Я стараюсь регулярно информировать своих читателей о планах государственного инвестиционного пенсионного фонда Японии.

Последний раз это было 27 мая:

Осенью предстоят изменения в деятельности фонда GPIF

Как уже мною неоднократно отмечалось, планы GPIF стали главным драйвером, определяющим движение USDJPY и других кросскурсов японской йены.

В пятницу были важные новости по теме GPIF.

Глава правительства Японии Шиндзо Абэ попросил своего министра здравоохранения и благосостояния ускорить решение вопроса о передислокации активов GPIF ( государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии).

Первоначально решение было намечено на конец года, но теперь Абэ просит это сделать в августе или сентябре.

Глава инвестиционного комитета GPIF Yonezawa заявил:

Если такой запрос последует, то мы возможно объявим о решении в августе.

Ожидалось, что запрос последует еще в пятницу утром, но пока сообщений не было. Оптимизм на рынках по поводу этого события продолжается.

Несомненно, что новость о перепрофилировании портфеля GPIF позитивна для USDJPY.

Главный валютный стратег Номуры Инеда ожидает, что в результате этих мер USDJPY вырастет в 2014 году до 112, а в 2015 году до 118.

На мой взгляд, аналитики Номуры несколько переоценивает возможное ралли в USDJPY.

Я не имею достаточно информации, но насколько я понимаю, по разным оценкам речь идет о продаже JGB всего на сумму от 25 до 60 млрд. долларов. Такая сумма не сможет поднять USDJPY на 10% при том, что при этом придется преодолевать еще сопротивление негативных фактов, связанных с повышением налога с продаж.

Вообще говоря, перемещение активов GPIF на мой взгляд и было призвано компенсировать негативное воздействие налога с продаж, введенного с апреля.

Если бы рынки не ожидали этой передислокации, то наверно USDJPY сейчас торговался в районе 100 или ниже ( это к вопросу, почему USDJPY не ушел ниже 200-дневной скользящей средней)..

110=112 мне кажутся нереальными, но временное достижение 104-105 в течение этого года мне представляется вполне возможными.

У меня нет уверенности в том, что японские инвесторы не зафиксятся на покупках GPIF, и в результате в конце года USDJPY не окажется опять на уровне 100.

О фонде GPIF

Фонд GPIF имеет активы на сумму 129 трлн. японских йен (порядка 1,24 трлн. USD) и является крупнейшим пенсионным фондом в мире.

Японские государственные облигации (JGB) составляют порядка 60% активов фонда и фонд озабочен тем, чтобы увеличить доходность вложений фонда. Доходность 10-летних JGB сейчас составляет всего 0,6% годовых. Японские акции составляли на конец прошлого года всего 17% портфеля GPIF.

Японский индекс Nikkei 225 с начала года теряет 7,4%, поэтому подпитка от денег GPIF будет ему очень полезна.

Помимо японских акций часть денег GPIF будет передислоцирована в зарубежные акции и облигации.

Возможно, что идея передислокации активов GPIF поддерживает в настоящий момент не только Nikkei, но и S&P500.

Несмотря на небольшое снижение в пятницу AUDUSD закончил неделю на позитивной ноте. Как и другие высокодоходные валюты, AUDUSD позитивно среагировал на меры ЕЦБ по борьбе с дефляцией и стимулированию роста.

Кажется, что AUDUSD делает второй заход в направлении 0,95. Ставки US начали на прошедшей неделе расти, но пока еще нельзя говорить о том, что здесь наметился разворот.

Стоит ли делать ставку на рост AUDUSD?

Мое мнение, что не стоит.

В пользу этого есть несколько соображений.

Во-первых, цены на железную руду, основной предмет австралийского экспорта быстро падают.

И для этого есть объективные причины

Сталелитейная промышленность Китая накануне коллапса

Во-вторых, ставки в США скоро могут начать рост.

Многие аналитики считают, что именно спред между двухлетними бумагами оказывает наибольшее влияние на курсы валют.

В третьих, позиция RBA пока абсолютно нейтральная, но все-таки перспектива понижения ставки в течение ближайшего года выше, чем повышения.

В четвертых, риторика RBA может в ближайшее время измениться.

В целом, мой прогноз остается прежним.

В целом я настроен негативно к AUD, но считаю, что AUDUSD еще пару месяцев может поторговаться в диапазоне 0,92-0,94. К концу года я ожидаю AUDUSD в районе 0,90.

Я согласен с тезисом Credit Agricole

Мы полагаем, что AUDUSD сохранит стойкость к слабым фундаментальным данным до тех пор, пока тема низких ставок/волатильности сохранится

Риторика RBA может измениться

С тех пор, как RBA в феврале этого года удалил свою ссылку на курс AUD, как «неудобно высокий», соотношение AUD и цен на сырьевые товары претерпело существенные изменения.

За май и начало июня цены на железную руду (32% от индекса RBA) упали почти на 20%. В начале июня цена на железную руду была примерно на 10% ниже средней цены мая.

Это предопределяет дальнейшее снижение индекса цен на сырьевые товары от RBA в июне.

19 мая я писал об индексе цен на сырьевые товары, рассчитываемом RBA

Индекс цен на сырьевые товары от RBA

UBS приводит на рисунке отклонение торгово-взвешенного курса AUD от его справедливого значения

Оценивая модель RBA справедливого курса австралийской валюты мы находим, что AUD снова стал неудобно высоким.

UBS: RBA may be forced to cut rates to lower AUD

Если RBA посчитает, что курс AUD стал опять «неудобно высоким», то его риторика может измениться.

UBS считает, что RBA возможно будет вынужден сократить ставку, чтобы понизить курс AUD.

Стоит еще отметить, что коррекция контрактных цен происходит с задержкой примерно в 3 месяца и таким образом в июле-августе снижение цен на железную руду отразится в показателях торгового баланса.

UBS предсказывает снижение AUDUSD до конца года до 0,85.