Я писал подробно о диспозиции EURO-активов и USD-активов, уделял внимание и JPY-активам.

Последний прогноз Николая Корженевского заставил меня обратить внимание и на GBP-активы.

Вот что писал Николай в пятницу:

Тревожные голоса

Пятница 11 мая 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 11:00

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Рынок завершает неделю без настроения. Как мы и ожидали, хуже всех себя чувствуют валюты Океании. Австралийский и новозеландский доллары - аутсайдеры по итогам уходящих пяти сессий (если, конечно, сегодня что-то внезапно не изменится). Слабость AUD и NZD связана в первую очередь с позиционированием. Рынок возлагал слишком много надежд на высокодоходные инструменты, и теперь толпа недавних покупателей превратилась в продавцов. Причина ухода от риска, однако, безусловно исходит из Европы. Возглавляет повестку дня по-прежнему Греция.

Накануне инвесторы получили результаты свежего опроса населения по поводу политических предпочтений. Выяснилось, что крайняя левая партия СИРИЗА набирает уже почти четверть голосов населения. Фактический результат последних выборов, напомним, - 16.8%. Популярность радикалов растет, а вместе с ней растет и вероятность пересмотра договоренностей с ЕС. Так как этот исход подразумевает выход Греции из состава еврозоны, позитивным для евро он быть не может. Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78. Кроме того, влиять на рынок сегодня будут результаты JPMorgan. Банк неожиданно объявил о гигантском убытке по синтетическим позициям. Торговля такими продуктами лишила компанию 2 млрд долларов. Трейдеры вполне могут воспринять это как очень нехороший знак по поводу происходящего в глобальной финансовой системе. Аналитики AForex ожидают дальнейших продаж риска, которые, правда, могут быть разбавлены фактором пятницы.

Я категорически не согласен с выделенным в этом фрагменте утверждением:

Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78.

Мое мнение – EURO/GBP не имеет потенциала для движения вниз. И вовсе не только потому, что пара находится на многолетних минимумах.

Главная причина здесь другая: диспозиция активов.

ГЛАВНЫЙ ГРАФИК ДИСПОЗИЦИИ GBP-АКТИВОВ

Представленный ниже рисунок дает представление о диспозиции GBP-активов за последние 5 лет. Весну 2007 года я взял за базу.

Здесь сравниваются британский и американский рынки облигаций и акций.

TLH -ETF – инвестирующий в US Treasuries со сроками погашения 10-20 лет.

IL04.L - это его британский аналог, торгуемый в Лондоне. Он инвестирует в gilts со сроками погашения 15-25 лет.

Стоимость акций этих ETF примерно в соотношении 1:2 к стоимости самих облигаций (которых я не нашел в Yahoo Finance).

На рисунке также представлены британский фондовый индекс FTSE и его американский аналог – индекс Dow Jones.

Рисунок показывает, что долгосрочные UK gilts перекуплены даже сильнее, чем US Treasuries.

Притом если в динамике US Treasuries как-то чередовались рост/падение, то в UK gilts за это время не было ни одной приличной коррекции. Только неуклонное движение вверх.

Так выглядит график основного бенчмаркера британского рынка облигаций – UK 10-year gilts за последние 5 лет.

Учитывая намечающуюся общую тенденцию роста доходности «безопасных активов», к которым относятся и британские облигации, о которой я недавно несколько раз писал, покупку долгосрочных UK gilts нельзя считать перспективной покупкой.

Но в Англии есть еще один актив, к которому инвесторы (особенно российские) проявляют всегда повышенный интерес ввиду особенностей его налогообложения.

Это недвижимость. Может быть, здесь есть потенциал?

ПЕРСПЕКТИВЫ БРИТАНСКОГО РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ

Посмотрим на три основных показателя этого рынка.

1.Разрешения на ипотечное кредитование. Последние данные, публикуемые Банком Англии, - в порядке, но месяцем раньше был серьезный провал (см. на рисунке)

2. Nationwide HPI.

Этот индекс показывает цены на дома, реализуемые через ипотечные кредиты.

http://www.nationwide.co.uk/default.htm

Последние данные показали -0,2% при прогнозе +0,5% (показаны на рисунке внизу)

3. RICS House Price Balance. Это индикатор отражает процент наблюдателей, сообщающих о росте цен в своей области наблюдения. Этот отчет является основным при оценке изменения цен в области недвижимости.

Последний RICS House Price Balance от 7 мая показывает не менее удручающую картину, чем Nationwide HPI: -19% при прогнозе -10%.

RICS UK Housing Market Survey

Рынок недвижимости не виноват в том, что в Великобритании такой высокий CPI.

Вопрос: в какие же GBP- активы инвесторы могут вкладывать деньги?

На мой взгляд, подходящих активов здесь нет.

В то же время в EURO-зоне привлекательные активы для покупки имеются и в широком ассортименте. Это как активы с фиксированной доходностью, так и фондовые активы.

ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ БАЛАНС

Посмотрит на основные обменные курсы GBP за последние 6-8 месяцев

EURO/GBP

MA(50) за 10.10.2011 = 0,8722

МА(50) за 11.05.2012=0,8245

50-дневная простая скользящая средняя опустилась за это время на 5,5%.

Это дает существенное превосходство еврозоне во внешней торговле и скажется в ближайшее время на экономических показателях в пользу еврозоны.

GBP/USD

MA(50) за 10.10.2011 = 1,5998

МА(50) за 11.05.2012=1,5959

Снижение GBP/USD– несущественно, средняя скользящая все-время находилась ниже этого уровня. Влияние нейтральное.

Резюме:

Если исходить из того, что в еврозоне в ближайшие месяцы не произойдет коллапса, то, скорее всего, EURO/GBP уже сделал многомесячные минимумы и вполне приемлем для долгосрочной покупки.

В отношении GBP/USD делать прогнозы сложнее, поскольку USD-активы тоже перекуплены.

На мой взгляд, ожидания запуска QE3, которые постоянно циркулируют по рынку, не должны GBP/USD дать возможность опуститься существенно ниже 1,60.

В конце лета – начале осени, когда эти ожидания будут постепенно вырисовываться во что-то реальное, я ожидаю, что GBP/USD будет торговаться ближе к 1,65.

Валютный рынок сегодня 16 января 2011 года

В связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга торговли сегодня нет практически никакой.

Поэтому есть возможность попытаться заглянуть вдаль.

На мой взгляд, Контантин Бочкарев и Николай Корженевский сегодня дали очень содержательные прогнозы. Они хорошо дополняют друг друга, поскольку посвящены разным темам.

Что касается моего взгляда на EURO, то, как я раз не раз писал, при выходе за стандартную ленту Боллинджера EURO имеет обыкновение переходить в продолжительную коррекцию/боковик. Поэтому я ожидаю, что до конца месяца мы не увидим не 1,20 и даже 1.23. Скорее всего, EURO останется в диапазоне 1,256-1,29.

Если же ситуация вокруг Ирана обострится, то мы можем увидеть очень сильное ралли в EURO. НО это уже отдельная тема...

..........................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

6.01.2011 GBP/USD: новая "игрушка"!

У нас новая «игрушка» или идея, которая сводится к продажам пары GBP/USD в расчете на снижение курса на 8-14 фигур от текущих уровней.

Фундаментальный анализ

Все довольно-таки просто – мы сделали свой выбор в пользу британской валюты исходя исключительно из того, что Банк Англии в рамках следующего или мартовского заседания может объявить о новом раунде количественного смягчения (QE) на Туманном Альбионе.

• Citigroup, RBS: Банк Англии увеличит программу выкупа облигаций в следующем месяце, когда закончится текущий объем средств, предназначенный для скупки активов. Текущая программа, напомним, рассчитана на 275 млрд фунтов стерлингов.

• В своих последних заявлениях члены комитета по денежной политике (MPC) при Банке Англии ни один раз отмечали наметившуюся стагнацию в британской экономике. Если посмотреть правде в глаза, то в принципе уже все говорят о скорой рецессии в регионе, которая, возможно, уже идет полным ходом.

• Статистика минувшей недели: промышленное производство в Великобритании в ноябре хуже прогнозов -0.6% м/м и -3.1% г/г; данные по обрабатывающей промышленности также хуже ожиданий -0.2% м/м и -0.6% г/г. Данные по инфляции (PPI Input/Output) указывают на постепенное замедление и даже снижение инфляционного давления в Великобритании, что расчищает путь Банку Англии в контексте возможности продолжать смягчать денежную политику.

• Во вторник, 17 января, в UK будет опубликован индекс потребительских цен (HICP) за декабрь. Рост цен ниже ожиданий также может подогреть спекуляции касательно QE. Пятница, 20 января, публикация в регионе декабрьских данных по розничным продажам.

• Заседание Банка Англии, в рамках которого может быть расширена программа выкупа активов - 8-9 января или 7-8 марта.

После того, как ФРС в марте 2009 года объявила о QE1, пара GBP/USD взлетела с 1.40 до 1.70; далее, когда ФРС в августе 2010 года указал на QE2, пара GBP/USD поднялась с 1.53 до 1.63. В общем, влияние фактора QE, как и изменения процентных ставок в той или иной стране, всегда имело большое влияние на курс национальной валюты. В этой связи, как опережающее снижение курса евро сейчас можно объяснить долговым кризисом в Европе, так и возможную слабую динамику в перспективе курса британского фунта можно объяснить фактором QE. Причем, вполне может приготовиться к тому, что цена вопроса в GBP/USD с учетом того, как ранее пара ходила на фоне QE в США может быть порядка 10 фигур.

Что, кстати, касается самого QE3 в США, то мы считаем, что ФРС объявит о данном факторе либо в рамках мартовского заседания (13/03), либо апрельского (24-25/04). Сам тот факт, что ФРС решится на дальнейшее смягчение денежной политики заметно позже Банка Англии и ЕЦБ, как раз и может быть одним из ключевых драйверов роста курса доллара на Forex в ближайшие месяцы.

Технический анализ

Недельный график курса GBP/USD

• «Голова и плечи», «неудавшийся размах».

• Ключевой уровень поддержки («линия шеи») приходится на 1.54, закрытие ниже которого может быть само по себе сигналом к реализации модели или «медвежьего» сценария развития событий по паре GBP/USD.

• С точки зрения долгосрочной тенденции показательным может быть и то, что, снизившись ниже ЕМА(50) в сентябре, курс GBP/USD затем не сумел закрепиться выше данного мувинга, что можно считать одним из сигналов к формированию нисходящего тренда по данной валютной паре.

• Первой целью для снижения в GBP/USD может быть поддержка 1.4600 (высота «правого плеча»), далее 1.40 («высота головы»).

• В качестве стоп-лосса к позициям на продажу в GBP/USD может использоваться максимум минувшей недели в районе 1.55, однако в таком случае имеет смысл приготовиться к тому, что сначала из-за волатильности из такой позиции, возможно, рынок нас 1-2 раза выбьет, прежде чем удастся в него «залезть». Как вариант, можно использовать такой фильтр как закрытие торгового дня уверенно выше 1.55.

• Альтернативный вариант постановки стоп-лосса уже сводится к тому, что защитный ордер может быть помещен за максимум недели, предшествовавшей снижению курса ниже 1.54, то есть за 1.5670.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Великое понижение

Понедельник 16 января 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 12:49

Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Пятница 13-го действительно стала для Старого Света сложным днем. Агентство Standard & Poor's понизило все-таки рейтинги половине европейских государств. Франция и Австрия теперь считаются заемщиками уровня Аа+, понижение по этим странам составило одну ступень. Два пункта потеряли Италия, Испания и Португалия. Кстати, рейтинг последней от всех трех агентств теперь находится ниже инвестиционного уровня. Напомним, именно Португалия вместе с Ирландией оказалась в обойме проблемных стран "второй очереди". События с долгами Лиссабона во многом повторяют историю Афин, и, в случае развития событий по худшему сценарию, через несколько месяцев мы будем говорить о нескольких дефолтах в ЕС.

Но пока на повестке дня именно банкротство Греции. Издание Sunday Times со ссылкой на свои источники в правительстве страны пишет о том, что принято принципиальное решение объявить дефолт. Состоится он, видимо, 18-го марта, когда должно состоятся очередное погашение долгов. В отсутствие внешней помощи денег на выплаты не хватит. А давать средства Греции не желает уже ни МВФ, ни Евросоюз. Именно это, а не понижение рейтингов, мы считаем настоящим негативом для евро. Ухудшение суверенной кредитоспособности уже давно включено в стоимость финансовых инструментов, S&P лишь констатировало состоявшийся факт. А вот перспектива полноценного дефолта, или даже волны дефолтов, - все же не в рынке. Аналитики AForex считают, что евро продолжит планомерное снижение против всех основных конкурентов. EURUSD целится на 1.2.

Все очень логично. Но, вопрос: до 18-го марта еще столько времени. Что будет в этот период происходить с курсом евро? НЕ поднимется он к тому времени куда-нибудь в район 1,35?