9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
11 – 20 из 251 2 3
Chessplayer 06.06.2012, 10:52

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 6 июня 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 6 июня 2012 ГОДА.

Неожиданно хорошие данные по ВВП Австралии придали оптимизма рынкам, американский фьюч плюсовал почти под один процент, сейчас несколько меньше.

Позитивные настроения имеют определенную основу: сегодня-завтра состоятся два события, от которых ожидают принятия очень важных и благоприятных для рискованных активов решений.

И в отношении одного из них ожидания не совсем беспочвенны.

Итак, первое событие – сегодняшнее заседание ЕЦБ. От него много ждут. Но я думаю, что сегодняшнее событие разочарует участников рынка.

ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ

Ситуация в еврозоне – очень тяжелая, экономические показатели ухудшаются, продолжается кризис банковской системы и суверенного долга. Существует вероятность выхода одной или нескольких стран из состава еврозоны.

Какой арсенал оружия имеется у ЕЦБ для борьбы с кризисом и каковы шансы использования того или иного вида?

1.Понижение ставки – очень маловероятно

Понижение ставки играет слишком малую роль в решении главных проблем еврозоны

2.Новый LTRO – очень маловероятно

Банки еще полностью не израсходовали деньги от LTRO 2. Если и предлагать новый LTRO, то имеет смысл только в том случае, если сроки погашения кредитов будут увеличены до 4-5 лет.

Куда банки направят новые деньги от ЕЦБ? Лимиты на покупку суверенного долга испанские и итальянские банки, судя по всему, уже все выбрали. Будут ли они этими деньгами кредитовать предприятия?

Если у банков и есть проблемы с ликвидностью, то только с долларовой. LTRO ее не решают, ее решают новые своп-линии. Но этот вопрос в компетенции Федрезерва.

3. Расширение ломбардного списка - маловероятно

В январе его так расширили, что непонятно – куда уж шире!

4.ESM становится банком – очень маловероятно.

Этот вопрос находится в компетенции ЕЦБ, но тот не в состоянии его решить, поскольку против очень сильно выступает Германия. При этом Германия не в состоянии препятствовать приему облигаций ESM в качестве залога. Высказывания на эту тему – позитив для рынков.

Если Драги выскажется определенно в сторону предоставления ESM банковской лицензии, то это будет сильным позитивом для рынков.

5. РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ – КЛЮЧЕВОЙ ВОПРОС.

Только ЕЦБ может что-то предпринять на этом фронте, но здесь он тоже связан политическими условиями. Наиболее важная часть прессконференции Драги будет касаться ответов на эти вопросы. Драги должен раскрыть планы, что будет предприниматься в этом направлении.

ОТСУТСТВИЕ ЧЕТКИХ ЗАЯВЛЕНИЙ ПО ЭТОМУ ВОПРОСУ – ОЧЕНЬ СИЛЬНЫЙ НЕГАТИВ ДЛЯ РЫНКОВ.

6. Интервенции на первичном и вторичном рынках облигаций

Текущая ситуация уже требует таких интервенций, но ЕЦБ пока их не предпринимает ввиду неблагоприятных юридических последствий для держателей суверенного долга.

Но существует возможность, что ЕЦБ их возобновит, в данном случае в качестве агента EFSF.

Интервенции не способны решить долговую проблему, но они оказывают сильное влияние на доходность.

Заявления о возможность интервенций будут сильным позитивом для рынков.

7. Всеевропейское страхование депозитов.

ЕЦБ в пользу этих мер. Никакого прогресса пока нет. О соответствующих планах можно говорить годами, ничего не предпринимая. Но рынку будет приятно слышать высказывания Драги на эту тему.

Очень интересно будет услышать ответ Драги на вопрос: Готовится ли ЕЦБ что-то предпринимать в случае выхода Греции из еврозоны?

Резюме: в отсутствии конкретных мер я ожидаю, что заседание ЕЦБ вызовет разочарование у рынков

ВЫСТУПЛЕНИЕ БЕРНАНКЕ В ЧЕТВЕРГ ПЕРЕД КОНГРЕССОМ

Почему-то на это выступление возлагают очень много надежд. Определенные основания для этого есть: три раза подряд плохие данные nonfarm payrolls.

Однако, на мой взгляд, рынки чересчур оптимистичны.

На последнем заседании в конце апреля всего 2 голосующих члена ФОМС из 10 высказывались в пользу новых мер QE. Очень маловероятно, что Бернанке был в их числе, поскольку председателю неприлично быть в столь малочисленной компании.

Поэтому я ожидаю, что высказывания Бернанке будут очень осторожными и могут вызвать разочарование у рынков.

У меня возникает несколько вопросов относительно возможных действий Федрезерва.

Будут ли эти меры правильными в условиях обострения европейского долгового кризиса и бегства в безопасные активы?

Нуждается ли уже сейчас американская экономика в помощи от монетарных властей?

Как это будет воспринято в год выборов и как повлияет на шансы Обамы быть переизбранным президентом США?

Не являются ли меры по поддержке еврозоны более необходимыми (новые своп-линии)?

Какие инструменты останутся в распоряжении Феда после принятия этих мер?

В распоряжении у Федрезерва имеются две возможные опции: чистая (без стерилизации методами Твиста) покупка MBS ( так считает большинство) либо покупка композиции MBS и долгосрочных US Treasuries (так считает Ян Хатциус из Goldman Sachs).

Каким может быть QE3 в июне

Вероятность этих действий на ближайшем заседании ФОМС сейчас я оцениваю, как 50/50.

0 0
3 комментария
Chessplayer 09.03.2012, 14:37

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 08 марта 2012 г.

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 08 марта 2012 г.

Банк Англии сохранил ставку на уровне 0,5%

ФРС рассматривает новые варианты использования QE

От ЕЦБ не ждут снижения ставки

Греция скрестила пальцы перед дедлайном по PSI

По стопам де Голля: Швейцария заберет золото у ФРС

Суд защитил банки ЕС от "произвола" регуляторов

Каким был рынок труда США в феврале

Старк: бухгалтерские счета ЕЦБ тревожат

Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии

Драги: осторожно, рецессия!

Дефляция в Швейцарии в феврале усилилась до 0,9%

....................................................................................

теперь англоязычные

ECB Meeting: Draghi Doing the Victory Dance

Danske о прошедшем заседании ЕЦБ

  • The ECB kept the leading interest rate unchanged at 1% as widely expected. We continue to expect the ECB to keep the refinancing rate unchanged until Q1 14. The chance of more rate cuts in this easing cycle has diminished further.
  • At the press conference, ECB President Mario Draghi cherished the effect of the 3Y LTROs and pointed towards the change in market sentiment since November. Draghi stated that the LTROs have been an "unquestionable success".
  • The quarterly staff forecast on inflation was revised upwards while the growth forecast was revised down. It is surging energy prices in particular that have pushed up inflation.
  • On previous occasions oil price increases have prompted the ECB to hike rates. We believe that Draghi will abstain from this knee-jerk reaction as he appears to put more emphasis on the fact that price pressures should remain limited in an environment of subdued growth.
  • The market reaction was muted as the ECB delivered as expected.

Danske Bank считает, что ЕЦБ оставит процентную ставку неизменной вплоть до первого квартала 2014 года.

Драги считает 3-хлетние LTRO несомненным успехом.

Прогноз по инфляции был немного пересмотрен в большую столрону, а по росту экономики еврозоны в меньшую.

Реакция рынка на заседание ЕЦБ по ставке была очень спокойной.

Верояность понижения ставки в течение этого цикла количественного смягчения очень мала.

BOC Statement Less Dovish, CAD Gains in USD/CAD, AUD/CAD

Про заседание ЦБ Канады, посвященное процентной ставке

The bank upgraded its assessment of the economy as well as inflation, which argues for the next step being a rate increase, though that may still be about a year out.

On Growth: “Recent developments suggest that the outlook for the Canadian economy is marginally improved from the January MPR. Although the economy will likely grow faster than forecast in the first quarter due to temporary factors, underlying economic momentum remains around trend, balancing domestic strength and external weakness. Private demand is now expected to be slightly stronger than projected, owing to improved sentiment and highly-supportive financial conditions. Canadian household spending is expected to remain high relative to GDP as households add to their debt burden, which remains the biggest domestic risk. Net exports have been supported by stronger-than-anticipated U.S. activity but are expected to contribute little to growth, reflecting still-moderate foreign demand and ongoing competitiveness challenges, including the persistent strength of the Canadian dollar.”

On Inflation: “The profile for core and total CPI inflation is somewhat firmer than previously anticipated as a result of reduced economic slack and higher oil prices. After moderating in the second quarter, total inflation is expected, along with core inflation, to be around 2 per cent over the forecast horizon, reflecting the combination of modest growth of labour compensation, an economy operating around its potential over time, and well-anchored inflation expectations.”

The bank sees “considerable monetary policy stimulus” but did not mention removing it.

В заявлении повышены прогнозы по инфляции, что повышает вероятность повышения ставки, но никак ее понижения.

Банк видит заметное влияние стимулирующих мер в экономике, но не собирается от них отказываться.

Has Japan Run Out Of Cans To Kick?

Торговый и текущий балансы Японии рисуют удручающую картину. Это является результатом сильной йены в последние годы.

Japan's Trade and Current Account imbalances appear to be hitting some kind of terminal velocity and while neither JGBs nor CDS seem to reflect the ensuing chaotic recognition that perhaps the can that has been so faithfully kicked down the "Nishi-no-michi" or the West Road may have plunged over the lip of Mount Fuji (conjuring images of Mordor), FX markets recent and abrupt weakness brought on by yet more printing (a topic we discussed in great detail recently as the chosen heretical method du decade) may well be coming face to face with reality. We assume Azumi is faithfully watching these market moves but we wonder at what point the quasi-intentional weakening of local currencies flares into a full-blown currency war - and instead of merely encouraging simpleton FX-carry strategies chasing momentum and leverage - quickly becomes the hyperinflationary super nova that many have been waiting for over the last decade. Dismal demographics aside, we wonder how long before Koo prescribes yet more of the same medicine for this constant state of deflation and at what point does inverted-Apple-looking charts for Trade and Current Account balances become simply too hot to handle...

Не перерастут ли QE ЦБ Японии в полномасштабную валютную войну?

US Budget Deficit Hits All Time High In February

Дефицит американского бюджета побил все рекорды в феврале

The Stranger Beside You - Spouses And ETFs

Про приток денег в ETF-индустрию. Почти весь приток денег представлен 6-ю фондами.

ETF fund flows have been a uniformly positive source of capital into U.S. risk markets in 2012. Looking a little deeper at the decidedly 'risk-on' flows, Nic Colas (of Convergex Group) notes perhaps their most provocative feature has been their high degree of net concentration. When you look at the entire “ETF Ecosystem” of listed funds, just 6 funds represent all the net gains in assets over the past month ($5.4 billion in net inflows) – LQD, HYG and JNK in fixed income, VWO in emerging markets, VXX in risk, and GLD in commodities. With 1,433 different ETFs listed on U.S. markets now, Colas likens the comprehension of the $1.2 trillion in AUM across these ETFs to how well you know your spouse as we know ETF flows are important (just like a wedding anniversary date or what day the trash is picked up at home) but with their still-evolving proliferation it seems a daunting task to keep tabs on them. All in all, this brief analysis points to more of a pause in investor sentiment rather than the opening for a more full-blown correction in the coming weeks.

Trading Greece After The PSI

Аналитики Morgan Stanley предлагают свой взгляд на новые греческие облигации, которые заменят старые в результате свопа

Morgan Stanley provides some color on the new GGBs, which they expect to trade at least 200bps wide of Portugal and with an inverted curve expecting prices to stabilize in the mid-20s (with technicals in the short-term pushing prices below 20). The GDP warrants are estimated at a fair-value around 1c and if the Argentine framework is any evidence, this will be heavily discounted (read ignored) by the market. All-in-all, not exactly positive but still buy stocks because 90% sounds like a good number!

The US Deleveraging Is Now Over

Процесс делевереджинга уже закончился

Shockingly Large BLS Adjustments Should Be Main Focus Into NFP

Поразительно большие корректировки BLS могут оказаться в центре внимания в nonfarm payrolls

Gallup Finds February US Unemployment Jumps Most Since 2010, Third Consecutive Monthly Increase

GALLUP считает, что безработица в США в феврале подпрыгнет на величину, наибольшую с 2010 года

Art Cashin Deconstructs The Fed's Paradoxical QE Approach

Art Cashin комментирует новую идею «стерилизованного QE»

So the Fed is looking for a way to lower rates without producing any inflationary pressure. That’s because critics have claimed the inflationary impact of prior easing managed to push up oil, gold and other commodities. It also weakened the dollar.

Okay, now put on your Sherlock Holmes hat and examine yesterday’s action. Stocks rallied but so did gold and oil and lots of commodities. The dollar also fell. Those actions were just the ones that the supposed new program was designed to avoid.

Посмотрите, как среагировали на эту идею цены. Реакция была как раз именно такого характера, которого хотели бы избежать с помощью нового плана.

Ex-ECB's Juergen Stark Says ECB's Balance Sheet "Gigantic", Collateral Quality "Shocking"

Юрген Шларк: «Баланс ЕЦБ – просто гигантский, качество залога – ужасающее».

[Stark] added the structure of the balance sheet is a cause for concern because increasingly short-term debt claims are being replaced by long-term ones and this will make it more difficult for the bank to reverse its loose monetary policy.

With his comments, the bank's former hawk Stark is backing Germany's central bank president Jens Weidmann. The head of the Bundesbank told Der Spiegel weekly magazine over the weekend that requirements for banks' cheap loans have been "very generous" and the program calms the situation in the short term, but this calm could be deceptive. He was concerned about the collateral requirements that the banks had to provide.

The ECB's balance sheet soared past the EUR3 trillion level last week partly because the bank has flooded markets with over EUR500 billion in cheap loans for banks.

Штарк добавил, что структура баланса ЕЦБ изменена таким образом, что краткосрочный долг заменен на более долгосрочный, и это значительно усложнит задачу по свертыванию мягкой монетарной политики.Это спокойствие обманчиво.И ZH добавляет:

Of course, this long-term deterioration in prospects for yet another central bank means that it has bought a short-term reprieve, as has been reflected by rising asset prices. However, what happens when the effect of this latest dilution in the value of the paper currency fades, or worse, when the ECB's balance sheet becomes non-performing and confidence in the montary authority is lost?

Well, since that will be "someone else' problem" why worry?

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 24.02.2012, 14:14

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 23.02.2012

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 24.02.2012

Парламент Греции одобрил порядок обмена облигаций

Календарь событий: грекам дали зеленый свет. Что дальше?

Обама снизит корпоративные налоги

LTRO II станет последним подарком ЕЦБ банкам Европы

Credit Agricole погорел на Греции

Интересная статья про Драги

Goldman-Greece-Draghi-Morgan-Stanley

Эта статья о главе ЕЦБ подтверждает высказанную мной в одной из статей идею, что Драги является засланным казачком и его действия в высшей степени позитивны для Америки и негативны для единой Европы, поскольку в долгосрочном плане подрывают европейский монетарный союз и ЕС в целом/

Сын Драги кстати работает валютным трейдером

This written statement, included in the nomination report,

4. [...A]re there any other relevant personal factors [...] that need to be taken account of by the Parliament when considering your nomination?

[Draghi] No.

is misleading because Draghi's son has been a (Euro?) bond trader at Morgan Stanley for some years, reported the newsmagazine Nouvel Observateur in January 2012. For instance, Morgan Stanley, a primary dealer in the EU, could potentially profit or unduly influence the markets, from an information leaked by Draghi to his son. The section on conflict of interest (4.1) of the ECB code of conduct (2002/C 123/06) specifically addresses "potential advantage for their families". There is a precedent of insider trading by a relative of a central banker leading. The central banker was removed from his position.

На валютном рынке сейчас одна из главных тем – японская йена

Две интересных статьи на эту тему

Yen Price Action Confounds As Currency Remains Under Intense Pressure

Поведение йены вызывает много вопросов

The depreciation in the Yen over the past several sessions has been nothing short of impressive and the market looks like it could really be in the process of carving a meaningful top against many of the major currencies. But what is even more fascinating is that the move in the Yen brings with it no clear catalyst for the aggressive pullback. We can not point a finger at any one fundamental driver and attribute it to the move in the Yen. Certainly, whether risk has been on or off has been irrelevant to the price action in the Yen in recent sessions, and the market seems to be stubbornly moving in one direction, paying very little attention to any of the fundamentals. We acknowledge that the recent move by the Bank of Japan to increase bond purchases is playing some part in the Yen depreciation, but at the same time have a hard time attributing the recent sell-off to this fact alone.

We have even been seeing a strong breakdown in correlations between Japanese yields and the Yen, with yields tracking far more stable since the depreciation in the Yen in recent days, and far more stable following the Bank of Japan easing announcement. The resulting price action could therefore be more reflective of a massive repositioning in the currency which now warns of a major structural reversal over the medium and longer-term, projecting significant depreciation in the currency.

USD/JPY - Examining the Inter-Market Link with Yen and Japanese-US Bonds (23 February 2012)

О влиянии доходностей облигаций США и Японии на курсы валют

When looking at the recent rally in the USD/JPY it is important to consider the inter-market link between shorter term bonds in the US and Japan. This article attempts help explain that relationship.

Many Japanese financial institutions - pensions, insurance, and semi-government entities - and their investors generally invest in safe government bonds, usually domestically in the form of Japanese government bonds (JGB) or if internationally in US Treasuries.

Therefore, changes in the yields in these shorter-term bonds are critical to the exchange rate in the USD/JPY as these institutional investors either buy Treasuries therefore converting yen to dollars, or sell Treasuries and convert the dollar proceeds back into yen.

Therefore, the flow - the buying and selling - of Treasuries by Japanese investors is very important to monitor, and the key metric is the spread in the yield that these investors can expect to receive when comparing Treasuries to domestic bonds in the shorter maturity space (2 year).

Zero Hedge Record Direct Takedown Leads To Huge Demand For 7 Year Bond Auction, Disproves "Rotation From Bonds Into Stocks "

Аукционы по размещению американского долга очень важны и статьи, описывающие, как это происходило (их публикует регулярно Zero Hedge), будут обязательно отражены в дайджесте.

Акцион по размещению 7-year прошел очень успешно. Что важно – активным было участие иностранных инвесторов.

While this week's two previous auctions were uneventful and very much unimpressive, today's 7 Year $29 billion issue continues to show that the bulk of the curve action continues to be at the belly. Unlike January's spotty 7 Year auction which saw a massive 56.64% in Primary Dealer take down, today's was the opposite, with the auction pricing a whopping 3 bps inside of the When Issued at 1.418%, with Dealers taking down just 38.89%, well below the TTM average 47.46%. This was the lowest Dealer take down since December 2010. The Indirect Bid was well higher than in January when as we already noted previously foreign investors were dumping US paper, yet at 41.85% was just in line with the TTM average of 41.54%. The big outlier however was the Direct Bid take down which soared from 11.59% to a massive 19.27% take down - a low 44% hit rate on the Direct Bid. Why the huge shift in sentiment toward US paper? It hardly has anything to do with the yield rising from a meager 1.36% to a just barely higher 1.42%. And yet, there was a tangible change in Direct interest - is it merely PIMCO buying up more paper? Most likely - this is perfectly aligned with the fund's recent average effective duration so we would not be surprised if Bill Gross is now loading up on the belly. The result of the super strong auction is the entire treasury curve sliding in yield, as it indicates that the wholesale expectation of a shift away from Treasurys and pushing into stocks, is nowhere to be seen. And stepping back from the tree, the forest now stands at just under 101.5% debt/to US GDP. Many more auctions coming.

И в заключение прогноз Николая Корженевского (Константин Бочкарев не давал валютного обзора в этот день)

Пустеющий календарь

Четверг 23 февраля 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 12:27

Мы покупаем EURCHF, оставляем остальное позиционирование неизменным.

После двух дней мягкой продажи риска рынок берет паузу. Нет условий для резких движении в виде, например, стремительного укрепления доллара. Но отсутствуют и предпосылки для мощного роста высокодоходных инструментов. Основная пара EURUSD котируется в узком диапазоне между 1.322-1.327. И до проведения очередного трехлетнего аукциона ЕЦБ никаких событий, способных радикально изменить расстановку сил, мы не видим. На рынке все больше обсуждают нефть и ее возможное влияние на валюты. Ралли в черном золотое ускорилось. Накануне и Brent, и WTI обновили максимумы этого года. К сожалению, причина этого роста - не здоровое восстановление мировой экономики, а включение в цены премии за геополитические риски.

При таком сценарии нефть не сможет долго оказывать поддержку валютам, связанным с этим сырьем. Но на первоначальном этапе они будут смотреться лучше других товарных инструментов. Среди наиболее ликвидных относительно сильным может быть CAD, из менее популярных - NOK или RUB. В течение протяжении нескольких недель они могут дорожать быстрее конкурентов: в кроссах AUDCAD, NZDCAD уже давно наметилась коррекция. Однако потом весь рынок может оказаться во власти спекуляций на тему замедления глобальной экономики и сохранения высокой инфляции - по причине все тех же цен на нефть. Мы пока предпочитаем лишь держать длинную позицию в CADJPY и думаем над продажей AUDCAD. Но никаких агрессивных действий пока не предпринимаем. Если уж отдаться отчаянным спекуляциям, логичнее купить саму нефть Brent.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 09.02.2012, 16:11

Валютный рынок сегодня 9 февраля 2011 года (На кого вы работатет синьор Драги?)

Валютный рынок сегодня 9 февраля 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ЛИ МАРИО ДРАГИ ТАЙНЫМ АГЕНТОМ КАРАБАСА-БАРАБАСА?

Во вчерашнем вью рынка я подробно обрисовал, что существует определенный барьер - нижний предел доходности, до которого оправдана покупка европейского периферийного долга и соответственно покупка риска находится в режиме «включено».

Если считать 10-year итальянский долг неким эталоном европейского периферийного долга, то этот нижний предел доходности составляет 4% с учетом налогов.

При всем разнообразии периферийного долга потенциал снижения доходности или даунсайд везде примерно одинаков, и составляет 0,5-1% в зависимости от страны и сроков погашения (maturity). Это относится, в равной степени, как к краткосрочному, так и долгосрочному долгу.

Дополнительная привлекательность краткосрочного долга обусловлена тем, что поскольку он с минимальным дисконтом принимается в залог (collateral) ЕЦБ под трехлетний кредит по очень выгодной ставке в 1%, то все бумаги с maturity меньше 3 лет по мановению волшебной палочки Марио Драги фактически превратились в разновидность кэша ( аналогичная картина в долговых бумагах США).

Из этого я сделал важный практический вывод:

4% по итальянским 10-year - это зона оправданного ( практически безопасного, как минимум, до запуска QE3 или каких-то других существенных инициатив от Феда) среднесрочного шорта по EURO/USD и ОЧЕНЬ ВОЗМОЖНО шорта по рискованным активам.

Добавлю, что возможно не только среднесрочного, но и очень даже долгосрочного.

Поскольку продолжительность нынешнего ралли оценить невозможно, полезно иметь хотя бы такой ориентир.

И следующий вывод:

Этот уровень вытекает из фундаментальных факторов и поэтому не играет роли, сколько еще ликвидности вольется со стороны ЕЦБ на втором ( и уж точно последнем в этом году) аукционе трехлетнего рефинансирования (LTRO).

В комментариях одной из статей мне задали интересный вопрос:

Не понял, откуда вы такой вывод сделали?

И почему от LTRO вы не ждете роста в дальнейшем вне зависимости от объема ликвидности, а от QE3 будет?

Ведь сами же сказали что из-за LTRO произошел рост, как и было при QE, но почему от следующего LTRO не будет такого или еще большего роста, т.к. объем больше, вы не сказали.

Приведу здесь ответ с дополнительными комментариями. Речь идет о долгосрочных перспективах рынка, поэтому это важно.

Когда доходность итальянских 10-year итальянских облигаций достигнет 4% (с учетом налогов), премия за риск сократится до минимума. Это будет барьер, ниже которого она не пойдет, поскольку ИМХО СЕЙЧАС при таком выборе выгоднее владеть американским госдолгом, особенно учитывая, какой заботой он окружен.

Убедительные доказательства этой поистине отеческой заботы можно найти в материале:

Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries

Далее последуют продажи периферийного долга, фонды денежного рынка США начнут выводить деньги из еврозоны и покупать доллары.

Это пример. Но для всего периферийного долга по моей оценке примерно одинаковые цифры даунсайда (потенциала снижения) по доходности: 0,5-1% ( в зависимости от от страны и maturity). По непериферийной зоне даунсайда вообще нет.

Разворот может случиться и раньше.

Эти цифры динамичны. Т.е. если там опять начнут нагнетать истерию, то 0,5% уже не будут устраивать.

Для 10-year премия за риск в 0,5% мне и так кажется едва ли достаточной.

То, что делает Марио Драги, на самом деле очень позитивно в долгосрочном плане для US Treasuries!

Не является ли бывший сотрудник Goldman Sachs Марио Драги тайным агентом Карабаса-Барабаса?

Укрепление доллара в свою очередь делает рынок US Treasuries еще более привлекательным и давит на рискованные активы.

Будет давить на рынки и укреплять доллар и просто избыточное количество EURO, которое сейчас безбашенно пускает в оборот ЕЦБ, выдавая его тем, кого надо банкротить.

В данном случае все дело в долларе. Эмиссия EURO инициирует процесс дефляции в долларовых активах, поскольку они становятся дорогими.

В Казначействе и Феде могут не волноваться. Спрос на US Treasuries на ближайший год-годы ( зависит от того, сколько же EURO Драги закачает в систему) обеспечен.

В настоящий момент Драги под сомнительный залог, проблемным банкам обеспечивает фондирование сразу на 2-3 года вперед. С какой целью? Почему нельзя было раздать меньше денег?

ИМХО потому что так хочет Карабас-Барабас.

К чему все это приведет?

Поэтому я думаю, что вся эта накачка EURO-ликвидностью закончится мощным и продолжительным медвежьим трендом по фонде и рискованным активам, когда вся эта EURO-валюта перестанет лежать мертвым грузом на депозитах ЕЦБ и начнет активно всасываться в реальный денежный оборот.

И это заставит Фед в свою очередь печатать деньги, что он делает, кстати, с гораздо большим умом!

Вопрос в том, когда начнется этот тренд. Каких-то определенных соображений по этому поводу у меня пока нет.

Дальше:

Сформируются обратные тренды, которые будут действовать до того момента, пока не включит свой станок ФЕД.

Тогда доллар начнет слабеть и возобновится покупка риска.

Сильный доллар имеет и другие негативные последствия: прибыли американских корпораций сокращаются. Что опять ведет к сокращению кредита и делевереджингу.

P.S. Это масштабная диверсия против EURO, которая в конечном счете направлена на развал еврозоны.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: в фокусе - ЕЦБ, Брюссель!

В принципе ничего не изменилось на Forex за прошедшие сутки. Если брать фундаментальную сторону вопросу, то, несмотря на то, что Греция нас кормит обещаниями последние три недели, рассчитывая вот-вот заключить соглашение с кредиторами, на рынке по-прежнему находится немало оптимистов, которые готовы ставить на то, что в конечном счете общими усилиями ЕС все проблемы Афин будут решены. В то же самое время на рынке начинает фигурировать мнение о том, что рост пары EUR/USD в значительной степени связан в том числе с ожиданиями выхода Греции из еврозоны, что считается за благо для единой европейской валюты, так как это может означать оздоровление валютного блока. С другой стороны, есть и те, кто считают, что последний виток роста пары EUR/USD был во многом связан с новостями из США и выступлением Бена Бернанке, а не с риторикой Ангелы Меркель.

Мы в конечном счете исходим из того, что тема скорого запуска QE3 в США пока неактуальна, что вкупе с продолжением долгового кризиса в Европе, который обещает быть затяжным, создает все предпосылки для продолжения долгосрочного нисходящего тренда в паре EUR/USD со временем.

Что касается перспектив четверга, то интерес сегодня, во-первых, будет представлять заседание Европейского Центрального Банка и сопутствующая пресс-конференция в 17:30 мск с участием Марио Драги. Скорее всего, в этот раз учетная ставка в еврозоне останется на уровне 1%, поэтому все внимание будет обращено на комментарии Драги. В частности, значительный интерес будет представлять решение ЕЦБ по поводу греческих облигаций на балансе Центробанка. Сейчас участники валютного рынка в значительной степени нацелены на то, что ЕЦБ передаст эти бумаги EFSF, что рассматривается как шаг вперед в плане борьбы с долговым кризисом в Европе. Если М.Драги укажет на то, что данный вопрос до конца не решен, то это может быть некоторым негативом для евро. Далее интерес будет представлять общая оценка Драги ситуации в Европе и вокруг Греции, а также очередные планы Центробанка по предоставлению долларовой ликвидности.

Во-вторых, многое будет в четверг на Forex зависеть от встречи министров финансов ЕС в 21:00 мск в Брюсселе, где собственно будут обсуждаться судьба Греции, а именно второй пакет мер помощи стране, а также результаты переговоров с кредиторами. Если и данную встречу в итоге перенесут, то это может быть негативным моментом для евро.

Добавим, что некоторую популярность последнее время набирает точка зрения о том, что своеобразным последним «дедлайном» для Греции может быть не 20 марта, а 13 февраля, учитывая то, что около одного месяца требуется именно на административное согласование и утверждение всех решений относительно выделения Афинам второго пакета мер помощи, либо заключения какой-либо сделки с кредиторами.

С точки зрения технического анализа, мы по-прежнему держим в поле зрения поддержку 1.32 и минимумы вторника в районе 1.3089. Что касается целевых уровней на случай продолжения восходящей тенденции, то здесь мы выделяем сопротивление 1.3350-1.34.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Большой день для евро

Четверг 09 февраля 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 12:11

Мы держим лонг в EURUSD, подвигаем часть стопа на 1.325, держим лонг в EURCHF, позиция в EURAUD закрыта.

Наступил большой евро-четверг. Трейдерам стоит готовиться к сложному, но очень интересному дню. Главное событие - заседание ЕЦБ, окруженное нехарактерной неопределенностью. Никто точно не знает, что центробанк сделает сегодня со ставками. Марио Драги уже продемонстрировал свое умение резать их неожиданно. С учетом того, что экономические условия в Европе в принципе требуют повторения этого фокуса, исключать такого исхода нельзя. На прошлом заседании регулятор оставил дверь для дальнейшего смягчения политики открытой. Но аналитики AForex считают, что войдет он в нее только в марте, когда будут обновлены экономические прогнозы. Сегодня мы ждем лишь мягкой риторики. И советуем Вам обращать внимание не на слова, а на действия.

Ключевой момент сегодняшнего заседания - вопрос ломбардных списков. Европейский центробанк должен решить, будет ли принимать бумаги сомнительного качества в залог при проведении следующего LTRO. Именно это определит краткосрочные движения в евро. Бундесбанк в последние дни заявлял, что нет необходимости предоставлять системе больше ликвидности. А позицию этого института слышат всегда. В случае, если условия аукционов действительно не будут изменять, это окажет евро фантастическую поддержку. Тактической целью в EURUSD тогда станет отметка 1.35, единая валюта сможет укрепиться и в кроссах. Если же регулятор согласится закрыть глаза на качество обеспечения, ралли в евро начнет выдыхаться. Мы также следим за греческими заголовками. Венизелос утром улетел в Брюссель на экстренный саммит. Улетел он без нужных договоренностей, но полный решимости требовать денег. Если их дадут, это также будет умеренным позитивом для евро.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 09.02.2012, 11:52

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 февраля 2012 ГОДА.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 февраля 2012 ГОДА.

Сегодня очень насыщенный день. Состоятся два заседания ведущих центральных банков, продолжатся переговоры по Греции.

Одно событие уже состоялось утром. Вышли данные по инфляции в Китае. Они оказались ошеломляющими: 4,5% при ожиданиях в 4%. Теперь о смягчении монетарной политики в Китае в обозримой перспективе можно не мечтать.

Остается удивляться, насколько слабо рынки отыграли эту новость.

Теперь становится понятно, почему RBA (Резервный Банк Австралии) не понизил ставку пару дней назад.

Прошедший вчера аукцион 10-year T-notes США оказался ничем не примечательным. Bid/cover, участие Directs, Indirects, праймдилеров практически идентично январскому аукциону. Единственное, что отличается – ставка, по которой произошло размещение. Она выросла с 1,9% до 2,02%.

При той ликвидности, которая сейчас на рынке благодаря ЕЦБ, выкуп долгосрочного госдолга США на первичных аукционах проходит без проблем. Казначейство и Фед отдыхают...

В настоящий момент рынки долга и рискованных активов функционируют относительно независимо друг от друга.

Все коррекции выкупаются и ралли продолжается,, хотя темпы его столь малы, что вряд-ли пребывание в лонгах доставляет удовольствие тем, кто стремится извлекать прибыль из колебаний цен на рынке. При этом инвесторы, которые купили в середине декабря, могут быть довольны.

Парадоксальность ситуации состоит в том, что пока идут переговоры по Греции, EUR/USD и рискованные активы будут продолжать расти. В то же время уже достигнуты такие уровни, что даже при благоприятном исходе переговоров возможно, что последует фиксация.

Впрочем, у рынка еще есть потенциал роста: У индекса S&P500 это ИМХО до 1400 пунктов по индексу S&P500.

Вчера во вью рынка я попытался определить границы этого ралли

Поскольку нынешнее ралли связано с притоком денег от ЕЦБ, именно европейский долговой рынок, прежде всего периферийный, покажет нам примерный среднесрочный ориентир, когда это ралли закончится.

Вывод, который я сделал:

4% по итальянским 10-year - это зона оправданного ( практически безопасного, как минимум, до запуска QE3 или каких-то других существенных инициатив от Феда) среднесрочного шорта по EURO/USD и ОЧЕНЬ ВОЗМОЖНО шорта по рискованным активам.

Этот уровень вытекает из фундаментальных факторов и поэтому не играет роли, сколько еще ликвидности вольется со стороны ЕЦБ на втором ( и уж точно последнем в этом году) аукционе трехлетнего рефинансирования (LTRO).

Разворот может произойти и раньше, но этому должны способствовать какие-то события...

Теперь по поводу предстоящих заседаний центральных банков.

Сперва (в 16.00 по Москве) будет объявлено Решение Банка Англии

Заседание BOE (Банка Англии)

В феврале завершается предыдущая программа покупки активов и ожидается, что на сегодняшнем заседании будет принято решение о продолжении: в размере 50 или даже 75 млрд. британских фунтов.

Предыдущая программа оправдала ожидания: отмечено улучшение состояния дел в британской экономике.

В настоящий момент BOE владеет примерно 34% всего выпуска обычных gilts ( британские облигации) и 27,5% всего объема облигаций, который также включает защищенные от инфляции облигации.

Общее количество на текущий момент: на 800 млрд. обычных и на 200 млрд. инфляционно зависимых.

Инфляция в Великобритании

После того, как инфляция в Англии в какой-то момент в прошлом году достигла 5% - максимальное значение для единой Европы, уже несколько месяцев наблюдается ее снижение. Ожидается, что данные за январь покажут продолжение снижения.

Это будет способствовать принятию BOE решения о покупке активов ( в комитете, наверно, уже знают цифры). Уровень доходности по облигациям низкий – практически такой же, как и в трежерях; например, 10-year имеют доходность 2,19%. Нагрузка для бюджета таким образом небольшая.

Полезно для британской экономики будет также компенсировать в некоторой степени рост баланса ЕЦБ и ослабить британский фунт.

На рисунке внизу показаны активы балансов 4-х ведущих центральных банков.

Реакция рынка: принятие решения о покупке gilts на 50 млрд. британских фунтов будет позитивно для рискованных активов, EURO/USD, EURO/GBP. Нейтрально или, возможно, негативно для GBP/USD

Если решение о покупке активов не будет принято, то это окажется позитивно для доллара и негативно для рискованных активов.

ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ

В 16.45 будет объявлено Решение ЕЦБ, а в 17.30 по Москве состоится прессконференция Драги

Главное послание, которое исходило во время последней прессконференции Драги, можно описать следующим образом: ЕЦБ желает оценить воздействие агрессивных мер, предпринятых им для поддержания европейской банковской системы.

Поэтому маловероятно, что на заседании ЕЦБ произойдет что-то реальное: изменение процентной ставки или какие-то дополнительные монетарные меры.

Однако прессконференция, которая будет проведена по окончании заседания, может оказаться очень содержательной и вызвать повышенную волатильность, поскольку есть очень много интересных тем.

Наиболее важная и интересная тема, по которой Драги обязательно зададут ни один вопрос касается залогового обеспечения на втором 3-хлетнем LTRO.

Этот вопрос до сих пор окутан туманом. На прошлом заседании Драги обещал, что перед 29 февраля внесет ясность в этот вопрос. Прессконференция – удобный для этого случай.

Какие-то неожиданные откровения на эту тему могут вызвать взрыв эйфории на рынке или наоборот (менее вероятно)...

На основании ответов Драги рынок будет оценивать то количество ликвидности, которое вольет ЕЦБ в конце месяца.

Интересно также, что ответит Драги на вопрос о «репутационных издержках» для банков от участия в 3-хлетнем LTRO.

Недавно глава Deutsche Bank признался, что банк не участвовал в первом LTRO, поскольку это наносило ущерб его репутации в глазах клиентов, поскольку свидетельствовало бы о финансовых трудностях.

В первом LTRO также не участвовали еще ряд немецких, британских и других северноевропейских банков ( показано на рисунке" Рука дающая и рука берущая").

Усердствовали в этом процессе практически все банки Италии и Испании, многие французские банки.

Наверняка Драги спросят также о том, не намерен ли ЕЦБ смягчить свою позицию в отношении участия официального сектора в списании греческого долга?

Какие-то уступки в этом направлении намечаются; о чем свидетельствует желание ЕЦБ передать свои «греческие» активы на баланс EFSF.

Последние новости: министр финансов Греции Веницелос вылетел в Брюссель для участия в заседании министров финансов еврозоны; вылетел он... с пустыми руками. На настоящий момент окончательной договоренности между лидерами политических партий Греции по сокращению бюджета не существует.

Наверно Драги спросят, какие меры предпримет ЕЦБ в случае дефолта Греции?

Впрочем, ответ по-моему очевиден. Все необходимые шаги уже предприняты...

P.S. Хотя в душе я медведь :), в целом, если вопрос с Грецией будет решен, не ожидаю полноценной коррекции на рынках до конца месяца, когда пройдет второй 3-year LTRO.

0 0
2 комментария
Chessplayer 08.02.2012, 12:39

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 февраля 2012 ГОДА (КОГДА ЗАКОНЧИТСЯ НЫНЕШНЕЕ РАЛЛИ)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 февраля 2012 ГОДА.

Вчера я посвятил большой материал американскому рынку государственных облигаций, сегодня мы подробно поговорим о европейском.

Поскольку нынешнее ралли связано с притоком денег от ЕЦБ, именно европейский долговой рынок, прежде всего периферийный, покажет нам примерный среднесрочный ориентир, когда это ралли закончится.

Но в начале несколько слов о текущем новостном фоне.

Бен Бернанке выступал вчера перед сенатом конгресса, но ничего нового не сказал по сравнению с прошлой неделей и думаю, что не стоит связывать вчерашний рост с его выступлением.

Пока мы не слышим никаких намеков на QE3, и я думаю, что оно случится не раньше июня.

Во время американской сессии поступило сообщение о том, что наметился прогресс в переговорах по греческой проблеме и что политические лидеры Греции возможно уже сегодня согласуют требуемые для предоставления очередного транша помощи меры экономии.

Если это подтвердится, то может стать хорошим поводом для продолжения ралли в EURO и рискованных активах.

Население Греции совсем не приветствует эти меры. Вчера возобновилась всеобщая забастовка и люди, несмотря на холод и дождь вышли на улицы. Но кому есть дело до этих греков?

На сегодня намечено заседание министров финансов еврозоны, которое было перенесено с понедельника. Министры ждут от Греции решения.

Впрочем, ралли может оказаться недолгим, и быстро перейдет в консолидацию на текущих уровнях, учитывая важные размещения US Treasuries сегодня-завтра и заседания центральных банков еврозоны и Англии, которые состоятся завтра.

О заседания центральных банков позднее, а сейчас поговорим о рынках облигаций: американском и европейском.

Вчера начался первый недельный цикл размещения US Treasuries в феврале: вчера было продано 32 млрд. 3-year бумаг, сегодня будет продано на 24 млрд. 10-year US notes, и завтра на 16 млрд. долларов 30-year bonds.

Вчерашний аукцион 3-year прошел неудачно; если можно считать неудачным аукцион, на котором 3-year долг размещают по ставке 0,347%. Большую часть предложенного объема выкупили праймдилеры: 63,8 % - это наивысший показатель с января 2009 года, когда фондовый рынок был в руинах и праймдилеры парковали кэш на коротком участке кривой доходности.

Bid/cover был значительно хуже, чем на предыдущем аукционе, а участие Indirects ( иностранные инвесторы) было минимальным с 2006 года, - пишет Zero Hedge

3 Year Bond Prices As Bid To Cover Slides, Directs Take Down Most In 3 Years, Indirects Flee

Размещение 10-year и 30-year, происходящее два дня подряд, является ключевым моментом в деятельности Казначейства и оказывает непосредственное влияние на рынки рискованных активов.

Вчера я дал подробный материал на эту тему: Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries.

Главная идея этого материала, подтвержденная двумя графиками за 2011 год -

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US NOTES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

В текущей ситуации (сегодня как раз происходит размещение 10-year US notes), принимая во внимание ряд факторов, думаю, что это, скорее всего, будет КОНСОЛИДАЦИЯ на текущих уровнях, а не КОРРЕКЦИЯ.

Думаю, что не стоит слабые результаты вчерашнего дня экстраполировать на предстоящие сегодня-завтра размещения 10-year и 30-year.

Во-первых, низкое участие иностранцев вполне объяснимо: в данный момент кэш намного выгоднее парковать в краткосрочные бумаги Италии и Испании, где доходность по аналогичным 2-year вчера была соответственно 2,71% и 2,62% и которые защищены проводимыми ЕЦБ трехлетними LTRO-мероприятиями.

Фондам денежного рынка США однозначно выгоднее сейчас парковать средства там (чем они, по-видимому, занимаются и этим объясняется рост курса EURO/USD) и даунсайд по доходности основных периферийных европейских долговых бумаг по моим расчетам составляет еще около 1% ( с учетом стоимости денег, предоставляемых ЕЦБ).

По 10-летним бумагам Италии ( с учетом налога) и Испании доходность составляет 5,07% и 4,92% соответственно – спрэд немного больше, но они выглядят намного менее привлекательными, поскольку 10-year государственные облигации – это уже совсем не кэш и премия за риск здесь гораздо больше.

На мой взгляд, с учетом технических соображений максимальный потенциал снижения как для 10-year Италии (http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GBTP... так и для 10-year Испании(http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GSPG... составляет 1% (до 4%).

Это видно на рисунке

В фундаментальном плане, учитывая процентные ставки в еврозоне и стоимость денег для европейских банков – 1% + примерно 0,2-0,5% (с учетом качества предоставляемого залога) – денег пока неограниченно для тех, кто хочет ими воспользоваться - это трехлетние кредиты, предоставляемые ЕЦБ в рамках LTRO, получаем, что реальная доходность по итальянским 10-year при рыночной в 4% будет порядка 2,5% ( итальянские банки предоставляют низкокачественный залог – понавыпускали векселей под гарантии собственного правительства – поэтому ЕЦБ принимает их в качестве обеспечения с дисконтом в 40%!)

Далеко не все крупные банки воспользовались этой программой: Deutsche Bank, Barclays, ряд других банков не стали брать халявные деньги у ЕЦБ. Таким образом, они продемонстрировали всем свою финансовую устойчивость и стабильность!

У них гораздо более здоровые балансы и достаточно хорошего залога. Они могут взять кредит у ЕЦБ на обычных LTRO и недельных MRO, а не 3-хлетних LTRO, которые, по сути, являются грандиозной финансовой аферой Драги, чтобы спасти друзей-банкиров от банкротства. Впрочем, стоит ли его винить? А что ему еще было делать?

Долговой рынок Италии – наиболее емкий в еврозоне, поэтому он для нас является более важным ориентиром.

2,5% за 10-year суверенного долга Италии, или 2,0% за 10-year от Казначейства США? Что лучше?

0,5% на мой взгляд это минимально возможная ( а скорее всего и недостаточная!!!) премия за риск владения периферийным европейским долгом.

Таков очень краткий фундаментальный анализ – сравнение двух альтернатив вложения денег в активы с фиксированной доходностью, имеющиеся на рынке.

Как мы видим, ориентиры снижения, как с технической, так и с фундаментальной точки зрения на текущий момент практически совпадают. При этом если доходность 10-year US notes вырастет, например, до 2,5%, то соответственно ориентир минимальной доходности для аналогичных бумаг Италии и Испании вырастет до 4,5%.

Не стоит удивляться, если обычная корреляция между ними в какой-то момент нарушиться...

Таким образом, 4% по итальянским 10-year - это зона оправданного ( практически безопасного, как минимум, до запуска QE3 или каких-то других существенных инициатив от Феда) среднесрочного шорта по EURO/USD и ОЧЕНЬ ВОЗМОЖНО шорта по рискованным активам ( но с этим надо разбираться отдельно).

Постараюсь развить эту тему в следующих вью рынка...

Таким образом, по европейскому периферийному госдолгу еще остается даунсайд по доходности порядка 0-1% и отсюда, кстати, другой вывод: EURO/USD и рынки рискованных активов еще пока имеют определенный апсайд для роста.

Поэтому я бы предостерег вас от среднесрочного шорта.

Рынки еще могут расти в течение нескольких недель, если только не произойдет небольшого форсмажора - дефолта Греции.

0 0
2 комментария
Chessplayer 13.01.2012, 12:26

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 января 2012 ГОДА.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 января 2012 ГОДА.

13-ОЕ ЧИСЛО, ПЯТНИЦА

На американском рынке вчера впервые в этом году заметно проявились медведи. Они появились внезапно в момент прессконференции Драги, хотя их появление было ожидаемо – пора уже. Не могли же их всех истребить. Это нарушает равновесие в рыночной природе.

Как и следовало ожидать, первая их атака окончилась безрезультатно. S&P500 затормозил на первой поддержке и вернулся к уровню открытия. Помогло неожиданное ралли в евро и неудачное размещение 30y US bonds.

Итоги размещения 30y US bonds. оказались разочаровывающими. Bid/cover был всего 2.6 – минимальный с октября 2010 года, хотя доходность несущественно отличалась от рыночной.

В то же время аукционы итальянских и испанских долговых бумаг прошли успешно и это предопределило успешный ход торгов во время европейской сессии.

Вчера размещались векселя – бумаги на короткий срок, сегодня размещаются долгосрочные итальянские бумаги, притом в большом объеме. И здесь могут быть неприятные сюрпризы.

ЕЦБ и Банк Англии сохранили процентные ставки без изменений, как и ожидалось, но официальные комментарии содержали намеки на риски снижения экономической активности.

Это предопределит дальнейшее снижение EURO, но вчера тот совершил неожиданный резкий отскок от минимумов, который по моим расчетам продлится еще несколько дней и завершится где-то в районе 1,294. Честно говоря, мне интересно, кто тратит деньги на организацию таких ралли (объективно EURO/USD должен был ответить снижением на выступление главы ЕЦБ) , прекрасно понимая, что через 3-4 сессии EURO/USD продолжит снижение.

За последние семь сессий роста американский индекс продвинулся всего на 20 пунктов. Налицо замедление движения. Если посмотреть на характер свечной картины 7 последних сессий не по отдельным свечам – по отдельности они выглядят все по-бычьи, а вкупе, то, на мой взгляд ,свечная картина выглядит предостерегающе. В большинстве сессий идет снижение и оно выкупается в ноль (0-0,3%) к концу сессии. Обращаю внимание на то, что снижение выкупается именно в ноль. Если бы оно выкупалось хотя бы в +0,5-0,7%, то характер ситуации был бы совсем другой. А так налицо нежелание двигать рынок вверх.

Из семи свечей только одна по-настоящему бычья: за 10-е января.

Это конечно не исключает еще вероятности достичь значений по индексу S&P500 в 1300-1310 пунктов, но мне это кажется уже пределом возможностей рынка.

Put/call коэффициент немного повысился (на рисунке) – медвежий знак.

Сегодня отчитывается первый из крупных банков - JPMorgan Chase. JPM – это крупнейший игрок на рынке деривативов и наиболее влиятельный в банковском картеле. Его представители возглавляют TBAC (Консультативный Комитет при Казначействе) и ряд других подобных структур.

Из вчерашнего вью рынка:

Фондовый рынок вытягивается вверх главным образом за счет банковского сектора США.

С 19 декабря банковский сектор вырос на 25%. Только это дало прирост всему рынку не менее 3% за этот период.

Bank of America, главный герой роста вырос с 19 декабря с 4,91 до 6,86: почти на 40%. Я не знаю, что там за традиция существует, но год назад у Bank of America было такое же ралли, начавшееся правда не в середине декабря, а в конце ноября (см. на рисунке). В результате этого ралли были достигнуты те же самые +40% роста, что и сейчас.

Тогда разворот случился 14 января, и это были максимумы года.

Вчера банковский сектор опять показал рост: +0,51%.

Сегодня 13 января, а следующий торговый день – 17 января. Так что уже пора.

Очень вероятно начало фикса банковского сектора по факту выхода первого отчета от JPM.

Стоит обратить внимание на EURO/AUD. Эта валютная пара разворачивается очень часто чуть раньше фондовых рынков и служит индикатором предстоящего разворота.

Вчера мы видели очень сильный отскок в этой паре, и на мой взгляд, существует уже более чем 50% вероятность, что это не просто отскок, а среднесрочный разворот.

Из вью рынка за 11 января

EURO/AUD способен к очень сильным движениям в течение короткого времени.

Фундаментально, если не считать, что EURO должен настать конец через несколько месяцев или лет, то EURO/AUD должен стоить намного дороже.

Премия за риск здесь стала слишком высока.

В ближайшей перспективе я вижу снижение в течение 2-3 дней. Дальнейшее будет зависеть от того, какие решения примет ЕЦБ и что еще произойдет важного за это время.

Последняя волна достигла уже 16 фигур. Если посмотреть на историю движений EURO/AUD, то вы увидите, что движения вниз здесь не бывали больше 15 фигур. Это означает, что должно последовать движение вверх от минимумов и оно может легко составить 6-8 фигур.

За то время, что я наблюдаю за EURO/AUD, я еще ни разу не видел, чтобы EURO/AUD рос и рискованные активы тоже при этом росли.

Многие commodities вчера уже проявили первые признаки завершения ралли: нефть, золото и т.д.

Заявление Драги, возможно, стало тем спусковым крючком, который запустил процесс смены тренда в EURO/AUD.

Таким образом, хотя движение вверх сегодня еще может продолжиться, но даже если оно сегодня случится, то окажется несильным.

В то же время рынок сейчас в таком состоянии, что в любой момент возможен разворот и внезапный фикс.

P.S. Кстати, интересно, как суеверные американцы отнесутся к тому, что сегодня 13 число и пятница? Кто больше боится этого дня: быки или медведи?

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.12.2011, 14:29

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Сегодня состоятся заседания двух крупнейших европейских центральных банков: ЕЦБ и Банка Англии.

Хотя ЕЦБ играет ключевую роль в преодолении кризиса в еврозоне, Драги неоднократно подчеркивал, что должна соблюдаться определенная последовательность в действиях.

Вначале евросаммит, а затем уже ЕЦБ. Поэтому, кроме возможного понижения ставки на 25 или 50 базисных пунктов, от сегодняшнего заседания не приходится ждать более решительных шагов.

Понижение ставки на 25 пунктов ожидаемо рынками, в то время как на 50 пунктов станет большим сюрпризом. Если это произойдет, то негативно повлияет на евро, но, возможно, позитивно на рискованные активы.

Но думаю, что это окажет только временный эффект, а главные события развернуться в связи с намечающимся евросаммитом.

Банк Англии на сегодняшнем заседании с большой вероятностью также оставит свою политику без изменений. Скорее всего он продолжит QE в январе, когда будет близка к завершению нынешняя программа покупок и когда станет более понятно, как развивается ситуация в еврозоне.

Сегодня необычный прогноз у Константина Бочкарева: что-то я не припомню, когда он давал конкретные рекомендации по открытию позиций

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: Торговые решения!

Возможные торговые решения по EUR/USD

1) Долгосрочные позиции на продажу EUR/USD с целью 1.1850-1.20

В данном случае в значительной степени мы исходим из того, что позиции открыты с плечом 1 к 2 или 1 к 3 и не несут в себе значительный риск, даже если рынок подрастет после саммит лидеров ЕС в пятницу.

Что касается самого формирования данной долгосрочной позиции на продажу, то, с одной стороны, это имеет делать постепенно, открывая позицию в течение 3-х или 4-х недель и формируя тем самым конкурентную среднюю цену. Другой вариант предполагает открытие позиции в диапазоне 1.34-1.3850 в расчете на то, что лидеры ЕС сумеет в пятницу все-таки обнадежить рынки, в чем мы пока сомневаемся.

Если говорить при этом о формировании позиции от текущих уровней (1.34), то как вариант в поле зрения следует держать сопротивление 1.3550 (максимумы прошлой недели), закрытие выше которого может быть использовано для временного закрытия «шорта», который затем следует восстановить от более высоких уровней, либо в случае повторного снижения рынка по итогам дня ниже 1.35.

2) Открытие каких-либо позиций на продажу уже после пятничного саммита в Брюсселе.

Здесь мы уже предлагаем исходить из того, что для игры на понижение по евро неплохо бы увидеть черную свечу 9 декабря или снижение EUR/USD по итогам четырехчасовой свечи или дня ниже локальной поддержки 1.3350, а также сопутствующий новостной фон из Европы. Стоп-лосс в таком случае может быть размещен за максимум пятничной свечи или выше 1.3550.

3) Открытие позиций на продажу в EUR/USD после прохождения поддержки 1.3200/20 по мере реализации на недельном графике евро фигуры «голова и плечи».

«Голова и плечи на недельном графике EUR/USD» с первой целью 1.20 исходя из высоты правого плеча.

Линия поддержки на дневном графике, снижение ниже которой по итогам торгового дня могло бы стать сигналом к действию. Стоп-лосс в таком случае ставится за максимумом торгового дня на котором произошел пробой. Риск на сделку не должен превышать 1-2% от размера счета.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Еще один европейский день

Четверг 08 декабря 2011 г.

Время выхода прогноза: 07:47

Мы сохраняем позиционирование неизменным, рассматриваем увеличение лонга в AUDCHF.

Долгожданный аукцион прошел. Европейские банки заняли у ЕЦБ порядка 50.4 млрд. долларов на 84 дня. Этот результат рынок счел неплохим, о чем однозначно говорит реакция в инструментах на ставки. Главный индикатор стресса - разница свопов в EUR и USD - двинулся в сторону нуля, то есть выглядит заметно лучше, чем в начале недели. Инвесторы определенно включили в стоимость большую доступность американской валюты. Данное событие вряд ли определит какие-то среднесрочные тренды, но оно должно создать определенное давление на доллар в краткосрочной перспективе. Теперь вопрос в том, какое настроение на форексе создаст Марио Драги.

Ведь сегодня заседание ЕЦБ. Cогласно консенсус-прогнозу Супер Марио срежет ставки еще на 25 б.п., ключевую, таким образом, - до 1%. Но это уже в ценах, причем полностью. Намного важнее, что скажет новый глава центробанка по поводу нестандартных инструментов кредитования. Аналитики AForex убеждены, что есть вероятность введения новых нетрадиционных мер. Регулятор наверняка как минимум обсудит проведение 2- и 3-летних операций репо, а возможно даже заговорит о предоставленим длинных (на год) кредитов в долларах. Это было бы очень позитивным событием для рынка, способным разбудить аппетит к риску. Мы не делаем на это агрессивных ставок, однако все-таки держим портфель, который будет дорожать именно при таком исходе. Длинные позиции, на наш взгляд, разумнее всего держать в AUD. Он наверняка неплохо будет чувствовать себя против евро, ввиду все того же смягчения кредитно-денежной политики в Европе.

0 0
4 комментария
Chessplayer 02.12.2011, 12:38

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 2 декабря 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 2 декабря 2011 ГОДА.

Как мы видим, в результате ралли, начавшегося 25 ноября, рынок вернулся точно в центр того сходящегося треугольника, из которого он нырнул вниз в середине ноября.

Теперь рынки замерли в нерешительности. Куда Карабас-Барабас их поведет?

Было бы заманчиво для симметрии сходить в район 1350? Мне это не кажется такой уж фантастикой.

Но непонятно, кому потом плеймейкеры будут сбывать свои лонги. Публики на рынке все меньше, а прожженные спекулянты типа Джима Роджерса предпочитают акциям commodities. Несколько дней назад бывший соратник Джорджа Сороса в телевизионном интервью признал, что он сейчас в шорте по акциям технологического сектора.

Нет сейчас подходящих поводов для такого ралли. Да и рынку облигаций США будет нанесен определенный ущерб. А рынок US Treasuries для Карабаса-Барабаса- это святое.

Да и медведей на рынке сейчас слишком мало, чтобы имело смысл толкать рынок дальше вверх. Покупать придется за свои деньги.

Кроме того, на следующей неделе 9 декабря состоится евросаммит, имеющий решающее значение для еврозоны и пока он не пройдет, трудно найти убедительный повод для продолжения ралли.

Поэтому для текущей ситуации уровень в 1260-1265 по индексу S&P500 мне кажется подходящей целью.

Потенциальному росту, на мой взгляд, также мешает явная слабость ЕВРО, имеющая вполне объективные причины: продолжающиеся продажи периферийного долга, очень вероятное понижение ставки на следующей неделе, тяжелое положение банков и общая неопределенность судьбы еврозоны.

ЕЦБ уже сейчас не удается полностью стерилизовать покупки облигаций, а дальше больше.

Президент ЕЦБ Марио Драги вчера разочаровал своим выступлением в Европарламенте в Брюсселе.

ЕЦБ не будет кредитором в последней инстанции.

Покупки облигаций ЕЦБ являются временными по своей природе.

Драги дал понять, что на предстоящем на следующей неделе евросаммите акцент будет сделан на решение долгосрочных проблем - создание бюджетного союза, а не обсуждении роли ЕЦБ в нынешней ситуации.

Вчерашнее выступление главы ЕЦБ еще не было отыграно рынком.

В то время как индекс доллара вырвался из нисходящего канала, евро пока продолжает оставаться в собственном нисходящем канале. При сильном долларе активы не имеют склонности к росту. Это уже затормозило дальнейший рост прокси риска - EURO/AUD.

Сегодня в центре внимания будет ситуация с занятостью – ключевая американская статистика. Напомню, что вышедший в среду отчет от ADP, который служит индикатором предстоящего через день nonfarm payrolls, показал отклонение в 4 сигма от консенсуса в лучшую сторону. Если сегодня прокрутят такой же фокус (а почему бы нет?), то есть показатель нового числа рабочих мест будет выше 200 тыс. человек, то это толкнет рынок в район 1260 пунктов. Это создаст хороший плацдарм для последующего разворота и фиксации прибыли.

Данные по NFP, как видно на рисунке, редко сильно отклоняются от данных ADP.

В целом я полагаю, что следующую неделю рынки будут жить ожиданиями евросаммита 9 декабря и серьезно не упадут; останутся выше 1200 пунктов по индексу S&P500.

Мой прогноз на будущую неделю: боковик в диапазоне 1220-1265 пунктов по индексу S&P500.

Впервые в истории ФРБ Нью-Йорка сегодня проводит одновременно две операции на открытом рынке: и POMO и ANTI-POMO. Правда ANTI-POMO будет в 3-4 раза больше, чем POMO. Это негатив для рынков.

0 0
2 комментария
Chessplayer 01.12.2011, 16:00

Валютный рынок сегодня 1 декабря 2011 года

Валютный рынок сегодня 1 декабря 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Президент ЕЦБ Марио Драги разочаровал своим выступлением в Европарламенте в Брюсселе. Он говорил скорее как немец, чем как итальянец.

ЕЦБ не будет кредитором в последней инстанции.

Покупки облигаций ЕЦБ являются временными по своей природе.

Драги дал понять, что на предстоящем на следующей неделе евросаммите акцент будет сделан на решение долгосрочных проблем - создание бюджетного союза, а не обсуждении роли ЕЦБ в нынешней ситуации.

Рынок пока не среагировал должным образом на этот негатив...

Что касается вчерашнего решения Феда и других центральных банков, то это конечно хороший психологический повод для роста, но это не решает в принципе проблем в еврозоне. Проблема не в ликвидности, а в платежеспособности.

График EURO/AUD дает не очень хорошую картину для рискованных активов

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

Сегодняшний доклад М. Драги в европарламенте мы склонны рассматривать как повод для коррекции после трех дней роста в EUR/USD и S&P500. Фактически Драги возвращает всех на землю, давая понять, что статус ЕЦБ на кредитора последней инстанции не изменится (на это указывает то, что выкуп гособлигаций будет носить ограниченный характер во времени и то, что ценовая стабильность по-прежнему во главе угла). Во-вторых, что может быть негативно для евро Драги акцентирует внимание на том, что понижательные риски для экономики еврозоны возросли, что мы склонны трактовать, прежде всего, как то, что в рамках заседания 8 декабря М. Драги понизит учетную ставку еще на 0.25%. Исходя из этого кто-то вполне может продавать EUR/USD под следующий четверг.

Выступление главы ЕЦБ М. Драги в европарламенте:

· Временные меры ЕЦБ в поддержку рынкам (ликвидности; имеется в виду, прежде всего, скупка гособлигаций на вторичном рынке) ограничены во времени.

· Понижательные риски для экономики еврозоны возросли.

· Суверенные правительства должны восстановить доверие на финансовых рынках.

· Приоритет денежной политики ЕЦБ – это, прежде всего, ценовая стабильность.

· Сейчас мы переживаем сложные времена.

· Рынкам нужен четкий сигнал (посыл), который бы означал стабилизацию ситуации в краткосрочном моменте.

· Пока еще перемены на госуровне (смена правительств) не затронули национальные экономики. Влияние новых механизмов еще проявиться.

В общем, для тех, кто придерживается среднесрочной и долгосрочной торговли мы по-прежнему советуем задуматься о позициях на продажу в EUR/USD от текущих уровней с прицелом на достижение поддержки 1.1860-1.20 в 1п2012 г. Если говорить о краткосрочной торговле, то в идеале дождаться итогов саммита ЕС 9 декабря и формирования, может быть, более четкой технической картины рынка по евро.

В целом пока значительные параллели с текущей эйфорией на рынках мы склонны проводить с тем, что было после саммита ЕС в Брюсселе в конце октября. Как и тогда, сейчас по факту проведения очередного саммита мы ожидаем очередного осознания всей патовости текущей ситуации и возобновления нисходящего тренда в EUR/USD.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Действительно скоординированные действия

Четверг 01 декабря 2011 г.

Время выхода прогноза: 10:49

Мы фиксируем прибыль в EURAUD, будем наращивать лонг в AUDUSD на снижении пары.

Центробанки поняли, что без их помощи финансовая система может рухнуть в любую минуту. И вмешались в ситуацию. Предводительствовал, конечно же, господин Бернанке. Ведь именно в его власти дать рынку больше долларов, нехватка которых совершенно четко обозначилась в последние недели. Что, собственно, и было сделано. Займы в рамках своп-линий стали дешевле на 50 б.п., и этот источник ликвидности будет доступен вплоть до февраля 2013-го года. В данной ситуации подобные действия действительно являются позитивом, так как ударяют в самое сердце краткосрочных проблем - ликвидность в USD. Тем не менее, нужно понимать, что ФРС не может одним ударом справиться со структурными проблемами в мировой экономике, и, в частности, в Европе. Но все же действия Федрезерва - бесспорная поддержка для высокодоходных валют. И безусловная проблема для доллара, так как создает риск большего предложения этой валюты.

На новости о своп-линиях наложилась информация о смягчении монетарной политике в Китае. Если быть совсем точными, то снижение нормы резервных требований в КНР произошло даже несколько раньше. Оба эти события имели синергетический эффект. Это и есть совместная интервенция в современном понимании: США со свитой с одной стороны - и Китай с другой. Официально, конечно, никакой связи между действиями регуляторов не заявлено. Но мы все же полагаем, что это не было совпадением. Так или иначе, столь мощная атака должна была сильно повлиять на рынки. Она останется драйвером торговли как минимум до конца недели, а, может быть, теперь и конца года. Мы слишком рано закрыли лонг в AUDUSD и теперь намерены восстанавливать позицию на коррекциях. Шорт в EURAUD за считанные торговые сессии достиг нашей цели.

0 0
1 комментарий
11 – 20 из 251 2 3