Смысл отчета TIC – получить представление о движение капитала при покупках/продажах ценных бумаг США иностранцами и иностранных ценных бумаг резидентами США.

Казначейство делает это мягко говоря неаккуратно.

Посмотрим, какую информацию дает нам ежемесячный отчет TIC по покупкам/продажам долгосрочных бумаг.

К долгосрочным ценным бумагам относятся: казначейские облигации, агентские бумаги, корпоративные облигации, акции.

Покупатели американских ценных бумаг подразделяются на частный сектор и официальный сектор (суверенные фонды).

На мой взгляд, значение этих данных в том. что они дают нам представление о долгосрочной дислокации активов.

Данные выходят с полуторамесячной задержкой. Так, например, 15 февраля выходят данные за декабрь месяц.

В этой таблице дана информация за каждый из последних двух лет, за последние 12 месяцев, за каждый из последних 4 месяцев.

Покупки ценных бумаг США подразделяются на покупки частными и государственными структурами (официальный сектор).

С точки зрения RORO (покупки риска)

Положительное сальдо Treasury Bonds & Notes= RISK OFF

Положительное сальдо Gov't Agency Bonds= RISK OFF

Положительное сальдо Corporate Bonds= RISK ON

Положительное сальдо Equities= RISK ON

Сами понимаете, что это достаточно условно. Особенно когда, взаимодействие активов сильно нарушено другими факторами, как сейчас.

Некоторые краткие наблюдения за отчетом:

• Приток капитала частного сектора в рынок US Treasuries существенно замедлился в годовом выражении в 2012 году: меньше почти в 3 раза, чем в 2010 году, и почти в 2 раза, чем в 2011 году. Полагаю, что это отражает массированный переход инвесторов в EURO-активы.
• Приток в рынок акций сохранился: на уровне хорошего 2010 года.
• В последние два месяца возобновился приток капитала в рынок US Treasuries, хотя те в это время падали в цене. Полагаю, что с большой вероятностью в январе-феврале их тоже покупали.
• В ноябре-декабре резиденты США выводили капитал из иностранных облигаций и акций. Таким образом, шла репатриация USD-валюты несмотря на то, что Федрезерв объявил о не имеющей срока окончания программе покупок US Treasuries. Фактически это означает, что ежемесячно происходит вливание 85 млрд. долларов ликвидности, тем не менее американские инвесторы не увеличили экспозицию на иностранные активы.

НА основании этих данных складывается впечатление, что USD продолжит расти.

Отчет TIC гораздо более детализированный и хранит в себе гораздо более интересную информацию: не о транзакциях, а непосредственно о дислокации активов. Об этом пойдет речь в следующем материале.

Начинаю серию статей, посвященных отчету о покупках долгосрочных ценных бумаг Казначейства США.

Это так называемые TIC Long-Term Purchases.

Данные выходят ежемесячно. Отчет достаточно объемный, и едва ли кто-то вникал в детали.

Отчет совершенствуется, в мае прошлого года здесь произошло важное добавление контента, о котором я тоже расскажу.

Скорее всего, подавляющее большинство из тех, кто следит за этим отчетом, ограничивалось наблюдением за одной цифрой, которая олицетворяет этот баланс.

Эта цифра отражает баланс между покупками и продажами долгосрочных ценных бумаг без учета типа этих бумаг.

В отчёте указывается баланс между покупками долгосрочных ценных бумаг, приобретённых гражданами США и иностранными инвесторами. Например, если иностранцы приобрели ценные бумаги на сумму 100 млрд долл, а граждане США - на сумму 30 млрд долл, баланс покупок долгосрочных ценных бумаг будет составлять 70 млрд долл.

Рискну взять на себя смелость утверждать, что главная цифра этого отчета – это абракадабра.

Посмотрим на то, как они считают этот баланс.

Вот так выглядели последние данные TIC.

Итоговая цифра, которая берется из этого баланса - это строка 19.

Строка 19 = строка 3 + строка 16.

Строка 3 – это нетто покупок и продаж американских ценных бумаг иностранцами.

Строка 16 – это нетто покупок и продаж иностранных ценных бумаг резидентами США.

Они складывают, и в том и в другом случае, нетто покупок и продаж. Это мне представляется странным. Поскольку капитал при этом совершает движение в разные стороны.

По идее, они должны вычитать одну цифру из другой.

Может быть, я слишком самонадеян? Может мне не хватает финансового образования, чтобы понять, как нужно правильно считать?

Посмотрим, как то же самое делают другие.

Большая разница

Например, Банк Японии.

Для простоты можно взять недельный отчет по операциям с иностранными ценными бумагами, хотя есть и месячный и квартальный, но они в принципе аналогичны.

Алгоритм расчета здесь внешне такой же. Но, в отличие от Казначейства США, в одном случае они берут нетто покупок/продаж (для нерезидентов), а в другом случае нетто продаж/покупок (для резидентов).

Если бы в первом случае из строки 3 вычли строку 16, то получили бы такой же результат.

Удивительный факт! В Японии и США считают этот показатель по-разному.

На мой взгляд, в Японии это делают правильно, а в США неправильно.

А каково ваше мнение?