Как я писал недавно в одной из статей, я полагаю, что нас впереди ждет период, и возможно длительный период, хаотического и высоковолатильного движения на рынках.
Возможно, лучший путь во время хаоса – уйти с рынка.
Но сидеть просто в стороне мне не по душе.
Я много думал, какую диспозицию на валютном рынке избрать на этот случай на рынке.
И пришел к выводу, что лучшие позиции следующие:
Лонг по EURO/GBP и шорт по USD/JPY.
Это не рекомендация, это мои соображения.
Это наиболее безопасные и понятные мне позиции и базируются они на фундаментальных факторах.
Одна из них «risk on», другая «risk off». Поэтому в плане RORO (отношения к риску) они друг друга уравновешивают.
В первой части «Диспозиция на валютном рынке на 06.11.2012г.» речь пойдет о валютной паре EURO/GBP
У меня сейчас две основных идеи: лонг по японской йене и шорт по британскому фунту.
Хочу здесь остановится на британском фунте.
Тактическая идея: лонг по EURO/GBP
Особенность этой позиции в том, что являясь с одной стороны покупкой риска, она в долгосрочной перспективе относительно безопасна ввиду некоторых нюансов связанных с GBP, о которых я рассказываю в аудиофайле.
Потенциал движения – 0,83-0,84. Это половина падения с мая 2011 года. Правда реализован он может за продолжительное время.
Лично я торгую EURO/GBP "лесенкой": открываю лонги через каждые 20 пунктов и потом закрываю их по мере движения.
Даже в случае продолжения ухода от риска пара в силу специфических факторов через какое-то время вырастет. ИМХО EURO в начале долгосрочного восходящего тренда.
Еврозона - основной торговый партнер Великобритании и высокий курс вредит британским компаниям. Рано или поздно BOE исправит ситуацию.
Главная причина высокого курса GBP – диверсификация валютных резервов Швейцарским Национальным банком ( подробности в аудиофайле).
The latest data on the Swiss National Bank (SNB) share of FX reserves showed aggressive EUR selling in Q3 with the EUR share falling from 59.7% to 48.4% and the USD share rising from 21.9% to 28.0%.
In a broader context, the SNB diversified substantially into USD and GBP during Q3, after intervening aggressively in Q2.
According to Nomura calculations, the SNB actively diversified out of CHF76bn worth of EUR in Q3, with CHF41bn going into USD and CHF17bn into GBP.
This, according to Nomura, help explain why the euro continued to weaken into July, even if eurozone tension had started to abate.
Looking ahead, "with the SNB no longer intervening, it will be hard to get the same downward pressure on euro-crosses again," says Nomura.
"On GBP specifically, the data (when combined with UK data) suggest the SNB accounted for two-thirds of non-resident buying of gilts in Q3. With EUR/CHF well off the floor, this support for GBP has now been removed," Nomura adds
Без давления SNB трудно будет противостоять росту EURO/GBP.
В случае победы Ромни пост главы Федрезерва в 2014 году может занять сторонник более жесткой монетарной политики, чем Бернанке. Смена главы Федрезерва может вызвать сдвиг в монетарной политике Федрезерва, а также более волатильную ситуацию в области процентных ставок - шатания то в одну, то в другую сторону.
Это может привести к уменьшению аппетита иностранных инвесторов к госдолгу США и иметь негативное значение для доллара США.
Важно: Комитет ФОМС в 2013 году будет «сверхголубиным».
Аксель Мерк также пишет о влиянии ужесточения монетарной политики на доллар США
Исторически, из-за того, что иностранцы являются активными покупателями казначейских облигаций США, доллар слабеет на ранней и в средней фазе ужесточения монетарной политики, когда бычий рынок облигаций превращается в медвежий рынок. Только в поздних фазах ужесточения, когда доллар исторически выигрывает, рынок облигаций снова возвращается в бычье состояние.
Bank of America Merrill Lynch booked a 0.54% profit on its long EUR/USD from October 15. The trade opened at 1.2915, with an initial stop of 1.28 (then raised to 1.1985), and an initial target of 1.32.
BofA remains EUR/USD bulls in the medium term and is now watching 3m trendline support at 1.2915.
"Through here would indicate a change in trend from bullish to range bound, exposing the pivotal 200d avg & range lows between 1.2836/1.2749. Bears gain control ONLY on a daily close below this zone, exposing the 1.2042 June low," BofA adds.
BofA also remains bullish on USD/JPY targeting 80.56/60, and potentially 81.88.
Since the beginning of October, the JPY has declined by 1.8% in trade-weighted terms. Going through the first quarter of next year, JP Morgan expects the JPY to stay around its recent levels with USD/JPY trading at 79, and EUR/JPY trading at 103 by March of 2013.
However, according to JPM, the downside risk to this view could probably take USD/JPY to the 75 level, and EUR/JPY to the 85 level if one of these three alternative scenarios materializes in Q1 2013:
(1) concerns regarding the banking system and local government fiscal conditions in Spain intensify, (2) the Chinese economy continues to slow down, heightening concerns for the broader global recovery, (3) tension between China and Japan increases further, resulting in extreme risk-averseness among Japanese investors and corporates.
JPM also lists the following as potential trigger events:
*US congress debate on fiscal cliff * FOMC meetings (December 11-12, January 29-30) * BoJ meetings (October 30, November 19-20, December 19-20, January 21-22, February 13-14).
Morgan Stanley holds short AUD/NZD position from October 16. The trade opened at 1.2580, with a protective stop at 1.2950, and a target of 1.1000.
Here is MS' rationale behind taking the position:
"Despite some stabilization in the Asian growth outlook, our commodity strategists remain bearish iron ore prices. Meanwhile, they are generally bullish food prices going into next year, suggesting an AUD/NZD short position."
Once the Spanish government makes its official ESM aid request, the room will be high for EUR/USD to reach 1.35 by year-end said John Horner, FX strategist at Deutsche Bank in an interview with CNBC.
However, until then the pair is poised to stay around its current levels as the markets look for more clarity on the outcome of the US Presidential and Congressional elections in November and on the associated risk of going into a fiscal cliff by early 2013, he added.
But overall, he believes that the USD fundamentals remain challenging in terms of the very wide external deficit, while the EUR view is improving as most of the tail risks downside have been removed by the prospects of the ECB bond buying.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Forex: заседание ФРС, индекс доллара США.
· Значимость поддержки 1.2900/50 для EUR/USD необычайно высока.
· Декабрьское заседание ФРС несет ряд понижательных рисков для американской валюты.
Технический анализ
Недельный график индекса доллара США
· Начиная с сентября индекс доллара зажат в узком диапазоне 78.75-80, выход из которого укажет направление дальнейшего движения на FX на ближайшие несколько недель или даже до конца года.
· Рост индекса доллара выше сопротивления 80 пунктов (закрытие по итогам недели) – сильный сигнал к снижению курса EUR/USD (возобновлению долгосрочного нисходящего тренда по евро).
Дневной график индекса доллара США
· Сопротивление 80 пунктов по индексу доллара может соответствовать поддержки 1.2900/50 по EUR/USD.
· Т.о. сигналом к возобновлению нисходящего тренда по EUR/USD, а также сигналом к реализации модели «двойная тройная/вершина», либо «неудавшийся размах» (однозначно диапазон 1.2800-1.3170 по EUR/USD определить нельзя) следует считать не прохождение поддержки 1.2800/30, а, возможно, уже уверенное снижение курса евро ниже 1.2950 или 1.2900.
Фундаментальный анализ
Прошедшее заседание ФРС США (23-24.10) не стало сюрпризом для финансовых рынков, однако многие инвестиционные дома по-прежнему не исключают того, что Центробанк США 11-12 декабря может принять решение о расширении программы выкупа активов, начав к MBS дополнительно скупать Treasuries еще на 40$-50$ млрд, компенсировав тем самым завершение программы Twist.
Данного рода ожидания, как и возможное решение в декабре расширить QE3, мы рассматриваем как «медвежий» фактор риска для американской валюты.
Почему инвесторы ожидают расширения QE3:
· Комментарий ФРС сам по себе указывает на расширение QE3, если не произойдет существенного улучшения ситуации на рынке труда США. В этой связи существенно возрастает значимость октябрьских данных по занятости в начале ноября (Nonfarm payrolls, Unemployment rate).
· Запаздывающая реакция на QE3. С сентябрьского заседания Fed мы могли наблюдать снижение цен на акции, рост ставок по ипотечным бумагам и кредитам, снижение заявок на ипотечное кредитование, а также объемов рефинансирования ранее выданных кредитов. Может быть, влияние QE3 на доллар также будет противоположным от того, что происходило в случае с QE1-2.
· Фискальный обрыв. ФедРезерв может быть вынужден подстраховаться или обратиться к дополнительным стимулирующим мерам на тот случай, если Конгресс США не сумеет решить проблему фискального обрыва до конца года.
Самое простое в этой ситуации, на наш взгляд, дождаться прохождения поддержки 1.2900/50 по EUR/USD, либо роста USDX выше 80 пунктов, чтобы говорить о дальнейшем укреплении курса доллара без лишних сомнений.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Слабые данные и мягкая политика
Четверг 25 октября 2012 г.
Время выхода форекс обзора: 11:54
Мы сохраняем позиционирование неизменным, будем наращивать лонг в EURUSD на 1.275
Рынки остаются в напряжении, все попытки начать покупать риск оканчиваются неудачей. Такая диспозиция наверняка сохранится еще на протяжении некоторого времени, по крайней мере, ближайших торговых дней. Сегодня главное событие - данные по заказам на товары длительного пользования в США, завтра - ВВП этой страны. Мы полагаем, что обе цифры окажутся несколько ниже консенсуса. Особенно высока вероятность разочарования по поводу пятничной статистики. Ожидания по темпам роста исключительно высоки, консенсус сложился на уровне 1.9% по итогам 3-го кв. Но отчетности компаний, а также опережающие индикаторы указывают на более низкие цифры. Окончательный собственный прогноз мы сможем дать только после данных по заказам, но он однозначно будет ниже рыночных оценок.
Слабая макростатистика, вероятно, продолжит давить на настроения еще какое-то время. Инвесторы обычно не сразу начинают спекуляции на более агрессивное QE, и какое-то время обращают внимание на реальный сектор. И именно в этой связи разумно ожидать еще некоторого маржинального укрепления доллара. Однако после роста индекса USD на 1-2% от текущих уровней, начнут появляться хорошие точки входа. Во-первых, в шорт по USDCAD в свете расхождения монетарной политики (мы также сохраняем шорт в GBPCAD). Во-вторых, в лонг по EURUSD в силу теперь уже фундаментальной недооцененности пары. Наше ожидание общего снижения курса американца в среднесрочной перспективе остается непоколебимым, но путь к этому оказывается несколько длиннее, чем полагалось изначально. В существующих условиях, кстати, разумно проявить особенную осторожность в отношении валют развивающихся стран, в т.ч. рубля (который не становится хуже в глобальном плане).
Не знаю в точности, чем это было вызвано – годовщиной событий 1987 года или экспирацией опционов, но в пятницу было сильнейшее падение индекса S&P500 за последние 3 месяца
Для нынешнего маловолатильного рынка падение в 1,6% становится крупным падением – почти миниобвалом.
Мы имеем 6 неделю подряд снижения, и если это коррекция, а учитывая принятое в сентябре Федрезервом решение, это скорее коррекция, чем начало медвежьего рынка – это уже достаточный срок.
О начале медвежьего рынка можно будет говорить не раньше, чем мы увидим разворот в EURO/USD или пройдем через бюджетный обрыв.
Бюджетный обрыв я рассматриваю как негативное обстоятельство для американского доллара, и следовательно позитивное для риска.
Базовый сценарий следующей недели:
В целом ожидаю на следующей неделе осторожную покупку риска (небольшой рост рискованных активов), преимущественно в середине недели.
Ожидаю небольшого положительного закрытия недели по фонд индексам, по EURO/USD, по AUD/USD.
Сомнения у меня вызывают пары GBP/USD, USD/CAD – здесь динамика доллара может в конечном счете оказаться положительной.
Две сырьевые валюты - AUD и CAD торговались разнонаправленно на прошедшей неделе. Независимо от общего тренда по доллару как с технической так и (важно) фундаментальной точки зрения, имеется потенциал для роста в кросскурсе этих двух валют: AUD/CAD.
Лонг по сути основан на различии в текущих позициях центральных банков этих стран.
Потенциал - порядка 300 пунктов, срок - примерно 4-10 дней
Тактически, наверно лучше вначале дождаться небольшого отката и уже затем открывать позицию
Я решил попробовать внедрить новый прием: теперь я буду давать некоторые материалы в аудиоформате.
Если приобрести некоторую сноровку, то это, как мне кажется, может экономить в 3-4 раза время на подготовку материала.
Особенно в тех случаях, когда имеется качественный материал на английском языке. Переводить его долго, но я могу пересказать материал полностью или сжато основные идеи, притом в очень короткие сроки – буквально за 1-2 часа после публикации.
Такой формат подачи информации может оказаться очень интересен.
В первом пробном материале я просто комментирую один график сравнения индекса S&P500 с несколькими другими активами.
Хотелось бы знать, насколько хорошо материал воспринимается.
Оставить комментарий
