9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 10 из 311 2 3 4
Chessplayer 03.05.2013, 10:04

Доходность итальянских облигаций упала до исторических минимумов

Доходность 10-летних итальянских облигаций опустилась вчера до 3,76% и находится вблизи исторического минимума: значение 3,74%, установленное 10 августа 2010 года.

Мне кажется вполне вероятным, что в ближайшие дни этот уровень будет пробит и доходность 10-летних итальянских бумаг уйдет в район 3,5-3,6%.

Впервые с начала европейского долгового кризиса мы видим, что доходность облигаций одной из стран PIIGS, притом самой крупной страны из этой группы стран, вернулась к докризисному уровню.

Что это означает? Что европейский долговой кризис закончился?

С точки зрения моей классификации доходность ниже 4% позволяет отнести этот актив к разряду безопасных активов.

Таким образом, мы наблюдаем процесс превращения итальянских государственных облигаций из рискованного актива в безопасный актив.

Безопасный, подчеркну, с точки зрения восприятия этого актива инвесторами.

Вот еще одно подтверждение моего тезиса:

Стирается грань между безопасными и рискованными активами

Но есть серьезные соображения и против дальнейшего снижения доходности итальянских бумаг.

Возможно, что падение доходности итальянских бумаг было связано с тем, что в последние пять месяцев прошли очень крупные погашения и большая часть этих денег была реинвестирована в те же итальянские долговые бумаги.

Поэтому итальянские десятилетки могут ненадолго задержаться в зоне доходности ниже 4%.

0 0
4 комментария
Chessplayer 29.03.2013, 10:50

Вью рынка на сегодня 29 марта 2013 года

Индекс S&P500 вырос вчера всего на 0,41%, но этого хватило для того, чтобы закрыться на историческом максимуме. Спустя почти 6 лет индекс S&P500 восстановил все потери.

Сегодня и в понедельник основные европейские рынки, - Германии и Великобритании, а также ряд других рынков, - закрыты в связи с празднованием католической пасхи. Поэтому активность будет пониженная. Я не жду резких движений на рынке, хотя поводы могут найтись (Италия).

В прицеле Германия

Позитивный сюрприз в розничных продажах Германии обеспечил вчера рост рынков акций в европейскую сессию и возвращение EUROUSD выше 1,28.

В то же время незамеченными рынками остались данные по занятости в Германии. А они оказались худшими за последние 5 месяцев.

В целом, данные по Германии в марте показали серьезное ухудшение экономической ситуации.

Таким образом, в Германии тоже начинается замедление экономики.

Это более серьезный негативный момент для EURO, чем Кипр.

Тревожным обстоятельством также является тот факт, что ухудшение экономических показателей происходит при относительно низком курсе EURO, что должно быть благоприятно для экономики еврозоны.

Сегодня дедлайн в Италии

В Италии политическая неразбериха продолжается. Сегодня крайний срок, отведенный на формирование правительства. Президент Италии соберет у себя лидеров трех крупнейших фракций в парламенте и попытается найти решение, которое устроит всех.

Берсани вчера заявил, что широкое коалиционное правительство создать не удается. Если в результате опять возникнет техническое правительство, подобное Монти, то это будет воспринято как позитив для EURO и рынков акций. В этом случае у EURO есть шансы достигнуть 1,29. Срыв переговоров окажется негативом для EURO и вызовет снижение в район 1,27.

Ограничения по движению капитала на Кипре

Кипр стал первой страной в еврозоне, которая установила меры по ограничению движения капитала. Ограничено не только снятие денег с депозитных счетов, но и практически все операции клиентов кипрских банков.

Это решение не стоит недооценивать, поскольку оно может напугать инвесторов в ряде других стран. Например, в Люксембурге.

Нарушена целостность валютного союза. Фактически это означает, что EURO кипрского происхождения отличается от EURO любой другой страны еврозоны. Сделан первый шаг к выходу из еврозоны.

Главный вопрос – как долго это продлится? Первоначально установлен срок в 7 дней, но с большой вероятностью он будет пролонгирован.

В последнее время поговаривают, что следующей жертвой европейского долгового и банковского кризиса может стать Словения.

Выводы:

В общем и целом, я прихожу к выводу, что нас ждет в ближайшее время продолжение снижения EUROUSD как минимум в район 1,27, но существует вероятность, что и в район 1,25-1,26.

Первый квартал для рынка акций США оказался одним из наиболее удачных за последние 30 лет.

Полагаю, что после обновления исторических максимумов индекс S&P500 становится очень уязвим для коррекции.

Основной мой сценарий развития изложен в этой статье.

Разница в показателях роста различных активов (S&P500 и 10-year note) с начала года велика, и это может стать поводом для ребалансировки активов крупными фондами в начале следующего месяца.

Это будет дополнительным драйвером для снижения EUROUSD.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 27.03.2013, 19:34

Во время американской сессии сегодня 27 марта

Индекс доллара и EUROUSD (основная компонента индекса доллара) сегодня обновили максимум и минимум соответственно с 21 ноября прошлого года.

Сегодняшние распродажи европейский валюты на этот раз были связаны не с Кипром, а с Италией.

Вначале инвесторов расстроили розничные продажи в Италии. Затем появились новости о том, что Берсани, который до завтрашнего дня должен сформировать правительство, не удается создать широкую коалицию. Возможно, что правительство не будет создано и опять возникнет политическая неопределенность. Мне трудно оценить, насколько это заложено в курс EUROUSD.

Впрочем, индекс доллара растет по всему фронту. Даже сильный в последнее время австралийский доллар выдал медвежью свечу.

Из всех событий самый сильный негативный эффект на EURO имели итоги аукциона по размещению 5-летних итальянских облигаций, на котором коэффициент покрытия заявок был минимальный с 2002 года. Доходность периферийного европейского госдолга растет.

Но ничто не может погасить оптимизм американских инвесторов, и мы уже видим, что фьючерс S&P500 разворачивается и начинает компенсировать потери, которые он понес во время европейской сессии.

Хотя продолжение снижения в EUROUSD еще возможно, но соотношение вознаграждение/риск на мой взгляд уже не очень благоприятно для шорта EUROUSD. Настоящей перепроданности еще пока нет, но недельный диапазон в EUROUSD уже достиг почти 300 пунктов, при среднем в последнее время ATR(5)=250 пунктов.

Велика вероятность, что дальнейшего снижения EUROUSD на этой неделе уже не последует.

На мой взгляд, текущий курс EUROUSD=1,277 уже учитывает значительную часть риска, связанного с Кипром и Италией. Притом он, на мой взгляд, соответствует более высокому уровню доходности европейского периферийного госдолга. Поэтому даже если облигации Италии, Испании и других стран будут распродаваться, это может не вызвать понижения EUROUSD.

Вывод: высока вероятность локального минимума по EUROUSD, и коррекции в район 1,288 -1,2930.

Индекс S&P500 все же должен установить исторический максимум, до которого он не дошел всего пару пунктов, прежде чем уйдет в коррекцию.

0 0
4 комментария
Chessplayer 27.02.2013, 08:58

Утро среды 27 февраля

EURO закончил вчерашний день против доллара без изменений, что является достаточно показательным, учитывая, что итальянские 10-летние бумаги прибавили почти 40 пунктов и доходность их максимальна с ноября месяца, а итальянский фондовый индекс MIB потерял почти 5%.

Вместе с итальянскими облигациями росла доходность облигаций и других периферийных стран: Испании, Греции, Португалии.

Пока опционный барьер на 1,30 устоял.

Но едва ли EUROUSD сможет игнорировать дальнейший рост доходности периферийных государственных облигаций.

Поэтому еще 0,3-0,4% роста доходности итальянских бумаг, а сегодня как раз проходит аукцион по размещению 10-летних итальянских государственных облигаций, и EUROUSD уйдет ниже 1,30.

Политическая ситуация в Италии очень сложная, и чем-то напоминает Грецию 2012 года.

Грилло отрицает участие в любых коалициях. Существуют определенные шансы на создание коалиции между Берлускони и Берсани. Не думаю, что кто-то из них сейчас хотел бы проведения повторных выборов.

Возможно, что это та потенциально позитивная новость, которая пока еще держит EUROUSD. В случае создания такой коалиции ожидаю, что EUROUSD может вырасти в район 1,32-1,33. Это будет краткосрочный позитивный эффект для EURO, поскольку коалиция Берлускони/Берсани неспособна выполнять меры строгой экономии.

Главным событием американской сессии было выступление Бена Бернанке перед сенатом. Это был первый из двух полугодовых докладов Большого Бена перед американскими конгрессменами.

Кратко выступление Бернаке можно свести к следующим тезисам:

Рынок труда остается слабым, а инфляция под контролем. Поэтому QE будет сохраняться столько времени, сколько это необходимо, для получения явных улучшений ситуации.

Секвестр вызовет дополнительные потери для экономики.

Выступление Бернанке оказалось нейтрально для USD, и не оказало практически никакого влияния на рынки. У главы ФРС было достаточно времени, чтобы прояснить свою позицию. Поэтому не думаю, что сегодняшнее его выступление окажет какое-то влияние на рынки.

Гораздо интереснее будет услышать комментарии ситуации в Италии со стороны Драги, который сегодня выступает в 21.30 по Москве в католической академии в Байерне (Германия).

В заключении отмечу, что в последние дни RORO (аппетит к риску) опять стал коррелировать с EUROUSD.

Это показывает, что события в Италии – главный рыночный драйвер.

0 0
4 комментария
Chessplayer 26.02.2013, 10:11

Комедианты у власти

Комедианты у власти

В результате выборов к власти в Италии пришли два комедианта. И если для одного из них – Берлускони – это хобби, то для Беппе Грилло – это профессия. Он профессиональный комик.

По предварительным итогам партия Берлускони будет иметь наибольшее число голосов в сенате, а партия Грилло будет иметь наибольшее число голосов в нижней палате.

Так выглядел расклад голосов в нижней палате после обработки 96% голосов.

Едва ли сейчас кто-то может предвидеть, каким будет правительство.

Ожидаю, что итальянские государственные облигации, так же как и весь периферийный госдолг подвергнутся серьезным распродажам.

Для единой европейской валюты после выборов в Италии тоже возник очень серьезный политический риск.

0 0
4 комментария
Chessplayer 24.02.2013, 13:37

Подведение итогов выборов в Италии

Подведение итогов выборов в Италии

Выборы в Италии очень важны для EURO.

Реакция на них может быть очень сильной, особенно если вдруг окажется, что Берлускони выступил на них гораздо удачнее, чем ожидается.

Поэтому опишу здесь кратко некоторые детали того, как будет происходить подведение итогов.

Краткая хронология событий

Более полную информацию можно найти здесь.

Выборы проходят два дня: воскресенье и понедельник.

Сразу после закрытия участков в 18.00 по Москве в понедельник появятся первые неаккуратные прогнозы. К тому времени будет известно число проголосовавших. Большее число будет интерпретироваться в пользу Берлускони.

Первые предварительные оценки планируется получить:

Выборы в сенат: 19.30 по Москве

Выборы в нижнюю палату: 21.30 по Москве

Первые объективные показатели появятся в 11.00 по местному времени ( 2 часа ночи по Москве с понедельника на вторник).

Во вторник станет понятно, смогут ли Берсани и Монти создать коалицию между собой.

Парламент получит президентов палат в течение 2-3 недель после выборов, министры будут назначены не позднее конца марта.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 19.02.2013, 10:51

Утро 19 февраля

Понедельник прошел очень спокойно. Диапазон по фьючерсу S&P500 составил всего 3.25 пункта, а по EUROUSD около 50 пунктов. Такое впечатление, что все трейдеры мира вместе с американскими трейдерами праздновали День президента.

Настроения на фондовом рынке остаются бычьими, VIX=12,42 – вблизи исторических минимумов.

Благодушие и оптимизм на рынке сохраняются.

На этой неделе ключевыми событиями станут индексы деловой активности, выходящие в странах еврозоны и в Японии, минутки последнего заседания ФОМС, германский IFO, проходящие в выходные выборы в Италии, публикация в пятницу прогнозов от Еврокомиссии по экономическому развитию еврозоны.

Минутки ФОМС, возможно, дадут информацию участникам рынка о том, как долго еще продлится текущая программа QE.

Важное значение для EURO будут иметь прогнозы Еврокомиссии, которые выходят всего три раза в год. Если прогнозы заметно ухудшаться, это негативно скажется на EURO и покупки риска.

В пятницу также станет известно, какое количество кредитов будет возвращено европейскими банками на следующей неделе. Следующая неделя будет первой неделей возврата второй серии трехлетних LTRO, аукцион по которым прошел 29 февраля 2012 года. Это придает особое значение публикуемым цифрам.

Хотя победа Берлускони на выборах в Италии маловероятна, совсем исключать ее нельзя.

По закону в последние две недели перед выборами запрещено публиковать опросы общественного мнения. Последние данные от 8 ноября показывали, что разница между Берсани и Берлускони сокращается и лишь немного превышает статистическую погрешность. Вопрос в том, можно ли доверять этим опросам, когда большая часть итальянских массмедиа принадлежит Берлускони.

Выборы в Италии представляют собой очень серьезную опасность для EURO и RISK ON.

И хотя на этой неделе будет происходить репатриация определенных объемов EURO-валюты в связи с досрочным погашением трехлетних LTRO, едва ли EUROUSD сможет на этой неделе преодолеть 1,347. Снизу курс подпирает сильная поддержка на 1,326.

Полагаю, что EUROUSD проведет эту неделю в этом диапазоне: 1,326-1,347.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 26.07.2012, 12:11

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 июля 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Американский фьючерс остался в границах восходящего канала, в котором он движется с начала июня.

Хотя, на мой взгляд, вчерашний день выглядит просто как консолидация после трех дней падения подряд.

Подтверждением этому является совершенно индифферентная реакция на плохие данные по продажам новых домов.

Что несколько странно для меня – put/call-коэффициент несмотря на три дня подряд падения все время оставался в бычьей зоне.

Впервые за последние десять дней понизилась доходность 10-летних испанских облигаций. Испанский и итальянский рынки акций тоже слегка отскочили. Катализатором отскока стало выступление управляющего ЕЦБ Новотны относительно возможности получения ESM банковской лицензии.

Если ESM получит банковскую лицензию, то он сможет принимать залоги от банков Испании, Италии, других погрязших в долгах стран еврозоны, напрямую выдавать займы и в свою очередь заимствовать деньги у ЕЦБ. Однако кредитное качество ESM при этом будет поставлено под вопрос и потребует увеличения взносов со стороны платежеспособных стран.

Все это должно остаться разговорами, поскольку и германские официальные лица и Марио Драги до сего момента напрочь отметали такую возможность.

На последнем заседании ЕЦБ, отвечая на вопрос о наделении ESM банковской лицензией Драги ответил: « Я не думаю, что мы получим какие-либо выгоды от того, что этот институт будет действовать за пределами своего мандата, при этом разрушая к себе доверие».

Новотны также признался, что он не в курсе, чтобы внутри ЕЦБ велись какие-то дискуссии по этому вопросу. Новотны только делился своим мнением.

Когда рынок хочет отскочить, он использует для этого любой повод.

Впрочем, Драги сегодня выступает .... и вдруг нет дыма без огня?

Почему я настроен позитивно к EURO

Как вы успели заметить, я настроен позитивно относительно EURO, но негативно по отношению к высокодоходным валютам в отличие от моих коллег (Николая Корженевского).

Хотя EURO/USD с большой вероятностью может в ближайшее время преодолеть опционный барьер и дойти до 1,194, но я полагаю, что в этом году практически нет шансов увидеть EURO/USD на 1,15, как этого ждут почти все.

Одна из причин, почему я отдаю предпочтение EURO перед рискованными валютами – подробно не буду на ней останавливаться – импульс укрепления доллара, который идет из Китая.

Был ли доллар сильным в последнее время? (вью рынка)

Это должно отразиться, прежде всего, на высокодоходных валютах, которые толком еще не скорректировались.

Что касается EURO, то я считаю, что эта валюта перепродана на всех таймфреймах.

С начала мая этого года EURO/USD прошел 13 фигур вниз, а с начала мая прошлого (опять мая!) 28 фигур. Конечно, этому были объективные причины, главными из которых в настоящий момент являются избыточная ликвидность и решительность ЕЦБ в проведении мягкой монетарной политики.

Если не сказать сильнее – целенаправленное ослабление единой европейской валюты.

Но EURO – это не AUD. Это вторая по значению мировая резервная валюта. И в условиях современной финансовой парадигмы – координированных действий крупнейших центральных банков – она не может так долго двигаться в одном направлении.

Ей этого просто не позволят!

Это создает сильный перекос во внешней торговле!

По прошествии определенного времени ослабление EURO начинает оказывать влияние на основных внешнеторговых партнеров еврозоны.

Взять, например, Великобританию. Вчерашний ВВП за 2-й квартал -0,7% при ожиданиях -0,2% был шоком для рынка.

Это были третьи подряд негативные данные и наихудшие показатели за три прошедших года. Рецессия в Великобритании углубляется.

Очевидно, что это в немалой степени связано и с ослаблением курса EURO/GBP на 12 фигур за прошедший год.

Сильная валюта – это плохо для экономики!

Огромную помощь в удержании EURO от более сильного падения играет Национальный Банк Швейцарии, скупающий сотни миллиардов европейской валюты в рамках удержания курса EURO/CHF выше 1,20.

Хочу отметить, что для меня полной загадкой является, почему при такой огромной эмиссии у них отсутствует инфляция.

...

ВВП США и реакция рынков

Я ожидаю, что цифры по ВВП США за второй квартал, которые выйдут завтра, окажутся значительно хуже ожиданий. При прогнозе в 1,5% они будут в районе 1,1-1,2%.

Это существенный риск для рискованных активов на ближайшие два дня.

И я не уверен, что рынки отыграют на этот раз плохие данные по ВВП по условному рефлексу «плохие данные – будет вам QE».

Поэтому я ожидаю, что в пятницу индекс S&P500 может оказаться в районе 1300 пунктов.

Единственное, что может помешать осуществлению этого сценария, это если вдруг в эти два дня появятся какие-то реальные планы спасения Испании.

Испания – это жесть, но ей помогут.

Учитывая, что прежде чем запросить помощь, Испании необходимо провести предварительные переговоры с официальными представителями еврозоны, которые, как показывает опыт последних месяцев, наиболее продуктивно работают по ночам (последние евросаммиты) и ... наверно, если продолжить эту логику - по выходным, полагаю, что ожидать обращения Испании за помощью следует ожидать скорее в понедельник-вторник, чем в четверг-пятницу на этой неделе.

Поэтому если сегодня еще рынок продолжит консолидацию и даже может подрасти, то завтра я бы ожидал продолжения движения вниз.

В целом, хотя на следующий неделе очень вероятен какой-то временный выход из «испанского тупика», я остаюсь на позиции, что мы увидим в ближайшие месяцы снижение рискованных активов как минимум на 10%.

Сумбур на рынках

В условиях избыточной ликвидности и отсутствия привлекательных активов для покупки деньги мечутся из одного актива в другой. Привычные корреляции при этом ломаются.

На рисунке двумя графиками представлена одна такая корреляция: между долгосрочными US Treasuries и долларом США.

Обычно если облигации растут в цене, то и доллар растет.

Вчера они двигались в совершенно противоположных направлениях.

То ли еще будет!

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 25.07.2012, 11:31

Настал ли «момент Лемана»? (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.

10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.

Доходность по итальянским 2-хлетним облигациям превысила 5% - это тоже произошло впервые с 11 января.

Вот как комментирует происходящее на испанском рынке госдолга Zero Hedge:

The Spain Curve Inversion In All Its Gravitational Glory

Три очень важных события происходят на испанском рынке суверенного долга.

Во-первых, инверсия спрэда между 5-летками и 10-летками (доходность 5-тилеток была выше на открытии доходности 10-леток)

Второе – эта та скорость, с которой происходило уменьшение спрэда между 2-10 и 5-10 –летними бумагами. Это показывает полный крах доверия к стабильности краткосрочной части спектра.

И, возможно, самое критичное, это третье – рекордная величина спрэда между спрэдом облигаций и CDS (так называемый «базис»), что означает, что инвесторы переместили испанские облигации в разряд PSI ( списание части долга в результате реструктуризации) – то, что уже имеет место для облигаций Греции и Португалии и то, что еще пока не наступило для облигаций Италии.

Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.

И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.

Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?

Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.

Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.

В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.

Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.

Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.

Настал ли «момент Лемана»?

Многие уже начинают говорить о том, что в еврозоне назревает «Момент Лемана».

Действительно ли текущая ситуация может привести к «Моменту Лемана»?

Мое мнение, что нет. Поскольку все ресурсы для спасения имеются в распоряжении, и Испания еще не относится к категории TBTS (too big to save – слишком велика, чтобы ее можно было спасти).

Момент Лемана наступит, когда надо будет «спасать» Италию.

Дело в том, что нынешние европейские механизмы спасения не рассчитаны на такого гиганта и потребуются какие-то уж совершенно принципиально новые.

Собственно, один такой подход сейчас уже в действии – обесценивание долгов с помощью снижения валютного курса.

Еврозона активно вступила в валютные войны и началось это с того момента, как ЕЦБ закачал в европейские банки триллион EURO с помощью двух трехлетних LTRO.

Вопрос в том, когда последуют ответные действия со стороны других государств и прежде всего Америки.

Поэтому я думаю, что все-таки то, что мы наблюдаем – это псевдопаника, а не паника.

Американский фьючерс между тем вчера коснулся нижней границы восходящего канала, в котором он движется с начала апреля.

Если сегодня последует пробой вниз, а он может последовать, то мы увидим серьезное движение вниз и ближайшая сильная поддержка просматривается примерно на 5% ниже.

Может быть сильное движение вниз – это то, что надо рынкам для того, чтобы как следует напугать Федрезерв и просто вынудить его запустить печатный станок?

Еще раз хочу отметить тот момент, что в настоящий момент связь между EURO (в широком смысле европейскими событиями) и рискованными активами если не разорвана, то очень сильно ослабла.

Поэтому какой-то серьезный позитив в преодолении европейского долгового кризиса может быть очень вяло отыгран рискованными активами. Мало того, мы можем увидеть в какой-то момент продажи рискованных активов при том, что EURO будет расти.

По EURO на мой взгляд уже назрел отскок.... и можно ожидать сумбура на рынках.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 24.07.2012, 12:07

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 24 июля 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 24 июля 2012 ГОДА.

Испания окончательно потеряла контроль над рынком госдолга. Причиной этому стали давно известные, но именно сейчас проявившиеся проблемы регионов. В пятницу один из регионов – Валенсия официально попросил о помощи.

Во время выходных, El Pais, наиболее читаемая в Испании газета, распространила информацию о том, что крупнейший по вкладу в экономику страны регион Каталония вскоре последует примеру Валенсии.

Бюджетные проблемы испанских регионов усугубили и без того непростую ситуацию на долговых рынках еврозоны.

Вчера доходность 10-летних испанских облигаций достигла 7,5%, а кривая доходности выпрямилась зловещим образом. Доходность 2-хлетних, например, равна 6,53%.

Ни о каком дальнейшем обслуживании госдолга при таких доходностях речи идти не может. Ситуация требует принятия срочных мер.

Итальянский рынок госдолга в настоящий момент ведет себя как своеобразный клон испанского, притом более крупный по размеру - повторяет все, что происходит на испанском. Там тоже один регион – Сицилия – объявил о предстоящем банкротстве.

Вчерашнее падение на европейских площадках было остановлено действиями испанских и итальянских регуляторов - они запретили открытие коротких позиций. И если Италия запретил шорт акций финансовых компаний до 27 июля, то действия испанского регулятора оказались еще более кардинальными: он запретил шорт абсолютно всех акций сроком на 3 месяца.

Свечи очень похожи на разворотные. Действия регуляторов должны оказать эффект.

Ситуация с Испанией вышла из под контроля и настолько серьезна, что нельзя исключать созыва внеочередного евросаммита. До заседания ЕЦБ просто нет возможности ждать.

Обострилась ситуация и в другом больном органе еврозоны, который уже давно пора ампутировать, - Греции.

Сегодня в Афины прибывает комиссия Тройки. Она должна вынести свой вердикт по поводу выделения очередного транша.

Почему-то очень много шума по этому поводу. Я не уделял бы этому событию много внимания, поскольку вердикт пишут в Брюсселе и Берлине.

Вчера мы опять наблюдали паническое бегство в главный защитный актив. Долгосрочные US Treasuries обновили максимумы. Обычно после этого включается «условный рефлекс» и следует коррекция.

TLT вчера обновил исторический максимум.

Вчера я писал на эту тему:

На прошлой неделе наблюдался интересный феномен: одновременное бегство из двух основных резервных валют – EURO и USD.

Это достаточно редкое явление привело к новым историческим рекордам высокодоходных и некоторых других валют относительно EURO.

С EURO все понятно, но почему избавлялись от долларов?

Никакого другого объяснения, кроме как коррекции на рынке долгосрочных US Treasuries после достижения исторических максимумов у меня нет.

Есть такая привычка у рынков: достигли новых максимумов – обязательно скорректироваться.

Что касается дальнейшего снижения доходности US Treasuries и установления еще более высоких максимумов по этим активам, то я писал, что считаю это вполне возможным - по той простой причине, что защитных активов в условиях избыточной ликвидности не хватает.

По 10-летним US notes вполне возможны уровни доходности в 1,2-1.3%.

Очень вероятно ожидать коррекции на рынке US Treasuries, которая может занять несколько дней.

Так выглядит кривая доходности US Treasuries за текущий месяц в табличной форме

Для сравнения приведу график двухлетних испанских облигаций.

Уже один этот график дает представление о текущей фазе европейского долгового кризиса.

Это кульминация! Любая маломальская позитивная новость, дающая намек на решение проблемы, вызовет шортокрыл на рынке периферийного госдолга и в EURO.

Доходность по 2-хлетним US Treasuries – 0,22%, а по аналогичным испанским 6,5%.

Если исключить вероятность, что еврозона распадется в ближайшие два месяца, то иначе, как рыночным безумием это не назовешь.

0 0
2 комментария
1 – 10 из 311 2 3 4