28 июня МВФ опубликовал последние данные о валютных резервах. В отчете впервые по отдельности приводится изменение валютных резервов, номинированных в австралийском и канадском долларах.
Общий размер валютных резервов вырос на 1,24%. Самый существенный рост в активах, номинированных в австралийском долларе: 3,93%. Активы в американских долларах выросли на 1,03%. В абсолютном значении наиболее существенно сократились вложения в EURO: на 38,80 млрд. евро или на 2,64%. Примерно одинаково снизился размер активов в британском фунте и в японской йене.
Начавшаяся неделя является первой неделей месяца и первой неделей квартала. Естественно, что она будут насыщена до предела различными событиями и отчетностью.
Среди них – заседания трех центральных банков – RBA (вторник), BOE и ЕЦБ (четверг), индексы PMI (в основном сегодня), CPI еврозоны и уровень безработицы (сегодня), розничные продажи в еврозоне (среда), торговые балансы и многое другое.
Очень маловероятно, что банк Австралии (RBA) понизит ставку, но в комментариях главы банка Стивенса может сохранится озабоченность высоким курсом AUD. За последние два месяца AUDUSD упал на 12%, и поэтому мне эти вербальные интервенции кажутся совершенно бессмысленными, т.к. рынки не обратят на них никакого внимания.
На мой взгляд, к среде-четвергу AUDUSD может вырасти в район 0,93-0,94.
Первое заседание в качестве главы банка Англии проведет Карни, который заступил на этот пост с сегодняшнего дня. Очень маловероятно, что тот не осмотревшись, спустя такое короткое время предпримет какие-либо шаги. В совете управляющих Банка Англии много противников принятия стимулирующих мер в виде покупок активов, текущий курс GBPUSD комфортен для BOE, и тоже не стимулирует покупок активов.
Ввиду отсутствия значимых шагов предстоящая неделя может быть позитивна для GBP, и здесь все будет определяться тем, какая динамика будет в USD. Начиная с заседания Комитета по открытым рынкам USD демонстрирует большую силу. Но, на мой взгляд, ввиду того, что итоги ФОМС нельзя столь уж однозначно интерпретировать, у USD могут возникнуть проблемы с дальнейшим ростом. Поэтому мне вполне вероятным представляется рост GBPUSD в район 1,54. В настоящий момент «долларовая история» является доминирующей на рынке. Следовательно большое значение будут иметь выходящие на неделе данные по американской экономике. Наиболее важное значение имеют сегодняшние данные по PMI и пятничные данные по занятости. Если данные подтвердят восстановление американской экономике, то это приведет к сохранению тренда укрепления доллара. Курсы AUDUSD и GBPUSD в эятом случае могут остаться на текущих уровнях.
Наиболее неопределенным мне представляется исход заседания ЕЦБ. Хотя я не ожидаю каких-то действий, но сами комментарии Драги на прессконфенции могут окаться «голубиными» и негативно воздействовать на курс EURO. При этом возможно временное снижение EUROUSD в район 1,28-1,285.
Так или иначе, мне представляется, что EURO в любом случае на этой неделе должна выглядеть слабее как GBP, так и AUD. Следовательно, можно рассмотреть возможность открытия коротких позиций EUROAUD и EUROGBP.
Мнение инвестиционных домов практически единогласно: все они предвещают дальнейшее укрепление доллара. Чем большее расстояние проходит EUROUSD вниз, тем громче становятся их голоса.
Такая странная особенность у рынков: на 1,34 они помалкивали, а когда EUROUSD дошел до 1,30 стали в один голос вопить, что EUROUSD будет падать.
При этом они смещают акценты с рискованных валют (AUD, NZD, CAD) в сторону более стабильных и менее связанных с риском GBP, EURO, JPY.
Но есть одна вещь, которая не в пользу коротких позиций EUROUSD, GBPUSD и лонга USDJPY.
Это позиции розничных клиентов. Как показывает обзор клиентских позиций компании Oanda, во всех этих парах клиентура брокеров стоит в лонге относительно USD. Следовательно, толкая USD вверх, они толкают рынок не в свою пользу.
Хотя не везде такая картина. В Dukascopy она следующая.
В Admiral Markets такая
Зато абсолютно везде очень сильно преобладают длинные позиции по USDJPY.
В Oanda – 67/32, в Dukascopy – 81/18 (!), в Admiral Markets – 55,5/44,5.
В Saxobank - 70/30.
Поэтому поставщики ликвидности не будут толкать пару USDJPY вверх. Может кто-то другой будет (японские инвесторы), но они не будут.
Индекс доллара откорректировал вверх уже 61,8% своего предшествующего падения, и здесь может возникнуть консолидация.
Полагаю, что сейчас может возникнуть пауза в несколько сессий перед следующим большим движением.
Сегодня выходят данные по расходам потребителей и ценовой индекс базовых расходов на потребление. Если Core PCI Price Index в третий раз подряд покажет значение от месяца к месяцу 0%, то это может поставить под сомнение дальнейшее укрепление доллара.
Также может поставить под сомнение дальнейший рост USD сегодняшнее выступление одного из ключевых членов ФОМС Уильяма Дадли.
Судя по последней статье Хильзенрата, в ФРС не хотят, чтобы рынки трактовали нынешнюю ситуацию как начало выхода из QE3.
Но, думаю, что и график движения капитала на рынке Gilts тоже играет определенную роль в движении GBPUSD.
С учетом этого фактора полагаю, что слабость GBP может продолжиться еще до середины или даже до конца месяца.
Тем не менее, я остаюсь при мнении, что уровни 1,48-1,50 по GBPUSD являются вполне подходящими для покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
Многие факторы начинают выстраиваться в пользу британского фунта: британский фунт стоит дешево относительно большинства G7-валют.
Банк Англии не будет ничего предпринимать при таком низком курсе GBPUSD и относительно высокой инфляции.
Британский фунт должен продолжить рост относительно американской валюты и евро.
Более того, нисходящий тренд в GBPUSD длится уже давно, и за это время скопилось много шорта. Существует вероятность мощного «шортокрыла», в том числе и со стороны банков-поставщиков ликвидности, которые пока еще держат свои позиции против розничных клиентов.
Вчера GBPUSD достиг 1,5545 и выполнил поставленные цели. У меня есть сомнения в том, что GBPUSD сможет пойти дальше вверх, даже несмотря на то, что Банк Англии на своем заседании ничего не предпримет, и возможно, мы увидим распродажу американского доллара, связанную с плохими данными nonfarm payrolls.
С другой стороны, открывать короткую позицию тоже еще рано, поскольку GBPUSD обладает высокой инерционностью в силу причин, описанных в одной из статей, и может без причин еще легко пройти вверх 200-300 пунктов.
В целом, настрой крупных инвестиционных домов продолжает оставаться стабильно негативным в отношении GBPUSD, и поэтому с GBPUSD следует быть осторожным. Но мне не совсем понятно, что за этим кроется.
Почти все страны Евросоюза имеют непропорционально большие банковские системы.
На рисунке внизу показано отношение банковских активов к ВВП стран. На графике не показана по каким-то причинам Швейцария, у которой это соотношение тоже порядка 6-7, и она находится на 3-м месте после Кипра и Ирландии.
Особо следует обратить внимание на Великобританию, у которой это соотношение равно 5. Если 5 умножить на ВВП Великобритании ( в 2012 году 2300 млрд. долларов), то получим 11500 млрд. долларов. Можно себе представить, какой большой левередж у британских банков, и какой огромный объем горячих денег там хранится.
О том, что это одна из причин сильных движений британского фунта я писал:
Если брать отдельные банки, то первое место по отношению активов к ВВП страны занимает UBS (Швейцария). Его активы составляют 376% от ВВП Швейцарии (362,4 млрд. долларов), - 1,362 трлн. долларов.
Чтобы легче было оценить размер активов банка, размещу здесь ВВП крупнейших государств мира.
Крупнейшие европейские банки:
Великобритания
Royal Bank of Scotland - 3043 млрд. долларов
Barclays – 2601 млрд. долларов
HSBC Holdings – 2183 млрд. долларов
Франция
BNP Paribas – 2275 млрд. долларов
Credit Agricole – 1824 млрд. долларов
Socite Generale – 1239 млрд. долларов
Германия
Deutsche Bank – 2683 млрд. долларов
Италия
Unicredit Group – 1155 млрд. долларов
Швейцария
UBS – 1361 млрд. долларов
Credit Suisse - 789 млрд. долларов
Голландия
Fortis - 1100 млрд. долларов
Испания
Banco Santander - 1294 млрд. долларов
Бельгия
Dexia – 756 млрд. долларов
На следующем рисунке показана структура активов европейских банков.
Хотя нигде нет такой доли депозитов в пассивах банков, как на Кипре (больше 80%), практически везде их доля превышает 60%, и для обремененных долгами стран, где существует вероятность повторения кипрского варианта реструктуризации банковского сектора, бегство депозитов представляет реальную угрозу для банков.
Только-только появился в торговом терминале комментарий Barclays по поводу EUROGBP следующего содержания, - на рисунке слева, тут же с самим курсом EUROGBP произошла следующая метаморфоза, - на рисунке справа.
За 70 минут пара без видимых оснований прошла 52 пункта вверх.
Причин такого всплеска в EUROGBP я пока не знаю. Если узнаю, то напишу позднее.
В любом случае, это хороший знак для EURO, если прошел такой большой объем покупки по EUROGBP.
А с рекомендациями от Barclays следует обращаться осторожнее.
Мой взгляд на британский фунт остается неизменным, несмотря на то, что с начала недели пара GBPUSD упала почти на 150 пунктов.
Главная причина падения - EURO, который упал с максимума недели почти на 300 пунктов. Все-таки корреляция между этими валютами сохранилась.
Полагаю, что сейчас хорошая возможность для покупок в GBPUSD, несмотря на то, что крупные инвестиционные дома продолжают кошмарить британский фунт, находя для этого обоснования.
Вот, например, фундаментальный анализ с семью графиками одного из главных медведей в GBPUSD Barclay (на английском):
близкий к максимальному за последние 5 лет шорт крупных трейдеров и лонг хеджеров
близкий к максимальному за последние 5 лет шорт мелких спекулянтов
резкое падение открытого интереса в последнюю неделю свидетельствует о переломе в настроении участников рынка.
Все это вместе сигнализирует о высокой вероятности разворота: дает сигнал ЛОНГ по паре GBPUSD.
В то же время, шорт EUROGBP сейчас уже выглядит не так убедительно. За две недели пара EUROGBP прошла почти 400 пунктов вниз, и велика вероятность, что теперь она будет здесь консолидироваться в течение дней или даже недель.
Здесь есть выдержки из нескольких статей с блога, объясняющих, в частности, падение британского фунта, и почему оно оказалось таким сильным.
Есть и много дополнительной информации.
Выводы:
Многие факторы начинают выстраиваться в пользу британского фунта: британский фунт стоит дешево относительно большинства G7-валют.
Банк Англии не будет ничего предпринимать при таком низком курсе GBPUSD и относительно высокой инфляции.
Британский фунт должен продолжить рост относительно американской валюты и евро.
Более того, нисходящий тренд в GBPUSD длится уже давно, и за это время скопилось много шорта. Существует вероятность мощного «шортокрыла», в том числе и со стороны банков-поставщиков ликвидности, которые пока еще держат свои позиции против розничных клиентов.
2 комментария
