9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
11 – 20 из 211 2 3
Chessplayer 07.02.2013, 11:38

Британский фунт на долгосрочной линии поддержки

Сегодня очень насыщенный день. Помимо двух заседаний ключевых центральных банков – ЕЦБ и Банка Англии – еще много важной статистики и выступление будущего главы Банка Англии Карни перед специальным Комитетом Казначейства в 13.45 по Москве.

Выступление Карни намного важнее проходящего сегодня же заседания Банка Англии, на котором не ожидается никаких решений.

Фактически Карни должен сегодня объявить свою программу действий на первый период пребывания в должности главы Англии.

Учитывая, какое значение в последнее время приобрели денежные потоки по линии EUROGBP, сильное движение в британском фунте может сильно отразиться на других валютных парах и на других активах.

Помимо выступления Карни и заседания Банка Англии сегодня в Великобритании еще выйдут промышленное производство и торговый баланс.

Честно говоря, я очень удивлен сильными распродажами британского фунта и тем, что тот находится на таком низком уровне относительно USD.

GBPUSD в последние несколько дней торгуется на очень сильной поддержке: линия восходящего тренда на недельных графиках, идущая аж с 2008 года.

НА мой взгляд, от выступления Карни потребуется очень сильный негатив, чтобы мы увидели пробой этой линии тренда.

С фундаментальной точки зрения я даже теоретически не могу представить, что Карни может противопоставить масштабным действиям по стимулированию Федрезерва.

Не говоря о том, что реальные действия последуют лишь во втором полугодии.

Стараясь избегать рекомендаций, хочу отметить, что если можно еще найти какое-то оправдание лонгу EUROGBP (многие еще видят потенциал для движения EUROUSD вверх), то шорты GBPUSD на текущих уровнях, на мой взгляд, неуместны.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 20.01.2013, 14:52

Стратегическая идея: шорт по EUROGBP

Несколько месяцев назад я выдвинул одну долгосрочную идею: лонг по валютной паре EUROGBP

Первого ноября я писал:

Тактическая идея: лонг по EURO/GBP

Особенность этой позиции в том, что являясь с одной стороны покупкой риска, она в долгосрочной перспективе относительно безопасна ввиду некоторых нюансов связанных с GBP, о которых я рассказываю в аудиофайле.

Потенциал движения – 0,83-0,84. Это половина падения с мая 2011 года. Правда реализован он может за продолжительное время.

....

Даже в случае продолжения ухода от риска пара в силу специфических факторов через какое-то время вырастет. ИМХО EURO в начале долгосрочного восходящего тренда.

Еврозона - основной торговый партнер Великобритании и высокий курс вредит британским компаниям. Рано или поздно BOE исправит ситуацию.

Главная причина высокого курса GBP – диверсификация валютных резервов Швейцарским Национальным банком ( подробности в аудиофайле).

Правильнее было назвать это стратегической идеей. Все-таки прогноз на 2-3 месяца никак нельзя отнести к тактическим идеям.

Тактическая идея – это максимум дней на 20.

В пятницу максимум по паре EUROGBP составил 0,8396. Цель выполнена.

К сожалению, я не оставался все это время в лонге, и даже в последнее время играл в обратную сторону.

Основное движение прошло уже в этом году: после заседания ЕЦБ пара EUROGBP прошла с 1,814 до 1,8396.

Причиной сильного роста EUROGBP, также как и EUROCHF, на мой взгляд, стала репатриация EURO в связи с предстоящими погашениями кредитов по LTRO-2.

Досрочное погашение LTRO и EURO

Почему EURO падал в пятницу?

EUROCHF: начинается разворот?

Почему ЕЦБ не понизил в январе ставку?

Теперь возникают два вопроса:

Долго ли еще продлится этот тренд?

Не пора ли вставать в шорт по паре EUROGBP?

Фундаментальные различия между EURO и GBP

Очень кратко: фундаментальные условия явно в пользу GBP

1.Если судить по цифрам, то экономика Великобритании в лучшем состоянии, чем еврозона.

Великобритания: промышленное производство=0,3%; ВВП- прогноз=-0,1%.

Еврозона: промышленное производство=-0,3%; ВВП=-0,1% (третий квартал).

Торговый баланс и промышленное производство в еврозоне

2. Инфляция в Великобритании выше, чем в еврозоне и выше заданных пределов.

Великобритания: CPI=2,7%; RPI=3,1% (растет); HPI=2,1% (растет).

Еврозона: CPI=2,2%

Это препятствует продолжению программы покупок.

3. В течение длительного времени наблюдался приток капитала в EURO-активы и теперь цены намного менее привлекательные.

Спрэды между облигациями европериферии и Германии минимальные за 19 месяцев, сильно выросли фондовые рынки.

GBP вблизи минимумов с момента запуска QE3

Для меня являются непонятными причины, по которым в новом году GBPUSD упал почти на 500 пунктов (1,6338-1,5854).

Притом, что это первый месяц действия программы QE4. Ежемесячно в рынок вливается 85 млрд. долларовой ликвидности.

К радости розницы брокерсконтор, кстати, которые все это время стояли примерно 65/35 в пользу USD.

Одна из причин: давление по линии EUROGBP

Но этого было бы мало для столь сильного падения GBPUSD.

Что-то зреет внутри Банка Англии

Вторая причина, предположу, предстоящее назначение Карни на пост главы Банка Англии (BOE).

Возможно, что уже что-то известно о его первых действиях. Но мне пока ничего неизвестно.

Мне, вообще говоря, трудно представить, что может оказаться сильнее ежемесячной накачки 85 млрд. долларов ликвидности со стороны ФРС.

Если вам, уважаемые читатели, что-то известно о планах BOE – прошу поделиться.

Выводы:

Предположу, что если в ближайшие недели случится уход от риска (RISK OFF), что очень вероятно как со стороны Америки (5-летние максимумы фондовых индексов), так и со стороны еврозоны, то он может негативно сказаться на паре GBPUSD.

И хотя текущие GBPUSD=1,584 представляются мне подходящими для покупок, тем не менее существует риск снижения еще на 200 пунктов.

В то же время, в случае ухода от риска EUROGBP как правило снижается.

Поведение EUROUSD и EUROCHF в пятницу свидетельствуют о том, что тема LTRO определенным образом отыграна рынками (хотя очень вероятно, что не полностью).

Поэтому диапазон EUROGBP=0,84-0,85 представляется мне вполне подходящим для стратегического (2-3 месяца) шорта с потенциалом 200-300 пунктов.

Помимо всего я полагаю, что в марте ЕЦБ обязательно предпримет какие-нибудь меры по стимулированию.

0 0
5 комментариев
Chessplayer 08.11.2012, 11:59

Банк Англии и EURO/GBP

Хочу сказать еще несколько слов по поводу EURO/GBP.

Сегодня заседание BOE (банка Англии), и этот комментарий актуален.

Паре EURO/GBP посвящено видео:

В чем главная идея этой позиции?

Она базируется на фундаментальных факторах и не связана с RORO (отношение к риску).

Во-первых, на ожиданиях, что Банк Англии в ближайший месяц-два запустит новую программу покупки активов.

ИМХО, Банк Англии это обязательно сделает.

Хотя, скорее всего, не сегодня, судя по выступлениям членов Банка Англии.

ИМХО, Банк Англии еще как-то может устраивать курс GBP/USD=1,60, но курс EURO/GBP=0,80 устраивать их не может.

Еврозона – основной торговый партнер Англии, и такой курс сильно вредит британской экономике, следовательно они не будут с этим долго мириться.

Во-вторых, я считаю, что EURO/USD в ближайшие 3-6 месяцев тоже будет чувствовать себя хорошо.

Когда EURO/USD растет, то EURO/GBP растет. EURO – более быстрая «лошадка», чем GBP.

В-третьих, фактор Олимпиады перестал поддерживать экономику Великобритании. Следовательно ее придется стимулировать.

Риски:

В случае бездействия BOE в течении ближайших двух месяцев, курс EURO/GBP еще может опуститься на 150-200 пунктов, но не более того, поскольку показатели британской экономики ухудшаться настолько, что просто вынудят BOE предпринять меры.

Особенности стратегии:

Еще раз хочу обратить ваше внимание на том, что у меня динамическая позиция, а не статическая,

Это значит, что я скорее рассчитываю на боковик, чем на резкое движение в выгодную сторону.

0 0
1 комментарий
Chessplayer 17.05.2012, 10:44

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 мая 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 мая 2012 ГОДА.

Известие о том, что ЕЦБ приостанавливает кредитование банков Греции, которое было воспринято трейдерами на американском рынке как сигнал, что банкротство Греции неминуемо, погасило начавшийся отскок. Американский рынок закрылся на минимуме дня.

На самом деле это была форма давления ЕЦБ на EFSF с тем, чтобы тот наконец выполнил свои обязательства по рекапитализации греческих банков.

Если начнется какое-то движение в этом направлении, то станет позитивом для рынков.

Put/call – коэффициент отражает результат вчерашних торгов и имеет четкие медвежьи характеристики; так же как и картина на графике S&P500

Думаю, что опционные трейдеры могут и ошибаться.

Поскольку сигналов в пользу отскока или разворота гораздо больше.

US TREASURIES

Цены на 30-year находятся на уровне исторических максимумов, а их доходность, естественно, на уровне исторических минимумов.

В то же время дивергенция различных участков кривой доходности продолжается (см. на рисунке).

Доходность на среднем участке кривой доходности растет.

Это негативный сигнал в целом для US Treasuries и для доллара и позитивный для риска.

Мне трудно понять, кто кроме первичных дилеров может покупать 10-30 year US Treasuries на текущих уровнях. Возможно, что те специально поддерживают высокий уровень цен, чтобы подороже их сбыть Федрезерву в рамках программы «Твист».

Но программа «Твист» через полтора месяца закончится, и что тогда?

Думается, что это наиболее вероятное объяснение.

Техническая картина в индексе доллара (EURO/USD) не в его пользу – писал об этом вчера.

Сегодняшняя свеча индекса доллара полностью ушла за пределы верхней ленты Боллинджера, что показывает сильную его перекупленность. В таких случаях, как правило, следует даже не откат, а краткосрочный разворот как минимум на 5-6 сессий.

Посмотрим на другую валютную пару.

EURO/GBP

Выступавщий вчера после квартального отчета по инфляции глава BOE (Банка Англии) Кинг много говорил о трудностях и о больших проблемах, которые несет европейский долговой кризис Великобритании.

Значит будут печатать деньги...- подумал рынок.

В ответ GBP/USD отвесно падал. Похоже, это приводит к развороту нисходящего тренда в EURO/GBP. GBP-активы (gilts) перестают быть привлекательны.

Это в пользу рискованных активов.

DAX sentiment

Количество быков по сравнению с прошлой неделей выросло и теперь на их стороне перевес – 47/39. очень высокая поляризация мнений – нейтрально настроенных всего 14%.

Что мешает возвращению рынка к росту?

Прежде всего, думаю - это явный настрой частных инвесторов на рынке Форекс против доллара.

Мне трудно объяснить – почему сейчас здесь такая диспозиция. Наверно из-за того, что доллар уже долгое время растет. Это единственная причина, которая мне приходит в голову.

С точки зрения новостного фона клиенты форексконтор должны быть в лонге по доллару. Может быть, просто толпа стала умнее?

На рисунке внизу показана диспозиция клиентов в трех крупных форекс-компаниях: Альпари, A-Forex и Dukascopy.

Мы являемся кормом для маркетмейкеров и инстинкт заставляет их двигать рынок против нас.

С другой стороны, я читал, что хеджфонды сейчас сильно в лонге по доллару.

Так что есть и другой корм - гораздо более питательный! Приятного аппетита!

0 0
5 комментариев
Chessplayer 09.03.2012, 14:37

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 08 марта 2012 г.

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 08 марта 2012 г.

Банк Англии сохранил ставку на уровне 0,5%

ФРС рассматривает новые варианты использования QE

От ЕЦБ не ждут снижения ставки

Греция скрестила пальцы перед дедлайном по PSI

По стопам де Голля: Швейцария заберет золото у ФРС

Суд защитил банки ЕС от "произвола" регуляторов

Каким был рынок труда США в феврале

Старк: бухгалтерские счета ЕЦБ тревожат

Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии

Драги: осторожно, рецессия!

Дефляция в Швейцарии в феврале усилилась до 0,9%

....................................................................................

теперь англоязычные

ECB Meeting: Draghi Doing the Victory Dance

Danske о прошедшем заседании ЕЦБ

  • The ECB kept the leading interest rate unchanged at 1% as widely expected. We continue to expect the ECB to keep the refinancing rate unchanged until Q1 14. The chance of more rate cuts in this easing cycle has diminished further.
  • At the press conference, ECB President Mario Draghi cherished the effect of the 3Y LTROs and pointed towards the change in market sentiment since November. Draghi stated that the LTROs have been an "unquestionable success".
  • The quarterly staff forecast on inflation was revised upwards while the growth forecast was revised down. It is surging energy prices in particular that have pushed up inflation.
  • On previous occasions oil price increases have prompted the ECB to hike rates. We believe that Draghi will abstain from this knee-jerk reaction as he appears to put more emphasis on the fact that price pressures should remain limited in an environment of subdued growth.
  • The market reaction was muted as the ECB delivered as expected.

Danske Bank считает, что ЕЦБ оставит процентную ставку неизменной вплоть до первого квартала 2014 года.

Драги считает 3-хлетние LTRO несомненным успехом.

Прогноз по инфляции был немного пересмотрен в большую столрону, а по росту экономики еврозоны в меньшую.

Реакция рынка на заседание ЕЦБ по ставке была очень спокойной.

Верояность понижения ставки в течение этого цикла количественного смягчения очень мала.

BOC Statement Less Dovish, CAD Gains in USD/CAD, AUD/CAD

Про заседание ЦБ Канады, посвященное процентной ставке

The bank upgraded its assessment of the economy as well as inflation, which argues for the next step being a rate increase, though that may still be about a year out.

On Growth: “Recent developments suggest that the outlook for the Canadian economy is marginally improved from the January MPR. Although the economy will likely grow faster than forecast in the first quarter due to temporary factors, underlying economic momentum remains around trend, balancing domestic strength and external weakness. Private demand is now expected to be slightly stronger than projected, owing to improved sentiment and highly-supportive financial conditions. Canadian household spending is expected to remain high relative to GDP as households add to their debt burden, which remains the biggest domestic risk. Net exports have been supported by stronger-than-anticipated U.S. activity but are expected to contribute little to growth, reflecting still-moderate foreign demand and ongoing competitiveness challenges, including the persistent strength of the Canadian dollar.”

On Inflation: “The profile for core and total CPI inflation is somewhat firmer than previously anticipated as a result of reduced economic slack and higher oil prices. After moderating in the second quarter, total inflation is expected, along with core inflation, to be around 2 per cent over the forecast horizon, reflecting the combination of modest growth of labour compensation, an economy operating around its potential over time, and well-anchored inflation expectations.”

The bank sees “considerable monetary policy stimulus” but did not mention removing it.

В заявлении повышены прогнозы по инфляции, что повышает вероятность повышения ставки, но никак ее понижения.

Банк видит заметное влияние стимулирующих мер в экономике, но не собирается от них отказываться.

Has Japan Run Out Of Cans To Kick?

Торговый и текущий балансы Японии рисуют удручающую картину. Это является результатом сильной йены в последние годы.

Japan's Trade and Current Account imbalances appear to be hitting some kind of terminal velocity and while neither JGBs nor CDS seem to reflect the ensuing chaotic recognition that perhaps the can that has been so faithfully kicked down the "Nishi-no-michi" or the West Road may have plunged over the lip of Mount Fuji (conjuring images of Mordor), FX markets recent and abrupt weakness brought on by yet more printing (a topic we discussed in great detail recently as the chosen heretical method du decade) may well be coming face to face with reality. We assume Azumi is faithfully watching these market moves but we wonder at what point the quasi-intentional weakening of local currencies flares into a full-blown currency war - and instead of merely encouraging simpleton FX-carry strategies chasing momentum and leverage - quickly becomes the hyperinflationary super nova that many have been waiting for over the last decade. Dismal demographics aside, we wonder how long before Koo prescribes yet more of the same medicine for this constant state of deflation and at what point does inverted-Apple-looking charts for Trade and Current Account balances become simply too hot to handle...

Не перерастут ли QE ЦБ Японии в полномасштабную валютную войну?

US Budget Deficit Hits All Time High In February

Дефицит американского бюджета побил все рекорды в феврале

The Stranger Beside You - Spouses And ETFs

Про приток денег в ETF-индустрию. Почти весь приток денег представлен 6-ю фондами.

ETF fund flows have been a uniformly positive source of capital into U.S. risk markets in 2012. Looking a little deeper at the decidedly 'risk-on' flows, Nic Colas (of Convergex Group) notes perhaps their most provocative feature has been their high degree of net concentration. When you look at the entire “ETF Ecosystem” of listed funds, just 6 funds represent all the net gains in assets over the past month ($5.4 billion in net inflows) – LQD, HYG and JNK in fixed income, VWO in emerging markets, VXX in risk, and GLD in commodities. With 1,433 different ETFs listed on U.S. markets now, Colas likens the comprehension of the $1.2 trillion in AUM across these ETFs to how well you know your spouse as we know ETF flows are important (just like a wedding anniversary date or what day the trash is picked up at home) but with their still-evolving proliferation it seems a daunting task to keep tabs on them. All in all, this brief analysis points to more of a pause in investor sentiment rather than the opening for a more full-blown correction in the coming weeks.

Trading Greece After The PSI

Аналитики Morgan Stanley предлагают свой взгляд на новые греческие облигации, которые заменят старые в результате свопа

Morgan Stanley provides some color on the new GGBs, which they expect to trade at least 200bps wide of Portugal and with an inverted curve expecting prices to stabilize in the mid-20s (with technicals in the short-term pushing prices below 20). The GDP warrants are estimated at a fair-value around 1c and if the Argentine framework is any evidence, this will be heavily discounted (read ignored) by the market. All-in-all, not exactly positive but still buy stocks because 90% sounds like a good number!

The US Deleveraging Is Now Over

Процесс делевереджинга уже закончился

Shockingly Large BLS Adjustments Should Be Main Focus Into NFP

Поразительно большие корректировки BLS могут оказаться в центре внимания в nonfarm payrolls

Gallup Finds February US Unemployment Jumps Most Since 2010, Third Consecutive Monthly Increase

GALLUP считает, что безработица в США в феврале подпрыгнет на величину, наибольшую с 2010 года

Art Cashin Deconstructs The Fed's Paradoxical QE Approach

Art Cashin комментирует новую идею «стерилизованного QE»

So the Fed is looking for a way to lower rates without producing any inflationary pressure. That’s because critics have claimed the inflationary impact of prior easing managed to push up oil, gold and other commodities. It also weakened the dollar.

Okay, now put on your Sherlock Holmes hat and examine yesterday’s action. Stocks rallied but so did gold and oil and lots of commodities. The dollar also fell. Those actions were just the ones that the supposed new program was designed to avoid.

Посмотрите, как среагировали на эту идею цены. Реакция была как раз именно такого характера, которого хотели бы избежать с помощью нового плана.

Ex-ECB's Juergen Stark Says ECB's Balance Sheet "Gigantic", Collateral Quality "Shocking"

Юрген Шларк: «Баланс ЕЦБ – просто гигантский, качество залога – ужасающее».

[Stark] added the structure of the balance sheet is a cause for concern because increasingly short-term debt claims are being replaced by long-term ones and this will make it more difficult for the bank to reverse its loose monetary policy.

With his comments, the bank's former hawk Stark is backing Germany's central bank president Jens Weidmann. The head of the Bundesbank told Der Spiegel weekly magazine over the weekend that requirements for banks' cheap loans have been "very generous" and the program calms the situation in the short term, but this calm could be deceptive. He was concerned about the collateral requirements that the banks had to provide.

The ECB's balance sheet soared past the EUR3 trillion level last week partly because the bank has flooded markets with over EUR500 billion in cheap loans for banks.

Штарк добавил, что структура баланса ЕЦБ изменена таким образом, что краткосрочный долг заменен на более долгосрочный, и это значительно усложнит задачу по свертыванию мягкой монетарной политики.Это спокойствие обманчиво.И ZH добавляет:

Of course, this long-term deterioration in prospects for yet another central bank means that it has bought a short-term reprieve, as has been reflected by rising asset prices. However, what happens when the effect of this latest dilution in the value of the paper currency fades, or worse, when the ECB's balance sheet becomes non-performing and confidence in the montary authority is lost?

Well, since that will be "someone else' problem" why worry?

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.03.2012, 16:18

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 07 марта 2012 г.

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 07 марта 2012 г.

Пенсионные фонды Греции против обмена бондов

Минфин Греции: 6 крупнейших банков обменяют долги

Греция опровергла перенос дедлайна по PSI

Греция "кинет" инвесторов, которые не обменяют бонды

Италия продает долги с защитой от инфляции

Греция начала отсчет до конца программы PSI

Нидерланды готовы поддержать расширение ESM

Cложно сказать, что будет с Грецией

58% инвесторов согласны на своп

Промзаказы в Германии внезапно просели на 2,7%

....................................................................................

теперь англоязычные

Is Gold Suffering Under ECB Margin Calls?

Пострадает ли золото от маржинколов ЕЦБ?

Last night we noted the very concerning rise in margin calls for European banks thanks to collateral degradation at the ECB. This story has become very popular as traders try to figure out which assets were deteriorating rapidly and which banks face immediate cash calls. One thing that came to mind for us was - what about Gold? Coincidentally or not, the last time we saw a big surge in collateral margin calls by the ECB (in September of last year), not only did Gold lease rates explode (implode) but Gold prices fell off a cliff as the squeeze came on from gold liquidity providers pushing prices down to exacerbate the negative lease rates on the gold collateral. The point here is that as margin calls come in from the ECB, we wonder whether banks will be forced to liquidate their gold (last quality collateral standing) to meet the ECB's risk standards. The key will be to watch gold lease rates (as we explained here and here) and ECB Margin calls to see if Gold is merely suffering a short-term dip from USD strength derisking or if this is a more broad based meeting of collateral desperation need that might have legs - only to be bought back later. MtM losses combined with collateral calls (as we noted earlier) was never a recipe for success and we will be watching closely

Central Bank Attempt To Sucker In Retail Investors Back Into Stocks Has Failed

На этот раз мощное ралли с конца октября не привело к заметному притоку «глупых денег» (розничных клиентов), Мало того, они уже сейчас начали разгружаться от лонгов. Кому «умные деньги» будут сдавать свои лонги?

In what should come as no surprise to anyone who has a frontal lobe, yet will come as a total shock to the central planners of the world and their media marionettes, the latest attempt to sucker in retail investors courtesy of a completely artificial 20% stock market ramp over the past 4 months driven entirely by the global liquidity tsunami discussed extensively here in past weeks and months, has suffered a massive failure. Exhibit 1 and only: as ICI shows today, following what is now a 20% ramp in the stock market, not only have retail investors continued to pull out cash from domestic equity mutual funds (about $66 billion since the recent lows in October, the bulk of which has gone into bonds and hard commodities), but the week of February 29, when the market peaked so far in 2012, saw the biggest weekly outflow of 2012 to date, at -$3 billion. Alas, this means that the traditional happy ending for the authoritarian regime, whereby stocks get offloaded from Primary Dealers, and GETCO's subsidiaries, to the retail investor, is not coming, and soon the scramble for the exits among the so-called "smart money" will be a sight to behold.

Розничные инвесторы массово последние три года покидают рынок акций и не видно, что их могло бы остановить.

On Wall Street, risk is suddenly a four-letter word. Retail investors can't stomach it. Pension plan sponsors are allocating away from it.

That's bad news for stocks. Volume has been dropping almost nonstop for three years and shows no signs of improvement. The situation is worse than it was following the crash of 2000. It's worse than it was after the crash of 1987. Fearful of the future and still wincing from 2008, investors are moving funds into bonds, commodities, cash, private equity, hedge funds and even foreign securities-anything but U.S. stocks.

Рынки разрушены вмешательством монетарных властей и новыми технологиями.

Wall Street's Knee Jerk Responses To Hint Of More QE

Мнение Уоллстрита относительно намеков на новое «стерилизованное» QE

The Death of The PIIGS Illustrated

Предстоящая гибель PIIGS с иллюстрациями

Jim Grant Must Watch: "Capitalism Is An Alternative For What We Have Now"

Джим Грант: «Капитализм – это прекрасная альтернатива тому, что мы сейчас имеем».

Интервью, которое ZH очень рекомендует посмотреть.

REVEALED: Business Insider's Official Prediction For Friday's Jobs Report

Официальное предсказание от Business Insider по поводу предстоящего в пятницу отчета по занятости

Goldman Reveals The Frustrating Reason That Big Government Debts Slow The Economy

Есть несколько причин, которые связывают высокие уровни госдолга с последующими низкими темпами роста

There are several reasons why high levels of public debt may be associated with lower growth outcomes. The first is simply that at some point debt needs to be repaid. After periods of significant debt accumulation, fiscal consolidation will usually be needed to ensure that the debt path is sustainable. As we have shown elsewhere, fiscal consolidation tends, on average, to be a drag on growth. So the price for delivering sustained tighter fiscal policy may be a period where growth is weaker.

QE Set To Leave British Pensions $141 Billion In The Hole

Второй раунд количественного смягчения вынет из карманов пенсионных фондов Великобритании 90 млрд. фунтов стерлингов.

A second round of quantitative easing in the UK will leave the country's pension funds £90 billion ($141 billion) out of pocket, the National Association of Pension Funds (NAPF) announced on the third anniversary of QE in the UK.

QE hurts pension funds especially by making government bonds more expensive, forcing buyers onto more risky investments — which, due to their nature, pension funds tend to avoid.

NAPF says that an average person with a pension pot of £26,000 pounds can now expect 22 percent less income than four years ago at a loss of 440 pounds a year.

Reuters reports that Bank policy maker David Miles has argued that those about to retire should find their costs offset by a rise in their investment funds.

NAPF estimates the first round of QE cost pension funds £180 billion ($283 billion), the BBC reports.

Программы QE разрушают пенсионную систему

“Businesses running final salary pensions are being clouted by QE. Deficits that were already big now look even bigger because of its artificial distortions.

“Pension funds want a stronger economy, so they are on board with the QE project for now. But the latest bout of £125bn of money printing has blown a £90bn hole in their side. We need help in managing that. Pension funds cannot be left holding the baby.

“Firms are legally obliged to fill the deficits, and that diverts money away from jobs and investment, and will lead to further closures of final salary pensions in the private sector. Retirees trying to get a good annuity are feeling the pain too – they are getting a fifth less than they would before QE started.

“We need to see stronger action from the authorities on this massive issue, which will hurt pension schemes for some time yet. And there is always the possibility of QE3.”

ROBERT SHILLER: This Might Be The 'End Game' For Falling Home Prices

Роберт Шиллер признает, что, возможно, цены на недвижимость США достигли дна.

Anyone who follows Robert Shiller closely knows that it's hard to get him to commit to calling a bottom in the housing market, which continues to see prices fall.

"I just don't see any scientific way to be assured what it's going to do," he told CNBC in an interview today. This is coming from the same economist who predicted the housing bubble in the second edition of his book Irrational Exuberance.

However, his tone seems to have turned a bit more optimistic.

"It could turn around," Shiller told CNBC's Brian Sullivan. "We're seeing some good news now. Starts, permits, confidence, the NAHB housing index is strikingly up. It's still low, but it's up."

STOCKS RALLY EVERYWHERE: Here's What You Need To Know

А здесь перечислены причины, по которым сегодня везде ралли.

Wait, There Are Some Really Ugly Details In This Consumer Credit Report

Подождите, что-то все же есть неприятное в этом отчете по потребительскому кредиту

Why This Friday's Jobs Report Could Blow Past 300,000

Автор статьи ожидает, что NFP окажется гораздо лучше ожиданий

LEAKED MEMO REVEALS: What A Greek Default Will Cost Europe And The World

Что греческий дефолт будет стоить Европе и миру

Libor Links Deleted as U.K. Bank Group Backs Away From Rate

Грядут изменения в расчете процентной ставки LIBOR

The British Bankers’ Association, the century-old lobby group that oversees the rate, last week deleted references from its website referring to its role in setting Libor. This week, it met regulators and bank executives to review the future of the benchmark. Under one option, the Bank of England’s proposed Prudential Regulation Authority would take responsibility for policing the rate, said a person with knowledge of the talks who asked to remain anonymous because discussions are private. The BBA says it isn’t seeking to cede oversight to the regulator.

ADP Reports 216K Private Payrolls Added, On Top Of 215K Expectation

Данные от ADP по занятости оказались в рамках ожиданий.

LTRO - Scratching The Surface

Peter Tchir из TF Market Advisors акцентирует внимание на некоторых деталях, относящихся к проведенным тендерам LTRO

1. эти займы через год могут быть погашены

2.плавающая ставка

The loans have a 3 year maturity, but it seems as though the rate paid will be reset periodically in a way that should track the ECB overnight rate. That isn’t exactly how it is described, but seems to be the jist of it. With the Fed on hold until 2014 and the ECB under Draghi much more accommodative, it seems likely the rate will remain low, but it isn’t guaranteed. That puts a slight damper on the “carry trade” enthusiasts. Italian 2 year bonds yielding 1.78% aren’t that appealing, especially if the funding cost can increase.

3. От банков потребуется довносить залог в том случае, если стоимость обеспечения снизиться.

Variation Margin

Zerohedge pointed out a spike in additional collateral being posted at the ECB. According to some documents, the ECB is required to impose variation margins on its financing operations. This means that the collateral posted is not a one-time deal. If the collateral a bank has posted declines in value, the banks would have to post additional collateral. This is a big deal. Somehow the world seems to have an image that banks can borrow 3 year money at 1%, pledge an asset against it, and let the carry take effect with no other consequences. That is far from the truth if variation margins are being used.

Вот это действительно важно.

Having to post variation changes the product a lot. Buying longer dated bonds becomes very risky. They remain volatile and although banks could hold them in non mark to market books to avoid that volatility hitting their P&L, it wouldn’t save them from posting variation margin if the holdings decline in value. That helps explain why the curves are so steep, and really will limit the ability of banks to hold down longer term yields if we get another round of weakness, the death spiral risk is too scary.

Покупать долгосрочный спектр облигаций рискованно, поскольку они гораздо более волатильны. И хотя банки могут их держать за балансом, это все-равно не избавит их от нелбходимости показывать изменение вариационной маржи.

Это в какой-то степени объясняет, почему происходит уплощение кривой доходности по европейским долговым бумагам

Это может стать в какой-то момент причиной раскручивания новой долговой спирали

Portuguese banks should be of particular concern – again. The 2 year Portuguese bonds have jumped from a price in the low 80’s to the low 90’s. If banks bought these bonds as LTRO the potential for death spirals is on. As the bonds start declining in value, the banks would have to post collateral. Since the Portuguese banks are surviving almost exclusively on central bank money, their only choice would be to pledge some unpledged assets (if they have any), or sell the bonds and try and repay some of the LTRO. Selling bonds would put additional pressure on a then weak market. So the banks will pledge more assets. This does nothing to stop the slide in the underlying bonds, but would subordinate senior unsecured debt holders further. Senior unsecured debtholders will run for the hills again. They will see assets being taken out of the general pool – where they have a claim – and get shifted to the ECB, where ECB has the first rights.

Особенно уязвимыми в этом отношении являются португальские облигации.

Like anything else, once this becomes a concern in Portugal, the contagion fear is likely to raise it’s head. With €1 trillion of assets part of the LTRO program, even a 2% decline in assets pledged, would require banks to pledge 20 billion of additional collateral. Italian 2 year bonds have jumped 10 points since LTRO. Is that sustainable? Is there no risk they drift down again? Variation margin is leverage at the extreme. It creates risk to the mark to market of the underlying assets, and makes the “carry trade” option far less interesting, or more scary for any institution that has prudent risk management. Ah, yes, that explains why LTRO dependent banks and those most interested in playing the “carry” game are trading weaker than their peers – they are demonstrating that they are not prudent.

Имея активов более чем на 1 трлн. EURO (уточню - на самом деле их больше, как минимум 1,3-1,4 трлн, поскольку многие активы, особенно во время LTRO-2 принимались с дисконтом), даже снижение их стоимости на 2% повлечет за собой изъятие у банков 20 млрд. EURO.

Таким образом ликвидность в еврозоне стала очень чувствительна к доходности долговых бумаг долгосрочного спектра.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 28.02.2012, 00:41

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 27.02.2012

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 27.02.2012

LTRO 2 101: Top-Down

SocGen о предстоящем LTRO

SocGen provides a comprehensive top-down analysis of the drivers of LTRO demand, the likely uses of those funds, and estimates how much of this will be used to finance the carry trade (placebo or no placebo). Italian (25%) and Spanish (20%) banks are unsurprisingly at the forefront in their take-up of ECB liquidity (likely undertaking the M.A.D. reach-around carry trade ) and have been since long before the first LTRO. On the other side, German banks have dramatically reduced their collective share of ECB liquidity from 30% to only 6%. SocGen skews their detailed forecast to EUR300-400bn, disappointing relative to the near EUR500bn consensus - and so likely modestly bad news for risk assets. Furthermore, they expect around EUR116bn of this to be used for carry trade 'revenue' production which will however lead to only a 0.6% improvement in sectoral equity levels (though some banks will benefit more than others), as they discuss the misunderstanding of LTRO-to-ECB-deposit facility rotation. We, however, remind readers that collateralized (and self-subordinating) debt is not a substitute for capital and if the ECB adamantly defines this as the last enhanced LTRO (until the next one of course) then European banks face an uphill battle without that crutch - whether or not they even have collateral to post. Its further important to note that LTRO 2 cannot be wholly disentangled from the March 1-2 EU Summit event risk and we fear expectations, priced into markets, are a little excessive.

[ZH: What we do note is that this is unlikely to be a Goldilocks moment. Too small an uptake, as SocGen expects will lead to risk-off and disappoint markets. Too large an uptake, in our view, will also shock the market - the greater stigma and rising subordination of assets via collateralization will hurt senior unsecured credit and implicitly cost of funding medium-term (shutting private funding channels and increasing public funding dependencies) - leading to risk off. Unless we see EUR475-EUR525bn - just right - then we suspect we will see risk-off either way.]

LTRO 2 102: Projected LTRO Take Up By Bank

Запросы банков на предстоящий LTRO №2

Here Is Why Someone Will Be Disappointed By The LTRO

Gaming out the impact of this week's LTRO2 demand on global risk assets is complicated by the ability of banks to mobilize collateral (how much can they pledge to the ECB and how much of that will be 'optimal' given the implicit subordination of senior unsecured debt holders), the use of those funds (carry trade economics are considerably lower and refinancing needs remain high), and the market's expectations (just how much more back-door QE is priced into European - and for that matter - US asset prices). Goldman Sachs surveyed its clients and found a gaping divide between banks and investors with the latter expecting considerably more than the banks - it seems someone will be disappointed - investors hope for more and banks expect to do less.

Ожидания банкиров и инвесторов относительно размера предстоящего LTRO №»2 разительно отличаются. Банкиры ждут гораздо меньшего: по-видимому они гораздо лучше осведомлены о способности банков предоставить подходящий залог.

"Дешевые деньги" ЕЦБ: соблазн велик, риски несущественны?

Банк Англии может продолжить стимулирование

Банк Англии может еще расширить программу выкупа активов, размер которой сейчас составляет 325 млрд фунтов, заявил председатель комитета по монетарной политике Пол Фишер.

"В этом вопросе необходимо сохранять не зашоренный взгляд на вещи, что мы и делаем. Скорее всего, мы подождем до мая, когда мы подготовим новый экономический прогноз, и, основываясь на нем, примем соответствующее решение. Мы можем в будущем столкнуться с любыми сюрпризами, как положительными, так и с негативными", - заявил он в интервью телеканалу Sky News.

Overnight Sentiment Negative Following Failure To Boost IMF Rescue Fund

Двадцатка министров финансов отказалась увеличивать фонды МВФ.

And below are some of the key excerpts from the G-20 communique (source)

We are reviewing options, as requested by leaders, to ensure resources for the IMF could be mobilized in a timely manner. We reaffirmed our commitment that the IMF should remain a quota-based institution and agreed that a feasible way to increase IMF resources in the short-run is through bilateral borrowing and note purchase agreements with a broad range of IMF members. These resources will be available for the whole membership of the IMF, and not earmarked for any particular region. Adequate risk mitigation features and conditionality would apply, as approved by the IMF Board. Progress on this strategy will be reviewed at the next ministerial meeting in April. Other options mentioned by leaders in Cannes such as SDRs are under review."

Очень обтекаемо...

The (European) Placebo Effect

Автор статьи Peter Tchir сравнивает последние меры по лечению европейского долгового кризиса с таблетками с эффектом плацебо.

Пациенту временно становится лучше, но эффект очень кратковременен и реального лечения болезни нет.

Making it even more difficult to determine if a policy is working is the “placebo” effect. The market is being fed a lot of medicine (pun intended). LTRO and Greek “resolution” being the latest medicines. But are these treatments really working or are we rallying on a diet of pablum?

The LTRO was designed to support the market, the market is up, so the LTRO must be working. That at least is the logic many investors are applying. They see the improvement in sovereign debt yields, the avalanche of “positive” (if unfounded) headlines, and the relentless march higher of the stock market. So the plan is working? Not so fast. The treatment was designed to help the stock market. The stock market is encouraged by that and believes it is getting better. That price action in turn convinces more people that things are better or fixed, and creates further demand for stocks. But is it real or are we just in another “Placebo Effect” stock market rally? The problem with the patients who get better on the placebo, is that the effect tends to be short-lived since nothing is actually fixed.

Live Blogging The Second Greek Bailout At The German Bundestag

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.12.2011, 14:29

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Сегодня состоятся заседания двух крупнейших европейских центральных банков: ЕЦБ и Банка Англии.

Хотя ЕЦБ играет ключевую роль в преодолении кризиса в еврозоне, Драги неоднократно подчеркивал, что должна соблюдаться определенная последовательность в действиях.

Вначале евросаммит, а затем уже ЕЦБ. Поэтому, кроме возможного понижения ставки на 25 или 50 базисных пунктов, от сегодняшнего заседания не приходится ждать более решительных шагов.

Понижение ставки на 25 пунктов ожидаемо рынками, в то время как на 50 пунктов станет большим сюрпризом. Если это произойдет, то негативно повлияет на евро, но, возможно, позитивно на рискованные активы.

Но думаю, что это окажет только временный эффект, а главные события развернуться в связи с намечающимся евросаммитом.

Банк Англии на сегодняшнем заседании с большой вероятностью также оставит свою политику без изменений. Скорее всего он продолжит QE в январе, когда будет близка к завершению нынешняя программа покупок и когда станет более понятно, как развивается ситуация в еврозоне.

Сегодня необычный прогноз у Константина Бочкарева: что-то я не припомню, когда он давал конкретные рекомендации по открытию позиций

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: Торговые решения!

Возможные торговые решения по EUR/USD

1) Долгосрочные позиции на продажу EUR/USD с целью 1.1850-1.20

В данном случае в значительной степени мы исходим из того, что позиции открыты с плечом 1 к 2 или 1 к 3 и не несут в себе значительный риск, даже если рынок подрастет после саммит лидеров ЕС в пятницу.

Что касается самого формирования данной долгосрочной позиции на продажу, то, с одной стороны, это имеет делать постепенно, открывая позицию в течение 3-х или 4-х недель и формируя тем самым конкурентную среднюю цену. Другой вариант предполагает открытие позиции в диапазоне 1.34-1.3850 в расчете на то, что лидеры ЕС сумеет в пятницу все-таки обнадежить рынки, в чем мы пока сомневаемся.

Если говорить при этом о формировании позиции от текущих уровней (1.34), то как вариант в поле зрения следует держать сопротивление 1.3550 (максимумы прошлой недели), закрытие выше которого может быть использовано для временного закрытия «шорта», который затем следует восстановить от более высоких уровней, либо в случае повторного снижения рынка по итогам дня ниже 1.35.

2) Открытие каких-либо позиций на продажу уже после пятничного саммита в Брюсселе.

Здесь мы уже предлагаем исходить из того, что для игры на понижение по евро неплохо бы увидеть черную свечу 9 декабря или снижение EUR/USD по итогам четырехчасовой свечи или дня ниже локальной поддержки 1.3350, а также сопутствующий новостной фон из Европы. Стоп-лосс в таком случае может быть размещен за максимум пятничной свечи или выше 1.3550.

3) Открытие позиций на продажу в EUR/USD после прохождения поддержки 1.3200/20 по мере реализации на недельном графике евро фигуры «голова и плечи».

«Голова и плечи на недельном графике EUR/USD» с первой целью 1.20 исходя из высоты правого плеча.

Линия поддержки на дневном графике, снижение ниже которой по итогам торгового дня могло бы стать сигналом к действию. Стоп-лосс в таком случае ставится за максимумом торгового дня на котором произошел пробой. Риск на сделку не должен превышать 1-2% от размера счета.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Еще один европейский день

Четверг 08 декабря 2011 г.

Время выхода прогноза: 07:47

Мы сохраняем позиционирование неизменным, рассматриваем увеличение лонга в AUDCHF.

Долгожданный аукцион прошел. Европейские банки заняли у ЕЦБ порядка 50.4 млрд. долларов на 84 дня. Этот результат рынок счел неплохим, о чем однозначно говорит реакция в инструментах на ставки. Главный индикатор стресса - разница свопов в EUR и USD - двинулся в сторону нуля, то есть выглядит заметно лучше, чем в начале недели. Инвесторы определенно включили в стоимость большую доступность американской валюты. Данное событие вряд ли определит какие-то среднесрочные тренды, но оно должно создать определенное давление на доллар в краткосрочной перспективе. Теперь вопрос в том, какое настроение на форексе создаст Марио Драги.

Ведь сегодня заседание ЕЦБ. Cогласно консенсус-прогнозу Супер Марио срежет ставки еще на 25 б.п., ключевую, таким образом, - до 1%. Но это уже в ценах, причем полностью. Намного важнее, что скажет новый глава центробанка по поводу нестандартных инструментов кредитования. Аналитики AForex убеждены, что есть вероятность введения новых нетрадиционных мер. Регулятор наверняка как минимум обсудит проведение 2- и 3-летних операций репо, а возможно даже заговорит о предоставленим длинных (на год) кредитов в долларах. Это было бы очень позитивным событием для рынка, способным разбудить аппетит к риску. Мы не делаем на это агрессивных ставок, однако все-таки держим портфель, который будет дорожать именно при таком исходе. Длинные позиции, на наш взгляд, разумнее всего держать в AUD. Он наверняка неплохо будет чувствовать себя против евро, ввиду все того же смягчения кредитно-денежной политики в Европе.

0 0
4 комментария
Chessplayer 19.10.2011, 17:17

Валютный рынок сегодня 19 октября 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Сообщение о том, что Франция и Германия достигли согласия об увеличении фонда EFSF, вызвало ралли в конце американской сессии.

В европейскую сессию рост продолжился, хотя и более медленными темпами. Даже понижение рейтинга Испании агентством Moody’s не испортило настроения инвесторам.

И евро и австралийский доллар и американские индексы находятся вблизи максимальных значений с августа месяца.

В отличие от вчерашнего PPI, который вышел намного выше ожиданий, сентябрьский CPI, который вышел в 16.30, оказался в соответствии с ожиданиями равным 0,3% и ниже августовского 0,4%. За вычетом еды и энергии core CPI увеличился всего на 0,1%. Это минимальный рост с марта месяца. Таким образом, важная статистика по инфляции оказалась позитивна для рынков.

Несмотря на это я не думаю, что у евро и рискованных активов, в том числе и валют, есть сколько-то существенный потенциал для роста. Все они уже торгуются вблизи сильных уровней сопротивления.

На мой взгляд, уже сейчас рынки стоят чересчур высоко относительно ключевого события события ближайшего времени: евроcаммита, который состоится 23 октября.

Вышедшие сегодня минутки Банка Англии показали, что решение о расширении программы покупок на 75 млрд. британских фунтов было единогласным. Принятое тогда решение оказалось более агрессивным, чем того ожидали рынки. Консенсус рассматривал покупку на 50 млрд. в октябре или ноябре. Таким образом увеличением размера программы и запуском ее раньше ожиданий BOE показал свое намерение стимулировать экономику.

На заседании обсуждался вопрос, какое значение из диапазона 50-100 млрд. выбрать. Это свидетельствует о том, что после истечения текущей программы в феврале, скорее всего будет запущена новая программа QE.

Банк Англии не пугает высокая инфляция ( в сентябре она прыгнула с 4,5% до 5,2%).

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

EFSF как страховщик

Мы покупаем EURCAD, EURAUD.

Накануне вечером появилась феноменальная новость. Британская Guardian сообщила о том, что Германия и Франция договорились по поводу EFSF. По сведениям издания, страны приняли решение оформлять его как страховщика, а не как банк. Тогда фонд сможет работать с объемом облигаций в 2 трлн. евро, что в четыре раза больше уставного капитала компании. Эту информацию, правда, сразу опровергли высокопоставленные источники Рейтер в правительстве Германии. Но, чтобы окончательно запутать ситуацию, FT Deutschland сегодня подтвердила, что подобная договоренность действительно достигнута. Только величина "плеча" EFSF будет не такой большой, и в конечном итоге механизм прогарантирует облигации лишь на 1 трлн. евро.

Так или иначе, это прорыв. Это создание инструмента, аналогичного программе предоставления ликвидности, которую в США учредили в 2008-м году (там ею занималась Корпорация по Страхованию Депозитов). Подобная метаморфоза EFSF открывает новый фронт борьбы со спекулянтами, где власти агрессивно наступают. Теперь вопрос, не провалятся ли они тактически. Все новости насчет Фонда стабильности должны быть озвучены уже на этих выходных, 23-го числа. Иначе рынок постигнет разочарование, и на рынке опять начнется уход от рисков. Оптимальной позицией в сложившейся ситуации нам представляется лонг в EURCAD и, в меньшей степени, EURAUD. Если информация Guardian и FT Deutschland подтвердится, евро может оказаться самой сильной валютой на рынке. В противоположном случае сырьевые валюты рискуют оказаться самыми слабыми.

..................................................................................................................

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 07.10.2011, 15:48

Прошедшие заседания центральных банков

Вчера состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии

ЕЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 1,5%, но заявил о долгожданном возобновлении выкупа обеспеченных облигаций, а также начнет предоставлять долгосрочные и продлит недельные кредиты банкам.

НЕСТАНДАРТНЫЕ МЕРЫ

Согласно «принципу разделения» ЕЦБ проблемы в финансовой системе решаются с помощью нестандартных инструментов, и для решения текущих задач ЕЦБ прибегнет к двум аукционам с неограниченной ликвидностью (LTRO) – один со сроком погашения приблизительно 12 месяцев в октябре, а другой со сроком погашения 13 месяцев в декабре. К тому же Совет решил продлить 3-месячные аукционы до середины 2012 года. Следующие даты: 25 января, 29 февраля, 28 марта, 25 апреля, 30 мая и 27 июня 2012 года. К тому же ЕЦБ продолжит проводить 7-дневные аукционы (MRO) “сколько потребуется и по крайней мере до 10 июля 2012г.”

Пресс-релиз с деталями операций по рефинансированию:

Более того, ЕЦБ возобновил программу выкупа обеспеченных облигаций (на этот раз с названием CBPP2) в объёме 40 миллиардов евро. CBPP2 будет совершать сделки как на первичном, так и на вторичном рынке. Выкуп начнётся в ноябре и завершится в конце октября 2012г.

Прессрелиз о CBPP2

Danske Bank об итогах заседания ЕЦБ и банка Англии:

• Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, уходящий в конце месяца в отставку, заявил, что экономика столкнулась с “усилившимися рисками ”, и поэтому вероятность того, что новый председатель Марио Драги снизит ставку до конца года, увеличилась.

• Однако маловероятно, что Драги снизит ставку на своём первом заседании в качестве председателя. Но если ситуация будет ухудшаться и далее, возможно, Драги предложит нестандартные меры, например двухлетние LTRO.

• Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы европейские политики по крайней мере частично решат долговой кризис, и данные начнут улучшаться – таким образом необходимость в снижении ставки исчезнет.

• После заявлений ставки денежных рынков повысились, а кривая 2-10 летних облигаций стала более плоской. Рынки теперь закладывают 60% вероятность снижения ставки на 25 пунктов в ноябре и полностью уверены в четверть процентном снижении в декабре. После декабря рынки допускают минимальную вероятность снижения ставки.

“СИТУАЦИЯ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ТРЕБУЕТ ПОВЫШЕННОГО ВНИМАНИЯ”

Трише также выразил сильную обеспокоенность ситуацией в банковском секторе. Проблема в значительной степени вызвана воздействием кризисом суверенных долгов. Трише призвал банки “сделать всё необходимое для укрепления своих балансов, сохранить доходы, обеспечить умеренность при выплате вознаграждений и вернуться на рынок для усиления своих капиталов.” Более того, он добавил, что “при необходимости банкам следует пользоваться мерами государственной поддержки, которые должны стать полностью действующими, включая в будущем возможность Европейскому Фонду финансовой стабильности (EFSF) кредитовать правительства для рекапитализации банков”.

ИНФЛЯЦИЯ СНИЗИТСЯ НИЖЕ 2% В 2012 Г.

Трише подчеркнул, что уровень инфляции будет оставаться выше порогового значения в 2% в ближайшие месяцы, но затем упадёт ниже этого порогового значения в 2012г. Это соответствует ожиданиям ЕЦБ.

Заседание ЦБ Англии

Банк Англии возобновляет количественное смягчение

• Банк Англии увеличил выкуп гособлигаций на 75 млрд. фунтов. Ключевая ставка осталась на прежнем уровне (0,5%).

• Шаг более агрессивный, чем ожидал рынок, возможно потому, что экономике требуется значительный стимул.

• Нет уверенности, что QE2 Банка Англии окажет сильный позитивный эффект на слабую экономику Соединённого Королевства. Фунт стерлингов окажется под давлением против евро. Ставки в Великобритании могут ещё снизиться.

Объявление о порядке покупки активов BOE

На мой взгляд решение BOE осуществить QE2 несмотря на высокую инфляцию является косвенным подтверждением, что идет подготовка к дефолту Греции и крупномасштабной реструктуризации банковской системы Европы.

Рекапитализация банков вероятно станет одной из основных тем на воскресной встрече Меркель и Саркози. Германия выступает в пользу варианта, чтобы банки сначала попробовали найти финансирование на рынке, в случае неудачи национальные правительства должны будут рекапитализировать банки, и только в качестве последнего варианта поддержки разрешить государства обращаться за помощью в EFSF. Дискуссия продолжится на встрече министров финансов и глав центробанков 14 октября в Каннах.

0 0
Оставить комментарий
11 – 20 из 211 2 3