1 1
45 комментариев
43 185 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
11 – 14 из 141 2
Investcafe_ru 17.11.2015, 16:09

Черкизово все так же аппетитно для инвесторов

На минувшей неделе Черкизово отчиталось по GAAP за девять месяцев текущего года.

Как уже было известно из операционной отчетности группы, лидером продаж стал сегмент мясопереработки, где объем реализации увеличился на 32%, до 135,2 тыс. тонн, главным образом благодаря активным продажам мяса на кости и полуфабрикатов. В сегменте птицеводства удалось повысить реализацию на 10% г/г, до 341,4 тыс. тонн. Почти неизменным остался лишь результат в сегменте свиноводства, продажи которого уменьшились на 0,1% г/г, до 119 тыс. тонн.

Растениеводство также порадовало результатами. Общий урожай зерновых увеличился до 330 тыс. тонн, что на 36% превысило показатель 2014 года. План посева озимой пшеницы на площади 29 тыс. га был выполнен полностью.

Выручка компании с января по сентябрь 2015 года выросла на 15%, преодолев отметку в 56 млрд рублей. Большая часть выручки сформирована сегментом птицеводства, доход от которого составил 32,1 млрд руб., увеличившись на 19% г/г. Интенсивнее всего — на 37% г/г выручка повышалась в сегменте мясопереработки, где показатель достиг 20,8 млрд руб. Впечатляющие темпы роста здесь вызваны увеличением объемов продаж и повышеним средней цены реализации на 5%. Сегмент свиноводства нарастил выручку на 9% в связи с удорожанием продукции на ту же величину.

Валовая прибыль Черкизово за отчетный период снизилась на 2%, до 15,3 млрд руб. Валовая маржа упала до 27% с 32% годом ранее. Негативное влияние на эти результаты оказало повышение операционных расходов на 25%: их рост опередил рост выручки. Эта динамика обусловлена расширением бизнеса по всем сегментам, а также связана с закупками компонентов комбикормов, расчет за которые производился в валюте. При этом 0,7% выручки группы было направлено на финансирование рекламы мясной продукции.

Чистая прибыль Черкизово с января по сентябрь текущего года снизилась почти на 25% г/г, до 6,1 млрд руб. EBITDA упала на 13% г/г, оказавшись ниже 10 млрд руб.

Несмотря на возросшие затраты, бизнес Черкизово по основным направлениям продолжает активно развиваться, что, безусловно, должно способствовать дальнейшему улучшению его финансовых показателей, пусть и менее стремительному, чем раньше. Исторические максимумы котировок акций группы в районе 1 тыс. руб. не служат препятствием для покупки этого интересного актива. По мультипликатору EV/EBITDA бумаги Черкизово по-прежнему серьезно недооценены, поэтому в долгосрочной перспективе они способны достичь цены 1, 5 тыс. руб.

Рекомендация по акциям Черкизово — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 12.11.2015, 01:44

Дешевый рубль умножил прибыль ММК на пять

Магнитогорский металлургический комбинат отчитался по МСФО за девять месяцев текущего года. Операционные показатели ММК в отчетном периоде характеризовались отрицательной динамикой почти по всем статьям. Общее производство стали по сравнению с прошлым годом сократилось на 6%, до 9,3 млн тонн, отгрузка товарной продукции упала на 8% г/г, до 8,5 млн тонн. Не стали исключением угольный концентрат и ЖРС, производство которых снизилось на 1,5% и 7% соответственно.

Выручка группы вследствие сократившихся объемов реализации товарной продукции опустилась ровно на 25%, составив $4,7 млн. Еще одной причиной этого стало снижение в отчетном периоде средней долларовой цены на сталь на 21%. Правда, реализация программы по сокращению затрат на фоне девальвации рубля и упавших объемов производства позволила снизить себестоимость товарной продукции, благодаря чему валовая прибыль ММК составила $1,5 млн, превысив прошлогодний результат на 14%.

За отчетный период ММК удалось ощутимо сократить свои затраты. Общие и административные расходы уменьшены на 45% г/г, до $168 млн, коммерческие — на 18% г/г, до $341 млн, что вызвало рост операционной прибыли на 73%, почти до $1 млрд.

Хотя выручка компании существенно сократилась, ММК удалось увеличить чистую прибыль с $106 млн в январе-сентябре 2014-го до $546 млн. Это стало возможным благодаря резко снизившейся себестоимости металлопродукции на фоне девальвации рубля. EBITDA компании повысилась на 14,7%, до $1,4 млн, а рентабельность по ней вплотную приблизилась к 30%, притом что годом ранее составляла 19,5%. Накопленная ликвидность позволила компании значительно снизить чистый долг, который на конец отчетного периода приблизился к отметке $1,1 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA оказалось на более чем комфортном уровне 0,63х.

В комментариях к отчетности менеджмент ММК подчеркнул, что снижение долговой нагрузки остается его приоритетом. Однако на фоне падающего спроса на продукцию стоит быть готовым к сокращению объемов реализации и по итогам последнего квартала уходящего года. Также не нужно забывать и о продолжающемся снижении мировых цен на сталь, пусть даже в долларовом выражении, поскольку оно отрицательно скажется на финансовых результатах группы в текущем квартале.

Тем не менее акции ММК остаются привлекательнее для инвестиций, чем бумаги других представителями металлургической отрасли, так как они пока значительно недооценены по мультипликатору EV/EBITDA. Вошедшая в систему выплата годовых и промежуточных дивидендов лишь добавляет поводов присмотреться к этой бумаге.

Рекомендация — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 22.06.2015, 18:12

Русагро: ход свиньей

Среди отчетностей российских агропромышленных предприятий наиболее впечатляющие результаты демонстрирует ОАО Группа Русагро, которая завершила 2014 год с взрывным (на 62,2%) ростом выручки, составившим 59,1 млрд руб., что существенно опережает динамику коллег по отрасли. Так, годовой прирост выручки ОАО Группа Черкизово составил 30%, у крупнейшего производителя свинины АПХ Мираторг — 38%.

При этом надо отметить, что основным движителем роста выручки Русагро стали обороты в мясном сегменте. Впрочем, эта картина характерна для агропромышленного сектора России в целом и легко объясняется запретом на импорт свинины из ЕС в прошлом году в связи с выявлением вируса африканской чумы, а также продуктовыми контрсанкциями Москвы. Поскольку в этих условиях было трудно ожидать стремительного замещения падающего импорта мяса, рынок отреагировал ростом цен, что и определило этот финансовый результат у многих компаний сектора.

Можно предположить, что в условиях продолжения санкционного противостояния Россия сохранит продуктовое эмбарго, о чем не далее как сегодня заявил министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев. Это позволяет надеяться на как минимум номинальный рост показателей по всему агропромышленному сектору на протяжении всего 2015 года.

Судя по отчетности, Русагро показывает также и отличные результаты по прибыли. Так, валовая прибыль в 2014 году выросла почти в три раза, с 8,9 млрд руб. до 24,1 млрд руб., а чистая прибыль — вообще в 20 раз, с 3,2 млрд руб. в 2013-м до 20,2 млрд руб. по итогам 2014 года. Отношение чистого долга к EBITDA, которое последовательно росло на протяжении последних 5 лет, в 2014 году сократилось с 2,1 до 0,2 не только потому, что выросла прибыль, но и потому, что упал чистый долг (с 14,6 до 3,6 млрд руб.). Во всем этом прослеживается влияние контрсанкций и рост цен на продовольствие, которое и дальше будет способствовать улучшению финансовых индикаторов компании.

Таким образом, закономерно выглядит и рост котировок расписок ОАО Группа Русагро на LSE.

Положительная динамика 1-го и начала 2-го кварталов 2015 года далеко не предел. В нынешних условиях расписки Русагро, возможно, имеют потенциал для возврата к значениям листинга LSE 2011 года, когда они достигали максимума в $15,6.

Квартальные показатели Русагро, согласно отчетности от 25 мая, также внушают оптимизм. Так, выручка выросла к базовому периоду на 28%, с 11 млрд руб. до 14,1 млрд руб., а EBITDA — на 110%, c 2,4 млрд руб. до 5,1 млрд руб., причем и на этот раз основным драйвером выступил мясной сегмент (рост выручки на 65% к базе). Отношение EBITDA к чистому долгу снизилось к январю с 0,2 до 0,1.

В конце мая 2015 года совет директоров Русагро утвердил новую дивидендную политику. Теперь дивиденды будут выплачиваться два раза в год, а коэффициент выплат составит не менее 25% от чистой прибыли компании по МСФО, что заставляет пристальнее присмотреться к отчетности этого крупнейшего российского агрохолдинга.

При этом надо отдавать себе отчет, что на показатели, разумеется, влияет переоценка в связи с ослаблением рубля. Однако, даже принимая это во внимание, ясно, что в условиях торгового эмбарго отчетность российского агросектора будет выглядеть весьма привлекательно и провоцировать покупки.

Источник: данные Financial Times.

Как видно из приведенной выше таблицы, у GDR Русагро есть внушительный потенциал роста, исходя из данных прошлого квартала. Однако надо понимать, что у Русагро как скачок выручки и тем более прибыли, так и рост рыночной капитализации пока можно рассматривать как чисто коньюнктурные, а также инспирированые переоценкой в связи с девальвацией рубля. Поэтому сопоставлять P/E, P/S, P/B и P/CF внутри отрасли не стоит как минимум до конца осени, поскольку сейчас эти данные вряд ли полностью релевантны в связи с полной неопределенностью с нашей политикой эмбарго. Тем не менее, рекомендация по бумагам Русагро — последовательно «покупать», тем более что с ноября прошлого года GDR эмитента торгуются и на ММВБ в котировальном списке первого уровня.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 07.06.2013, 12:01

Топ-10 прибыльных банков апреля

Согласно статистике Банка России в апреле текущего года убыточными оказались 156 банков из 953, в то время как на начало 2013-го убыток отразили лишь 55 кредитных организаций. При этом с начала года сектор заработал прибыль в размере 323,6 млрд руб., что на 5,4% меньше, чем за аналогичный период 2012 года.

Напомню, что по итогам 1-го квартала текущего года прибыль банков снизилась на 10,6%, 239,4 млрд руб. год к году. При этом в указанный период единой динамики по этому показателю в финсекторе не наблюдалось. Кредитные организации сбавляли темпы роста в сравнении с прошлогодними уровнями, и вполне вероятно, что и во 2-м квартале вновь будет зафиксировано снижение прибыли в сравнении с результатами прошлого года.

При этом Сбербанк сохранил лидерство среди самых прибыльных банков по итогам 1-го квартала. Однако за год он увеличил прибыль лишь на 0,03%. На второй строчке находился Альфа-банк, который за рассматриваемый период нарастил данный показатель на 95,7%. А у Райффайзенбанка, замыкающего тройку лидеров, чистая прибыль увеличилась на 71,97%. Газпромбанк, сокративший ЧП на 75,6%, переместился с третьей позиции на четвертую. Снижение прибыли годовом сравнении было зафиксировано и у ВТБ24.

Теперь выясним, какие изменения произошли в десятке прибыльных банков за апрель и как поменялись позиции публичных кредитных организаций.

Итак, пятерка лидеров за четвертый месяц выглядит так. На первом месте по-прежнему Сбербанк, нарастивший чистую прибыль за месяц на 32,3% до 128,9 млрд руб. На втором — ВТБ, показавший десятикратный рост данного показателя, достигшего 14,5 млрд руб. Замыкает тройку лидеров Альфа-банк, увеличивший прибыль на 9%, до 13,2 млрд руб. В первую пятерку вошли также Газпромбанк, прибыль которого повысилась на 144%, и ВТБ24, прибавивший 42,7%, до 6,7 млрд руб. У остальных публичных банков также зафиксирован рост показателя. Более подробные данные можно посмотреть в таблице ниже.

Теперь рассмотрим ситуацию за первые четыре месяца 2013 года против аналогичного периода 2012 года. Пятерка лидеров совпадает с апрельской. Тем не менее вновь можно констатировать, что единой динамики по прибыли не сложилось. Часть банков продолжает сокращать итоговый финансовый показатель, а другие смогли его нарастить. Первое место прочно удерживает Сбербанк, хотя его прирост чистой прибыли составил лишь 1,25%. Впрочем, позиции банка остаются вполне стабильными. В то же время котировки его обыкновенных акций опустились ниже 100 руб. и продолжают снижаться вместе с рынком. ВТБ занимает второе место, улучшив свой результат на 20,9%, в то время как его розничная «дочка» ВТБ24, наоборот, отразила сокращение прибыли в сравнении с прошлогодними показателями на 35,3%. Альфа-банк находится на третьей строчке, он заработал чистой прибыли больше на 51%, чем за четыре месяца 2012 года. Газпромбанк продолжает фиксировать ухудшение своего итогового показателя, который с января по апрель снизился на 34% г/г.

Из публичных банков наиболее успешно генерирует прибыль Банк Санкт-Петербург, стремящийся восстановить позиции после неудачного для него 2012 года. За первые четыре месяца 2013-го у БСП показатель вырос в 21 раз г/г, достигнув 860,8 млн руб. Однако, на мой взгляд, пока о возвращении инвестиционной привлекательности его акций говорить преждевременно: стоит дождаться полугодовых результатов по МСФО. Неплохо справляется и Банк Москвы, демонстрирующий рост чистой прибыли на 61,6%, до 1,4 млрд руб. Однако доверие к бумагам данной кредитной организации вернется еще не скоро. Довольно слабые позиции у Банка Возрождение, который сократил рассматриваемый показатель на 64,5%, до 246 млн руб.

Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 115,20 руб., по привилегированным — 83,20 руб., рекомендация по обеим бумагам — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
11 – 14 из 141 2