1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
21 – 30 из 371 2 3 4
Investcafe_ru 30.11.2015, 15:36

Газпром нефть создает задел на будущее

Газпром инефть в рамках ожиданий отчиталась по МСФО за девять месяцев 2015 года. Совокупная выручка компании поднялась на 3,5%, а вот чистая прибыль из-за опережающего роста операционных расходов и негативного влияния финансовых статей сократилась на 6,2%.

Главным достижением Газпром нефти в 3-м квартале 2015 года стали рекордные операционные показатели, благодаря которым добыча углеводородов увеличилась на 22,2% г/г и достигла 436,4 млн баррелей, или 58,76 млн тонн. Это связано с позитивным влиянием целого ряда факторов, среди которых ускоряющийся рост добычи нефти на месторождениях Северэнергии и оренбургского региона, хорошие производственные результаты на Приразломном и Новопортовском месторождениях, консолидация 50% Нортгаза, а также реализация на действующих месторождениях эффективных геолого-технических мероприятий, которые напрямую способствуют повышению производительности.

Объемы реализации нефти за январь-сентябрь поднялись сразу на 30%, до 11,6 млн тонн. Этому в первую очередь способствовало увеличение поставок на внутренний рынок, что позволило нарастить выручку по данной статье на 37,4%, до 167 млрд руб. Однако наибольшую долю в структуре доходов Газпром нефти по-прежнему формируют продажи нефтепродуктов. И здесь инвесторов поджидал неприятный сюрприз: доходы в этом сегменте сократились на 3,5%, до 858 млрд руб. , что напрямую связано с уменьшением объема реализации нефтепродуктов на фоне 20%-го сокращения экспортных поставок. При этом доля мазута в структуре нефтепродуктов упала с 28,5% до 26%. В итоге совокупная выручка Газпром нефти составила 1 100 млрд руб., что на 3,5% больше прошлогоднего результата.

Операционные расходы компании росли активнее, чем выручка, и по результатам трех кварталов составили 922 млрд руб. Увеличение связано с ростом производственных затрат почти до 150 млрд руб. (+19,7%) , коммерческих и административных расходов на 10 млрд (+18,1%), а также транспортных издержек почти до 100 млрд (+18,6%), что в совокупности привело пусть к небольшому, но все же снижению операционной прибыли: она сократилась на 2%, до 185 млрд руб. Нельзя не отметить также негативные для компании последствия налогового маневра, из-за которого отчисления по НДПИ перевалили за 200 млрд руб. (+12%), а акцизы уменьшились лишь до 54 млрд (-17%), что также оказало давление на операционную прибыль.

Финансовые статьи отчетности выглядят неоднозначно. С одной стороны, дочерние предприятия Газпром нефти внесли более чем весомый вклад в итоговый результат компании: они сгенерировали 24 млрд руб. (причем половина из этой суммы пришлось на Севэнергию с ее новыми месторождениями). С другой — чистые финансовые расходы из-за существенных отрицательных курсовых разниц, связанных с ослаблением рубля, выросли в 2,5 раза и превысили 50 млрд руб. А потому совсем неудивительно, что чистая прибыль компании по итогам девяти месяцев показала снижение на 6,2%, сократившись до 130,88 млрд руб. Правда, показатель EBITDA при этом вырос почти на 5% и составил 272,2 млрд руб., что хоть немного скрасило итоговую картину.

В целом отчетность газпромовской нефтяной «дочки» не принесла особых сюрпризов. Главным драйвером для будущих успехов компании остается бурный рост добычи углеводородов, темпам которой могут позавидовать многие нефтедобывающие компании, а потому Газпром нефть является одной из самых интересных инвестиционных идей в нефтегазовом секторе России и всего мира. По мультипликатору EV/EBITDA компания также серьезно недооценена и имеет все шансы увеличить капитализацию в обозримом будущем.

Рекомендация по акциям Газпром нефти — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 29.11.2015, 00:25

АЛРОСА еще не блеснула всеми гранями

АЛРОСА представила результаты по МСФО за девять месяцев 2015 года, отразив в отчетности рост чистой прибыли в 2,5 раза и двузначное увеличение выручки от продаж.

Прежде всего отмечу добычу компании, которая с января по сентябрь прибавила 16% г/г, составив немного меньше 30 млн карат. Это оказалось возможным благодаря хорошим производственным результатам на подземном руднике трубки Мир после реализации ряда мероприятий по стабилизации гидрогеологических условий, заметному увеличению объемов добыче на месторождении имени Ломоносова, а также продолжению эксплуатации запущенной в этом году трубки Ботуобинская. План алмазодобычи на весь 2015 год компания подтвердила на уровне 38 млн карат, что вполне реально, если отталкиваться от текущих результатов.

Несмотря на уверенный рост добычи, продажи алмазов в отчетном периоде упали сразу на 20% г/г, до 23,0 млн карат. Тем не менее выручка АЛРОСы увеличилась на 17%, до 172,5 млрд руб. На руку компании сыграл слабый рубль, который позволил нарастить доходы от продажи алмазов и бриллиантов. Свою позитивную роль сыграла прочая выручка, подросшая за год почти на 1 млрд руб. Напомню, что на долю экспорта на сегодняшний день приходится порядка 86% от всех продаж компании, а потому конъюнктура валютного рынка серьезно влияет на ее финансовые результаты.

Себестоимость продаж поднялась всего на 2%, до 73,58 млрд, что связано с увеличением отчислений на заработную плату (+23% г/г), повышенными затратами на НДПИ из-за девальвации рубля и увеличения объемов добычи (+71%), ростом расходов на топливо и энергию (+30%), а также с увеличением расходов на материалы из-за удорожания импортных запчастей (+22%). Это позволило валовой прибыли на треть превысить прошлогодний уровень вплотную подойти к психологически важной отметке 100 млрд.

Но и без этого результаты компании выглядят вполне убедительно. При отсутствии каких-либо серьезных изменений в динамике административных и коммерческих расходов операционная прибыль по итогам трех кварталов текущего года поднялась на 42,6%, до 74,5 млрд руб.

Финансовые статьи отчетности отметились ростом чистых расходов сразу на 5 млрд руб., однако снижение затрат по налогу на прибыль на 2,7 млрд руб. свело к минимуму негативный эффект. Чистая прибыль АЛРОСы за отчетный период выросла в 2,5 раза, до 32,2 млрд руб., а EBITDA поднялась больше чем на треть, достигнув 65,8 млрд руб.

Чистый долг компании, на 100% номинированный в американских долларах, за последние 12 месяцев увеличился на 30%, достигнув 183,4 млрд руб., что напрямую связано с валютными курсами. Однако не стоит придавать этим цифрам большое значение, ведь куда важнее снижение соотношения NetDebt/EBITDA за этот период с 1,7х до 1,6х. Это более чем комфортное значение, характеризующее способность компании погашать задолженность.

Хотя вице-президент компании Илья Рящин в ходе недавней телефонной конференции заявил, что в 2016 году нужно быть готовым к снижению добычи, если спрос на алмазы не вернется к обычным уровням, нужно понимать, что это временное явление и ситуация рано или поздно нормализуется. Мы стали свидетелями самого значительного падения спроса на алмазы ювелирного качества: по итогам 3-го квартала он упал примерно на 40%, что заставляет АЛРОСу постепенно снижать цены в долларах в течение всего года. Однако по сравнению с другими сырьевыми рынками падение долларовых цен на 15% выглядит просто погрешностью, а в пересчете цен в рубли ситуация не вызывает особого беспокойства.

АЛРОСА по-прежнему уверенно занимает первое место в мире по объемам добычи алмазов в каратах. Ее доля в мировой добыче порядка 25%. Кроме того, компания готова платить щедрые дивиденды на уровне 35% от чистой прибыли по МСФО. Наконец, бумаги АЛРОСы все еще недооценены рынком по мультипликатору EV/EBITDA, а значит прекрасно подходят в качестве долгосрочных вложений, особенно после серьезной коррекции котировок.

Рекомендация по акциям Алроса — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 23.11.2015, 16:55

МТС удивила выручкой

На этой неделе МТС отчиталась по МСФО за 3-й квартал 2015 года. Отчетный период был отмечен ростом выручки на 7,4% г/г, хотя чистая прибыль сократилась на 6,6%.

Количество абонентов МТС в России с июля по с увеличилось на 5% г/г, до 76,9 млн, однако отток абонентской базы едва не достиг угрожающих 10%, прибавив порядка 0,5 п.п. по сравнению с прошлогодним уровнем. Правда, по данным самой компании, это обусловлено пока не компенсированными объемами продаж через Связной, поэтому этим цифрам пристального внимания уделять не стоит.

Средняя выручка на одного пользователя, характеризуемая показателем ARPU, потеряла за год почти 5%, составив 341 руб., что связано с реализацией стратегии по стимулированию передачи данных за счет предоставления абонентам большего интернет-трафика на пакетных тарифах. Схожей динамикой отметилась и APPM (средняя стоимость минуты разговора), снизившаяся на 7,4%, до 0,88 руб. В свою очередь, среднее количество минут разговора на абонента в месяц (MOU), напротив, выросло на 2,4%, до 386 мин. против 377 мин. годом ранее.

Выручка группы в 3-м квартале увеличилась на 7,4%, до 115 млрд руб. В России, на основном рынке компании, доход составил 103,9 млрд руб., что на 4,7% выше прошлогоднего уровня. В качестве главных драйверов роста выступили увеличившаяся абонентская база, а также усилившийся интерес пользователей к интернет-сервисам. Большую часть общей выручки в России МТС по-прежнему генерирует за счет мобильных услуг. Правда, на этот раз этот сегмент принес 77,9 млрд руб., что означает повышение лишь на 1% г/г. Положительное влияние на выручку компании оказало существенное увеличение продаж телефонов и оборудования. Общий объем реализации вырос почти на 50% и достиг 12,6 млрд руб. В то же время услуги фиксированной связи отразили сокращение дохода на 4,6% г/г, до 15,1 млрд руб.

Чистая прибыль МТС в отчетном периоде снизилась на 6,6%, до 14,4 млрд руб. Причиной негативной динамики показателя стали неденежные потери, составившие 3,3 млрд руб., вследствие девальвации рубля и пересчета части долга, номинированного в валюте. При этом в компании отмечают, что нестабильные макроэкономические показатели в странах присутствия в будущем также могут оказывать влияние на финансовые и операционные показатели, и к этому надо быть готовыми.

Скорректированный показатель OIBDA с июля по сентябрь снизился на 1,9%, до 48 млрд руб., а маржа по ней упала на 4 п.п. — с 45,7% до 41,7%. Эта динамика отражает затраты компании на строительство розничной сети, увеличение себестоимости услуг международного роуминга, а также влияние инфляции на основных рынках присутствия оператора.

В связи с переоценкой части долга, представленного в валюте, на фоне девальвации рубля чистый долг МТС на конец отчетного периода взлетел с 165,4 млрд руб., показанных во 2-м квартале, до 213,8 млрд руб. Это обстоятельство приходится признать негативным моментом для финансового состояния оператора. При этом соотношение чистый долг/LTM OIBDA увеличилось незначительно — до вполне допустимого уровня 1,2х, да и то данная ситуация была обусловлена переоценкой части долговых обязательств в иностранной валюте.

Отчетность МТС оказалась лучше ожиданий рынка и самой компании. В этой связи менеджмент улучшил прогноз по выручке по итогам года с 2% до 4%. В будущем есть все основания ожидать дальнейшего умеренного роста финансовых результатов МТС, а основным его драйвером останется мобильная передача данных. Если эти надежды подкрепить еще и привлекательным значением мультипликатора P/E, сулящим двукратный рост котировок акций оператора, то создаются все предпосылки для рекомендации их к покупке.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 23.11.2015, 16:10

ТГК-1 подает позитивные сигналы

ТГК-1, выступающая как ведущий производитель и поставщик электрической и тепловой энергии на северо-западе России, довольно неплохо отчиталась по МСФО за девять месяцев 2015 года. Главными позитивными моментами отчетности стало увеличение выручки и чистой прибыли, а также некоторое сокращение долговой нагрузки.

C января по сентябрь производство электроэнергии в целом по ТГК-1 снизилось на 1,6% и составило 18,8 млрд кВт/ч. Естественно, упал и объем продаж — на 0,3%, до 21,3 млрд кВт/ч. При этом гидроэлектростанции благодаря хорошей водности на филиалах Кольский и Карельский смогли похвастаться ростом выработки электроэнергии на 7,2%, до 9,4 млрд кВт/ч. В то же время тепловые электростанции из-за проведения плановых капитальных ремонтов энергоблоков сразу на нескольких филиалах снизили производство на 9%, которое по совпадению также составило около 9,4 млрд кВт/ч.

Однако, несмотря на снижение производства, выручка ТГК-1 за девять месяцев текущего года все же прибавила 0,2% г/г, достигнув 48 млрд руб. Позитивное влияние на ее динамику оказали два важных фактора: более чем двукратное увеличение объемов экспорта и заметное повышение доходов от реализации тепловой энергии на фоне роста тарифов на тепло. Благодаря этому доля выручки от продажи тепловой энергии снова оказалась выше, чем доход от реализации электроэнергии.

Операционные расходы компании за отчетный период снизились на 0,4%, до 41,1 млрд руб. Несмотря на повышение затрат почти по всем статьям, в том числе на вознаграждение работникам, амортизацию основных средств, на покупку энергии, положительную роль сыграли затраты на топливо, сократившиеся на 1,5 млрд руб. Это позволило операционной прибыли увеличиться на 4,2% и закрепиться на отметке, близкой к 7 млрд руб.

Чистая прибыль также очень порадовала, прибавив более 3% и достигнув 3,9 млрд руб. EBITDA показала еще более впечатляющий результат: ее рост составил 5,2% г/г, до 12,3 млрд руб.

Эти показатели выглядят еще убедительней на фоне новостей о сокращении долговой нагрузки. В начале года соотношение NetDebt/EBITDA находилось на уровне 2,1х, а девять месяцев спустя оно снизилось до 2,0х. При этом более 75% долговых обязательств компании — долгосрочные.

Акции ТГК-1 на сегодняшний день являются одной из самых интересных идей в российском секторе энергетики, причем они значительно недооценены по сравнению с другими представителями этой отрасли. Судите сами: мультипликатор EV/EBITDA равен 3,59х при среднем по рынку 5,79х, что выглядит очень привлекательно, согласитесь. Таким образом, рекомендация по бумагам ТГК-1 может быть только одна — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.11.2015, 15:25

Э.ОН Россия не досчиталась более трети чистой прибыли

Э.ОН Россия представила результаты по МСФО за девять месяцев 2015 года. За этот период выручка компании снизилась на 7% г/г, а чистая прибыль упала более чем на треть, что оказалось значительно хуже ожиданий большинства аналитиков.

Помимо аварии на Сургутской ГРЭС негативно сказались на доходах компании низкие цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед (РСВ) в первой ценовой зоне на фоне ввода новых ДПМ и наличия избыточных мощностей. В итоге выручка Э.ОН Россия, почти полностью представленная доходами от реализации электроэнергии и мощности, за январь сентябрь опустилась на 7% г/г, до 52,6 млрд руб.

Операционные расходы Э.ОН Россия выросли на 6,5%, до 46,3 млрд руб. Около 1,3 млрд из этой суммы ушло на оплату штрафов за трехмесячную задержку ввода в эксплуатацию третьего блока на Березовской ГРЭС. При этом затраты на топливо, как ни странно, снизились с 27,3 до 25,6 млрд руб., а вот издержки, связанные с ремонтом и техобслуживанием, за отчетный период повысились более чем вдвое, уверенно перевалив за 25 млрд руб. С учетом этого вполне закономерным выглядит снижение операционной прибыли Э.ОН Россия в полтора раза, до 8,4 млрд руб.

Отрадным является тот факт, что компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки. При этом объем финансовых вложений с начала года снизился с 14,0 млрд до 5,2 млрд руб., что напрямую связано с выплатой кредиторам, а чистые финансовые доходы уменьшились на четверть, до 1 млрд руб. Чистая прибыль Э.ОН Россия с января по сентябрь сократилась на 37%, до 7,5 млрд руб., что оказалось хуже средних прогнозов аналитиков. EBITDA упала несколько менее серьезно — на 25,4%, до 14,4 млрд руб.

С 1 октября 2015 года Э.ОН Россия начала получать платежи с нового блока на Березовской ГРЭС, мощность которой составляет 800 МВт. В дальнейшем это окажет позитивное влияние на финансовые показатели компании. Уже в 4-м квартале текущего года вклад этого блока в общий показатель EBITDA будет весьма солидным — 4,2 млрд руб. Однако текущее положение дел и исторические максимумы, которые тестируют сейчас котировки акций компании, не дают возможности рекомендовать бумаги к покупке, тем более если учитывать значительную перекупленность по показателю EV/EBITDA с отечественными аналогами в секторе.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 17.11.2015, 15:04

Инвесторам с Ростелекомом не по пути

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал. Как следует из представленных данных с июля по сентябрь число абонентов, пользующихся широкополосным доступом в Интернет (ШПД), у компании увеличилось на 6%, до 11,4 млн, в основном за счет частных пользователей, которых стало больше на 3%, или 10,7 млн. Число корпоративных клиентов при этом сократилось на 3%, до 0,7 млн. Лидером по приросту пользователей стал сегмент платного ТВ: 8,4 млн абонентов, что означает семипроцентный рост. Отрицательную динамику продемонстрировал сегмент местной стационарной телефонной связи, которая уже не первый год теряет популярность из-за смены предпочтений пользователей. Здесь количество абонентов снизилось почти на 10%, до 22,7 млн.

Из-за недостаточно сильных операционных показателей выручка компании с июля по сентябрь упала на 3%, до 72,5 млрд руб. Давление на результат, в частности, оказал отказ многих пользователей от проводной телефонии, о чем свидетельствует снижение дохода в этом сегменте на 10%. К тому же многие клиенты Ростелекома из госсектора сократили затраты на связь после проведения секвестра бюджета, что также отрицательно сказалось на выручке.

Операционная прибыль компании за отчетный период сократилась на 8% г/г, упав чуть ниже 10 млрд руб. Чистая прибыль обвалилась на 59%, составив около 2 млрд руб., что сама компания объясняет ослаблением рубля, из-за которого Ростелеком лишился 1,2 млрд руб. Еще одним негативным фактором был назван убыток 1,1 млрд руб., полученный от совместного с Tele2 предприятия Т2 РТК Холдинг, который в отчетном периоде активно инвестировал в развитие сетей 3G и 4G в московском регионе.

OIBDA оператора связи упала на 4%, до 25,2 млрд руб. с 26,2 млрд годом ранее. Однако благодаря снизившимся на 3% операционным расходам Ростелеком смог сохранить маржу OIBDA на довольно высоком уровне около 35%.

Капитальные вложения компании увеличились на 44%, до 16 млрд руб., а чистый долг снизился на 4%, до 174,9 млрд руб. При этом соотношение чистый долг/OIBDA составило 1,7х, против 1,8х в сопоставимом периоде 2014 года, что является вполне комфортным значением и говорит об отсутствии серьезных кредитных рисков.

Ранее компания рассчитывала показать рост дохода по итогам текущего года, однако была вынуждена ухудшить прогноз, согласно которому теперь выручка ожидается на уровне прошлогоднего показателя, или почти 300 млрд руб. Более того, Ростелеком не исключает ее снижения на 0,5-0,6%. По словам представителя компании, в 4-м квартале выручка увеличится, но рентабельность, в том числе, по причине закрытия многих контрактов в b2b- и b2g-сегментах ухудшится.

Хотя отчетность Ростелекома оказалась хуже ожиданий, стоит отдать ему должное: в непростой экономической ситуации и условиях нестабильности на финансовых рынках он сумел улучшить операционные показатели. Однако этот факт не прибавляет инвестиционной привлекательности бумагам Ростелекома, которые по мультипликатору P/E по-прежнему серьезно уступают и российским, и зарубежным аналогам. Рекомендация по обыкновенным акциям оператора — «продавать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 16.11.2015, 14:38

НЛМК практикуется в искусстве возможного

НЛМК опубликовал финансовые результаты за девять месяцев текущего года. В отчетном периоде, благодаря реализации программы повышения производительности на липецкой площадке и увеличением загрузки калужского подразделения, компания увеличила выпуск стали на 2%, до 12 млн тонн.

Лидером продаж стал сегмент плоского проката, где они выросли на 8%, до 9,9 млн тонн, в основном, на фоне увеличения объемов реализации товарного чугуна почти до 500 тыс. тонн с 108 тыс. годом ранее. Объемы реализации концентрата и аглоруды поднялись на 6%, до 12,5 млн тонн. Исключением стал лишь сортовой прокат, продажи которого упали на 6%, примерно до 2 млн тонн, вследствие снижения спроса вызванного уменьшением деловой активности в отечественном строительном секторе.

В итоге совокупные продажи НЛМК с января по сентябрь выросли на 7% и преодолели отметку в 12 млн тонн, в основном благодаря сбыту на зарубежных рынках, доля которых превысила 60%.

Несмотря на неплохие операционные результаты, выручка НЛМК с января по сентябрь упала на 21% г/г, до $6,4 млрд. Это обусловлено обвалом цен на продукцию металлурга на 25-50%, причем давление этого фактора удалось частично компенсировать за счет роста продаж. К тому же себестоимость реализации понизилась на 26%, до $4,3 млрд. В итоге валовая прибыль группы превысила $2 млрд, что, впрочем, оказалось на 6% ниже, чем годом ранее.

Благодаря оптимизации управленческих расходов и снижению обменного курса рубля НЛМК смогла снизить свои общехозяйственные и административные расходы с января по сентябрь более чем на четверть, до $198 млн. Коммерческие расходы понизились на 9%, до $626 млн. Таким образом, девальвация рубля вкупе с реализацией программ по повышению производственной эффективности и ростом объемов продаж позволила компании увеличить операционную прибыль на 6%, до $1,2 млрд.

Свободный денежный поток НЛМК достиг $886 млн, повысив финансовую устойчивость и обеспечив компании дополнительную гибкость для оптимизации долгового портфеля и дивидендных выплат. Чистый долг сократился на 41%, до $1,1 млрд, отношение чистый долг/EBITDA уменьшилось до 0,48х с 0,85х годом ранее. Таким образом, кредитоспособность компании на сегодняшний день по-прежнему не вызывает никаких опасений.

По итогам трех кварталов текущего года группа увеличила чистую прибыль на внушительный 31%, до $891 млн, а вот показатель EBITDA упал на 7%, до $1,6 млрд. При этом нужно понимать, что в 4-м квартале операционные и финансовые показатели НЛМК могут ухудшиться по сравнению с результатами июля-сентября, что вполне объясняется слабой ценовой конъюнктурой и сезонным падением спроса. Впрочем, дивидендные выплаты по итогам 2-го квартала в размере 0,93 руб. на акцию, решение по которым было принято собранием акционеров 30 сентября, станут для владельцев бумаг некоторой компенсацией за временные трудности в металлургической отрасли.

Сравнительный анализ мультипликаторов показывает, что у акций НЛМК есть потенциал для роста порядка 25%. В этой связи есть смысл воспользоваться коррекцией цен после скачка к отметке 90 руб. и прикупить в свой портфель акции НЛМК по 70-75 руб. в расчете на достижение цели на уровне 100 руб.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.11.2015, 14:15

НЛМК практикуется в искусстве возможного

НЛМК опубликовал финансовые результаты за девять месяцев текущего года. В отчетном периоде, благодаря реализации программы повышения производительности на липецкой площадке и увеличением загрузки калужского подразделения, компания увеличила выпуск стали на 2%, до 12 млн тонн.

Лидером продаж стал сегмент плоского проката, где они выросли на 8%, до 9,9 млн тонн, в основном, на фоне увеличения объемов реализации товарного чугуна почти до 500 тыс. тонн с 108 тыс. годом ранее. Объемы реализации концентрата и аглоруды поднялись на 6%, до 12,5 млн тонн. Исключением стал лишь сортовой прокат, продажи которого упали на 6%, примерно до 2 млн тонн, вследствие снижения спроса вызванного уменьшением деловой активности в отечественном строительном секторе.

В итоге совокупные продажи НЛМК с января по сентябрь выросли на 7% и преодолели отметку в 12 млн тонн, в основном благодаря сбыту на зарубежных рынках, доля которых превысила 60%.

Несмотря на неплохие операционные результаты, выручка НЛМК с января по сентябрь упала на 21% г/г, до $6,4 млрд. Это обусловлено обвалом цен на продукцию металлурга на 25-50%, причем давление этого фактора удалось частично компенсировать за счет роста продаж. К тому же себестоимость реализации понизилась на 26%, до $4,3 млрд. В итоге валовая прибыль группы превысила $2 млрд, что, впрочем, оказалось на 6% ниже, чем годом ранее.

Благодаря оптимизации управленческих расходов и снижению обменного курса рубля НЛМК смогла снизить свои общехозяйственные и административные расходы с января по сентябрь более чем на четверть, до $198 млн. Коммерческие расходы понизились на 9%, до $626 млн. Таким образом, девальвация рубля вкупе с реализацией программ по повышению производственной эффективности и ростом объемов продаж позволила компании увеличить операционную прибыль на 6%, до $1,2 млрд.

Свободный денежный поток НЛМК достиг $886 млн, повысив финансовую устойчивость и обеспечив компании дополнительную гибкость для оптимизации долгового портфеля и дивидендных выплат. Чистый долг сократился на 41%, до $1,1 млрд, отношение чистый долг/EBITDA уменьшилось до 0,48х с 0,85х годом ранее. Таким образом, кредитоспособность компании на сегодняшний день по-прежнему не вызывает никаких опасений.

По итогам трех кварталов текущего года группа увеличила чистую прибыль на внушительный 31%, до $891 млн, а вот показатель EBITDA упал на 7%, до $1,6 млрд. При этом нужно понимать, что в 4-м квартале операционные и финансовые показатели НЛМК могут ухудшиться по сравнению с результатами июля-сентября, что вполне объясняется слабой ценовой конъюнктурой и сезонным падением спроса. Впрочем, дивидендные выплаты по итогам 2-го квартала в размере 0,93 руб. на акцию, решение по которым было принято собранием акционеров 30 сентября, станут для владельцев бумаг некоторой компенсацией за временные трудности в металлургической отрасли.

Сравнительный анализ мультипликаторов показывает, что у акций НЛМК есть потенциал для роста порядка 25%. В этой связи есть смысл воспользоваться коррекцией цен после скачка к отметке 90 руб. и прикупить в свой портфель акции НЛМК по 70-75 руб. в расчете на достижение цели на уровне 100 руб.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 12.11.2015, 01:44

Дешевый рубль умножил прибыль ММК на пять

Магнитогорский металлургический комбинат отчитался по МСФО за девять месяцев текущего года. Операционные показатели ММК в отчетном периоде характеризовались отрицательной динамикой почти по всем статьям. Общее производство стали по сравнению с прошлым годом сократилось на 6%, до 9,3 млн тонн, отгрузка товарной продукции упала на 8% г/г, до 8,5 млн тонн. Не стали исключением угольный концентрат и ЖРС, производство которых снизилось на 1,5% и 7% соответственно.

Выручка группы вследствие сократившихся объемов реализации товарной продукции опустилась ровно на 25%, составив $4,7 млн. Еще одной причиной этого стало снижение в отчетном периоде средней долларовой цены на сталь на 21%. Правда, реализация программы по сокращению затрат на фоне девальвации рубля и упавших объемов производства позволила снизить себестоимость товарной продукции, благодаря чему валовая прибыль ММК составила $1,5 млн, превысив прошлогодний результат на 14%.

За отчетный период ММК удалось ощутимо сократить свои затраты. Общие и административные расходы уменьшены на 45% г/г, до $168 млн, коммерческие — на 18% г/г, до $341 млн, что вызвало рост операционной прибыли на 73%, почти до $1 млрд.

Хотя выручка компании существенно сократилась, ММК удалось увеличить чистую прибыль с $106 млн в январе-сентябре 2014-го до $546 млн. Это стало возможным благодаря резко снизившейся себестоимости металлопродукции на фоне девальвации рубля. EBITDA компании повысилась на 14,7%, до $1,4 млн, а рентабельность по ней вплотную приблизилась к 30%, притом что годом ранее составляла 19,5%. Накопленная ликвидность позволила компании значительно снизить чистый долг, который на конец отчетного периода приблизился к отметке $1,1 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA оказалось на более чем комфортном уровне 0,63х.

В комментариях к отчетности менеджмент ММК подчеркнул, что снижение долговой нагрузки остается его приоритетом. Однако на фоне падающего спроса на продукцию стоит быть готовым к сокращению объемов реализации и по итогам последнего квартала уходящего года. Также не нужно забывать и о продолжающемся снижении мировых цен на сталь, пусть даже в долларовом выражении, поскольку оно отрицательно скажется на финансовых результатах группы в текущем квартале.

Тем не менее акции ММК остаются привлекательнее для инвестиций, чем бумаги других представителями металлургической отрасли, так как они пока значительно недооценены по мультипликатору EV/EBITDA. Вошедшая в систему выплата годовых и промежуточных дивидендов лишь добавляет поводов присмотреться к этой бумаге.

Рекомендация — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 28.10.2015, 19:42

Северсталь: все путем

Северсталь представила финансовые результаты за 3-й квартал и девять месяцев текущего года. Показатели металлургического гиганта в целом оказались в рамках ожиданий и не преподнесли особых сюрпризов.

Выручка компании в 3-м квартале снизилась на 8%, до $1 663 млн, а за период с января по сентябрь упала на 22%, до $5 000 млн. Снижение цен реализации продукции негативно сказалось на долларовых доходах Северстали и в некоторой степени было компенсировано заметным увеличением объемов продаж в дивизионе Российская Сталь и Ресурс, которое было вызвано повышением потребления их продукции на внутреннем рынке. Так, объем продаж стальной продукции в дивизионе Российская Сталь поднялся на 13% кв/кв, превысив 3 млн тонн.

Доходы компании, номинированные в отечественной валюте, выглядят куда более позитивно: с января по сентябрь они выросли на 31%, вплотную подобравшись к 300 млрд руб. Здесь можно отметить и увеличившиеся продажи угля более чем на 9%, до 2 724 тыс. тонн на фоне 10%-го роста рублевых цен, и хорошие результаты продаж проката, которые на 28% превзошли показатели прошлого года и составили 165 млрд руб. Наконец, сегмент изделий конечного цикла нарастил продажи на 60% г/г, до 74 млрд руб. При этом чуть более трети всей выручки пришлось на экспорт.

В связи с тем, что большая часть производственных и административных затрат Северстали номинирована в российской валюте, ее девальвация позволила не только нивелировать негативный ценовой тренд, ограничив падение EBITDA в 3-м квартале уровнем в 10,9%, или $524 млн, но и удержать рентабельность по этому показателю практически на тех же значениях, что и три месяца назад. По итогам 3-го квартала она составила внушительные 31,5% и по-прежнему остается одной из самых высоких среди мировых сталелитейных компаний.

Объявленное ранее активное снижение уровня общего долга Северстали ограничивается тем, что большая его часть представлена в виде публично обращающихся долговых инструментов. Правда, в сентябре компания реализовала опцион put в отношении конвертируемых облигаций на два года ранее запланированного срока, сократив тело долга почти на $400 млн. Это позволило с июля по сентябрь снизить общий долг почти на 14%, до $2,5 млрд, а чистый долг удалось сократить на 38,8%, до $829 млн. Благодаря этому соотношение NetDebt/EBITDA снизилось с 0,6х до 0,4х и по-прежнему остается одним из самых низких значений среди мировых сталелитейных компаний.

Третий квартал принес Северстали убыток $130 млн, тогда как с апреля по июнь она сгенерировала $469 млн чистой прибыли. Во многом это связано с негативным влиянием курсовых разниц, которые перевалили за $500 млн. При благоприятном курсе можно было рассчитывать на $385 млн чистой прибыли. Зато по итогам девяти месяцев чистая прибыль увеличилась в 42 раза, что не может не впечатлить. Хотя это является лишь математическим следствием прошлогодних низких значений, однако от этого хуже на душе у акционеров не становится, и они вправе порадоваться красивым цифрам.

Правда, главным вопросом для них сейчас остается тщательное прогнозирование будущих показателей компании, которое очень важно для принятия инвестиционных решений. В этой связи стоит признать, что после продажи заокеанских активов Северсталь достаточно неплохо справляется с контролем своих операционных затрат, не забывая при этом радовать своих акционеров привлекательными дивидендами.

Однако бурное ралли котировок акций Северстали в течение последних двух лет оставляет потенциал к росту котировок лишь на скромные 15%, если исходить из сравнения аналогов отрасли по соотношению EV/EBITDA. В этой связи лучшим решением для инвесторов будет придержать уже купленные ранее бумаги, а желающим преумножить свой капитал лучше всего дождаться более привлекательных ценовых уровней.

0 0
Оставить комментарий
21 – 30 из 371 2 3 4