0 1
45 комментариев
41 955 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 10 из 351 2 3 4
Investcafe_ru 25.03.2017, 13:27

Applied Materials: свежая идея на среднесрочную перспективу

Applied Materials (NASDAQ :AMAT), ведущий мировой производитель оборудования для выпуска полупроводниковых чипов, удачно отработала 1-й квартал 2017 финансового года, завершившийся 29 января. Выручка компании за этот период увеличилась на 45,2% г/г, до $3,28 млрд, что оказалось несколько выше консенсус-прогноза. Скорректированная операционная прибыль взлетела на 112,4%, достигнув $852 млн, а операционная рентабельность поднялась на 8,2 п.п., до 26%.

Скорректированная прибыль на акцию увеличилась до $0,67 с $0,26 в 1-м квартале 2016 финансового года. Это значение превысило средние ожидания аналитиков Уолл-стрит на $0,1. По данным компании, драйвером роста продаж стал сильный спрос на ее продукцию в Тайване, Южной Корее и Китае, что было частично компенсировано некоторым ослаблением спроса в Японии.

Источник: appliedmaterials.com.

Отмечу, что в отчетном периоде Applied Materials удалось не нарастить долговую нагрузку. Долгосрочный долг остался на уровне $3,15 млрд. На счетах компании по итогам квартала было $4,15 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций против $3,75 млрд в предыдущем квартале. Это указывает на улучшение финансового состояния эмитента.

Операционный денежный поток Applied Materials составил $646 млн. При этом $67 млн было направлено на капитальные инвестиции, а $279 млн возвращено акционерам посредством buy back и выплаты дивидендов. Напомню, что в июне 2016 года компания приняла новую программу обратного выкупа на $2 млрд. На мой взгляд, это позволит ей достичь плановых показателей EPS в текущем году.

Applied Materials ожидает сохранения высокого спроса на свою продукцию в 2017 году. Ежегодное повышение выручки за следующие три года она прогнозирует на уровне 17%. Ближайшие драйверы роста финансовых показателей Applied Materials видит в совершенствовании чипов, флеш-памяти (3D NAND), дисплеев, а также в наращивании производства микросхем и расширении присутствия на китайском рынке.

На мой взгляд, оптимизм топ-менеджмента компании имеет основания. Поддержку сбыту Applied Materials в ближайшие годы окажет развитие облачных технологий и Интернета вещей, инвестиции в который, по данным Business Intelligence, с 2015-го по 2020-й составят $6 трлн. Это позволит значительно увеличить количество подключенных в Интернету вещей устройств и будет поддерживать спрос на комплектующие от Applied Materials. Данный факт уже находит подтверждение в увеличении объема заказов на продукцию компании. В отчетном квартале этот показатель вырос сразу на 86% г/г и 40% кв/кв — до рекордных $4,24 млрд.

Источник: appliedmaterials.com.

Большое влияние на рынок полупроводниковых чипов имеет тенденция к увеличению капиталовложений в производство. Высокий спрос на эту продукцию позволяет представителям отрасли генерировать высокую прибыль, которую они предпочитают вкладывать капитал в новые производственные мощности, что ведет к дальнейшему улучшению финансовых результатов. Однако с течением времени это может вызывать избыток предложения и оказать давление на выручку и прибыль.

По данным Gartner и SEMI World Fab Forecast, производители в ближайшие годы продолжат активно увеличивать капиталовложения. Gartner прогнозирует рост CAPEX и расходов на оборудование в текущем и будущем году на 9,9% и 11,4%, а SEMI ожидает увеличения показателя на 10,6% в 2017-м.

Я полагаю, что на сегодня есть основания ожидать роста выручки и прибыли Applied Materials в среднесрочной перспективе.

Источник: gartner.com.

Applied Materials недооценена практически по всем сравнительным коэффициентам. По P/E ttm и Forward P/E ее бумаги имеют потенциал роста 27% и 46% до среднеотраслевых значений. По P/FCF и P/OCF этот потенциал составляет на 21% и 86%, по EV-to-EBIT и EV-to-EBITDA — 27% и 5%. Однако по P/B и P/S акция переоценена по сравнению с аналогами.

Источник: gurufocus.com.

ROA (%) и ROE (%) находятся выше среди средних по сектору, доказывая эффективность руководства компании.

Наиболее существенным недостатком Applied Materials, на мой взгляд, является большая долговая нагрузка: ее Debt/Equity Ratio превышает среднее значение в отрасли. Однако я считаю, что у компании есть большие шансы снизить долговую нагрузку благодаря эффективному использованию капитала и высокому спросу на свою продукцию.

Источник: tradingview.com.

Активное внедрение новых технологий производства полупроводников позволит компании поддержать новые заказы на высоком уровне. А начинающийся тренд на увеличение капитальных затрат в секторе позволит увеличить выручку и прибыль в среднесрочной перспективе. Целевая цена по акциям Applied Materials, которые я рекомендую для среднесрочных инвестиций, находится на уровне $39-40.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 24.01.2017, 19:27

Wells Fargo проигрывает конкурентам

Банк Wells Fargo, крупнейшим акционером которого является компания Berkshire Hathaway легендарного Уоррена Баффета, опубликовал квартальную и годовую отчетность.

Согласно данным финансовой отчетности Wells Fargo за 4-й квартал 2016 года, банк перестал быть самым рентабельным в США, что позволяет дать рекомендацию «продавать» по его акциям. Бумаги банка торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже с тиккером WFC.

В 2016 году чистая прибыль банка Wells Fargo составила $21,9 млрд в сравнении с $22,9 млрд в 2015 году. Прибыль на акцию (EPS) упала до $3,99 с $4,12 годом ранее. Выручка увеличилась на 3%, до $88,3 млрд. Объем выплаченных дивидендов и программы обратного выкупа акций составил $12,5 млрд. Коэффициент ROA находится на уровне 1,16%, ROE — 11,49%.

Источник: отчетность Wells Fargo.

По итогам 4-го квартала чистая прибыль Wells Fargo сократилась на $0,3 млрд как в годовом, так и в квартальном сопоставлении и оказалась равна $5,3 млрд в. Прибыль на акцию (EPS) составила $0,96 против $1,0 годом ранее и $1,03 кварталом ранее.

Выручка банка осталась на уровне 4-го квартала 2015-го — $21,6 млрд. Чистый процентный доход увеличился на 7%, до $12,4 млрд. Объем кредитов вырос на $51,9 млрд (+6%), до $964,1 млрд. Объем депозитов также увеличился на 6%, достигнув $1,3 трлн. Резервы уменьшились на 3%, до $805 млн. Коэффициент ROA составил 1,08%, ROE — 10,94%.

Источник: отчетность Wells Fargo.

В один день с Wells Fargo отчитались также JPMorgan Chase и Bank of America, несколькими днями позднее свои результаты представили Citigroup, Morgan Stanley, Goldman Sachs и Bank of New York Mellon. Это крупнейшие банки и банковские группы США, поэтому их можно использовать в группе сопоставимых банков при анализе акций Wells Fargo. Goldman Sachs является инвестиционным банком, так что его целесообразно исключить из списка сопоставимых кредитных учреждений.

Сравним акции банков по наиболее популярным коэффициентам P/E и P/BV.

Чем выше P/E, тем менее привлекательны акции с точки зрения нынешней доходности, так как формально значение коэффициента соответствует количеству лет, за которое возместятся расходы на покупку акций по текущей цене при сохранении текущей прибыльности. Среднее значение коэффициента для рассматриваемых банков составляет 13,6, у Wells Fargo P/E равен 13,7.

Второй коэффициент — соотношение рыночной цены и балансовой стоимости акций (P/BV) —хорошо подходит для оценки акций финансовых компаний. Если этот показатель меньше единицы, акции считаются недооцененными. P/BV акций Wells Fargo не только больше единицы и среднего значения в группе, но и имеет самое высокое значение среди всех банков. Следовательно, бумаги Wells Fargo переоценены и по P/E, и по P/BV.

Wells Fargo впервые за несколько лет лишился статуса лидера в США по рентабельности среди банков. Коэффициент ROE, отражающий рентабельность акционерного капитала, по итогам 4-го квартала снизился до 10,9% с 11,9% годом ранее. В 3-м квартале показатель составлял 13,96%. По итогам года он сократился до 13,85% с 15,17% в 2015-м.

Исходя из имеющихся данных, рассчитаем рыночную ставку доходности для Wells Fargo и сравним ее со средним значением для выбранных банков. Воспользуемся формулой P/BV=ROE/r, где r — требуемая рыночная ставка доходности.

Несмотря на то, что коэффициент ROE, отражающий рентабельность акционерного капитала, выше среднего по отрасли, значение r ниже среднего. Это означает, что Wells Fargo менее эффективен, чем некоторые другие банки, а доходность вложений в его акции меньше требуемой на рынке.

Кроме того, ожидается, что повышение ставки ФРС США в декабре будет способствовать получению в 1-м квартале текущего года дополнительного процентного дохода в размере около $150 млн, а это хуже результата других американских банков. Например, в Bank of America рассчитывают, что повышение ставки принесет дополнительные $600 млн.

Исходя из всего сказанного, я рекомендую продавать акции Wells Fargo.

Инвестировать в акции компании, а также совершать с ними другие действия, можно через специализированные ETF, торгуемые на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.11.2016, 13:55

Ford тормозит из-за продаж

Второй по объему продаж автоконцерн в США Ford Motor представил финансовую отчетность за 3-й квартал и девять месяцев 2016-го. В документе отразилось ухудшение ключевых показателей по сравнению с прошлогодними.

Выручка компании с января по сентябрь поднялась на 3,5% г/г, до $113,1 млрд. Доля Ford на мировом рынке выросла на 0,1% до 7,5%. Основным рынком сбыта для автоконцерна остается Северная Америка, где компания реализует почти половину своей продукции. Правда, рост продаж в родном регионе в указанном периоде недотянул до среднерыночных темпов, из-за чего доля Ford в Северной Америке сузилась до 13,6%. Очень слабым в плане продаж оказался 3-й квартал: показатель упал на 6,7% г/г.

Европа, второй по значимости регион присутствия компании, продолжает радовать. За первые три квартала на европейском рынке было продано столько же машин, сколько за весь 2012 год, при этом Ford остается самым продаваемой маркой коммерческих автомобилей. Расширение бизнеса в Европе, главным образом в Британии и Германии, а также заметное сокращение издержек, позволили автоконцерну нарастить выручку в регионе на 2,1%, до $25,8 млрд, и выйти из убытков. Доналоговая прибыль в 3-м квартале увеличилась с прошлогодних $129 млн до $138 млн.

Продажи концерна в Южной Америке продолжают снижаться двузначными темпами, а общий негативный тренд продолжается уже три года. Главные проблемы у Ford связаны с Бразилией, где объемы реализации автомобилей за последние пару лет сократились примерно на треть — до 2,6 млн. Причем у Ford показатель падает медленнее, чем рынок в целом, а иначе результаты могли быть еще более печальными. Слабые операционные показатели и девальвация валют многих стран региона привели к падению выручки на четверть, до $3,4 млрд, и к получению доналогового убытка в размере $816 млн.

Азиатско-тихоокеанский регион продолжает прибавлять, главным образом за счет активного развития китайского авторынка, на котором доля Ford расширилась на 0,2 п.п., до 3,7%. По итогам девяти0 месяцев текущего года выручка компании в АТР выросла на 16,5%, до $8,6 млрд, однако рентабельность прибыли до налогообложения, поднимавшаяся несколько лет подряд, снизилась до 4%, из-за чего сама прибыль до выплаты налогов составила лишь $343 млн.

Ближний Восток и Африка с выручкой $8,6 млрд не имеют решающего значения для итогового результата Ford. Отмечу лишь, что с января по сентябрь здесь концерн сгенерировал доналоговый убыток в размере около $231 млн, а доля Ford сократилась с 4,5% до 4,3%.

Общая чистая прибыль Ford с января по сентябрь снизилась на 2,2%, до $5,4 млрд, или $1,35 на акцию. Как я уже упомянул, 3-й квартал для компании стал особенно тяжелым: чистая прибыль сократилась до $1 млрд с $2,2 млрд годом ранее. Это во многом объясняется высокими расходами на отзыв автомобилей, а также падением продаж в США. Официальные представители компании считают, что текущий год с финансовой точки зрения будет слабее прошлого, да и на следующий больших надежд не возлагают.

Никаких сигналов для покупки акций Ford не дает и сравнительный анализ по мультипликатору EV/EBITDA: американский концерн оценен на уровне среднерыночных значений. Вместе с тем и продавать его бумаги необходимости нет, ведь в перспективе ближайших лет по мере оздоровления мировой экономики должно последовать постепенное улучшение основных финансовых показателей. С учетом этого я даю рекомендацию «держать» по акциям Ford.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.09.2016, 12:30

WPP получила поддержку от фунта

До публикации последней отчетности WPP Group в течение нескольких лет опережала своих ближайших конкурентов по выручке и совокупной акционерной прибыли, а по итогам 2-го квартала компания обогнала их и по такому важному для рекламного бизнеса показателю, как сопоставимые чистые продажи.

Несмотря на то, что Brexit продолжает создавать риски для устойчивого роста экономики как в самой Великобритании, так и в мире, WPP Group подтвердила прогнозы по выручке и продажам, а также свои планы по выходу на новые рынки.

WPP Group была основана в 1985 году на базе небольшой английской компании, занимавшейся производством мелких пластиковых изделий для супермаркетов. Основатель компании Мартин Сорелл руководит ею. Одной из его излюбленных стратегий развития является практика слияний и поглощений, а начинала WPP с покупки совсем небольших фирм. Сегодня WPP Group принадлежит порядка трехсот компаний по всему миру, как следствие, подавляющая часть выручки генерируется за пределами Великобритании.

Источник: Bloomberg.

В России WPP Group представлена всеми своими основными брендами, однако экономический кризис и изменение законодательной базы создают компании определенные трудности. Например, после того как в июле президент Путин подписал закон, который запрещает иностранным компаниям заниматься телеизмерениями в России, WPP Group с дисконтом продала 80% исследовательской компании TNS Russia. По аналогии с законом об ограничении владения иностранцами российских СМИ иностранному государству, международной организации, иностранному юрлицу запрещено владеть более чем 20% в уставном капитале медиаизмерителя. Сделка была закрыта в середине августа, покупателем выступила дочерняя структура Всероссийского центра изучения общественного мнени», компания ВЦИОМ-медиа. Сумма сделки не разглашается, однако, что касается финансовых показателей по России в целом, то начиная с 2015 года, здесь наблюдается отрицательная динамика в отличие от других стран БРИК, на которые приходится более 10% выручки группы. На данный момент Россия входит лишь в третий десяток рынков группы.

Источник: отчетность WPP Group.

Выручка WPP Group за 1-е полугодие увеличилась на 11,9%, до 6,5 млрд фунтов, чистые продажи поднялись на 11%, до 5,6 млрд фунтов. При этом сопоставимые чистые продажи, показатель, который привлекает повышенное внимание инвесторов к компаниям сектора, так как является очищенным от эффектов приобретений, продажи активов и валютных эффектов, выросли на 3,8%, превысив рыночные ожидания. По этому показателю WPP Group обогнала своих основных конкурентов — американскую компанию Omnicom Group Inc. и французскую Publicis Groupe SA.

Рост выручки был обеспечен увеличением продаж в Западной Европе и на развивающихся рынках. Что касается Великобритании, то на нее приходится 14% выручки WPP Group, и это самый высокий показатель среди основных конкурентов компании. Ожидания референдума по Brexit привели к снижению темпов роста продаж во 2-м квартале, однако в целом компания выиграла от заметного ослабления курса фунта. Так, по итогам 1-го полугодия выручка компании по Великобритании увеличилась на 7,8%, до 927 млн фунтов.

Источник: Bloomberg.

Максимальные темпы роста выручки WPP Group по итогам полугодия наблюдались в Западной Европе. Здесь показатель увеличился на 17,4% в годовом исчислении до 1,34 млрд фунта стерлингов. Высокие результаты, достигнутые в Австрии, Бельгии, Голландии, Италии, Германии, Дании, Турции и Швейцарии компенсировали не самые блестящие итоги полугодия, зафиксированные во Франции, Португалии и Испании.

В Северной Америке выручка выросла на 12,7% до 2,44 млрд фунтов, в Азиатско-Тихоокеанском регионе, Латинской Америке, Африке, на Ближнем Востоке и в Центральной и Восточной Европе показатель повысился на 9,3% до 1,827 млрд. Это обусловлено сильными результатами в странах Латинской Америки, а также Центральной и Восточной Европе, в то время как в Азиатско-Тихоокеанском регионе, Африке и на Ближнем Востоке зафиксировано замедление темпов роста.

Источник: отчетность WPP Group.

Что касается показателя по сегментам бизнеса, то выручка от компаний, занимающихся рекламной деятельностью и медиабизнесом, выросла по итогам полугодия на 12,3%, до 2,96 млрд фунтов. Выручка бизнесов, аффилированных с информационным менеджментом, связями с общественностью и брендингом, увеличилась на 5,9%, до 1,24 млрд фунтов, на 8,9%, до 499 млн фунтов, и на 15,6%, до 1,83 млрд соответственно.

Источник: отчетность WPP Group.

Неприятным сюрпризом для инвесторов стало сильное падение чистой прибыли. Размер показателя сократился на 56,6%, до 245,8 млн фунтов. В значительной степени это связано со списанием 122 млн из-за того, что расположенная в США компания comScore не смогла предоставить свои данные из-за проводящейся в отношении нее аудиторской проверки. ComScore является недавним приобретением WPP, а возникшие проблемы, по заверениям компании, носят бухгалтерский характер и не угрожают ее экономическому положению.

Свободный денежный поток за год, завершившийся 30 июня, составил 459 млн фунтов, из которых 197 млн фунтов было потрачено на обратный выкуп акций. В целом за 1-е полугодие WPP Group совершила 36 различных сделок, 13 из которых представляют собой приобретения и инвестиции в новые рынки. Компания продолжает искать объекты для приобретения по всему миру и на текущий год зарезервировала на эти цели 300-400 млн фунтов. Особый интерес для инвестиций представляют цифровой сектор и новые медиа. В географическом отношении WPP Group планирует расширение присутствия на развивающихся рынках. В частности, компания хотела бы начать деятельность на Кубе.

Источник: Лондонская биржа.

Прибыль на акцию за полугодие поднялась на 16,7% г/г, до 39,1 пенса, а по итогам текущего года рост прибыли на акцию ожидается в диапазоне от 10% до 15%. Компания рассчитывает, что, благодаря увеличению доходов, росту маржи, а также приобретению и выкупу акций, ей удастся сохранить темпы повышения показателя и в ближайшие несколько лет. Если эти прогнозы оправдаются, то акционеры WPP Group смогут надеяться на весьма щедрые дивиденды. Что касается ближайших выплат, то совет директоров утвердил промежуточный дивиденд в размере 19,55 пенса одну обыкновенную акцию. Выплата дивидендов должна произойти в срок до 7 ноября 2016 года, дата отсечения —7 октября.

В компании действует программа выкупа акций, реализация которой может оказать поддержку котировкам. В 1-м полугодии на эти цели было потрачено 197 млн фунтов, до конца 2016-го под выкуп акций компания зарезервировала аналогичную сумму. Годом ранее на выкуп акций было потрачено 405 млн фунтов.

В целом же акции WPP Group выглядят несколько переоцененными в сравнении со своими основными конкурентами. Для компаний из сферы услуг предпочтительнее использовать оценку по продажам, мультипликатор Р/Е является наиболее популярным из-за своей универсальности и применимости при оценке представителей любой отрасли. В свою очередь, дивидендная доходность наиболее часто используется для зрелых компаний, стабильно выплачивающих дивиденды. С учетом этих вводных используем для оценки WPP Group именно данные мультипликаторы.

Акции компании WPP Group выглядят недооцененными при использовании текущего коэффициента P/E, и переоцененными — при скорректированном значении мультипликатора.

Источник: zacks.com

Текущий коэффициент P/E ниже, чем в среднем по аналогичным компаниям отрасли, однако при корректировке показателя с учетом будущей прибыли компании его значение составляет 19,8, а это больше среднего значения в группе сравнимых компаний.

Аналогичная картина сложилась и при использовании показателей P/S и РМ.

Источник: zacks.com, расчеты Инвесткафе.

WPP Group демонстрирует значение мультипликатора выручки выше среднего при низкой марже прибыли, что также свидетельствует о некоторой переоцененности компании.

Сравним компании и по дивидендной доходности, так как именно этот мультипликатор часто используется для зрелых компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, к каким относится WPP Group. Коэффициент P/DIV для WPP Group на 1-е полугодие 2016 года составляет 92, для Omnicom Group Inc — 47,5, для Publicis Groupe SA — 42,7, для Interpublic — 151,6. Среднее значение — 83,5, следовательно, по этому показателю WPP Group также переоценена.

С учетом этого рекомендация по акциям «держать» на долгосрочный период.

Акции компании WPP Group торгуются на Лондонской бирже (WPP) и бирже Nasdaq (WPPGF). Инвестировать в акции компании можно через приобретение бумаг специализированных ETF, торгуемых на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 25.07.2016, 23:16

Дела М.Видео пошли в гору

Торговая сеть М.Видео раскрыла операционные результаты за 2-й квартал и 1-е полугодие 2016 года, продемонстрировав хороший рост продаж.

За январь-июнь сеть пополнилась шестью новыми магазинами, причем пять торговых точек были открыты во 2-м квартале. Из-за переезда было закрыто два магазина. В итоге их общее количество на 30 июня составило 382, а торговая площадь достигла 649 тыс. кв м.

При этом выручка М.Видео с апреля по июнь поднялась более чем в пять раз по сравнению с показателем того же периода прошлого года. Компании удалось увеличить продажи на 22%, до 44 млрд руб., тогда как годом ранее доход компании вырос лишь на 4%. Это стало следствием ажиотажных продаж в конце 2014 года, вызванных стремлением покупателей оградить себя от последствий девальвации рубля. После резкого всплеска покупательской активности наступил ее закономерный спад.

По итогам 1-го полугодия выручка ритейлера увеличилась на 19%, подойдя вплотную к 100 млрд руб. Онлайн-продажи увеличились на треть, достигнув 11,1 млрд руб.

Продажи в сопоставимых магазинах компании на фоне снижения покупательского потока на 7% и роста чека на 30% за 2-й квартал увеличились на впечатляющий 21%.

Таких убедительных результатов М.Видео удалось добиться благодаря высокому спросу на основные для компании товары, такие как крупная бытовая техника, телевизоры, смартфоны, игровые ноутбуки. Повышенный интерес со стороны покупателей главный исполнительный директор М.Видео Майкл Тач также объясняет рекламными кампаниями и различными предложениями по рассрочке. Еще одной причиной увеличения доходов ритейлера стал рост средней цены товаров. К примеру, известные производители смартфонов выпустили модели дороже 50 тыс. руб. лишь во второй половине прошлого года, таким образом, возник эффект низкой базы. Именно поэтому продажи смартфонов дороже 37 тыс. руб., за 1-е полугодие увеличились на треть, аналогичный рост продемонстрировали объемы реализации крупной бытовой техники ценой от 19 тыс. руб. В среднем продукция сегмента электроники за последние 12 месяцев подорожала примерно на 20-25%.

Сравнивая результаты М.Видео с показателями других ритейлеров, специализирующихся на продаже электроники и бытовой техники, я прихожу к выводу, что рост его продаж связан скорее с собственными заслугами, нежели с ситуацией на рынке в целом. Так, у DNS в денежном выражении продажи за 2-й квартал повысились гораздо скромнее. У Техносилы сопоставимые продажи за полугодие увеличились всего на 11,5%.

Безусловно, свое влияние на продажи крупных ритейлеров электроники и бытовой техники оказало и увеличение их доли на рынке. С начала 2015 года сегмент покинули такие крупные региональные и федеральные сети, как Телемакс, Сибвез, а также Белый ветер цифровой, проходящий в настоящее время процедуру банкротства.

К тому же на фоне начавшегося восстановления доходов покупатели, уже привыкшие к ситуации в экономике, стали вновь больше тратить. Напомню, что индекс потребительских настроений в стране с апреля по июнь увеличился на 11 пунктов относительно предыдущего квартала.

Несмотря на отмеченные позитивные изменения, спрос на электронику и бытовую технику в России все же еще недотягивает до уровня 2015 года. Продажи с января по май в натуральном выражении оказались ниже прошлогодних примерно на 6%. Да и во второй половине текущего года вряд ли стоит ожидать существенного увеличения объемов реализации. Во-первых, уже не будет эффекта низкой базы. Во-вторых, ввиду остающихся низкими доходов российского населения рассчитывать на оживление потребительского спроса не приходится.

Правда, акции М.Видео выглядят в настоящий момент куда привлекательнее, нежели бумаги других представителей отечественного ритейла. Этому способствует и заметная недооценка компании по мультипликатору P/E, и щедрая дивидендная политика, подразумевающая двузначную доходность, и сильная позиция на рынке благодаря громкому имени и многолетней репутации. С учетом этого консервативным, настроенным на долгосрочную перспективу инвесторам я рекомендую покупать акции М.Видео.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 18.07.2016, 22:41

Инвестируй в PepsiCo — бери от жизни все!

PepsiCo на минувшей неделе представила финансовую отчетность за 2-й квартал и 1-е полугодие 2016 года.

Производственные затраты PepsiCo при 3%-го уменьшении выручки благодаря удешевлению сырья снижались в два раза активнее — на 6%, как по итогам 2-го квартала, так и за январь-июнь. На этом фоне операционная прибыль компании в 1-м полугодии сократилась лишь на 2%, до $4,58 млрд, а по итогам 2-го квартала поднялась на те же 2%, приблизившись к $3 млрд.

Чистая прибыль во 2-м квартале увеличилась на 1%, перешагнув рубеж в $2 млрд, а разводненная прибыль на акцию за этот период составила $1,38 против $1,33 годом ранее и при консенсусе $1,3. За все полугодие, впрочем, компания отчиталась о снижении чистой прибыли на 8%, до $2,96 млрд. Однако это не стало большим сюрпризом для участников рынка, помнящих, что по результатам 1-го квартала чистая прибыль компании сократилась на четверть.

В меру позитивные финансовые результаты за апрель-июнь позволили компании улучшить прогноз прибыли на текущий год с $4,66 до $4,71 на акцию. Котировки акций PepsiCo на этом фоне впервые в истории достигли трехзначных значений и активно пытаются закрепиться выше $100. Инвесторам, обратившим внимание на эти бумаги, нужно понимать, что это достаточно консервативный инструмент, который с годами растет в цене. Дивиденды компании на протяжении последних 45 лет неизменно увеличиваются в абсолютном выражении, а доля дохода, направляемая на их выплату, превышает 50%.

Именно поэтому мультипликатор P/E для инвесторов PepsiCo не является особенно релевантным и текущее его значение на уровне среднего по рынку не должно смущать. Рекомендация по акциям PepsiCo — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.06.2016, 11:41

АФК Система не остановится на достигнутом

В прошлый четверг, 2 июня, за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток.

Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК.

Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки.

Расходы корпорации год к году возросли на 3 млрд, до 37,4 млрд руб. Повышение КиАУР было обусловлено увеличением показателя у МТС и Segezha Group.

Перспективность корпорации не вызывает вопросов, поскольку она формирует агрохолдинг с крупнейшим земельным банком в более 500 тыс. га. На данный момент земельный банк 100% «дочки» АФК агрохолдинга Степь составляет 247 тыс. га после приобретения 110 тыс. га земли на юге России.

К тому же для привлечения дополнительных инвестиций, корпорация обязала своих топ-менеджеров покупать акции группы и ее активов, используя значительную часть совокупного годового дохода, что в свою очередь стимулирует последних развивать свои активы.

В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Учитывая дисконт капитализации Системы к ее публичным активам, потенциал роста акций компании равен 75,4%.

Сильная отчетность, более привлекательная дивидендная политика, позволяющая получать хорошую доходность, а также высокий потенциал роста акций компании дает мне основание рекомендовать к покупке обычку АФК Система.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.05.2016, 15:34

Т Плюс: первый блин комом

Т Плюс, крупнейшая в РФ частная компания, работающая в сфере электроэнергетики и теплоснабжения, впервые в своей новой истории представила консолидированную отчетность по международным стандартам. Впрочем, удачной ее назвать нельзя: за 2015 год компания получила чистый убыток в размере 9,9 млрд руб., хотя он обусловлен «бумажными» факторами.

Выручка энергохолдинга более чем в 2,5 раза превысила результат предыдущего года и уверенно перешагнула отметку в 300 млрд руб. Из этой суммы 195,5 млрд руб. пришлось на генерацию и около 85,5 млрд — на сегмент ритейла, представленный энергосбытовыми компаниями. В отраслевом разрезе 56,5% доходов получено за счет продажи электроэнергии 34,2% — от реализации теплоэнергии, 10% — от услуг по водоотведению и продаже воды и газа, а также от ряда других сопутствующих услуг (техобслуживание, аренда и др.).

Операционные расходы компании в минувшем году выросли ровно на столько же, насколько и выручка — в 2,5 раза, до 277,3 млрд руб. Из них 40% пришлось на затраты на топливо, прибавившие с 54,1 до 107,8 млрд руб. Хотя и без них некоторые статьи затрат росли с опережающей динамикой. Расходы на электрическую и тепловую мощность, а также воду поднялись в пять раз, достигнув 65,2 млрд руб., а транспортировка газа, воды, тепло- и электроэнергии обошлась компании в 35,9 млрд руб. при 5,3 млрд годом ранее.

Тем не менее в абсолютном выражении прирост выручки опередил по темпу расходы, и в итоге результаты операционной деятельности компании до амортизации и обесценения основных средств в 3,5 раза превзошли прошлогодние, составив 32,9 млрд руб. Однако если взять в расчет эти два фактора, то картина становится уже не такой радужной, а итоговая операционная прибыль Т Плюс превращается из 32,9 млрд в 6,3 млрд руб. В компании это объясняют особенностями ведения учета: ведь после завершения работ по большинству энергообъектов справедливая стоимость активов по итогам оценки выросла, что автоматически привело к начислению расходов на амортизацию, составивших в 2015 году 25,7 млрд руб. после 7,2 млрд годом ранее. В этом смысле убытком от обесценения основных средств, недотянувшим даже до 1 млрд руб., можно смело пренебречь, возложив всю вину на первый указанный фактор.

Зафиксировать чистую прибыль компании не позволили выросшие в 3,7 раза, до 18,7 млрд руб., финансовые расходы, чему активно поспособствовали процентные платежи, составившие 18,4 млрд руб. на фоне политики ЦБ по резкому увеличению ключевой ставки в конце 2014 года и, соответственно, удорожанию кредитов. На этом фоне убыток Т Плюс на уровне 9,9 млрд руб. по итогам 2015 года выглядит вполне закономерным, причем EBITDA приблизилась вплотную к 40 млрд руб. после 11,5 млрд годом ранее.

Чистый долг компании за минувший год вырос на 15 млрд руб., до 156 млрд, а соотношение NetDebt/EBITDA опустилось ниже 4х, что воспринимается с оптимизмом, учитывая критическое прошлогоднее значение на уровне 12,3х.

Руководство Т Плюс рассчитывает, что поэтапный рост тарифов на электроэнергию и переход на альтернативную котельную способны улучшить финансовые результаты компании в обозримом будущем. Серьезную поддержку результатам может оказать поэтапное снижение ключевой ставки ЦБ РФ, которое обусловит заметное уменьшение процентных расходов, ставших одной из причин убыточности компании по итогам минувшего года.

Возможно, с надеждой именно на это котировки акций Т Плюс прибавили примерно на 30% в течение последних трех месяцев, позволив акционерам надеяться на то, что уровень 0,5 руб., достигнутый в январе текущего года, станет отправной точкой для роста капитализации компании в будущем. Впрочем, риски инвестиций в бумаги Т Плюс на текущих уровнях остаются, учитывая сложную ситуацию с долгом и оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA на уровне рынка. В этой связи моя рекомендация по этой бумаге — «держать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 06.05.2016, 15:05

Энел Россия идет на поправку

Энел Россия первой из отечественных генерирующих компаний отчиталась о финансовых результатах за 1-й квартал. Правда, из-за случившейся в самом конце прошлого года аварии на Невинномысской ГРЭС результаты вряд ли порадовали акционеров: в отчетности зафиксировано снижение выручки более чем на 5% и падение чистой прибыли на 77,2%.

В последний день 2015 года на Невинномысской ГРЭС, собственником которой является Энел Россия, вышла из строя газовая турбина на новой парогазовой установке, в результате чего энергоблок в течение почти всего отчетного периода вынужденно простаивал. Только в двадцатых числах марта работа здесь возобновилась. Ремонт обошелся материнской компании примерно в 800 млн руб., а простой 410-мегаваттного энергоблока обернулся более 400 млн руб. недополученных платежей.

Именно этим фактором и объясняется общее снижение полезного отпуска электроэнергии на электростанциях Энел Россия на 6,8% г/г, до 10,1 ГВт/ч, и уменьшение продаж электроэнергии на 6,4%, до 11,5 ГВт/ч. К счастью, определенную поддержку доходам компании оказали увеличившиеся тарифы по ДПМ на фоне роста доходности по долгосрочным государственным облигациям, благодаря чему выручка компании снизилась всего на 5,8% г/г, до 18,7 млрд руб.

Расходы по текущей деятельности компании сократились с 17 млрд до 15,4 млрд руб., что несколько поддержало операционную прибыль, продемонстрировавшую снижение чуть более чем на 10%, до 2,26 млрд руб. Вместе с тем финансовые расходы Энел Россия увеличились с 1,67 млрд до 2,10 млрд руб., поэтому чистая прибыль компании упала сразу на 77,2% г/г, до 134 млн руб., а EBITDA опустилась более чем на треть — до 3,03 млрд руб.

Чистый долг компании за первые три месяца текущего года незначительно сократился до 24,4 млрд рублей, однако на фоне обвальной динамики прибыли это привело в итоге к заметному росту соотношения NetDebt/EBITDA до 2,6х, хотя всего год назад это значение оценивалось чуть выше 1х.

Представители Энел Россия продолжают заверять, что финансовые результаты полностью соответствуют целям бизнес-плана и в будущем компания обязательно вернется к росту показателей. Напомню, новый бизнес-план Энел Россия официально презентовала в начале апреля 2016 года и главное его призвание – обеспечить устойчивость компании при неблагоприятной макро- и регуляторной среде.

Правда, вопрос в другом – каких действий стоит ожидать от руководства в борьбе за эффективность и оптимизацию деятельности? Ведь продолжившееся ухудшение экономической ситуации в России наверняка заставляет энергетиков актуализировать свои программы, и Enel здесь точно не исключение из правил, учитывая регулярное проведение анализа эффективности текущих мощностей и выработку оптимальной стратегии вплоть до работы каждого отдельного энергоблока во всех странах присутствия крупнейшей итальянской энергетической компании.

Если говорить об Энел Россия, то первая в этом списке – Рефтинская ГРЭС, являющаяся основным активом компании и первой на очереди для возможной продажи. По словам представителя Энел Россия, сейчас действительно рассматривается возможность потенциальной продажи Рефтинской ГРЭС и даже уже есть четыре потенциальных покупателя на эту станцию. Это очень привлекательный актив, стоимость которого оценивается в диапазоне 27-50 млрд рублей, и если его реализация состоится, то будет любопытно посмотреть, что будет делать компания с вырученными от продажи деньгами. Если их будет решено выплатить специальным дивидендом, то доходность может составить и 100%, и 200% по текущим котировкам, однако не стоит забывать, что у компании есть еще чистый долг в размере почти 25 млрд рублей, а потому реальные цифры будут несколько меньше.

В любом случае Энел Россия — актив противоречивый. Ее финпоказатели бывали и получше, но с ухудшением финансового состояния столкнулась вся энергетическая отрасль в нашей стране. Вместе с тем в перспективе компания обещает пойти на поправку, значит инвесторам, склонным к риску, есть смысл купить ее бумаги на исторических минимумах в расчете на оптимизацию бизнеса и продажу некоторых активов с последующей выплатой спецдивидендов.

Рекомендация по акциям Энел Россия — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 06.04.2016, 20:26

НЛМК сохраняет устойчивость

За 2015 год НЛМК по МСФО увеличил чистую прибыль на 25%, до $967 млн. Столь существенный рост показателя связан с низкой базой 2014 года, когда были начислены убытки от обесценивания. Положительно на прибыли сказалось еще и снижение убытков NBH, составивших в прошлом году $103 млн при $194 млн в 2014-м.

Рентабельность EBITDA у компании осталась на высоком уровне 24%, что на 1 п.п. больше, чем годом ранее. Чистый долг сократился на 32%, до $1,1 млрд. Соотношение между этими двумя показателями оказалось равно 0,56х, и это один из самых низких результатов в металлургии. Вместе с тем общая EBITDA упала 18% на фоне ухудшения этого показателя во всех секторах группы. В сегменте плоского проката снижение составило 2%, в сегменте сортового проката — 68%, в сегменте добычи и переработки сырья — 54%. Это было вызвано падением спроса и цен на сталь, а также сужением спредов между ценами на сортовую продукцию и лом.

Проект повышения операционной эффективности, реализованный группой в 2015 году, позволил снизить общехозяйственные и административные расходы на 28% по сравнению с прошлым годом. За счет реализации более 1800 проектов во всех дивизионах НЛМК удалось сэкономить $197 млн. Экспортная направленность бизнеса и девальвация рубля помогли компании снизить коммерческие расходы на 13% г/г. Общие процентные расходы сократились на 34% г/г, до $119 млн.

Несмотря на хорошие результаты за минувший год, привлекательность компании в качестве долгосрочного инвестиционного инструмента остается под вопросом, что связано с недавно введенными Евросоюзом, США и Турцией антидемпинговыми пошлинами в размере 26,2%, 16,89% и 9,42% соответственно на российский холоднокатаный прокат. Этот шаг, безусловно, стал стрессом для группы, однако он открывает возможность для диверсификации экспорта, в том числе возможно возобновление поставок в Иран. Кроме того, НЛМК может развиваться за счет расширения доли рынка в строительном секторе в центральном регионе России после покупки РМЗ.

Не дает особых поводов для оптимизма динамика цен на сталь, которые за три года снизились на 48%. Причем 3 марта они обвалились более чем на 50% — с $235 до $115. В долларовом эквиваленте базовые марки плоского и сортового проката в России подешевели на 32%, в Европе — на 25%, в США — на 31%. Это привело к падению выручки НЛМК 23%, до $8 млрд. Доля выручки от продаж в России сократилась на 4 п.п., от экспортных — на 18%. Продукцией с наибольшей долей выручки от продаж стала продукция с высокой добавленной стоимостью: ее доля достигла 37%. Продажа полуфабрикатов внешним потребителям составила 19%, а сортовой и горячекатаный прокат принес 27% дохода, что на 4% меньше, чем годом ранее.

Снижение цен на продукцию группы компенсировал лишь рост продаж, который удалось нарастить на 5%, до рекордных 15,9 млн тонн. По словам вице-президента НЛМК по финансам Григория Федоришина, это удалось благодаря конкурентному преимуществу по себестоимости производства и присутствию группы на ключевых рынках сбыта.

Объемы реализации чугуна, сортовой заготовки и оцинкованного проката показали самый впечатляющий рост свыше 100%. Аутсайдером стал прокат с полимерными покрытиями, продажи которого сократились на 57%.

Динамика показателей НЛМК сопоставима с результатами его основных конкурентов ММК и Северсталь, у которых также наблюдалось падение выручки на уровне 20% (к 3-му кварталу 2015-го), а соответственно компания выглядит достаточно неплохо.

По мультипликатору Р/Е компания торгуется на уровне 7,77, что меньше среднего показателя по отрасли и свидетельствует о фундаментальной недооцененности. Показатель EPS равен 10,81. Целевая цена акции НЛМК — 118,39 руб., а потенциал роста — 40,9% (рассчитан при цене 84 руб.).

Моя рекомендация по акциям компании — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 351 2 3 4