0 1
45 комментариев
41 961 посетитель

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 10 из 341 2 3 4
Investcafe_ru 25.05.2017, 00:58

Facebook продолжает удивлять

В течение полугода Facebook способны достичь цели $160 и реализовать потенциал роста в 10%

Несмотря на некоторые нюансы, последняя квартальная отчетность Facebook по-прежнему соответствует компании с рекомендацией strong buy.

Количество активных пользователей Facebook в 1-м квартале повысилось на 17% г/г, достигнув 1,936 млрд. Стоит отметить, что это самый быстрый темп увеличения базы пользователей с 3-го квартала 2013 года. Также важно, что ускорение темпов роста аудитории продолжается уже девять кварталов подряд. Модель тренда данного показателя с учетом нового результата указывает на то, что рубеж 2 млрд активный пользователей будет преодолен уже во 2-м квартале, а не в конце текущего года, как прогнозировал прошлый тренд.

Соотношение среднего количества активных пользователей Facebook в день к количеству активных пользователей в месяц (DAU/MAU) по-прежнему составляет 66%. Это указывает на то, что рост базы происходит без ущерба для общей активности аудитории. Иными словами, появляются новые пользователи, которые также активно пользуются Facebook, как и прежние

Итак, аудитория сети растет как на дрожжах, но происходит это исключительно за счет стран АТР. Как следует из отчетности за истекший квартал, рост сегмента Asia-Pacific составил рекордные 26,5% г/г, при этом в Европе он снизился до 6,31% г/г (8,05% в предыдущем квартале), а в США и Канаде — до 5,41% (5,48% в предыдущем квартале). Отмечу, что доход на душу населения в АТР значительно ниже, чем в Европе и США, поэтому с точки зрения монетизации рост базы Facebook происходит за счет наименее прибыльного географического сегмента аудитории.

Логическим следствием вышеследующих выводов, стало снижение темпов роста рекламной выручки, сгенерированной одним пользователем. В 4-м квартале этот показатель вырос на 29,1% против 31% кварталом ранее и 36,6% в 1-м квартале 2016 года. На мой взгляд, это верный признак постепенного замедления уровня монетизации Facebook (качественный параметр), который, впрочем, пока что компенсируется количественным ростом базы.

Выручка Facebook по результатам 1-го квартала поднялась на 49,2% г/г, до $8 032 млн, превысив консенсус на 2,5% (~$200 млн). Стоит отметить, что квартальная выручка Facebook растет выше прогнозов уже восемь кварталов подряд.

Рентабельность Facebook на всех уровнях снизилась относительно предыдущего квартала, но это чисто сезонный фактор. Если сравнивать с 1-м кварталом 2016-го, то Gross Margin выросла на 1,2%, до 85,6%, Operating Margin поднялась на 4,1%, до 41,4%, а Net Margin подскочила сразу на 10,1%, до 38,1%. Здесь действует эффект левериджа: чем больше Facebook становится, тем больше он экономит на постоянных издержках.

Чистая квартальная прибыль Facebook составила $3,064 млрд (+102,9% г/г). Прибыль на акцию достигла $1,04, превзойдя консенсус на $0,18. Кстати, по этому показателю Facebook непрерывно превосходит ожидания уже три года.

Сравнение мультипликаторов Facebook с ключевыми конкурентами по отрасли выявляет потенциал дальнейшего роста ее капитализации.

С технической точки зрения котировки движутся вдоль восходящей линии сопротивления, которая подверглась тестированию 2 мая. SMA 50 выступает в роли поддержки.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $146.76.

Я считаю, что Facebook сохраняет потенциал роста до $160 (+10%) в ближайшие полгода.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 10.05.2017, 15:30

PayPal пока не получила по заслугам

Квартальные результаты PayPal подтвердили долгосрочную рекомендацию «покупать» по ее бумагам

В день публикации отчетности PayPal за 1-й квартал акции компании выросли более чем на 6%, и, судя по всему, это лишь начало.

Наиболее убедительным доказательством того, что компания продолжает развиваться, стало увеличения числа ее активных пользователей на 10,3% г/г. Квартальные темпы роста активной базы компании вот уже третий год подряд не опускаются ниже 10% г/г. Общее количество платежных транзакций выросло на 22,5% г/г, до 1,732 млрд.

Источник: данные PayPal.

Говоря о перспективах дальнейшего расширения клиентской базы компании, стоит отметить, что в 1-м квартале PayPal завершила сделку по поглощению TIO Networks Corp. — крупнейшего южноамериканского игрока, специализирующегося на обслуживании выставленных и полученных клиентских счетов. По данным за 2016 год, суммарный объем транзакций TIO составил $7 млрд, а количество активных клиентов превысило 14 млн. На фоне показателей PayPal это, конечно, не много, но покупка TIO повысит узнаваемость бренда PayPal на рынке Южной Америки, где ее позиции не являются лидирующими. В любом случае для PayPal, в распоряжении которой более $4 млрд наличными и в виде краткосрочных инвестиций, поглощения являются желательным явлением.

Общий объем обслуженных транзакций PayPal в 1-м квартале составил $99,387 млрд (+22,5% г/г). Рост TPV превысил показатель прошлого квартала и темпы увеличения аудитории, что означает продолжающееся повышение интенсивности пользования услугами компании.

Источник: данные PayPal.

Общий оборот мобильных транзакций вырос на 51,4% г/г, до $31,800 млрд, в первую очередь на фоне увеличения объема переводов, выполненных через сервис мобильных платежей Venmo, через который проведено таких операций на $6,8 млрд (+113% г/г).

Текущее соотношение мобильных и немобильных потоков транзакций выглядит как 32% к 68% против 31,2% к 68,8% кварталом ранее. Постепенный переход в мобильный сегмент является необходимым залогом долгосрочного существования компании в мире, который движется к тотальному мобильному Интернету.

Источник: данные PayPal.

Суммарная квартальная выручка PayPal составила $2,975 млрд, увеличившись на 16,9% г/г и на $40 млн превысив ожидания аналитиков. Во 2-м квартале компания рассчитывает на рост выручки в диапазоне 15-17% г/г. На этом же уровне по плану должен подняться и итоговый показатель за 2017-й. В обоих случаях этосоответствует рыночному консенсусу.

Квартальная прибыль PayPal составила $384 млн (+5,2% г/г), а в пересчете на одну акцию (EPS) достигла $0,44, что превысило ожидания аналитиков на $0,03. Free cash flow составил $751 млн (+1,76% г/г). Компания по-прежнему не имеет долгов и продолжает реализовывать долгосрочную программу buy back.

Несмотря на повышение капитализации PayPal сразу после выхода отчетности, ее мультипликаторы все еще не выглядят перекупленными в сравнении с аналогами и акция сохраняет потенциал роста 24%.

Технический анализ указывает на начало формирования нового восходящего канала для цены акций PayPal.

PYPL PayPal Holdings, Inc. daily Stock Chart

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $48.75.

В марте я уже делал долгосрочный обзор оптимистичных перспектив PayPal, и очередные квартальные результаты лишь подтверждают рекомендацию «покупать» по бумагам компании.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 01.04.2017, 13:40

PayPal: стабильный доход всерьез и надолго

Развитие IT-технологий существенно опережает потребности человека. По данным исследования, проведенного совместно Google и The Boston Consulting Group, в 2015 году соотношение наличных и безналичных и платежей в расчетах покупателей составляло 78% и 22% соответственно. На сегодняшний день пропорция остается примерно той же, а сравняются эти доли лишь к 2023 году. Иными словами, эпоха цифровых платежей только приближается, и, вероятно, понадобится смена целого поколения, прежде чем проявятся новые тенденции. В свете такого прогноза я рекомендую еще раз присмотреться к PayPal, поскольку считаю, что эта компания имеет очень высокий потенциал роста.

На мой взгляд, при прочих равных условиях инвестировать следует в компании, обладающие высоким потенциалом количественного и качественного роста. Доказательством того, что количественные показатели PayPal только начинают активно увеличиваться, выступает динамика ее клиентской базы. Число активных клиентских счетов на протяжении последних двух лет увеличивается в среднем на 11% в год без признаков отклонения от тренда. Важно понимать, что каждый новый активный аккаунт PayPal увеличивает ценность компании для не пользующихся ее услугами клиентов. Иными словами, чем больше ваших знакомых пользуется PayPal, тем с выше вероятность того, что вы рано или поздно тоже обзаведетесь счетом этой платежной системы. Это опять-таки свидетельствует о том, что максимальные темпы роста показателей PayPal впереди.

Источник: данные компании.

За два предыдущих года доля мобильных платежей в суммарном объеме платежей PayPal выросла с 21% до 31%. То есть компания успешно адаптируется к постепенному переливанию интернет-трафика из стационарных устройств в мобильные. Это ключевой фактор для долгосрочного успеха любой представленной в Интернете компании. PayPal удается решать эту задачу, в том числе, за счет успешных поглощений, например покупки сервиса мобильных платежей Venmo в 2015 году вместе с Braintree. Объем платежей, совершенных через это приложение, в 4-м квартале 2016 вырос на 126% г/г, до $5,6 млрд, что обеспечило почти 6% общего суммарного объема платежей PayPal.

Источник: данные компании.

Количество транзакций клиентов PayPal, приходящихся на один активный аккаунт, растет в среднем на 12,5% в год, опережая темп увеличения числа активных учетных записей. Это значит, что качественное развитие бизнеса компании идет быстрее, чем количественное, а это можно только приветствовать. Каждый клиент PayPal со временем увеличивает частоту транзакций, демонстрируя лояльность компании.

Источник: данные компании.

Также немаловажно, что темпы развития PayPal в США и в остальном мире примерно равны. По данным последнего отчетного квартала, сегмент international принес компании 47% всей выручки. Подобная диверсификация географических источников выглядит как очень позитивный признак.

Говоря про международный бизнес PayPal просто необходимо коснуться рынка электронной коммерции. Согласно данным Datanyze, PayPal установлена в качестве платежной системы на 84% вебсайтах в Канаде, на 85% во Франции, на 79% в Германии, на 78% в Китае, на 91% в Японии и на 71,6% в Австралии. На мой взгляд, у электронной коммерции сохраняется потенциал роста, а лидирующие позиции PayPal в этом сегменте свидетельствуют о доверии бренду, что выступает как основополагающий фактор для дальнейшего улучшения ее показателей.

PayPal сравнительно молодая компания, но ей уже удается демонстрировать позитивные финансовые результаты. Последние два года сервис стабильно генерирует прибыль и положительный free cash flow. На фоне роста выручки и нулевого долга это означает, что возможности PayPal в плане поглощения новых компаний, выплаты дивидендов или обратного выкупа также увеличиваются. Это повышает стабильность капитализации компании.

У акций PayPal существует потенциал роста на 16% от текущих уровней, а по мультипликатору P/S этот потенциал равняется 56%.

Технический анализ указывает на движение акций PayPal вдоль восходящей линии поддержки с августа прошлого года.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $43,32.

Итак, PayPal работает на рынке цифровых платежей, который будет развиваться на протяжении нескольких десятилетий. Компания занимает лидерские позиции, имеет высокую узнаваемость бренда и демонстрирует стабильный рост базы клиентов. Сравнение мультипликаторов PayPal с показателями ведущих конкурентов выявляет 16%-й потенциал роста, который, на мой взгляд, реализуется в ближайшие полгода.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 14.02.2017, 15:43

Facebook: лучше не бывает. И не будет

Просмотрев отчетность Facebook за 4-й квартал 2016 года, я был уверен, что напишу позитивный пост про компанию, и даже не предполагал, что в итоге приду к рекомендации «продавать» по ее бумагам.

Начнем с того, что в отчетном периоде среднее количество активных пользователей Facebook увеличилось на 16,8% г/г, достигнув 1,859 млрд. Темп роста этого показателя стабильно превышает тренд, и это было бы прекрасно, если бы не одно но.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

В результате оценки темпов увеличения числа пользователей в региональном разрезе становится понятно, что основной вклад ускорение этих темпов внесли страны Азии. В то же время в Европе, США и Канаде прирост аудитории начал замедляться. Средний доход на душу населения в странах Азии на порядок меньше, чем в Европе или США, а значит возможности монетизации пользователя уже не могут быть высокими.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Выручка Facebook в 4-м квартале 2016-го поднялась на 50,8% г/г, до $8,809 млрд, хотя консенсус предполагал, что продажи окажутся на 3,41% ниже. Здесь тоже все вроде бы в порядке, если не вдаваться в детали.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Однако в региональном разрезе выручка от всех сегментов замедлила рост. Здесь исключением не стала и Азия с ее высокими темпами расширения аудитории. Я прекрасно понимаю, что повышение выручки более чем на 50% г/г — это объективно очень хороший результат. Но фондовый рынок волнуют не абсолютные показатели, а тенденции и перспективы. И как мы видим, темпы роста выручки взяли курс на снижение, несмотря на увеличение аудитории. Это значит, что по показателю количественного развития Facebook свой пик прошел.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

По результатам квартала чистая прибыль компании выросла на 128,4% г/г составив $3,568 млрд, что также превзошло ожидания аналитиков. Рентабельность всех уровней увеличилиась. Стоит отметить, что чистая рентабельность выросла до 40,5%. Откровенно говоря, я не знаю другой компании с таким уровнем Net Margin.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Итак, основные финансовые результаты компании можно охарактеризировать как хорошие, но соответствуют ли они текущей стоимости Facebook? Я сравнил его с крупнейшими по капитализации представителями ИТ-сегмента в США по мультипликатору P/E и еще раз убедился в завышенной стоимости соцсети. Причем с прошлого года значение мультипликатора демонстрирует тенденцию к снижению, а это ведет за собой уменьшение спекулятивной составляющей в спросе на акции компании.

Сравнение Facebook с конкурентами по мультипликатору P/S дает тот же результат.

Более глубокий сравнительный анализ мультипликаторов Facebook с показателями других представителей отрасли и средних значений сектора указывает на 13%-й потенциал снижения капитализации компании.

Финансовую историю любой компании можно разделить на два этапа. Сначала потенциал для дальнейшего развития высок, но никто точно не знает, насколько. На этом этапе мультипликаторы могут достигать чрезвычайно больших значений. Например, P/E Yahoo! в 2000 году превышал 5000. Но по мере прояснения потенциала наступает второй этап: мультипликаторы снижаются к среднерыночным уровням. Тогда компании, как правило, начинают платить высокие дивиденды для поддержания общей доходности акций. Ярким примером находящегося на этом этапе развития игрока выступает Microsoft.

Как видим, несмотря на блестящие результаты операционной деятельности Facebook, появились отчетливые признаки того, что в будущем темпы роста выручки не смогут остаться на текущем уровне, а значит мультипликаторам пора приблизиться к средним для сектора значениям.

У Facebook есть в запасе WhatsApp и Massenger, которые пока не начинали монетизирировать. Кстати, на этот счет по время пресс-конференции по результатам квартала задавал вопрос аналитик Goldman Sachs & Co. Цукерберг ответил ему, что пока ведутся эксперименты по созданию новой модели монетизации, основанной не на рекламных баннерах, а на предоставлении доступа бизнеса к клиенту, и что пока рано делать выводы о результативности такого подхода. Значит, этот резерв в цене акций в обозримом будущем учитываться не будет.

Итак, хотя в 4-м квартале Facebook продемонстрировал блестящие результаты, акции компании объективно слишком дороги и предрасположены к снижению до $110 (-13%) в горизонте ближайших шести месяцев.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 12.01.2017, 01:15

Четыре причины не расставаться с Яндексом

Я считаю, что перед публикацией в феврале финансовых результатов Яндекса за 4-й квартал 2016 года как минимум не стоит избавляться от акций компании. Вполне вероятно, что показатели продаж и рентабельности окажутся гораздо лучше ожиданий инвесторов, и это обеспечит Яндекс драйвером роста. Причин рассчитывать на это несколько.

Во-первых, это укрепление рубля. Несмотря на то, что Яндекс работает главным образом на отечественном рынке, должен оплачивать труд IT-специалистов по международным стандартам в долларовом выражении. Расходы на аренду офисов также привязаны к американской валюте. Таким образом, укрепление рубля окажет положительное воздействие на рентабельность компании и улучшит финансовые показатели, номинированные в долларах, при прочих равных условиях.

Во-вторых, улучшение деловой активности в 4-м квартале. Так, декабрьский Russia Manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI) достиг 69-месячного максимума, что означает лучшие темпы роста в российских обрабатывающих отраслях с начала 2011 года.

Russia Manufacturing PMI

Источник: tradingeconomics.com.

Ноябрьский Russia Services Business Activity Index вырос до 56.5 п., до пика за четыре года.

Russia Services PMI

Источник: tradingeconomics.com.

Улучшение деловой активности автоматически ведет к увеличению расходов на рекламу, что означает третий драйвер роста для финрезультатов Яндекса. Наблюдаемые тенденции на внутреннем рекламном рынке позволяют надеяться на повышение выручки компании. По данным Ассоциации коммуникационных агентств с января по сентябрь 2016-го компании увеличили расходы на интернет-рекламу на 24% г/г, тогда как весь российский рекламный рынок вырос лишь на 13% г/г. Разумеется, Яндекс, как крупнейший национальный продавец интернет-рекламы, выиграет от этого в первую очередь.

И наконец, четвертой причиной вероятного улучшения показателей Яндекса станет то, что его доля в российском сегменте интернет-поиска, по-прежнему формирующим основной объем выручки, перестала сокращаться. В 3-м квартале 2016-го сегмент Search and Portal обеспечил 88% продаж. Что же касается рентабельности, то именно это направление приносит практически всю прибыль компании, которая за счет него финансирует такие убыточные направления, как Яндекс.Такси и Experiments.

Источник: данные отчетности компании.

Популярность Яндекса как поисковика продолжит определять его финансовые результаты в ближайшие годы. В последние три месяца прошлого года здесь ухудшений не отмечалось: по данным liveinternet, доля поисковых запросов у Яндекса оставалась на уровне 48,5%.

Источник: liveinternet.ru, расчеты и графика Инвесткафе.

В 3-м квартале рост выручки по итогам года компания прогнозировала на уровне на 22-25% г/г. Причем тогда влияние вышеперечисленных позитивных факторов еще не было столь очевидным, поэтому я думаю, что фактический рост валовой выручки может достигнуть 26% г/г.

Сравнение Яндекса с конкурентами по мультипликаторам говорит об отсутствии у него потенциала роста капитализации, однако сильная финансовая отчетность может изменить положение к лучшему.

Технический анализ указывает на выход котировок из «медвежьего» канала. Пробой уровня $23 будет означать преодоление важного сопротивления.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $21,84.

Учитывая нулевой потенциал роста в акциях интернет-поисковика, пока могу рекомендовать лишь держать их. Однако на основе вышеизложенных аргументов рассчитываю на повышение котировок Яндекса после выхода отчетности за 4-й квартал 2016 года.

Инвестировать в акции компаний, представленных на американских фондовых площадках, можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 28.11.2016, 03:09

eBay нужно время на раскачку

eBay Inc.30 сентября отчиталась за 3-й квартал. Как следует из представленного документа, выручка компании выросла на 5,6% г/г, до $2,217 млрд, а чистая прибыль снизилась на 23,4% г/г, до $418 млн. Эти результаты разочаровали инвесторов и аналитиков, ожидавших прибыль на акцию в размере $0,44 при фактическом значении $0,36.

Источник: investors.ebayinc.com.

На мой взгляд, беспокойство аналитиков преувеличено, поскольку за девять месяцев текущего года выручка компании выросла на 5% г/г, до $6,584 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 6,6% г/г, составив $1,330 млрд.

В 3-м квартале eBay провела обратный выкуп акций на сумму $500 млн, в планах buy back еще на $2,3 млрд, что должно увеличить привлекательность данной бумаги для инвесторов.

Сильная конкуренция в секторе электронной коммерции заставляет eBay инвестировать в расширение рынка. Одним из направлений, которое развивает компания, является онлайн-торговля билетами. Для этих целей eBay приобрела компании StubHub и Ticketbis, планируя расширить свое присутствие в странах Латинской Америки и Европы, а также выйти на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона. Я позитивно оцениваю эти намерения, так как StubHub показывает неплохие финансовые результаты. Так, в 1-м квартала она заработала $177 млн в виде выручки, что на 34% больше прошлогоднего результата. А это позволяет eBay рассчитывать на дополнительные финансовые поступления.

Известно, что eBay Inc. — один из лидеров электронной коммерции, и в этой связи интересно оценить на потенциал данного рынка. В 2015 году объем розничных онлайн-продаж в США увеличился на 14% г/г, до $342,96 млрд. Ожидается, что в 2019-м этот результат превысит $600 млрд. Таким образом, eBay работает на динамично развивающемся рынке, а ее финансовые результаты продолжат улучшаться в долгосрочной перспективе.

Источник: statista.com.

На eBay работает и улучшающаяся статистика по США. Так, доходы граждан страны уже несколько месяцев стабильно увеличиваются, а это поможет eBay достичь плановых показателей по выручке и прибыли до конца года.

Источник: tradingeconomics.com.

По ключевым мультипликаторам eBay выглядит лучше, чем ближайший конкурент Amazon. По P/E с учетом прошлой 12-месячной (ttm) и прогнозируемой (forward) прибыли на акцию потенциал роста для акций eBay до средних по отрасли значений составляет 23% и 27% соответственно. По мультипликатору (POCF, цена/операционный денежный поток) до целевой цены котировкам остается прибавить 13%. По EV/EBIT и EV/EBITDA у компании есть потенциал роста на 25% и 15% до среднеотраслевых уровней.

Источник: gurufocus.com.

После публикации отчетности за 3-й квартал акции компании продолжают снижаться, что дает хорошие возможности для открытия длинных позиций по ним.

Источник: tradingview.com.

Акции eBay имеют потенциал роста до таргета $31 и интересны для среднесрочных инвестиций.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.11.2016, 15:23

Facebook открыл окно возможностей

Facebook отлично отчитался за 3-й квартал, поэтому падение его акций на 5% рациональных оснований под собой не имеет. Судите сами.

Месячное количество активных пользователей Facebook составило 1,788 млрд (+15,7%). Тем расширения аудитории превзошел сложившийся тренд. На сегодняшний день с еще большей вероятностью можно ожидать достижение пользовательской базой Facebook отметки 2 млрд в начале 2018 года. Соотношение между числом пользователей, посещающих соцсеть ежедневно и ежемесячно, не изменилось, за последние три квартала составив 66%. Рост аудитории продолжает ускоряться без ухудшения качественных характеристик.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

В региональном разрезе лучшие темпы роста аудитории демонстрирует Азия и сегмент, именуемый Rest of World, в который, в частности, входят Африка и Индия. В Европе, США и Канаде динамика показателя замедляется: здесь возможности дальнейшего расширения присутствия Facebook приближаются к потолку. С этим связан риск, поскольку активный рост числа пользователей теперь наблюдается в тех географических сегментах, где доход на душу населения достаточно низок. Соответственно, рекламные кампании здесь будут малобюджетными, что приведет к замедлению темпов роста рекламной выручки, однако это случится не слишком скоро.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Квартальная выручка Facebook составила $7,011 млрд (+55,8% г/г), на $90 млн превысив ожидания аналитиков. С этим показателем также нет проблем: тенденция к экспоненциальному росту сохраняется. Консенсус предполагает, что выручка Facebook за текущий квартал увеличится на 44,8% г/г, до $8,460 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Если рассмотреть динамику доходов по регионам, налицо та же тенденция, что и с расширением пользовательской базы: выручка США и Канады замедляется, и это, очевидно, долгосрочный тренд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Вместе с тем компания демонстрирует улучшение показателей рентабельности на всех уровнях. Я не могу назвать другую крупную американскую компанию с таким высоким уровнем операционной и чистой маржи. Умение контролировать издержки всегда выгодно отличало Facebook.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Чистая прибыль Facebook в 3-м квартале поднялась на 165,8% г/г, до $2,379 млрд. Прибыль на акцию (EPS) составила $1,09, превысив ожидания на $0,12. В этом плане тоже все отлично.

Итак, все ключевые показатели оказались лучше прогнозов аналитиков, признаков замедления роста компании нет. Тогда почему акции Facebook упали на 5,5% после публикации отчетности? На мой взгляд, основных причин две.

Во-первых, спекулянтов испугало заявление финансового директора компании о том, что с будущего года количество рекламы в сети будет планомерно снижаться, что, вероятно, приведет к замедлению роста прибыли. Во-вторых, акции Facebook слишком долго двигались вдоль верхней границы восходящего тренда, пока не подвернулся удобный момент для технической коррекции и тестирования нижнего уровня поддержки.

По-моему, влияние обоих этих факторов краткосрочно и менять из-за них стратегию не стоит. Напомню, кстати, что в Facebook входят и Instagramm, и WhatsApp, и Messenger. Причем последние два еще и не начинали монетизировать, хотя их совокупная аудитория уже превосходит 2 млрд. Facebook далек от своего предела, и продавать сейчас его акции смысла нет.

Сравнительный анализ мультипликаторов компании подтверждает умеренный потенциал роста капитализации компании.

Технический анализ, как уже упоминалось, указывает на успешное тестирование Facebook нижней границы восходящего канала.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $121,55.

Доходность акций компании за месяц не вышла за пределы стандартного отклонения. Это говорит о том, что отмеченные колебания цены укладываются в рамки естественной волатильности.

Несмотря на небольшой потенциал роста в акциях соцсети, я все же рискну предложить их к покупке от текущих уровней.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 18.10.2016, 18:17

Amazon на пути к $1000 за акцию

Amazon начинает победное шествие на мировом рынке e-commerce: неоспоримым доказательством этого стали результаты 2-го квартала.

В отчетном периоде совокупная выручка компании достигла $30,404 млрд (+31,1% г/г), на $850 млн превысив ожидания инвесторов. При этом темп роста выручки продолжил ускоряться, и это тенденция прослеживается уже шесть кварталов подряд. Более того, линейный тренд роста ttm-выручки компании уже не отвечает действительности и теперь наиболее адекватный прогноз строится на основании экспоненциального тренда (синяя линия на графике внизу). Этот прогноз предполагает выход совокупных годовых объемов продаж на уровень 177 млрд к концу будущего года. Для сравнения: ttm-выручка Alibaba Group по итогам последнего отчетного квартала оказалась чуть больше $17 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Выручка «облачного» сегмента Amazon Web Services за 2-й квартал поднялась на 58% г/г, до $2,886 млрд. По этому направлению бизнеса продажи стабильно увеличиваются в соответствии с прежней траекторией. Операционная маржа сегмента выросла на 8,2% г/г и составила 24,8%, что, впрочем, на 3% меньше результата за 1-й квартал. Это позволяет заключить, что средняя операционная рентабельность направления будет колебаться вблизи текущего значения.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Отмечу, что в структуре общей выручки продажи продуктов (net product sales) выросли на 23,5% г/г, а доходы от предоставленных услуг (net service sales) подскочили на 52,7% г/г. Именно благодаря росту высокорентабельного направления услуг рентабельность Amazon по всем направлениям улучшилась. Gross Margin составила 36,9%, что стало многолетним рекордом. Операционная и чистая рентабельность достигли 4,23% и 4,06% соответственно. Итак, Amazon становится прибыльным, и это что-то новенькое.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Квартальная прибыль компании составила $857 млн, а EBIDTA достигла $3,204 млрд, причем сравнивать их с прошлогодними результатами не имеет смысла. Прибыль на акцию оказалась равна $1,78, что также существенно превзошло ожидания инвесторов.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

После публикации отчетности подавляющее большинство аналитиков рекомендуют покупать акции Amazon. Причем средняя прогнозная цена превышает текущую на 7%. Максимальная граница диапазона составляет $1015.

Источник: Yahoo Finance

Сравнительный анализ мультипликаторов Amazon с главными конкурентами в отрасли указывает на 6%-й потенциал роста капитализации компании.

Технический анализ указывает на продолжение восходящего тренда котировок.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $834.

Amazon стремительно расширяет присутствие на международном рынке, на который уже приходится 38% продаж компании. Масштабные инвестиции в создание собственной логистической инфраструктуры по всему миру начинают приносить плоды, отражаясь на рентабельности. А финансовые вложения в быстроразвивающийся рынок Индии служат залогом того, что темпы развития компании продолжат ускоряться.

Указанный выше потенциал роста 6% формально дает основания для рекомендации «держать», однако я почти не сомневаюсь в том, что в долгосрочной перспективе акции Amazon превысят рубеж $1000.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 30.08.2016, 19:19

Twitter — идея не для слабонервных

Джек Дорси, сооснователь и директор Twitter, комментируя результаты компании за 2-й квартал, сказал следующее:

Мы продолжаем наблюдать стабильный рост аудитории и уровня активности (монетизации. — прим. автора.)

На мой взгляд, ни первого, ни второго в отчетности и не отразилось. Впрочем, судите сами.

По результатам 2-го квартала количество активных пользователей Twitter составило 313 млн (+2,96% г/г). Чтобы оценить масштаб этого числа приведу аналогичный результат Facebook: 1,715 млрд (+14,8% г/г). Сравнение, мягко говоря, не в пользу сервиса микроблогов. На мой взгляд, тренд весьма красноречив: Twitter достиг максимума своей аудитории. В лучшем случае к 2017 году его активная база достигнет 320 млн. Это означает, что и на количественный рост компании в скором будущем инвестору рассчитывать не приходится.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Ивнесткафе.

Общая выручка компании выросла на 19,8% г/г, $601,96 млн, оказавшись на $4,81 млн ниже ожиданий аналитиков. Темпы роста доходов замедляются все заметнее, и теперь адекватная статистическая модель предполагает, что рост выручки будет околонулевым и показатель до конца года не превысит $720 млн.

Рекламная выручка с активного пользователя в отчетном периоде осталась на уровне предыдущего квартала $1,7. Для сравнения: аналогичный показатель Facebook вырос во 2-м квартале на 42% г/г, до $3,64. На мой взгляд, такая динамика четко указывает на отсутствие улучшений в монетизации Twitter и это крайне негативный сигнал.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Ивнесткафе.

Несмотря на объявленные меры экономии и контроля над издержками, улучшения рентабельности также не произошло. Операционная маржа снизилась до -14,35%, а чистая рентабельность скатилась до -17,81%.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Ивнесткафе.

Чистый убыток в отчетном периоде составил $107,22 млн, что свело на нет наметившуюся тенденцию к уменьшению убыточности, которая наблюдалась на протяжении двух предыдущих кварталов. EBIDTA опустилась до $174,6 млн, что не дает возможности оправдывать текущую убыточность временными факторами больших процентных расходов, амортизацией или налогами.

Напомню, что у Twitter с 2015 года не было ни одного прибыльного квартала. С момента создания соцсеть ее убыток превысил $2 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Ивнесткафе.

Чтобы завершить описание плачевного состояния финансов Twitter, приведу график показателя общей доходности по компании в сравнении с Facebook и S&P500 за текущий год. Как видите, даже несмотря на недавний рост акций, Twitter стабильно демонстрирует отрицательную доходность, при том что весь фондовый рынок США в плюсе.

Итак, финансовые показатели однозначно плохие, однако стоит отметить, что акции Twitter в августе прибавили более 20%. В чем же причина позитива? Во-первых, цена акций опустилась слишком низко, что привело к закрытию коротких позиций в процессе фиксации прибыли. Во-вторых, я считаю, что после покупки Microsoft Linkedin с существенной премией к рынку повысилась уверенность инвесторов в том, что Twitter тоже заинтересует какого-либо покупателя. Конечно, такой вариант нельзя сбрасывать со счетов, но остается вопрос, кого может заинтересовать социальная сеть база которой не растет, а убыток стабильно увеличивается. Проще говоря, выгоду от покупки Twitter на текущем ценовом уровне можно сравнивать с профитом от игры в орлянку, а шансы на то, что компанию купят или не купят, приблизительно равны.

Сравнительный анализ мультипликаторов Twitter указывает на сбалансированность текущей цены.

Технический анализ указывает на выход котировок за границу бокового канала, в котором они двигались с февраля. На мой взгляд, это временное явление и никакого восходящего тренда не формируется.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $20,17.

Если вы — «счастливый» обладатель акций Twitter, можете держать их в надежде на то, что рано или поздно крупный информационный холдинг, например Alphabet, объявит о поглощении компании.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 08.06.2016, 19:23

Блокируешь рекламу — копаешь под Facebook!

Вопрос в справочный центр Facebook:

Могу ли я заблокировать рекламу на Facebook или отказаться от ее отображения?

Официальный ответ:

Вы не можете полностью заблокировать рекламу на Facebook. Благодаря рекламным объявлениям Facebook остается бесплатным.

И, добавлю от себя, имеет возможность ежегодно удваивать выручку.

Интернет меняется, и пользователи получают все больше возможностей игнорировать рекламу, невзирая на запреты и искреннее нежелание Facebook и других игроков сектора. К чему это приведет?

По данным исследования PageFair, количество пользователей разного вида программ, обеспечивающих блокировку рекламы в браузерах и приложениях, во всем мире увеличивается в среднем на 41% г/г. Для сравнения: прогноз расширения Интернета на текущий год предполагает рост на 7,5% г/г.

По данным на март текущего года, количество пользователей, которые установили блокировщики рекламы на свои смарфтоны, достигло 408 млн, увеличившись за последний год на 90%. Это приблизительно 20% общего числа смартфонов в мире. В финансовом контексте это означает, что в нынешнем году глобальные потери рекламной индустрии от блокировщиков составят $41,4 млрд, что почти вдвое выше прошлогодних показателей.

Долгое время блокировщики были эффективны лишь в браузерах. Реклама, которая отображалась внутри приложений, установленных на смартфоне или планшете, была недоступна для подобных программ. Facebook, чья аудитория активно переливается в мобильную среду, мог особо не переживать по поводу данной угрозы, поскольку все больше пользователей заходит на свою страницу через App Facеbook. Но ситуация изменилась. Приложения типа Friendly Social уже позволяют войти в свой аккаунт на Facebook или Instagram и не видеть рекламы. Причем скорость работы приложения существенно повышается, и это немаловажно, если у вас низкий пропускной канал Интернета. Именно последний фактор обеспечил высокую популярность подобных программ в Китае, Индии и Индонезии. А именно Восток сейчас является наиболее активно растущим географическим сегментом Facebook. На мой взгляд, все это означает риск для устойчивого роста выручки крупнейшей в мире соцсети.

Рекламные объявления по большому счету не нужны пользователю, хотя изредка и позволяют узнать что-то полезное. Они скрывают контент, собирают персональную информацию, снижают скорость трафика. Но именно благодаря рекламе в Интернете много бесплатных ресурсов и приложений. Если абсолютно все пользователи будут систематически блокировать рекламу, в Сети останутся только сайты или приложения работающие в рамках модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Также Facebook и другие компании индустрии, вероятно, начнут договариваться с блокировщиками и доплачивать за «иммунитет». Однако в любом случае сама возможность блокировки — явная угроза для рекламной индустрии в Интернете.

Впрочем, это долгосрочный фактор риска. По данным 1-го квартала темпы роста выручки Facebook, приходящейся на одного активного пользователя, составили 36% г/г, то есть практически остались на уровне двух предыдущих кварталов. Пока нельзя утверждать, что влияние блокировщиков замедляет Facebook. А главное, у компании есть WhatsApp. Этот мессенджер еще на этапе раннего развития отказался от монетизации посредством рекламных объявлений, поэтому в мире, который переполнен коммерческой информацией, это действительно уникальный продукт. Его предполагаемая модель монетизации посредством предоставления бизнесу возможности прямого общения с потенциальными клиентами сейчас не до конца понятна, но, очевидно, до того момента, когда рекламные блокировщики завоюют мир, еще есть время. В этой связи я не меняю долгосрочной рекомендации «держать» по акциям Facebook.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 341 2 3 4