На сайте Федерального Резервного Банка Сан-Франциско вчера было опубликовано «экономическое письмо» (статья) двух экономистов:

Какой стимулирующий эффект оказывают масштабные покупки активов Федрезервом США?

В этой статье авторы показывают, что масштабные покупки активов оказали незначительное влияние на экономический рост и инфляцию и что позитивный эффект в значительной степени вызван установлением ориентиров на то, что краткосрочные процентные ставки останутся долгое время на низком уровне.

Таким образом, делается недвусмысленный намек на то, что покупки активов не нужны и программу нужно сворачивать.

Стоит заметить, что ФРБ Сан-Франциско возглавляет Джон Уильямс, который всегда причислялся к лагерю «голубей» и надо думать, что тот разделяет позицию, высказанную в статье.

Ответ на письмо из Сан-Франциско

Примечательно, что статья двух экономистов из Сан-Франциско привлекла внимание такого важного человека, как Моххамед Эль-эриан.

Уже вечером вчерашнего дня El-Erian опубликовал гостевую статью в блог Alphaville, в которой комментирует эту статью.

Стимулов для сокращения QE прибавилось.

El-Erian отмечает, что статья имела немедленное воздействие на рынок облигаций. Кривая доходностей обрела медвежью крутизну, отражая смещение баланса в действиях Федрезерва от покупок активов к обозначению целевых ориентиров.

El-Erian пишет:

Намеренно или нет, сегодняшнее экономическое письмо FRBSF (ФРБ Сан-Франциско), возможно, добавило дополнительных козырей тем членам Комитета по открытым рынкам, которые считают, что продолжение QE не оправдывает себя. Это также видно по рынку облигаций, который обеспечивает поддержку идее, что возрастающее число членов ФОМС склонны уже в ближайшее время приступить к сокращению.

Вывод: Баланс сил постепенно смещается в пользу сторонников выхода из QE. Я оцениваю вчерашний обмен мнениями как серьезный сигнал к тому, что Федрезерв начнет сворачивание программы QE уже в сентябре.