ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 августа 2012 ГОДА.

Розничные продажи в США в июле выросли на 0,8% при ожиданиях 0,3%. Это имеет существенное значение для прогноза ВВП за 3-й квартал, прибавляя 0,1-0,4% по оценкам разных инвестиционных домов. Вкупе с сильными последними данными по занятости это делает практически призрачными шансы как на то, что со стороны Федрезерва в сентябре последует какое-нибудь QE, так и на то, что в конце августа на традиционной встрече банкиров в Джексонхолле из уст Бернанке прозвучат намеки на то, что это случится .

Золото, EURO, AUD это сразу поняли, а вот фондовые индексы, которые росли в последнее время именно на ожиданиях действий Федрезерва, продолжали играть в свою игру какое-то время.

Индекс S&P500 обновил максимум с начала мая и достиг 1410 пунктов – это критическое значение, на которое указывал Peter Tchir.

Этот очень рассудительный и адекватный трейдер, который последние месяцы был на бычьих позициях, писал:

Peter Tchir

Я выйду изо всех акций в S&P500 к 1410 пунктам, и вероятно уже к 1425 пунктам буду в шорте, если не раньше.

Полагаю, что подобная оценка является достаточно типичной.

Поскольку рынок совершенно безидейный, то мне ничего не остается, как акцентировать ваше внимание на некоторых прежних моих тезисах.

Главную идею рынка я выразил 7 августа и она примерно звучит так:

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 августа 2012 ГОДА

Не думаю, что выше 1420 пунктов по индексу S&P500 кто-то будет активно стопить свои короткие позиции. Следовательно, маркетмейкерам нет смысла тащить рынок в эту область, давая возможность Peter Tchir и другим опытным трейдерам возможность сдать свои лонги и открыть практически безрисковые короткие позиции.

Уже на протяжении недели эта идея продолжает оставаться работоспособной.

Рынок сформировал полку, которая уже протянулась на пять торговых сессий, и каждый следующий день консолидации убавляет силы быков и увеличивает ряды медведей.

Хочу к этому добавить, что если бы после 7 августа рынок откатил вниз хотя бы на 20 пунктов, то еще были бы какие-то призрачные шансы на пробитие 1420 пунктов по индексу S&P500.

Нужен какой-то серьезный позитив, чтобы даже на таком тонком рынке пытаться пробиваться через максимумы этого года.

Если вас интересует моя диспозиция, то вы можете найти ее здесь:

Летнее затишье (вью рынка)

Кратко:

...моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией): шорт риска (AUD/USD, EURO/USD, GBP/USD, GOLD) при одновременной активной диапазонной торговле исключительно в шорт.

...доход от диапазонной торговли должен компенсировать возможный убыток от слабого движения тренда против моих позиций.

Пока все идет успешно, и я даже не возражаю против возможного возвращения этих активов к локальным максимумам.

Хочу отметить еще несколько важных деталей вчерашних торгов, которые говорят не в пользу быков.

VIX, который в понедельник установил 5-тилетний минимум, что само по себе является достаточно сильным медвежьим признаком, вчера повернул вверх.

AUD/USD в тот момент, когда S&P500 устанавливал новые максимумы, сумел всего лишь на пару десятков пунктов отойти от минимумов дня. Это является показательным фактом.

Между прочим AUD/USD уже 5 сессий в нисходящем тренде, а EURO/AUD (прокси риска) вот-вот совершит технический разворот. Все это негатив для рискованных активов.

В то же время, это вовсе не значит AUD/USD сегодня-завтра полетит вниз.

В понедельник я писал:

AUD/USD перед среднесрочным разворотом вниз почти всегда рисует длительную консолидацию – что, очевидно, объясняется ее «высокодоходным» статусом, в то время как разворот снизу вверх происходит резко. Сейчас, возможно, мы видим начало формирования такой консолидации. Она может при некоторых обстоятельствах оказаться достаточно длительной – 2-3 недели (до конца августа).

То же самое касается и рынка акций. В условиях отпусков, отсутствия негативных новостей ( а откуда им взяться, если политики в отпусках), выключенных прожекторах для «подсветки» проблем текущая консолидация может еще продлиться 4-5 сессий.

Такой ход событий выгоден маркетмейкерам - рыночное спокойствие убаюкивает неопытных трейдеров и последующий рост волатильности может прилично обогатить счета маркетмейкеров.

Что интересно (и странно), вчера мы имели медвежье закрытие как рынка акций, так и рынка облигаций (TLT).

Как мы видим, главный наш индикатор рынка казначейских облигаций США TLT находится у нижнего края диапазона, сформированного в начале лета и вызванного массированным уходом от риска и сбросом EURO-валюты. Все причины, которые вызвали это движение, сохраняются. Я не вижу причин для пробоя диапазона вниз.

На текущих уровнях US Treasuries будут активно покупать и это негатив для рискованных активов.

Сегодня торговля в европейскую сессию будет относительно вялой: никакой статистики, во Франции и Италии выходные (католический праздник). Зато в США выходит важная статистика: CPI и индекс деловой активности в Нью-Йорке (16.30) и промышленное производство (17.15).

Большие, чем прогнозы цифры, будут позитивны для доллара.

Чрезмерное спокойствие настораживает. У меня есть предчувствие, что сегодня может произойти сильное движение S&P500 вниз (пунктов на 20), поскольку сегодня все-таки выйдут самые важные данные недели в США и вчерашний «позитив» розничных продаж еще не полностью отыгран.

Но это будет коррекция, но пока еще не разворот. Может быть, после этого будет возврат и сделана попытка пробить 1420 пунктов по индексу S&P500.

Поскольку рынок таким тонким еще будет оставаться в течение какого-то времени

В любом случае я согласен с Peter Tchir, что выше 1410 пунктов – великолепная зона для среднесрочного шорта.

Несколько слов об Испании

Как показал опубликованный вчера Баланс Банка Испании в июле испанские банки заняли у ЕЦБ рекордные 375 млрд. евро, что на 38 млрд. евро больше, чем в июне.

Как видно из рисунка, заимствания испанских банков у ЕЦБ растут просто экпоненциальным образом.

В Италии ситуация гораздо более благополучная, если судить по тому, что заимствования итальянских банков возросли всего на 2млрд. евро по сравнению с июнем и достигли 283 млрд. евро. Но здесь используется совсем другая схема рефинансирования – выпуск бондов под государственные гарантии.

Вчера одна испанская газета сообщила, что формальный запрос Испании на помощь итальянским банкам может быть сделан уже на этой неделе.

Is Rajoy Serious or is He Just Flirting?

Я очень сомневаюсь, что это произойдет на этой неделе и даже на следующей. В таком случае многим политикам пришлось бы срочно прерывать отпуска и заниматься этой проблемой.

Возможно, это служит сейчас поддержкой EURO. Но даже если это произойдет, все-равно едва ли это поможет индексу S&P500 преодолеть и закрепиться выше 1420 пунктов.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 августа 2012 ГОДА.

Прошлая неделя прошла очень спокойно после напряженной и волатильной первой недели месяца. Отсутствие комментариев ввиду отпусков со стороны политиков на последние инициативы Драги, исчезновение негативных новостей с лент информагентств, общая расслабленность рынков - все это привело к тому, что рынки «забыли» весь прошлый негатив и игнорируют текущий.

Прожектора для «подсветки» проблем выключены, летние каникулы проходят замечательно, когда ничто не беспокоит.

Прошлая неделя показывает, что это легко сделать, если захотеть.

Единственное существенное событие, которое было на прошлой неделе – большой блок статистики из Китая, который показал дальнейшее ухудшение дел в экономике страны, но также прошел почти без реакции рынка.

Во всяком случае, AUD/USD торгуется всего на расстоянии примерно 50 пунктов от максимумов с середины марта.

AUD/USD перед среднесрочным разворотом вниз почти всегда рисует длительную консолидацию – что, очевидно, объясняется ее «высокодоходным» статусом, в то время как разворот снизу вверх происходит резко. Сейчас, возможно, мы видим начало формирования такой консолидации. Она может при некоторых обстоятельствах оказаться достаточно длительной – 2-3 недели (до конца августа).

Дальнейшее движение вверх возможно только в случае четких сигналов со стороны ФРС на дальнейшее ослабление кредитно-денежной политики. Которых в ближайшие месяцы, я думаю, не последует!

В отличие от прошлой недели, на этой неделе выйдет гораздо больше важной статистики, и она способна раскачать рынки.

Особенно богатой на данные станет еврозона – ВВП и промышленное производство (вторник), инфляция (четверг), текущий платежный счет и торговый баланс (пятница). Выйдут также данные по одному из ключевых показателей экономики - инфляции: США (среда), еврозоны (четверг), Великобритании (вторник), Канады (пятница).

Выйдут также минутки Банка Англии (BOE) и за ними последует выступление главы BOE Кинга.

Выйдут также данные по розничным продажам в США (понедельник) и Великобритании (четверг).

Такого спокойствия, как на прошлой неделе не будет. Наиболее насыщенным на данные днем станет вторник.

Эффект от выступления Драги прошел и после резкого снижения доходность 2-хлетних испанских бондов стала расти. 10-летние испанские облигации опять вблизи критического уровня в 7% (6,90%).

На этой неделе большинство политиков продолжит пребывать в отпусках. Хотя важнейший из них – Ангела Меркель, уже сматывает удочки ( в буквальном смысле!) и летит на встречу с премьер-министром Канады 15-16 августа. Наверно, Ангела Меркель не обойдет молчанием последние инициативы Драги. Это представляет определенную «засаду» для рынков.

Остается чуть больше недели до встречи банкиров в Джексонхолле. На этой неделе может продолжиться манипуляция информационным фоном относительно дальнейших действий Федрезерва. В последнее время этот прием из арсенала монетарной политики Феда используется все более грубым и циничным образом. Бернанке, лично, в этом неохотно участвует и поэтому Джексон-холл может вызвать разочарование у рынков.

Медвежий технический сигнал с рынка опционов

При небольшом позитивном закрытии торговой сессии в пятницу мы увидели заметный рост put/call –коэффициента. Такое сочетание является несомненным медвежьим признаком.

При этом VIX равен 14,74 – это близко к абсолютным минимумам и характерно для состояния перекупленности.

Моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией)

Вполне возможно, что на этой неделе продолжится консолидация, и неделя пройдет также спокойно, как и предыдущая. Но у меня как-то мало сомнений в том, что невозможно поддерживать постоянно в позитивном тонусе рынки вплоть заседания ЕЦБ в начале сентября.

Пока рынки «в шоколаде», европейские политики едва-ли что-то предпримут.

Поэтому моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией): шорт риска (AUD/USD, EURO/USD, GBP/USD, GOLD) при одновременной активной диапазонной торговле исключительно в шорт.

При этом я считаю вполне вероятным, что рынок на текущих уровнях проторгуется еще 1-2 недели и даже, возможно, сдвинется на некоторое расстояние вверх.

Но на вербальных интервенциях с текущих уровней далеко не уедешь, поскольку возможности такого движения сильно ограничены в силу технических факторов.

Поэтому доход от диапазонной торговли должен компенсировать возможный убыток от слабого движения тренда против моих позиций. Что и имело место на прошлой неделе.

В то же время, в любой совершенно непредсказуемый момент может последовать сильное движение вниз, которое быстро компенсирует потери от игры против тренда.

Put/call-коэффициент, AUD/USD, диспозиция на рынке долгосрочных US Treasuries и потенциал дальнейшего среднесрочного движения вниз EURO/USD говорят в пользу этой стратегии.

Я не думаю, что рынки будут дожидаться возвращения основной массы участников из отпусков....

Обо всем написать невозможно!

Думаю, что вы прекрасно понимаете, что у меня нет возможности постоянно описывать те или иные проблемы, стоящие перед еврозоной. Только на их перечисление уйдет пара часов.

Поэтому я делаю это очень избирательно.

Сегодня остановлюсь кратко на одной совсем свежей теме.

Возможен ли референдум в Германии?

В последнее время появляется все больше разных сигналов, что победа союзников над Германией на июньском саммите может оказаться пирровой и косвенным ее результатом станет проведение в Германии референдума на тему – следует ли дальше продолжать европейский монетарный эксперимент?

Вопрос - конечно интересный, и наверно давно уже мучит немецкого канцлера. Появился удобный случай переадресовать его всему населению. С точки зрения прагматичной - а немцы народ прагматичный, от денежного союза уже получены все выгоды, какие только можно было получить, и дальше Германию ждут одни только неприятности. Дальнейшее сохранение статус-кво требует существенного увеличения помощи другим европейским государствам и сильно обременяет долгами Германию. Выход Германии из еврозоны тоже будет очень дорого стоить, но возможно это стоит сделать уже сейчас, поскольку через 1-2 года он будет стоить гораздо дороже.

Так почему бы не сделать этот шаг?

Этот вопрос уже дискутируется в кулуарах. Заявление о возможности подобного референдума из уст видного германского политика, а особенно Ангелы Меркель, может вызвать шок на рынке.