9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
11 – 20 из 461 2 3 4 5
Chessplayer 11.02.2014, 09:43

Cash flows благоприятен для USD

25 января я писал:

В последний день этого месяца произойдет событие, которое может оказать сильное влияние на американский доллар. В этот день будут происходить расчеты по операциям Казначейства США с векселями.

Как видно из рисунка в этот день сальдо просто беспрецедентно – 59 млрд. долларов.

Учитывая, что на первичных дилеров приходится порядка 65%-67% операций Казначейства, это может привести к масштабной репатриации долларов.

Что произойдет 31 января?

И вывод:

Соответственно, это событие имеет позитивное значение для USD.

Как видно из рисунка, 30 и 31 января были ударными днями для американского доллара.

Определенную роль сыграла также проходившая в последний день месяца ребалансировка валютных активов, которая впервые за много месяцев была позитивна для американского доллара.

Но Net New Cash на мой взгляд сыграл гораздо большую роль.

Сегодня мы имеем что-то подобное 31 января.

Размещаются векселя на 50 млрд. долларов, а погашения равны нулю. Следовательно произойдет существенный отток долларовой ликвидности.

13 февраля еще произойдет отток ликвидности на сумму 19 млрд. долларов, который правда будет компенсирован крупной выплатой Федрезерва по MBS.

На сегодня мы имеем сильный позитивный фактор для USD.

1 0
13 комментариев
Chessplayer 10.02.2014, 11:36

Индекс доллара консолидируется

Что на недельном, что на дневном графиках индекса доллара мы видим примерно одинаковую картину: длительную консолидацию в узком коридоре межу 50-периодной и 20-периодной скользящими средними.

Это означает, что на всех таймфреймах – краткосрочном, среднесрочном, долгосрочном индекс доллара достиг временного равновесия. Наблюдается баланс сил.

В принципиальном плане возможно движение в любом направлении.

Индекс доллара на недельном графике

По большому счету начиная с сентября месяца с индексом доллара ничего не происходит.

Если посмотреть на недельный график, то видно, что индекс доллара уже почти 20 недель консолидируется в узком коридоре между 50-недельной и 200-недельной скользящими средними.

В настоящий момент индекс доллара находится практически посередине между этими двумя скользящими средними.

Они почти выравнялись, что свидетельствует об отсутствии тренда как на среднесрочном таймфрейме ( 50 МА), так и на долгосрочном (200 МА).

Индекс доллара на дневном графике

Индекс доллара продолжает консолидироваться между 50-дневной и 200-дневной скользящей средними.

Учитывая настрой крупных инвестиционных домов по отношению к EUROUSD (основной компоненте индекса доллара) и тенденцию восстановления аппетита к риску, которая способствует восстановлению USDJPY, полагаю, что, хотя 50-дневная MA и не является непреодолимой преградой, для индекса доллара есть шанс откорректироваться максимум примерно до 80,45.

Для более крупного движения индекса доллара вниз необходимо, чтобы произошел какой-то сдвиг в монетарной позиции Федрезерва.

1 0
Оставить комментарий
Chessplayer 21.01.2014, 21:23

Валютный рынок сегодня 21 января 2014 года

Индекс доллара вблизи важных рубежей

Индекс доллара подошел к важным техническим уровням. Во-первых, это 200-дневная скользящая средняя. Во-вторых, локальный максимум от 8 ноября.

В районе 200 МА будет много продавцов.

НО думаю, что индекс доллара ее пересечет ненадолго, а потом будет коррекция. Как правило, происходит именно таким образом.

Citi о причинах слабости EURO

Can Euro Weakness Be Sustained? – Citi (20 января)

Мы считаем, что причиной недавней слабости EURO были растущие рыночные ожидания, что ЕЦБ ответит на ужесточение условий на денежном рынке.

Citi спрашивает: сохранится ли слабость EURO в ближайшие недели?

И отвечает: вероятно, что да.

Мы полагаем, что рынки правы, ожидая, что ЕЦБ прибегнет к смягчению скорее раньше, чем позже.

Ожидания смягчения со стороны ЕЦБ привели к тому, спред EURO-USD и EUROUSD разошлись в разные стороны в последнее время.

Вывод: есть предпосылки для дальнейшего снижения EUROUSD.

При этом я сохраняю свою точку зрения, что пока ЕЦБ действительно что-то не предпримет, EUROUSD не опустится ниже 1,33-1,34.

Операции ЕЦБ на открытом рынке

EONIA, межбанковская ставка кредитования в еврозоне, продолжает расти и сегодня достигла 0,359%.

Кризис ликвидности в еврозоне в самом разгаре.

Сегодняшняя операция по стерилизации ликвидности не собрала бидов в полном объеме.

Обычно бывает 179 млрд евро, а сегодня только 152,07.

Увеличился спрос на 7-дневные кредиты: завтра будет выдано на 116,28, а погашено на 94,4 млрд. евро.

Таким образом, завтра будет вливание EURO-ликвидности почти на 50 млрд евро.

Это должно немного успокоить денежный рынок еврозоны. И, по идее, это должно стать негативом для EURO.

Быки по австралийскому доллару

Среди повсеместно медвежьих взглядов по австралийскому доллару среди инвестиционных домов выделяются два банка, которые настроены по-бычьи.

Это Credit Agricole и Danske Bank.

Credit Agricole, Danske Betting On AUD Rebound: 2 Trading Ideas (20 января)

Credit Agricole сохраняет лонг по AUD со стопом на 0,8630 и целью на 0,9530.

Credit Agricole Buys $5 Million AUD/USD Targeting 0.9530 (16 января)

Danske Bank открыл вчера свежий лонг по австралийцу против новозеландского доллара на 1,0650, со стопом на 1,05 и целью на 1,09.

Danske Bank считает, что рынок чересчур переоценивает шансы на повышение ставки Банком Новой Зеландии и рассчитывает на отскок в AUD.

Credit Agricole: AUDUSD формирует базу на текущем уровне

Credit Agricole объясняет свою длинную позицию по AUD

В последнее время AUD дешевел, главным образом, вследствии слабых данных по занятости. Это в свою очередь повысило рыночные ожидания на то, что RBA предпримет какие-нибудь действия.

Credit Agricole не ждет действий со стороны RBA

Однако мы сохраняем нашу точку зрения, что центральный банк едва ли будет понижать ставки, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Управляющие RBA главным образом фокусируют свое внимание на валюте, как средстве управления денежно-кредитными условиями. В дополнение к этому кажется, что инфляционные ожидания начинают стабилизироваться, поддерживая тем самым нейтральную позицию RBA.

Данные по инфляции выходят завтра утром

С этой точки зрения инвесторам стоит направить свое внимание на выход данных CPI на этой неделе. Даже если инфляция окажется ниже ожиданий, мы считаем, что это окажет малое воздействие на ожидаемые действия RBA.

И вывод

Поэтому мы придерживаемся взгляда, что AUD вероятно формирует базу на текущем уровне.

0 0
4 комментария
Chessplayer 15.01.2014, 09:37

Ночной позитив для американского доллара

Ночью мы увидели необычайно сильное для этого времени суток движение на рынке.

Происходит сильное укрепление доллара.

Достаточно странно видеть такую большую дневную свечу в индексе доллара, почти размером в дневной диапазон, в 9.30 утра по Москве.

Никаких экономических данных, которые могли бы объяснить столь сильное движение USD по всему спектру, ночью не выходило.

Santory покупает Beam

Причиной столь сильного роста ночью стало известие о том, что Santory согласилась купить американскую Beam. Это самая крупная заокеанская покупка японской компании с момента банковского слияния Softbank и Sprint в 2012 году.

Suntory's $16 bn bid for Beam a 'big risk'

Сделка на сумму в 16 млрд. долларов должна на 13,6 млрд. долларов оплачена наличными.

Естественно предположить, что такие крупные покупки USD укрепят его не только относительно JPY, но и относительно EURO, GBP, CHF. Как мы видим, это оказало сильное влияние и на высокодоходные валюты.

0 0
2 комментария
Chessplayer 12.01.2014, 10:12

Недельный обзор валютного рынка

Основные валютные пары показали за прошедшую неделю следующую динамику.

Самое сильное движение за неделю мы увидели в USDCAD: после нескольких подряд очень слабых макроэкономических данных: торгового баланса, индекса IVEI, данных по занятости. Данные по занятости в Канаде оказались даже хуже американских.

Как видно на недельном графике, такие сильные движения для USDCAD не редкость.

USDCAD очень сильно перекуплен. Но макростатистическая негативная аура для канадского доллара столь сильна, что, несмотря на сильную перекупленность, скорее всего рост USDCAD получит продолжение в ближайшую неделю-две, а лишь затем уже последует достаточно длительная и серьезная коррекция.

Индекс доллара выдал нам медвежью недельную свечу, которая должна иметь продолжение, - по крайней мере с технической точки зрения.

Повод для снижения USD имеется – это последние данные по занятости.

В целом, мне очень трудно ответить на вопрос, насколько активно будут отыгрываться данные по nonfarm payrolls в ближайшие дни.

Откровенно говоря, я считаю их неадекватными (неважно, из-за плохой погоды, или из-за чего-нибудь еще), и полагаю, что ФРС не должен столь непостоянные данные использовать при принятии решений по своей политике. Но здесь чиновникам Федрезерва несомненно виднее..

Исходя из комплекса других факторов ( ликвидность, аппетит к риску и т.д.) более вероятным мне представляется небольшое ослабление (не более 0,6%) американского доллара в предстоящую неделю против низкодоходных валют, и близкая к нейтральной динамика против высокодоходных валют.

Несмотря на негативные прогнозы инвестдомов, ожидаю на следующей неделе продолжения роста EUROUSD, а вместе с ней и вероятного роста EUROGBP.

В середине месяца наиболее сказывается основной козырь EURO: наиболее позитивный срели всех крупных стран платежный баланс.

Поведение EUROGBP и GBPUSD будет зависеть в значительной степени от выходящих данных.

В среднесрочном плане для меня непонятен AUDUSD. Для этой валютной пары будут иметь важное значение данные по занятости, которые выходят в четверг.

Думаю, что до четверга AUDUSD имеет реальные шансы дойти до 0,91.

1 0
Оставить комментарий
Chessplayer 05.01.2014, 17:37

Размышления по поводу EUROUSD

Неделя до Нового Года и после Нового года диаметрально различались для американского доллара. Вначале вниз, затем вверх.

И то, и другое, на мой взгляд, было шумом ввиду низкой ликвидности, и я не уверен, что даже на предстоящей неделе USD сможет определиться с направлением.

В общем и целом, USD пока отошел на более оправданные с фундаментальной точки зрения (прежде всего с точки зрения дифференциала процентных ставок) уровни.

Оценки различных банков по справедливым уровням для EUROUSD колеблятся в районе 1,32-1,35.

Индекс доллара закрылся выше важного технического уровня.

Но, на мой взгляд, это не значит, что восходящий тренд по USD утвердился.

И у меня сомнения, что он утвердится, если только ЕЦБ не преподнесет какой-нибудь dovish сюрприз.

Все, что сейчас происходит с EURO, очень напоминает сценарии начала месяца, которые мы не раз видели в прошлом году. В начале месяца USD растет несколько дней, но затем все его выигрыши начала месяца в течение месяца превращаются в снижение.

Имеются сильные драйверы в пользу роста EUROUSD. При этом большие шансы, что ЕЦБ на заседании на будущей неделе ничего не предпримет.

Поэтому американский доллар может и этот месяц закончить снижением.

Статистика января в пользу американского доллара.

Bank of America Merrill Lynch приводит такой график месячной динамики американского доллара.

DXY Seasonals, EUR/USD Double-Top, Cable Bearish Engulfing, Bearish Gold - BofA Merrill

Как мы видим, январь наиболее благоприятный для USD месяц.

Объективные драйверы для роста EUROUSD

У единой европейской валюты есть три объективных драйвера для роста: один очень сильный и два не очень.

Первый очень сильный драйвер – это положительное сальдо платежного баланса.

Как мы видим, оно достаточно стабильно в последнее время: в среднем больше 20 млрд. евро в месяц. Это обеспечивает стабильный приток EURO в еврозону.

Второй не очень сильный объективный драйвер: fund flows.

Мое субъективное мнение – в 2014 году этот драйвер будет действовать слабее, чем в 2013 году. Неизвестно, продлится ли его действие какое-то еще время или нет.

Третий не очень сильный драйвер роста – повсеместный шорт ритейла против EURO.

Объективные драйверы для снижения EUROUSD

В пользу роста USD тоже есть объективные драйверы, о которых я писал недавно.

Отмечу только, что в прошлом году в январе-феврале были максимальные байбэки американских акций.

Если это повторится в этом году, то USD может вырасти на 2%-3% в ближайшие месяцы.

Если байбэки будут слабые – о них можно будет судить по поведению американских фондовых индексов, то USD может опять возобновить снижение относительно EURO, GBP и CHF.

На мой взгляд ситуация вокруг EUROUSD сейчас неясная, и поэтому многое будет зависеть от макроэкономических данных и выступлений чиновников ЕЦБ.

1 0
10 комментариев
Chessplayer 21.11.2013, 12:40

Взаимосвязь между Net New Cash и финансовыми активами

Давайте теперь сопоставим Calculated New Cash/Pay Down Amounts с поведением американского доллара.

Индекс доллара

Разворот по индексу доллара произошел 25 октября

Золото

Разворот по золоту произошел 28 октября

Фьючерс S&P500

Как мы видим, Net New Cash мало влияет на индекс S&P500.

Здесь действуют другие идеи, основная из которых сейчас это “taper or no taper”.

И наконец долгосрочные US Treasuries. О них речь пойдет в отдельной статье.

0 0
2 комментария
Chessplayer 23.10.2013, 12:48

Taper снят с повестки дня до весны?

Вчера после данных nonfarm payrolls продажи доллара продолжились, когда участники рынка поняли, что taper окончательно снят с повестки дня в этом году (будет очень занимательно, если это окажется не так!).

И хотя уровень безработицы снизился, было создано всего 148 тыс. новых рабочих мест при ожиданиях 170-180 тыс. рабочих мест.

В Федрезерве могут быть довольны, реакция рынка была во всех отношениях позитивна.

Доллар упал, стимулируя экономику, фондовые рынки выросли, увеличивая богатство населения (точнее сказать 1% населения), доходность долгосрочных US Treasuries упала, облегчая бремя обслуживания государственного долга, который в прошлый четверг превысил 17 трлн. долларов США.

Доходность векселей в последние дни нормализовалась и вернулась к уровням, которые были до shutdown.

Индекс доллара в настоящий момент торгуется на уровне 79,15 и это очень близко от двухлетних минимумов.

Goldman Sachs не ошибся, прогнозируя позитивную реакцию фондового рынка на плохие данные по nonfarm payrolls. Уже после выхода данных NFP Goldman Sachs в своей записке клиентам написал, что теперь он ждет taper не раньше марта месяца.

Это выглядит вполне логичным, поскольку с середины января будет разворачиваться новая серия шоу «фискального обрыва» и я почему-то думаю, что без shutdown вновь не обойдется. Экономику будет трясти, данные будут негативны, вступит в должность новый глава ФРС, известный своей приверженностью количественному смягчению. Taper будет неактуальным не только в марте, но и в мае.

Идея taper остается пока доминирующей на рынке. Это означает ослабление доллара, снижение доходности US Treasuries и покупку риска.

Вопрос: как долго это продлится?

Я полагаю, что доллар начнет укрепление не позднее начала ноября. Я имею в виду две основные европейские валюты – EURO и GBP. Возможно, что относительно AUD и других высокодоходных валют коррекция (думаю, что это скорее коррекция, чем разворот) началась уже сегодня.

Заседание ФОМС 30 октября – последнее крупное событие, негативный исход которого для USD практически предопределен. Следующие Nonfarm payrolls состоятся 8 ноября и по их итогам USD тоже может упасть, но это уже будет всего лишь коррекцией, поскольку до этого доллар может укрепиться на 1,5%-2%.

Не знаю, станет ли это долгосрочным трендом. Но до Нового года полагаю, что USD будет укрепляться.

Taper не быть в обозримом будущем

QE стало капельницей для американской экономикой, и им очень трудно пойти на ее сокращение, несмотря на переизбыток свободных денег.

Основная причина, почему отклонили taper в сентябре – потому что они решили проблему ликвидности рынка долгосрочных US Treasuries путем создания механизма репо для широкого круга участников. Сокращение фрифлоута угрожало коллапсом этому рынку.

Taper скорее всего не будет в обозримом будущем.

Но доллар может укрепляться и во время taper.

Репатриация долларов – это неизбежность, а репатриировать их при курсе EUROUSD=1,38 гораздо выгоднее, чем при курсе EUROUSD=1,32.

2 0
5 комментариев
Chessplayer 15.10.2013, 20:02

Это уже была не рекогносцировка!

Внимание, на старт, ...МАРШ!

Примерно в 12.45 по Москве началось ралли в USD.

Комментариев этому я не слышал, но наверно, как объявили бы нам массмедиа – наметился прогресс в переговорах по госдолгу.

Но это неправда. Прогресс был раньше, а когда у нас 12.45, - в Америке 4,45 утра, и, разумеется, это не может быть никак связано с переговорами по госдолгу.

Это не могло быть связано и с индексом ZEW.

Это было непростое движение. Как видно на следующем графике, это был прорыв, означающий смену тренда на дневном графике индекса доллара.

Но что еще более важно, оно не имело непосредственных драйверов за собой.

Это было движение крупного капитала, КОТОРЫЙ ПРОСТО ПОКУПАЛ АМЕРИКАНСКИЙ ДОЛЛАР.

ПОТОМУ ЧТО ЕМУ СКОРО ПОНАДОБИТСЯ МНОГО-МНОГО ДОЛЛАРОВ.

То, о чем я все-время писал последние несколько недель.

5 октября я писал:

Настоящее ралли, на мой взгляд, начнется только тогда, когда будет очень высокая уверенность, что проблема потолка госдолга снята с повестки дня и технического дефолта не будет – порядка 99,9%. Сейчас такая вероятность наверно в районе 90%-95%.

Если использовать сравнение с бегуном, то сейчас пара EUROUSD находится в положении «внимание». Идет накопление позиций, но курс стараются держать повыше.

Я ожидаю, что на следующей неделе она может перейти в положение «на старт».

Сигнал «марш» может раздастся даже раньше, чем увеличат потолок госдолга, и откроют возможность для финансирования бюджета.

ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО, ЧТО ЭТО БЫЛ СИГНАЛ «МАРШ» РАЛЛИ В АМЕРИКАНСКОМ ДОЛЛАРЕ.

4 0
10 комментариев
Chessplayer 19.09.2013, 12:47

Американский доллар после ФОМС

Ситуация для американского доллара мне представляется очень неоднозначной.

В краткосрочном плане (дни-неделя) неясной, в среднесрочном плане (месяц) негативной, в долгосрочном плане (2-4 месяца и больше) позитивной или даже, возможно, сильно позитивной. Здесь я акцентирую внимание на слове «сильно» поскольку это имеет значение для диапазона возможного снижения доллара в среднесрочном плане.

Для начала остановлюсь на технических деталях. Рассмотрим их для индекса доллара.

В настоящий момент значение индекса доллара составляет 80,15. Это минимальный уровень примерно с февраля этого года.

Достаточно близко находится круглое значение 80, которое станет первым препятствием в движении индекса доллара вниз.

Чуть ниже, на уровне 79,79 находится 200-недельная скользящая средняя.

На уровне 78,92 находится минимум этого года.

На уровне 78,60 находится минимум с 2012 года.

Я полагаю, что индекс доллара в ближайшие месяцы не опустится ниже 78,60.

Но долгосрочные драйверы укрепления американского доллара я рассмотрю позже.

Диапазон этой недели уже в 1,4 раза больше пятипериодного средненедельного диапазона и едва ли способен существенно расшириться.

К началу следующей недели импульс успеет существенно угаснуть, и появятся покупатели американского доллара.

Есть один очень важный негативный фактор среднесрочного плана для американского доллара, о котором я писал на блоге позавчера. Возможно, что решающий фактор. Сейчас погашения по векселям Казначейства США существенно превышают размещения, и это создает избыточную долларовую ликвидность.

Но, в ближайшую неделю этот фактор перестанет влиять и это будет позитивно для американского доллара.

Влияние QE3

Хочу отметить, что влияние безлимитного QE3 на американский доллар было неоднозначно. Казалось, вливание такого огромного количества долларовой ликвидности должно было вести к ослаблению американской валюты; особенно на фоне затухания европейского долгового кризиса.

Однако, если вначале мы видели ослабление доллара, то затем оно сменилось восходящим трендом, который длился большую часть этого года.

Если посмотреть на курс доллара по отношению к отдельным валютам, то в этом году был сильный негативный тренл в GBPUSD, в результате которого британский фунт упал относительно американского доллара почти на 15 фигур, а высокодоходные валюты до сих пор еще стоят гораздо ниже начала года относительно американского доллара.

В следующих статьях я остановлюсь подробнее на причинах укрепления американского доллара в этот период. Сейчас только назову главную, на мой взгляд из них: это выкуп американскими корпорациями собственных акций.

Опасаться нечего - QE будет бесконечным

Вчерашнее решение ФОМС зажигает свет новому этапу выкупа собственных акций американскими корпорациями.

В начале года я несколько раз писал о влиянии байбэка акций на курс американского доллара. В феврале был установлен исторический рекорд по выкупу американскими корпорациями собственных акций. На эту цель было направлено 117,8 млрд. долларов и все эти деньги были конвертированы с зарубежных счетов американских корпораций. Я думаю, что если бы не это, то курс EUROUSD был весной на 300-400 пунктов выше.

Думаю, что в новом финансовом году этот фактор проявит себя в полной мере, поскольку опасаться нечего: QE будет бесконечным.

Это к вопросу о взаимодействии валютного рынка и рынка акций. Фундаментальный анализ невозможен без комплексного анализа всех рынков, даже если вы торгуете лишь американскими акциями и не торгуете валютой.

1 0
1 комментарий
11 – 20 из 461 2 3 4 5