1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 10 из 101
Investcafe_ru 27.07.2016, 19:47

Lear Corporation обречена на успех

Lear Corporation является пятым в мире производителем автомобильных комплектующих и компонентов, которые поставляются практически для всех крупнейших производителей автоконцернов.

В апреле компания представила отчетность за 1-й квартал, из которой следует, что чистая прибыль концерна составила $248,4 млн ($3,29 на акцию) по сравнению с $147,3 млн ($1,86 на акцию), полученными годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию составила $3,4 при консенсусе $2,77. Выручка выросла на 8% составила $4,7 млрд, практически совпав с прогнозом, предполагавшим показатель, равный $4,69 млрд.

Для оценки перспектив рынка сбыта Lear Corporation следует проанализировать автомобильные рынки США, Мексики и Китая, которые обеспечивают 23%, 15% и 12% совокупных продаж компании соответственно.

Продажи автомобилей в США в 2015 году превысили 15-летний максимум, увеличившись на 5,7% и достигнув 17,5 млн, на фоне низких цен на бензин, улучшения ситуации на рынке труда. Данный факт, на мой взгляд, обусловил сильные результаты Lear Corporation.

На данный момент цены бензин в США снижаются ввиду накопленных больших запасов. Уровень безработицы в мае достиг 4,7%, и это самый низкий показатель с ноября 2007 года. Таким образом, на данный момент есть все условия для улучшения общей ситуации в автомобильной отрасли и роста выручки Lear Corporation.

Источник: GoodCarBadCar и Automotive News Data Center.

В Мексике с 2015 года действует договор о снижении трудозатрат и соглашение о свободной торговле. Многие автопроизводители открывают в стране сборочные производства. В этом году свои сборочные цеха здесь запустила Audi. Экспансия на мексиканском рынке позволяет рассчитывать на рост объемов производства автомобилей, а также увеличить их продажи на внутреннем рынке, что благоприятно для Lear Corporation.

Китай в прошлом году также продемонстрировал рекорд продаж, реализовав 21,14 млн машин. Этот результат обусловлен тем, что китайские власти с октября 2015 года вдвое снизили налог на покупку новых автомобилей с двигателем объемом до 1,6 л. Данная налоговая льгота будет действовать до конца 2016-го. По прогнозу СААМ, в текущем году китайский авторынок увеличится примерно на 6% г/г. Продажи автомобилей в Китае могут подрасти и за счет новых программ экономического стимулирования, которые, безусловно, позитивно отразятся на выручке Lear Corporation.

Основной конкурент Lear Corporation — Johnson Controls (JCI) также отчиталась о квартальных результатах в апреле. Многие инвесторы ожидали увидеть в отчетности рост доходов, так как компания инициировала продажу некоторых активов, а также реализовала программу экономии. Однако, несмотря на улучшение некоторых операционных показателей cash-flows JCI не увеличились.

Источник: investors.johnsoncontrols.com.

Рискованной, на мой взгляд, была операция по выводу некоторых предприятий Johnson Controls под юрисдикцию Великобритании в надежде на налоговые льготы. Компания надеялась получить налоговые преимущества, так как в США налог составляет 17,% а Великобритании — 10-12%. Однако после Brexit стоит ожидать изменений в налоговой политики Великобритании. Данный факт, безусловно, негативно отразиться на показателях Johnson Controls в среднесрочной перспективе, так как компания имеет партнерские отношение с Великобританией. Данная ситуация позволяет рассчитывать на увеличение заказов для Lear Corporation.

По основным мультипликаторам Lear Corporation недооценена по сравнению с основными конкурентами. По P/E с учетом прошлой 12-месячной прибыли на акцию (ttm) и прогнозируемой (forward) в ее бумагах существует потенциал роста 47% и 19% соответственно. Мультипликаторы EV/EBITDA и P/S у компании находятся на уровне 5,90 и 0,48 соответственно, тогда как среднерыночные значения равны 8,86 и 0,71. Кроме того, коэффициент цена/рост доходов (PEG) у Lear Corporation составляет 0,47 при среднеотраслевом значении 1,51.

Источник: gurufocus.com.

Стоит также отметить, что Lear Corporation (LEA) сообщила о повышении квартальных дивидендов на 20% и об увеличении программы обратного выкупа акций. Это позволяет рассматривать инвестиции в компанию на средне- и долгосрочную перспективу.

Источник: tradingview.com.

С учетом всех перечисленных факторов я вижу целевую цену акций Lear Corporation на уровне $119 и считаю данную бумагу привлекательной для инвестиций.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 12.05.2016, 00:48

ЧЦЗ дал повод подумать о покупке своих акций

Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) отчитался за 2015 год, продемонстрировав существенный рост выручки и чистой прибыли.

За минувший год компания на 1,4%, более чем до 170 тыс. тонн, увеличила выпуск товарного цинка и сплавов на его основе. Почти 60% всей этой продукции было реализовано на внутреннем рынке, тогда как годом ранее данный показатель составлял 55%. Nova-Zinc, предприятие ЧЦЗ в Казахстане, увеличило производство цинка и свинца в концентрате на 1,7% и 2,3% соответственно. Британская «дочка» The Brock Metal Company Limited нарастила продажи цинковых сплавов на 12,1%. Благодаря повышению объема продаж и положительному влиянию роста курса валют по отношению к рублю, выручка компании за прошлый год увеличилась на 45%, до 24 млрд руб.

Вследствие роста стоимости сырья, объемов его закупок и цен на вспомогательные материалы, себестоимость продаж увеличилась до 18 млрд руб. Однако на фоне темпов повышения выручки компании валовую прибыль удалось увеличить чуть более чем на четверть, примерно до 6 млрд руб.

Операционные расходы компании выросли более чем в 2,5 раза, до 285 млн руб., но операционные доходы поднялись с 393 млн руб. до 1,1 млрд руб. Столь резкий скачок главным образом обусловлен восстановлением ранее начисленного обесценения почти в 1 млрд руб. и возврата суммы по экологическим спорам в размере 53 млн руб. Таким образом, операционная прибыль ЧЦЗ в отчетном периоде увеличилась почти на 40%, до 4,5 млрд руб.

Чистая прибыль компании на фоне девальвации рубля, повышения объемов продаж как в России, так и за рубежом выросла почти на 60%, до 3,8 млрд руб. Свой вклад в итоговый результат внесло также восстановление ранее начисленного убытка от обесценения основных средств Nova Цинк. EBITDA достигла 4,8 млрд руб., на четверть превысив результат 2014 года, хотя рентабельность по нему упала на 3 п.п., до 20%.

После получения кредита в размере 5 млрд руб. на срок до 31 августа 2018 года чистый долг ЧЦЗ подскочил с 1 млрд до 8 млрд руб., однако соотношение NetDebt/EBITDA остается на комфортном уровне 1,7х, а значит никаких серьезных кредитных рисков на сегодняшний день у компании нет. Что касается дивидендов за 2015 год, то акционеры ЧЦЗ в очередной раз приняли решение направить полученную прибыль на инвестиции.

Тем не менее позитивное воздействие девальвации рубля на результаты металлурга нельзя не признавать, поэтому и без привлекательной дивидендной истории акции ЧЦЗ вполне достойны попадания в портфели российских инвесторов. Основанием для покупки может стать как их серьезная недооценка по мультипликатору EV/EBITDA по сравнению с аналогами, так и высокий риск дальнейшего ослабления российской валюты. Именно поэтому бумаги компании после покорения рубежа в 560 руб. летом прошлого года не спешат опускаться ниже текущих 400 руб., получая постоянную поддержку покупателей.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 27.04.2016, 17:12

Фосагро способно на большее

Непростая макроэкономическая ситуация в стране привела к снижению цен на сырье и химуобрения. В результате к концу прошлого года многие производители были вынуждены сократить выпуск этой продукции. Однако Фосагро удалось увеличить продажи фосфорсодержащих удобрений на 11%, что было достигнуто благодаря повышению объемов реализации в Европе более чем на 30%. При этом поставки на внутренний рынок составили 1,6 млн тонн, так же, как и в 2014 году.

Усиление кредитной нагрузки на фермерские хозяйства, а также девальвацию рубля удалось нивелировать за счет запуска программы поддержки производителей сельхозпродукции, которая стимулировала фермеров к наращиванию производства.

Несмотря на тяжелые макроэкономические обстоятельства Фосагро удалось увеличить экспортную выручку от продаж DAP/MAP на 52%, а от реализации NPK — на 50%, что привело к росту доходов компании на 54% г/г, до 189,7 млрд руб.

В 2015 году усиление американской валюты, в которой Фосагро получает доход, помогло увеличить чистую прибыль до 36,4 млрд руб. Дополнительную поддержку показателю обеспечило то, что затраты компания несет в рублях.

EBITDA выросла на внушительные 119% г/г, до 82,5 млрд руб., а рентабельность по неф увеличилась на 12%, до 43%, что свидетельствует о высоком уровне свободного денежного потока, который повысился на 336% г/г — с 7,3 млрд до 31,8 млрд руб.

Общий долг Фосагро поднялся на 10 млрд руб., до 134,5 млрд. Чистый долг увеличился почти на 12 млрд руб., достигнув 105,2 млрд руб. Несмотря на это, отношение чистого долга к EBITDA снизилось в два раза, что связано с высоким уровнем свободного денежного потока.

Что касается дивидендов, то совет директоров Фосагро порекомендовал направить на эти цели 57 руб. на обыкновенную акцию, что в текущих котировках обеспечивает 1,95% доходности.

В июне прошлого года Фосагро ввело в эксплуатацию балкерный терминал в порту Усть-Луга, за счет которого планируется существенно снизить затраты на перевалку удобрений. Июль завершился для компании присоединением структур Агро-Череповец, Фосагро АГ и Нордик Рус Холдинг к ФосАгро-Череповец, что позволит оптимизировать затраты.

Перспективы компании в текущем году внушают инвесторам оптимизм. Введение в эксплуатацию Главного ствола №2 на Кировском руднике приведет к росту добычи апатит-нефелиновой руды до 16,5 млн тонн в год.

Увеличение объема продаж в текущем году станет возможно за счет продолжения наращивания поставок в Европу, так как Европарламент пересматривает законодательство по регулированию рынка удобрений с целью ограничить содержание вредных примесей.

По мультипликатору Р/Е компания немного недооценена: потенциал роста ее капитализации составляет 8,46%. Моя рекомендация по обычке Фосагро — «держать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 18.04.2016, 16:45

Русгидро звезд с неба не хватает

Русгидро отчиталось по МСФО за 2015 год. Как следует из представленного документа, выручка и чистая прибыль холдинга продемонстрировали позитивную динамику, а EBITDA осталась на прошлогоднем уровне.

Выработка электроэнергии станциями холдинга увеличилась всего на 0,6%, до 114 265 млн кВт/ч. При этом чуть более 70% мощностей Русгидро традиционно пришлось на ГЭС и ГАЭС, производство на которых снизилось за год на 2,4%, до 82 079 млн кВт/ч, во многом из-за падения суммарного притока воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада, ГЭС Юга и Северного Кавказа. Позитивным моментом в отчетности стали производственные показатели тепловых (ТЭС) и геотермальных станций (ГеоЭС), расположенных на Дальнем Востоке. Здесь выработка по итогам минувшего года выросла на 9,2%, до 32 186 млн кВт/ч. За счет этого удалось компенсировать весь негатив отчетности.

Совокупная выручка Русгидро поднялась на 5,4%, до 347,5 млрд руб. Важный вклад в этот показатель внесло РАО ЭС Востока, которое на фоне повышения среднеотпускного тарифа и объемов продаж электроэнергии увеличила доходы на 8,1%, до 162,4 млрд руб. Немалая заслуга в итоговом результате принадлежит также энергосбытовому холдингу ЭСК Русгидро, а также частичной либерализации цен на мощность ГЭС в Сибири.

Правда, операционные расходы росли быстрее выручки и по итогам 2015-го прибавили 8,3%, составив 315,1 млрд руб. Главными факторами повышения издержек стал рост затрат на топливо (+16%) в связи с увеличением отпуска электроэнергии, удельных расходов на топливо из-за повышения объемов выработки на некоторых неэффективных станциях, и цен на условное топливо. Сюда же можно добавить повышение заработной платы на 10% с небольшим из-за индексации тарифных ставок и окладов, а также увеличение расходов на покупку электроэнергии и мощности на 5,7%.

Не обошлось без традиционных «бумажных» списаний, по убыткам от экономического обесценения основных средств, дебиторской задолженности, прочих внеоборотных активов и гудвила дочернего общества. В общей сложности эти списания уверенно перевалили за 20 млрд руб., притом что годом ранее составили 18 млрд. Вследствие этого операционная прибыль подросла лишь на 2,4%, до 34,7 млрд руб.

Финансовые статьи отчетности энергохолдинга порадовали ростом доходов почти на треть, до 12,3 млрд руб. на фоне повышения процентных ставок по депозитам и положительных курсовых разниц. Вкупе с сократившимися финансовыми расходами на 8,7%, до 9,7 млрд руб., из-за снижения отрицательных курсовых разниц это позволило Русгидро нарастить чистую прибыль на 12,5%, до 27,3 млрд руб. В то же время EBITDA повысилась лишь на 0,2%, до 73,4 млрд руб.

Долговая нагрузка компании выросла за год с 177 млрд до 197 млрд руб., однако соотношение NetDebt/EBITDA оценивается чуть выше 2х, что говорит об отсутствии серьезных проблем с платежеспособностью.

Если верить заявлениям менеджмента, дивиденды Русгидро по итогам 2015 года могут составить 25-50% от чистой прибыли, что в переводе на абсолютные величины означает диапазон 1,8-3,5 коп. на акцию. В текущих котировках это означает дивидендную доходность на уровне 2,5-5%, что примерно сопоставимо с ее размерам у других отечественных представителей отрасли.

На текущих ценовых уровнях оптимальным я считаю держать акции Русгидро, учитывая не только большие сомнения в интенсивном росте финансовых показателей в обозримом будущем, но и оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA на уровне среднего значения по отрасли. Напомню также, что держателям акций РАО ЭС Востока, решившим воспользоваться процедурой принудительного выкупа, уже сейчас стоит активно готовить необходимые документы для регистратора во избежание проблем с получением своих денег. Более подробно о тех шагах, которые нужно предпринять для этого можно узнать здесь.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.12.2015, 15:23

Скромность прогнозов украшает Черкизово

На состоявшейся 10 декабря встрече с аналитиками представители топ-менеджмента крупнейшего в России производителя мясной продукции Черкизово заявили, что по итогам 2015 года ожидают роста выручки группы менее 5%, до 72 млрд руб. Это стало бы довольно слабым результатом, учитывая, что последние пять лет она росла как минимум на 8% в год. При этом прогнозов по чистой прибыли представители компании вообще не дали.

Причин для ухудшения финансовых показателей Черкизово несколько. Прежде всего отмечу рост цен на приобретение компонентов комбикормов, выраженных в иностранной валюте, в рублевом эквиваленте. Этоповлекло за собой повышение операционных расходов за девять месяцев уходящего года на четверть и оказало давление на чистую прибыль. Также становится все более очевидно, что сегмент выращивания и переработки курятины в России насыщен. При этом покупательная способность населения снижается. Совокупность этих факторов тоже негативна для продаж компании. В этом свете ожидаемое сокращение EBITDA в размере 1 млрд руб. вполне вписывается в текущий тренд на потребительском рынке.

Нельзя не вспомнить и про две площадки Черкизово Орелсельпром и Агроресурс-Воронеж, где в конце прошлого года случилось заражение свиней африканской чумой. Месяц спустя пробы были подтверждены, в результате пришлось забить около 50 тыс. свиней, или около 5% всего поголовья агрохолдинга. Тем не менее на упомянутой встрече 10 декабря стало известно, что обе площадки уже заработали. Это означает, что в следующем году можно будет рассчитывать на восполнение выпавших доходов.

Кроме того, на 2016-й запланирован запуск сразу нескольких производств, которые позволят во втором полугодии нарастить производство свинины до 200 тыс. тонн (+18% г/г) и мяса птицы - с до 500 тыс. тонн (+5% г/г). Черкизово в текущем году запустило первую очередь кластера свиноводства в Воронежской и Липецкой областях, каждый модуль которого рассчитан на производство 35 тыс. тонн мяса. В следующем году ожидается открытие птицефабрики Моссельпром мощностью 64 тыс. тонн мяса птицы в год. Большие надежды компания связывает также с комбикормовым заводом, благодаря запуску которого появится прекрасный шанс снизить зависимость от покупки кормов, цены на которые привязаны к иностранной валюте, и рассчитывать на продукцию собственного производства.

Внушительное расширение производственных мощностей должно позволить Черкизово нарастить выручку с 72 млрд до 80-85 млрд руб., но пока это лишь предварительные прикидки, так как все будет зависеть еще от цен на свинину и мясо птицы, предсказать которые весьма сложно.

В любом случае Черкизово и Русагро остаются интересными идеями для инвестиций. В их бумагах сохраняется серьезный потенциал роста, чему способствует как девальвация рубля, так и активная диверсификация бизнеса, поэтому моя рекомендация по акциям обеих компаний — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 04.12.2015, 23:52

КТК дала стране угля

Кузбасская топливная компания (КТК) более чем успешно отчиталась по МСФО за девять месяцев 2015 года, показав рост выручки чуть больше чем на 20% и сменив убыток, сгенерированный в 2014 году, чистой прибылью.

Добыча угля у компании в отчетном периоде поднялась на 5%, достигнув 8 млн тонн. Вместе с тем переработка сократилась на 2%, до 6,16 млн тонн, а доля переработанного угля в составе товарной продукции оказалась равна 89%.

Однако объем продаж вырос на 9% г/г и составил 7,54 млн тонн. Учитывая, что около 95,5% доходов КТК поступает от реализации угля, нетрудно догадаться, что динамика выручки также была позитивной, если точнее, она увеличилась на 22%, до 17,68 млрд руб. Хорошие результаты показали как продажи собственного угля на внутреннем рынке, так и экспортные поставки. Продажи за рубеж получили существенную поддержку за счет ослабления рубля к доллару. Благодаря девальвации доходы в рублях повысились, а почти ¾ всей выручки компании номинировано в иностранной валюте.

Себестоимость в отчетном периоде подросла менее активно — всего на 14%, до 14,74 млрд руб., позволив валовой прибыли увеличиться почти вдвое — с 1,62 млрд до 2,94 млрд руб. Коммерческие, административные и прочие расходы повысились на 41%, до 1,83 млрд руб. Это во многом объясняется увеличением объема продаж в Польше и сопутствующим ростом объема потребляемых услуг на фоне укрепления польского злотого. Однако данный фактор не помешал операционной прибыли подняться в 3,5 раза, превысив 1 млрд руб.

Финансовые статьи отчетности особых корректив в итоговый результат деятельности компании не внесли, отразив примерно одинаковое отрицательное сальдо. В результате убыток за девять месяцев 2014 года в размере 469 млн руб. сменился чистой прибылью в 134 млн. EBITDA отметилась уверенным ростом на 71%, до 2 млрд руб., рентабельность по ней поднялась до 11,3% с 8,0% годом ранее. Особенно радует улучшение ситуации с долгом КТК. За последние 12 месяцев компания смогла сократить чистый долг на 6%, до 5,69 млрд руб., и благодаря хорошим темпам роста EBITDA снизить тем самым соотношение NetDebt/EBITDA c 3,29x до 1,70х.

В планах компании на 4-й квартал добыть почти 3 млн тонн угля, улучшив результат прошлого года на 11%. В эксплуатацию будет введен разрез Брянский. Финансовые итоги года также на фоне девальвации рубля должны оказаться достаточно сильными, а значит у акционеров появятся шансы на получение дивидендов, которым руководство компании в последнее время старается уделять все большее внимание.

Мультипликатор EV/EBITDA на сегодня подтверждает оправданность покупок акций КТК. У частного инвестора есть хорошая возможность воспользоваться тем, что котировки этих бумаг довольно давно находятся в диапазоне 55-60 руб., чтобы приумножить свой капитал в будущем.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 26.11.2015, 17:17

NordGold не поддается негативной конъюнктуре

В минувший вторник, 17 ноября, NordGold отчитался по МСФО за девять месяцев нынешнего года. В отчетном периоде международная золотодобывающая компания зафиксировала падение выручки на 10% с одновременным ростом чистой прибыли сразу на 39%.

Объем производства с января по сентябрь сократился на 5% г/г, оказавшись чуть выше 700 тыс. унций, что объясняется снижением добычи на руднике Taparko (Буркина-Фасо) ввиду плановых работ, а также нестабильной политической ситуацией в этой стране. При этом за 3-й квартал показал негативная динамика в производстве золота усилилась, что помимо уже указанной причины можно связать с крайне неблагоприятными погодными условиями в Западной Африке и остановкой золотодобывающих мощностей сразу на нескольких рудниках в связи с необходимостью провести техобслуживание.

В этой связи неудивительно, что выручка NordGold на фоне сокращения объемов реализации драгоценного металла и снижения мировых цен упала на 10% г/г и составила $865,3 млн. Средняя цена реализации с января по сентябрь снизилась до $1 182 за унцию, хотя еще год назад равнялась $1 290. Мировые цены на золото, которые с максимумов 2011 года упали почти в два раза, являются сейчас одним из главных вызовов для компании, однако пока что удается компенсировать это планомерным наращиванием объемов производства при одновременном сокращении затрат. Общие денежные затраты (ОДЗ) у NordGold составили за отчетный период $578 на унцию, благодаря чему компания по-прежнему находится в самом нижнем квартиле мировой кривой затрат. В 3-м квартале восемь из девяти рудников сгенерировали свободный денежный поток, что является результатом повышения операционной эффективности, а также осмотрительного подхода к капитальным вложениям.

На этом фоне EBITDA повысилась на 9% г/г, до $426,2 млн. Свою лепту в итоговый показатель помимо уже указанных факторов внесло укрепление валют тех стран, в которых работает NordGold, по отношению к доллару. Рентабельность по EBITDA вплотную приблизилось к отметке 50%, за год увеличившись сразу на 8,6 п.п. Что касается чистой прибыли, то она показала еще более впечатляющую динамику, прибавив сразу 39%, до $181 млн.

Чистый долг компании с января по сентябрь сократился на $54,0 млн, до $573,3 млн, при этом соотношение NetDebt/LTM EBITDA оценивается на уровне 1,1х, что значительно ниже предельного показателя по условиям кредитных договоров, равного 3,0х.

Если сравнить золотодобывающие компании по значению мультипликатора EV/EBITDA, видно, что бумаги NordGold по-прежнему серьезно недооценены по сравнению аналогами и имеют хороший долгосрочный потенциал роста. Низкая себестоимость производства и стабильные операционные показатели компании, которые в следующем году получат дополнительную поддержку после запуска рудника Bouly, позволяют надеяться на успешное завершение 2015 года и значительный прогресс в 2016-м.

Рекомендация по акциям NordGold — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 16.11.2015, 14:38

НЛМК практикуется в искусстве возможного

НЛМК опубликовал финансовые результаты за девять месяцев текущего года. В отчетном периоде, благодаря реализации программы повышения производительности на липецкой площадке и увеличением загрузки калужского подразделения, компания увеличила выпуск стали на 2%, до 12 млн тонн.

Лидером продаж стал сегмент плоского проката, где они выросли на 8%, до 9,9 млн тонн, в основном, на фоне увеличения объемов реализации товарного чугуна почти до 500 тыс. тонн с 108 тыс. годом ранее. Объемы реализации концентрата и аглоруды поднялись на 6%, до 12,5 млн тонн. Исключением стал лишь сортовой прокат, продажи которого упали на 6%, примерно до 2 млн тонн, вследствие снижения спроса вызванного уменьшением деловой активности в отечественном строительном секторе.

В итоге совокупные продажи НЛМК с января по сентябрь выросли на 7% и преодолели отметку в 12 млн тонн, в основном благодаря сбыту на зарубежных рынках, доля которых превысила 60%.

Несмотря на неплохие операционные результаты, выручка НЛМК с января по сентябрь упала на 21% г/г, до $6,4 млрд. Это обусловлено обвалом цен на продукцию металлурга на 25-50%, причем давление этого фактора удалось частично компенсировать за счет роста продаж. К тому же себестоимость реализации понизилась на 26%, до $4,3 млрд. В итоге валовая прибыль группы превысила $2 млрд, что, впрочем, оказалось на 6% ниже, чем годом ранее.

Благодаря оптимизации управленческих расходов и снижению обменного курса рубля НЛМК смогла снизить свои общехозяйственные и административные расходы с января по сентябрь более чем на четверть, до $198 млн. Коммерческие расходы понизились на 9%, до $626 млн. Таким образом, девальвация рубля вкупе с реализацией программ по повышению производственной эффективности и ростом объемов продаж позволила компании увеличить операционную прибыль на 6%, до $1,2 млрд.

Свободный денежный поток НЛМК достиг $886 млн, повысив финансовую устойчивость и обеспечив компании дополнительную гибкость для оптимизации долгового портфеля и дивидендных выплат. Чистый долг сократился на 41%, до $1,1 млрд, отношение чистый долг/EBITDA уменьшилось до 0,48х с 0,85х годом ранее. Таким образом, кредитоспособность компании на сегодняшний день по-прежнему не вызывает никаких опасений.

По итогам трех кварталов текущего года группа увеличила чистую прибыль на внушительный 31%, до $891 млн, а вот показатель EBITDA упал на 7%, до $1,6 млрд. При этом нужно понимать, что в 4-м квартале операционные и финансовые показатели НЛМК могут ухудшиться по сравнению с результатами июля-сентября, что вполне объясняется слабой ценовой конъюнктурой и сезонным падением спроса. Впрочем, дивидендные выплаты по итогам 2-го квартала в размере 0,93 руб. на акцию, решение по которым было принято собранием акционеров 30 сентября, станут для владельцев бумаг некоторой компенсацией за временные трудности в металлургической отрасли.

Сравнительный анализ мультипликаторов показывает, что у акций НЛМК есть потенциал для роста порядка 25%. В этой связи есть смысл воспользоваться коррекцией цен после скачка к отметке 90 руб. и прикупить в свой портфель акции НЛМК по 70-75 руб. в расчете на достижение цели на уровне 100 руб.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 16.11.2015, 13:29

Норникелю не везет с ценами

Норильский никель объявил, что планирует выплатить промежуточные дивиденды в объеме $700 млн, и это будет уже вторая выплата за текущий год, после того как за 1-е полугодие компания направила на данные цели $807 млн. Этот вопрос будет рассмотрен на заседании совета директоров, посвященный выходу отчетности за 3-й квартал. В среднем ожидаемая дивидендная доходность составит 3,4% против 6,56% в 2014-м.

Инициатором выплаты дивидендов стала ОК РУСАЛ, которая владеет 27,8% долей в Норникеле. Конфликт, продолжающийся между основным владельцем Норникеля Владимиром Потаниным и стратегическим акционером компании Олегом Дерипаской продолжается.

Сегодня Норникель переживает не лучшие времена: во всех операционных сегментах наблюдается снижение цен.

Никель (формирует около 40% выручки)

Судя по ценовой динамике на Лондонской бирже цветных металлов, цены на никель начали проседать уже с начала 2015 года (спад особо ярко выражен на фоне пиковых ценовых значений 2014 года). На данный момент цена за тонну никеля зафиксирована на уровне $9450 за тонну, притом что в декабре прошлого года она составляла $15110.

Медь (около 24% выручки)

С 2012-го в ценах на медь продолжается негативный тренд, который в текущем году достиг дна. На данный момент медь торгуется по $4931 за тонну, тогда как на конец 2014-го цена составляла $6332.

Палладий (около 23% выручки)

Цены на палладий также заметно просели с прошлого года: на сегодня он стоит $612,655 за унцию, а пиковые значения 2014 года равнялись $878,84.

Платина (около 8% выручки)

С середины прошлого года платина торгуется в негативном тренде. На данный момент цена зафиксирована на уровне $931,64 за унцию, притом что в июле 2014-го она равнялась $1494,53.

Таким образом, ценовая конъюнктура остается неблагоприятной: в течение 2015 года цены на все выпускаемые Норникелем металлы серьезно просели. Это не могло не оказать влияния на операционные и финансовые результаты компании.

За девять месяцев текущего года из-за негативного тренда в ценах производство никеля на ГКМ упало на 3% , до 194 тыс. тонн. Выпуск палладия сократился на 2% г/г, до 2075 тыс. унций.

При этом выпуск платины и меди (274 тыс. тонн) остался на уровне прошлого года.

Сокращение производства вынуждает компанию продавать низкорентабельные активы. Так, была продана африканская «дочка» Tati Nickel.

Компания сужает производственную базу по всем товарным сегментам. На мой взгляд, снижение цен на никель обусловлено замедлением темпов экономического роста в АТР и прежде всего в Китае, который предъявляет основной спрос на данный металл в мире. Кроме того, в связи с тем, что цены на основные commodities формируются на биржах, не исключено влияние спекулятивной составляющей и панических ожиданий.

Норникель пока не опубликовал финансовые результаты за 3-й квартал, однако отчетность за 1-е полугодие выглядит неутешительно. По всем операционным сегментам наблюдается снижение выручки, которая в январе-июне прошлого года уже упала на 12%, до $4,38 млрд.

Большая часть продукции Норникеля идет на экспорт, поэтому выручка генерируется главным образом в валюте. При этом затраты в основном номинированы в рублях. Благодаря этому EBITDA Норникеля в 1-м полугодии выросла на 8%, до 2,7 млрд. Рентабельность по этому показателю остается самой высокой в отрасли и равняется 55%.

Компания сохраняет консервативный подход к заимствованиям, поэтому соотношение NetDebt/EBITDA по итогам 1-го полугодия находилось на уровне 0,6x. Отмечу, что около 80% долга Норникеля номинировано в долларах, что на фоне девальвации рубля выглядит как негативный для ГМК фактор. Основная часть выплат по кредитам приходится на 2016-й и 2018 годы.

Среди инвестиционных проектов приоритетными выступают Талнахская обогатительная фабрика, рудник Скалистый и Читинский проект. Ввод в эксплуатацию Талнахской обогатительной фабрики, запланированный на 2016-й, увеличит переработку руды при капитальных затратах $950 млн. В целом компания умеренными темпами наращивает CAPEX. В 1-м полугодие они составили $569 млн, или около 12% от совокупной выручки. Расходы направлены на разработку месторождений и поддержание текущих проектов.

Сравнительный анализ с аналогами по мультипликаторам показывает, что ко всем компаниям сектора Норникель торгуется с дисконтом 4%, а к российским — с небольшой премией.

С точки зрения инвестиционной привлекательности возможность получения дополнительных дивидендов за девять месяцев текущего года увеличивают интерес к бумагам Норникеля. Позитивным фактором для него, как компании-экспортера, выступает и девальвация рубля. В то же время неблагоприятная ценовая конъюнктура привела к ухудшению основных результатов ГМК по итогам 1-го полугодия. Эти факторы и результаты сравнения мультипликаторов дают основание для рекомендации «держать» по акциям компании.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 13.11.2015, 14:15

НЛМК практикуется в искусстве возможного

НЛМК опубликовал финансовые результаты за девять месяцев текущего года. В отчетном периоде, благодаря реализации программы повышения производительности на липецкой площадке и увеличением загрузки калужского подразделения, компания увеличила выпуск стали на 2%, до 12 млн тонн.

Лидером продаж стал сегмент плоского проката, где они выросли на 8%, до 9,9 млн тонн, в основном, на фоне увеличения объемов реализации товарного чугуна почти до 500 тыс. тонн с 108 тыс. годом ранее. Объемы реализации концентрата и аглоруды поднялись на 6%, до 12,5 млн тонн. Исключением стал лишь сортовой прокат, продажи которого упали на 6%, примерно до 2 млн тонн, вследствие снижения спроса вызванного уменьшением деловой активности в отечественном строительном секторе.

В итоге совокупные продажи НЛМК с января по сентябрь выросли на 7% и преодолели отметку в 12 млн тонн, в основном благодаря сбыту на зарубежных рынках, доля которых превысила 60%.

Несмотря на неплохие операционные результаты, выручка НЛМК с января по сентябрь упала на 21% г/г, до $6,4 млрд. Это обусловлено обвалом цен на продукцию металлурга на 25-50%, причем давление этого фактора удалось частично компенсировать за счет роста продаж. К тому же себестоимость реализации понизилась на 26%, до $4,3 млрд. В итоге валовая прибыль группы превысила $2 млрд, что, впрочем, оказалось на 6% ниже, чем годом ранее.

Благодаря оптимизации управленческих расходов и снижению обменного курса рубля НЛМК смогла снизить свои общехозяйственные и административные расходы с января по сентябрь более чем на четверть, до $198 млн. Коммерческие расходы понизились на 9%, до $626 млн. Таким образом, девальвация рубля вкупе с реализацией программ по повышению производственной эффективности и ростом объемов продаж позволила компании увеличить операционную прибыль на 6%, до $1,2 млрд.

Свободный денежный поток НЛМК достиг $886 млн, повысив финансовую устойчивость и обеспечив компании дополнительную гибкость для оптимизации долгового портфеля и дивидендных выплат. Чистый долг сократился на 41%, до $1,1 млрд, отношение чистый долг/EBITDA уменьшилось до 0,48х с 0,85х годом ранее. Таким образом, кредитоспособность компании на сегодняшний день по-прежнему не вызывает никаких опасений.

По итогам трех кварталов текущего года группа увеличила чистую прибыль на внушительный 31%, до $891 млн, а вот показатель EBITDA упал на 7%, до $1,6 млрд. При этом нужно понимать, что в 4-м квартале операционные и финансовые показатели НЛМК могут ухудшиться по сравнению с результатами июля-сентября, что вполне объясняется слабой ценовой конъюнктурой и сезонным падением спроса. Впрочем, дивидендные выплаты по итогам 2-го квартала в размере 0,93 руб. на акцию, решение по которым было принято собранием акционеров 30 сентября, станут для владельцев бумаг некоторой компенсацией за временные трудности в металлургической отрасли.

Сравнительный анализ мультипликаторов показывает, что у акций НЛМК есть потенциал для роста порядка 25%. В этой связи есть смысл воспользоваться коррекцией цен после скачка к отметке 90 руб. и прикупить в свой портфель акции НЛМК по 70-75 руб. в расчете на достижение цели на уровне 100 руб.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 101