за ноябрь выйдут в США, где прогнозируется рост на 0,1%. Данный показатель будет иметь особое значение, учитывая стартующее сегодня заседание ФРС.

Рынки АТР преимущественно торгуются в «зеленой зоне», отыгрывая вчерашнюю позитивную динамику на рынках США. Японский Nikkei 225 прибавляет 0,94% на фоне роста котировок экспортоориентированных компаний, несмотря на околонулевую динамику пары USD/JPY. В целом позитив с азиатских площадок может перейти и на отечественные рынки на открытии торгов.

Сырьевые площадки показывают небольшую коррекцию после недавнего роста, в частности, нефть марки Brent дешевеет на 0,13% и торгуется по $109,27 за баррель. Промышленные металлы дешевеют в среднем на 0,2%, золото теряет в цене 0,3% и торгуется по $1241,1 за унцию. Пара EUR/USD подошла вплотную к уровню 1,38 пунктов и, вероятнее всего, до обнародования решения ФРС будет держаться недалеко от этого уровня.

В корпоративном секторе сегодня состоится довольно много интересных новостей, в частности пройдет заседание совета директоров Башнефти, на котором будет определена цена выкупа акций для акционеров, имеющих право требования выкупа. Путь Башнефти к IPO начался давно, многое уже было сделано в рамках подготовки к размещению. Компания продала АФК Системе Объединенную нефтехимическую компанию и свои нефтесервисные активы. Башнефть также завершила процесс перехода на единую акцию, присоединив нефтеперерабатывающие «дочки». Следующими и одним из важнейших шагов станет ликвидация перекрестного владения бумагами с Система-Инвестом. Новость весьма позитивна для акций компании, которая, судя по всему выходит на финишную прямую перед проведением IPO.

Также сегодня состоится ВОСА Башнефти, на котором акционеры будут утверждать промежуточные дивиденды за 9 месяцев текущего года. Дивиденды в 199 руб. на обыкновенную и привилегированную акции оказались на треть выше ожидаемых рынком.

Исходя из текущей стоимости бумаг компании, дивидендная доходность по обыкновенным акциям Башнефти составила порядка 10%, а по привилегированным ― порядка 13%. Таким образом, после разочаровывающе низких дивидендов в 2012 году акции компании вновь окажутся среди лидеров отрасли по дивидендной доходности в 2013 году. ВОСА, на котором пройдет голосование по этому вопросу, назначено на 17 декабря 2013 года, а закрытие реестра для участия в нем состоялось 5 ноября 2013 года.

Во вторник также состоится заседание совета директоров Газпрома, на кортом будут подведены итоги 2013 года и рассмотрены изменения в инвестиционную программу на 2014 и последующие два года. Как правило, Газпром сообщает о расширении инвестпрограммы лишь в 3-м квартале года. В 2010 году ее увеличение составило 103 млрд руб., в 2011 году — 457 млрд руб., а в 2012-м — 198 млрд руб. Если ранее предполагалось, что инвестпрограмма компании в 2013 году составит порядка 705 млрд руб., то в конце октября текущего года ее объем был увеличен почти на 325 млрд руб., до 1,03 трлн руб. Вряд ли эти новости порадуют инвесторов, которые ставят под сомнение необходимость столь существенных инвестиций в экспортоориентированные газотранспортные мощности, учитывая, во-первых, их избыток в текущем году и в ближайшие годы, а во-вторых, все большие антироссийские настроения в европейском энергетическом лобби, в связи с которыми маловероятно, что ЕС приемлет дальнейшее увеличение доли российского газа на европейском рынке.

В целом на рынке пока складывается позитивный внешний фон, однако я не исключаю, что в ближайшие два дня на рынках будет наблюдаться повышенная волатильность, что может, в том числе, привести и к коррекции. Индикатор настроения Инвесткафе показывает 8,4 балла.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 241 2 3