9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
61 – 66 из 66«« « 3 4 5 6 7
Chessplayer 10.06.2011, 10:20

Вью рынка от 10 июня 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 10 июня 2011 года.

После шести сессий подряд, когда S&P500 закрывался снижением, американскому рынку акций наконец удалось прервать эту неудачную полосу. Не было каких-то конкретных причин, которые вдохновил рынок. Просто он решил, что слишком сильно.

ЕЦБ оставил ставку без изменений, но магические слова «STRONG VIGILANCE» все-таки прозвучали в речи Трише и вероятность, что ЕЦБ поднимет ставку в июле на 0,25% теперь очень высока. Сюрпризом же стало то, что eurousd все-равно тут же начал корректироваться вниз. Так в чем же было дело?

Трише высказался против реструктуризации долгов Греции и фактически вступил в противостояние с министром финансов Германии, главным донором Европейского Союза взаимопомощи.

8 июня было обнародовано письмо Шойбле (написанное еще 6 июня), в котором он изложил позицию Германии относительно программы поддержки Греции. В письмо совершено определенно было выдвинуто требование о включении держателей греческих бондов в процесс реструктуризации. Ситуация с Грецией выходит на новый виток противостояния.

Американцы вчера дошли до первого сопротивления из ряда (1294, 1300, 1307, 1317), который был во вчерашнем вью рынка. От 1294 они развернулись вниз и сейчас фьюч уже на 1282 пунктах. На мой взгляд, отскок на этом закончился, и мы увидим в ближайшие дни движение к уровню в 1250 пунктов.

Уровень в 1250 пунктов безусловно задержит падение на какое-то время, но возможно ненадолго. Недели две-три назад 1235-1250 по индексу S&P500 мне казались даже возможной целью коррекции при условии, что греческая проблема до 20 июня будет решена. Теперь этот уровень представляется мне недостаточно прочным даже на июнь в условиях нынешнего активного выхода из рискованных активов ( из программы QE2)

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 07.06.2011, 17:08

Валютный рынок сегодня 7 июня 2011 года

В колонке на вебсайте Caixin Zhou Qiren, советник центрального банка написал, что механизм образования обменного курса китайского юаня требует неотложной реформы.

«Центральному банку приходится тратить очень много денег на интервенции в рынок валюты, умеренная реформа в этой области не поможет», - заявил Zhou, член Комитета по монетарной политике ЦБ Китая..

Рост денежной базы в значительной степени обусловлен покупками иностранной валюты центральным банком, что в свою очередь разгоняет инфляцию.

Комментарии Zhou привели к интенсивным продажам доллара ночью и утром; индекс доллара установил минимум с 5 мая. Благодаря заявлению китайского банкира евро продолжил свой рост ( а не благодаря предстоящему заседанию ЕЦБ, как считают некоторые аналитики – ясно, что ставка останется без изменений, а тон комментариев (бдительность) уже заложен в курс евро), но остается весьма уязвимым ввиду неясности с планом помощи Греции.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS ОТ 7 ИЮНЯ 2011 ГОДА

Отсутствие каких-либо значимых макроэкономических данных из США и Европы на этой неделе заставляет нас предположить, что что-либо интересное на Forex произойдет, скорее всего, только в четверг, когда состоится очередное заседание ЕЦБ. До этого момента, учитывая некую безыдейность и отсутствие свежих идей, мы по EUR/USD либо будем консолидироваться на текущих уровнях, либо технически корректироваться к бурному росту курса на прошлой неделе.

Целями для коррекционного снижения курса EUR/USD при этом могут быть уровни 1.45 и 1.44 или 23.6% и 38.2% Fibonacci Retracement к росту курса с 1.3970 до 1.4660. Снижение в район обозначенных рубежей вполне можно использовать для открытия краткосрочных спекулятивных позиций на покупку по евро в расчете на то, что из уст Трише в четверг вновь прозвучит формулировка «strong vigilance».

Фундаментально при этом мы выделяем сейчас еще один «якорь» или фактор, который в ближайшие недели может оказывать влияние на валютный рынок. Речь идет о планах ЦБ Греции провести стресс-тесты для банковской системы страны, по итогам которых планируется определить потребность греческих банков в дополнительном капитале, учитывая возможные списания или конвертацию гособлигаций в бумаги с более поздним сроком погашения. Предполагается, что результаты стресс-тестов будут опубликованы ближе к концу июня. Мы считаем, что любые шаги, направленные на разрешение долгового кризиса в Греции, будут положительно влиять на курс евро.

Как и ранее, мы продолжаем исходить из того, что до конца месяца пара EUR/USD может подняться на 1-2 фигуры выше максимумов прошлой недели, если Жан-Клод Трише 9 июня намекнет на еще одно повышение учетной ставки в июле.

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 7 ИЮНЯ (14.39)

Мы сохраняем позиционирование без изменений, рассматриваем дополнительную покупку NZDUSD.

Рынок постепенно фокусируется на заседании ЕЦБ. Это событие случится только в четверг, но уже сегодня присутствует в заголовках. Накануне поздно вечером Жан-Клод Трише заявил, что риски усиления инфляционного давления в среднесрочной перспективе выросли. Но тут же оговорился, что инвесторы не должны делать какие-либо выводы из этих комментариев, так как они прозвучали в ходе традиционной "недели молчания". Однако рынок, конечно, уделяет больше внимания риторике по поводу монетарных условий, а не попыткам сдержать пыл спекулянтов. На форексе началась игра на то, что в четверг непременно прозвучит слово "бдительность (vigilance, а лучше - strong vigilance". Именно это сегодня обсуждают трейдеры. Мы считаем неразумным стоять на пути у настроений толпы, но и изменять портфель с надеждой на сильный евро считаем слишком опасным. Главный риск здесь - возможный всплеск внутридневной волатильности.

Общие позитивные настроения по-прежнему лучше покупать через сырьевые валюты, и, в первую очередь, новозеландца. Австралийский доллар может смотреться несколько хуже из-за некоторой мягкости центробанка. Сегодня ночью инвесторы получили решение Резервного Банка Австралии по ставкам (без сюрпризов), а также комментарии регулятора. Монетарные власти дают понять, что ужесточение политики будет происходить неспешно. Это лишает кенгуру существенной части краткосрочной поддержки. Комментарии Резервного Банка Новой Зеландии рынок услышит в четверг, но здесь к мягкости уже все готовы. Длинная позиция в NZDCAD, открытая накануне, кстати, уже принесла очень неплохие плоды.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 27.05.2011, 12:00

ЕЦБ превращается в свалку ненадежных активов

По мнению издания Der Spiegel, ЕЦБ — это «большой плохой банк», являющийся держателем ценных бумаг, способных подвергнуть еврозону негативным сценариям.

ЕЦБ активно занимается тем, что поддерживает периферийные страны региона и их банковские системы. При этом Банк в качестве залога использовал гособлигации и ценные бумаги, обеспеченные активами. И именно эти ценные бумаги волнуют Der Spiegel больше всего.

Центробанк имеет список так называемых «приемлемых активов», с помощью которого облигации проходят проверку «на пригодность». Каждый крупный банк в еврозоне должен иметь в наличии такие ценные бумаги, в противном случае он вынужден будет покинуть денежный рынок.

Национальные Центробанки определяют, какие облигации войдут в этот список и на каких условиях. «ЕЦБ не должен, да и не может осуществлять контроль над Центробанками», — поясняет представитель главного банка еврозоны.

То есть получается, что президент Банка Жан-Клод Трише даже не представляет, на какой риск он идёт. Теоретически условия для ценных бумаг инвестиционного уровня в ЕЦБ прописаны на 37 страницах документа, последний раз обновлённого в феврале. Чтобы сохранить риски для Центробанков в разумных пределах, так называемые «haircuts» по некоторым ценным бумагам очень высоки и достигают 69,5% от их стоимости.

Однако степень, до которой Центробанки придерживаются этих условий, может разниться. И это приводит к нарушениям, которые не должны иметь место в банке, не говоря уже о Центробанке.

Например Depfa Bank, ирландское дочернее предприятие скандально известного немецкого банка HRE, в феврале дополнило список ценных бумаг инвестиционного уровня ЕЦБ ещё 78 облигациями. По данным SPIEGEL, 25 из них не прошли достаточную проверку.

Наличие огромного числа таких облигаций у ЕЦБ объясняет, почему Жан-Клод Трише так свирепствовал на встрече лидеров ЕС, когда обсуждался вопрос реструктуризации греческого долга. Для Трише реструктуризация означает, что ЕЦБ больше не сможет принимать ценные бумаги греческих банков, хотя на сегодняшний день Банк уже имеет значительное количество греческих облигаций. По оценке Der Spiegel, совокупная величина долга Испании, Португалии, Ирландии и Греции уже составляет €340 млрд.

ЕЦБ рискует стать владельцем облигаций, обеспеченных активами или иным способом, которые утратили свою ценность. И тогда Центробанку самому может понадобиться серьёзная финансовая помощь от таких стран, как Германия, которые могут просто отказаться от подобной перспективы.

Немецкий Бундесбанк обеспечивает 27% капитала ЕЦБ, что означает, что ему придётся оплачивать более четверти потерь. На 2010 и два последующих года Бундесбанк уже решил учредить резервный капитал в размере €4.9 млрд. с целью покрытия возможных рисков. Крах таких стран, как Греция, который совершенно очевидно приведёт к банкротству греческих банков, значительно увеличит размер выплат, так как по предварительным оценкам, ЕЦБ владеет греческими облигациями на сумму €47 млрд. К тому же, по состоянию на конец апреля ЕЦБ потратил около €90 млрд. на рефинансирование греческих банков.

Бывший президент Бундесбанка Аксель Вебер резко критиковал программу ЕЦБ по покупке облигаций проблемных стран еврозоны. В случае банкротства или даже просто задержки погашения долга ЕЦБ будет первым, кто пострадает.

Но это ещё не самое страшное. ЕЦБ является держателем так называемых облигаций, обеспеченных активами. В начале этого года стоимость этих облигаций составляла €480 млрд. А ведь это те самые облигации, которые в своё время спровоцировали кризис на рынке недвижимости в США. И вот теперь они ставят под угрозу будущее ЕЦБ. А безболезненно избавиться от этих облигаций не представляется возможным — европейской банковской системе будет нанесён сокрушительный удар. ЕЦБ находится в довольно тяжёлом положении сейчас — он просто превратился в «свалку» ненадёжных кредитов.

По материалам businessinsider.com и Der Spiegel

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 25.05.2011, 11:36

Кристиан Нуайе отклоняет реструктуризацию греческих долгов, приравнивая ее к дефолту

Член совета управляющих ЕЦБ и глава ЦБ Франции Кристиан Нуайе рассуждает о возможном дефолте и реструктуризации греческого долга. Один из основных спонсоров PIIGS занимает очень жесткую позицию, приравнивая даже «мягкую реструктуризацию» к дефолту. Проще навешать на Грецию новых долгов...

ECB’s Noyer Rejects Greek Restructuring as ‘Horror:’ Transcript

Если мы реструктурируем греческий долг, то это будет означать дефолт Греции. А каковы будут последствия дефолта?

“If we restructure Greek debt, that means Greece defaults.”

“And what are the consequences of a default? The banks with the most Greek bonds are Greek banks. The Greek banks themselves will be badly damaged. When the banking system is stricken, what do you have to do to prevent the financing of the economy from collapsing? You have to recapitalize the banks. Who will recapitalize the Greek banking system? The Greek state.”

“That means the Greek state will gain nothing. It will invest in the banking sector everything that it has gained in the restructuring.”

“Next there are the Greek insurers and pension funds” who will be hurt. “That means it will weigh on the Greek population’s savings, which could cause a drop in consumer spending and Greek growth will take a hit. This counters the Greek recovery.”

“Then, what else is there in terms of Greek creditors? There’s the European public sector, European governments and the central banks. This is directly tapping the European taxpayer.”

“If we make European states pay, the mechanism of European financing will stop immediately. The states will not continue putting their taxpayers’ money on the line when their loans have just been cleaned out, when they’re taking losses on the money they’re lending. So that’s the end of support from other European states.”

“And for the central banks, what happens? Greek debt will become debt that is no longer worth anything. It’s no longer debt that can be considered as sufficiently safe for operations in the Euro System. That means by definition that to restructure is to become ineligible as collateral. If it’s ineligible, then it means a large part of what the Greek banks bring as collateral for refinancing can no longer be used. That means the Greek banking system can no longer be financed.”

“The next day what happens? Greece needs to find investors because the Greek state won’t move from deficit to surplus overnight. As long as it doesn’t have a primary surplus, the Greek state needs to borrow. International investors, that small group that remains, have just been restructured. It’s not the next day they’ll come back with financing.”

“The Euro System won’t refinance. The European states won’t finance. The IMF won’t go there alone. No one will finance the Greek state in coming years. That means the meltdown of the Greek economy. This is a horror story. That’s why we’re against a restructuring.”

По поводу изменения графика выплаты долга: увеличение сроков погашения вызовет большие юридические сложности. Есть большие шансы, что это будет равносильно дефолту.

On rescheduling of debt:

“The lengthening of maturities brings very difficult legal questions. There’s a strong chance it will be the equivalent of a default.”

По поводу продаж активов и бюджетной строгости

On austerity, asset sales:

“There is another possibility, which is to apply the program. To reduce the stock of debt, the only solution is ambitious privatization. There is no other solution.”

“When we’re in a monetary union and you need to restore your competitiveness, it is necessary to have the equivalent of an internal devaluation. Cut production costs. There is no other solution.”

“The budget adjustment that is being asked for -- they’re difficult measures but they’re doable. The IMF has been doing these programs for years. It knows what is doable.”

“Restructuring is not a solution, it’s a horror story. You have to make decisions that are in the interest of the country and its citizens. The best option is the program.”

“Time isn’t a way of lightening the program. A bit more time may be necessary. The program might be longer. The measures are necessary in any case. It’s the same effort over more time.”

“We won’t convince other European countries or the IMF to provide support unless there is a strict application of the program.”

По поводу отказа принимать греческий долг в качестве обеспечения

On the ECB refusing Greek debt as collateral:

“What is the fundamental principle that we have to observe? We must, in monetary policy operations, refinancing, take sufficient guarantees. All the central banks of the world do this. You need good-quality collateral. You set the bar at a certain level. We took a simple rule. You need single-A debt as a minimum.”

“During the crisis, given pressure on assets, we accepted temporarily to reduce our minimum level of collateral to BBB. Then the sovereign-debt crisis arrived, the Greek crisis, ratings cuts for Greece.”

“We decided at that moment that when there is a European Union-IMF program that we support, we considered” the assets “were the equivalent of BBB. If the program is no longer respected, if a country is found off track, immediately our assumption of BBB disappears. If it goes out of the EU program, the collateral is ineligible.”

“If the debt is restructured, you can’t say it’s debt of good quality. We need collateral of very good quality. It’s a simple application of reasoning. Ipso-facto, the collateral can no longer be accepted.”

“Don’t think for a minute that we’re against restructuring because French and German banks have Greek bonds. The problem is for Greece itself.”

Последняя фраза, как блестящий пример лицемерия , заслуживает перевода.

Не думайте ни минуту, что мы против, потому что французские и немецкие банки владеют греческими облигациями. Проблема в Греции самой.

Ссылки по теме:

Что случится, когда Греция объявит дефолт

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.04.2011, 10:46

Вью рынка от 8 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 8 апреля 2011 года.

Вчера за сессию американские индексы проваливались два раза: первый раз после новости о новом землетрясении в Японии и второй раз после сообщений об очередном, третьем за два дня, провале переговоров по поводу бюджета. Но оба раза падения быстро выкупались и третью сессию подряд рынки заканчивают день возле нуля ( пишу об этом каждый день). То, как вчера быстро выкупались падения, показывает, что рынок настроен очень по-бычьи. Вчера также обновили максимумы нефть и золото.

Причиной всему американский доллар, который продолжает слабеть. Крушение американского доллара приближается. Сейчас он, кстати, находится всего в 5% от минимумов 2008 года и если он туда придет, то это будет означать коллапс главной мировой резервной валюты. Что затем последует, представить пока очень трудно.

Ночью кстати было очень сильное движение вниз по доллару; индекс доллара обновил мартовский минимум и сейчас находится на минимальных уровнях с ноября 2009 года.

Движение, по-видимому, связано с тем, что никак не решится вопрос с американским бюджетом.

Переговоры по бюджету зашли в тупик и впервые за 15 лет может произойти shutdown (закрытие). У меня слабое представление о том, что это такое, поскольку такого термина раньше никогда не слышал. Но насколько я понял, в случае отсутствия финансирования (бюджета) происходит сокращение той части госслужащих, без которых условно говоря американское правительство может обойтись, так называемых «несущественных». По оценкам это порядка 800 тыс. человек; возможно, что среди них есть работники консульских служб, так что у тех, кому надо ехать в США, могут возникнуть проблемы.

Американские законодатели не могут договориться о сокращении 40 млрд. долларов из 3,7 трлн. бюджета. Но по сути этот вопрос уже превратился в политический: что делать Америке с ее постоянно растущим бюджетным дефицитом.

Бюджетный процесс в Америке оказался парализован и это ведет к бегству от доллара и к росту цен на активы и как это не парадоксально к росту цен на акции. В то же время в последнее время открывается очень много путов, притом по ближайшим контрактам, и это говорит о том, что участники рынка рассчитывают на серьезное движение вниз, которое может произойти до 15 апреля.

ЕЦБ повысил ставку, как и ожидалось на 0,25%, а а банка Англии оставил без изменений; это почти никак не отразилось на рынках.

Это топтание на месте может еще продлится пару дней, но в то же время с каждым днем увеличивается вероятность сильного движения, притом теперь вероятность сильного движения как вниз, так и вверх на мой взгляд совершенно одинакова

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 07.04.2011, 10:29

Вью рынка от 7 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 7 апреля 2011 года.

Вчера, наконец, Португалия попросила Евросоюз о помощи. Рынки считали это неизбежным уже очень давно и поэтому это известие не вызвало у рынков никакой реакции ( вспомним, какая реакция была, когда о помощи просила Греция, а затем Ирландия). Поразительно, что европейская валюта закрылась при этом на максимуме дня! Как-будто Португалия не входит в еврозону.

Поэтому меня не волнуют детали, что там происходит. Это не играет никакой роли для рынков. Рынки сейчас интересуют повышения ставок и планы Федрезерва на будущее.

У американцев продолжается боковик с медленным продвижением вверх. При этом американские фондовые индексы торгуются по-разному: Доу находится чуть выше февральских максимумов, S&P500 чуть ниже, а NASDAQ 100 существенно ниже. Техническая картина размыта, поэтому наверно модель «двойная вершина» сейчас не будет иметь такого значения, привычного отскока не будет и рынок может плавно «проползти» через нее.

Основными событиями сегодня станут заседания ЕЦБ и банка Англии по ставке. ЕЦБ несомненно поднимет ставку и это уже учтено рынком , но важно – какие будут комментарии.

Возможно, что вслед за решением ЕЦБ и выступлением Трише последует коррекция в евро, что повлечет за собой и небольшую коррекцию в рискованных активах. Но в целом ситуация остается бычьей и не видно признаков разворота. Скорее всего, боковик, который мы имеем в последние дни, продолжится еще 2-3 дня, а затем мы увидим обновление максимумов по американским индексам.

Ситуация в американских казначейских облигациях, где с 17 марта идут активные продажи, тоже указывает нам на вероятность продолжения консолидации в ближайшие дни. В последние месяцы корреляция между рынком акций и облигаций работает почти идеально. Сейчас 10-year находятся возле 5/8 Фибо – ключевой уровень, за который развернется борьба. На уровне ½ Фибо облигации консолидировались 6 сессий, и сейчас здесь рынок тоже может задержаться.

Но в дальнейшем, исходя из текущей ситуации, когда совершенно непонятно, кто будет покупать американские казначейские бумаги ( даже такой авторитет, как Билл Гросс, полностью вышел из американских казначейских бумаг), цены на облигации должны падать, а доходность и цены на акции расти. Это основной закон межрыночного анализа и при хорошей ликвидности он должен работать.

Возможно, что восходящий тренд на американском рынке продлится до середины следующей недели.

0 0
Оставить комментарий
61 – 66 из 66«« « 3 4 5 6 7