Ситуация с лимитом госдолга совершенно тупиковая, и на мой взгляд уже даже практически не осталось шансов на увеличение потолка госдолга на какую-то серьезную сумму, скажем 900 млрд. долларов.
Патовость ситуации определяется тем, что республиканцы и демократы не могут уступить друг другу, поскольку эта уступка практически лишит их шансов быть избранными в 2012 году. Это будет политический суицид как для тех, так и для других.
В общем, конечно, я надеюсь, что у американских конгрессменов хватит разума, чтобы не доводить ситуацию до реального дефолта.
По некоторым оценкам, дефолт будет стоит Америке долгосрочным повышением процентной ставки за обслуживание госдолга порядка 0,7%, а это при нынешнем уровне госдолга составит 100 млрд. долларов в год. Это превышает те планы сокращений, из-за которых они сейчас так яростно спорят.
Если дефолт все же наступит, то я, пожалуй, соглашусь с теми, кто считает, что Америку целенаправленно вели к этому событию и что банковский картель во главе с Goldman Sachs действительно правит нынешним миром ( и не только финансовым).
Значит у них есть план; конкретный план, как извлечь выгоду из того хаоса, который за этим последует.
Однако не будем забегать вперед. Возможно, что какое-то решение последует не в четверг, а поздно вечером в пятницу или даже на выходных.
Таким образом, сейчас я вижу два основных варианта развития событий.
Незначительное увеличение лимита госдолга временного характера. Реакцией на это станет рост доллара, рост фондового рынка, рост US Treasuries, коррекция в золоте и рискованных валютах
Технический дефолт с последующим понижением рейтинга США. В этом случае последуют сильные распродажи на рынке акций и индекс S&P500 может даже упасть в район 1270 пунктов, индекс доллара возможно обновит исторические минимумы, последует мощное краткосрочное ралли в драгоценных металлах и рискованных валютах.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: США - дефолт или не дефолт?!
Самый популярный трейд на Forex сейчас сводится к покупке пары EUR/USD в расчете на то, что Демократы и Республиканцы так и не сумеют договориться по вопросу бюджета США на этой неделе, в результате чего Соединенные Штаты 2 августа может постигнуть технический дефолт. Собственно на фоне данного рода спекуляций курс EUR/USD и показал рост с 1.4370 до 1.45 в минувший вторник.
Мы, впрочем, полагаем, что и без неразберихи вокруг потолка госдолга США сейчас есть немало поводов для удорожание евро, в частности, спекулянты могут сейчас продолжать отыгрывать стабилизацию ситуации в Европе на фоне принятия второго пакета мер помощи Греции, а также поправок к EFSF на прошлой неделе.
Новости и факторы фундаментального толка в поддержку евро:
Член Управляющего Совета ЕЦБ Кристьян Нуайер в интервью FT Deutschland заявил о том, что Центробанк еврозоны продолжает пребывать в состоянии «чрезвычайно бдительности» («storng vigilance»). Данного рода заявления спекулянты вполне могут трактовать как то, что в рамках заседания ЕЦБ 4 августа Жан-Клод Трише намекнет на очередное повышение процентных ставок в регионе уже в сентябре.
Испания разместила во вторник векселя с разными сроками погашения на общую сумму 2.885 млрд евро; Италия отказалась от проведения ряда аукционов в августе, акцентируя внимание на том, что сейчас нет значительной потребности в финансировании.
Также в поддержку паре EUR/USD сейчас, на наш взгляд, может быть до конца непонятная ситуация в экономическом плане в США. Понижение прогноза по ВВП США от Standard&Poor's невольно нас возвращает к тому, что по-прежнему есть риск увидеть третий раунд количественного смягчения за океаном. В общем, все внимание на пятничные предварительные данные по ВВП США за 2кв2011.
Если все резюмировать, то получается, что до прояснения ситуации с госдолгом США риски в EUR/USD смещены в сторону роста курса. Мы только продолжаем рассчитывать на то, что самое позднее в пятницу вечером в США сумеют придти к компромиссу и договорить по поводу расширения потолка заимствований. С точки зрения технического анализа при этом мы продолжаем держать в поле зрения резистанс 1.4550\80, рост выше которого может трактоваться рядом инвесторов как весомый аргумент к завершению «бокового» тренда по евро, а заодно и сигнал к реализации на недельном графике EUR/USD фигуры продолжения ТА «флаг» или «треугольник».
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 27 ИЮЛЯ (10.50)
Когда в товарищах согласья нет...
Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD и короткую в USDCHF, сохраняем прочие позиции.
Дедлайн опять сорван. В качестве крайнего-крайнего срока в последний раз упоминалось 27-е июля. Это сегодня, но уже известно, что голосовать по бюджету никто не станет. Политики собираются провести очередное совещание в попытках найти дополнительные источники доходов. Голосовать по уточненному проекту будут уже завтра. Мы уверены, что за сутки такая "находка" невозможна без использования бухгалтерских уловок. Скорее всего, именно они помогут увеличить нужные цифры. Но фундаментально такие трюки, разумеется, ничего не меняют. И бюджетный вопрос становится все болезненнее для США с каждым днем.
Существующие сейчас предложения смешны. Эксперты считают, что более вероятно принятие плана Бейнера. Программа республиканца предполагает снижение расходов в первый год на ничтожные 4 млрд. долл. Но в масштабах американского бюджета - это величина статистической ошибки. И, разумеется, это никак не может способствовать улучшению фискальной ситуации в стране. Планы демократов вообще не носят каких-то внятных форм. А 2-е августа уж близко. Самое смешное, что если кто-то из рейтинговых агентств все-таки срежет Штатам рейтинг, это сведет все усилия на нет. Как правило, снижение рейтинга с уровня ААА на одну ступень вызывает рост доходностей на 20-60 б.п. Из-за этого рефинансирования для США станет дороже примерно на 100 млрд. долл. в год. Поэтому все возможные сейчас исходы мы рассматриваем как негативные для доллара.
Ситуация продолжает держать рынки в напряжении. До завтрашнего вечера останется неясным, успеют ли американские законодатели не допустить технический дефолт в США.
Я оцениваю вероятность технического дефолта как 50/50. Дефолт, если он случится, может повлечь достаточно серьезные распродажи в некоторых активах, но в целом, скорее это будет хаос, чем армагеддон. Что-то может и бурно расти.
Прежде всего, конечно он негативно отразится на долларе и активах с фиксированной доходностью. Рискованные валюты, швейцарский франк и золото при этом будут расти.
Думаю, что в нынешней ситуации, когда доверие к доллару уже серьезно подорвано, дефолт может стать роковым для его статуса резервной валюты.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: status quo!
Легче не стало. Валютный рынок продолжает находиться в подвешенном состоянии. С одной стороны, росту курса евро может способствовать неразбериха вокруг ситуации с госдолгом США, с другой стороны, оказывать давление на пару EUR/USD могут очередные сомнения относительно успешного реализации второго пакета мер помощи Греции. Как следствие, продолжаем наблюдать вялые торги и консолидацию в EUR/USD в районе 1.44. Нам при этом остается только внимательно отслеживать новостной фон, дожидаясь момента, когда ситуация прояснится в полной мере.
Долговой кризис в США:
Республиканцы и демократы провалили в минувшие выходные очередные переговоры по госдолгу США. Надежда на то, что в ближайшие дни компромисс все-таки будет найден.
Mohamed El-Erian(PIMCO): Соединенные Штаты с высокой вероятностью потеряют свой максимально высокий кредитный рейтинг ААА, даже если сумеют избежать технического дефолта.
Citigroup: технический дефолт США может в итоге обернуться краткосрочным ростом курса доллара США на фоне ухода инвесторов в защитные активы.
Б.Обама поддержал план главы большинства в Сенате США Гарри Рейда, предусматривающий увеличение верхней планки заимствований на 2.7$ трлн без увеличения налогов.
Европейский долговой кризис
Доходность 10-летних немецких гособлигаций снизилась в понедельник на рекордную величину за последние две недели. Доходность 10-летних испанских бумаг вновь в районе 6% (+26 б.п.).
Росту напряженности на рынке периферийного долго способствует нежелание европейских властей раскрывать все детали очередного пакета мер помощи Афинам.
Словакия может стать первой страной, которая отказалась выделять средства в профильные фонды помощи для борьбы с долговым кризисом. Словацкая партия SAS, без которой невозможно парламентское большинство, выступает против условий второго пакета мер помощи Греции.
Министр финансов Болгарии (Simeon Djankov): план о вступлении в зону евро отложен до лучших времен, пока ЕС не остановит текущий долговой кризис.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 26 ИЮЛЯ (12.53)
Долларовая деструкция
Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, держим лонг в NZDCAD и прочие позиции.
Американские политики объявили себе новый дедлайн по долговым вопросам: 27-е июля. Они подсчитали, что если до завтра договорятся, а потом будут работать на выходных, то технически успеют провести бюджет и увеличить лимит по госдолгу до 2-го августа. Это позволит казначейству функционировать в нормальном режиме и исключит вероятность дефолта. Звучит, конечно, хорошо, но крайних сроков прошло уже несколько, а пропасть между республиканцами и демократами не сужается. На повестке дня сейчас два предложения. Республиканец Бойнер по-прежнему настаивает на промежуточном увеличении лимита на 1 трлн. с параллельным сокращением расходов на ту же сумму. Демократ Рейд проталкивает идею уменьшения дефицита на ту же величину, но при этом предлагает увеличить потолок заимствований на 2.7 трлн. долл.
Очевидно, что расхождения партий связаны исключительно с политическими соображениями. Триллиона, который предлагают республиканцы, хватит примерно до января 2012-го года, когда стартует новый сезон праймериз в США. Он начнется с голосования в штате Айова. И, конечно, тему государственного долга удобно будет использовать из политических соображений. Но этот вопрос становится все более губительным для доллара. Аналитики AForex опасаются, что руководство США уже нанесло невосполнимый ущерб собственной репутации и устойчивости доллара. Мы ожидаем дальнейшего снижения американца широким фронтом и держим короткие позиции в USD против большинства наиболее ликвидных валют за исключением "англосаксонских" (EUR, GBP), которые сами страдают от структурных экономических проблем.
В сегодняшнем вью рынка я описал все возможные сценарии для рынков акций и облигаций в зависимости от того, как будет развиваться ситуация вокруг госдолга США. Я обошел молчанием лишь американский доллар.
Но здесь все относительно понятно. В случае достижения консенсуса мы увидим временный, трудно сказать насколько, рост доллара. В случае технического дефолта мы увидим падение доллара и индекс доллара станет ниже 73 (сейчас 74,28).
Эйфория относительно евро, возникщая после сенсационных решений евросаммита, начинает улетучиваться по мере углубления в детали и появления аналитических записок от крупных банков. CDS и доходности облигаций проблемных стран Европы пошли вверх.
Главный вопрос, который непонятен банкирам, откуда возьмется столько денег?
Это мне напоминает один анекдот.
Пришли мышки к главному мудрецу – петуху и жалуются: коты нас стали сильно обижать, совсем жизни не дают. Что нам делать?
А вы превратитесь в кроликов, - советует им петух.
Обрадовались мышки, побежали. Вдруг одна из них, самая умная, сообразила:Подождите. Мы же забыли спросить, как нам превратиться в кроликов.
Вернулись, спрашивают.
Петух им отвечает: А это уж ваше дело – как превратиться в кроликов. Я указал вам направление, в каком действовать, а дальше уж вам самим думать, как превратиться в кроликов.
Мне кажется это точь-в точь как и судьбоносные решения прошедшего евросаммита.
План, конечно, хорош, но как его исполнить?
Главное, что евро исчерпал на мой взгляд все по-настоящему серьезные позитивные драйверы на обозримое будущее. Вопрос теперь только в том, насколько он сможет уйти вверх на слабости доллара?
Так что в продолжающемся перетягивании каната шансы доллара и евро пожалуй примерно равны и евро в течение достаточно продолжительного времени может остаться в боковике 1,37-1,45.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: "боковой" тренд!?
Мы невольно возвращаемся к уже озвученной ранее идеи о том, что большая часть лета на Forex в случае с парой EUR/USD может пройти под знаком «бокового» тренда. В данном случае речь идет о том, что вплоть до начала осени курс евро может быть зажат в границах коридора 1.40-1.46/1.47. В принципе все можно свести к тому, что на недельном графике EUR/USD мы можем сейчас наблюдать формирование фигуры технического анализа «треугольник», до реализации которой лучше воздержаться от открытия среднесрочных или долгосрочных позиций.
Относительно фундаментальной картины рынка мы выделяем сейчас целую плеяду факторов, которые в ближайшие 1-2 недели предопределят ход торгов на Forex:
Публикация и обсуждение деталей второго пакета мер помощи Греции. Решения принятые в Брюсселе 21 июля мы рассматриваем как весомый аргумент в краткосрочном периоде для закрытия «коротких» позиций по евро и возможный повод для спекулятивного роста курса единой валюты в район 1.46 или даже выше. Главное в данном случае понимать, что данные решения могут нести в себе и понижательные риски для EUR/USD. В частности, инвесторы могут испугаться деталей или подробностей нового плана особенно в вопросе обмена старых греческих облигаций на новые. Также в данном случае интересно будет узнать, как S&P и Moody's отреагируют на грядущую реструктуризацию госдолга Афин.
Госдолг США. Любое затягивание вопроса относительно расширения верхней планки заимствований для США может в итоге трактоваться на Forex как еще один спекулятивный повод загнать пару EUR/USD на более высокие уровни. Опять же негативом для американской валюты может быть тот сценарий развития событий, когда все решения ко 2 августа будут приняты, однако вслед за этим не последует укрепление курса доллара США. В этой связи можно предположить, что тема состояния бюджета США до 2 августа может быть одной из самых «горячих» на FX.
Мы вполне допускаем и тот сценарий развития событий, когда все точки над i будут расставлены не на этой, а только на следующей неделе, когда 4 августа состоится очередное заседание ЕЦБ, а 5 августа в США будет опубликован июльский отчет по занятости (Nonfarm payrolls). Что касается ЕЦБ, то в данном случае многое может зависеть от того, прозвучит ли вновь формулировка «strong vigilance», так необходимая, чтобы оправдывать рост курса евро. Если говорить о статистике из США, то данные, на наш взгляд, помогут в полной мере оценить общее состояние американской экономики и понять, будет ли в рамках очередного заседания ФРС 9 августа, либо в рамках выступления Бена Бернанке в Jackson Hole сказано о возможном запуске со временем третьего раунда количественного смягчения.
В общем, надо понимать, что сейчас есть большое количество вопросов, до получения которых мы можем оказаться заложниками «бокового» тренда. Что касается проведения параллелий с ситуаций годичной давности, когда после утверждения первого пакета мер помощи Греции курс EUR/USD вырос с 1.20 до 1.40, то мы не исключаем того, что история могла бы повториться, однако для начала предпочли бы увидеть рост пары EUR/USD выше 1.4550\80.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 25 ИЮЛЯ (14.17)
Разочарованное ожидание
Мы покупаем NZDCAD, NZDUSD, держим шорт в USDJPY, продаем USDCHF на росте, AUDNZD.
Выходные прошли, а республиканцы и демократы так ни о чем и не договорились. Вопрос потолка по госдолгу США остается в подвешенном состоянии, а о бюджете вообще не приходится говорить. Вместо того, чтобы придти к консенсусу, заморские политики породили на выходных еще один план действий. Это предложение демократов о достаточно существенном сокращении дефицита (примерно на 3 трлн.), причем без агрессивного повышения налогов. Теперь на рассмотрении находится три предложения, каждое из которых имеет свое рациональное зерно, но в каждом есть и жирная ложка дегтя.
Ситуация в США, на самом деле, описывается достаточно просто. Все понимают, что дефицит нужно ликвидировать. Но республиканцы не хотят повышать налоги, а демократы - не хотят сокращать расходы. Обе партии желают жить хорошо, осознают, что потолок заимствований придется повысить, но используют его как инструмент политического давления на противника. И чем дольше они тянут, тем хуже будет для доллара. AForex перешел в чистую короткую позицию по USD, поделенную примерно поровну между низкодоходными JPY и CHF и высокодоходным NZD. Длинная позиция в киви вообще кажется нам одной из лучших трейд идей недели. В четверг состоится очередное заседание Резервного Банка Новой Зеландии, по итогам которого рынок наверняка получит намек на скорый отказ от экстренно мягкой монетарной политики (ее банк проводит после землетрясения в Крайстчерче). Особенно интересна длинная позиция в NZDCAD после слабых данных по инфляции в Канаде, опубликованных на прошлой неделе.
Новый план Маршалла (он так и называется в официальном документе) для Греции превзошел все самые смелые ожидания и стал очень позитивным фактором для евро.
Новоявленные финансовые инженеры Меркель и Саркози не пожалели денег на новое финансовое обустройство Греции, которая страдает от собственной неполноценности в рамках евросоюза. Я бы даже сказал, что они постарались создать максимально выгодные условия для этой страны, благо не им придется за них расплачиваться.
Я попытался представить подобный план Маршалла для Италии, но у меня не получилось ... это ж сколько денег надо!
Ставки сделаны, господа. Теперь о выходе Греции из еврозоны, кажется, не может идти и речи.
К новому плану правда есть много вопросов. Первый из них, который приходит в голову: каким образом они собираются фондировать EFSF ?
Если они собираются предоставлять деньги Греции под 3,5-5% годовых на 7-15 лет, то под сколько процентов они собираются их привлекать ? Планируется даже выпуск 30-летних бумаг.
На таком фоне даже US Treasuries могут стать более привлекательными.
А может быть этот план Маршалла просто химера, подобная тому, чтобы сделать из Москвы мировой финансовый центр? Собрались, помечтали, набросали прожект-план.... и разошлись.
«Пожуем», как говорится, увидим...
Теперь мне представляется очень интересным вопрос, насколько хватит импульса от евросаммита для евро. И во многом это будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация вокруг потолка госдолга; насколько ослабнет хватка по ту сторону каната евро-доллар.
Думаю, что в случае технического дефолта, даже краткосрочного (1-2 недели), мы может увидеть евро в районе 1,50-1,52.
Поскольку такой дефолт вполне реален, имеются предпосылки для краткосрочного ралли по евро.
Интересный вопрос: что будет с долларом, если потолок поднимут?
У меня здесь нет такой уж уверенности как у некоторых аналитиков, что доллар в этом случае будет укрепляться сколько-нибудь долго или что вообще он будет укрепляться.
Доллар определенным образом коррелирует с US Treasuries: растет, когда доходность UST падает.
Мы видим в последние месяцы упорное нежелание инвесторов покупать UST ниже текущих уровней доходности ( для 10-year таким барьером является 2,8%). Барьер в UST на мой взгляд проецирует подобное же препятствие в валютном курсе евро.
Думаю, что в случае подъема потолка госдолга евро может остаться в диапазоне 1,40-1,45
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD:переломный момент?!
Лед тронулся. В четверг лидеры ЕС озвучили параметры второго пакета мер помощи Греции, попутно представив новые (дополнительные) меры для поддержания стабильности в регионе. Определенные параллели в данном случае мы проводим с ситуацией годичной давности, когда в мае 2010 года был озвучен первый пакет мер помощи Афинам, а заодно сообщено о запуске Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF), после чего инвесторы смогли забыть про долговой кризис в Европе примерно на полгода. Вот и сейчас мы исходим из того, что долговой кризис в еврозоне удалось купировать на какое-то время, что может быть весомым поводом для роста или ралли в рисковых активах (рынки акций в целом, акции банков в отдельности). Также данного рода новости или прояснение ситуации в случае с Грецией можно рассматривать как фактор в поддержку единой европейской валюты, хотя мы бы данные положительные новости отыгрывали бы, прежде всего, покупая акции, а не EUR/USD.
Детали (новые меры в поддержку греческой экономике, а также региону в целом):
Сроки кредитов Греции будут пролонгированы вплоть до 2015 года, а процентная ставка по кредитам снижена с 5.5% до 3.5%.
Остальным экономикам региона в случае каких-либо проблем финансового характера будут предоставлены экстренные кредитные линии.
Средства из EFSF могут быть использованы для выкупа проблемных облигаций, а также для рекапитализации банков.
Глава еврогруппы Жан-Клод Юнкер заявил о том, что не исключает дефолта Греции.
ЕЦБ готов и далее принимать в качестве обеспечения греческие гособлигации, даже если Афины объявят дефолт. Тем самым мы видим, что Жан-Клод Трише явно ослабил свою хватку и определенный компромисс между Минфином Германии и ЕЦБ найден.
Что касается возможной реакции пары EUR/USD на происходящее, то год назад данного рода решительные действия позволили паре показать рост с 1.20 до 1.40, однако тогда ралли предшествовало более значительное падение курса евро, инвесторы верили в профанацию со стресс-тестами в Европе, а в США было объявлено о втором раунде количественного смягчения. Сейчас, если капнуть, то выясняется, что ни первого, ни второго, ни третьего в полной мере нет, к тому же в поддержку доллару сейчас вполне может быть постепенное разрешение ситуации с госдолгом США, а заодно и восстановление американской экономики вкупе с пониманием того, что QE3 не будет. Для евро при этом негативом могут быть спекуляции, что несмотря на очередное решение греческих проблем мы не увидим дальнейшего повышения процентных ставок в еврозоне, так как налицо все больше признаков замедления темпов роста экономики Европы (в четверг на это указали июльские значения индексов деловой активности PMI вышедшие на минимальном уровне с августа 2009 года).
На что мы сейчас обращаем внимание:
С точки зрения технического анализа мы следим за сопротивлением 1.4550, рост выше которого заставит нас вновь занять нейтральную позицию по евро. Если говорить о значимых уровнях поддержки, то для реализации «медвежьего» сценария развития событий по евро было бы неплохо увидеть по итогам недели снижения пары EUR/USD ниже 1.4050.
Фундаментально будет интересно посмотреть на то, насколько существенную поддержку доллару окажет к 2 августа решение о расширении верхней планки заимствований в США, чего мы ждем с нетерпением.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 22 ИЮЛЯ (14.37)
Европейская базука №2
Шорт в EURUSD закрыт по стопу, продаем EURNZD, EURSEK, USDJPY, покупаем NZDUSD, ищем точку входа в шорт по EURCHF.
Новый европейский план спасения периферии представлен. Нужно признать, он оказался намного более емким и продуманным, чем предполагали на рынке вообще и в AForex в частности. Пройдемся по ключевым моментам документа. Во-первых, увеличиваются сроки и снижаются ставки по кредитам Греции, Ирландии и Португалии. Крайне важно, что подобные изменения произведены по всем трем странам - это показывает серьезность настроений руководства ЕС в борьбе за нераспространение кризиса. Во-вторых, модифицируется структура EFSF/EFSM. Теперь фонды спасения наделены полномочиями спасать банки, предоставляя им капитал, а также в перспективе смогут покупать государственные облигации проблемных стран на открытом рынке. Ближайшими аналогами из американской кризисной истории являются TARP и QE. И если первое мы воспринимаем как однозначный плюс для евро, то второе - по сути, эффективное увеличение предложения евро, что не может позитивное сказаться на котировках валюты.
Впрочем, интервенции на долговом рынке пока являются вопросом времени. Эта опция введена, но чтобы ее можно было применять, нужно провести соответствующую норму во всех национальных государствах; во многих потребуется ратификация и голосование в парламенте, так что это вопрос не завтрашнего дня. Остальные положения документа скорее позитивны для евро, и наверняка смогут на некоторое время снизить остроту кризиса. Долгосрочные структурные вопросы никуда не исчезают, однако новые договоренности позволяют выиграть некоторое количество времени. Все внимание теперь вновь сместится на американский долговой кризис. Позиционировать себя здесь намного сложнее, и оптимальным является сбалансированный шорт в долларе против как высокодоходных, так и низкодоходных валют.
Вчерашние переговоры относительно судьбы Греции между Меркель и Саркози продолжались 7 часов На них присутствовал глава ЕЦБ Трише. Достигнутые договоренности держатся в строжайшем секрете, и, похоже, даже сам премьер-министр Греции Папандреу не знает, о чем они там договорились.
Похоже, вчера все было не так трогательно и нежно.
Евро дошел до 61,8% последней волны снижения и развернулся вниз.
Сегодня возможны очень сильные движения в паре eurousd.... Вероятность движения вниз на мой взгляд значительно выше.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: ждем новостей из Брюсселя!
Игра в «покупай EUR/USD в преддверии саммита лидеров ЕС 21 июля» получила продолжение на Forex в среду. Теоретически мы не исключаем того, что европейские чиновники в четверг в чем-то поддержат данные начинания, если сумеют убедить участников финансовых рынков в том, что ни Италия, ни Испания не достанется спекулянтам на растерзание, и европейский долговой кризис пойдет на убыль. Если же и 21 июля инвесторы вернуться к привычным реалиями или понимаю того, что дефолту Греции быть, а кризис продолжится в его хронической форме, то можно будет ожидать возобновление нисходящего тренда по EUR/USD.
О чем могут сказать в Брюсселе в четверг:
Для успокоения инвесторов лидеры ЕС в четверг могут объявить о новых экстренных кредитных линиях в поддержку греческой экономике или группе PIGS в целом.
Одной из мер для купирование долгового кризиса в Европе может быть решение использовать денежные средства из Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF) для поддержания или финансирования проблемных банков региона или банковских систем отдельных стран.
Также к новым мерам можно отнести возможные инициативы европейских лидеров использовать средства EFSF для выкупа облигаций терпящих бедствие периферийных экономик. Для евро было бы неплохо, если бы размер самого фонда (EFSF) был увеличены за счет новых вливаний.
С точки зрения технического анализа по EUR/USD можно также следить за границами коридора 1.4000-1.4280, выход из которого в ближайшие дни и недели может быть показателен. Если брать индекс доллара США, то в данном случае сильным сигналом к росту курса американской валюты может быть рост индекса выше 76 пунктов.
Не исключен и тот сценарий, когда боковой тренд на Forex в EUR/USD получит продолжение, а ситуация прояснится только к середине августа, когда в США выйдет порция значимых статданных, состоится заседание ФРС, и в итоге станет понятно, нуждается ли американская экономика в третьем раунде количественного смягчения. Естественно, что к этому моменту уже прояснится и ситуация с дефицитом бюджета США.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 21 ИЮЛЯ (14.37)
Европейское время Х
Мы держим шорт в EURUSD, подвигаем стоп к точке входа, сохраняем остальные позиции.
Для разнообразия американские долговые истории отступили на второй план. Ненадолго, но уверенно повестку дня снова возглавила Европа. В очередной раз СМИ сообщили, что Германия и Франция вроде бы договорились по поводу греческих проблем. Детали плана пока не разглашаются, но должны содержаться в официальном пресс-релизе на эту тему. Он будет опубликован в 15.00 по Москве. Аналитики AForex подозревают, что никаких позитивных новостей для евро содержаться в документе не будет. Напоминаем, что рынок уже шестой раз вырывает евро вверх на эфемерных ожиданиях какого-то глобального спасения валютного союза. Мы считаем, что политики опоздали, и спасти его уже не удастся. Главная задача теперь - тактически корректно отыгрывать постепенный развал еврозоны.
Одно из косвенных подтверждений того, что евро вряд ли получит устойчивую поддержку от нового плана спасения, - результаты сегодняшнего аукциона облигаций Испании. Страна заплатила за десятилетний кредит почти на пол процента больше, чем еще месяц назад. Доходности по облигациям с погашением в 2021 г. вплотную приблизились к отметке в 6%. Как только он будет преодолен, долговой кризис станет практически необратимым. Рефинансирование для страны окажется настолько дорогим, что будет стремительно раздувать объем госдолга. Это заставит трейдеров дальше продавать облигации, делая рефинансирование еще более дорогим. Как показал пример Греции, этот порочный круг разорвать, пожалуй, невозможно. Мы держим шорт в EUR и подыскиваем точку входа в новый шорт по EURNZD.
На этой неделе можно ожидать весьма негативных новостей как для доллара, так и для евро.Как поведут себя в этой ситуации валюты – можно только гадать. Если же экстремальных новостей не будет, то игра с перетягиванием каната между двумя главными мировыми валютами продолжится, и небольшой перевес должен быть на стороне доллара..
Глава ЦБ Австрии и член ЕЦБ Новотный вчера заговорил о приемлемости «временного» дефолта для Греции. До этого ЕЦБ отвергал всякую возможность дефолта. Осталось неизвестным, выражал ли Новотный собственную позицию или мнение ЕЦБ.
Из Блумберга:
European Central Bank council member Ewald Nowotny suggested the bank may compromise and allow a temporary Greek default as officials scramble to fix a sovereign debt crisis that’s spreading to Italy and Spain before a leaders’ summit in two days.
Рынки в неведении относительно завтрашнего евросаммита, царит неопределенность.
Между тем банки запаслись очень изрядно европейской валютой в виде MRO: почти 200 млрд. евро, рекордный объем в 2011 году.
Сразу после объявления результатов тендера (около 14.00) евро пошел вниз относительно доллара.
Это говорит о том, что ожидания банков в пользу доллара: они через неделю рассчитывают выкупить евро по более дешевой цене.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Брюссель, Брюссель!
На стабильную динамику курса EUR/USD последние несколько дней мы склонны смотреть пока как на явление временное, укладывающееся либо в элементарное закрытие «коротких» позиций перед саммитом лидеров ЕС в четверг, либо в привычную формулу «покупай на ожиданиях, продавай по факту» в преддверии 21 июля. Две ключевые темы на Forex на данный момент — это по-прежнему долговой кризис в Европе, а также стоящий на повестке дня вопрос с увеличением лимита заимствований в США.
Греция (долговой кризис)
Мы не верим в то, что очередная встреча лидеров ЕС в четверг в Брюсселе может в корне изменить ход развития событий в Европе, в частности, остановить долговой кризис. В лучшем для евро случае чиновники смогут рапортовать о модернизации или корректировках EFSF, либо новых мерах в поддержку греческой экономике, однако вряд ли все это приведет к слому текущего нисходящего среднесрочного тренда по EUR/USD. Теоретически данного рода шаги могут, конечно, вызвать дальнейший коррекционный рост пары EUR/USD в район 1.44, однако мы будем смотреть на это исключительно как на новую возможность для открытия «коротких» позиций.
В принципе мы еще накануне получили ряд сигналов о том, что все надежды на завтрашний саммит в Брюсселе могут быть тщетны:
А. Меркель в среду в рамках встречи с Н. Саркози: европейский долговой кризис не может быть разрешен за раз в рамках саммита в четверг.
МВФ: есть риски того, что долговой кризис в Греции распространиться в итоге на всю Европу.
Одним словом, мы в очередном чиновничьем мероприятии видим для евро больше рисков, чем положительных моментов. Если наши предположения окажутся верны, то мы бы не исключали обновления июльских минимумов или возможного снижения пары EUR/USD ниже 1.38 в ближайшие несколько недель.
Технического дефолта США не будет
Катализатором роста курса американской валюты в середине текущей недели, на наш взгляд, также может быть прогресс в переговорах о расширении верхней планки госдолга в США:
Барак Обама поддержал план по уменьшению бюджетных расходов, который предусматривает сокращение бюджетных расходов в США на 3.7$ трлн в течение 10 лет, а также получение дополнительных доходов в размере 1$ трлн за счет повышения налогов (отмену льгот).
Как только окончательное решение по этому вопросу будет принято ко 2 августа, мы вполне можем увидеть дальнейший рост американского рынка акций (S&P500), а также укрепление позиций доллара США.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 19 ИЮЛЯ (10.41)
Мыльная опера продолжается
Мы наращиваем шорт в EURCHF на росте; сохраняем прочие позиции.
Сказка о двух долговых кризисах продолжается. Уж казалось, что республиканцы договорились по поводу бюджета, - как вдруг сами республиканцы это опровергли. Спикер Бойнер объявил о том, что "намеченный план не решает всех задач, поставленных перед правительством". Это, конечно, свежие соображения, но они некстати. 22-е число приближается, а адекватных решений нет. Что самое печальное, нет практически никакого прогресса по вопросу государственного долга и дефицита бюджета США. У руководства страны остается три дня, считая сегодняшний, чтобы что-то придумать. И этим чем-то должна быть полноценная программа сокращения государственных расходов и увеличения доходов, а не попытка залатать дыры с помощью бухгалтерских трюков.
Кстати, агентство Moody's выступило с крайне неожиданным заявлением по этому поводу. Эксперты компании угрожают понизить кредитный рейтинг Соединенных Штатов, если новый бюджет будет основываться на сомнительных мерах, связанных с методологией или какими-то другими трюками проведения расчетов. Велика вероятность, что Moody's придется выполнять обещанное. Какой будет реакция рынка на подобное событие, угадать практически невозможно. Однако вполне разумно прогнозировать сохранение неопределенности в краткосрочном периоде. В целом инвесторы наверняка предпочтут и дальше продавать риск, а вместе с ними, в первую очередь, все-таки евро, а вслед за ним и доллар. Мы считаем, что активы-убежища по-прежнему являются наилучшим объектом для тактических длинных позиций. А особенно слабо в среду может смотреться британский фунт; минутки Банка Англии с высокой вероятностью спровоцируют продажи британской валюты. Отчаянные интрадейные спекулянты могут попробовать шорт в GBPCHF.
Нынешние евро и доллар – это игра с перетягиванием каната. Кто в ней победит? Победит в ней... золото и серебро (шутка, но всерьез). Победит в ней доллар, во всяком случае в ближайшей перспективе. Так считает и Джим Роджерс, и Константин Бочкарев. И я так считаю. Надолго? Не знаю.
На этой неделе сохраняются риски очень сильных движений по основным валютам, связанные с евросаммитом и перипетиями бюджетного процесса в США. На эту тему в сегодняшнем обзоре замечательно пишет Константин Бочкарев и мне пока нечего добавить.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: все ждут саммита ЕС 21 июля!
Валютный рынок сейчас живет исключительно предвкушением очередного саммита лидеров ЕС 21 июля, в рамках которого вот уже второй раз за текущий месяц будет обсуждаться европейский долговой кризис и ситуации конкретно в Греции.
Формально первая рабочая гипотеза при этом сводится к тому, что то или иное решение по греческому вопросу на этот раз все-таки выработано будет. В последние дни немецкие чиновники только и говорили о том, что в рамках саммита в четверг финансовые рынки получат совершенно конкретный сигнал относительно дальнейшей судьбы Афин. Вполне возможно, что речь идет об основных параметрах второго пакета мер помощи Греции, которые как раз 21 июля и могут быть озвучены. С одной стороны, все это в моменте может быть позитивно для EUR/USD, однако, с другой стороны, есть несколько важных вопросов, отсутствие ответов на которые может быть существенным негативом для евро. Острые углы:
Противостояние ЕЦБ и Минфина Германии. Мы по-прежнему не видим согласия или общности взглядов между Жан-Клодом Трише и его немецкими коллегами, о чем, кстати, накануне было сразу несколько статей в FT и других СМИ. Пока немцы пытаются нас убедить в том, что очередной пакет мер помощи Греции будет одобрен со стороны и ЕЦБ, и МВФ, однако если этого не произойдет, то участников валютного рынка в очередной раз может постигнуть разочарование.
Другой острый угол сводится к тому, что по-прежнему до конца непонятна роль частных инвесторов во втором пакете мер помощи. Пока у нас складывается впечатление, что после всего случившегося все больше лидеров ЕС склоняется к частичному дефолту по долгу Греции, что сейчас, возможно, активно и обсуждается. Мы дефолт Афин рассматриваем как весомый сигнал к снижению курса EUR/USD в район 1.35 или даже ниже.
Если говорить о второй рабочей гипотезе, то она маловероятна и сводится к тому, что в четверг в Брюсселе будут обсуждаться детали дефолта Греции, о котором может быть объявлено в эти или следующие выходные.
Мы в текущей ситуации, как и ранее, продолжаем исходить из того, что в любом случае для евро и Греции ситуация сейчас в Европе патовая и, что бы не предприняли на данный момент лидеры ЕС, мы, похоже, обречены на то, чтобы наблюдать продолжение нисходящего тренда по EUR/USD в ближайшие месяцы. Добавим, что первой значимой целью в плане снижения курса евро для нас продолжает оставаться уровень 1.35.
Вторник
В плане перспектив вторника мы, во-первых, хотели бы обратить внимание на предстоящие размещения Испанией (12-ти и 18-ти месячные векселя на 4.5 млрд евро) и Грецией (3-х месячные векселя на 1.25 млрд евро) госбумаг, а, во-вторых, на динамику доходности 10-летних гособлигаций Испании и Италии, которая накануне превысила рубеж 6%. Если доходности упомянутых десятилеток в ближайшее время достигнут 7%, или так называемого уровня «невозврата», то помимо всего прочего на FX можно будет в полной мере играть на понижение в EUR/USD, в том числе с прицелом на эффект «домино».
EUR/USD: Что еще могут сделать лидеры ЕС в четверг, 21 июля, на саммите в Брюсселе?
Рабочая гипотеза вполне может также сводиться к тому, что в четверг европейские лидеры примут или хотя бы озвучат ряд грядущих решений (корректировок) по Европейскому Фонду Финансовой Стабильности (EFSF). Положительным для текущей ситуации с аппетитом к риску и евро, в частности, может быть решение увеличить объемы фонда, чтобы тем самым вселить уверенность в инвесторов в плане того, что денег хватит на всех. Также речь может идти о более активной позиции фонда на вторичном рынке периферийных облигаций, скупка которых также могла бы рассматриваться как мера, способная успокоить рынки.
Если говорить о влиянии данного рода решений, то мы не исключаем, что в моменте они могут вызвать некоторый рост пары EUR/USD, что в конечном счете будет рассматриваться нами как возможность для открытия новых «коротких» позиций по евро.
Добавим, что в качестве очередной (свежей) страшилки для инвесторов на Forex могут быть сейчас начавшиеся разговоры о том, что Франция может стать следующим изгоем или целью для спекулянтов после Италии, учитывая значительные инвестиции французских банков в периферийные облигации.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 19 ИЮЛЯ (14.47)
Дефицитные конфликты
Мы сохраняем позиционирование без изменений.
Волатильность на форексе остается повышенной; основная жертва в начале недели - евро, но в любой момент слабость может перекинуться и на доллар. В центре внимания, безусловно, по-прежнему долговые проблемы. Республиканцы сегодня в ходе американского дня планируют проголосовать по новому бюджетному предложению под названием "Срезать, сбалансировать и ограничить". Звучит замечательно, но это все-таки сочетание антисоциальных мер и бухгалтерских трюков. Антисоциальных - ввиду того, что почти все сокращения дефицита приходятся на медицинские расходы и образование. Из-за своей политической позиции республиканцы в принципе не способны предложить программу, которая предполагала бы параллельное увеличение налогов.
И именно из-за этого президент Обама уже заявил, что не подпишет никаких актов про "резать и балансировать". Глава государства все-таки демократ, и будет до последнего требовать большего вклада от "владельцев личных самолетов", как он любит их именовать на публике. Пока существующие противоречия не нанесли существенного вреда американской валюте, но в любой момент это может произойти. Мы держим шорт в EURUSD, постоянно подвигая стоп ниже. И, разумеется, делаем основной упор на франк. Однако и здесь формируется все больше рисков неблагоприятного встречного движения. В целом, тем не менее, ситуация на рынке определенно способствует росту низкодоходных валют.
Швейцарский франк побил рекорды относительно евро и доллара сегодня утром во время азиатской сессии, японская йена тоже выросла.
Хотя публикация стресстестов европейских банков не имела неприятных сюрпризов, она не изменила того факта, что кризис в Европе будет усиливаться.
Когда инвесторы испытывают отвращение как к доллару, так и к евро, становится проблемой выбрать подходящую валюту. И швейцарский франк и особенно японская йена находятся под угрозой возможных валютных интервенций со стороны центральных банков этих стран и поэтому не представляются такой уж надежной гаванью. Сегодня в Японии выходной.
Вечером выйдут данные по US TIC flows, которые характеризуют спрос на американские активы. Последние месяцы показывают, что спрос слабый и внешний баланс США тоже остается слабым. Это является тоже одной из причин слабости доллара.
Во вторник будут опубликованы минутки Банка Австралии, а в среду минутки Банка Англии. И те и другие могут дать несильные сигналы на дальнейшее смягчение монетарной политики в этих странах.
В условиях отсутствия выбора среди фиатвалют инвесторы обращают внимание на драгоценные металлы золото и серебро. Последние две недели наблюдается сильный рост цен на золото и серебро.
Золото и серебро – это тоже валюты, даже с точки зрения стандартов (ISO 4217). Поэтому в данном обзоре я буду им уделять внимание.
Многие считают, что на рынке золота надулся пузырь. Это не соответствует действительности, поскольку надувание пузыря всегда сопровождается параболическим ростом. А такого роста в золоте нет, да и про серебро пока сказать нельзя (хотя в марте-апреле рост был впечатляющий). В условиях кризиса фиатвалют золото и серебро имеют обоснованный фундаментальный спрос, поскольку это реальный материальный актив.
Намеченный на четверг саммит глав государств еврозоны вызывает беспокойство у обладателей европейской валюты, поскольку там вероятна «мягкая» реструктуризация греческих долгов.
Ситуация с повышением лимита госдолга США остается совершенно неясной и от ее разрешения зависят перспективы доллара. На мой взгляд здесь возможно два варианта.
Первый: конгресс разрешит Обаме несколько повышений без одобрения парламентом по 700 млрд. долларов в пределах 2 трлн. долларов.
Второй: повышение лимита госдолга на 2 трлн. долларов.
Первый вариант на мой взгляд может оказаться позитивом для доллара, а второй, более вероятный – негативом.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: нисходящий тренд продолжается!
Новостной фон для игроков на понижение в EUR/USD в понедельник складывается как благоприятный:
В большинстве своем мы только и слышим о том, что вышедшие лучше ожиданий результаты стресс-тестов по банковской системе Европы не отражают реального положения дел в секторе.
На 21 июля в Брюсселе запланирована очередная встреча лидеров стран ЕС. С одной стороны, смущает уже то, что это будет вторая встреча данного рода за месяц и что чиновники явно зачастили, что не есть хорошо. С другой стороны, пока данного рода мероприятия ничем иным, чем еще одним раундом продаж в EUR/USD, не заканчивались.
Цены на золото на исторических максимумах; EUR/CHF и USD/CHF новые исторические минимумы; цены на Treasuries вблизи максимумов года. Резюме: спрос на рисковые активы продолжает оставаться высоким, сигнализируя о высоком уровне напряженности на рынках. Позитивно для доллара США.
Давлению на евро продолжают способствовать последние заявления Жан-Клода Трише о том, что Европейский Центральный Банк продолжает выступать против реструктуризации греческого долга в любой его форме.
Сегодня в Милане возобновится судебное разбирательство против премьер-министра Италии Сильвио Берлускони.
Одним словом, ничего не меняется, то есть пока нисходящему среднесрочному тренду по EUR/USD ничего не угрожает. Особое внимание вместе с тем мы бы уделили сейчас динамике доходности 10-летних гособлигаций Италии, которая составляет сейчас порядка 6%. Критическим рубежом для данных бумаг в плане доходности мы рассматриваем отметку 7%, так как в случае с Грецией, Ирландией и Португалией именно после прохождения данного рубежа на валютном и долговом рынках усиливались спекуляции на тему необходимого «бейлаута» для проблемной страны. Если учесть последние слова Джима О'Нила из Goldman Sachs о том, что никаких денег не хватит, чтобы спасти Италию, то несложно представить к каким последствиям могут привести данного рода спекуляции для евро.
В плане технической картины рынка следует отметить, что предыдущие два торговых дня по паре EUR/USD мы наблюдали исключительно вялые торги или в чем-то консолидацию в районе 1.4150. Снижение торговой активности в минувшую пятницу можно элементарно объяснить тем, что участники валютного рынка ждали прояснения ситуации или результатов стресс-тестов в Европе, а заодно каких-либо заявлений по Греции в свете экстренного саммита по Афинам. Ситуация ни коим образом не прояснилась к утру понедельника, поэтому сейчас мы видим значительный поток негодования и большое количество приказов в EUR/USD, которые в конечном счете означают новое сильное движение по евро.
Как и ранее, мы продолжаем исходить из того, что в ближайшие месяцы пара EUR/USD может снизиться в район 1.35 или даже ниже.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 18 ИЮЛЯ (14.08)
Неадекватный стресс-тест
Мы сохраняем позиционирование без изменений.
В пятницу вечером появились результаты второго всеевропейского стресс-теста. Из 90 банков, которые принимали в нем участие, лишь 8 не прошли. Фарс, но все финансовые институты Португалии и Ирландии оказались абсолютно здоровыми. Еще 11 компаний показали результаты, которые совпали с минимальными критериями. Это просто торжество абсурда. Все независимые исследования говорили о том, что стресс-тест должны провалить хотя бы 20 банков, еще у десятка должны были возникнуть некоторые балансовые сложности. И полученным цифрам частный сектор доверять определенно не станет. Аналитики сами исследуют детали, опубликованные в отчете европейского регулятора, а затем сделают собственные выводы. Мы не думаем, что эти выводы смогут как-то поддержать евро, хотя никакой катастрофы и не ожидаем.
Опасность для EUR исходит с другого фронта. По всей видимости, европейские регуляторы приняли принципиальное решение допустить греческий дефолт. На это, в первую очередь, указывает риторика ван Ромпея и Меркель. Трише, кстати, тоже выступал по поводу Греции, и в этот раз звучал не так, как обычно. В его выступлении содержалось много формулировок про жизнь после дефолта. Так, например, президент ЕЦБ заявил, что не станет принимать в качестве залога бумаги, по которым допущена невыплата. Поддержка греческой финансовой системы, таким образом, полностью переляжет на плечи европейских политиков. Обеспечить ликвидность на межбанке они, естественно, не сумеют. Так что впереди еще много интересного. Мы ожидаем, что евро останется под сдержанным давлением до заседания в четверг, а затем, в зависимости от исхода встречи, совершит резкое движение в соответствующем направлении.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Бернанке и Moody's заодно!
Новостной фон резко ухудшился вокруг доллара США. С одной стороны, Бен Бернанке, выступая в Сенате США в среду, заявил о том, что в случае необходимости ФедРезерв готов прибегнуть к очередным мерам в поддержку американской экономики или формально к QE3. Лично мы исходим из того, что данного рода шаг главы Fed связан во многом с тем, что Бен Бернанке старается быть предельно открытым и понятным в последовательности действий для тех, кто делает экономику и финансовые рынки. То есть данного рода заявления — это еще не 100% сигнал к QE3, и во главу угла мы бы по-прежнему ставили то, что Центробанк США пока исходит из того, что крупнейшая экономика мира заметно прибавит во втором полугодии 2011 года. Проблема или понижательный риск для американской валюты в данном случае сводится к тому, что все помнят, как сильно упал курс доллара США после объявления в марте 2009 года о QE1, а также о том, как на 10% подешевел индекс доллара после заявлений о запуске QE2 в августе 2010 года в Jackson Hole.
Теперь можно предположить, что значительный интерес для участников рынка FX будет представлять статистика из США, по которой можно будет судить о вероятности запуска QE3, в частности, на этой неделе публикация в четверг за океаном данных по розничным продажам (Retail sales) и инфляции (PPI). Если данные по американской экономике будут в целом такие же неплохие как за июнь, когда фактически подвел только отчет по занятости, то вероятность еще одного раунда количественного смягчения может быть очень невысокой.
С точки зрения влияния всего случившегося на рынок Forex и пару EUR/USD, мы пока исходим из того, что среднесрочный нисходящий тренд по евро останется в силе по крайне мере до того момента, пока не станет окончательно ясно, что QE3 быть. Пока же заявления Бернанке можно интерпретировать как весомый повод для коррекционного роста в паре EUR/USD, который, кстати, в значительной степени, возможно, уже и произошел. Может быть, кто-то, конечно, будет покупать пару EUR/USD с прицелом на то, что в августе в Jackson Hole Бен Бернанке объявит о «низком старте» касательно QE3.
С другой стороны, заявления о том, что Moody's может понизить кредитный рейтинг США в случае отсутствия положительного решения по верхнему лимиту заимствований госдолга США, могут сейчас рассматриваться как один из аргументов в пользу снижения курса доллара. Мы полагаем, что данная тема в значительной степени надуманна и, что ко 2 августа в США все стороны договорятся, в результате чего мы получим уже сигнал к укреплению позиций американской валюты.
Одним словом, насыщенный новостной фон из США, конечно, отвлекает внимание от проблем европейского региона, однако глобально на FX он, на наш взгляд, пока ничего не меняет. Опять же более точные выводы по поводу случившегося хотелось бы сделать только через пару дней, посмотрев за тем, как будет вести себя рынок до конца недели.
Американский доллар вчера получил сразу два сильных удара, на которые обращают много внимания.: 1. выступление Бернанке 2. последнее предупреждение Moody’s,
Но главное, думаю, в другом: ситуация с лимитом госдолга все-больше нервирует инвесторов, и это негативно воздействует на доллар. Парадокс заключается в том, что когда с лимитом госдолга определяться и станут известны новые масштабы размещений US Treasuries, то нынешняя доходность UST может не устроить инвесторов и это тоже станет драйвером для ослабления доллара.
Но пока ИМХО первичным дилерам удается толкать доходности UST вниз. Вчера размещение 10-year UST прошло достаточно успешно.
Что касается выступления Бернанке, то по смыслу оно повторило предыдущие минутки ФОМС, и возникает вопрос: почему одну и ту же новость рынок отыгрывает дважды?
Для доллара важными могут оказаться данные по инфляции: сегодняшние PPI и завтрашние CPI
Евро оказался в выигрыше от слабости доллара, но все-таки покупать его выше 1,43 мне представляется совсем лишенным смысла.
Пока евро рисует очень сильную недельную бычью свечу, но ведь тренд то с начала мая направлен вниз, и для этого в последнее время появился еще один серьезный аргумент: Италия.
Евро сейчас выглядит даже сильнее британского фунта; это странно - вчерашняя статистика по занятости в Великобритании оказалась вовсе не убийственной, а скорее даже нейтральной.
В принципе евро может торговаться на текущих уровнях до того момента, пока еврозона не получит результаты стресстестов 91 европейского банка. Это произойдет завтра, в пятницу. В основном , конечно, всех будут интересовать итальянские банки.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 14 ИЮЛЯ (14.08)
Пристегните ремни
Мы держим шорт в USDJPY, EURCHF, EURUSD, продаем USDCHF, закрываем лонг в AUDUSD.
Уважаемые трейдеры, пристегните ремни. Жизнь на форексе становится намного сложнее и интереснее. Сегодня рынок будет разрываться под влиянием нескольких мощнейших факторов с совершенно противоположным фундаментальным смыслом. Первый и главный - это... нет, не Бен Бернанке. Главное сегодня - решение Moody's поместить рейтинг США на пересмотр с отрицательным прогнозом. Эксперты агентства полагают, что шанс "дефолта вследствие отсутствия политического компромисса по вопросу государственного долга по-прежнему невелик, но больше не является минимальным". Это уже вторая компания, которая высказывает сомнение в наивысшем качестве заемщика, каким традиционно считалась Америка. Такое действие - это сильнейший повод продавать риск вообще, параллельно сливая доллар в частности. И в подобных условиях наиболее разумными, конечно же, являются длинные позиции в JPY и CHF.
Дополнительный повод продать доллар-иену и доллар-франк - выступление господина Бернанке. Глава ФРС признал, что вопрос QE3 по-прежнему находится на повестке дня. И хотя пока не сформировались экономические условия, необходимые для запуска подобной программы, в случае необходимости ее быстро активируют. Это, конечно, заставляет трейдеров поиграть на большее предложение USD, что уже негативно отражается на котировках валюты. Проблемы для американца создают и заявления г-на Бойнера, спикера Конгресса США. Он выразил искреннюю уверенность в том, что потолок заимствований действительно могут не увеличить вовремя. В совокупности три этих фактора представляют собой идеальный рецепт для покупки защитных инструментов - франка, иены и золота. Доллар в этот почетный список больше не входит.
С сегодняшнего дня некоторые из моих валютных прогнозов станут гораздо более подробными, в основном фундаментального характера. Для того, чтобы легко их найти, они будут помечаться тегой «прогнозы валютные от Чессплейера». Если будет время, или что-то очень важное, то буду давать комментарии и по технической картине.
Прогнозы Константина Бочкарева (которые я оцениваю очень высоко) и Николая Корженевского тоже остаются.
Опасения по распространению европейского долгового кризиса слегка приутихли. На это повлияло несколько факторов: слухи об активных интервенциях банком Китая и ЕЦБ в итальянские и испанские долговые рынки, минутки ФОМС, которые засвидетельствовали, что на последнем заседании шла дискуссия о дальнейшем монетарном стимулировании, созыв специального саммита по долговому кризису в пятницу, заявления некоторых официальных лиц еврозоны.
Сегодня состоится публикация стресстестов ряда банков еврозоны.
В США важнейшим событием станет выступление Бернанке, который должен представить среднесрочный взгляд на развитие американской экономики и прояснить перспективы продолжения QE.
CPI Великобритании показал в июне уменьшение на 0,1%; это первое сокращение с июля 2010 года. Это привело к тому, что GBPUSD сейчас торгуется почти на 200 пунктов выше вчерашних минимумов. Средний уровень инфляции CPI уменьшился с 4.5% до 4,2%, core CPI с 3,3% до 2,8%.
Сегодня выйдет другая важная статистика - по рынку труда Великобритании. Эти данные маловероятно, что окажутся позитивными, поэтому днем вряд-ли стоит ожидать продолжения ралли в британском фунте. Зато оно может последовать вечером во время выступления Бернанке.
Вчера был миникрэш в USDJPY, который последовал, по-видимому, в ответ на очередной срыв переговоров по лимиту госдолга между президентом США Обамой и лидерами конгресса.
Пара USDJPY упала до 78,48 – это минимум 17 марта. В тот день было обвальное падение этой пары до 76,25 – минимума с конца 2-й мировой войны, вслед за чем последовала совместная интервенция центральных банков G7.
На этот раз вероятность вмешательства ЦБ Японии на рынке оценивается пока невысоко, поскольку укрепление йены не оказывает сильного давления на акции.
Заявления японских официальных лиц (управляющего банка Японии Ширакавы) выглядят на этот раз достаточно мягкими. На этот раз их гораздо больше волнует курс йены относительно широкого спектра валют, а не доллара.
Даже несмотря на невмешательство банка Японии GBP JPY представляется по мнению Lloyds подходящим объектом для среднесрочного лонга.
Среднесрочно ожидаю дальнейшего снижения йены, поскольку в ситуации, когда доллар и евро вызывают серьезные опасения, неизбежно появляется спрос на третью основную мировую валюту.
AUD и CAD остаются относительно индифферентными к европейским проблемам, и, хотя произошло значительное снижение в ожиданиях повышения процентной ставки в обеих странах, они остаются привлекательными относительно USD, EURO, JPY. В случае восстановления евро они получат значительный прирост относительно USD, JPY и CHF.
Укрепление швейцарского франка базируется на фундаментальных факторах. Если произойдет эскалация европейского долгового кризиса, то не исключен и паритет EURO c CHF.
В то же время относительно доллара франк с начала апреля укрепился почти на 10% и скорее всего начнет постепенно снижаться, хотя волатильность при этом будет высокая.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: и вновь продолжается бой!
«Маппет шоу» продолжается на финансовых рынках, причем новостной фон становится все более и более интригующим, что, правда, никак не влияет на наши прогнозы — мы по-прежнему ждем снижения курса EUR/USD в район 1.34-1.35 в ближайшие месяцы.
Ирландия
Из неопубликованного. Moody's во вторник вечером понижает кредитный рейтинг Ирландии до «мусорного» уровня, подбрасывая тем самым дровишек в текущий долговой кризис в Европе. Интересно при этом то, что в Moody's значительный акцент делают на том, что Ирландии может в конечном счете потребоваться второй пакет мер помощи после того, как в 2013 году прекратит действовать первый, при этом намекают на необходимость вовлечения частных инвесторов для повторного спасения проблемной экономики. Иными словами, нас плавно подводят к тому, что в 2013 году или несколько позже Ирландия может быть вынуждена пойти на реструктуризацию или прибегнуть к дефолту. Все это исключительно благоприятствует текущему нисходящему среднесрочному тренду по евро.
Италия
Во вторник днем и вечером могло сложиться впечатление, что в долговом кризисе Европы наступила передышка. Так, впервые за последние семь дней мы увидели снижение доходности 10-летних гособлигаций Италии, а также падение доходности по испанским и португальским облигациям. Возможно, инвесторов успокоило то, что Греция и Италия 12 июля удачно разместили 6-ти и 12-ти месячные векселя, может быть, стабилизации ситуации способствовали покупки бондов периферийных экономик структурами близкими к ЕЦБ. Однако в любом случае все это никак не позволяет говорить о том, что в текущем кризисе наступил перелом, то есть нисходящий тренд по EUR/USD продолжается...
Определенные надежды покупатели в EUR/USD могут связывать с публикацией в Европе в пятницу результатов стресс-тестов по местной банковской системе. Основной расчет делается на то, что 27 министров финансов ЕС уже дали понять, что всем проблемным банкам в еврозоне будет оказана необходимая поддержка, что в итоге может быть позитивно для евро. Мы в данном случае исходим из того, что любой коррекционный рост курса в район 1.4150-1.42 следует использовать для открытия новых позиций на продажу по евро.
Греция
Собственно в случае с Грецией мы выделяем сейчас следующие ключевые моменты. Во-первых, министры финансовых ЕС все-таки обсуждают вариант с возможным дефолтом Греции, о чем фактически 12 июля заявил представитель от Нидерландов. Во-вторых, заместитель министра финансов Греции дал понять, что принятый в июне план приватизации греческих активов на 50 млрд евро несостоятелен и включает в себя большое количество неликвидных и неинтересных инвесторам объектов. В-третьих, глава МВФ Кристин Лагард проговорилась и дала понять, что фонд сейчас не ведет какой-либо работы по подготовке второго пакета мер помощи Греции.
В общем, в данном случае мы не исключаем того, что уже в конце июля или к сентябрю Греция может объявить давно ожидаемый дефолт.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 13 ИЮЛЯ (14.31)
Мягкотелый Беня
Мы продаем USDJPY, наращиваем шорт в EURCHF на росте, сохраняем длинную позицию в AUDUSD.
Восстановление евро, начавшееся накануне, имеет под собой крайне зыбкую почву. Коррекция валюты объясняется во многом заявлениями итальянского правительства, которое вдруг спохватилось и вспомнило, что в стране есть проблема избыточного долга. Но озаботиться им следовало раньше. Теперь данная проблема уже попала в поле зрения рынка. Заставить инвесторов забыть о ней крайне сложно; много проще было бы не дать об этом вспомнить. Ситуация на долговом рынке Италии остается критической, и в любой момент здесь может снова начаться обвал. Мы будем крайне внимательно следить за аукционами долговых бумаг Италии, которые пройдут в четверг. Планируется разместить длинные бумаги со сроком погашения от 5 до 15 лет. Накануне правительству страны удалось продать годовые вексели, и аукцион был воспринят как удачный. В реальности, однако, результаты были просто катастрофическими. Стоимость коротких заимствований выросла на 152 б.п. за один месяц! Вообще говоря, при такой динамике завтрашний аукцион может попросту провалиться.
Отыгрывать такое развитие событий мы предпочитаем через шорт в любимом нами кроссе EURCHF. Наращивать длинную позицию в EURUSD тактически неинтересно. Сегодня вечером выступает Бен Бернанке, который вряд ли прозвучит сколько-нибудь жестко. Наоборот, глава ФРС может преподнести рынку некие сюрпризы в виде слишком мягких заявлений. Напомним, что политику центробанка сейчас определяет ситуация на рынке труда. А оттуда уже два месяца подряд приходят неожиданно слабые данные. Накануне были опубликованы минутки Федрезерва, которые надавили на доллар. Во время "сумеречной сессии" (между концом азиатских и началом американских торгов) пара USDJPY теряла почти две фигуры, пробив поддержку на 79.5. Неуверенный Бернанке может спровоцировать новые продажи в инструменте; спекулятивной технической целью выступает отметка 78.
Оставить комментарий
