Выход в свет индекса менеджеров по закупкам в непроизводственном секторе США от ISM за август позволил ответить на вопрос, какой именно драйвер изменения котировок акций в настоящее время доминирует на фондовом рынке. Показатель упал до минимальной отметки с 2010-го, сигнализируя о слабости американской экономики. На этом фоне NASDAQ Composite достиг нового исторического пика, а Dow Jones Industrial Average и S&P 500 закрылись на максимальных отметках за последние пару недель. В лидерах роста оказались бумаги телекоммуникационных и коммунальных компаний, в то время как акции представителей финансового сектора попали в волну распродаж. Могло показаться, что рынок оторвался от своей фундаментальной основы, однако на самом деле это не так. Инвесторы предпочитают отыгрывать фактор нежелания ФРС повышать ставку по федеральным фондам, который способствует ослаблению позиций доллара США и снижает доходность казначейских бондов.

Ультрамягкая монетарная политика и близость реальных ставок долгового рынка к нулевым отметкам являются благоприятными факторами для фондовых индексов. Их нахождение вблизи исторических максимумов не мешает облигациям быть более дорогими, чем акции, что способствует переливу капитала на рынок долевых бумаг. Одновременно соотношение цена/прибыль по многим активам MSCI All Country World Index поднялась до 10-летнего пика, превышая средние исторические значения на 20%, что направляет потоки денег в Штаты.

Чем выше поднимается S&P 500, тем больше разговоров о коррекции. Однако рост числа громкоговорящих «медведей», по мнению BofA Merrill Lynch, на самом деле является «бычьим» фактором. Инвесторы не ожидают сильного ралли, что в конечном итоге может сыграть на руку покупателям. Компания отмечает, что рынок наполнен самым серьезным пессимизмом с 2013 года, а в тех случаях, когда подобные настроения имели место ранее, фондовые индексы в 100% случаев закрывали последующие 12 месяцев в плюс.

Динамика индикатора настроений инвесторов

Источник: BofA Merrill Lynch, Bloomberg.

Ряд банков и инвестиционных компаний, включая HSBC, полагают, что рынок акций США вошел в стадию долгосрочной консолидации, и S&P 500 вряд ли сможет подняться высоко от текущих уровней. Медианная оценка экспертов Bloomberg по фондовому индексу составляет 2150, что приблизительно на 35 пунктов ниже текущего уровня.

На мой взгляд, потенциал снижения S&P500 выглядит отграниченным. Сомнительно, чтобы ФРС отошла от своего плана по неторопливой нормализации денежно-кредитной политики. Кроме того, позиции других крупных центробанков остаются неизменными: они делают ставку на монетарную экспансию и продолжают наводнять ликвидностью финансовые рынки. В таких условиях реальная доходность облигаций будет оставаться низкой, а деньги продолжат течь на рынок акций. Если Федеральный резерв воздержится от повышения ставки по федеральным фондам в сентябре, то фондовый индекс имеет все шансы достигнуть отметки 2225 уже к началу 4-го квартала. На этом фоне инвесторам стоит наращивать долю ETF на рынок американских акций в своих портфелях.

Nike — компания, владеющая одним из наиболее узнаваемых брендов в мире, с ежегодным объемом продаж свыше $32 млрд С момента своего основания в 1964 году компания вошла в число лучших производителей спортивных товаров и прочно заняла лидирующие позиции на рынке. Помимо выпуска спортивных товаров под брендом Nike в активе корпорации такие популярные дочерние компании, как Converse, Jordan и Hurley. На сегодняшний момент рыночная капитализация компании превышает $92 млрд, а это втрое больше, чем у основного конкурента —Adidas.

По итогам прошедшего квартала спортивный гигант увеличил доходы на 6% г/г, до $8,24 млрд, что оказалось чуть меньше консенсуса, предполагавшего результат $8,28 млрд. Рост показателя стал возможен во многом за счет увеличения объема продаж в Западной Европе (+18,5%, до $1,5 млрд) и в Китае (+18,1% до $979 млн). В КНР спрос на обувную продукцию компании повысился на 23,6%, до $681 млн. При этом доля продаж Китая в общем объеме доходов составила 11,7% против 10,0% в прошлом году. Валовая маржа в минувшем квартале снизилась с 46,2% до 45,9%, но все еще находится выше уровня прошлых лет.

Источник: Bloomberg.

Примечательно, что рост объемов реализации в Китае и Европе наблюдался при ослаблении евро и китайского юаня по отношению к доллару США на 1,5% и 7,7% соответственно.

Продажи в ключевом для Nike регионе — Северной Америке практически не изменились (+0,1%) и составили $3,73 млрд. При этом повышение реализации обувной продукции на 2%, до $2,37 млрд нивелировало падение доходов от реализации одежды и спортивной экипировки на 2% и 10%, до $1,16 млрд и $205 млн соответственно.

Неудовлетворительные данные по доходам были компенсированы динамикой прибыли. Чистая прибыль сократилась с $865 до $846 млн, что оказалась выше прогнозов аналитиков, предполагавших результат $833 млн. Маржа чистой прибыли за период сократилась до 10,3% против 11,1% годом ранее.

Источник: данные компании.

По итогам года доходы корпорации выросли на 5,8%, до $32,4 млрд. Чистая прибыль поднялась на 14,9% — с $3,3 млрд до $3,8 млрд. Причем в Китае выручка повысилась сразу на 23,4%, достигнув $3,8 млрд, а в Северной Америке прибавила 7,5%, до $14,8 млрд. Продажи в Центральной и Восточной Европе подросли менее чем на процент и составили $1,4 млрд. Падением доходов отметились лишь развивающийся рынки (-5,1%, до $3,7 млрд). Замедление роста продаж происходит во многом из-за негативного влияния сильного доллара США.

В условиях стремительного увеличения проникновения Интернета, уверенно повышаются онлайн-продажи Nike. По данным Internet Live Stats, общее количество пользователей Сети за 1-е полугодие 2016-го выросло до 3,42 млрд с 3,19 млрд годом ранее. (+7,2%). За последние пять лет уровень проникновения Интернета расширился с 31,8% до 46,1%.

Источник: данные internetlivestats.com.

Отмечу, что в проникновение Интернета в США составляет 88,5%, в Западной Европе — 74,6%, а в Китае — лишь 52,2%, что оставляет потенциал для увеличения этого показателя и для роста интернет-продаж компании.

Онлайн-продажи Nike

Источник: данные компании.

Выручка Nike от продаж через Интернет с 2012 года до 2016-го увеличилась почти вчетверо — с $409 млн до $1,5 млрд. Правда их доля все еще не велика, но за указанный период она расширилась с 1,8% до 4,7%. Менеджмент компании планирует в течение ближайших пяти лет наращивать онлайн-продажи в среднем на 47% и довести их до $7 млрд в 2020 году. Выручка Nike к этому периоду должна достигнуть $50 млрд, из которых $7 млрд, или 14% будет формироваться за счет онлайн-торговли.

Сравнение с конкурентами

Анализ рыночных мультипликаторов позволяет говорить о текущей перепроданности бумаг Nike: по P/E компания оценена на 78% ниже среднерыночного показателя, а по P/E 2017 — на 70%.

Финансовые результаты Nike (2012-2016 финансовые годы)

С учетом всех упомянутых факторов я рекомендую акции Nike для среднесрочных инвестиций с целью $60. Публикация отчетности за 1-й квартал фискального 2017 года, запланированная на 27 сентября, может стать хорошим драйвером роста для бумаг корпорации. За последние три года отчетность за 1-й квартал превосходила усредненные прогнозы экспертов, и на этом фоне акции компании поднимались на 4,7-12,2% в течение следующих за релизом торгов.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Компания Tyson Foods (TSN), ведущий мировой производитель свинины, говядины и мяса птицы, опубликовала отчетность за 2-й квартал финансового года.

Выручка и прибыль компании превзошли консенсус-прогнозы, чему способствовало заметное повышение показателей рентабельности. Так, операционная рентабельность в сопоставлении год к году улучшилась на 2,2 п.п., до рекордных 7,7%. Операционная и валовая прибыль также повысилась.

Улучшение финансовых показателей во многом обусловлено тем, что руководство компании сфокусировалось на выводе новых продуктов на рынок и на повышении операционной эффективности за счет снижения цен на сырье, контроля над затратами, увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж. Как результат, скорректированная прибыль на акцию выросла на 42,7%, до $1,07. Кстати, последние несколько кварталов финансовые результаты компании стабильно оказываются лучше ожиданий аналитиков.

В компании рассчитывают на дальнейшее улучшение финансовых показателей, в частности на эффект синергии, связанный с интеграцией приобретенной еще в 2014 году компании Hillshire Brands. В текущем финансовом году это принесет увеличение выручки примерно до $500 млн, в будущем — до $700 млн. Это, в свою очередь, позволяет рассчитывать на дальнейший рост стоимости акций Tyson Foods.

Высокие денежные потоки позволили Tyson Foods в отчетном квартале выкупить с рынка 6,9 млн собственных акций, потратив на это $400 млн. Квартальный дивиденд составил $0,15 на акцию, что соответствует дивидендной доходности 0,8%. Дивидендная политика повышает интерес к компании со стороны институциональных инвесторов.

Руководство повысило прогнозный диапазон прибыли на акцию в 2016 финансовом году до $4,20-4,30 с $3,85-3,95. Годовые дивиденды будут увеличиваться на $0,1 в год начиная с 2017-го.

Tyson Foods в этом году окажут поддержку положительные микроэкономические данные из США — основного рынка сбыта компании. С начала 2016 года цены на продукты питания в стране снижаются, что позволяет увеличивать объемы их покупки при росте доходов населения. Отмечу, что средняя почасовая зарплата в Штатах за июль повысилась на 0,3%, превысив прогнозы аналитиков.

Источник: www.tradingeconomics.com.

Источник: mfd.ru.

Конкуренты компании Tyson Foods отчитались без особых сюрпризов. Стратегия компании по расширению сегмента продукции с высокой добавленной стоимостью работает. Активное участие компании в различных благотворительных акциях и постоянное обновление ассортимента также приносит свои плоды (см. график ниже). Правильная стратегия топ-менеджмента в среднесрочной перспективе будет способствовать росту стоимости акций Tyson Foods.

Компания недооценена почти по всем показателям по сравнению с конкурентами. По мультипликатору P/E с учетом прошлой 12-месячной прибыли на акцию (ttm) и прогнозируемой (forward) есть потенциал роста в размере 12% и 28 % соответственно. По P/S и POCF (цена/операционный денежный поток) TSN имеет показатели на уровне 0,78 и 10,92 при средних по отрасли 0,99 и 12,20 соответственно. По EV/EBITDA и EV/EBIT у компании есть потенциал роста на 32% и 29% до среднеотраслевых уровней.

Источник: gurufocus.com.

В июне-июле компания оказалась под давлением в связи с тем, что активисты группы Compassion Over Killing опубликовали видео, на котором сотрудники Tyson Foods жестоко обращаются с животными. Данный факт нанес серьезный вред бренду компании и грозил многомиллионными штрафами. Подобная же история случилась с Santa Cruz Biotechnology в мае этого года.

На данный момент конфликт исчерпан: 11 августа компания сообщила, что уволила десять нарушавших нормы отношения к животным работников, а также готова сотрудничать с Compassion Over Killing и правоохранительными органами и изменить некоторые моменты в технологическом процессе.

Источник: tradingview.com.

На мой взгляд, перспективы Tyson Foods остаются позитивным, учитывая хорошие финансовые результаты в отчетном квартале. Сильная статистика по США продолжит поддерживать показатели TNS. Постоянная работа над улучшением ассортимента и снижением операционных затрат позволит компании продемонстрировать свои преимущества потребителям.

Я считаю, что акции Tyson Foods имеют потенциал роста 20%, первая цель — $79-80, следующая — $85-90. Предлагаю данную бумагу для среднесрочных инвестиций.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Американский фондовый рынок уютно себя чувствует вблизи исторических максимумов. Он практически проигнорировал слабую статистику по розничным продажам за июль, подорвавшую уверенность инвесторов в ускорении американского ВВП в 3-м квартале. Согласно опросу экспертов Reuters, экономика Штатов в июле-сентябре вырастет на 2,5%, а в каждом последующем квартале будет прибавлять в среднем на 2% до конца 2017-го. По мнению 69 из 95 респондентов, диапазон ставки по федеральным фондам в октябре-декабре составит 0,5-0,75%, что предполагает лишь одно ее увеличение до конца текущего года. Нежелание ФРС ужесточать денежно-кредитную политику, связанная с ним слабость доллара и оптимистичные перспективы ВВП США... Что может быть лучше для продолжения ралли S&P 500?

И все же, чем выше взбирается фондовый индекс, тем чаще слышатся разговоры о коррекции. Текущее восходящее движение является вторым самым продолжительным ралли с начала 1990-х, с точки зрения соотношения цены и прибыли (P/E=20,5) S&P 500 добрался до пика с 2009-го, а корпоративные прибыли ухудшаются пятый квартал подряд и, по мнению экспертов Bloomberg, эта тенденция сохранится и далее. Определенные опасения вызывает затянувшийся период пониженной волатильности. С 8 июля биржевой индекс ни разу не изменялся на 1% и выше в течение торгового дня, а индекс страха VIX последний раз преодолевал критическую отметку 20 во время референдума о членстве Британии в ЕС. При этом рост объемов торгов опционами на VIX до 313 тыс., что в полтора раза выше чем среднедневной показатель, сигнализирует о том, что очень скоро нас ожидает всплеск волатильности.

Безусловно, бесконечно долго ралли продолжаться не может, и любой рынок нуждается в коррекции, однако анализ периода с мая 2015-го по 8 июля текущего года показывает, что основной спад уже позади. За это время более половины компаний, бумаги которых входят в базу расчета S&P 500, упали на 20% и более, что является сопоставимым с результатом периода с апреля 2011-го по март 2012 года.

Число акций, просевших на 20% и более

Источник: Bloomberg.

Вероятнее всего период затишья уже позади, а летнее ралли S&P 500 — это лишь начало долгого пути на север. По мнению BNP Paribas, доверие инвесторов к американскому доллару вернется, только если шансы монетарной рестрикции ФРС будут равны 60% и выше. В настоящее время они составляют около 47%. Поддержку мировым фондовым индексам оказывает рост числа облигаций с отрицательной доходностью с $13,1 до $13,4 трлн на неделе к 12 августа. Инвесторы ищут инструменты приложения капитала, и «бычий» рынок акций США готов предоставить им такую возможность. Что касается прогнозов экспертов Bloomberg по корпоративным прибылям, то американский индекс экономических сюрпризов не так давно поднимался до максимальной отметки с начала 2014-го. Экономисты чересчур пессимистично оценивали перспективы экономики Штатов, вполне возможно, что их мрачный настрой относительно доходов американских корпораций станет «бычьим» драйвером для S&P 500.

На мой взгляд, возможную коррекцию по фондовому индексу в направлении 2140 и 2110 следует использовать для покупок ETF на рынок американских акций.

Анализируя американские ETF, я выделяю Vanguard REIT, который отслеживает динамику индекса недвижимости США MSCI REIT Index и состоит из десятки крупнейших эмитентов сектора. В данный ETF входят Simon Property Group (7,99%), Public Storage (4,48%), Welltower (3,22%), Equinix (3,19%), Prologis (3,06%), Equity Residential (2,99%), AvalonBay Communities (2,94%), Ventas (2,91%), Boston Properties (2,41%) и Realty Income Corp. (2,07%).

Дальнейшему повышению стоимости ETF Vanguard REIT в среднесрочной перспективе будет способствовать сильная статистика по рынку труда. В стране стабильно повышается уровень занятости, а заработная плата в мае увеличилась на 4,6% г/г. Дальнейшее улучшение данных показателей положительно скажется на покупательной способности, что будет способствовать покупкам недвижимости.

Источник: tradingeconomics.com.

Динамика ВВП США за 2-й квартал оказалась хуже ожиданий, недостаточным был и рост инфляции. Эти результаты способны отсрочить решение ФРС повысить ставки в этом году, что положительно повлияет на рынок недвижимости, и будет способствовать повышению стоимости фонда ETF Vanguard REIT, так как инвесторы будут искать активы, а не держать средства.

Vanguard REIT получит поддержку от инвесторов в сентябре после выделения недвижимости в отдельный, одиннадцатый сегмент американского фондового рынка. Данный факт подтолкнет управляющих фондов, отслеживающих динамику индексов MSCI и S&P 500, к перераспределению своих вложений в пользу увеличения доли REIT, благодаря хорошей диверсификации компаний недвижимости, дивидендной доходности и низким комиссиям.

Интерес у крупных инвесторов к рынку недвижимости США есть и сейчас. По данным State Street Global Advisors, приток средств в ETF, специализирующиеся на секторе недвижимости, составил $1,4 млрд в прошлом месяце и $5,3 млрд с начала года. Это говорит об увеличении их популярности. Более того, за 12 месяцев приток средств в эти ETF достиг $7,9 млрд, что обеспечило сектору лидерскую позицию.

Акции REIT привлекают внимание высокой дивидендной доходностью, особенно с учетом того, что объем облигаций с отрицательной доходностью в мире достиг $11,7 трлн и их количество будет только повышаться благодаря валютным войнам. Этот фактор также заставит инвесторов присмотреться к рынку недвижимости США.

Из-за особенностей американского налогообложения REIT выплачивает в виде дивидендов 90% прибыли. Дивидендная доходность составляет 3,35%, комиссия — 0,12% годовых при 0,45% в среднем в этой категории.

Источник: etf.com.

На мой взгляд, перспективы Vanguard REIT остаются позитивным c учетом отсрочки повышения ставки ФРС и уверенной позитивной динамикой заработной платы и занятости в Штатах. Заинтересованность инвесторов в секторе недвижимости, на мой взгляд, будет и далее повышаться из-за наличия в мире огромного объема облигаций с отрицательной доходностью.

Учитывая вышесказанное, считаю разумным включение ETF Vanguard REIT в среднесрочные инвестиционные портфели с целью $98-99.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Компания UnitedHealth Group (UNH), крупнейший в США игрок на рынке медицинского страхования, опубликовала финансовый отчет за 2-й квартал. Количество застрахованных компанией за отчетный период выросло на 320 тыс., до 47,98 млн. Это вкупе с улучшением медицинских программ позволило UNH увеличить выручку на 28% г/г, до $46,5 млрд. Причем консенсус предполагал результат на уровне $45,3 млрд.

Источник: unitedhealthgroup.com.

Доходы страхового бизнеса компании, UnitedHealthcare, повысились на 14% до $37.6 млрд. При этом выручка подразделения Optum, занимающегося предоставлением технологических и консультационных услуг в сфере медицинского страхования, подскочила на 52% до $20.6 млрд.

Источник: unitedhealthgroup.com.

Операционная прибыль UnitedHealth Group поднялась на 10,6%, до $3,203 млрд, операционная рентабельность составила 6,9%. Скорректированная прибыль на акцию возросла на 13%, до $1,96, и заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,89. Руководство UnitedHealth повысило прогнозный диапазон скорректированной EPS по итогам года до $7,80-7,95.

Во 2-м полугодии компания планирует увеличить число клиентов за счет выхода на рынок Пенсильвании в рамках участия в государственных программах. В конце июля UnitedHealth приобрела третью по величине медицинскую компанию из Колорадо RMHP, численность клиентов которой составляет приблизительно 240 тыс. За счет двух этих факторов UnitedHealth в следующем отчетном периоде сможет отразить расширение клиентской базы и рост выручки.

UnitedHealth активно работает над долговой нагрузкой. Соотношение между долгом и капиталом уменьшилось с конца 2015-го на 90 б.п. и составило 47,8%. Причем компания планирует сокращать задолженность и далее.

Безусловно, положительно можно расценить намерение UnitedHealth выйти из числа участников программы ObamaCare до 2017 года. Это позволит сократить издержки на $500 млн ежегодно. После президентских выборов процесс выхода из программы может ускориться, так как один из кандидатов на пост главы Белого дома Дональд Трамп выступает за отмену системы ObamaCare.

Отмечу также постепенный рост стоимости медицинского обслуживания в США. Расходы средней американской семьи, связанные с оказанием медицинской помощи, в текущем году впервые превысили $25 тыс. Это обстоятельство либо будет стимулировать интерес граждан к страхованию, либо заставит покупать более дорогие пакеты страхования. Данный фактор положительно отразится на выручке UnitedHealth Group в среднесрочной перспективе.

Источник: milliman.com.

Анализируя деятельность конкурентов UnitedHealth прежде всего стоит выделить Aetna Inc (NYSE:AET), которая, на мой взгляд, менее успешно работает над снижением затрат. Так, в 2014 году она заплатила $605 млн, в 2015-м — $1,1 млрд по системе Obamacare. Aetna не сумела добиться успехов в индивидуальном коммерческом бизнесе. По данным отчета за 2015 год, индивидуальный коммерческий бизнес принес компании 3-4 % общих убытков. Данный факт, указывает на сохраняющуюся зависимость от государственных программ. Этим могла бы воспользоваться UnitedHealth Group, которая активно работает над улучшениями собственных программ в плане эффективности и доступности.

По росту квартальной выручки к году, доходам за 12 месяцев, EBITDA ttm , net income ttm (чистая прибыль за 12 мес.), P/S ttm (цена за акцию к продажам на акцию за 12 мес.) UnitedHealth опережает конкурента в лице Aetna Inc. В то же время по таким показателям как, gross margin ttm, operation margin ttm, EPS ttm наблюдается незначительное преимущество Aetna Inc. В то же время, учитывая уверенный рост числа клиентов и работу над улучшениями своих программ, у UnitedHealth есть потенциал роста.

Источник: finance.yahoo.com.

Источник: tradingview.com.

Я считаю, что продолжающееся увеличение числа клиентов UnitedHealth, сильный баланс, а также присутствие в бизнесе высокоприбыльных сегментов позволят компании и далее демонстрировать устойчивое улучшение финансовых показателей. Я также положительно оцениваю планы руководства компании по постепенному выходу из убыточного бизнеса, связанного с предоставлением услуг медицинского страхования в рамках программы ObamaCare. По моим расчетам, целевая цена акций UnitedHealth равна $153. Рекомендую данный инструмент для среднесрочных инвестиций.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Lear Corporation является пятым в мире производителем автомобильных комплектующих и компонентов, которые поставляются практически для всех крупнейших производителей автоконцернов.

В апреле компания представила отчетность за 1-й квартал, из которой следует, что чистая прибыль концерна составила $248,4 млн ($3,29 на акцию) по сравнению с $147,3 млн ($1,86 на акцию), полученными годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию составила $3,4 при консенсусе $2,77. Выручка выросла на 8% составила $4,7 млрд, практически совпав с прогнозом, предполагавшим показатель, равный $4,69 млрд.

Для оценки перспектив рынка сбыта Lear Corporation следует проанализировать автомобильные рынки США, Мексики и Китая, которые обеспечивают 23%, 15% и 12% совокупных продаж компании соответственно.

Продажи автомобилей в США в 2015 году превысили 15-летний максимум, увеличившись на 5,7% и достигнув 17,5 млн, на фоне низких цен на бензин, улучшения ситуации на рынке труда. Данный факт, на мой взгляд, обусловил сильные результаты Lear Corporation.

На данный момент цены бензин в США снижаются ввиду накопленных больших запасов. Уровень безработицы в мае достиг 4,7%, и это самый низкий показатель с ноября 2007 года. Таким образом, на данный момент есть все условия для улучшения общей ситуации в автомобильной отрасли и роста выручки Lear Corporation.

Источник: GoodCarBadCar и Automotive News Data Center.

В Мексике с 2015 года действует договор о снижении трудозатрат и соглашение о свободной торговле. Многие автопроизводители открывают в стране сборочные производства. В этом году свои сборочные цеха здесь запустила Audi. Экспансия на мексиканском рынке позволяет рассчитывать на рост объемов производства автомобилей, а также увеличить их продажи на внутреннем рынке, что благоприятно для Lear Corporation.

Китай в прошлом году также продемонстрировал рекорд продаж, реализовав 21,14 млн машин. Этот результат обусловлен тем, что китайские власти с октября 2015 года вдвое снизили налог на покупку новых автомобилей с двигателем объемом до 1,6 л. Данная налоговая льгота будет действовать до конца 2016-го. По прогнозу СААМ, в текущем году китайский авторынок увеличится примерно на 6% г/г. Продажи автомобилей в Китае могут подрасти и за счет новых программ экономического стимулирования, которые, безусловно, позитивно отразятся на выручке Lear Corporation.

Основной конкурент Lear Corporation — Johnson Controls (JCI) также отчиталась о квартальных результатах в апреле. Многие инвесторы ожидали увидеть в отчетности рост доходов, так как компания инициировала продажу некоторых активов, а также реализовала программу экономии. Однако, несмотря на улучшение некоторых операционных показателей cash-flows JCI не увеличились.

Источник: investors.johnsoncontrols.com.

Рискованной, на мой взгляд, была операция по выводу некоторых предприятий Johnson Controls под юрисдикцию Великобритании в надежде на налоговые льготы. Компания надеялась получить налоговые преимущества, так как в США налог составляет 17,% а Великобритании — 10-12%. Однако после Brexit стоит ожидать изменений в налоговой политики Великобритании. Данный факт, безусловно, негативно отразиться на показателях Johnson Controls в среднесрочной перспективе, так как компания имеет партнерские отношение с Великобританией. Данная ситуация позволяет рассчитывать на увеличение заказов для Lear Corporation.

По основным мультипликаторам Lear Corporation недооценена по сравнению с основными конкурентами. По P/E с учетом прошлой 12-месячной прибыли на акцию (ttm) и прогнозируемой (forward) в ее бумагах существует потенциал роста 47% и 19% соответственно. Мультипликаторы EV/EBITDA и P/S у компании находятся на уровне 5,90 и 0,48 соответственно, тогда как среднерыночные значения равны 8,86 и 0,71. Кроме того, коэффициент цена/рост доходов (PEG) у Lear Corporation составляет 0,47 при среднеотраслевом значении 1,51.

Источник: gurufocus.com.

Стоит также отметить, что Lear Corporation (LEA) сообщила о повышении квартальных дивидендов на 20% и об увеличении программы обратного выкупа акций. Это позволяет рассматривать инвестиции в компанию на средне- и долгосрочную перспективу.

Источник: tradingview.com.

С учетом всех перечисленных факторов я вижу целевую цену акций Lear Corporation на уровне $119 и считаю данную бумагу привлекательной для инвестиций.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Всемирно известный американский производитель товаров повседневного спроса Johnson & Johnson представилфинансовую отчетность за 2-й квартал 2016 года.

Рост квартальных продаж Johnson & Johnson оказался лучше, чем ожидали на Уолл-Стрит, и составил 3,9% в годовом выражении, а выручка оказалась равна $18,5 млрд. Приятный сюрприз преподнесло фармацевтическое направление бизнеса: продажи лекарственных средств увеличились почти на 9% до $8,7 млрд, благодаря хорошему спросу на противоопухолевое лекарство Imbruvica и препарат Xarelto, применяемый при профилактике инсульта. Также неплохим успехом пользовалось ключевое для компании лекарство от артрита Remicade, продажи которого выросли на 6,7%, до $1,78 млрд.

Вторая по значимости статья доходов Johnson & Johnson, представленная продажами медицинского и диагностического оборудования, продемонстрировала чисто символический рост на 0,8%, до $6,4 млрд. Объемы реализации продукции повседневного спроса сократились примерно на 1,8%, до $3,4 млрд.

Как видно из таблицы выше, главным направлением активного развития для Johnson& Johnson остается внутренний рынок, где квартальные продажи выросли на 7,4% г/г, до $9,6 млрд, тогда как за рубежом объемы реализации увеличились лишь на 0,4%, до $8,9 млрд. Здесь стоит отметить негативное влияние валютных колебаний, потеря от которых, по расчетам компании, составила порядка 1,4% от общих продаж.

Однако, несмотря на положительную динамику выручки, квартальная чистая прибыль Johnson & Johnson за год сократилась с $4,5 млрд до $3,4 млрд, или с $1,61 до $1,43 на акцию. Правда, без учета особых статей баланса компания заработала $1,74 на акцию, а это на $0,3 больше, чем с апреля по июнь прошлого года, и лучше консенсуса, предполагавшего $1,68.

Возможно, фактор более высокой, чем ожидалось, чистой прибыли стал решающим для обновления исторического максимума котировок акций Johnson & Johnson, которые на этой неделе вплотную подошли к рубежу в $125. Не исключено также, что позитивное влияние на настроения биржевых игроков оказало повышение компанией прогноза продаж на текущий год до $71,5-72,2 млрд с предыдущих $71,2-71,9 млрд.

Так или иначе, акции Johnson & Johnson даже на текущих ценовых уровнях остаются привлекательными для долгосрочных консервативных инвесторов. Дополнительным аргументом в пользу этого выступает серьезная недооценка компании по мультипликатору P/E. Более того, в плане роста дивидендов у нее практически нет аналогов в мире. В течение 53 лет выплаты акционерам неизменно повышались, а за последние 22 года они в общей сложности увеличились с $0,43 до $2,95 на акцию. Рекомендация однозначная — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

PepsiCo на минувшей неделе представила финансовую отчетность за 2-й квартал и 1-е полугодие 2016 года.

Производственные затраты PepsiCo при 3%-го уменьшении выручки благодаря удешевлению сырья снижались в два раза активнее — на 6%, как по итогам 2-го квартала, так и за январь-июнь. На этом фоне операционная прибыль компании в 1-м полугодии сократилась лишь на 2%, до $4,58 млрд, а по итогам 2-го квартала поднялась на те же 2%, приблизившись к $3 млрд.

Чистая прибыль во 2-м квартале увеличилась на 1%, перешагнув рубеж в $2 млрд, а разводненная прибыль на акцию за этот период составила $1,38 против $1,33 годом ранее и при консенсусе $1,3. За все полугодие, впрочем, компания отчиталась о снижении чистой прибыли на 8%, до $2,96 млрд. Однако это не стало большим сюрпризом для участников рынка, помнящих, что по результатам 1-го квартала чистая прибыль компании сократилась на четверть.

В меру позитивные финансовые результаты за апрель-июнь позволили компании улучшить прогноз прибыли на текущий год с $4,66 до $4,71 на акцию. Котировки акций PepsiCo на этом фоне впервые в истории достигли трехзначных значений и активно пытаются закрепиться выше $100. Инвесторам, обратившим внимание на эти бумаги, нужно понимать, что это достаточно консервативный инструмент, который с годами растет в цене. Дивиденды компании на протяжении последних 45 лет неизменно увеличиваются в абсолютном выражении, а доля дохода, направляемая на их выплату, превышает 50%.

Именно поэтому мультипликатор P/E для инвесторов PepsiCo не является особенно релевантным и текущее его значение на уровне среднего по рынку не должно смущать. Рекомендация по акциям PepsiCo — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Второй по величине доходов производитель программного обеспечения в мире Oracle на минувшей неделе отчитался о результатах за 4-й финансовый квартал 2016 года, завершившийся 31 мая. В отчетности отразилась небольшое падение выручки на фоне скромного роста чистой прибыли, достигнутого благодаря хорошим результатам облачного бизнеса.

Квартальная выручка Oracle в годовом выражении опустилась примерно на 1%, до $10,59 млрд, однако этот результат можно занести скорее в актив компании, нежели в пассив. Во-первых, средние ожидания рынка предполагали показатель на уровне $10,47 млрд. Во-вторых, небольшое сокращение доходов связано исключительно с курсами валют, а значит этот фактор можно считать чисто техническим: без учета валютных курсов выручка Oracle за год совершенно не изменилась.

Большую часть доходов компании (порядка 70%) по-прежнему приносит классическое программное обеспечение. В отчетном периоде выручка этого сегмента сократилась на 12%, до $2,77 млрд, в то же время доход от продления ранее купленных лицензий повысился на 3%, до $4,8 млрд.

В третьем по значимости сегменте бизнеса Oracle — выпуске аппаратного оборудования продажи сократились на 9%, до $1,28 млрд, сервисные доходы снизлись на 3%. В то же время выручка от облачных сервисов повысилась почти в полтора раза, достигнув $859 млн. Впечатляющий рост доходов от этого подразделения наблюдается уже не первый год. Он обусловлен активным развитием облачных сервисов Oracle, формирующих на данном этапе около 8% выручки компании. Председатель совета директоров Oracle Ларри Эллисон на пресс-конференции подчеркнул, что руководство очень рассчитывает на столь же стремительный рост облачной составляющей в горизонте ближайших нескольких лет.

Во многом благодаря интенсивному развитию облачного бизнеса Oracle удалось увеличить квартальную чистую прибыль на 2% г/г, до $2,81 млрд. Таким образом, на акцию пришлось $0,66 чистой прибыли против $0,62 годом ранее. При этом прибыль без учета разовых факторов за этот период составила $0,81 на акцию, в то время как собственный прогноз компании предполагал уровень $0,82-85.

Согласно прогнозам Oracle на ближайший финансовый квартал, ее выручка должна вырасти на 2-5% г/г, а скорректированная прибыль — повыситься с прошлогодних $0,53 до $0,56-0,60. На фоне серьезной недооценности акций это позволяет рекомендовать их к покупке, тем более что Oracle приблизилась к долгожданному завершению сделки по покупке компании Opower. На текущий момент ей уже принадлежит 87,8% акций за счет прямого выкупа у инвесторов. Сделка позволит Oracle в среднесрочной перспективе усилить свой бизнес и удержать лидирующие позиции на рынке программного обеспечения, который все еще является для нее ключевым сегментом.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже (вес Oracle в этом индексе составляет около 4%).