Если проблемы с ликвидностью в еврозоне так серьезны, как об этом пишет Alphaville и ряд других источников, то возникает вопрос, откуда европейские банки должны черпать ликвидность до тех пор, пока ЕЦБ не озаботится их проблемами?
Я предположил, что европейским банкам проще всего черпать ликвидность из британских источников.
Из JPY? Нет, у них там нет активов, которые можно продать.
Из американского доллара. Да, такая возможность есть, но, учитывая не самые благоприятные прогнозы по EUROUSD в силу разных причин (taper, продолжение QE и т.д.) представляется маловероятным, что банки будут активно использовать этот канал.
Вы кажется догадались – откуда? Сегодня утром я уже намекал....
Утренние движения валют, не имеющих отношения к азиатскому региону, всегда подозрительны.
Если они происходят в понедельник, то они подозрительны вдвойне.
Если же они противоречат в какой-то мере фундаментальным основаниям ( в данном случае речь идет о краткосрочных фундаментальных факторах, среднесрочным они соответствуют!!), то они подозрительны втройне.
Это я по поводу сегодняшних утренних движений в EUROGBP и GBPUSD...
Что касается GBPUSD, то движение почти в 80 пунктов без видимых причин через полчаса после начала торгов в Азии является столь беспрецедентным, что наводит на мысль, что это может оказаться заключительным «снятием стопов».
Откуда европейским банкам черпать ликвидность?
Если проблемы с ликвидностью в еврозоне так серьезны, как об этом пишет Alphaville и ряд других источников, то возникает вопрос, откуда европейские банки должны черпать ликвидность до тех пор, пока ЕЦБ не озаботится их проблемами?
Из JPY? Нет, у них там нет активов, которые можно продать.
Из американского доллара. Да, такая возможность есть, но, учитывая не самые благоприятные прогнозы по EUROUSD в силу разных причин (taper, продолжение QE и т.д.) представляется маловероятным, что банки будут активно использовать этот канал.
Вы кажется догадались – откуда? Сегодня утром я уже намекал....
Некоторые наблюдения за взаимодействием британского фунта и экономических данных Великобритании.
В начале года мы видели сильное снижение британского фунта – почти 15 фигур.
Снижение протекало с первого дня года и по 12 марта.
Этому сопутствовала масса не совсем внятных негативных прогнозов по GBP, особенно со стороны британских банков.
Ожидалось, что новый глава BOE предпримет какие-то меры, правда было непонятно какие, и по какой причине он должен был предпринять сразу после вступления резкие шаги по изменению монетарной политики.
Мне тогда все это казалось странным. Про себя иногда я думал, что это рыночные манипуляции.
Возможно, что сильное падение GBPUSD было связано с сильным обратным кэрритрейдом по линии EUROGBP, когда банки стали отдавать трехлетние LTRO, хотя по графику EUROGBP это незаметно.
С марта по начало июля можно считать, что GBPUSD консолидировался в диапазоне 1,50-52, хотя волатильность его забрасывала и до 1,57.
Таким образом, в период февраль-июль этого года мы имеем средний курс GBPUSD=1,52 -1,53.
Сильное снижение курса GBP стало постепенно находить отражение в позитивных данных по экономике UK.
Объем промышленного производства в Великобритании
Индекс деловой активности в производственном секторе Великобритании
Индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании
Особенно красивая динамика в сфере услуг:
Некоторые показатели находятся сейчас на максимальных уровнях с весны 2011 года. Кажется, что позитив экономических данных достиг кульминации.
Это нашло отражение и в данных ВВП. Если за 4-квартал было зафиксировано падение ВВП на 0,3%, то за первый квартал рост 0,3%, а за второй квартал рост 0,7%.
Некоторые показатели уже развернулись в худшую сторону. Возник провал объема промышленного производства в августе.
Можно констатировать, что с лагом в 2-3 месяца понижение курса GBPUSD оказывает несомненное позитивное влияние на экономику Великобритании.
При этом отметим, что за последние четыре года GBPUSD многократно торговался выше уровня 1,60, но так и не сумел там закрепиться. Столь высокий курс очень больно «кусает» британскую экономику.
Вот и сейчас я думаю, даже несмотря на то, что taper так и не наступил, мы вскоре можем увидить ухудшение показателей британской экономики, что, безусловно, приведет к падению GBPUSD. Это всего лишь дело времени.
Текущие уровни, на мой взгляд, являются подходящими для среднесрочного и (долгосрочного) шорта.
Неделю назад мне пришлось писать о том, что на рынке настал ключевой момент. В той статье я указал на ключевой уровень по индексу доллара – 81,85. Я ожидал, что пробитие этого уровня произойдет в начале недели, но произошло это событие только вчера. Тайминг – это самая непредсказуемая вещь в трейдинге.
У меня есть объяснение, почему так произошло. Рынок до вчерашнего дня продолжал оставаться в расслабленном летнем состоянии, о чем, в том числе, свидетельствует описанный далее эпизод с выступлением Марка Карни.
Вчера произошел перелом в рыночной активности.
Вчера EURO снизился всего на 120 пунктов, но это было крупнейшим падением европейской валюты за последние 4 месяца. Торговый диапазон вчера составил 123 пункта и это было в полтора раза больше ATR(5), равного 81 пункту. Несколько дней назад был зафиксирован исторический минимум (или, по крайней мере, минимум за последние лет семь-восемь) пятипериодного среднего (истинного) диапазона, равного 71 пункту. Фактически на рынке присутствовали только ритейл и поставщики ликвидности.
После вчерашнего падения EUROUSD, которое убило рост последних трех недель, EUROUSD консолидируется, но падение должно возобновиться.
Недельный график EUROUSD рисует медвежью свечу, что сулит продолжение падения в ближайшие недели.
Другие кросскурсы европейской валюты тоже рисуют медвежьи свечи. Вот, например, EUROGBP.
И даже EUROAUD, хотя здесь ситуация может в течении дня измениться. Ведь завтра выходит очень важная статистика из Китая – официальный Manufacturing PMI (индекс деловой активности в производственной сфере), которая оказывает сильное влияние на австралийский доллар. Не люблю гадать, но все-же отмечу, что, как правило, официальный Manufacturing PMI лучше PMI от HSBC, т.к. китайцам свойственно приукрашивать действительность. Индекс от HSBC оказался на прошлой неделе 50,1 при прогнозе 48,3. На этом фоне у меня нет оснований ожидать, что официальный Manufacturing PMI окажется хуже предыдущего значения в 50,3.
Таким образом, мы сегодня увидим в течение дня скорее покупку австралийца под это событие, чем продажу. Соответственно, это может нам дать в конце дня медвежью недельную свечу и в EUROAUD.
AUDUSD и EUROAUD – ведущий и ведомый?
Поскольку мне в последнее время приходится часто касаться вопроса, какая валютная пара является ведущей, а какая ведомой, прокомментирую этот момент в отношении австралийского доллара. По моим наблюдениям в последние дни ведущей является пара EUROAUD, а не AUDUSD. Об этом, в частности, свидетельствует поведение пары EUROAUD в районе 200-периодной скользящей средней на часовом таймфрейме вчера. Вначале падение EUROUSD сопровождалось импульсами роста AUD ( по линии EUROAUD в этот момент проходили крупные продажи). Но как только, EUROAUD уперлась в 200-часовую MA и начала отскакивать от нее, можно было увидеть, как отскоки в EUROAUD сопровождались импульсами снижения AUDUSD. И затем вплоть до начала азиатской сессии EUROAUD шла «в обнимку» с 200-периодной MA.
Учитывая ведущий характер пары EUROAUD большое значение приобретает уровень 1,4760. Предположу, что в случае пробития этого уровня может возникнуть сильное движение EUROAUD вниз, которое спровоцирует ралли в AUDUSD.
Думаю, что есть серьезные шансы увидеть это сегодня или в понедельник, если официальный Manufacturing PMI окажется позитивным.
Анализ взаимодействия EURO, USD и GBP во время выступления Марка Карни в среду
Для меня очевидно, что валютный рынок продолжает оставаться неликвидным, хотя мне непонятно - по каким причинам он неликвиден в самом конце августа.
Проанализируем, например, реакцию рынка на выступление в среду новоиспеченного главы Банка Англии Карни. Выступление было позитивно для британского фунта и вызвало сильную реакцию в основных кросскурсах британского фунта. GBPUSD взлетел быстро на 110 пунктов и здесь столкнулся с крупными оферами на продажу.
Материал готовился вчера днем и вы видите, что EUROUSD тогда еще находился выше 1,33. В тот момент, когда ралли в GBPUSD столкнулось с мощным сопротивлением, по EUROGBP продолжали идти крупные объемы на продажу.
Мне уже приходилось писать, - я считаю, что основным кросскурсом британского фунта является не GBPUSD, а EUROGBP. Исходя хотя бы из того, что товарооборот между еврозоной и Великобританией в четыре раза превосходит товарооборот между США и Объединенным Королевством. Эпизод в среду еще раз это подтвердил.
Что в результате произошло? Давление покупок британского фунта против евро, столкнувшись с мощными оферами в GBPUSD, передалось в пару EUROUSD, которая в последующий час снизилась на 60 пунктов. Никаких других событий в это время не происходило. Поэтому снижение EUROUSD могло быть связано только с выступлением Марка Карни. Когда продавцы в GBPUSD взяли власть в свои руки, падение EUROUSD прекратилось.
Мы наблюдали интересное явление, когда валютная пара EUROGBP являлась драйвером движения EUROUSD. Фактически EUROUSD абсорбировала в себя большой объем продаж по линии EUROGBP, упав при этом на 60 пунктов.
Только непосредственно вблизи 1,33 падающая EUROUSD встретила поддержку (минимум сессии 1,3303). Когда давление в EUROGBP ослабло, EUROUSD смог восстановиться в район 1,3345.
Что характеризует описанный здесь эпизод?
Во-первых, он характеризует ликвидность в паре EUROUSD: насколько слабо покупатели были представлены в зоне EUROUSD=1,3300-1,3340, что движение в EUROGBP смогло сдвинуть такую пару, как EUROUSD на 60 пунктов.
Во-вторых, что у быков по EUROUSD осталось не так много сил и желания поддерживать курс на столь высоком уровне. Что стало предвестником снижения EUROUSD на следующий день на 120 пунктов.
Ближайшие перспективы EUROUSD
Теперь ближайшие зоны поддержки по EUROUSD – 1,3185, где проходит 50-дневная скользящая средняя и уровень 38,2% Фибоначчи от движения с июля по август, и 1,3140, где проходит 200-дневная скользящая средняя и 50% -уровень Фибоначчи от того же движения. Думаю, что мы получим откаты от каждого из этих уровней.
После прохождения этих уровней следующая зона поддержки EUROUSD -1,2990-1,3020.
Полагаю, что к 18 сентября EUROUSD будет уже ниже 1,30.
Хочу прокомментировать маленькое происшествие, происшедшее вчера в валютной паре GBPUSD.
Вчера в GBPUSD в районе шестнадцати часов дня возник малообъяснимый шип. Не выходило никаких новостей, ничего не происходило, просто GBPUSD скакнула вверх на 70 пунктов.
Сегодняшний шип в отличие от вчерашнего имел четкие причины – вышли минутки Банка Англии и данные по занятости. А вот вчерашний не имел разумного объяснения.
Так выглядел этот выстрел на пятиминутном графике.
Возникает естественный вопрос: с чего возник этот шип?.
Ответ на вопрос находится сразу, как только мы посмотрим на другую пару EUROGBP.
Кто-то очень крупный вылетел на стопах с рынка, когда EUROGBP пробил консолидацию на 0,8578.
Объем был столь велик, что EUROGBP при этом пролетел порядка 45 пунктов (крупное движение по меркам этой пары). Если посмотреть на пару EUROUSD, то она в этот момент времени почти не шелохнулась.
Таким образом, весь импульс поглотил GBPUSD, который взлетел почти на 70 пунктов в течение пары минут.
Какие выводы можно сделать из этого маленького рыночного эпизода?
Первый вывод: вопреки распространенному мнению, этот маленький эпизод показывает, что EUROGBP является ведущей, а пара GBPUSD ведомой. Во всяком случае, значительную часть времени торговли.
Следовательно теханализ пары EUROGBP важнее, чем теханализ пары GBPUSD.
Во-вторых, этот эпизод показывает, сколь мала ликвидность сейчас на рынке – в середине августа – сколь мало оферов на продажу стояло в GBPUSD.
Что касается самой пары EUROGBP, то по ней уже давно все прогнозы кроме Goldman Sachs негативны, и консенсус на конец года где-то в районе 0,83.
Но при этом, я полагаю, что в зоне 0.84-0,85 падению будет оказано серьезное сопротивление (линия тренда проходит в районе 0,848).
Только-только появился в торговом терминале комментарий Barclays по поводу EUROGBP следующего содержания, - на рисунке слева, тут же с самим курсом EUROGBP произошла следующая метаморфоза, - на рисунке справа.
За 70 минут пара без видимых оснований прошла 52 пункта вверх.
Причин такого всплеска в EUROGBP я пока не знаю. Если узнаю, то напишу позднее.
В любом случае, это хороший знак для EURO, если прошел такой большой объем покупки по EUROGBP.
А с рекомендациями от Barclays следует обращаться осторожнее.
Мой взгляд на британский фунт остается неизменным, несмотря на то, что с начала недели пара GBPUSD упала почти на 150 пунктов.
Главная причина падения - EURO, который упал с максимума недели почти на 300 пунктов. Все-таки корреляция между этими валютами сохранилась.
Полагаю, что сейчас хорошая возможность для покупок в GBPUSD, несмотря на то, что крупные инвестиционные дома продолжают кошмарить британский фунт, находя для этого обоснования.
Вот, например, фундаментальный анализ с семью графиками одного из главных медведей в GBPUSD Barclay (на английском):
близкий к максимальному за последние 5 лет шорт крупных трейдеров и лонг хеджеров
близкий к максимальному за последние 5 лет шорт мелких спекулянтов
резкое падение открытого интереса в последнюю неделю свидетельствует о переломе в настроении участников рынка.
Все это вместе сигнализирует о высокой вероятности разворота: дает сигнал ЛОНГ по паре GBPUSD.
В то же время, шорт EUROGBP сейчас уже выглядит не так убедительно. За две недели пара EUROGBP прошла почти 400 пунктов вниз, и велика вероятность, что теперь она будет здесь консолидироваться в течение дней или даже недель.
Если ЕЦБ не предпримет никаких мер, хотя бы вербальных интервенций – выразит озабоченность ростом курса, то к следующему заседанию ЕЦБ курс EUROUSD будет в районе 1,40. И это уже будет болезненно для экономики еврозоны.
В отношении USDJPY мы пока не имеем никаких признаков разворота, но уровень 94 достаточно высок и коррекция тоже вполне возможна.
Особенность этой позиции в том, что являясь с одной стороны покупкой риска, она в долгосрочной перспективе относительно безопасна ввиду некоторых нюансов связанных с GBP, о которых я рассказываю в аудиофайле.
Потенциал движения – 0,83-0,84. Это половина падения с мая 2011 года. Правда реализован он может за продолжительное время.
....
Даже в случае продолжения ухода от риска пара в силу специфических факторов через какое-то время вырастет. ИМХО EURO в начале долгосрочного восходящего тренда.
Еврозона - основной торговый партнер Великобритании и высокий курс вредит британским компаниям. Рано или поздно BOE исправит ситуацию.
Главная причина высокого курса GBP – диверсификация валютных резервов Швейцарским Национальным банком ( подробности в аудиофайле).
Правильнее было назвать это стратегической идеей. Все-таки прогноз на 2-3 месяца никак нельзя отнести к тактическим идеям.
Тактическая идея – это максимум дней на 20.
В пятницу максимум по паре EUROGBP составил 0,8396. Цель выполнена.
К сожалению, я не оставался все это время в лонге, и даже в последнее время играл в обратную сторону.
Основное движение прошло уже в этом году: после заседания ЕЦБ пара EUROGBP прошла с 1,814 до 1,8396.
Причиной сильного роста EUROGBP, также как и EUROCHF, на мой взгляд, стала репатриация EURO в связи с предстоящими погашениями кредитов по LTRO-2.
3. В течение длительного времени наблюдался приток капитала в EURO-активы и теперь цены намного менее привлекательные.
Спрэды между облигациями европериферии и Германии минимальные за 19 месяцев, сильно выросли фондовые рынки.
GBP вблизи минимумов с момента запуска QE3
Для меня являются непонятными причины, по которым в новом году GBPUSD упал почти на 500 пунктов (1,6338-1,5854).
Притом, что это первый месяц действия программы QE4. Ежемесячно в рынок вливается 85 млрд. долларовой ликвидности.
К радости розницы брокерсконтор, кстати, которые все это время стояли примерно 65/35 в пользу USD.
Одна из причин: давление по линии EUROGBP
Но этого было бы мало для столь сильного падения GBPUSD.
Что-то зреет внутри Банка Англии
Вторая причина, предположу, предстоящее назначение Карни на пост главы Банка Англии (BOE).
Возможно, что уже что-то известно о его первых действиях. Но мне пока ничего неизвестно.
Мне, вообще говоря, трудно представить, что может оказаться сильнее ежемесячной накачки 85 млрд. долларов ликвидности со стороны ФРС.
Если вам, уважаемые читатели, что-то известно о планах BOE – прошу поделиться.
Выводы:
Предположу, что если в ближайшие недели случится уход от риска (RISK OFF), что очень вероятно как со стороны Америки (5-летние максимумы фондовых индексов), так и со стороны еврозоны, то он может негативно сказаться на паре GBPUSD.
И хотя текущие GBPUSD=1,584 представляются мне подходящими для покупок, тем не менее существует риск снижения еще на 200 пунктов.
В то же время, в случае ухода от риска EUROGBP как правило снижается.
Поведение EUROUSD и EUROCHF в пятницу свидетельствуют о том, что тема LTRO определенным образом отыграна рынками (хотя очень вероятно, что не полностью).
Поэтому диапазон EUROGBP=0,84-0,85 представляется мне вполне подходящим для стратегического (2-3 месяца) шорта с потенциалом 200-300 пунктов.
4 комментария
