9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 8 из 81
Chessplayer 16.01.2012, 12:54

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 16 января 2012 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 16 января 2012 ГОДА.

10 января рынок рос на заявлениях агентства Fitch о том, что оно не будет понижать рейтинга Франции, 13 января рынки падали на слухах о том, Франции и ряду других европейских стран будут снижены рейтинги. Росли, кстати, сильнее, чем падали, и в конце сессии в пятницу американский рынок почти полностью восстановил падение.

Спустя 30 минут после завершения сессии слухи, тем не менее, подтвердились.

О последствиях понижения рейтинга подробнее здесь:

Morgan Stanley ожидает, что Moody’s вскоре последует с подобным же набором понижения рейтинга.

Критическим для рынка европейского долга является присоединение еще одного рейтингового агентства к агентству S&P.

Агентство S&P дало также подробный комментарий и объяснение своих действий.

Понижение рейтинга – это было далеко не единственной негативной новостью, которую рынки получили в пятницу.

Произошел срыв переговоров по Греции с частными инвесторами об обмене облигациями в рамках PSI ( участие частных инвесторов). Несколько хеджфондов не согласились с условиями и сорвали сделку. Переговоры на время приостановлены.

Третьей неприятностью, которая свалилась на рынки в «черную пятницу», была новость о повышении маржинальных требований по итальянским облигациям со стороны LCH. На мой взгляд, это уже не столько реакция на спрэд между итальянскими и германскими бумагами, сколько превентивная мера в ожидании взрыва доходности по европейским периферийным облигациям как ответ на понижение рейтинга ряда стран.

ZH пишет по этому поводу:

Несколько недель спустя после понижения маржинальных требований по итальянским облигациям, последовавшего после их повышения, LCH завершил круг по пересмотру, снова повысив маржинальные требования по 3,25-30 летним итальянским облигациям, сделав наиболее дорогими долгосрочные облигации со сроком погашения 15-30 лет, гарантийная маржа по которым будет равна 18%, и 8,3% - по 7-10 летним облигациям. В результате кривая итальянских облигаций может стать ещё круче, т.к. длинный конец кривой подвергнется распродажам с тем, чтобы удовлетворять новым требованиям.

На вторичном рынке не так легко будет удерживать доходности итальянских бумаг, как на первичных аукционах по их размещению.

После появления утечки о готовящемся решении агентства S&P ( а утечка была неизбежна, поскольку агентство обязано за 24 часа сообщать странам о снижении их суверенного рейтинга), EURO снизился на 250 пунктов, а EURO/AUD обновил минимум.

Оценить в полной мере значение этого события пока трудно. По мнению ряда крупных инвестиционных домов (Goldman Sachs, Morgan Stanley) влияние этого события на рынки будет ограничено.

Не думаю, что понижение рейтингов в ближайшей перспективе станет поводом для сильного движения вниз, в т.ч. и EURO, поскольку оно в значительной степени уже заложено в цены.

Полагаю, что на этой неделе мы увидим боковик примерно в диапазоне 1270-1300, возможно с выходом к концу недели даже слегка выше 1300 пунктов по индексу S&P500.

Put/call коэффициент установил минимум с августа прошлого года. Значение бычье, даже чрезмерно бычье. Это вызывает опасение. На рынке мало шорта, и это никак не может быть позитивом для рынка.

Эта неделя должна стать очень волатильной. На неделе будет много отчетов американских компаний, наиболее насыщенный день – четверг. В пятницу произойдет экспирация опционов.

Внизу я выбрал отчеты, которые окажут наибольшее влияние на фондовые индексы.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 10.01.2012, 11:58

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 10 января 2012 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 10 января 2012 ГОДА.

ПРЕЛЮДИЯ К РАЗВОРОТУ

Вчерашний объем торгов на NYSE был минимальным с начала года и почти на 20% ниже среднего объема декабря. Объем торговли фьючерсами S&P500 также был минимальным и более чем на 30% ниже значения 50-дневной MA, притом большая часть этого объема пришлась на европейскую сессию.

Таким образом, можно констатировать фактическое отсутствие американских трейдеров на вчерашних торгах.

Zero Hedge отмечает, что другие активы ( высокодоходные кредитные) или параметры рынка (VIX) имели гораздо более медвежий характер поведения и активные распродажи на закрытии и видит некие признаки манипуляций на разных активах.

Подробности здесь: http://www.zerohedge.com/news/lowest-volume-yea...

Азиатские рынки, которые последние две сессии корректировались в ожидании очень вероятной распродажи рискованных активов, сегодня выросли, компенсируя падение предыдущих дней. На этом фоне американский основной фьюч тоже подрастает и уже обновил максимумы года. Однако я сомневаюсь, что к американскому открытию он сохранится на текущих уровнях.

Вчерашний день совершенно не меняет рыночную диспозицию. Движение вниз неизбежно и чем дольше длится этот боковик, тем сильнее и продолжительнее затем будет движение вниз.

Возможно, что это движение последует сегодня. Вторник традиционно считается днем разворота.

Американский фьюч уже прошел с открытия 8 пунктов, а золото 12. Это обещает сегодня сильное движение вниз, если я окажусь прав, и разворот все-таки произойдет....

Теоретически это стояние на вершине может еще продолжиться 1-3 дня, но мне видится это маловероятным. Сильное движение должно последовать либо сегодня, либо завтра.

Новая тенденция: второй раз подряд ANTI-POMO не сыграл никакой роли, так же как и POMO, который прошел в пятницу.

Сегодня начинаются аукционы по размещению долгосрочных US notes и US bonds. Эти периоды не очень благоприятны для рискованных активов...

НАСТРОЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ

Так выглядели настроения трейдеров-блоггеров в последние четыре недели по Ticker Sense (опросы проводятся по четвергам, а публикуются по понедельникам).

Следует отметить, что этот опрос выражает точку зрения достаточно высококвалифицированных трейдеров - авторов блогов.

Как мы видим, произошло довольно резкое разделение среди трейдеров. Максимальное количество как быков, так и медведей.

Put/call коэффициент нам показывает бычий настрой среди опционных трейдеров, но здесь все может быстро измениться...

Доходность долгосрочных US Treasuries: техническая картина здесь остается такой же – смотрит вниз (негатив для рискованных активов).

УГРОЗА ПОВЫШЕНИЯ МАРЖИНАЛЬНЫХ ТРЕБОВАНИЙ ПО ИТАЛЬЯНСКИМ ОБЛИГАЦИЯМ СОХРАНЯЕТСЯ.

10-летние итальянские бонды завершили вчера торговую сессию на доходности 7,16% -наивысший уровень с Дня Благодарения, но при этом более краткосрочные бонды стабилизировались на более низком уровне -5% ( в конце ноября было 8%). Спрэд с германскими бундами составил 529 пунктов: это максимальное значение с того же периода.

Повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet последовало именно в те дни.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 03.01.2012, 14:50

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 3 января 2012 ГОДА.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 3 января 2012 ГОДА.

Индекс S&P500 закрылся в последний день года ниже 200-дневной скользящей средней и на 0,003% ниже закрытия предыдущего года.

Последнее обстоятельство мне представляется символическим.

Для меня было неожиданным, что плеймейкеры не смогли ( или не захотели) закрыть год выше закрытия предыдущего года. Мне это непонятно. Но, в любом случае, это можно воспринимать только как негативный сигнал.

Это укороченная торговая неделя и на ней нет никаких важных событий кроме минуток Феда.

Вчера Европа плюсовала, притом отдельные страны очень сильно: Германия, например, показала +3% (и сейчас растет больше чем на 1%). Американский фьюч пока еще не торгуется (торговля наверно начнется в 15 по Москве), но если бы он торговался, то наверно показывал примерно +1% - в районе 1262-1265 пунктов. Это соответствует значению индекса выше 200-дневной скользящей средней.

200-дневные скользящие средние основных американских индексов спрямились (Dow и NASDAQ практически абсолютно).

Есть возможность обновить максимумы ноября-декабря по индексу S&P500 на 1269,37. Скорее всего, этот произойдет сегодня. Затем последует коррекция, но в конце недели возможна (хотя не обязательна) еще одна волна роста в район октябрьских максимумов.

Не позднее следующего понедельника я ожидаю разворота и продолжительного тренда вниз. Хотя снижение при этом может оказаться не таким существенным; пока это трудно сказать, поскольку неизвестно, как будет развиваться долговая ситуация в еврозоне.

Основные события января:

5 января: крупное размещение госдолга во Франции

9 января: по неофициальным данным должна состояться встреча Меркель и Саркози

10-12 января: размещение 3,10,30 year US Treasuries

12 января: заседание ЕЦБ (ожидается понижение ставки на 0,25%)

13 января: крупное размещение госдолга в Италии

19 января: крупное размещение госдолга во Франции

23-24 января: встреча министров финансов еврозоны

24-25 января – двухдневное заседание ФОМС

24-26 января: размещение 2,5,7 year US Treasuries

30 января – евросаммит

30 января: крупное размещение госдолга в Италии

Потенциальные угрозы:

ПОНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА ФРАНЦИИ И ДРУГИХ СТРАН

Произойти может в любой момент и случится в тот момент, когда это будет выгодно американским монетарным властям

ПОВЫШЕНИЕ МАРЖИНАЛЬНЫХ ТРЕБОВАНИЙ ПО ИТАЛЬЯНСКИМ ДОЛГОВЫМ БУМАГАМ СО СТОРОНЫ LCH.CLEARNET И ДРУГИХ КЛИРИНГОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

Насколько мне известно, для 10-летних бумаг критическим является значение спрэда больше 500 пунктов в течение 3 дней. Скорее всего, мы увидим повышение маржинальных требований на следующей неделе.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 29.12.2011, 11:34

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 29 декабря 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 29 декабря 2011 ГОДА.

Вчера наконец медведи проснулись от спячки и выдался волатильный день.

Коррекция в евро и коррелирующем с ним рискованных активах произошла молниеносно, абсолютно безо всяких поводов. Попытки связать это с событиями в Ормузском проливе просто не выдерживают критики – почему тогда нефть тоже падала?

Та поспешность, с которой произошла эта коррекция, свидетельствует о том, что, возможно, она уже завершилась.

На мой взгляд, это была нормальная коррекция к росту последних дней, который, как я ожидаю, продолжится в начале следующего года. Возможно, она продлится еще один день, возможно – она уже завершилась.

Почему я ожидаю скорое завершение коррекции и возможного роста в начале следующего года?

1. Календарные циклы

В начале следующего месяца нет никаких событий, представляющих потенциальную опасность для риска, нет существенных объемов размещения госдолга США, которые потребовали бы привлечь внимание инвесторов к US Treasuries и вызвало бы давление на рискованные активы, нет крупных размещений итальянского госдолга.

В то же время в середине и второй половине января очень напряженный график выпуска госдолга, как в США так и в Европе и рискованные активы будут в этот период под давлением.

Так когда же расти, как не в начале месяца?

Поэтому в начале следующего месяца я вижу потенциал для ралли в рискованных активах

Put/call коэффициент позитивен для риска

2. US Treasuries

Процесс Windows dressing, возможно, еще не закончился. Доходность 3-хлетних US Treasuries – основного объекта продаж во время Windows dressing – пока совершила незначительное для этой фазы движение.

Зато вчерашнее движение в доходности 10-летних US Tresuries было очень существенно. Такие движения обычно корректируются на следующий день.

3. Косвенные признаки мы находим в Commodities

Если мы посмотрим на золото и серебро, то увидим, что за последние дни доторговались до таких «вкусных» уровней, что нет смысла пытаться продавливать их именно сейчас. Золото находится на расстоянии чуть больше (или уже меньше) 1% от сентябрьского минимума в 1531,94 доллара, прохождение которого с технической точки зрения будет означать слом 10-летнего восходящего тренда по золоту.

Это очень серьезный технический уровень и быки будут стоять здесь насмерть.

Думаю, что бидов в зоне 1531-1540 стоит предостаточно и нужны очень серьезные драйверы для прохождения этой зоны. Что обязательно последует в 1-ом квартале следующего года, но ИМХО не сейчас.

Последние дни года не очень подходящий ИМХО для этого момент.

Вообще для меня, честно говоря, неожиданно видеть золото на уровне 1550 при индексе доллара равном 80,5. Я ожидал увидеть золото на текущих уровнях при USD=82-83. Золото перепродано, и я ожидаю сегодня здесь разворот вверх с возвращением в начале следующего года к уровню 200-дневной скользящей средней (1625-1630). Возможен шортокрыл.

4. Валютный рынок

EURO/AUD продолжает тренд вниз и это позитив для рискованных активов.

Диспозиция в СОТ по евро – бычья для евро ввиду очень большой позиции мелких спекулянтов, в USD/CAD – бычья для доллара, в остальных валютах нейтральная.

Движение в евро вчера было каким-то слишком поспешным, это был прокол, а не основательное движение. И хотя я ожидал движения к 1,285, возможно, что минимум, достигнутый в азиатскую сессию, останется минимумом на ближайшие дни.

Не вижу причин для дальнейших распродаж евро в оставшиеся два дня, учитывая достаточно позитивный фон на этот и начало следующего года.

Последний фактор риска, остающийся в этом году – это итальянские долговые бумаги. Во-первых, сегодняшний аукцион по итальянским долгосрочным бумагам, во-вторых - возможность повышения гарантийных требований со стороны LCH.Clearnet. Странно, почему клиринговая организация до сих пор еще не повысила гарантийные требования – ведь спрэд между германскими и итальянскими бумагами держится в районе 500 пунктов уже 3 дня. Возможна LCH ждет результатов аукциона.

Что-то мне подсказывает, что аукцион пройдет успешно...

Есть определенная вероятность, что закрытие года произойдет именно на текущем уровне.

Если мы посмотрим на месячный график индекса S&P500, то увидим, что последние два месяца индекс закрывает вблизи значения 1250 пунктов: в октябре на 1254, а в ноябре на 1247. Вблизи этого значения индекс находится сейчас, и вблизи него может закрыть этот месяц.

Осталось только спрогнозировать: куда вначале – вверх или вниз?

С учетом предыдущих рассуждений вероятнее сегодня вверх, а завтра – вниз. Все это, конечно, ИМХО.

0 0
2 комментария
Chessplayer 27.12.2011, 11:07

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 27 декабря 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 27 декабря 2011 ГОДА.

Пошла последняя неделя года.

На прошедшей неделе американские фондовые индексы вышли в + с начала года.

Dow растет с начала года на 6,1%, NASDAQ на 2,8% и S&P500 на 0,6%.

При этом, в пятницу S&P500 впервые с 1-го августа закрылся выше 200-дневной скользящей средней, что является в принципе сильным бычьим сигналом.

Если посмотреть на график, то нынешнее ралли очень напоминает ралли конца июня или конца сентября.

Это не что иное, как windows dressing. Подробно о том, что это такое и как отражается на рынке – можно узнать из статьи

Первичные дилеры любят марафет!

В обоих случаях ралли составило 85-90 пунктов по индексу S&P500.

Если исходить из этого, то ралли еще не закончилось и максимум текущего может составить 1285-1290 пунктов по индексу S&P500. Это чуть ниже максимумов октября.

Мне видится это очень вероятным сценарием: ему способствует высокая ликвидность, возникшая в результате 3-хлетнего LTRO.

Что будет за этим – пока сказать трудно. Укрепление доллара, которое, возможно, продолжится в следующем году – в целом неблагоприятно для рискованных активов. Европейский долговой кризис будет продолжать развиваться, в Китае нарастают проблемы.

Помимо замедления здесь появилась следующая тема:

China Insolvency Wave Begins As Nation's Biggest Provincial Borrowers "Defer" Loan Payments

Волны неплатежеспособности начинают захлестывать Китай: крупнейшие провинциальные заемщики получают отсрочку по займам.

В будущем году этот процесс получит развитие.

Но, в то же время, ,меры центральных банков предотвратили непосредственный кризис ликвидности, а доходность US Treasuries такова, что не оставляет серьезного потенциала для роста. Американские акции в условиях укрепления доллара являются более привлекательными активами , чем европейские.

Поэтому, несмотря на дальнейшее укрепление доллара, которое будет происходить ввиду слабости евро, возможно, что в первой половине января мы еще увидим продолжение ралли в рискованных активах и рост индекса S&P500 до значений 1300-1320 пунктов.

На этой неделе насыщенный график выпуска европейского госдолга. Италия будет размещать госдолга более чем на 20 млрд. евро. В среду размещаются 3-хлетние – здесь скорее всего не будет проблем , но вот размещение в четверг 10-летних бумаг может пройти с напрягом и стать поводом для распродажи рискованных активов.

Доходность 10-летних итальянских долговых бумаг приблизилась опять к критическим 7% (6,98%), а спрэд составляет 502 пункта. Это значит, что опять угрожает повышение залоговых требований по этим бумагам со стороны LCH.Clearnet. И произойти это может даже на этой неделе.

Помимо Италии аукционы по выпуску госдолга состоятся на это неделе в Бельгии, Франции и Испании.

Несмотря на значительные меры по обеспечению европейских банков ликвидностью, показатели здоровья в межбанковском кредитовании остаются неблагоприятными. Libor-OIS, TED – показатели доверия в банковской системе – остаются вблизи недавних максимумов.

В среду состоится ANTI-POMO.

Таким образом, мне видится вероятным осуществление следующего сценария на этой неделе. Продолжение роста сегодня и маловероятно – завтра, а затем фикс в район не ниже 1230 пунктов.

Торговля на следующей неделе будет во многом определяться тем, какому давлению подвергнется на этой неделе европейский долговой рынок и когда медведи по евро перейдут в атаку...

0 0
1 комментарий
Chessplayer 17.11.2011, 14:35

Расписание аукционов облигаций

Сейчас главной темой на рынке продолжает оставаться европейский долговой рынок.

Завтра, а может быть сегодня последует повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet в отношении испанских долговых бумаг.

Они повышают маржинальные залог на третий день (или через три дня ?) после того, как спрэд с германскими бумагами составляет 450 и более пунктов.

Сейчас спрэд равен 491 пункту (6,68-1,77). «Зазор» уже слишком большой, чтобы его можно было убрать. Поэтому повышение маржинальных требований неизбежно.

Это может сразу уронить EURO на 50-70 пунктов.

Доходности французских долговых бумаг тоже устремились в небо. Приведенный внизу график очень показателен.

Спрэд между французскими и германскими 30-летними облигациями приобрел экспоненциальную характеристику.

На следующих двух графиках внизу приведено расписание аукционов облигаций, которые еще состоятся в этом году.

В ноябре:

И в декабре:

0 0
1 комментарий
Chessplayer 09.11.2011, 15:46

Процесс пошел...

Доходность по итальянским 10-летним долговым бумагам превысила 7%. Это в некотором роде историческое событие – точка невозврата и начало нового обострения европейской долговой болезни.

Как писал несколько дней назад Константин Бочкарев:

Само по себе наличие доходности по данным бондам выше 6% мы рассматриваем как косвенный сигнал к тому, что сейчас имеет смысл играть на понижение по евро. Если же доходность превысит 7% (точка невозврата), то мы на пороге новой острой фазы долгового кризиса в Европе.

А вот мнение Барклайз об Италии и о том, что может произойти

1) В данный момент, похоже, Италия математически прошла точку невозврата

2) Хотя реформы жизненно необходимы, сами по себе они недостаточны, чтобы предотвратить кризис

3) Причина? Простая математика – рост ВВП и меры экономии не могут компенсировать стоимость обслуживания долга

4) По нашим оценкам, доходности выше 5,5% - точка невозврата, где игра заканчивается

5) Опасность в том, что высокие доходности усиливают неустойчивость на рынке, что в свою очередь приводит к дальнейшему росту ставок

6) и к большей уверенности в неизбежном кредитном событии и фактическом дефолте

7) Мы думаем, что решения, принятые на саммите еврозоны являются шагом вперёд, но размер EFSF неадекватен

8) Время заканчивается – реформы не достаточны, чтобы преодолеть негативную рыночную динимику

9) У инвесторов не хватит терпения, чтобы дождаться результатов от мер экономии и роста ВВП

10) And rate of change in negatives not enuff to offset slow drip of positives

11) Выводы: мы думаем, что ЕЦБ нужно расширить своё присутствие на рынке: печатать деньги и выкупать облигации

12) В настоящий момент, ЕЦБ не желает быть кредитором последней инстанции в необходимом масштабе

13) Но учитывая огромные системные риски, будет вынужден протянуть руку помощи

10) - это непереводимая игра слов.

По мнению Barclays точка невозврата находилась еще ниже: на 5,5%.

В любом случае, ближайшие недели, возможно, станут решающими для еврозоны.

Поскольку Италия слишком велика, чтобы ей помочь или чтобы «отпустить ее с миром».

ПРИЧИНА

Повышение маржинальных требований со стороны клиринговой компании LCH (они коснулись также ряда французских и испанских бумаг).

Это - серьезно... Если европейские власти не примут срочных мер, ситуация может выйти из под контроля!

Так, например, по 10-летним итальянским бондам требования по гарантийному депозиту возросли почти в 2 раза: с 6,65% до 11,65%

Я писал о такой возможности в понедельник:

Значение по спрэду в 450 пунктов имеет принципиальное значение. После его превышения клиринговая организация LCH.Clearnet повышает маржинальные требования по торгуемым облигациям; так было некоторое время назад с ирландскими облигациями и португальскими облигациями.

Повышение маржинальных требований создаст дополнительное давление на итальянские облигации.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 07.11.2011, 11:41

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 ноября 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 ноября 2011 ГОДА.

Прошлая неделя оказалась очень волатильной, что было, главным образом, обусловлено демаршами греческого премьер-министра Папандреу.

Вначале он назначил референдум, чем обвалил индекс S&P500 за два дня на 80 пунктов, затем отменил. Политические игры потомственного главы правительства уже привели к тому, что он, наверно, уже скоро перестанет им быть: появились сообщения об уходе Папандреу и о создании в ближайшем будущем коалиционного правительства в Греции с новым премьер-министром.

Я не думаю, что при новом правительстве прибавится стабильности.

На этом фоне рынок даже почти не реагировал на прошедший саммит двадцатки.

Китай, на который так рассчитывают власти еврозоны, вряд ли будет активно помогать.

Вот что пишет по этому поводу Bob Janjuah:

Если моё понимание Китая верно, мистер Реглинг (глава EFSF) вернётся домой со множеством поддерживающих слов, но без денег (так оно, в принципе, и произошло). Китай хочет получить военные и ядерные технологии, доли в европейских корпорациях, и чтобы Европа была полностью на их стороне в спорах с США по вопросам прав человека, валютному курсу/торговому профициту, МВФ, ВТО и “статусу” ООН. Китай не хочет покупать европейские гособлигации за “просто так”.

Рекомендую вам полностью прочитать статью Bob Janjuah «Голые короли».

Поведение европейских долговых бумаг показывает, что инвесторы не верят в решение долгового кризиса.

За последние три месяца ЕЦБ приобрел в рамках программы покупки облигаций (SMP) бумаг на сумму порядка 100 млрд. евро, и большая часть из них была, по-видимому, – итальянские BTP-облигации (долгосрочные облигации). Особенно усилились эти покупки на прошлой неделе, поскольку действия греческого премьера очень отразились на итальянских облигациях. Сегодня должен выйти отчет ЕЦБ по SMP, и мы узнаем, сколько денег на прошлой неделе потратил ЕЦБ на покупку периферийного долга.

И даже массированные покупки облигаций не помогли: доходность 10-летних итальянских бумаг в пятницу закрылась на уровне 6,37%. Спрэд по доходности с германскими бумагами (1,82%) составляет 455 пунктов.

Значение по спрэду в 450 пунктов имеет принципиальное значение. После его превышения клиринговая организация LCH.Clearnet повышает маржинальные требования по торгуемым облигациям; так было некоторое время назад с ирландскими облигациями и португальскими облигациями.

Повышение маржинальных требований создаст дополнительное давление на итальянские облигации.

Значение доходности в 7% считается точкой невозврата, за которой нужно готовиться к тому, что страну придется скоро «спасать». В настоящий момент доходность итальянских бумаг превышает доходность проблемных испанских на 0,8%.

В Италии тоже правительственный кризис и Берлускони может в любой момент уйти в отставку.

Многие считают, что пока Берлускони у власти, дефицит бюджета сокращаться не будет.

Член Совета управляющих ЕЦБ Yves Mersch предупредил Италию, что если они будут продолжать игнорировать требования ЕС по снижению дефицита бюджета, то ЕЦБ прекратит покупать итальянские долговые бумаги. «Этот вопрос постоянно обсуждается».

GS считает, что важным событием станет голосование в нижней палате парламента Италии в этот вторник по одобрению прошедших аудит цифр бюджета за прошлый год. Рутинное в других условиях событие может перерасти в кризис правящей власти и привести к образованию переходного правительства, подобного греческому.

Как я уже неоднократно писал, причина последнего ралли –кэрритрейд, вызванный массированными продажами US Treasuries. И неважно, кто их продает и чем это вызвано: французские банки, чтобы получить ликвидность, Китай или кто-то еще другой. Результатом этого является снижение доллара и рост интереса к рискованным активам.

На мой взгляд, этот кэрритрейд в настоящий момент еще присутствует и сохранится еще какое-то время в той или иной степени.

В связи с эти невнятная динамика рынка может на этой неделе продолжиться. Рынки могут еще какое-то время консолидироваться в диапазоне 1220-1300 пунктов до того момента, пока кэрритрейд по USD-EURO не начнет сходить на нет или пока ЕЦБ не «устанет» поддерживать рынок итальянских договых бумаг.

Затем может последовать резкое и неожиданное движение вниз с возможным обновлением минимумов этого года.

Определить этот момент практически невозможно, поскольку ЕЦБ заранее не информирует о своих действиях ( в отличие от ФРС).

Не в пользу рискованных активов то, что практически все ожидают еще одного понижения ставки ЕЦБ уже в декабре.

В пользу рискованных активов то, что, возможно, уже в конце ноября мы увидим второе действие токшоу «Как сократить дефицит американского бюджета, ничего не сокращая» с возможными новыми понижениями рейтинга. Пока здесь все идет к тому, что шоу состоится. Контрольная дата здесь – 23 ноября.

Но к тому времени кэрритрейд уже может окончательно увять, и негативное развитие ситуации в еврозоне окажется гораздо более сильным фактором.

В любом случае, даже если предположить, что в ближайшее время в Греции не будет каких-либо эксцессов, потенциала для роста выше 1300 пунктов по индексу S&P500 нет.

В настоящий момент индекс S&P500 рисует треугольную консолидацию и выход из нее должен случится через 2-3 дня. Думаю, что даже если сперва будет ложное движение вверх, то затем рынок все-равно развернется и пойдет вниз. .

0 0
1 комментарий
1 – 8 из 81