1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 5 из 51
Investcafe_ru 12.11.2013, 18:07

Авторынок жмет на тормоза

В понедельник, 11 ноября, комитет автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса (AEB) опубликовал данные по динамике продаж легковых и LCV автомобилей за октябрь и 10 месяцев текущего года. Как и ожидалось, после непродолжительного оживления рынка в сентябре, что позволило замедлить темы его сокращения до 4,89% г/г, в октябре снижение возобновилось и достигло 7,59% г/г. В целом такая динамика была ожидаемой, так как 4-й квартал традиционно является наиболее слабым с точки зрения потребительской активности. В последние два месяца года я ожидаю сохранения текущей тенденции, в результате чего прогноз продаж по итогам года корректируется в сторону снижения до 7-7,5%.

Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.

В целом общие тенденции на рынке легковых автомобилей сохранились. Как и прежде, наибольший негативный эффект наблюдается в эконом-сегменте, в результат чего на 20% г/г упали продажи Lada. Также негативную динамику продаж в РФ показал партнер АВТОВАЗа по альянсу Nissan, сократив продажи на 11,48% г/г. В то же время лучше рынка выглядят продажи у Renault, увеличившиеся в октябре на 4,55%. В целом доля альянса Renault-Nissan-АВТОВАЗ незначительно снизилась и составила 28,88%, однако она по-прежнему является лидирующей на рынке. Впрочем, в случае ухудшения конъюнктуры в эконом-сегменте доля Renault-Nissan-АВТОВАЗ продолжит снижаться.

СОЛЛЕРС также продемонстрировал довольно слабые результаты. Так, продажи SSANG YOUNG на падающем рынке выросли на 1% г/г, однако, несмотря на это, другая модель автоконцерна UAZ показала снижение продаж на 27% г/г. Несмотря на рост продаж IZUZU до 36 шт, в целом продажи СОЛЛЕРСА сократились в октябре на 17,82% г/г. Продажи марок моделей, производимых на СП СОЛЛЕРСа с иностранными концернами, продемонстрировали неоднозначные результаты. Так, довольно сильную негативную динамику показали продажи Ford, где снижение составило 29% г/г, в то же время продажи Mazda выросли на 22% г/г, а продажи Toyota — на 9% г/г.

В целом я не ожидаю сильной реакции инвесторов на публикацию статистики. Большинство публичных игроков рынка, в частности, АВТОВАЗ и СОЛЛЕРС, раскрыли свои операционные результаты за 10 месяцев на прошлой неделе, поэтому статистика АЕВ уже заложены рынком в цены акций. Стоит отметить, что на фоне сохраняющегося негативного прогноза до конца года интерес инвесторов к бумагам автомобилестроительного сектора будет ограничен, и рост возможен лишь на спекулятивных новостях. Целевая цена по обыкновенным акциям АВТОВАЗа составляет 11,3 руб., рекомендация — «держать». Цель по бумагам СОЛЛЕРСа составляет 929,5 руб., долгосрочная рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 11.09.2012, 14:26

СОЛЛЕРС — лидер в секторе машиностроения

Опубликованная компанией СОЛЛЕРС отчетность показала довольно-таки сильные результаты. В частности, компании удалось увеличить показатели экономической эффективности. В целом отчетность оправдала ожидания инвесторов, и закрепила за компанией звание лидера в секторе машиностроения.

Выручка компании сократилась на 1,8%, что произошло вследствие прекращения продаж автомобилей Fiat, однако продажи остальных моделей существенно выросли по отношению год к году, рост в первом полугодии составил 23%. При этом операционная прибыль компании выросла на 72,21%, в первую очередь за счет оптимизации расходов. Значение операционной прибыли составило 3,4 млрд руб. Чистая прибыль компании выросла практически в 3 раза, однако стоит отметить, что такой результат обусловлен эффектом низкой базы в 2011 году. EBITDA компании увеличилась на 37% по отношению к аналогичному периоду в прошлом году, составив 3,9 млрд руб. Operation margin составил 11,1% по результатам первого полугодия, увеличившись на 4,78 п.п. Net margin достигла рекордного значения, составив 8,43%, что на 5,58 п.п. выше, чем год назад. EBITDA margin вырос на 3,63% по отношению к результату за первое полугодие 2011 года и оказался на уровне 12,7%.

В первом полугодии компании удалось сократить долговую нагрузку: чистый долг сократился на 15% по отношению к значению начала года. Показатель NetDebt/EBITDA находится на уровне 1,49х. руб.

Акции СОЛЛЕРСа существенно недооценены по сравнению с аналогами на мировом рынке. Значение EV/EBITDA составляет всего 3,45х, в то время как среднее значение по рынку равняется 8,2х. Соотношение EV/S ближе к среднему значению среди аналогов, нежели предыдущий показатель, однако все равно подразумевает существенный дисконт. Об этом также говорит соотношение P/E, которое более чем в два раза меньше, чем среднее по отрасли. Результаты сравнительного анализа показывают высокий потенциал роста у акций компании.

В долгосрочной перспективе бумаги компании обладают высоким потенциалом к росту за счет прогнозируемого увеличения спроса на автомобили во втором полугодии: ожидается, что рынок вырастет на 17% по отношению к значению за предыдущий год. Также компания запустила ряд проектов во Владивостоке, в том числе СП с Mazda, что позволит существенно увеличить выпуск автомобилей. Но не стоит забывать о некоторых рисках, связанных с низкой ликвидностью бумаги, которая влияет на коэффициент «бета», делая бумагу в значительной степени зависимой от рыночных колебаний. Эти риски делают акции непривлекательными для спекулянтов, и поэтому акции стоит приобретать только для долгосрочных капиталовложений. Обновленная целевая цена обыкновенной акции компании составляет 847,4 руб. за бумагу.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 25.04.2012, 09:03

Борьба за лидерство на российском рынке легковушек обострилась

По итогам продаж новых легких коммерческих и легковых автомобилей в России в январе-марте 2012 года рынок вырос на 19% относительно аналогичного периода 2011-го и достиг отметки в 614,273 тыс. шт. Наилучшую динамику показывают марки китайских концернов. Это обусловлено низкой базой прошлого года и ростом доверия к технике из Поднебесной со стороны потребителей.

Несмотря на то что российский рынок легковых автомобилей продолжает расти третий месяц подряд вопреки негативным прогнозам, крупнейший отечественный концерн АВТОВАЗ идет против мейнстрима. Объем продаж Lada в январе-марте 2012 года сократился на 15% год к году и составил 109,388 тыс. шт. При этом наибольшее снижение продаж — 71% год к году — пришлось на семейство 2104/2105/2107, как и ожидалось.

Возглавляет список из 25 наиболее продаваемых моделей легковых автомобилей семейство Lada. Первое место за Lada Kalina — 27,82 тыс. проданных автомобилей; второе за Priora — 27,433 шт. А вот на третьем месте с минимальным отрывом от лидеров находится корейский бестселлер Hyundai Solaris. За первые три месяца было продано 27,072 шт. Solaris, причем рост спроса составил 166% год к году, что является серьезным сигналом для отечественных производителей. Впрочем, новинка АВТОВАЗа — Lada Granta — также стремительно завоевывает сердца автолюбителей. В обозначенном периоде удалось реализовать 16,876 автомобилей, что позволило Granta закрепиться на седьмой строчке рейтинга.

Целевая цена по обыкновенным акциям АВТВОАЗа находится на уровне в 38,5 руб., таргет по привилегированным — 9,4 руб.

Заметно вырос объем продаж японского концерна Nissan. В обозначенном периоде всего было реализовано 42,117 тыс. автомобилей, что на 52% лучше сопоставимого результата 2011 года. В итоге японский концерн занял второе место по объемам продаж новых легковых автомобилей на российском рынке и первое среди зарубежных концернов, вытеснив с пьедестала Hyundai, продажи которого достигли 41,174 тыс. шт. Корейский концерн улучшил свой результат на 50% относительно аналогичного периода 2011 года. Доля Hyundai на российском рынке стремительно растет, и в том случае если корейцы решат вести агрессивную производственную политику, то ближайшие конкуренты рискуют остаться далеко позади. Правда, не за горами бюджетные решения от Renault и Nissan. Последний для этих целей намерен воскресить Datsun.

Автомобилестроительная группа Соллерс улучшила свои результаты продаж по итогам первых трех месяцев 2012 года лишь на 3%. Однако необходимо отметить, что такая невзрачная динамика обусловлена сокращением производства и продаж техники Fiat после разрыва официальных партнерских отношений с итальянским концерном. Так что без учета Fiat продажи группы выросли на 23%. Продолжает радовать динамика продаж корейских внедорожников SsangYong. В отчетном периоде спрос на них увеличился на 77%; за январь-март было продано 6,328 тыс. автомобилей. Группа уже приступила к серийному выпуску и продажам рестайлинговой версии кроссовера Actyon, что должно поддерживать темпы роста продаж корейских автомобилей на высоких уровнях, поскольку данная модель пользуется популярностью у широкого круга автолюбителей.

Кроме того, Соллерс продолжает совершенствовать и расширять свои производственные площадки. Новым резидентом промышленной зоны Заволжского моторного завода станет немецкая группа LEONI. Она специализируется на производстве высокотехнологичных кабелей и аналогичной продукции, в том числе и для автомобильной промышленности. Именно это направление и будет представлено на площадке ЗМЗ.

Котировки акций группы Соллерс вращаются возле расчетной целевой цены, что делает их наименее привлекательными для инвестирования на данный момент. Изменений стоит ожидать не ранее того момента, когда будут представлены предварительные данные по консолидированной отчетности группы за 2011 год.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.03.2012, 13:30

Закулисье отечественного автопрома

Ассоциация европейского бизнеса опубликовала результаты продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России по итогам работы в феврале 2012 года. Вопреки ожиданиям, рынок растет второй месяц подряд и не спешит сбавлять темпы. За первые два месяца года продажи легковых автомобилей выросли на 23% год к году и достигли отметки в 361,279 тыс. единиц техники.

Впрочем, обо всем по порядку. Один из ключевых российских автомобилестроителей — группа Соллерс — демонстрирует увеличение темпов сбыта техники на 17,4% по итогам деятельности в январе-феврале. Причем такому «скромному» росту группа обязана итальянскому концерну Fiat, техника которого стала продаваться на 17,7% хуже, нежели это было в прошлом году. А причины такого результата могут скрываться в разрыве партнерских отношений с концерном. Правда, теперь это «проблемы» уже самих итальянцев, и Соллерс явно не будет переживать по этому поводу. К слову, начиная с 2012 года Fiat целиком и полностью предоставлен сами себе.

Зато продажи корейских внедорожников SsangYong в очередной раз продолжают радовать впечатляющими результатами. В этот раз темпы прироста за январь-февраль составили 88,1% год к году, а совокупные продажи выросли до уровня в 3,755 тыс. техники.

А вот лидер отечественного автомобилестроения и рынка легковых автомобилей продолжает сдавать позиции. Несмотря на то что по итогам февраля падение продаж АВТОВАЗа замедлилось, совокупный результат за два месяца оказался хуже на 13,3%, нежели в аналогичном периоде 2011 года. Помимо того что Lada целенаправленно «теряет популярность» благодаря стараниям самого автоконцерна, значительная часть «клиентов» концерна уходит за Hyundai Solaris и Kia New Rio. Об этом красноречиво свидетельствуют результаты продаж этих автомобилей. Рост сбыта Solaris за первые два месяца года достиг 384%, а реализация New Rio увеличилась на 107% год к году.

В то же время остальные члены альянса, концерны Renault и Nissan, динамично наращивают продажи, что и позволяет в некоторой степени нивелировать просадку по АВТОВАЗу. И учитывая перспективы ближайшего будущего, их доля на рынке продолжит расти, поскольку запуск низкобюджетных моделей, ориентированных на массовый сегмент, позволит Renault и Nissan укрепить свои позиции в России.

При этом если рассмотреть ситуацию более масштабно, то оба машиностроительных концерна теряют свои позиции на растущем рынке. И если потери Соллерса составляют лишь 0,2%, то доля альянса за два месяца 2012 года сократилась на 5,9 процентных пункта — до 32,2%, что является «заслугой» АВТОВАЗа. Так что не все так радужно, как может показаться на первый взгляд. Конкуренция обостряется, и автопроизводителям необходимо вести активную борьбу за покупателя.

Исходя из вышесказанного, наиболее привлекательной среди автомобильных компаний машиностроительного сектора сейчас является покупка ценных бумаг группы Соллерс. Целевая цена по акциям группы находится на уровне в 484 руб., что подразумевает потенциал роста свыше 17% от текущих уровней.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 01.03.2012, 20:28

Акции Соллерса и выход нового Actyon

С 1 февраля 2012 года все дилеры группы начали принимать заказы на обновленный Actyon с усовершенствованным бензиновым двигателем, который отличается достаточно экономичным расходом топлива. И вот Соллерс-Дальний Восток наконец приступил к сборке новинки. В 2011-м вывод на рынок кроссовера NEW Actyon обеспечил компании значительное расширение доли рынка SsangYong в России.

Кроме того, активная работа маркетологов группы позволила привлечь немалую часть молодой аудитории. Главным образом этого удалось добиться за счет акции «реальный тест-драйв». Она стартовала в декабре прошлого года, и ее суть заключалась в том, что любой желающий мог пройти тест-драйв кроссовера NEW Actyon, причем сам процесс транслировался в режиме онлайн. Картинка с web-камер, установленных в салоне автомобиля, была доступна пользователям Интернета в любое время.

С выходом бензиновой версии NEW Actyon стоит ожидать сохранения устойчивых темпов роста продаж внедорожников SsangYong, что обеспечитСоллерсу устойчивые финансовые потоки от данного сегмента и послужит одним из факторов диверсификации экономических рисков автоконцерна. К слову, 13 февраля в продаже появились Rexton и Kyron нового модельного года в улучшенных комплектациях. Так что SsangYong не забывает и о «старичках».

В январе продажи корейских внедорожников SsangYong сборки Соллерса выросли на 66,2% по отношению к аналогичному периоду 2011 года. Причем в абсолютных величинах значение достигло 1,486 тыс. техники. И эта цифра подтверждает тенденцию к устойчивым темпам прироста сбыта автомобилей SsangYong. Нужно сказать, что растущая популярность «корейцев» среди российских автолюбителей является прямой заслугой группы Соллерс и отражает качество работы маркетинговых служб и дилерской сети концерна. Именно поэтому отечественный автопроизводитель получил возможность работать с такими крупными компаниями, как Ford и Mazda. Отмечу, переговоры с японским концерном Toyota о создании очередного совместного предприятия на базе дальневосточных мощностей группы продолжаются.

Инженеры и дизайнеры SsangYong также не сидят без дела. Корейцы создали концепт с рабочим названием SUT-1, который должен прийти на смену внедорожнику Actyon Sports. И еще одна новинка — XIV-1 займет нишу компактных кроссоверов. Несмотря на то, что это всё перспективы как минимум 2013 года, уже сейчас есть возможность судить о серьезном настрое корейцев в борьбе за свое место под солнцем на мировом рынке автомобилестроения, поскольку имеется возможность лицезреть эволюцию автомобилей концерна.

Потенциал роста котировок ценных бумаг Соллерса предполагает цену за одну акцию группы на уровне 484 руб. Однако в связи с приближающимися выборами президента РФ я бы рекомендовал консервативным инвесторам держаться вне рынка. И это относится не только к инвестициям в группу Соллерс.

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51