1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 8 из 81
Investcafe_ru 12.08.2016, 23:35

Chevron вернулась на 15 лет назад

В самом конце июля вторая по капитализации и выручке американская нефтегазовая компания Chevron представила финансовую отчетность за 2-й квартал и 1-е полугодие.

Выручка Chevron по итогам 2-го квартала рухнула более чем на четверть — с $40,4 млрд до $29,3 млрд, хотя консенсус предполагал результат $28,3 млрд. Таким образом, серьезное падение доходов вряд ли стало для рынка большим сюрпризом, учитывая, как сильно за последний год подешевела нефть. На это указал и глава Chevron Джон Уотсон на традиционной пресс-конференции, посвященной публикации отчетности, добавив, что компания находится сейчас в процессе адаптации к периоду дешевой нефти.

По всей видимости, под адаптацией имеется ввиду активная борьба с издержками, избавление от неприоритетных активов и снижение капитальных затрат. Так, за первые шесть месяцев текущего года операционные расходы и капзатраты были сокращены более чем на $6 млрд. Все эти меры должны позволить сохранить дивиденды и стабилизировать свободный денежный поток. Ведь говорить о наращивании добычи нефти и газа в настоящий момент не приходится: по итогам 2-го квартала общая добыча упала с 2,60 млн до 2,53 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки.

По направлению downstream (переработка и сбыт) за 2-й квартал было зафиксировано снижение прибыли более чем на 50% г/г. Этот результат был обусловлен продолжающимся увеличением избытка бензина на рынке, вследствие чего спрос на сырье неуклонно ослабевает. Отмечу, что до недавнего времени именно переработка компенсировала низкие доходы от продажи сырой нефти и природного газа. Обратите внимание на сильные результаты за 2015 год.

В сегменте upstream (разведка и добыча) компания вновь зафиксировала убыток, который за 2-й квартал увеличился с $2,22 млрд до $2,46 млрд, а по итогам 1-го полугодия поднялся в шесть раз, до $3,92 млрд.

В результате третий квартал подряд Chevron отражает в отчете чистый убыток. Во 2-м квартале он достиг $1,47 млрд (-$0,78 на акцию), тогда как в том же периоде 2015-го компания сгенерировала $571 млн чистой прибыли ($0,30 на акцию). Правда, в отчетном периоде компании пришлось списать около $2,8 млрд из-за обесценения активов, а потому без учета этого фактора скорректированная прибыль составила $0,35 на акцию, превысив средний прогноз экспертов на уровне $0,32.

Квартальные дивиденды Chevron решила оставить на уровне $1,07, который является неизменным со 2-го квартала 2014 года. В текущих котировках это означает доходность порядка 1%. Пожалуй, только на дивиденды и приходится рассчитывать инвесторам, решившим вложить свои средства в акции Chevron, ведь по мультипликатору EV/EBITDA компания оценена приблизительно на среднерыночном уровне. Ожидать бурного роста котировок Chevron не приходится. Единственное, что может стать драйвером их роста, — возобновление повышательного тренда в ценах на нефть. Я считаю, что в данной ситуации разумнее всего держать бумаги Chevron.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 27.07.2016, 21:48

Северсталь теряет позиции

В прошлый четверг, 21 июля, Северсталь отчиталась за 2-й квартал и первые шесть месяцев 2016 года. В принципе, квартал к кварталу результаты неплохие, но в соотношении год к году они весьма плачевны.

С учетом внешних факторов слабая отчетность металлурга не выглядит неожиданностью. Залогом успеха металлургических компаний была и остается цена на сталь, которая снизилась более чем вдвое, но уже в феврале этого года начала восстанавливаться, что и вылилось в положительную динамику показателей в поквартальном сопоставлении. Не стоит забывать и об антидемпинговых пошлинах со стороны ЕС на холоднокатаный и горячекатаный прокат, расследование по которым еще продолжается.

Поддержку улучшению результатов 2-го квартала по сравнению с 1-м оказал сезонный спрос на продукцию на внешних рынках и внутри России. В итоге выручка компании увеличилась на 44% кв/кв, до $1,58 млн, а EBITDA выросла почти в два раза, достигнув $526 млн.

Рост продаж стальной продукции на 14%, до 2,8 млн тонн, повышение цен на нее, а также прибыль от курсовых разниц в размере $181 млн помогли компании увеличить чистую прибыль на 125,2% кв/кв, до $608 млн.

Кроме того, Северсталь вывела свободный денежный поток из отрицательной зоны, где он находился в прошлом квартале, и вернула показатель к достаточно высокому уровню.

Чистый долг Северстали снизился на 42,2% кв/кв за счет выкупа и погашения части облигаций, которые должны были обращаться на рынке до 2017 года. Соотношение NetdDebt/EBITDA составило 0,3х, что является одним из самых низких показателей среди сталелитейных компаний в мире.

Стоит отметить, что, даже несмотря на трагическое происшествие на шахте Северная и отрицательную конъюнктуру, оба дивизиона компании смогли улучшить финансовые показатели. Это свидетельствует об эффективной работе менеджмента, который способен даже в тяжелые для сектора времена принимать осознанные решения и оперативно перераспределять продажи на рынках.

По итогам 2-го квартала совет директоров компании рекомендует выплатить в виде дивиденда 19,66 руб. на одну обыкновенную акцию, что при текущих котировках принесло бы 2,63% доходности.

Что касается прогноза для компании, то, на мой взгляд, он неблагоприятный. Пессимистические ожидания связаны прежде всего с ценой на продукцию, которая в данный момент находится под давлением возрастающего предложения и, как следствие, роста мировых запасов. Не стоит также забывать и про антидемпинговые расследования Евросоюза в отношении российских металлургических компаний.

По мультипликатору Р/Е акции компании выглядят переоцененными по сравнению со средним по отрасли показателем, который равен 13,2. Таким образом, рекомендовать покупку обычки, даже несмотря неплохую поквартальную динамику финансовых показателей, оснований нет и моя рекомендация по обычке Северстали — «продавать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 14.03.2016, 14:38

Силы покидают BP

Резкое падение цен на нефть крайне болезненно сказывается на финансовых показателях ведущих мировых нефтедобывающих компаний и заставляет их всерьез задумываться о сокращении капиталовложений и оптимизации издержек. Избыток предложения нефти на мировом рынке продолжает увеличиваться, и падение добычи в США пока не в состоянии стабилизировать ситуацию. Остается надежда на восстановление баланса между спросом и предложением во 2-м полугодии с последующим ростом нефтяных котировок. Однако последствия резкого падения цен в прошлом году не могли не сказаться на отчетности представителей нефтянки по всему миру.

Однако если Chevron и Exxon Mobil зафиксировали снижение чистой прибыли, то британская BP сгенерировала чистый убыток объемом $6,5 млрд. Таких крупных убытков британская компания не получала последние 20 лет. Даже после аварии в Мексиканском заливе в 2010 году, приведшей к человеческим жертвам, годовой убыток ВР оказался равен «лишь» $3,72 млрд.

Впрочем, в отрицательном результате компании нет ничего удивительного, если учесть, что в конце 2014 года котировки нефти составляли в среднем около $77 за баррель, а уже год спустя упали до $44. Половина всех убытков прошлого года пришлась именно на 4-й квартал, ведь, по подсчетам экспертов, снижение мировых цен на черное золото на каждый $1 приводит к сокращению доходов BP примерно на $300 млн. При этом скорректированная прибыль с октября по декабрь упала ниже $200 млн, что оказалось примерно в четыре раза хуже средних прогнозов аналитиков, ожидавших увидеть $815 млн. Однако провальные показатели не заставили руководство компании пересмотреть планы в отношении дивидендных выплат. Дивидендная отсечка состоится в марте. Компания намерена заплатить те же $10 на акцию, что и по итогам 2014-го. Это должно поддержать котировки ее акций, находящиеся вблизи многолетних минимумов.

Под воздействием неблагоприятных внешних факторов чистый долг BP за год вырос с $22,6 до $27,2 млрд, а соотношение между заемным и собственным капиталом составило 21,6% при 16,7% годом ранее. Именно поэтому компания ожидаемо решила продолжить оптимизацию расходов, что предполагает дальнейшее сокращение штатов. К уже уволенным 4 тыс. работников добывающего сектора прибавится 3 тыс. сотрудников, занятых в области продаж. В этом смысле политика BP по рационализации издержек находится в общем русле с другими крупнейшими представителями сектора в мире.

Отмечу, что, если бы не участие BP в акционерном капитале Роснефти, британская компания осталась бы без чистой прибыли не только в 4-м квартале, но и в 3-м. Напомню, ВР является стратегическим партнером Роснефти и владеет 19,75% ее акций, расширяя сотрудничество с российской компанией, даже несмотря на действующие санкции. В эти сложные времена партнерство для BP оказывается как нельзя кстати. Судите сами: доля в доходе британской компании от участия в капитале Роснефти составила в 3-м квартале $370 млн (при итоговой чистой прибыли BP в $46 млн), в 4-м квартале она оказалась чуть меньш, порядка $235 млн (при квартальном убытке BP в $3,3 млрд). По итогам всего 2015 года доход от участия в российской компании оценивается на уровне $1,3 млрд, при этом очищенная от резервов и прочих разовых расходов прибыль BP составила $5,9 млрд. Нетрудно посчитать, что вклад Роснефти в нормализованную прибыль BP составил в итоге примерно 20%, а инвестиции в российскую компанию можно по праву признать весьма выгодными для BP.

Глобальная макроэкономическая ситуация в мире характеризуется сейчас целым рядом неопределенностей, которые, так или иначе, сказываются на нефтяных ценах. Среди этих неопределенностей замедление деловой активности в промышленности Китая и еврозоны, дисбаланс спроса и предложения на рынке энергоносителей, некоторые из геополитических рисков. В отличие от российских нефтедобывающих компаний, которым на пользу идет девальвация рубля, зарубежным представителям отрасли без этого преимущества в сложившихся условиях работается очень тяжело.

Причем BP в этом смысле находится в несколько худшем положении, не только исходя из завышенного значения EV/EBITDA, но и из-за убытков, показанных в 2015 году, что по определению отпугивает инвесторов еще больше. И если по итогам минувшего года дивидендные выплаты удается сохранить на прежнем уровне, то в 2016 году нужно быть готовым в лучшем случае к их сокращению, а это окажет дополнительное негативное влияние на котировки акций компании. Найти факторы, которые были бы способны оказать весомую поддержку бумагам компании, проблематично. Полагаю, что они появятся не раньше, чем нефтяные цены уверенно двинутся вверх. Пока же рекомендую продавать акции BP. Инвестировать в акции зарубежных компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.02.2016, 01:30

Северсталь проявила чудеса эффективности

Северсталь первой среди российских металлургов представила консолидированные финансовые результаты за 2015 год. Как следует из отчетности, несмотря на сокращение долларовой выручки почти на четверть, компании удалось получить прибыль, тогда как в 2014-м году она зафиксировала убыток.

На фоне падения цен реализации продукции и ослабления спроса на сталь доходы компании в 2015 году вполне ожидаемо рухнули почти на четверть, до $6,40 млрд. Мировая конъюнктура в течение всего прошлого года была неблагоприятной. По предварительным оценкам World Steel Assotiation, потребление уменьшилось примерно на 2%. В России дела обстоят еще хуже, и показатель может упасть примерно на 15-17%, до 38-40 млн тонн.

Мировые цены на горячекатаный прокат, который традиционно является основным индикатором отрасли, снизилась на 36%, до $391 за тонну. За 2014-2015-й их падение оказалось равно 66%. Как и прежде, серьезное давление на цены продолжает оказывать Китай, на долю которого приходится около половины мирового производства стали (822,75 млн из 1,6 млрд тонн). Ввиду снижающегося внутреннего спроса, в КНР продолжают наращивать экспорт, и в 2015 году, по оценке Северстали, он увеличился еще на 20%. Это и уводит цены на сталь все ниже и ниже. К тому же китайским производителям оказывает поддержку плавная девальвация юаня, делающая международные рынки еще более привлекательными для реализации их продукции.

К счастью, конъюнктура внутреннего рынка была более-менее приемлемой, хотя к концу года проявились негативные тенденции. Глубокий кризис в отечественном машиностроении и на строительном рынке, а также низкие цены на нефть, заставляющие нефтегазовые компании снижать объемы бурения и спрос на трубы, крайне неблагоприятные факторы для российских металлургов. Несколько нивелирует общий негатив политика ЦБ РФ, допустившего серьезную девальвацию рубля. Благодаря этому валютная выручка Северстали, на которую приходится около трети ее доходов, привела к росту выручки в рублевом эквиваленте на 22,7%, до 382,2 млрд руб.

Дополнительную поддержку слабый рубль оказал снижению издержек в долларовом выражении. В этой связи себестоимость продаж по итогам года снизилась в полтора раза, а операционная прибыль выросла на 6,3%, до $1,7 млрд. Вместе с тем девальвация рубля повлекла за собой и убытки по курсовым разницам, из-за которых 4-й квартал принес Северстали убыток в размере $114 млн. Правда, компания получила $562 млн чистой прибыли после убытка почти в $800 млн годом ранее.

Более того, компании удалось добиться рекордной рентабельности по EBITDA за всю свою историю, которая достигла почти 33%, даже несмотря на падение самой прибыли до налогообложения на 5% г/г, до $2,1 млрд. Позитивно на результатах Северстали сказалось большое количество продукции с высокой добавленной стоимостью, которая всегда высоко ценится как в нашей стране, так и за ее пределами.

Общий долг компании на конец года снизился на 2,1%, до $2,45 млрд. Чистый долг сократился почти вдвое — с $1,53 млрд, до $805 млн. Соответственно, значительно уменьшилось и соотношение NetDebt/EBITDA, которое опустились с 0,7х до 0,4х, что на текущий момент является одним из самых низких значений среди стальных компаний во всем мире.

Текущие цены на акции Северстали вряд ли можно назвать привлекательными для покупки, что подтверждает и сравнение компаний металлургического сектора по мультипликатору EV/EBITDA. К тому же девальвация рубля уже практически исчерпала себя, в то время как мировые цены на сталь могут продолжить снижение на фоне спада спроса на внутреннем рынке порядка 3-4%. Рекомендация по акциям Северсталь — «держать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 23.01.2016, 16:49

Alcoa подвела ценовая конъюнктура

Крупнейший в мире концерн, специализирующийся на производстве алюминия, Alcoa традиционно открыл сезон отчетности в США. Компания, которой в новом году предстоит отметить свое 130-летие, раскрыла финансовые показатели за 4-м квартал и весь 2015 год. Правда, представленные данные вряд ли обрадовали акционеров. Доходы с октября по декабрь Alcoa снизились на 18%, до $5,25 млрд по сравнению с прошлогодними $6,38, а по итогам всего 2015 года выручка опустилась примерно на 6%, до $22,5 млрд. Квартальный результат оказался ниже средних прогнозов аналитиков, предполагавших уровень $5,29 млрд, но в целом остается в рамках ожиданий.

Отрицательная динамика выручки стала вполне закономерным результатом серьезного падения цен на алюминий и глинозем примерно на четверть. Прежде всего это обусловлено продолжающимися проблемами в китайской экономике, поскольку именно КНР выступает крупнейшим потребителем алюминия. Неблагоприятным для цен фактором стало и серьезное превосходство предложения над спросом. Если год назад для Alcoa цена реализации алюминия превышала $2500, то сейчас она вынуждена довольствоваться $1800 за тонну. К счастью, столь низкие цены на алюминий концерн смог несколько компенсировать за счет своих активов в аэрокосмической отрасли и сделок по поглощению, которые увеличили годовую выручку Alcoa на 7%, избавив ее от серьезной просадки.

Операционная прибыль Alcoa за вычетом особых статей в 2015 году сократилась с $1,1 млрд, до $787 млн, или $0,92 на акцию. В квартальном выражении с октября по декабрь падение оказалось еще более ощутимым: со $109 млн до $65 млн. В этой связи неудивительно, что чистая прибыль 2014 года в размере $268 млн ($0,21 на акцию) годом позже сменилась убытком около $121 млн ($0,15 на акцию).

В 2015 году Alcoa снизила производство глинозема на 5,3%, до 15,72 млн тонн, выпуск первичного алюминия сократился на 10%, до 2,8 млн тонн. Компания связывает это с активным сворачиванием мощностей по всему миру, и даже видит в этом позитив, ожидая усиление спроса на алюминий в этом году примерно на 6%, до рекордных 60,5 млн метрических тонн. С 2010-го по 2020 год спрос, по расчетам Alcoa, и вовсе должен удвоиться.

Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2015 года подрос до $7,2 млрд. При этом отношение чистого долга к EBITDA, как и годом ранее, никаких опасений не вызывает.

Несмотря на то, что сравнение Alcoa с другими компаниями отрасли показывает примерно среднее значение по мультипликатору EV/EBITDA, долгосрочный потенциал роста акций крайне высок. Ведь как только мировая экономика перестанет буксовать, Китай наберет былые обороты, а цены на алюминий наконец смогут развернуться вверх, котировки акций Alcoa, как и всех представителей металлургического сектора, стремительно повысятся.

Правда, ждать глобальных улучшений в мировой экономике можно очень долго, да и никто не в состоянии предугадать, до каких ценовых минимумов дойдет в итоге алюминий, прежде чем уверенно нащупает дно. В этой связи куда надежнее направить сейчас свои инвестиции в российские бумаги сектора, например в акции РУСАЛа, которые в случае дальнейшего ухудшения ситуации на товарных рынках смогут удержаться на плаву благодаря эффекту девальвации, чего нельзя будет сказать об американских компаниях. Таким образом, я даю по акциям Alcoa рекомендацию «держать», а не «покупать». Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.12.2015, 20:18

Европлан пока не сработал

Автолизинговая компания Европлан провела на минувшей неделе первичное размещение акций, в рамках которого было реализовано 5,74 млн бумаг на общую сумму 3,2 млрд руб., или 570 руб. на акцию. В результате в свободном обращении оказалось 25% минус одна бумага компании, а остальной пакет по-прежнему принадлежит кипрской финансовой группе Europlan Holdings Limited Михаила Шишханова.

Ценовой диапазон в рамках IPO был установлен от 525 до 570 руб. за бумагу, и благодаря тому, что спрос превысил предложение почти в полтора раза, размещение состоялось по верхней границе. Большинство бумаг скупили россияне, наблюдался спрос со стороны европейских инвесторов, а игроки азиатских площадок проигнорировали IPO крупнейшей в России автолизинговой компании. В пятницу, 4 декабря, состоялись первые торги по акциям Европлан, которые прошли относительно спокойно в узком коридоре 570-587 руб. и закрылись по нижней его границе.

Официальные представители Европлана, комментируя размещение, заявили, что спекулятивно настроенных якорных инвесторов в капитале компании нет, при этом имена миноритарных акционеров не раскрываются. Но одно можно сказать точно: негосударственные пенсионные фонды, в том числе НПФ пенсионной группы Бин, в соответствии с требованиями закона в данном IPO участвовать не могли. Это говорит о том, что на вторичном рынке вполне можно ожидать со стороны НПФ определенного интереса к акциям Европлана, имеющего высокий рейтинг, хорошие перспективы роста и стабильные финансовые результаты.

Так, за девять месяцев текущего года Европлан получил 1,55 млрд руб. чистой прибыли по МСФО (+34% г/г), чистая процентная маржа немного превысила 10%, рентабельность активов составляет почти 5%. Правда, замечу, что на операционном уровне компания выглядит хуже, чем в прошлом году, а рост чистой прибыли в этом связан исключительно с финансовыми статьями отчетности: заметно сократились резервы под обесценение и расходы на персонал.

Компания из года в год устойчиво генерирует чистую прибыль, а капитал за последние десять лет вырос в 11 раз. На мой взгляд, это довольно впечатляющие достижения, особенно если учитывать, что лизинг в отличие от кредитования обеспечен не залогом, а прямым правом собственности на предметы лизинга, в данном случае на автомобили.

Однако за на первый взгляд убедительными цифрами кроется главный риск инвестирования в акции Европлана. Риск этот заключается в тяжелом положении российской экономики, которое провоцирует ослабление спроса на лизинг, прежде всего со стороны малого и среднего бизнеса. Кроме того, рост кредитных ставок приводит сворачиванию активности лизинговых компаний на рынке. Судите сами: с января по сентябрь 2015 года количество лизинговых сделок на рынке сократилось примерно на четверть, при этом в первой десятке компаний сегмента Европлан является одним из аутсайдеров по этому показателю.

Основные финансовые мультипликаторы компании по итогам первого дня торгов выглядели следующим образом: P/B=1,21, P/E=8,37. Много это или мало, сказать сложно, так как подходящих для сравнения отечественных игроков данного сектора найти проблематично. Опираясь исключительно на текущую экономическую ситуацию в нашей стране и резкое сокращение спроса на лизинг со стороны бизнеса я рекомендую консервативным инвесторам воздержаться от инвестиций в акции компании Европлан до появления четких драйверов роста.

Тем рыночным игрокам, которые предпочитают ориентироваться на мультипликаторы, сравнение Европлана с мировыми представителями сектора может показаться интересным, так как из этого сравнения следует, что бумаги свежеиспеченного эмитента серьезно недооценены. Однако хочу предостеречь инвесторов от ошибок и разочарований и советую оставаться по этой бумаге вне рынка до выхода финансовых итогов 2015 года, на основе которых можно будет судить о перспективах компании. Пока же можно считать текущую низкую оценку компании обоснованной.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 26.11.2015, 17:17

NordGold не поддается негативной конъюнктуре

В минувший вторник, 17 ноября, NordGold отчитался по МСФО за девять месяцев нынешнего года. В отчетном периоде международная золотодобывающая компания зафиксировала падение выручки на 10% с одновременным ростом чистой прибыли сразу на 39%.

Объем производства с января по сентябрь сократился на 5% г/г, оказавшись чуть выше 700 тыс. унций, что объясняется снижением добычи на руднике Taparko (Буркина-Фасо) ввиду плановых работ, а также нестабильной политической ситуацией в этой стране. При этом за 3-й квартал показал негативная динамика в производстве золота усилилась, что помимо уже указанной причины можно связать с крайне неблагоприятными погодными условиями в Западной Африке и остановкой золотодобывающих мощностей сразу на нескольких рудниках в связи с необходимостью провести техобслуживание.

В этой связи неудивительно, что выручка NordGold на фоне сокращения объемов реализации драгоценного металла и снижения мировых цен упала на 10% г/г и составила $865,3 млн. Средняя цена реализации с января по сентябрь снизилась до $1 182 за унцию, хотя еще год назад равнялась $1 290. Мировые цены на золото, которые с максимумов 2011 года упали почти в два раза, являются сейчас одним из главных вызовов для компании, однако пока что удается компенсировать это планомерным наращиванием объемов производства при одновременном сокращении затрат. Общие денежные затраты (ОДЗ) у NordGold составили за отчетный период $578 на унцию, благодаря чему компания по-прежнему находится в самом нижнем квартиле мировой кривой затрат. В 3-м квартале восемь из девяти рудников сгенерировали свободный денежный поток, что является результатом повышения операционной эффективности, а также осмотрительного подхода к капитальным вложениям.

На этом фоне EBITDA повысилась на 9% г/г, до $426,2 млн. Свою лепту в итоговый показатель помимо уже указанных факторов внесло укрепление валют тех стран, в которых работает NordGold, по отношению к доллару. Рентабельность по EBITDA вплотную приблизилось к отметке 50%, за год увеличившись сразу на 8,6 п.п. Что касается чистой прибыли, то она показала еще более впечатляющую динамику, прибавив сразу 39%, до $181 млн.

Чистый долг компании с января по сентябрь сократился на $54,0 млн, до $573,3 млн, при этом соотношение NetDebt/LTM EBITDA оценивается на уровне 1,1х, что значительно ниже предельного показателя по условиям кредитных договоров, равного 3,0х.

Если сравнить золотодобывающие компании по значению мультипликатора EV/EBITDA, видно, что бумаги NordGold по-прежнему серьезно недооценены по сравнению аналогами и имеют хороший долгосрочный потенциал роста. Низкая себестоимость производства и стабильные операционные показатели компании, которые в следующем году получат дополнительную поддержку после запуска рудника Bouly, позволяют надеяться на успешное завершение 2015 года и значительный прогресс в 2016-м.

Рекомендация по акциям NordGold — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.11.2015, 15:04

Инвесторам с Ростелекомом не по пути

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал. Как следует из представленных данных с июля по сентябрь число абонентов, пользующихся широкополосным доступом в Интернет (ШПД), у компании увеличилось на 6%, до 11,4 млн, в основном за счет частных пользователей, которых стало больше на 3%, или 10,7 млн. Число корпоративных клиентов при этом сократилось на 3%, до 0,7 млн. Лидером по приросту пользователей стал сегмент платного ТВ: 8,4 млн абонентов, что означает семипроцентный рост. Отрицательную динамику продемонстрировал сегмент местной стационарной телефонной связи, которая уже не первый год теряет популярность из-за смены предпочтений пользователей. Здесь количество абонентов снизилось почти на 10%, до 22,7 млн.

Из-за недостаточно сильных операционных показателей выручка компании с июля по сентябрь упала на 3%, до 72,5 млрд руб. Давление на результат, в частности, оказал отказ многих пользователей от проводной телефонии, о чем свидетельствует снижение дохода в этом сегменте на 10%. К тому же многие клиенты Ростелекома из госсектора сократили затраты на связь после проведения секвестра бюджета, что также отрицательно сказалось на выручке.

Операционная прибыль компании за отчетный период сократилась на 8% г/г, упав чуть ниже 10 млрд руб. Чистая прибыль обвалилась на 59%, составив около 2 млрд руб., что сама компания объясняет ослаблением рубля, из-за которого Ростелеком лишился 1,2 млрд руб. Еще одним негативным фактором был назван убыток 1,1 млрд руб., полученный от совместного с Tele2 предприятия Т2 РТК Холдинг, который в отчетном периоде активно инвестировал в развитие сетей 3G и 4G в московском регионе.

OIBDA оператора связи упала на 4%, до 25,2 млрд руб. с 26,2 млрд годом ранее. Однако благодаря снизившимся на 3% операционным расходам Ростелеком смог сохранить маржу OIBDA на довольно высоком уровне около 35%.

Капитальные вложения компании увеличились на 44%, до 16 млрд руб., а чистый долг снизился на 4%, до 174,9 млрд руб. При этом соотношение чистый долг/OIBDA составило 1,7х, против 1,8х в сопоставимом периоде 2014 года, что является вполне комфортным значением и говорит об отсутствии серьезных кредитных рисков.

Ранее компания рассчитывала показать рост дохода по итогам текущего года, однако была вынуждена ухудшить прогноз, согласно которому теперь выручка ожидается на уровне прошлогоднего показателя, или почти 300 млрд руб. Более того, Ростелеком не исключает ее снижения на 0,5-0,6%. По словам представителя компании, в 4-м квартале выручка увеличится, но рентабельность, в том числе, по причине закрытия многих контрактов в b2b- и b2g-сегментах ухудшится.

Хотя отчетность Ростелекома оказалась хуже ожиданий, стоит отдать ему должное: в непростой экономической ситуации и условиях нестабильности на финансовых рынках он сумел улучшить операционные показатели. Однако этот факт не прибавляет инвестиционной привлекательности бумагам Ростелекома, которые по мультипликатору P/E по-прежнему серьезно уступают и российским, и зарубежным аналогам. Рекомендация по обыкновенным акциям оператора — «продавать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
1 – 8 из 81