8 1
3 767 комментариев
276 898 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
21 – 30 из 2061 2 3 4 5 6 7 » »»
Chessplayer 07.07.2014, 13:17

Очередной исторический максимум по индексу S&P500

Индекс S&P500 в четверг в очередной раз обновил исторический максимум и закрылся практически на уровне максимума.

Индекс волатильности, который считается индикатором страха на фондовом рынке, закрылся вблизи исторического минимума (где он точно - я не знаю, но где-то очень близко) на уровне 10,32.

Что я знаю точно - за последние десять лет VIX никогда не опускался ниже 10.

При этом put/call-коэффициент вырос практически до медвежьего значения 1,02 (значения выше 1 являются медвежьими). Опционные трейдеры настроились на коррекцию.

Кроме того, сам индекс S&P500 вышел за пределы верхней ленты Боллинджера, что подразумевает перекупленность, и означает коррекцию фондового рынка, либо по меньшей мере консолидацию в ближайшие 3-4 дня.

Индексу S&P500 осталось меньше двух процентов до моего годового прогноза на уровне 2014 пунктов.

Прогноз на 2014 год от Николая Луданова

У меня мало сомнений в том, что индекс дойдет до цели, и произойдет это скорее всего в июле или августе месяце.

Этому будут способствовать позитивные экономические данные, которые должны появиться обязательно после провального первого квартала.

Но дальше расти будет очень трудно, поскольку рынок уже дорог и растет во многом за байбэков, осуществляемых менеджерами компаний. Этой теме осталось разыгрываться уже недолго.

Возможно, что на этой неделе пойдет и волна укрепления американского доллара в результате того, что USD начнет отыгрывать вышедшие в четверг сильные данные по занятости.

Выходной по случаю Дня Независимости в пятницу этому помешал, но теперь инвестиционные дома должны обязательльно подкорректировать ожидания по процентным ставкам, и это будет позитивно для USD.

0 0
2 комментария
Chessplayer 29.06.2014, 13:32

Лавина сокращений прогнозов ВВП США за 2-й квартал

Пару дней назад я писал о том, что данные по ВВП становятся сейчас ключевым фактором для процентных ставок и американского доллара.

Когда начнется рост USD?

После ошеломляющих по глубине падения данных ВВП за 1 квартал от инвестиционных домов последовали в высшей степени благоприятные прогнозы ВВП за второй квартал.

Вышли худшие за пять лет данные по ВВП США

Но не прошло и пары дней, как инвестдома стали пересматривать свои прогнозы в сторону уменьшения.

The Avalanche Of Q2 GDP Downgrades Begins

Goldman Sachs понизил свой прогноз на второй квартал на 0,5% до 3,5%

Action Economics: до 2,5% с 3%

Barclays понизил прогноз с 4% до 2,9%

TD Ameritrade: сократил с до 3% с 3,6%

Причиной столь быстрых понижений стали худшие чем ожидались персональные расходы за май.

История первого квартала начинает повторяться. Тогда начинали с 2,5%, а закончили -2,9%.

Повальное снижение прогнозов ВВП негативно для процентных ставок и для американского доллара.

Есть еще одна печальная для американской экономики закономерность, о которой пишет Zero Hedge.

This Has Never Happened Without The US Falling Into Recession

За 50 лет истории Америки не было случая, когда валовый национальный доход Америки был на столь низком, как сейчас уровне (2,6%), и при этом Америка не впала в рецессию.

Но не все так сумрачно вблизи!

С другой стороны PCE-дефлятор, ценовой индекс базовых расходов на потребление, который является самым важным показателем инфляции для Федрезерва, вырос до 1,8% в годовом исчислении.

Это максимальный показатель с октября 2012 года, и он очень близок к закрепленному в мандате Федрезрва значению в 2%.

Инфляция в США существенно выше, чем в еврозоне, и почти идентична инфляции в Великобритании, где она всегда была выше, чем в США.

Несмотря на высокую неопределенность, думаю, что сокращение QE продолжится прежними темпами и завершится в октябре, рост рыночных процентных ставок и USD начнется если не в июле, то в августе, но пойдет в более медленном темпе.

Федрезерв будет продолжать давать guidance (установку) на более поздний срок начала повышения ставки по фондам (2-е полугодие 2015 года), но это не должно помешать USD начать расти в ближайшие месяцы.

Индексы деловой активности и настроений сейчас на очень высоких уровнях и это тоже будет способствовать усилению американского доллара.

Индекс потребительского доверия в США от Conference Board - на максимальном уровне с 2008 года.

Индекс деловой активности в сфере услуг США, предварит. - максимальный показатель с прошлого года.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 27.06.2014, 16:28

Когда начнется рост USD?

На этой неделе вышли почти сенсационные данные по ВВП США.

В первом квартале ВВП США упал на 2,9% годовых.

Сейчас мы наблюдаем реакцию на это событие: US-ставки и американский доллар падают, хотя и умеренно.

Плохие данные по ВВП были ожидаемы, и почти уже были «в цене».

Это было событие из прошлого... но каким будет будущее?

А будущее будет светлым, по крайней мере месяцев на 6-8.

Вопрос в том, когда нам об этом сообщат!

Возможно, что данные по ВВП в среду были важным переломным моментом, хотя сам перелом может произойти и не сейчас, а скажем через неделю, когда для этого будет повод ( например – nonfarm payrolls).

Когда начнется рост USD и US- процентных ставок?

Рост процентных ставок и USD начнется в двух случаях.

1.- Когда в экономике наметится заметный прогресс

2.- Когда рыночный консенсус начнет смещаться в сторону осознания более раннего начала повышения процентных ставок Федрезервом.

В большинстве вариантов второй случай инициируется под воздействием первого случая.

На самом деле трудно сказать – когда начнется рост USD-ставок и американского доллара. Ведь многое будет также зависеть от макроэкономических данных.

Хотя я могу сделать одно предположение относительно сроков начала.

Думаю, что рост US-ставок и USD начнется САМОЕ ПОЗДНЕЕ во второй половине июля по мере приближения к выходу первых данных по ВВП за 2-й квартал.

Это может начаться и раньше, если для этого создадутся благоприятные условия.

Но для пессимистического варианта развития событий я бы определил, что это начнется примерно в 20-ых числах июля.

Предварительные (первые) данные по ВВПдолжны выйти 30 июля. Вторые данные выйдут 28 августа. Третьи данные выйдут 26 сентября.

Данные по ВВП должны быть хорошими, поскольку помимо улучшения дел в американской экономике они будут включать некоторые статьи расходов, которые были перенесены на 2-й квартал в связи с приостановкой финансирования во время shutdown.

По оценке многих инвестиционных домов рост ВВП во втором квартале должен составить 4%. Думаю, что рост может быть и больше.

Сильные данные должны изменить настроения среди инвесторов, а главное среди официальных лиц Федрезерва США.

29-30 июля кстати состоится заседание Федрезерва, и его участники уже будут в курсе данных ВВП.

Пока те находятся под впечатлением плохих данных за 1 квартал, вызванных неблагоприятными погодными условиями.

Подводя итог

Предварительные данные по ВВП за второй квартал, которые выходят 30 июля, я считаю ключевым рыночным фактором, который будет определять движение валют и процентных ставок в июле.

До этого момента еще относительно много времени, поэтому в ближайшие две-три недели мы еще можем увидеть ослабление американского доллара; в частности, относительно EURO до 1,37-1.375, относительно GBP – до 1,71-1,715.

Но во второй половине июля мы должны увидеть начало нового цикла укрепления USD – продолжительностью по меньшей мере 6-8 месяцев.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 26.06.2014, 15:20

Вышли худшие за пять лет данные по ВВП США

Назвать вчерашние данные по ВВП США за 1-й квартал ужасными не будет преувеличением.Ожидалось, что данные будут плохими. Но самые худшие прогнозы называли всего -2% годовых, что было и так на целый процент ниже, чем ВВП за первый квартал во втором чтении.Но получить цифру в -2,9% в третьем чтении – это было действительно большим сюрпризом.

Причиной столь сильного падения ВВП стали затраты на личное потребление. Они упали с 3,1% до 1% ( ожидались 2,4%).

На следующем рисунке показана разбивка ВВП по компонентам.

Теперь даже если предположить, что в каждом из трех следующих кварталов рост ВВП будет составлять 3% годовых, то в результате рост ВВП за весь 2014 год едва составит 1.5%.

Интересно, что с момента начала ведения квартального учета в 1947 году ВВП никогда не падал более чем на 1,5% кроме тех периодов, когда экономика США находилась в рецессии.

На рисунке показаны 25 наихудших в истории США показателей ВВП.

Причины падения ВВП за первый квартал

В причинах впечатляющего падения затрат на личное потребление, вызвавшее такое сильное падение ВВП за первый квартал, разбирался Zero Hedge.

И вот что ему удалось выяснить.

Here Is The Reason For The Total Collapse In Q1 GDP

Потому что как показывает следующий график, между второй и заключительной ревизией данных ВВП за 1 квартал произошло что-то драматическое: вместо вклада в 40 млрд. долларов расходы на Obamacare сократились на 6,4 млрд. долларов. Что, в свою очередь, привело к коллапсу в расходах на личное потребление в процентах ВВП до 0,7% – минимального уровня с 2009 года.

И далее Zero Hedge продолжает:

На самом деле это великолепная новость!... поскольку первый квартал – это полная неудача в плане ВВП, давайте уберем затраты на Obamacare и просто передвинем их на 2 квартал.
Говоря другими словами, порядка 40 млрд. долларов, которые, как ожидалось, должны были ускорить ВВП за первый квартал, теперь будут добавлены во 2-4 кварталах.

Ничего нет удивительного в том, что инвестиционные дома тут же стали пересматривать прогнозы ВВП на 2-й квартал в сторону увеличения.

Goldman Sachs увеличил свой прогноз на 2-й квартал до 4%

Goldman Boosts Q2 GDP Forecast Due To Collapse In Q1 GDP

BofA и Barclays также ожидают роста ВВП во втором квартале на 4%, а CIBC на 4,5%.

From Bad To Worse: Takes On US Q1 GDP Revision – BofA, Barclays, CIBC

Влияние данных по ВВП на цены на активы

Самый интересный вопрос – как повлияют вчерашние данные по ВВП США на цены на активы и на американский доллар?Вчерашняя реакция на американский доллар этого события была очень умеренной.Доллар сперва упал, но потом в течение нескольких часов отыграл половину предшествующего падения.Цены на акции более того: к концу дня они отыграли все потери и завершили день ростом.

Есть в этом что-то странное, когда худшие за пять лет важные экономические данные сопровождаются ростом рынка акций.Но именно так сейчас рынки работают.

Долгосрочные облигации (TLT) сперва подскочили в цене, но затем гэп стал закрываться.

Картина в TLT медвежья, и исходя из этого доходность US Treasuries должна расти, что в конечном счете должно быть позитивно для доллара.

Таким образом, мы наблюдаем в целом позитивную реакцию цен активы на вышедшие вчера данные по ВВП.

Окажут ли влияние данные по ВВП на планы Федрезерва по сворачиванию программы QE?

Мое мнение, что, если макроэкономические данные по США будут позитивны, то taper будет продолжаться в прежнем темпе.

А последние данные по экономике США свидетельствуют о том, что события здесь развиваются в благоприятном ключе.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 20.06.2014, 13:41

Последние прогнозы от Credit Suisse

Credit Suisse настроен позитивно к USD и негативно к валютам развивающихся стран, поскольку излишества беспрецедентно длительного периода низких процентных ставок в США начинают себя обнаруживать.

Credit Suisse настроен умеренно негативно к EURO и считает, что перспективы EUROUSD будут определяться эволюцией дифференциала краткосрочных реальных процентных ставок и факторами движения капитала, которые будут меньшей чем прежде поддержкой EURO.

Credit Suisse настроен негативно к JPY, считая что ухудшающийся дефицит платежного баланса во взаимодействии с US-процентными ставками, которые будут расти в этом году, сохранят небольшой тренд USDJPY вверх.

Credit Suisse настроен позитивно к GBP. Данные по UK остаются сильными и рынок продолжает «покупать ожидания повышения ставки BoE», особенно после речи Карни. Ожидания по дивергенции между еврозоной и UK на максимальном историческом уровне.

Credit Suisse видит и риски для GBP. Это и высокий уровень позиционирования, и приближающийся референдум в Шотландии.

В то время как опасения по поводу недвижимости остаются, мы не ожидаем, что макропруденциальные меры окажут существенное негативное воздействие на GBP.

Credit Suisse настроен негативно в долгосрочном плане по отношению к AUD и имеет смешанный настрой к NZD.

Credit Suisse – один из немногих инвестиционных домов, который ожидает снижения AUDNZD ( Goldman Sachs ожидает, что AUDNZD в ближайшие месяцы будет торговаться в боковике 1,06-1,09).

Мы ожидаем, что NZD превзойдет AUD, но потеряет почву под ногами против USD в обстановке укрепления доллара по всему фронту. Мы ожидаем, что монетарная и экономическая дивергенция между Австралией и Новой Зеландией продолжит толкать AUDNZD вниз.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 16.05.2014, 12:05

Sell in May and go away?

Майская коррекция началась!

13 мая я предупреждал о том, что технические факторы складываются не в пользу рынка акций.

Не пора ли (sell in May and) go away?

Put/call-коэффициент равен 0,64, а индекс волатильности VIX равен 12,23. Это экстремально бычьи значения. Экстремальные значения являются предвестником разворота.

Индекс S&P500 почти дошел до верхней ленты Боллинджера. По моим наблюдениям S&P500 редко уходит за ее пределы. Это тоже негатив для индекса.

На мой взгляд, с технической точки зрения на фондовом рынке Америки сложились очень благоприятные условия для коррекции. Рынок также неожиданно может начать учитывать риск геополитической эскалации.

Технические факторы и на этот раз не подвели. После дня, который трейдеры называют днем-прокладкой, последовала фиксация прибыли.

Put/call-коэффициент взмыл вверх.

Теперь рынки могут вспомнить о проблемах, которые прежде они не замечали: завершение QE, негатив с рынка недвижимости, геополитические риски и т.д.. Вот и данные по промышленному производству вчера оказались очень негативными – падение на 0,6% при ожиданиях, что они останутся без изменений.

Сегодня кстати истекает срок ультиматума властей донецкой республики, о котором я также писал в той статье.

И хотя я не думаю, что сразу после этого ополченцы начнут активные военные действия, я считаю, что во время выходных может произойти эскалация конфликта, которая вызовет реакцию фондовых рынков на открытии в понедельник.

В то же время долгосрочные американские облигации дают позитивный для рынков акций сигнал.

Медвежья модель на рынке долгосрочных US Treasuries

Как видно на рисунке, бенчмаркер долгосрочных казначейских облигаций TLT образовал медвежью свечную формацию и объемы торгов были относительно высокими, что подтверждает высокую вероятность краткосрочной коррекции ( по меньшей мере!).

Поэтому перспективы фондового рынка на сегодня остаются неясными. Снижение может продолжиться уже на следующей неделе.

Но при этом очень вероятный рост доходности долгосрочных US Treasuries является потенциальным позитивом для американского доллара.

0 0
1 комментарий
Chessplayer 07.05.2014, 15:00

Неведомая темная сила для USD

В своей записке клиентам Goldman Sachs признает, что поведение USD идет вразрез с его последними рекомендациями.

Несмотря на целую серию позитивных данных доллар снижается.

Goldman: 'Dark Matter'; Why Market Has Gone Against Our Dollar call?

Goldman Sachs пишет:

В действительности USD слабеет даже несмотря на то, что улучшившиеся данные двинули, хотя и несильно, в выгодную для USD сторону двухлетний дифференциал, имеющий большое значение для американского доллара.

Изменилось поведение USD

Сейчас USD постоянно усиливается на хороших данных, в то время как в 2010-2012 году он слабел на хороших данных.

Goldman Sachs считает, что какая-то неведомая причина определяет текущую слабость USD.

Что это за неведомая темная сила?

Goldman Sachs пишет:

Что-то присутствует на рынке, какой-то мистический поток капитала, о котором мы думаем как о неведомой темной силе.

Первым кандидатом на роль мистической темной силы Goldman Sachs считает аккумуляцию Китаем валютных резервов.

Здесь существует много предположений, но мы думаем, что сдвиг в аккумуляции валютных резервов воздействует на долгосрочные доходности (и доллар) и создает эффект, подобный операции «Твист».

Что это означает для USD?

Как только эти потоки капитала иссякнут, к доллару немедленно вернется вся его сила и он возобновит движение вверх по всему фронту.

Goldman Sachs заключает свою статью выводом:

Как итог, мы сохраняем наш позитивный взгляд на USD.

Читая это, у меня возникает вопрос:

Почему это обязательно должны быть китайцы?

Разве это не могут быть японские инвесторы, или даже скорее японское правительство?

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 04.05.2014, 13:22

Беспрецедентный шорт ритейла по EUROUSD и GBPUSD

EUROUSD и GBPUSD в последнее время значительно замедлили рост, но пока сохраняются вблизи многомесячных вершин.

EUROUSD это удается даже вопреки угрозе низкой инфляции и негативным среднесрочным и долгосрочным прогнозам большинства инвестиционных домов.

Есть один нефундаментальный и нетехнический фактор, который поддерживает EUROUSD и GBPUSD. Это диспозиция ритейла.

Я регулярно отслеживаю диспозицию ритейла по трем форексброкерам, которые на мой взгляд дают адекватную информацию. Это Oanda, Dukaskopy, Admiral Markets.

Во всех трех брокерах розничные клиенты имеют беспрецедентный по размеру чистый шорт по EUROUSD и GBPUSD. Данные по открытым позициям в компании Оанда

Данные по открытым позициям в компании Dukaskopy

Данные по открытым позициям в компании Admiral Markets

...

В противовес позициям ритейла крупные банки-поставщики ликвидности занимают противоположные позиции в реальных деньгах и естественно получается, что они играют против ритейла.

Это негатив для американского доллара.

1 0
2 комментария
Chessplayer 04.05.2014, 09:48

Прошедшая неделя на валютном рынке

Динамика валютных пар за прошедшую неделю выглядит следующим образом.

Наиболее сильную динамику на прошедшей неделе показал новозеландский доллар.

NZDUSD рос четыре дня из пяти. Какие-либо конкретные драйверы для это роста отсутствовали (либо мне неизвестны), поэтому чуть ли не единственным объяснением роста NZDUSD была слабость доллара, которая в свою очередь была обусловлена процентным дифференциалом.

На следующей неделе выйдут данные по занятости в Новой Зеландии, и если они окажутся лучше ожиданий, то у NZDUSD есть шансы обновить максимум этого года на 0,8744.

Но это не меняет моего взгляда на то, что киви находится в процессе длительной консолидации на долгосрочной вершине.

Все остальные валюты показали динамику, близкую к нейтральной и рост или падение как правило не превосходили 0,5%.

Единственная валютная пара, в отношении которой можно говорить о продолжении тренда – это GBPUSD. Впервые за последние четыре с половиной года GBPUSD торговалась выше 1,69. Но даже и здесь рост за неделю составил всего 0,422%.

Рынок оставляет странное впечатление. При обилии важных событий (данные ВВП, заседание ФОМС, Manufacturing PMI, nonfarm payrolls) волатильность на рынке крайне низкая.

Единственными данными, которые на прошедшей неделе смогли слегка тряхнуть USD, оказались данные по ВВП США.

Кроме NZDUSD ни по одной из валютных пар торговый диапазон за неделю не превысил 1,5%.

Несмотря на позитивные в целом для USD экономические данные (не считая ВВП) и результаты заседания ФОМС доллар отказывается расти.

Причина здесь на мой взгляд в поведении процентных ставок, которые, продолжая падать, не дают USD возможности повышаться.

Но показатели американской экономики улучшаются, и это неизбежно должно толкнуть процентные ставки вверх. А вместе с ними и американский доллар.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 02.05.2014, 15:35

Азиатская экспортная машина теряет обороты

Важный график был опубликован на блоге Big Picture.

Этот график показывает поквартально рост экспорта по сравнению с предыдущим годом из 4 крупнейших азиатских экономик: Японии, Китая, Тайваня и Кореи.

Поквартальный график хорош тем, что устраняет случайные колебания данных.

После финансового кризиса в США и принятия мощных стимулирующих мер (прежде всего в Китае) азиатская экспортная машина достигла исторического пика в середине 2010 года, после чего перешла в устойчивое снижение.

Глубокий структурный сдвиг в мировой экономике

Этот график совершенно отчетливо показывает, что в то время как восстановление глобальной экономики углубляется и расширяется, азиатский экспорт отчетливо слабеет.

Это является свидетельством глубокого структурного сдвига в мировой экономике.

Дефицит платежного баланса США уменьшился более чем вдвое. Профицит платежного баланса Китая уменьшился вполовину. Япония из платежного профицита перешла к платежному дефициту. Дефициты периферийных европейских стран уменьшились вследствии комбинации двух факторов: сжатия внутреннего спроса и внутренней девальвации.

Этот график объясняет те сильные распродажи, которым в прошлом году подверглись развивающиеся рынки и валюты развивающихся рынков.

Среди стран, которые затронул кризис азиатского экспорта, есть и некоторые развитые страны, имеющие сырьевую направленность. Например, Австралия и Канада.

Есть два важных исключения. Великобритания продолжает сохранять крупный торговый дефицит. Комбинация дифференциала роста и силы стерлинга предупреждает о тех сложностях, с которыми UK придется столкнуться в дальнейшем, пытаясь скорректировать дисбалансы в ближайшем будущем.

Другое важное исключение – это Северная Европа, и, прежде всего, Германия с ее очень крупным профицитом.

Влияние на процесс формирования валютных резервов

Пробуксовка азиатской экспортной машины имеет важное значение для валютного рынка, которое состоит в том, что значительно ослабевает один из главных источников создания валютных резервов.

На первый взгляд кажется, что уменьшение спроса на валютные резервы прежде всего уменьшит спрос на американский доллар, как основной резервный актив.

Однако в текущих условиях замедление роста валютных резервов может стать негативом для EURO – второй по значению резервной валюты, поскольку меньшее количество резервной валюты потребует меньшей покупки EURO для диверсификации валютных резервов.

0 0
Оставить комментарий
21 – 30 из 2061 2 3 4 5 6 7 » »»