1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
11 – 20 из 231 2 3
Investcafe_ru 19.02.2016, 19:04

Яндекс стал заложником слабого рубля

Яндекс отчитался о финансовых результатах за минувший год. Несмотря на двузначный рост выручки, чистая прибыль компании впервые с выхода на IPO упала, причем это падение составило более 40%.

Выручка Яндекса за год выросла на 23%, приблизившись к 60 млрд руб., что оказалось гораздо выше среднего прогноза аналитиков, предполагавшего ее повышение на 16,3%, и собственных ожиданий, колебавшихся в диапазоне 14-16%. По-прежнему большая часть доходов поступает в бюджет российского поисковика от рекламы. Выручка в этом сегменте в минувшем году повысилась на 16%, до 58,2 млрд руб. В компании отмечают традиционное увеличение рекламодателей, которое стимулируется за счет постоянных нововведений. На сей раз среди них можно выделить переход Яндекс.Директ на новую модель аукциона, а также запуск динамических объявлений, которые теперь создаются самостоятельно на основе анализа сайта рекламодателя. Во многом благодаря этому к концу 2015 года количество рекламодателей Яндекса вплотную приблизилось к 400 тыс., увеличившись по сравнению с прошлогодним показателем почти на четверть. Доля Яндекса на внутреннем интернет-рынке составила 57,3%.

Несмотря на их скромный вклад в общую копилку, стоит отдельно отметить нерекламные (прочие) доходы компании, которые в минувшем году подскочили в 2,5 раза, до 1,6 млрд руб. Точное распределение выручки в этой категории не приводится, однако можно догадаться, что главными источниками денежных поступлений стали популярные сервисы Яндекс.Такси, Яндекс.Музыка и другие. Причем, по словам представителей компании, именно Яндекс.Такси сгенерировало большую часть нерекламных доходов. В любом случае тенденция определенно просматривается. Если по итогам 2014 года на долю нерекламных доходов приходилось 1,2% от всей выручки, то за прошлый год эта доля расширилась до 2,6%. На мой взгляд, этот процесс продолжится и в будущем.

И все же двузначные темпы роста доходов Яндекса меркнут перед снижением чистой прибыли на 43%. Показатель опустился ниже 10 млрд руб. Как уже было сказано выше, впервые с момента выхода компании на биржу в мае 2011 года она зафиксировала годовое снижение. Факторы, оказавшие столь серьезное давление на главный финансовый показатель, это необходимость платить за аренду офиса валютой, и индексация зарплат разработчиков (тоже в иностранной валюте). На фоне девальвации рубля это обходится компании очень дорого. Вдобавок ко всему сервисы Яндекса (Auto.ru, Яндекс.Маркет, Яндекс.Браузер, Яндекс.Такси и др.) требуют средств на рекламные кампании, что также увеличивает и без того немалые расходы.

Именно поэтому для оценки реальных успехов Яндекса корректней проводить анализ скорректированной чистой прибыли, очищенной от влияния целого ряда «бумажных» факторов, в том числе и валютного. В этом случае получается, что чистая прибыль компании сократилась на 11%, до 12,2 млрд руб., причем в 4-м квартале ее падение замедлилось до 8% г/г, хотя в течение года показатель снижался временами до 15-16%.

Яндекс рассчитывает, что в 2016 году выручка вырастет на 12-18%, причем результат чистой прибыли во многом будет зависеть от валютных курсов. Рано или поздно нефтяные цены нащупают свое дно, а вместе с ними и рубль прекратит свое затянувшееся падение, что окажет хорошую поддержку финансовым результатам и котировкам акций компании. Несмотря на то, что сейчас бумаги Яндекса по мультипликатору P/E нельзя рекомендовать к покупке, в долгосрочной перспективе успешная борьба на рынке мобильных приложений и монетизация собственных ресурсов могут сыграть решающую роль в восстановлении позиций российского интернет-поисковика. Ну, а пока рекомендация по акциям Яндекса — «держать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.02.2016, 00:40

Yahoo!: состояние стабильно тяжелое

Стагнация — это именно тот термин, которым можно в целом охарактеризовать состояние Yahoo! Inc. в 4-й квартале 2015 года. При скромных успехах, компания не дала ни одного намека на ускорение развития основных направлений бизнеса. И своеобразным «контрольным выстрелом» в отчетности выглядит размер чистого убытка, достигший $4,4 млрд.

Квартальная выручка Yahoo! составила $1,273 млрд, увеличившись на скромные 2% г/г. На фоне малозаметного роста выручки стоимость привлечения трафика (Traffic Acquisition Costs) повысилась на колоссальные 266%. Это значит, что затраты компании по привлечению посетителей на свои сайты растут практически втрое быстрее той выручки, которую генерируют привлеченные посетители.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

По четырем ключевым направлениям бизнеса Yahoo!, объединенным под аббревиатурой MAVENS и включающим мобильные сервисы, видео, местную рекламу и социальные проекты, зафиксировано повышение дохода на 25% г/г. Как заявила Марси Майер во время презентации результатов за 3-й квартал, именно эти направления компания считает приоритетными и способными обеспечить ее драйверами для будущего роста. Кстати, на тот момент выручка от MAVENS продемонстрировала повышение на 43% г/г. Напрашивается вопрос: если рост ключевого сегмента за квартал замедлился с 43% г/г до 25% г/г, о каких перспективах может идти речь?

Компании, подобные Yahoo!, вынуждены адаптироваться к процессу массового ухода интернет-пользователей в мобильную среду. Это приводит к снижению средней стоимости клика по рекламному блоку, одновременно увеличивая их количество. По крайней мере в случае с Google происходит именно так. Yahoo! в 4-м квартале на 3% г/г увеличила среднюю цену клика по рекламным блокам в поисковой выдаче, и при этом умудрилась на 10% г/г сократить их количество.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

А вот и тот приятный момент, который упоминался в начале. Количество проданных рекламных показов в медийном сегменте за октябрь-декабрь увеличилось на 8% г/г. Средняя цена блока выросла на 10%. Общее увеличение выручки от медийного рекламного сегмента оказалось равно 17% г/г. Если рассматривать данный результат исключительно для Yahoo!, то он неплох. Если же сравнить с Facebook, рекламная выручка которого за тот же период поднялась на 56,8 % г/г, становится обидно за акционеров Yahoo!.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Свободный денежный поток (free cash flow) подает четкий сигнал о ликвидном состоянии компании и способности делать инвестиции, то есть развиваться. В этом плане потенциал Yahoo! снизился вдвое: free cash flow сократился на 57,7% г/г, до $31,5 млрд. Гигантский размер убытка в 4-м квартале обусловлен обесцениванием гудвилла (goodwill impairment). Согласно требованию стандартов GAAP, компания была вынуждена списать стоимость ряда активов, включая платформу для блогов Tumblr, купленный три года назад за $1 млрд.

Yahoo! продолжает оптимизировать штат. Ожидается, что к концу текущего года численность сотрудников достигнет 9 тыс. Для сравнения: в 2015-м их количество составляло приблизительно 12 тыс. Кроме того, Yahoo! распродаст часть недвижимости ориентировочной стоимостью $1 млрд. Это, безусловно, улучшит ее финансовые показатели, но о планировании роста или развития все эти шаги не свидетельствуют.

По-прежнему непонятна ситуация со сделкой split-off Alibaba. В декабре Financial Times сообщила, что Yahoo! отказалась от этих планов, поскольку инвесторов испугали вероятные проблемы с фискальными органами США. Комментарии менеджмента, сделанные во время пресс-конференции, посвященной результатам 4-го квартала, не внесли ясности по этому вопросу. По сути, находящиеся в собственности компании 15,4% акций Alibaba Group Inc. — это единственное, что удерживает капитализацию Yahoo! от дальнейшего падения.

Анализ мультипликаторов Yahoo! даже после недавней волны распродаж указывает на сохраняющийся небольшой потенциал снижения.

Технический анализ фиксирует формирование фигуры «двойное дно», что полностью повторяет динамикуакций Alibaba Group.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи - $27,68.

Любая рекомендация по акциям Yahoo! сейчас зависит от соответствующей рекомендации по Alibaba Group. Учитывая свою недавнюю оценку перспектив китайского ритейлера, я даю рекомендацию «держать» по бумагам Yahoo!.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 04.02.2016, 16:47

Ждем укрепления рубля и покупаем Яндекс

После затяжного и практически безоткатного падения рубля на валютном рынке российские инвесторы все больше задумываются о покупке акций, для которых возможное укрепление национальной валюты благоприятно. Одной из таких идей выглядят бумаги Яндекса. Это российская компания, хотя официально она зарегистрирована в Нидерландах, а ее акции торгуются как на NASDAQ, так и на Московской бирже.

Девальвация рубля негативно сказалась на финансовых результатах Яндекса, особенно в пересчете на иностранную валюту, и на это существуют свои причины. Во-первых, для того чтобы сохранить конкурентоспособный опытный штат сотрудников компании приходится отталкиваться от средних долларовых цен на рынке труда при определении уровня заработной платы. Во-вторых, офисы в столице, в том числе и новая штаб-квартира интернет-поисковика, арендуется им за доллары, что в рублевом эквиваленте означает существенные дополнительные издержки. Наконец, достаточно реальный риск дальнейшей девальвации ухудшает инвестиционную привлекательность Яндекса в глазах иностранных инвесторов, которых долларовые результаты компании уже давно перестали радовать.

При этом выручка Яндекса генерируется преимущественно в рублях, и ее скромного роста зачастую не хватает для положительной динамики чистой прибыли. Если заглянуть в финансовые результаты компании за 3-й квартал 2015 года, очевидно, что несмотря на двузначное увеличение доходов, в годовом выражении чистая прибыль продолжает снижаться. Аналогичная картина сложилась и по итогам января-сентября. На этом фоне расчет руководства Яндекса на сохранение роста выручки по итогам прошлого года на уровне14-16% уже вовсе не означает, что прибыль окажется такой же, как и в 2014 году. Однако если учесть, что цены на нефть не могут бесконечно снижаться, так же как и курс рубля, то в долгосрочной перспективе у компании есть неплохие шансы восстановить финансовые показатели. Соответственно, ее акции в этом случае двинутся вверх, ведь драйверов для этого предостаточно.

На сегодняшний день Яндекс — это не только лидирующий поисковик в России и странах СНГ, но и интернет-ресурс, располагающий множеством полезных сервисов, в том числе Яндекс.Маркет, Яндекс.Деньги, Яндекс.Такси. Компания продолжает создавать новые полезные приложения. Одним из последних таких сервисов стала интернет-платформа AstraZeneca, построенная совместно с Российским обществом клинической онкологии и направленная на улучшение диагностики рака, а также выявление предрасположенности человека к этой болезни.

В борьбе со своими конкурентами дела у Яндекса тоже идут довольно неплохо. За последнее время им было одержано несколько маленьких побед. Сначала компании удалось договориться с Microsoft об использовании в операционной системе Windows10 поисковика Яндекс по умолчанию для устройств, реализованных в России, Белоруссии, Казахстане, Турции, Украине и ряде других стран. Затем ФАС согласилась с Яндексом в том, что Google нарушает закон «О защите конкуренции», предоставив тем самым российскому поисковику хорошую возможность для начала переговоров с производителями мобильных устройств о предустановке собственных приложений в устройствах с операционной системой Android. Если удастся добиться аналогичного решения еще и от Европейской комиссии, то это будет вообще замечательная новость для Яндекса.

Резюмируя вышесказанное, отмечу, что у Яндекса есть неплохие шансы в долгосрочной перспективе порадовать своих акционеров хорошими финансовыми результатами. Главными драйверами роста должны стать укрепление рубля, успешная борьба на рынке мобильных приложений и монетизация собственных ресурсов. Правда, для реализации этой инвестиционной идеи придется подождать определенное время, а более слабые финансовые итоги 2015 года, о которых компания планирует сообщить 16 февраля, можно будет прекрасно использовать для наращивания длинных позиций. Годовая отчетность будет свидетельствовать о прошлых результатах, а думать нужно на перспективу. Отмечу, что по мультипликатору P/E акции Яндекса недооценены примерно на 40% по сравнению с другими интернет-поисковиками.

Рекомендация по акциям Яндекса — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 25.01.2016, 16:20

Facebook решил дальнейшую судьбу WhatsApp

Когда два года назад Facebook купил WhatsApp за $19 млрд и при этом обязался не вмешиваться в развитие сервиса обмена сообщениями, было сложно оценить целесообразность этой инвестиции. Дело в том, что WhatsApp на этапе миссии определил нетерпимость к рекламным объявлениям. В связи с этим было совершенно непонятно, как Facebook, получающий доход за счет показа рекламных объявлений, собирается монетизировать сервис обмена бесплатными сообщениями, отказывающийся от размещения коммерческой информации. Доход от ежегодной подписки за использование WhatsApp в размере $0,99 однозначно не мог служить исчерпывающим ответом на этот вопрос.

И вот 18 января на сайте WhatsApp появилось сообщение о том, что отныне он становится полностью бесплатным, а в чатах не будет транслироваться реклама. Это хорошая новость для инвесторов Facebook! И вот почему.

Во-первых, отсутствие платы за использование мессендежера теперь не тормозит его рост. Как справедливо подметили в WhatsApp, у многих их пользователей нет дебетовой или кредитной карты, а потому через год использования они могут потерять связь со своими контактами. Теперь сервис сможет реализовать потенциал своего роста в развивающихся странах, где использование мессенджера — это прежде всего способ сэкономить на SMS-сообщениях. По моим прикидкам, до конца текущего квартала мы получим сообщение о преодолении активной базой пользователей WhatsApp рубежа в 1 млрд пользователей.

Источник: отчетность компании, расчеты и графика Инвесткафе.

Во-вторых, теперь становится понятно, как именно будут монетизировать WhatsApp, и это должно вселить оптимизм в инвесторов. Вот, что заявлено в блоге компании по этому поводу:

Начиная с этого года мы будем тестировать инструменты, которые позволят вам использовать WhatsApp для поддержки связи с компаниями и организациями, новости от которых вы хотите получать. Например, получить от вашего банка информацию о мошеннических транзакциях или от авиакомпании о задержке рейса. Сегодня мы все получаем подобные сообщения с помощью текстовых сообщений и телефонных звонков, поэтому мы хотим проверить работу новых инструментов, чтобы облегчить данный процесс с помощью WhatsApp, одновременно оградив вас от сторонних рекламных рассылок и спама.

Теперь давайте оценим общий тренд, чтобы понять насколько то, что задумал WhatsApp совпадает с потребностями бизнеса в постоянно изменяющихся условиях.

Необходимость общаться одна из базовых потребностей для людей, в том числе если они находятся на расстоянии. Традиционно для этого использовалась почта, позже перешли на e-mail, затем появились мобильные телефоны и большинство информационного трафика досталось им. И на протяжении всего этого процесса бизнес неминуемо следовал за покупателем. Бакалейный магазин высылает на почту купоны для скидок, банк шлет на электронные адреса распечатку движения по карте, а через мобильный звонок можно заказать пиццу или подтвердить бронь на самолет. И все это пока еще практикуется в повседневной жизни, но все больше отходит в прошлое. Более того, мобильные сим-карты, похоже, тоже постепенно становятся историей. С ростом доступности WI-Fi дома, на работе, в такси, в метро или в парке просто нет необходимости в платной сотовой связи, ведь есть возможность использовать бесплатный мессенджер. С помощью этого средства связи можно выслать фото, видео, подарить смайлик или перевести деньги другу. Бизнесу приходится адаптироваться к такой ситуации и искать возможности не потерять контакт с клиентом. И WhatsApp вместе с Facebook прямо заявляют, что займутся разработкой таких инструментов.

Кроме поддержки связи с клиентами, мессенджеры позволят бизнесу расширять свой рынок. Первым ярким примером такого взаимодействия является сотрудничество Uber и Facebook Messenger. Теперь пользователь месседжера может вызвать такси, не покидая сервиса. Стоит ли говорить, что часть из 800 млн пользователей Facebook Messenger никогда ранее не прибегали к этой услуге и даже не устанавливали приложение Uber на свой смартфон. Теперь у них есть такая возможность, а первый заказ стоимостью до $20 будет бесплатным. И это только один из примеров подобной кооперации, весь потенциал которой даже сложно оценить.

Годовые темпы роста рекламной выручки Facbook на протяжении последних трех лет не опускались ниже 40%. До тех пор пока база пользователей растет по 50 тыс. в квартал, очевидно, эти темпы снижаться не будут. Но когда разумный предел все же будет достигнут, в резерве останутся WhatsApp, Facebook Messenger и Instagram. И, видимо, этот резерв уже начинают задействовать, что призвано обеспечить долгое будущее роста Facebook.

Источник: отчетность компаний, расчеты и графика Инвесткафе.

Мультипликаторы Facebook указывают на нейтральный потенциал роста в сравнении с ключевыми конкурентами.

Технический анализ фиксирует волну снижения, которая вызвана исключительно наблюдающимися сейчас распродажами в рамках развития финансового кризиса. В принципе этот негатив может продлиться вплоть до $80.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи — $94,35.

Долгосрочная рекомендация по бумагам Facebook — «держать» с позитивным прогнозом. Возможно, финансовые результаты компании, которые увидят свет 27 января, позволят инвесторам ощутить опору.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 21.12.2015, 23:02

Facebook намерен вытоптать поляну LinkedIn

На прошлой неделе Reuters распространило информацию, которая, на мой взгляд, потенциально очень тревожна для будущего LinkedIn: директор Facebook по глобальным партнерствам заявил о готовящемся в ближайшие месяцы запуске профессиональной версии социальной сети — Facebook at Work. Также стало известно, что бета-версию приложения с лета тестируют более 300 компаний, среди которых Heineken, Royal Bank of Scotland, Stella & Dot. А международный туристический оператор Club Mediterranee SA даже намерен создать аккаунты в Facebook at Work для всех своих сотрудников, которых у нее порядка 13 тыс. Профили Facebook at Work будут отличаться от обычных тем, что в них можно будет указывать специальные данные о профессиональных навыках их владельца. Кроме того, Facebook планирует взимать ежемесячную плату с каждого профессионального пользователя за аналитику и поддержку, что выглядит как некое подобие премиум-подписки в LinkedIn.

Итак, Facebook решил создать серьезную конкуренцию LinkedIn на рынке профессиональных сервисов поиска работы, и теперь перед инвесторами, которые ориентируются в своих стратегиях на ИТ-сегмент, встает вопрос, в какую из двух компаний вкладываться. Для представления о разнице в «весовых категориях» данных социальных сетей предлагаю провести сравнительный анализ их ключевых параметров.

Социальные сети в первую очередь характеризуются темпами расширения аудитории. В начале 2012 года разница в месячной активной аудитории LinkedIn и Facebook составляла 740 млн. По данным за 3-й квартал 2015-го этот разрыв достиг 1,149 млрд. Если текущий тренд продолжится, то к концу 2017 года Facebook будет опережать LinkedIn на 1,380 млрд пользователей и продолжит наращивать свой отрыв, причем помешать этому способно только какое-то совершенно экстраординарное развитие ситуации.

Источник: отчетность компаний, расчеты и графика Инвесткафе.

Отставание в показателях численности базы можно компенсировать высокой эффективностью монетизации каждого участника. Однако при анализе на данном уровне выясняется, что источники доходов у Linkedin и Facebook разные по своей природе. Выручка LinkedIn состоит из трех элементов: услуги в сфере кадров (talent solutions), маркетинговые услуги (marketing solutions) и предоставление премиум-статуса (premium subscriptions). Facebook большую часть выручки генерирует за счет рекламы. В этой связи я допускаю упрощение и анализирую валовую выручку на одного активного пользователя. Выясняется, что до конца 2012 года LinkedIn с большим успехом монетизировал каждый свой активный аккаунт. Но к настоящему моменту Facebook ушел в очень сильный отрыв, и тренды не дают надежды LinkedIn сократить свое отставание. К концу 2017 года каждый активный пользователь Facebook будет приносить почти вдвое больше выручки, чем средний пользователь LinkedIn.

До тех пор пока LinkedIn и Facebook формально были нацелены на различные аудитории, можно было говорить о преимуществах и недостатках каждой из них. Но если Facebook вторгнется в зону целевых интересов LinkedIn, то с точки зрения инвестиционной привлекательности последняя очень многое потеряет. В долгосрочном плане это очень негативный фактор для компании.

Анализ мультипликаторов компании указывает на потенциал снижения капитализации.

Технический анализ свидетельствует о консолидации цены в районе максимумов августа. Сильная зона сопротивления находится на уровне $260.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи — $229,23.

Долгосрочная рекомендация по бумагам LinkedIn — «продавать». Цель — $200. Горизонт планирования — три месяца.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

1 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 09.12.2015, 23:34

Продажа Yahoo!, или Кто виноват и что делать?

В далеком 2004 года капитализация Yahoo! равнялась $52 млрд, и компания обгоняла по этому показателю и Apple ($25 млрд), и Amazon ($16 млрд), и Google ($49 млрд). Yahoo! по праву считался наиболее перспективным интернет-гигантом. И вот спустя одиннадцать лет, 2 декабря 2015-го, стало известно о ведении активных переговоров по продаже ключевого интернет-бизнеса компании, который Cantor Fitzgerald в октябре оценивал в $3,9 млрд.

Кто виноват?

Прошлой критической точкой для Yahoo! был провальный 2011 год, когда выручка три квартала подряд снижалась более чем на 20% г/г. Разрешением кризиса стало назначение на должность главного исполнительного директора Мариссы Энн Майер. Занимавшая ключевые роли в Google Майер тогда воспринималась как надежда компании. И нельзя сказать, что надежда эта была обманута. Рост выручки ускорился, компания осваивала новые направления деятельности, аудитория расширялась. Yahoo! создала много интересных продуктов. Прежде всего поисковик, новостной сервис, видеопортал, а также Yahoo Finance и ряд других. Активно развивался сегмент интернет-рекламы. , но этого оказалось недостаточно, так как всем этим она лишь копировала Google, Facebook и Baidu, не предлагая ничего кардинально нового. Таким образом, вполне закономерно, что, не предлагая инноваций Yahoo!, не смогла эффективно конкурировать в самой быстро изменяющейся и развивающейся сфере бизнеса.

Какова реальность?

Пытаясь понять, какова рыночная стоимость интернет-бизнеса Yahoo!, приходишь к интересным математическим заключениям. Yahoo! принадлежит 15-процентный пакет акций Alibaba, который на дату написания данной статьи по рынку оценивается в $31 млрд. Еще 35% в Yahoo!Japan, что составляет $8,5 млрд На текущих счетах и в виде краткосрочных инвестиций (cash and short term investments) у Yahoo! $5,8 млрд, а общий долг составляет (total debt) $1,3 млрд. Для верности вычтем из суммы возможные 35% налога от стоимости акций AliBaba, которые Yahoo! придется заплатить, если все-таки налоговое управление Штатов не одобрит сделку spin-off. Получается $33 млрд, в то время как текущая капитализация Yahoo! равна $32,4 млрд. Значит, рынок оценивает непосредственно саму Yahoo!, без ее капиталовложений в отрицательную величину! При таком раскладе продажа — это в текущей рыночной ситуации правильное инвестиционное решение. Правда, после этого Yahoo! превратится структуру, которая владеет акциями других инновационных компаний.

Что делать?

На сегодня Yahoo! — это третий по популярности поисковик в США. Это 48,3 млн уникальных просмотров видео и 208 млн уникальных посещений сайтов экосистемы. Мне кажется, что это все-таки чего-то стоит. Но даже если продажа ключевого бизнеса окажется только слухом, как это было в 2008 году, видимо, в развитии Yahoo! назрело время эволюционного рывка. Во-первых, очевидно, что Майер придется уйти. Во-вторых, вероятно последует сокращение штата. В Yahoo! на постоянной основе трудятся 12 тыс. штатных сотрудников и компания генерирует $1,2 млрд выручки. Продажи Twitter в меньше вдвое, а штат — втрое. В-третьих, вероятно, Yahoo! следует сконцентрироваться на наиболее прибыльных направлениях бизнеса и разрабатывать инновационные проекты.

Источник: statcounter.com.

Текущие мультипликаторы Yahoo! демонстрируют практически сбалансированную цену акций.

Технический анализ указывает на преодоление долгосрочного уровня сопротивления и попытки формирования восходящего тренда.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи - $34,25.

В будущем Yahoo! ожидает эпоха неопределенности. При этом даже самый грубый подсчет стоимости компании указывает на ее недооценку. Рекомендация по акциям Yahoo! — «держать».

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.11.2015, 13:21

Facebook расширяет горизонты

Крупнейшая в мире социальная сеть Facebook отчиталась за 3-й квартал. Финансовые результаты компании превзошли средние ожидания аналитиков как по выручке, так и по чистой прибыли.

Выручка Facebook с июля по сентябрь выросла на 40,5% г/г и составила $4,5 млрд, притом что консенсус аналитиков Уолл-Стрит предполагал результат $4,37 млрд. Основную часть доходов компании по-прежнему приносит реклама. Выручка этого сегмента оказалась равна $4,3 млрд, при этом ее продажи поднялись почти на 50% г/г. Доходы Facebook от рекламы во многом обязаны своими впечатляющими темпами прироста мобильным устройствам, которые принесли социальной сети 78% всей выручки данного сегмента после 66% годом ранее.

Уверенным повышением доходов от мобильного сегмента объясняется то, что компания в последнее время тратит много средств на развитие мобильных активов, жертвуя ради этого даже операционной рентабельностью, которая за год снизилась с 57% до 54%. В частности, Facebook активно инвестирует в Instagram, WhatsApp, Messenger, а также всячески поддерживает другие интернет-проекты и технологии создания виртуальной реальности, в частности Oculus VR.

Повышенное внимание к развитию сервисов для мобильных устройств со стороны социальной сети вполне оправданно, ведь, в отличие от пользователей стационарных компьютеров, мобильная аудитория Facebook неизменно растет, принося компании все большую прибыль. Судите сами: на сегодняшний день в социальной сети зарегистрировано порядка 1,55 млрд активных пользователей (это месячная аудитория), из которых порядка 1,39 млрд хотя бы раз входили в свой аккаунт с мобильных устройств. При этом за последние 12 месяцев армия пользователей Facebook выросла на 14%, в то время как мобильная аудитория прибавила сразу 23%.

Поэтому не стоит удивляться, что, даже несмотря на серьезный рост расходов, которые с июля по сентябрь перевалили за $3 млрд (+68% г/г), компании удалось по итогам 3-го квартала показать чистую прибыль почти в $900 млн. Этот результат на 11% превысил показатели прошлого года и оказался заметно лучше средних прогнозов аналитиков на уровне $776,5 млн. Как и прежде, большую часть прибыли приносят развитые страны. Так, на одного пользователя из Канады и США приходится около $10,5 (+42% г/г) средней выручки, в то время как по миру она составляет куда более скромные $2,97% (+24% г/г), а в Азиатско-Тихоокеанском регионе и вовсе равняется $1,39.

Марк Цукерберг делает ставку на рынки Индии и Китая, потенциальная аудитория которых на сегодняшний день превышает 1 млрд человек. Если компании удастся обеспечить им доступ к Сети, появятся основания рассчитывать на внушительный прирост числа пользователей в этих странах. Именно с этой целью Facebook запустил проект Internet.org, призванный повысить доступность Интернета в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Таким образом, компания продолжает строго следовать политике по расширению своей доли на растущем рынке интернет-рекламы, которая к концу 2015 года может составить 9,6% по сравнению с 8% в декабре 2014-го.

Сравнительный анализ мультипликаторов соцсети с цифрами по аналогам указывает на некоторую недооценку акций Facebook, но вряд ли исторические максимумы, на которых сейчас находятся котировки, можно считать подходящим моментом для вхождения в данные бумаги, тем более что за последние три года они подорожали в четыре раза. В этой связи оптимальная рекомендация по акциям компании в настоящий момент — «держать». Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 12.11.2015, 01:10

У Facebook открылось второе дыхание

Судя по очередной отчетности, Facebook не просто растет — он ускоряется. Среднее количество активных пользователей в месяц (Monthly Active Users) за квартал увеличилось на 54 млн достигнув 1,545 млрд. Годовой темп роста базы стал самым высоким за последние шесть кварталов, причем второй квартал подряд он увеличивается с ускорением. Чтобы усилить это впечатление, добавлю следующее: Instagram перешагнул отметку 400 млн. WhatsApp достиг 900 млн и нацелен преодолеть 1 млрд в ближайшем квартале. Messenger использует более 700 млн ежемесячно. Если рассмотреть структуру роста, то лучшие результаты показал азиатский регион, обладающий наибольшим потенциалом. Интересно отметить, что даже сегмент US&Canada продемонстрировал самые высокие темпы за последние два года, хотя, к примеру, база Twitter в США не увеличивается уже третий квартал.

Рост базы не сопровождается снижением ее качества. На протяжении девяти месяцев текущего года квартал отношение активных пользователей в день к активным пользователям в месяц составляет 65%, таким образом, 1,007 млрд пользователей каждый день заходит на свою страницу Facebook. И очевидно, пока это цифра не достигнет 7 млрд Facebook не успокоится.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Финансовые результаты соцсети не менее сильные. Выручка составила $4,501 млрд, что значит рост, — внимание! — на 40,5% г/г. Этот результат приблизительно на $130 млн превзошел консенсус. Выручка без учета влияния курсовых разниц поднялась на 57% г/г. Если бы относительная стоимость доллара оставалась на уровне 3-го квартала 2014 года результат был бы на $340 млн больше. Рекламная выручка выросла на 45,4%. Рекламные доходы от мобильного сегмента составили $3,4 млрд (+73 % г/г), достигнув 78% от общих доходов от рекламы. Выручка увеличилась во всех регионах присутствия Facebook, что указывает на правильную стратегию в плане ставки на мобильную среду и эффективность рекламных компаний. Плюс приносят плоды монетизация Instagram. Не забываем, что в резерве остается WhatsApp.

Средний размер выручки, приходящийся на одного активного пользователя, составил $2,78 (+27% г/г). Если по данному параметру сравнивать Facebook с Twitter, то последний безнадежно отстает с показателем $1,6. Linkedin, к сожалению, не публикует соответствующей информации, но, по моим подсчетам, его средняя эффективность одного пользователя составляет $1,3.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Чистая прибыль по GAAP составила $896 млн (+11,2 % г/г). Прибыль на акцию (EPS) на базе GAAP оказалась равна $0,31 (+3,3% г/г), а non-GAAP EPS на $0,05 превысила консенсус, достигнув $0,57. Обычно я позитивно оцениваю ситуацию, когда темпы увеличения прибыли опережают рост выручки, так как это говорит об улучшении эффективности. Но это необходимо для компаний, достигших определенного потолка. Но, судя по отчетности, Facebook свой потолок пробил.

Рентабельность всех уровней улучшилась относительно прошлого квартала. Gross margin достигла своего максимума на уровне 84%. Operating margin составила 32,4% (+0,9%), а Net margin выросла до 19,9 % (+2,1%). При этом эффективная налоговая ставка по GAAP составила 37%, и это минимальное значение как минимум за два года.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Отчетность Facebook обозначает новый уровень развития компании как в контексте расширения базы, так и в плане ее монетизации. Текущий анализ мультипликаторов эмитента сигнализирует о наличии дальнейшего потенциала роста.

Технический анализ свидетельствует о движении вдоль линии восходящей поддержки.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи — $103,94.

Долгосрочная рекомендация по бумагам Facebook — «держать» с позитивным прогнозом. Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 30.10.2015, 15:39

Google по-прежнему рулит

Результаты Alphabet (Google inc.) за 3-й квартал на фоне масштабной программы обратного выкупа акций можно без преувеличения назвать сильными. Следует отметить, что эта отчетность стала последней общей для всех структурных подразделений Alphabet. С 4-го квартала компания будет публиковать дискретные финансовые результаты.

Выручка Alphabet выросла на 13% г/г, составив $18,675 млрд, и это лучший результат за последние три квартала. Чистая прибыль увеличилась на более ощутимые 45,3% г/г, достигнув $3,979 млрд Операционная прибыль компании составила $4,7 млрд (GAAP) и $6,1 млрд (non-GAAP). Показатель прибыли на одну акцию (non-GAAP) составил $7,35, что выше ожиданий аналитиков ($7,20). Операционные показатели за год существенно улучшились. Gross Margin составила 62,3% (в абсолютном выражении: +2,8%), Operating Margin оказалась на уровне 25,2% (+2,7%), а Net margin достигла 21,3 % (+4,3%).

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Структура выручки за квартал изменилась несущественно: 70,1% генерирует рекламный веб-трафик на сайтах корпорации, 19,8% приносит реклама на сайтах-партнерах (Adsence), 10,1% формируют прочие подразделения, о которых мы больше узнаем в следующем отчете. Очень порадовала статистика платных кликов. Их суммарное количество увеличилось на 23%. Рост числа кликов исключительно на сайтах Google составил 35%, таким образом, нынешний отчетным период стал четвертым подряд кварталом роста показателя. Как следует из комментария CEO Google, основной прирост трафика пришелся на поиск с мобильных гаджетов, который в мировом масштабе уже превысил поисковый трафик со стационарных ПК. По данным statcounter.com, за год доля мобильных поисковых запросов выполненных с сайтов Google увеличилась с 92,2% до 94,12%. Разумеется, этим компания обязана успешному продвижению ОС Androd, доля которой выросла за год с 51,82% до 62,46%. Повышение числа кликов позволило компенсировать в выручке уменьшение средней стоимости клика на 11%, что отражает продолжение общей тенденции к удешевлению веб-рекламы. В целом YouTube и мобильная среда остаются ключевыми драйверами роста компании.

Суммарное сальдо по статье наличные средства и эквиваленты (total cash and equivalents) оказалось равно $72,767 млрд (+13%), что логично подвело к объявлению продолжения программы buy back. До конца 4-го квартала на ее реализацию направят $5,099 млрд. При сегодняшней цене это приблизительно 1,05% всех акций в свободном обращении. Примечательно, что данная сумма была получена путем извлечения квадратного корня из числа 26 (столько букв в английском алфавите). Замечу, что, если компания может позволить себе такие шутки, видимо, ее дела идут неплохо. Капитальные инвестиции составили $3,643 млрд (+1,6% г/г).

Сравнительный анализ мультипликаторов регистрирует потенциал к росу по всем выбранным направлениям анализа.

Технический анализ указывает на преодоление трехмесячного уровня сопротивления и движение цены вдоль всходящей линии долгосрочного сопротивления.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания статьи — $702.

Отличные результаты, масштабная программа buy back и уверенный сравнительный потенциал роста не оставляют у меня сомнений в том, что единственно верной рекомендацией по бумагам Google будет «покупать» с долгосрочной целью $800 за акцию. Отмечу лишь, что сейчас в этих бумагах наблюдается определенная техническая фиксация прибыли, которая может продлиться до достижения ценой $675.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 16.10.2015, 17:59

Яндекс еще не оценили по достоинству

В поисках для инвестиционного портфеля бумаг компаний, не входящих в реальный сектор, предлагаю рассмотреть Яндекс — интернет-поисковик №1 в России и один из десяти крупнейших в мире.

Доля рынка в России для Яндекса составляет 57%, ближайший конкурент Google занимает на нем 35,2%, оставшиеся 6,3% приходятся на Mail.ru. Яндекс насчитывает около 70 млн уникальных посетителей каждый месяц, сотрудничает с более чем 500 тыс. рекламодателей на поисковом ресурсе.

Уровень проникновения Интернета в России остается ниже, чем в развитых странах, что открывает широкие перспективы роста для ИТ-отрасли. Более того, рынок онлайн-рекламы продолжает расширяться несмотря на общий экономический спад в стране. В связи с тем, что все больше граждан так или иначе присутствуют онлайн, рекламодатели активно осваивают интернет-пространство, тем более что стоимость входа и размещение рекламы здесь ниже. Также отмечу, что выявление предпочтений потенциальных клиентов для интернет-поисковика не составляет труда, поэтому он показывает релевантные рекламные объявления для той или иной целевой аудитории.

Операционные показатели Яндекса

Показатель количества кликов отличается циклической динамикой: наибольший прирост приходится на 3-4-й кварталы. В целом количество кликов повышается, но темп этого повышения неровный. При этом скорость увеличения стоимости клика обратно пропорциональна скорости роста количества кликов. Судя по прошлой динамике, количество кликов прошедшем квартале должно было подняться, а темпы роста стоимости клика должны были упасть. Выручка от контекстной рекламной сети начиная с 2011 года растет быстрее, чем контекстная выручка сайтов Яндекса. Максимально высокой контекстная выручка от рекламной сети была в конце 2011 года, а также в конце 2013-го — начале 2014-го (131% и 94%, 104% соответственно). При этом выручка от контекстной рекламы на сайтах Яндекса в средним растет лишь на 20-40%.

Помимо операционных показателей, рыночной емкости предлагаю взглянуть на финансовые индикаторы компании в динамике.

Компания генерирует большую часть выручки за счет размещения рекламы, а реклама компаний в Интернете становится все популярнее, поэтому показатель уверенно растет: в среднем за семь лет она повышалась на 37%. В 1-м полугодии 2015-го эта тенденция продолжилась: компания увеличила показатель на 14% г/г.

EBITDA Яндекса также повышается, хороший CAGR в размере 33%. Рентабельность EBITDA в среднем варьируется около 45%.

С 2008-го Яндекс не показывал убытка, CAGR в размере 32%. Рентабельность чистой прибыли в среднем равняется 30%, что весьма неплохо.

При стабильном приросте выручки компания варьирует капитальные затраты. В среднем же они составляют около 17% от выручки. В основном Яндекс тратится на приобретение серверов и расширение центров обработки данных, дабы поддержать развитие текущих операций и проводить экспансию за рубежи РФ.

Судя по мультипликаторам, компания торгуется с 46%-м дисконтом к общей выборке аналогов. При этом, если сравнивать Яндекс и Google, дисконт достигает 62%.

Учитывая недооценненость отечественного интернет-поисковика рынком, а также позитивные финансовые и операционные показатели, я рекомендую покупать акции Яндекса.

0 0
Оставить комментарий
11 – 20 из 231 2 3