0 1
45 комментариев
41 344 посетителя

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 10 из 501 2 3 4 5
Investcafe_ru 08.02.2017, 14:05

McDonalds свое возьмет

McDonald’s представил финансовый отчет за 4-й квартал 2016 года.

Выручка сети с октября по декабрь снизилась на 4,9% до $6 млрд, в точности совпав со средними прогнозами рынка, даже несмотря на рост мировых сопоставимых продаж на 2,7%. Вызывает определенную тревогу тот факт, что минувший квартал стал уже десятым подряд, отмеченным снижением доходов, причем с течением времени это падение только усиливается.

Определенным объяснением такой негативной динамики может служить реализация плана по реструктуризации сети, начавшаяся в середине 2015 года и подразумевающая перевод на франшизу 20% ресторанов. По замыслу менеджмента, это позволит повысить прибыльность собственного бизнеса и эффективность действующих точек. Доходы McDonald’s от франчайзинга в отчетном квартале поднялись с $2,31 млрд до $2,38 млрд, в то время как собственные рестораны продемонстрировали сокращение выручки с $4,03 млрд до $3,65 млрд. На этом фоне за последние 12 месяцев количество франчайзинговых ресторанов McDonald’s выросло на 1 149, а число принадлежащих компании точек сократилось на 775.

Определяющим регионом для компании остаются США, генерирующие порядка 33,8% доходов сети. С учетом этого снижение выручки здесь на 8,1% , до $2,0 млрд, оказалось очень чувствительным, даже несмотря на нивелирующий фактор в виде роста доходов от новых франчайзинговых ресторанов. Ведущие развитые рынки, представленные Австралией, Канадой, Францией, Германией, Великобританией и Северной Ирландией, также отметились падением выручки на 7,6%, до $1,8 млрд. В то же время развивающиеся рынки, в частности российский, показали рост выручки на 4%, до $1,5 млрд.

По итогам 4-го квартала 2016 года чистая прибыль McDonald’s опустилась на 1%, до $1,19 млрд, а разводненная прибыль на акцию составила $1,44 против $1,31 годом ранее при консенсусе $1,41. На фоне все более глубокого падения выручки компании рост прибыли на акцию замедляется. За последние пять кварталов его темп достиг минимума в 12% против 16,8% за первые три квартала.

Судя по всему, эта тенденция сохранится в первой половине текущего года. По прогнозам в 1-м и 2-м кварталах выручка упадет на 6% и 7%, до $5,56 млрд и $5,83 млрд соответственно. Темпы роста прибыли на акцию будут продолжать замедляться до 8% ($1,32) в 1-м квартале и 7% ($1,55) во 2-м. Еще одним риском для McDonald's выглядит высокая долговая нагрузка, составляющая $26 млрд долгосрочного долга, на обслуживание которого уходит более $220 млн в квартал, что при повышении учетной ставки ФРС США будет весомым фактором давления.

С учетом всех вышеупомянутых факторов может показаться странным, что котировки McDonald’s после падения примерно на 15% вновь устремились к историческим максимумам на уровне $130. Однако по P/E в сравнении со средним по отрасли акции сети недооценены. Как только план по реструктуризации ресторанов McDonald’s начнет приносить свои плоды и прервет «медвежий» тренд по выручке и чистой прибыли, дисконт по мультипликаторам увеличится, а котировки получат сильную поддержку. Рекомендация по акциям McDonald’s — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.11.2016, 15:23

Facebook открыл окно возможностей

Facebook отлично отчитался за 3-й квартал, поэтому падение его акций на 5% рациональных оснований под собой не имеет. Судите сами.

Месячное количество активных пользователей Facebook составило 1,788 млрд (+15,7%). Тем расширения аудитории превзошел сложившийся тренд. На сегодняшний день с еще большей вероятностью можно ожидать достижение пользовательской базой Facebook отметки 2 млрд в начале 2018 года. Соотношение между числом пользователей, посещающих соцсеть ежедневно и ежемесячно, не изменилось, за последние три квартала составив 66%. Рост аудитории продолжает ускоряться без ухудшения качественных характеристик.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

В региональном разрезе лучшие темпы роста аудитории демонстрирует Азия и сегмент, именуемый Rest of World, в который, в частности, входят Африка и Индия. В Европе, США и Канаде динамика показателя замедляется: здесь возможности дальнейшего расширения присутствия Facebook приближаются к потолку. С этим связан риск, поскольку активный рост числа пользователей теперь наблюдается в тех географических сегментах, где доход на душу населения достаточно низок. Соответственно, рекламные кампании здесь будут малобюджетными, что приведет к замедлению темпов роста рекламной выручки, однако это случится не слишком скоро.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Квартальная выручка Facebook составила $7,011 млрд (+55,8% г/г), на $90 млн превысив ожидания аналитиков. С этим показателем также нет проблем: тенденция к экспоненциальному росту сохраняется. Консенсус предполагает, что выручка Facebook за текущий квартал увеличится на 44,8% г/г, до $8,460 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Если рассмотреть динамику доходов по регионам, налицо та же тенденция, что и с расширением пользовательской базы: выручка США и Канады замедляется, и это, очевидно, долгосрочный тренд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Вместе с тем компания демонстрирует улучшение показателей рентабельности на всех уровнях. Я не могу назвать другую крупную американскую компанию с таким высоким уровнем операционной и чистой маржи. Умение контролировать издержки всегда выгодно отличало Facebook.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Чистая прибыль Facebook в 3-м квартале поднялась на 165,8% г/г, до $2,379 млрд. Прибыль на акцию (EPS) составила $1,09, превысив ожидания на $0,12. В этом плане тоже все отлично.

Итак, все ключевые показатели оказались лучше прогнозов аналитиков, признаков замедления роста компании нет. Тогда почему акции Facebook упали на 5,5% после публикации отчетности? На мой взгляд, основных причин две.

Во-первых, спекулянтов испугало заявление финансового директора компании о том, что с будущего года количество рекламы в сети будет планомерно снижаться, что, вероятно, приведет к замедлению роста прибыли. Во-вторых, акции Facebook слишком долго двигались вдоль верхней границы восходящего тренда, пока не подвернулся удобный момент для технической коррекции и тестирования нижнего уровня поддержки.

По-моему, влияние обоих этих факторов краткосрочно и менять из-за них стратегию не стоит. Напомню, кстати, что в Facebook входят и Instagramm, и WhatsApp, и Messenger. Причем последние два еще и не начинали монетизировать, хотя их совокупная аудитория уже превосходит 2 млрд. Facebook далек от своего предела, и продавать сейчас его акции смысла нет.

Сравнительный анализ мультипликаторов компании подтверждает умеренный потенциал роста капитализации компании.

Технический анализ, как уже упоминалось, указывает на успешное тестирование Facebook нижней границы восходящего канала.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $121,55.

Доходность акций компании за месяц не вышла за пределы стандартного отклонения. Это говорит о том, что отмеченные колебания цены укладываются в рамки естественной волатильности.

Несмотря на небольшой потенциал роста в акциях соцсети, я все же рискну предложить их к покупке от текущих уровней.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 28.10.2016, 02:48

Конкуренты расчистили поляну для Apple

По данным операторов сотовой связи T-Mobile и Sprint, объем предзаказов на iPhone 7 в США, заметно превысили ожидания. На это сообщение акции Apple отреагировали ростом, который, на мой взгляд, далеко не исчерпан.

Apple 26 июня опубликовала отчетность за 3-й квартал финансового 2016 года, ожидаемо отразив в ней сокращение выручки на 7% г/г, до $168,786 млн, и прибыли на 15% г/г.

Источник: данные компании.

Продажи смартфонов Apple, по прогнозам аналитиков, за отчетный период не должны были превысить 40 млн. По факту показатель составил 40,4 млн, что можно считать положительным фактором, но если сравнивать с таким, же периодом 2015 года объемы реализации снизились на 7,1 млн. Продажи ноутбуков сократились на 600 тыс.

Источник: данные компании.

Глава Apple Тим Кук 7 сентября представил новое поколение iPhone и iWatch .Продажи новых iPhone 7 и iPhone 7 plus начнутся по всему миру с 16 сентября, а iWatch с октября.

Аналитики прогнозируют рост продаж iPhone на рынке России. По данным Hi-Tech Mail.Ru, предзаказ составил в общей сложности 20 тыс. устройств, в сумме с оффлайн-продажами количество новых смартфонов Apple на руках достигло 10 тыс. Также отмечается повышение интереса к «яблочной» продукции на рынках Турции, Индии, Японии, Бразилии, Швеции и Канады.

Кроме этого Apple удачно воспользовалась репутационными проблемами Samsung, связанными с недоработкой Galaxy Note 7 и вызвавшими некоторый дефицит на рынке новых смартфонов. В этом смысле очень кстати оказалось открытие Apple Store в Сеуле, на родном рынке для Samsung и LG Electronics. На мой взгляд, данные факторы помогут Apple нарастить выручку в следующем отчетном периоде, но сломить негативную тенденцию в динамике доходов из-за снижения мирового спроса на «яблочную» продукцию компании едва ли удастся.

Основной потенциал дальнейшего роста стоимости акций, по моему мнению, кроется в популярности сервисов Apple, которые, по данным отчетности за 3-й квартал, продемонстрировали повышение на 19% г/г. Постоянно расширяется и база подписчиков.

Так, у Apple Music 17 млн подписчиков, что означает второе место в мире после Spotify с 40 млн. Отмечу, что недавно подобный сервис анонсировала Amazon. Стоимость всех трех сервисов вполне сопоставима. Между тем аудитория Apple Music в феврале составляла 11 млн, а уже в июне — 15 млн. Количество подписчиков увеличивается на 1млн каждый месяц, и, скорее всего, к концу года достигнет 20 млн.

Согласно отчету RIAA, за 1-е полугодие доход музыкальной индустрии вырос на 57%. Это связано с увеличением популярности различных музыкальных онлайн-сервисов, формирующих на сегодня большую часть продаж. Я считаю, что тенденция к росту в этом направлении продолжится, так как компании только начали проявлять интерес к данному виду бизнеса.

Источник: данные Bloomberg.

Данные о доходах от музыкального сервиса Apple не публикует, однако аналитики полагают, что они составляют примерно $1,8 млрд. Цель руководства — нарастить базу до 100 млн платных подписчиков, что даст доход около $10 млрд. По сравнению с конкурентами у Apple в этом плане есть огромное преимущество: в мире насчитывается около 700 млн iPhone и более 1 млрд пользователей iOS, так что у сервиса Apple Music есть большой потенциал роста. При сохранении темпов расширения этой базы 100 млн подписчиков компания наберет года за три, а возможно, даже раньше.

Стоит также отметить, что поддержку Apple в ближайшие месяцы могут оказать результаты заседания ФРС, которая 21 сентября ухудшила медианную оценку темпов роста американской экономики в текущем году до 1,8%. В этой связи я считаю, что ожидать повышения ставки не будет раньше декабря. На мой взгляд, это будет способствовать достижению фондовыми индексами новых максимумов. Инвесторы будут проявлять повышенный интерес прежде всего к топовым компаниям, а Apple сейчас выглядит немного сильнее рынка.

Источник: данные NASDAQ.

По P/E ttm (прибыль на акцию год к году) Apple оценена 13,15, что означает потенциал роста 31%. Коэффициент Forward P/E (прогнозная прибыль на акцию) равен 12,63, что говорит о потенциале роста на 29% до среднеотраслевых показателей.

Не знаю какая картинка больше подходит,но сделал 2 на всякий случай

Источник: gurufocus.com.

Поддержку компании ,в прошлом месяце, составили результаты данных операторов сотовой связи T-Mobile и Sprint в США на предзаказы iphone 7,которые заметно превысили ожидания. После публикации этой новости акции Apple отреагировали ростом. Однако основной потенциал роста, акций, на мой взгляд, еще впереди.

Источник: tradingview.com.

С учетом вышеприведенных факторов я предлагаю акции Apple для покупок на среднесрочную перспективу с первой целью $118.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 18.07.2016, 22:14

Кризис окрыляет Аэрофлот

Российские авиакомпании продолжают переживать тяжелые времена, и их финансовые показатели выглядят очень удручающе, ярко демонстрируя негативные тенденции, начавшиеся еще в прошлом году. По словам президента Ассоциации эксплуатантов воздушного транспорта (АЭВТ) Владимира Тасуна, операционные убытки крупнейших отечественных авиаперевозчиков по итогам 1-го квартала достигли внушительных 24 млрд руб. после 16 млрд руб. годом ранее. При этом убытки на внутренних линиях составили 25,6 млрд руб., а международные направления принесли скромную прибыль 1,5 млрд.

По официальным данным Росавиации, за минувший год пассажиропоток в нашей стране снизился на 1,2%, до 92 млн. Предварительные операционные результаты за 1-е полугодие свидетельствуют о спаде перевозок на 8,4% г/г, что прямо указывает на продолжение тенденции и усиление кризиса в отрасли. Особенно заметным негатив стал в июне: по его итогам пассажиропоток сократился на 14,4%, до скромных 1,3 млн.

Справедливости ради стоит заметить, что убытки, которые несут российские авиакомпании в этом году, были вполне прогнозируемы. Пассажирские перевозки внутри страны всегда были убыточными, и зарабатывать игрокам сектора удавалось исключительно за счет международных перелетов. В этой связи с учетом резкого падения спроса на зарубежные направления на фоне общего снижения деловой активности в стране и заметного удорожания отдыха за границей из-за ослабления рубля оставаться прибыльными отечественным авиакомпаниям стало практически нереально. В таких условиях им остается лишь повышать цен на билеты до экономически обоснованных, однако низкая покупательная способность грозит тем, что даже небольшой рост цен значительно ухудшит и без того слабый спрос.

В то же время расходы авиакомпаний продолжают активно увеличиваться. По итогам 1-го квартала они повысились на 15% (225 млрд руб.), получив мощный драйвер от прибавивших более 50%, до 61 млрд руб., затрат на лизинг, а также выросших на четверть, до 21 млрд руб., расходов на техобслуживание и ремонт. На 20%, до 35 млрд руб., подорожало обслуживание в аэропортах, хотя представители столичных воздушных гаваней утверждают, что рост тарифов не превышает инфляцию.

Очевидно, что от усугубления финансовых проблем авиационную отрасль способно спасти только государству, у которого для этого есть несколько решений. Например, создание госзаказа на авиаперевозки социально незащищенных слоев населения или обеспечение привлекательных налоговых условий для перевозчиков. В июне Министерство транспорта внесло в правительство предложение о полном обнулении НДС на внутренние пассажирские перелеты (напомню, до конца 2017 года действует закон о снижении НДС до 10%), что может принести региональным авиакомпаниям около 20 млрд руб. Однако это вовсе не гарантирует снижения цен на билеты и улучшения спроса, так что выгода для экономики от обнуления НДС в глазах Минэкономразвития весьма сомнительна.

Выиграть от тяжелой ситуации в секторе гражданских авиаперевозок может Аэрофлот, который в течение последних нескольких лет целенаправленно наращивал долю на рынке, которая на сегодня расширилась до 55% с 40% в 2014 году. После ухода Трансаэро компании удалось достичь уверенного рыночного доминирования: ближайшего конкурента Аэрофлот опережает в четыре раза. Кроме того, у лидера отрасли есть практически полная монополия на дальнемагистральные перевозки в России. При сохранении кризисных явлений доля Аэрофлота на фоне возможного ухода с рынка небольших компаний продолжит расширяться. Это повышает привлекательность бумаг лидера сектора для инвесторов даже на текущих уровнях, что подтверждает и серьезная рыночная недооценка акций авиаперевозчика.

Рекомендация по акциям Аэрофлота — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 06.07.2016, 16:56

Справедливая оценка компании «Полюс Золото»

Структура владения компанией на начало 2016 г. выглядела следующим образом: семья Керимовых через оффшорные компании Wandle Holdings Limited и Sacturino Limited владеет 90% акций Polyus Gold, которая является управляющей компанией ПАО «Полюс Золото», и консолидирует 95,31% ее акционерного капитала. Но в мае текущего года состоялась сделка по обратному выкупу акций «Полюс Золота» его дочерней структурой — ООО «Полюс Инвест». Планировалось выкупить 31,75%, из которых 31,59% акций — у Polyus Gold и еще 0,16% — у миноритарных акционеров с Московской биржи.

Для финансирования buy back «Полюс-Инвест» использовала денежные средства головной компании и привлекла кредитную линию на сумму $2,5 млрд у Сбербанка.

Заемный капитал «Полюс Золота» на конец прошлогоднего отчетного периода составил 159,539 млрд руб., что соответствует примерно $2,45 млрд. Дочерняя структура компании — ООО «Полюс - Инвест» потратила на сделку по выкупу акций $3,42 млрд., которая только частично могла быть профинансирована собственными средствами. В результате, на 31 марта 2016 г. чистый долг компании «Полюс Золото» составил $3,092 млрд из соотношения общего долга в $4,821 млрд и денежных средств $1,729 млрд.

Собственный капитал, по данным отчетности, оценивается по итогам 2015 г. в 149,206 млрд руб., что в пересчете в доллары составляет $2,49 млрд. Получается, что коэффициент долг/собственный капитал составляет 1,94. И это без учета обязательств главного акционера компании Саида Керимова, которым были взяты заемные средства в размере $5,5 млрд у «ВТБ Капитал» для увеличения своей доли в Polyus Gold.. Поэтому решение Fitch о снижении в марте кредитного рейтинга с ВВВ- до ВВ- выглядит вполне обоснованным.

Дивидендная политика «Полюс Золото» не отличается стабильностью. В 2011 г. компания выплатила 2,7%, в 2012г. – 7,2%., затем, в течение 2 лет дивиденды не выплачивались. По результатам прошлого года принято решение не выплачивать дивиденды, но возможна выплата специальных дивидендов, в зависимости от результатов компании. Но рост капитализации с лихвой возмещает затраты на капитал, благодаря чему акционеры смогли увеличить свои доходы в 10 раз, например, с октября 2014 г. на начало июня текущего. Следовательно, привлекательность акций компании для миноритарного инвестора определяется, прежде всего, темпами их роста. Особенно быстро росли акции с марта текущего года, в том числе в связи с их обратным выкупом. Внушительный рост капитализации «Полюс Золото» наглядно демонстрирует график.

Рост капитализации ПАО «Полюс Золото».

Для оценки потенциала роста рыночной капитализации ПАО «Полюс Золото» можно воспользоваться мультипликаторами. Но необходимо понимать, что мультипликаторы дают надежные результаты только при учете темпов роста, величины денежных потоков и неопределенности в отношении их получения. Для оценки роста воспользуемся данными финансовой отчетности, сгруппированными для удобства в таблицу.

Конечно, рост добычи золота компанией за последние 4 года замедлялся, и выручка в долларовом эквиваленте заметно снижалась, но за счет опережающего снижения себестоимости компания последовательно (за исключением 2012г.) добивалась роста операционной прибыли. Получение чистой отрицательной прибыли прошлых лет было вызвано крупными разовыми убытками. В 2013 г. были получены убытки из-за списания на обесценение в сумме 15 402 млн руб., а в 2014г. в связи с хеджированием риска изменения процентных ставок и курса рубля на сумму 55969 млн руб. Рост же операционной прибыли, в среднем, составил более 69% годовых. Однако исторические данные не могут служить надежным ориентиром будущего роста. Для оценки перспектив компании и потенциальной доходности от инвестирования в ее ценные бумаги важно рассмотреть показатели, определяющие ее операционные результаты и сравнить их с показателями компаний, наиболее близкими по масштабу деятельности, темпам роста и величине денежных потоков.

Производственные и финансовые показатели ПАО «Полюс Золото».

Сравнивая «Полюс Золото» с зарубежными золотодобытчиками видим, что компания переоценена по основным мультипликаторам, особенно по соотношению показателей рыночной и балансовой оценки капитала и стоимости бизнеса к EBITDA. Более высокий мультипликатор р/е у зарубежных золотодобывающих компаний легко объясняется сильным падением их прибылей в последние годы.

В связи с отсутствием сравнимых золотодобывающих компаний на отечественном фондовом рынке, за исключением Полиметалла, приходится расширить список для сравнения за счет крупнейших горно-металлургических компаний. Как можно увидеть, здесь почти нет аналогов по рыночной капитализации и рентабельности, но зато есть близкие компании по уровню риска и величине долговой нагрузки.

Сравнение мировых производителей золота по рыночной капитализации и мультипликаторам.

Сравнение российских производителей металла по рыночной капитализации и мультипликаторам.

И, в случае сравнения с российскими компаниями, можно увидеть, что ПАО «Полюс Золото» переоценено по средним значениям мультипликаторов, при сопоставимом уровне риска. Но, возможно, более высокие показатели компании оправданы самой большой среди компаний рентабельностью по EBITDA и темпами ее роста. Однако при расчете стоимости бизнеса компании EV через показатели EBITA, амортизацию, коэффициент реинвестирования, налоговую ставку, средневзвешенную стоимость капитала WACC и темпы роста EBITA по последним данным, получаем EV = $14,911 млрд. Тогда справедливое значение EV/EBITDA = 14,911/1,268 = 11,76. А справедливая оценка рыночной капитализации может быть на уровне $11,819 млрд. При ее рыночной оценке на начало июня текущего года минимум в $13 млрд компания выглядит переоцененной.

Темпы роста EBITDA в конце прошлого года оказались на уровне 25%. Если в 2016 г. они значительно не снизятся, а в 2017 г., согласно плану компании, рост показателей будет поддержан вводом в производство Наталкинского месторождения, то есть шансы для дальнейшего роста.

Но в ближайшее время, возможно до конца года, я все же ожидаю понижающей коррекции в отношении акций компании. Рост долговых обязательств и снижение кредитного рейтинга может развернуть котировки. Безусловно, на их движение будет оказывать влияние и цена на золото, которая то начинает падать, отыгрывая новость о решении ФРС по повышению ключевой ставки, то возобновляет рост, в связи с маркоэкономическими показателями, прежде всего из США и Китая. С другой стороны, планируемое увеличение free float может повысить интерес миноритарных акционеров, при условии, что компания возобновит выплату дивидендов.

По оценкам аналитиков ВТБ24, с января по май накопление золота в мировых инвестиционных фондах продолжилось, не взирая, на ожидаемое укрепление доллара США. Еще одним фактором роста котировок может стать сокращение добычи, которое прогнозировал GFMS Thomson Reuters в январе этого года в 3% годовых. Схожие выводы делает Bloomberg, основываясь на снижении капитальных затрат, по крайней мере, каждой второй из крупнейших добывающих компаний. Однако, российские золотодобытчики опровергают мировые тенденции. Два крупнейших из них — «Полюс Золото» и «Полиметалл» уже заявили о наращивании CAPEX в 2016 г. Поэтому тенденция, как мы видим, неоднозначная и, скорее всего, создает условия для перераспределения объемов добычи в пользу отдельных компаний, в том числе российских.

Выводы:

Предполагаю, что цена на золото в 2016г. не будет сильно волатильной. Скорее всего, она будет колебаться в пределах $1200 – 1300 за тр. унцию.

Акции ПАО «Полюс Золото» существенно переоценены, и возможна значительная коррекция к концу года, поскольку снижается финансовая устойчивость, сохраняется неопределенность в отношении структуры акционерного капитала, очевидно, будут снижаться возможности по повышению эффективности добычи на действующих объектах, в то же время сохраняется неопределенность в рентабельности разработки крупнейшего перспективного производственного актива компании – Наталкинского.месторождения.

Рекомендация: держать, покупка возможна на период более года, после коррекции и снятия неопределенности в отношении структуры акционерного капитала и окончательной оценки уровня рентабельности добычи на Наталкинском месторождении.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 28.06.2016, 22:37

Oracle витает в облаках

Второй по величине доходов производитель программного обеспечения в мире Oracle на минувшей неделе отчитался о результатах за 4-й финансовый квартал 2016 года, завершившийся 31 мая. В отчетности отразилась небольшое падение выручки на фоне скромного роста чистой прибыли, достигнутого благодаря хорошим результатам облачного бизнеса.

Квартальная выручка Oracle в годовом выражении опустилась примерно на 1%, до $10,59 млрд, однако этот результат можно занести скорее в актив компании, нежели в пассив. Во-первых, средние ожидания рынка предполагали показатель на уровне $10,47 млрд. Во-вторых, небольшое сокращение доходов связано исключительно с курсами валют, а значит этот фактор можно считать чисто техническим: без учета валютных курсов выручка Oracle за год совершенно не изменилась.

Большую часть доходов компании (порядка 70%) по-прежнему приносит классическое программное обеспечение. В отчетном периоде выручка этого сегмента сократилась на 12%, до $2,77 млрд, в то же время доход от продления ранее купленных лицензий повысился на 3%, до $4,8 млрд.

В третьем по значимости сегменте бизнеса Oracle — выпуске аппаратного оборудования продажи сократились на 9%, до $1,28 млрд, сервисные доходы снизлись на 3%. В то же время выручка от облачных сервисов повысилась почти в полтора раза, достигнув $859 млн. Впечатляющий рост доходов от этого подразделения наблюдается уже не первый год. Он обусловлен активным развитием облачных сервисов Oracle, формирующих на данном этапе около 8% выручки компании. Председатель совета директоров Oracle Ларри Эллисон на пресс-конференции подчеркнул, что руководство очень рассчитывает на столь же стремительный рост облачной составляющей в горизонте ближайших нескольких лет.

Во многом благодаря интенсивному развитию облачного бизнеса Oracle удалось увеличить квартальную чистую прибыль на 2% г/г, до $2,81 млрд. Таким образом, на акцию пришлось $0,66 чистой прибыли против $0,62 годом ранее. При этом прибыль без учета разовых факторов за этот период составила $0,81 на акцию, в то время как собственный прогноз компании предполагал уровень $0,82-85.

Согласно прогнозам Oracle на ближайший финансовый квартал, ее выручка должна вырасти на 2-5% г/г, а скорректированная прибыль — повыситься с прошлогодних $0,53 до $0,56-0,60. На фоне серьезной недооценности акций это позволяет рекомендовать их к покупке, тем более что Oracle приблизилась к долгожданному завершению сделки по покупке компании Opower. На текущий момент ей уже принадлежит 87,8% акций за счет прямого выкупа у инвесторов. Сделка позволит Oracle в среднесрочной перспективе усилить свой бизнес и удержать лидирующие позиции на рынке программного обеспечения, который все еще является для нее ключевым сегментом.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже (вес Oracle в этом индексе составляет около 4%).

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 20.06.2016, 14:26

Microsoft + LinkedIn = ?

В этот понедельник, 13 июня, без тени суеверия из-за даты Microsoft объявила о приобретении LinkedIn за $26,2 млрд ($196 за одну акцию, или 50% премии к цене акций LinkedIn на момент заключения сделки). При этом LinkedIn продолжает развиваться как отдельный бренд, а руководящий состав остается. График ниже наглядно иллюстрирует первую реакцию рынка: держатели акций LinkedIn обрадовались, а собственники бумаг Microsoft огорчились. Итак, вопрос на $26 млрд: зачем это нужно Microsoft?

Вряд ли причиной покупки стали экономические мотивы. В первую очередь отмечу, что LinkedIn, в отличие от Microsoft, убыточная компания: EBITDA Margin (ttm) Microsoft составляет 25,88%, а у LinkedIn - лишь 8,67%. Операционная рентабельность (ttm) Microsoft за 1-й квартал равнялась 17,32%, а у LinkedIn находилась на отметке -6,22%. Таким образом, после объединения операционные показатели Microsoft в финансовом плане ухудшатся. Радует лишь то, что сделку планируют закрыть не ранее конца текущего календарного года.

Вместе с тем я не думаю, что топ-менеджмент Microsoft пошел на такую сделку, не рассмотрев финансовые результаты поглощаемой компании. Значит причина в другом, а мотивы не лежат на поверхности.

Изучив презентацию Microsoft, составленную специально по случаю выхода данной новости, я прихожу к выводу, что это очень долгосрочная, рискованная, и в то же время амбициозная инвестиция.

Экосистема (модное сейчас выражение) Microsoft строится вокруг двух ключевых продуктов: Office 365 и Dynamics. Причем последний продукт, это, по сути, решение для создания локальных корпоративных экосистем на базе предприятий мелкого и среднего бизнеса. Dynamics включает в себя весь набор основных программных бизнес-инструментов: управление складом, бюджетное планирование, продажи через колл-центр, CRM, процессы, электронный документооборот и управление персоналом. Все это работает в облачной среде Microsoft Azure Iaas, кроссплатформенно и легко масштабируется. По словам генерального директора Сатья Наделла, сейчас в Microsoft 8 млн оплаченных лицензий Dynamics.

При этом руководство компании, на мой взгляд, совершенно обоснованно считает, что в будущем рынок программных решений будет становится все более адресным. Это значит, что для продвижения и разработки программных продуктов нужно пользоваться индивидуальными методами, и в этом смысле профессиональная социальная сеть — идеальное решение для получения необходимой информации. Хотя, признаться, я не понимаю, зачем понадобилось покупать всю соцсеть, а не ограничиться расширенным сотрудничеством на платных условиях. Впрочем, теперь Microsoft, по сути, единственный серьезный клиент LinkedIn.

Microsoft рассчитывает за счет LinkedIn и собственных систем машинного обучения качественно улучшить ту часть Dynamics, которая отвечает за управление персоналом. Любой, кто достаточно долго находился на управляющей должности, знает, что, решив проблему кадров, не придется решать большинства других проблем. Исходя из этого видения, Microsoft рассчитывает на основе доступной информации из профилей LinkedIn создать систему, которая самостоятельно анализирует и даже прогнозирует возникновения узких мест в сфере человеческих ресурсов. В частности, Сатья Наделла приводит пример, в котором голосовой помощник Microsoft Cortana (элемент Dynamics), получив доступ к контактам в LinkedIn и их открытой информации, будет сообщать, в каком институте учился человек, с которым назначена встреча, и насколько он квалифицирован для той или иной работы. Мне эта заявка кажется очень смелой.

Можно еще достаточно долго описывать возможные результаты синергии, но для рынка акций важно другое: как сделка отразится на результатах компании. Приблизительно такой вопрос и задал аналитик Bernstein & Company в ходе пресс-конференции по случаю слияния. В ответ финансовый директор заявил, что долгосрочные цели Microsoft по продажам пересматриваться не будут. Из этого следует вывод, что скорых результатов не ждут.

Сравнительный анализ мультипликторов Microsoft указывает на незначительный потенциал для дальнейшего снижения капитализации.

Технический анализ фиксирует боковое движение без наличия четкого тренда.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста - $50.14.

Nokia - предыдущая крупная инвестиция Microsoft уже списана с баланса компании. Будем надеяться, что LinkedIn не постигнет та же участь. Резюмируя, я даю рекомендацию «держать» по бумагам ИТ-гиганта до появления конкретных доказательств положительного влияния синергии на его операционные результаты.

Инвестировать в акции иностранных компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 16.06.2016, 11:58

НМТП начал год многообещающе

НМТП опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал, в которых зафиксирован почти трехкратный рост чистой прибыли год к году.

Грузооборот компании увеличился за отчетный период почти на 4%, перешагнув отметку в 37 млн тонн. Главный вклад в показатель внесли наливные грузы, перевалка которых составила 28,8 млн тонн. Наиболее высокими темпами увеличивалась перевалка навалочных грузов: ее объем вырос более чем на четверть, до 3,3 млн тонн. В том числе отгрузка зерновых повысилась на 25%, до 1,7 млн тонн, а перевалка руды и железорудного концентрата поднялась более чем вдвое, приблизившись к700 млн тонн.

Скромным ростом на 2% отметились генеральные грузы, перевалка которых составила 3,6 млн тонн. Объем контейнерных перевозок вырос на 13%, до 1,3 млн тонн.

Доходы НМТП с января по март увеличились на символические 0,7%, до $221,3 млн. Выручка от стивидорных услуг выросла на 3,1%, до $172,4 млн. Денежные поступления от оказания дополнительных услуг порта, флота и других сократились на 8,5%, 0,7% и 43,8% соответственно.

Позитивным моментом отчетности стоит назвать снижение себестоимости услуг на 21%, до $43,6 млн, главным образом за счет почти трехкратного сокращения затрат на топливо для перепродажи и собственного потребления до $4,6 млн. Благодаря этому валовая прибыль группы за первые три месяца текущего года увеличилась на 8%, до $177,7 млн.

Также порадовали коммерческие, общехозяйственные и административные расходы, сократившиеся на 7,1%, до $8,2 млн, в основном за счет снижения затрат на заработную плату до $3,5 млн, что оказалось на 14% ниже прошлогоднего показателя. Вместе с тем обесценение ограниченных в использовании денежных средств во Внешпромбанке лишило компанию $18,3 млн и привело к падению операционной прибыли на 3%, до $151,3 млн.

За отчетный период доходы компании от курсовых разниц составили $116,1 млн против убытков в $53,7 млн в аналогичном периоде 2015 года. В результате чистая прибыль НМТП увеличилась почти втрое, превысив $200 млн. EBITDA стала выше на 14%, достигнув $192 млн, рентабельность по ней составила 86,7% против 76,6% годом ранее.

Чистый долг НМТП с января по март 2016 года снизился на 9,3%, до $1,3 млрд. За счет двукратного повышения объема денежных средств, достигших $238,7 млн, соотношение чистый долг/LTM EBITDA сократилось до 1,87х, против 2,14х годом ранее, что является допустимым уровнем.

Финансовые результаты НМТП за 1-й квартал оказались лучше средних ожиданий аналитиков, поэтому рынок отреагировал на ее публикацию покупками акций компании. Это неудивительно, учитывая их текущую рыночную недооценку по мультипликатору EV/EBITDA, а также все большие сомнения в разделении активов между НМТП и Транснефтью, о котором в последнее время говорится все меньше.

На сегодняшний день акции НМТП являются одной из самых интересных идей в российском транспортном секторе. Несмотря на многократный рост в течение последних полутора лет, они сохраняют потенциал для дальнейшего движения вверх. По итогам 1-го квартала компания может выплатить дивиденды в размере 5,2 коп. на акцию, что означает доходность около 1,3% в текущих котировках. В случае дальнейшего снижения долговой нагрузки наращивать данные выплаты, как обещает менеджмент НМТП, будут расти. Рекомендация по бумагам компании — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.06.2016, 11:41

АФК Система не остановится на достигнутом

В прошлый четверг, 2 июня, за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток.

Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК.

Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки.

Расходы корпорации год к году возросли на 3 млрд, до 37,4 млрд руб. Повышение КиАУР было обусловлено увеличением показателя у МТС и Segezha Group.

Перспективность корпорации не вызывает вопросов, поскольку она формирует агрохолдинг с крупнейшим земельным банком в более 500 тыс. га. На данный момент земельный банк 100% «дочки» АФК агрохолдинга Степь составляет 247 тыс. га после приобретения 110 тыс. га земли на юге России.

К тому же для привлечения дополнительных инвестиций, корпорация обязала своих топ-менеджеров покупать акции группы и ее активов, используя значительную часть совокупного годового дохода, что в свою очередь стимулирует последних развивать свои активы.

В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Учитывая дисконт капитализации Системы к ее публичным активам, потенциал роста акций компании равен 75,4%.

Сильная отчетность, более привлекательная дивидендная политика, позволяющая получать хорошую доходность, а также высокий потенциал роста акций компании дает мне основание рекомендовать к покупке обычку АФК Система.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 08.06.2016, 19:23

Блокируешь рекламу — копаешь под Facebook!

Вопрос в справочный центр Facebook:

Могу ли я заблокировать рекламу на Facebook или отказаться от ее отображения?

Официальный ответ:

Вы не можете полностью заблокировать рекламу на Facebook. Благодаря рекламным объявлениям Facebook остается бесплатным.

И, добавлю от себя, имеет возможность ежегодно удваивать выручку.

Интернет меняется, и пользователи получают все больше возможностей игнорировать рекламу, невзирая на запреты и искреннее нежелание Facebook и других игроков сектора. К чему это приведет?

По данным исследования PageFair, количество пользователей разного вида программ, обеспечивающих блокировку рекламы в браузерах и приложениях, во всем мире увеличивается в среднем на 41% г/г. Для сравнения: прогноз расширения Интернета на текущий год предполагает рост на 7,5% г/г.

По данным на март текущего года, количество пользователей, которые установили блокировщики рекламы на свои смарфтоны, достигло 408 млн, увеличившись за последний год на 90%. Это приблизительно 20% общего числа смартфонов в мире. В финансовом контексте это означает, что в нынешнем году глобальные потери рекламной индустрии от блокировщиков составят $41,4 млрд, что почти вдвое выше прошлогодних показателей.

Долгое время блокировщики были эффективны лишь в браузерах. Реклама, которая отображалась внутри приложений, установленных на смартфоне или планшете, была недоступна для подобных программ. Facebook, чья аудитория активно переливается в мобильную среду, мог особо не переживать по поводу данной угрозы, поскольку все больше пользователей заходит на свою страницу через App Facеbook. Но ситуация изменилась. Приложения типа Friendly Social уже позволяют войти в свой аккаунт на Facebook или Instagram и не видеть рекламы. Причем скорость работы приложения существенно повышается, и это немаловажно, если у вас низкий пропускной канал Интернета. Именно последний фактор обеспечил высокую популярность подобных программ в Китае, Индии и Индонезии. А именно Восток сейчас является наиболее активно растущим географическим сегментом Facebook. На мой взгляд, все это означает риск для устойчивого роста выручки крупнейшей в мире соцсети.

Рекламные объявления по большому счету не нужны пользователю, хотя изредка и позволяют узнать что-то полезное. Они скрывают контент, собирают персональную информацию, снижают скорость трафика. Но именно благодаря рекламе в Интернете много бесплатных ресурсов и приложений. Если абсолютно все пользователи будут систематически блокировать рекламу, в Сети останутся только сайты или приложения работающие в рамках модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Также Facebook и другие компании индустрии, вероятно, начнут договариваться с блокировщиками и доплачивать за «иммунитет». Однако в любом случае сама возможность блокировки — явная угроза для рекламной индустрии в Интернете.

Впрочем, это долгосрочный фактор риска. По данным 1-го квартала темпы роста выручки Facebook, приходящейся на одного активного пользователя, составили 36% г/г, то есть практически остались на уровне двух предыдущих кварталов. Пока нельзя утверждать, что влияние блокировщиков замедляет Facebook. А главное, у компании есть WhatsApp. Этот мессенджер еще на этапе раннего развития отказался от монетизации посредством рекламных объявлений, поэтому в мире, который переполнен коммерческой информацией, это действительно уникальный продукт. Его предполагаемая модель монетизации посредством предоставления бизнесу возможности прямого общения с потенциальными клиентами сейчас не до конца понятна, но, очевидно, до того момента, когда рекламные блокировщики завоюют мир, еще есть время. В этой связи я не меняю долгосрочной рекомендации «держать» по акциям Facebook.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 501 2 3 4 5