Цена Фармы за 5 марта была 6,82 руб. Цена год назад была волатильная, средняя за 2-6 марта составила 6,83 руб. То есть сегодня цена акции ровно столько же как и год назад (несмотря на инфляцию, улучшение финансовых показателей и все выходившие бомбические новости от Компании). При этом американский рынок и большинство акций России за этот период значительно выросли.
Давайте пофантазируем, почему Фарма в моменте не растет несмотря на все заговоры, магические заклинания и влажные мечты инвесторов.
1)
Продажа акций мажоритарными акционерами:
С февраля 2020 по декабрь 2020 фри флоу увеличился с 20% до 27,5% (на 7,5%). Или примерно на 154 млн. руб. по текущей цене Продавали акции: Айсген 1 (Генкин) 2,6% (54 млн. руб.) - осталось 6,7%, Relative 2,6% (53 млн. руб.) - осталось 6,6%, Ephag 2,3% (47 млн. руб.) - осталось 14,1%.
Роснано и Opko оставили свои доли неизменными (предполагаем что они и дальше будут сохранять свои доли).
Айсген 1 - возможно мог продавать акции для получения кэша для финансирования деятельности Компании (выдача кредита). Возврат хочет получить деньгами или акциями по доп. эмиссии (2,6%). Решение должно быть до конца марта. Информации по доп. займам нет. Если Генкин хочет сохранить долю, и будет доп. эмиссия, то возможно продажа акций прекратилась. Но не исключен вариант повторения - продажи акций для финансирования и второй доп. эмиссии.
Relative - непонятный акционер (неизвестно кто). То увеличивает, то уменьшает долю. Возможно, является куклом. Не исключен вариант полного выхода, продажи доли.
Ephag - инвестиционный фонд. Долгое время сохранял долю, но в прошлом году стал ее уменьшать. Возможно, разочарован в перспективах Фармы (что странно, когда перспективы стали оживать) или потребовались деньги. Варианты частичного выхода или полного выхода.
Также раньше был акционер Айсген 2 (ИСКЧ). У него могла оставаться доля ниже 5%, которую он мог продолжать продавать.
Худший вариант: полная продажа долей в рынок Айсген 1, Relative, Ephag (в сумме 27,4%). Это примерно равно нынешнему фри флоу (560 млн. руб.). Такую долю можно реализовать без потери наверное только за 2-3 года. Тогда цена акции не будет сильно расти, т.к. будет заливаться продажами.
Хороший вариант: Айсген 1 и Ephag перестанут уменьшать доли, Relative нарастит долю. В этом случае спрос превысит предложение и начнется рост акции.
2)
Существование кукла (либо меньше 5%, либо один из акционеров (например, Relative)
Единственное разумное объяснение - кукл давит на цену акции, чтобы нервные инвесторы и спекулянты начали выходить, а он бы скупал их акции подешевле. И когда наберет позицию, начнет играть на повышение. У Relative доля уменьшалась (он не подпадает под эту версию). Тогда возможно кукл - некто с долей менее 5% (невидимый для раскрытия). Риски расследования со стороны ЦБ невелики (ЦБ обычно только журит, и то по прошествии нескольких лет). 5% - это сумма около 100 млн. руб. максимальная в распоряжении кукла для наращивания позиции на одну компанию. Компаний может быть несколько - тогда объем скупки может быть выше.
Период боковика уже длится достаточно долго, поэтому если кукл существует, то уже близится момент смены его стратегии. При том что в Фарме есть достаточно много инвесторов, которые не будут отдавать свои акции по текущей цене и ниже. И количество таких инвесторов по всей видимости растет.
3)
Невидимая рука рынка.
В Фарме на август 2020 года было 5 200 инвесторов. Сейчас скорее всего количество в районе 7-8 тыс. с учетом роста фри флоу за истекший период. У всех акционеров разные устремления. Кто-то держит. Кто-то купил в расчете на быстрый рост, а ожидания не оправдались. Кто-то ждет перехода от слов и новостей Компании к делу и результату. И пока не смог дождаться. Кому-то надо построить домик. И так далее. В этот период фри флоу увеличивался и вложения новых инвесторов удовлетворялись продажей акций мажоритариями. Поэтому спрос не превышал предложения и цена не росла.
В этом варианте развитие зависит от следующего:
а) будут ли мажоритарии продолжать продавать доли и удовлетворять весь новый спрос?
б) будет ли нарастать приток новых инвесторов или скорее наступит разочарование существующих инвесторов, которые захотят выйти?
в) будут ли выходить новости от Фармы и улучшение финансовых показателей, что очевидно повысит спрос?
Я думаю, важнейшим драйвером цены (во всех трех вариантах) будут оставаться новости от Компании. Если будет успех в разработках, позитивные новости и улучшение финансовых показателях, то цена рано или поздно пойдет вверх. Если же движение Компании заглохнет по той или иной причине, не будет большого успеха в разработках, то цена будет отдана на откуп рынку.
Остается фактор пузыря на американском и отчасти на российском рынке. При развитии кризиса и паники, конечно может придавить и акции перспективной компании. С другой стороны она может остаться защитной. Но также мы знаем, что Байден и Сенат США одобрили пакет помощи экономики на 1,9 трлн $. Это значит, что бал на рынках еще некоторое время может продолжаться. А там глядишь и пандемия пройдет и оптимизм появится.
Ну и самый оптимистичный вариант - появление интереса к Фарме какого-нибудь крупного амбициозного инвестора. Тогда главное успеть пристегнуться.