9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 2 из 21
Chessplayer 26.11.2013, 10:30

Краткосрочный и среднесрочный прогноз по EUROUSD (вместе с Константином Бочкаревым)

В вышедшем вчера поздно вечером великолепном обзоре Константин Бочкарев дает краткосрочный и среднесрочный прогноз по EUROUSD.

Должен еще раз отметить, что прогнозам Константина по четкости, ясности и убедительности аргументов нет равных.

Cреднесрочный прогноз Константина ( на 1 квартал 2014 года) является медвежьим.

Рост курса евро на прошлой и этой неделе выше 1.35 мы используем для постепенного формирования позиций на продажу по EUR/USD. Пробный камень.

Отправная точка или базовая идея — укрепление доллара в 1кв 2014 г на фоне нормализации денежной политики в США (QE3 tapering), а также рисков дальнейшего смягчения денежной политики в еврозоне. В рамках данной идеи у нас есть формальные рабочие цели или ориентиры, как то 1.31 на январь и 1.2750 к мартовскому заседанию ФРС.

В среднесрочном плане Константин видит риски как снижения, так и роста EUROUSD, и многое будет зависеть от заседания ЕЦБ 6 декабря и nonfarm payrolls.

Что касается при этом перспектив декабря в EUR/USD, то следующая фаза роста/снижения курса евро будет во многом зависеть от заседания ЕЦБ 6.12, когда М.Драги, в частности, представит обновленные прогнозы по инфляции, а также публикации 7.12 в США ноябрьского отчета по рынку труда (Nonfarm payrolls).

К Nonfarm payrolls у нас особое отношение. В рамках рабочей гипотезы мы полагаем, что даже данные в рамках ожиданий могут стать сигналом к началу нового среднесрочного нисходящего тренда по EUR/USD, когда инвесторы начнут продавать евро, полагая, что если не в декабре, то, возможно, уже в рамках январского заседания ФРС решится на первое сокращение QE3.

В самом краткосрочном плане Константин Бочкарев видит консолидацию по EUROUSD в районе 1,3450, то есть чуть ниже текущих уровней.

Если говорить о краткосрочной перспективе (эта и следующая неделя), то мы не исключаем дальнейшей консолидации по EUR/USD в районе уровня 1.3450. Во-первых, этому могут способствовать несколько противоречивые сигналы от ЕЦБ и ФРС (Д.Йеллен и Б.Бернанке говорят в ноябре о сохранении мягкой денежной политики, однако затем «минутки ФРС» сигнализируют о возможном сокращении QE3 уже на одном из ближайших заседаний; аналогично на рынке циркулируют слухи о снижении депозитнной ставки до -0.1% в еврозоне, однако затем М.Драги их опровергает), которые могли несколько дезориентировать инвесторов и заставить их воздержаться на какое-то время от новых покупок/продаж в ожидании более четких сигналов и ориентиров. Во-вторых, просто за всплеском волатильности или сильным движением в EUR/USD в конце октября и ноябре напрашивается как раз уже снижение волатильности какое-то время.

Это примерно совпадает с моим сценарием, который базируется на cash flows: до четверга EUROUSD сохранится примерно в диапазоне 1,35-1,365, в понедельник-вторник может оказаться примерно в районе 1,34. Затем неизвестно – будет зависеть от прогнозов на заседание ЕЦБ, nonfarm payrolls и комментариев официальных лиц по разным вопросам.

О cash flows напишу позднее.

Константин пишет о риске роста EUROUSD

В то же самое время мы видим сейчас на валютном рынке и своеобразную «дикую карту», предполагающую в том числе краткосрочное укрепление курса EUR/USD в декабре в район 1.37-1.38. В данном случае речь идет о грядущих стресс-тестах банковской системы Европы, в рамках подготовки к которым банки региона, с одной стороны, могут активно репатриировать активы из-за рубежа, что чревато ростом спроса на евро, а, с другой стороны, чтобы приукрасить свое текущее состояние, могут еще активнее возвращать ЕЦБ кредиты взятые ранее в рамках LTRO, что означает сокращение баланса ЕЦБ и может трактоваться как аргумент в пользу укрепления курса евро. Влияние данного повышательного риска для евро, как и сроки его реализации, пока сложно спрогнозировать, но это вполне может быть одной из перспектив декабря.

Также есть мнение, что в поддержку EUR/USD помимо стресс-тестов европейской банковской системы может быть и то, что в декабре ФРС, скорее всего, воздержится от сокращения QE3. Мы, впрочем, полагаем, что данный фактор уже учтен в росте EUR/USD к 1.3580 на фоне подтверждающих данное мнение выступлений Д.Йеллен и Б.Бернанке.

С точки зрения технического анализа о каком-либо краткосрочном подъеме в EUR/USD в направлении к сопротивлению 1.37/1.38 можно будет говорить не ранее роста курса выше локального экстремума 1.3580.

Моя точка зрения, напомню, что taper не будет в принципе, а принятие решения о microtaper ( символическое сокращение на 5-10 млрд. долларов без плана и каких-либо указаний на будущие действия в плане сокращения покупок активов) может произойти совершенно случайным образом и окажет слабое и скоротечное воздействие на рынки.

Исходя из этого EUROUSD мог бы вырасти до 1,38-1,40, если бы не два «но».

Первое «но» - при EUROUSD выше 1,37 высокопоставленные официальные лица ЕЦБ начинают выражать заметное недовольство и прибегают к скоординированным вербальныи интервенциям.

Второе «но» - аукционы Казначейства США требуют притока ежемесячно примерно 50 млрд. долларов нового кэша – это с учетом QE3.

Это два крупных «но», есть еще и разные мелкие «но».

Моя точка зрения: ЕЦБ принципиально устраивает курс 1,32-1.34, но не устраивает выше 1,37

Свидетельством этому согласованные вербальные интервенции с переменой ролей, когда ястребы (Вейдман) выступают в роли голубя (поддержал понижение ставки, хотя перед этим вероятно, что голосовал против), а голуби (Драги) в роли ястреба (по поводу снижения ставки по депозитам).

У меня есть ощущение, что они буквально целенаправленно занимаются «настройкой курса».

И еще по поводу среднесрочного прогноза

Таким образом, ситуация вокруг EURO достаточно неоднозначна.

Возвращаясь к среднесрочному прогнозу Константина Бочкарева, который идет в начале статьи, я все-таки расхожусь в мнении с Константином и полагаю, что в первом квартале, или по крайней мере в январе-феврале, мы не увидим вообще тренда по EUROUSD и курс будет консолидироваться в диапазоне 1,33-1,37. Примерно в середине которого мы и сейчас находимся.

И даже microtaper не повлияет на ход событий.

И лишь после того, как американское правительство преодолеет очередной «фискальный обрыв», а Йеллен выработает контуры новой американской монетарной политики, мы увидим в EUROUSD какой-либо тренд.

Технические факторы

Константин Бочкарев пишет:

  • Восходящий тренд, который мы могли наблюдать по EUR/USD с июля по начало ноября сломлен, что может нести риски снижения курса в ближайшие месяцы к 1.30/1.31 и 1.2750. Текущий рост EUR/USD к 1.3500/80 — коррекция на пробой.

  • Рост евро выше 1.3580 будет означать возвращение пары EUR/USD в границы предшествовавшего восходящего тренда и нести в себе риски тестирования резистанса 1.37-1.38.

  • Сигналом к формированию по EUR/USD устойчивого нисходящего среднесрочного тренда следует считать снижение валютной пары ниже поддержки 1.3300 или ЕМА(100).

  • Индикатором слабости в EUR/USD может быть неспособность курса закрепиться выше 1.3450, либо ЕМА(21) по итогам этой и следующей недели.

  • Скользящие средние с периодом 100 и 200 более чем далеки от того, чтобы пересечься в ближайшее время, что может означать, что рынок еще до конца не собрался с силами для новой волны продаж евро.

  • Некоторым препятствием к новой фазе снижения EUR/USD также может быть отсутствие у розничных инвесторов на FX чистой позиции на покупку по евро (ритейл сейчас как раз EUR/USD продает).

Чистый шорт в Оанде составляет 35%, в других форекскомпаниях ритейл повсеместно шортит EUROUSD и GBPUSD. Безусловно, что это оказывает поддержку EURO и GBO против доллара.

2 0
8 комментариев
Chessplayer 21.11.2013, 04:06

Решение о taper зависит от процентных ставок

Решение о taper зависит от процентных ставок

Kathy Lien также как и я считает, что реакция рынка на минутки ФОМС была чрезмерной.

Она пишет:

Мы полагаем, что инвесторы на рынке Форекс и финансовое сообщество в целом чересчур сильно среагировали на минутки ФОМС. Движение в ценах на акции, облигации и валюты предполагает, что произошел крупный сдвиг в представлении инвесторов. В действительности же минутки содержали очень мало сюрпризов и не сказали нам ничего, что мы уже не знали.

Шансы на taper

Прежде, чем минутки были опубликованы, существовали 80% шансы на то, что tapering произойдет в январе или марте и те же шансы остались после резкого роста доходности облигаций Казначей ства США в среду.

Решение о taper зависит от процентных ставок

Kathy Lien также как и я считает, что действия Федрезерва по выходу из QE будут зависеть от процентных ставок. Или, другими словами, если доходность долгосрочных US Treasuries будет высокой, то Федрезерв задержит tapering.

Если ставка доходности по 10-летним US Treasuries к декабрю составит 3% или выше, то ФРС очень неохотно пойдет на уменьшение стимулов, рискуя тем самым еще сильнее повысить ставки.

Бернанке в своей недавней речи затрагивал эту тему:

В действительности, Бен Бернанке сказал со всей определенность прошлой ночью, что решение о taper в следующем месяце будут в значительной степени зависеть оттого, где в этот момент будут процентные ставки.

Если 10-летние казначейские облигации будут иметь доходность выше 2,85%, то Фед может воздержаться от действий. Если ставки будут 2,7% и ниже, то tapering окажется в повестке заседания перед Рождеством.

Полагаю, что даже если ставка по 10-летним бумагам к 17 декабря окажется в районе 2,7%, максимум, что мы увидим - это микросокращение (microtaper) QE.

Microtaper в моем понимании - это сокращение на 10-15 млрд. долларов без акцента на дальнейшие действия.

2 0
13 комментариев
1 – 2 из 21