9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 5 из 51
Chessplayer 18.05.2011, 17:54

Бюджетный кризис в США -2011 год 1.0

В понедельник 16 мая бюджет США достиг потолка, в связи с чем госсекретарь Казначейства Тимоти Гейтнер послал в конгресс следующее информационное письмо:

I am writing to notify you, as required under 5 U.S.C. § 8348(l)(2), of my determination that, by reason of the statutory debt limit, I will be unable to invest fully the portion of the Civil Service Retirement and Disability Fund (“CSRDF”) not immediately required to pay beneficiaries. For purposes of this statute, I have determined that a “debt issuance suspension period” will begin today, May 16, 2011, and last until August 2, 2011, when the Department of the Treasury projects that the borrowing authority of the United States will be exhausted. During this “debt issuance suspension period,” the Treasury Department will suspend additional investments of amounts credited to, and redeem a portion of the investments held by, the CSRDF, as authorized by law.

In addition, I am notifying you, as required under 5 U.S.C. § 8438(h)(2), of my determination that, by reason of the statutory debt limit, I will be unable to invest fully the Government Securities Investment Fund (“G Fund”) of the Federal Employees’ Retirement System in interest-bearing securities of the United States, beginning today, May 16, 2011. The statute governing G Fund investments expressly authorizes the Secretary of the Treasury to suspend investment of the G Fund to avoid breaching the statutory debt limit.

Each of these actions has been taken in the past by my predecessors during previous debt limit impasses. By law, the CSRDF and G Funds will be made whole once the debt limit is increased. Federal retirees and employees will be unaffected by these actions.

I have written to Congress on previous occasions regarding the importance of timely action to increase the debt limit in order to protect the full faith and credit of the United States and avoid catastrophic economic consequences for citizens. I again urge Congress to act to increase the statutory debt limit as soon as possible.

16 мая начался так называемый “debt issuance suspension period” (период приостановки выпуска долга).

Это период экстраординарных мер, которые позволят отсрочить наступление дефолта до 2 августа, что даст конгрессу в теории дополнительное время на завершение работы по увеличению лимита госдолга.

Перечень экстраординарных мер в переводе можно прочитать здесь.

Кстати, никакой QE3 не может быть запущен до тех пор, пока не будет сверстан план заимствований Казначейства США на 2-е полугодие. Такой план даже теоретически не может сверстан, пока не утвердят увеличение лимита госдолга.

В пятницу 13 мая Тимоти Гейтнер ответил на письмо сенатора Беннета относительно бюджетных и экономических последствиях отсутствия решения по увеличению лимита госдолга.

Тимоти Гейтнер во вторник 17 мая, выступая в Гарвардском клубе заявил:

There is no way of knowing how long financial markets will give the American political system to get ahead of this problem," Geithner said in prepared remarks for delivery to the Harvard Club in New York. "When confidence turns, it can turn with brutal force and with a momentum that is very difficult and costly to arrest."

Geithner, who is in the midst of intense negotiations with congressional Republicans over a budget, said a Republican-backed version in the House of Representatives "will not pass the Congress, now or in the future."

He urged lawmakers on both sides to work on a plan that will bring deficits down "gradually but dramatically" over a three-to-five-year period. The intent would be to get the budget deficit down to below 3 percent of GDP from the current level of about 10 percent.

"If we put our deficits on a path to get them below 3 percent of GDP by 2015 and hold them there, with reforms that politicians commit to sustain, then the federal debt held by the public will peak in the range of 70 to 80 percent of GDP, and then start to fall," Geithner said.

He said "debt caps" were needed to force politicians to take the actions needed for the country to begin living within its means.

"To do this, we are working to negotiate a multiyear framework of debt caps and targets, with a substantial down payment of specific cuts and policy reforms," Geithner added.

Ситуация с госдолгом США настолько серьезна, что либо конгресс США решит ее, либо столкнется с риском, что ставка заимствования для страны возрастет очень существенно. Республиканская версия бюджета не пройдет конгресс ни сейчас, ни в будущем, - заявил Тимоти Гейтнер.

Статьи по теме:

Письмо Тимоти Гейтнера в конгресс по поводу лимита госдолга и новые оценки заимствования

Республиканец Пол Райан об экономике США и кризисе

Стенли Друкенмиллер: дефолт для Америки не так страшен, как неконтролируемый рост расходов

Обновление следует.... 1.1, 1.2., 1.3. и т.д

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 15.05.2011, 13:32

16 мая наступает период приостановки выпуска долга США

Завтра наступает так называемый “debt issuance suspension period” (период приостановки выпуска долга).

Это будет период экстраординарных мер, которые позволят отсрочить наступление дефолта до 2 августа, что даст конгрессу в теории дополнительное время на завершение работы по увеличению лимита госдолга.

2 мая Тимоти Гейтнер написал письмо в конгресс, в котором предостерегал от откладывания решения этого вопроса и очень ярко перечислял те убийственные последствия, которые будет иметь наступление дефолта для США.

В то же время остается совершенно неясным, удастся ли администрации президента США протащить бюджет через конгресс.

Спикер палаты представителей John Boehner в прошедший понедельник заявил:

Это правда, что позволить Америке объявить дефолт было бы безответственным. Но еще более безответственным было бы увеличить потолок долга без одновременного принятия драматических мер по уменьшению затрат и реформированию бюджетного процесса

13 марта Тимоти Гейтнер написал новое письмо в конгресс

Инструменты, имеющиеся в распоряжении Казначейства США, чтобы задержать превышение лимита госдолга из статьи Рейтер от 10 мая

Пользуясь случаем, даю перевод этой статьи, который был вчера опубликован на Блумбуме

И Федрезерв, и Министерство финансов имеют достаточно богатый арсенал различных инструментов для затягивания сроков, когда нынешний уровень лимита наберет законную силу:

ПРИОСТАНОВЛЕНИЕ ПРОДАЖ КАЗНАЧЕЙСКИХ ЦЕННЫХ БУМАГ ПРАВИТЕЛЬСТВУ

6 мая Минфин приостановил продажу облигаций специальных серий, имеющих низкую доходность и предназначенных для покупки федеральным правительством и местными муниципалитетами за средства, вырученные от предыдущих продаж муниципальных облигаций. Это уже шестой подобный перерыв в продажах этого так называемого «долгового шлама», способствующего еще большему разрастанию размеров гос. долга. Только за 2011 финансовый год (т.е., с 1 октября прошлого года) эмитенты муниципальных облигаций купили этих низко доходных «казначеек» на сумму в 47,4 млрд. долларов.

ФОНД ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ РАБОТНИКОВ ГОС. СЕКТОРА И ВЫПЛАТ ПО НЕТРУДОСПОСОБНОСТИ

В понедельник Министерство финансов приостановит инвестирование в этот фонд и погасит некоторые инвестиции. Изначально Минфин может компенсировать 12 млрд. долл., израсходованных на увеличение выплат, путем повышения налогов, объявив двухмесячный «перерыв в выпуске облигаций». Также можно избежать займа еще 72 миллиардов, приостановив выпуск бондов на целый год – эта сумма равняется годовым потребностям в выплате пособий. 30 июня у Министерства будет еще одна возможность остановить повторное инвестирование 67 млрд. долларов в ценные бумаги, по которым наступает срок погашения. Вместе с тем Минфин уже заявил о необходимости выплатить 12 миллиардов в виде процентов по бумагам, погашаемым в этот роковой день, что существенно уменьшает «пространство для маневров». Кроме того, необходимо возместить утраченные доходы в случае повышения лимита размера гос. долга.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Опять-таки в понедельник Минфин намеревается приостановить приток инвестиций в еще один фонд пенсионного обеспечения государственных работников, более известный под названием «G-Fund», на балансе которого около 130 миллиардов. Как правило, подобные фонды, существующие по правилам финансового рынка, проводят ежедневное реинвестирование своего общего баланса путем выпуска специальных гос. облигаций, вносящих свою лепту в разрастание гос. долга.

ФОНД СТАБИЛИЗАЦИИ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Государственная казна может прибегнуть к использованию столь редко применяемого средства, как 50-миллиардный фонд, специально предназначенный для стабилизации обменного кура доллара на межбанковских торгах. Это позволить избежать займа еще 23 млрд. долл. исключительно путем балансирования позиции своей валюты на денежном рынке.

ВЫПУСК БОЛЕЕ ВЫСОКОЛИКВИДНЫХ ВЕКСЕЛЕЙ

Одним из эффективных инструментов контроля над задолженностью является отказ от выпуска долгосрочных облигаций в пользу высоколиквидных векселей с более коротким сроком погашения, выпускаемых сроком на несколько дней. С другой стороны, это позволяет выиграть не так уж много времени, да и монетаристы вряд ли будут способны на какие-то существенные шаги при таком плотном долговом графике, что в конечном итоге может принести пессимизм на рынки.

ПРИОСТАНОВЛЕНИЕ ВЫПУСКА СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В прошлом Министры финансов прекращали продажу сберегательных облигаций США при достижении предела задолженности. Но нынешний Глава Минфина Тимоти Гайтнер считает такой шаг бесполезным из-за незначительной части суммы гос. долга, приходящейся на этот вид долговых обязательств.

ЗАМЕНА ДОЛГА ФЕДЕРАЛЬНОГО БАНКА ФИНАНСИРОВАНИЯ

Федеральный Банк Финансирования (FFB) может выпустить до 15 миллиардов в долг в интересах гос. учреждений, причем эта сумма не подпадает под действие нормы лимита размера гос. долга. Таким образом, Минфин может обменять долг по какой либо из расходных статей на долг FFB, что даст дополнительный простор без повышения лимита суммы гос. задолженности. Вместе с тем, в Министерстве уже заявили о низкой эффективности этого шага, в первую очередь из-за сравнительно небольшой суммы.

РАСПРОДАЖА АКТИВОВ

Кроме всего прочего правительство может изыскать средства, распродавая имущество компаний, ранее получавших гос. поддержку в рамках Программы выкупа проблемных активов (так называемого «плана Полсона»). Вместе с тем, Министр финансов Гайтнер заявил о нецелесообразности таких мер, поскольку налогоплательщики могут понести убытки от таких «продаж с молотка».

Тимоти Гайтнер также против распродажи золотых запасов США, поскольку он справедливо считает, что это может подорвать доверие к платежеспособности страны. А недавно обнародованный план распродажи облигаций, обеспеченных ипотекой в размере 10 млрд. долл. ежемесячно вряд ли сможет существенно изменить ситуацию вокруг устрашающего размера задолженности.

Государственная страховая компания American International Group Inc объявила 11 мая о продаже 300 миллионов своих акций, что на момент закрытия пятничной сессии давало возможность получить 9 миллиардов. Простые акции AIG неожиданно упали в цене в последнее время: так, в январе 1,66 миллиарда акций, находящихся на балансе правительства оценивались в 87,4 млрд. долларов, сейчас же за них предлагают около 50,49 миллиардов.

Ко всему прочему, Минфин прогнозирует первичное открытое предложение акций автоконцерна Chrysler Holdings и одного из крупнейших операторов кредитного рынка Ally Financial Inc, бывшего GMAC. Вашингтон также может вернуться к вопросу о продаже акций General Motors после истечения срока действия Договора о помещении капитала в неликвидные активы в мае этого года.

НАДЕЖДЫ НА ПОВЫШЕНИЕ НАЛОГОВ

Наконец, Министерство финансов может почти на месяц оттянуть необходимость решения столь болезненного вопроса, благодаря суммам налоговых поступлений, превзошедших ожидания американских мытарей. На фоне роста уровня занятости послышались призывы пока отложить увеличение налога на доходы граждан, хотя многие экономисты выражают опасения, что рост цен на энергоносители и продовольствие на фоне снижения бюджетных расходов может всерьез замедлить экономическое восстановление

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 03.05.2011, 11:23

Письмо Тимоти Гейтнера в конгресс по поводу лимита госдолга и новые оценки заимствования

Письмо информирует конгресс об экстраординарных мерах, которые Казначейство начнет предпринимать в ближайшее время, чтобы избежать дефолта.

Вкратце: 6 мая Казначейство приостанавливает выпуск бумаг SLGS –серий ( штатов и местных правительств). 16 мая объявляется так называемый “debt issuance suspension period” (период приостановки выпуска долга).

Эти меры позволят отсрочить дефолт до 2 августа, что примерно на 3 недели дальше срока, который фигурировал месяц назад.

Это дает конгрессу в теории дополнительное время на завершение работы по увеличению лимита госдолга, но Тимоти Гейтнер сильно предостерегает от откладывания решения этого вопроса и очень ярко перечисляет те убийственные последствия, которые будет иметь наступление дефолта для США.

Вот полный текст письма Гейтнера, где выделены наиболее важные места:

Dear Mr. Speaker:

Further to my letters of January 6 and April 4, 2011, I am writing again to Members of Congress regarding the importance of protecting America’s creditworthiness by enacting an increase in the statutory debt limit. This letter is to inform you of the extraordinary measures the Treasury Department will begin taking this week in anticipation of the date the debt limit will be reached, and to provide an updated estimate of the Department’s ability to use these measures to preserve lawful borrowing authority without exceeding the debt limit. In my last letter, I described in detail the set of extraordinary measures Treasury is prepared to take in order to extend temporarily our ability to meet the Nation’s obligations if an increase is not enacted by May 16, when we estimate the limit will be reached. Because it appears that Congress will not act by May 16, it will be necessary for the Treasury to begin implementing these extraordinary measures this week.

On Friday, May 6, Treasury will suspend until further notice the issuance of State and Local Government Series (SLGS) Treasury securities. SLGS are special-purpose Treasury securities issued to states and municipalities to help them conform to tax rules that restrict the investment of proceeds from the issuance of tax-exempt bonds. These bonds are used to fund a variety of expenditures, including infrastructure improvements across the country. When Treasury issues SLGS, they count against the debt limit. Because the United States is very close to reaching the debt limit, Treasury must take this action now. However, it is not without costs; it will deprive state and local governments of an important tool to manage their outstanding debt expenses.

If Congress does not increase the debt limit by May 16, the Treasury Department will be forced to employ further extraordinary measures on that date to provide headroom under the limit. Therefore, on May 16, I will (1) declare a “debt issuance suspension period” under the statute governing the Civil Service Retirement and Disability Fund, permitting us to redeem existing Treasury securities held by that fund as investments, and to suspend issuance of new Treasury securities to that fund as investments and (2) suspend the daily reinvestment of Treasury securities held as investments by the Government Securities Investment Fund of the Federal Employees’ Retirement System Thrift Savings Plan. (Under the law, Federal employees are protected by a requirement that both funds be made whole after a debt limit increase is enacted.)

In addition, it may become necessary, at a time to be determined, to suspend the daily reinvestment of Treasury securities held as investments by the Exchange Stabilization Fund.

Largely as a result of stronger than expected tax receipts, we now estimate that these extraordinary measures would allow the Treasury to extend borrowing authority until about August 2, 2011, approximately three weeks later than was forecast last month. This is a projection and is subject to change based on government receipts and other factors during the next three months. While this updated estimate in theory gives Congress additional time to complete work on increasing the debt limit, I caution strongly against delaying action. The economy is still in the early stages of recovery, and financial markets here and around the world are watching the United States closely. Delaying action risks a loss of confidence and accompanying negative economic effects.

As I have written previously, default by the United States on its obligations would have a catastrophic economic impact that would be felt by every American. A broad range of government payments would have to be stopped, limited or delayed, including military salaries, Social Security and Medicare payments, interest on debt, unemployment benefits and tax refunds. A default on the Nation’s legal obligations would lead to sharply higher interest rates and borrowing costs, declining home values and reduced retirement savings for Americans. Default would cause a financial crisis potentially more severe than the crisis from which we are only now starting to recover.

I want to emphasize that, contrary to a common misperception, the debt limit has never served as a constraint on future spending, nor would refusing to increase the debt limit reduce the obligations the country has already incurred. Increasing the debt limit merely permits payment of obligations Congress has already approved to citizens, servicemen and women, businesses and investors. In order to honor those obligations, increasing the debt limit is unavoidable. In fact, under both the President’s budget and the House-passed Republican budget, the debt limit would need to be raised by roughly the same amount in order to fund the government through the end of FY2012.

Protecting America’s creditworthiness and our economic leadership position in the world is a duty to our country that is shared by policymakers in both parties, in the Legislative Branch as well as the Executive Branch. Therefore any attempt by either party to use the full faith and credit of the United States as a bargaining chip to advance partisan policy agendas would be irresponsible.

President Obama is strongly committed to restoring fiscal responsibility to our government, and he has put forward a specific framework and set in motion a process to work with both parties to accomplish this critically important objective. As that process moves forward, I again urge Congress to act to protect America’s economic interests by approving an increase in the debt limit as soon as possible.

Sincerely,

Timothy F. Geithner

Казначейство также выдало новые оценки заимствования

Washington, D.C. -- The U.S. Department of the Treasury today announced its current estimates of net marketable borrowing for the April – June 2011 and the July – September 2011 quarters:
  • During the April – June 2011 quarter, Treasury expects to issue $142 billion in net marketable debt, assuming an end-of-June cash balance of $95 billion, which includes $5 billion for the Supplementary Financing Program (SFP). This borrowing estimate is $156 billion lower than announced in January 2011. The decrease in borrowing largely relates to higher receipts and lower outlays.
  • 
  • During the July – September 2011 quarter, Treasury expects to issue $405 billion in net marketable debt, assuming an end-of-September cash balance of $115 billion, which includes $5 billion for the SFP.
During the January – March 2011 quarter, Treasury issued $265 billion in net marketable debt, and ended the quarter with a cash balance of $118 billion, of which $5 billion was attributable to the SFP. In January 2011, Treasury estimated $237 billion in net marketable borrowing and assumed an end-of-March cash balance of $65 billion, which included an SFP balance of $5 billion. The higher cash balance resulted primarily from higher receipts and lower outlays. Additional financing details relating to Treasury’s Quarterly Refunding will be released at 9:00 a.m. on Wednesday, May 4, 2011.

На второй квартал Казначейство каким-то образом сумело уменьшить выпуск бумаг вдвое.

В среду, в 17.00 по Москве выйдет квартальный бюллетень Казначейства по фондированию, где будут даны дополнительные детали.

0 0
2 комментария
Chessplayer 27.04.2011, 10:08

Вью рынка от 27 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 27 апреля 2011 года

Вчера американские фондовые индексы обновили примерно трехлетние максимумы: рост составил почти под процент: оптимизм на американском фондовом рынке сохраняется.

Сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам и выступление Бена Бернанке по его завершению.

Большинство экспертов ожидают следующее:

1) умеренный пересмотр прогнозов ФОМС, который отражает последние данные о более слабом росте ВВП и более высокой инфляции

2) повторение намерения закончить QE2 в июне

3) заявление о продолжении реинвестирования за пределами этого срока, либо показ такого намерения.

4) относительно «голубиный» тон высказываний Бернанке на прессконференции, исходя из все еще высокого уровня безработицы и наличия высокой неопределенности в прогнозах роста

Прессконференция уменьшит важность как заявления Комитета, так и минуток.

Поскольку вероятность неожиданности в самом заявлении невелика, то во время прессконференции мы увидим более волатильную торговлю, чем во время выхода заявления. Каждое слово Бернанке будет отзываться движением котировок; будет весело.

Прессконференция продлится примерно 45 минут, как и подобная прессконференция главы ЕЦБ, или чуть дольше. Подбор вопросов не будет осуществляться заранее, поэтому есть вероятность какой-нибудь неожиданности.

Ожидается, что во время прессконференции рынок с большей вероятностью будет двигаться в том же направлении, что и после заявления (также как это бывает чаще всего во время аналогичной прессконференции ЕЦБ)

После вчерашних комментариев Тимоти Гейтнера пошла новая волна продаж доллара. Ослабление доллара является основным драйвером роста активов. И если во время выступления Бернанке не прозвучит озабоченности ослаблением доллара (а вопрос относительно американской валюты обязательно будет ему задан), то текущая тенденция на рынке продолжиться.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 05.04.2011, 10:46

Вью рынка от 5 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 5 апреля 2011 года.

Возвращаясь к выступлению Дадли в пятницу в Пуэрто-Рико: оказывается самое важное прозвучало не в речи, а после его выступления в беседе с репортерами.

http://www.bloomberg.com/news/2011-04-02/dudley...

Рыночные ожидания таковы, что Фед завершит запланированные приобретения облигаций в июне и не объявит дополнительных покупок, - сказал он. «Я не вижу, что эти ожидания неосновательны в сколь угодно существенном смысле».

(Market expectations are for the Fed to complete its planned bond purchases in June and not to announce additional buying, he said. “I don’t view those expectations as unreasonable in any significant way.”)

Этой несколько витиеватой фразой Бил Дадли, глава ФРБ НЬю-Йорка, фактически подтвердил заявления нескольких других высокопоставленных официальных лиц Федрезерва о том , что программа количественного смягчения QE2 закончится в июне и продолжена не будет.

В своем выступлении ночью Бен Бернанке ничего не добавил по этому вопросу. он почти не коснулся перспектив экономики и будущей политики Федрезерва и говорил в основном о рисках, связанных с рынком деривативов, и клиринговых домах.

Таким образом, в этот важный вопрос внесена некоторая ясность. Что из этого следует?

Из этого следует, что теперь должен укрепляться доллар и пойти уход инвесторов от рисков, поскольку ликвидности на рынке станет меньше. Высокая ликвидность, а не успехи экономики двигали американский рынок в последнее время.

Вчера мы уже наблюдали начавшийся уход от рисков.

На CME активно шла покупка путов. Самым популярным был пут April 11 со страйком 130: участники рынка ставили на то, что до 15 апреля рынок опустится ниже 1300 пунктов по индексу S&P500.

Показательно в этом смысле поведение вчера-сегодня AUD/USD – валюты, которую также можно считать индикатором отношения к риску.

Между тем Тимоти Гейтнер послал второе письмо SOS в конгресс, в котором предупредил, что момент превышения установленного лимита госдолга неумолимо приближается и произойдет это не позднее 15 мая. Мне непонятно только: если этот механизм финансирования дефицита бюджета путем выкупа Федом выпускаемых казначейских облигаций прекратит существование, то кто будет выкупать госдолг США?

Интересный факт: вчера большую часть выкупленных Федом бумаг составили облигации, которые были размещены в прошлый четверг – прошло меньше недели!

Если сравнить объем выпущенных казначейством бумаг и объем облигаций, выкупленных Федом в период с 1 ноября прошлого года по 31 марта этого года, то оказывается, что Фед приобрел 83,4% всех выпущенных за это время бумаг! Есть о чем задуматься....

О начавшемся уходе от рисков свидетельствует также ситуация на рынке казначейских облигаций, где намечается возобновление роста цен.

Таким образом, намечается среднесрочный разворот рынков. Не думаю, что он будет каким-то поспешным. Очень вероятно, что в ближайшие несколько дней рынок еще проторгуется в боковике, но затем он должен пойти вниз.

Ситуация может измениться, если Обама, который объявил позавчера в Твиттере о том, что он собирается баллотироваться на второй срок, объявит о каких-то новых экономических инициативах, например о том же «Homeland Investment Act» (писал о нем здесь:

http://mfd.ru/News/Articles/View/?ID=585 ).

Но это был бы на мой взгляд фальстарт; еще преждевременно. Скорее всего, что-то подобное может последовать осенью.

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51