ПИФЫ – мифы и реальность

По итогам минувшего года впервые за всю историю статистики привлечения средств в паевые инвестфонды (она ведется с 2004 года) зафиксирован чистый отток средств из открытых ПИФов. Всего пайщики вывели более 16 млрд руб. В фондах остались средства инвесторов, которые хорошо помнят 1998 год и ждут восстановления рынка, отмечают управляющие.

"Ъ" подвел итоги работы открытых паевых инвестиционных фондов (ПИФ) в 2008 году. По оценке, основанной на данных Investfunds.ru, в прошлом году инвесторы вывели из ПИФов 16,4 млрд руб. Суммарный отток средств по всему рынку коллективных инвестиций зафиксирован впервые за пять лет (статистика привлечения средств ведется с 2004 года). По итогам 2004 года частные инвесторы принесли в открытые ПИФы 5,9 млрд руб., 2005-го — 8,9 млрд руб., 2006-го — 42,4 млрд руб., 2007-го — 8,3 млрд руб. В 2008 году больше всего средств — 6,9 млрд руб.— было выведено из фондов смешанных инвестиций, фонды облигаций потеряли 5,3 млрд руб., акций — 4,7 млрд руб.

Чистый приток средств в ПИФы наблюдался лишь в январе и июле. В начале 2008 года управляющие смогли привлечь в открытые фонды более 5 млрд руб. Участники рынка связывают это с сезонным фактором. "После праздников инвесторы вкладывали в ПИФы бонусы по итогам предыдущего года",— отмечает руководитель направления коллективных инвестиций Deutsche UFG Capital Management Игорь Рябов. Июльский приток управляющие объясняют резким падением фондового рынка в этом месяце по сравнению с майскими максимумами — за два месяца индекс ММВБ упал на 22%.

"Инвесторы сочли уровни стоимости российских акций крайне привлекательными, а более масштабного падения никто не ожидал",— говорит замгендиректора управляющей компании "Агана" Борис Соловьев.

Наибольший отток средств пайщиков пришелся на первое полугодие, а именно на март—май (13,8 млрд руб.). Индекс ММВБ за этот период вырос почти на 15%, и, по словам экспертов, погашая паи, частные инвесторы фиксировали прибыль.

Выводя средства из ПИФов, инвесторы клали их на банковские депозиты. "С конца января по май ставки банков по вкладам выросли с 7-8% годовых до 12-13% годовых",— напоминает гендиректор управляющей компании "Капиталъ — Управление активами" Евгений Зайцев. По его мнению, на фоне стагнации фондового рынка это стало "серьезным конкурентным преимуществом для банков перед управляющими компаниями". Средняя доходность фондов акций по итогам 2008 года составила -66,8%, фондов облигаций — -24,8%.

Во второй половине года отток средств из открытых фондов начал замедляться, несмотря на развитие финансового кризиса (см. график). "Те инвесторы, которые хотели зафиксировать убыток, сделали это раньше. Тем же, кто оставался в фондах, было уже нецелесообразно погашать паи, так как их стоимость упала в разы",— отмечает господин Рябов. "К концу года в ПИФах остались инвесторы, которые хорошо помнят 1998 год, когда казалось, что потеряно все, однако в следующие два года потери были отыграны",— соглашается господин Зайцев. "Часть инвесторов все еще сохраняли надежду на традиционное предновогоднее ралли на фондовом рынке, поэтому отток средств замедлился",— добавляет господин Соловьев. Впрочем, в декабре стало ясно, что до конца года индексы не отыграют падение, и пайщики вывели по итогам этого месяца 1,9 млрд руб., причем фонды акций потеряли 1,2 млрд руб.

Опрошенные "Ъ" управляющие отмечают, что с августа на рынке коллективных инвестиций "воцарилась апатия". "Такое состояние продлится еще как минимум весь первый квартал 2009 года",— прогнозирует господин Рябов. "Пока не будет роста, частные инвесторы не понесут деньги в ПИФы",— соглашается господин Соловьев. При этом он отмечает, что для возобновления интереса к фондам рынок должен расти как минимум месяц, "поэтому пока говорить о восстановлении рынка коллективных инвестиций преждевременно".

В этих условиях управляющие меняют стратегию работы с инвесторами. "В 2009 году ставка будет делаться на институциональных инвесторов, в частности, на пенсионные фонды",— считает господин Зайцев. По его мнению, работа с частными инвесторами пока отходит на второй план. "Если нет стабильности на фондовом рынке, глупо тратить все силы на привлечение новых розничных клиентов",— констатирует эксперт.

Сеня сделал Сашу под орех!
бугагага!

Михаил Прохоров решил отказаться от развития бизнеса по управлению активами и продал управляющую компанию Росбанка ее топ-менеджерам. После ухода из состава акционеров состоятельного и известного человека клиенты управляющей компании могут потерять веру в ее устойчивость во время кризиса, считают участники рынка.

Группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова вчера сообщила о продаже 100% доли в ООО "Управляющая компания Росбанка" менеджменту компании. "В текущей рыночной ситуации мы приняли решение скорректировать стратегию развития финансового блока группы" — приводятся в сообщении слова гендиректора ОНЭКСИМа Дмитрия Разумова. Он отметил, что группа продолжит развивать финансовое направление, однако не планирует "в ближайшее время" заниматься бизнесом по управлению активами, который является основным в деятельности управляющей компании Росбанка. Сделка вступит в силу после получения соответствующего согласования в Федеральной антимонопольной службе и может быть завершена в первом квартале текущего года, отмечается в сообщении. В управляющей компании Росбанка вчера отказались комментировать смену владельца.

По данным журнала "Деньги" на 30 сентября 2008 года, управляющая компания Росбанка занимала 15-е место по объему активов, находящихся в доверительном управлении (36,1 млрд руб.). Компания управляет пенсионными накоплениями граждан, а также резервами восьми негосударственных пенсионных фондов. Под управлением компании находятся шесть паевых инвестиционных фондов.

Михаил Прохоров стал владельцем управляющей компании Росбанка в рамках соглашения по разделу активов ЗАО "КМ Инвест", подписанного 17 апреля 2008 года с группой "Интеррос" Владимира Потанина. В июне прошлого года в интервью "Ъ" (см. номер от 18 июня 2008 года) господин Прохоров называл финансовое направление одним из приоритетных в своем бизнесе. В сентябре 2008 года было объявлено о завершении формирования финансового холдинга, куда вошли управляющая компания Росбанка, АПР-банк, страховая компания "Согласие", негосударственный пенсионный фонд "Норильский никель" и инвесткомпания "Ренессанс Капитал". Однако уже в декабре прошлого года финансовый холдинг господина Прохорова лишился одной из главных составляющих — НПФ, контроль над которым вернулся ГМК "Норильский никель" (см. "Ъ" от 17 декабря 2008 года).

Участники рынка затрудняются объяснить мотивацию господина Прохорова при продаже управляющей компании. "Можно лишь предположить, что, как и многие другие управляющие, эта компания столкнулась с какими-то проблемами в связи с кризисом",— говорит гендиректор "Альянс РОСНО Управление активами" Олег Мазуров.

Оценивать, сколько мог получить господин Прохоров за 100% акций компании, эксперты также не берутся. "Из-за кризиса четкого мультипликатора оценки этого бизнеса нет, обязательства компаний известны, как правило, только их менеджерам",— констатирует гендиректор "Альфа-капитал" Михаил Хабаров. "Показателем с точки зрения оценки стоимости бизнеса может быть отношение выручки управляющей компании к активам",— уточняет гендиректор управляющей компании "Капиталъ — Управление активами" Евгений Зайцев. Выручка УК Росбанка по итогам года пока неизвестна. Господин Зайцев отмечает, что выручка управляющих компаний серьезно снизилась, так как ее размер во многом зависит от результатов управления. За 2008 год фондовые индексы упали на 67-72%, и эксперты не ожидают от управляющих компаний высоких результатов.

После продажи господином Прохоровым 100% акций управляющей компании ее бизнес окажется менее устойчивым, считают участники рынка. Они полагают, что это будет вызвано выводом бывшим акционером собственных средств из компании. По состоянию на 30 сентября 2008 года на индивидуальных счетах в управляющей компании Росбанка, открытых семью юридическими лицами и двумя физическими, находилось 13,2 млрд руб., что составляет треть от всего объема активов. "Логично предположить, что господин Прохоров заводил в компанию собственные средства для поддержки бизнеса",— отмечает господин Хабаров. "Если деньги господина Прохорова действительно находились в доверительном управлении компании, то сейчас его риски возрастают, так как у него уже не будет возможности контролировать происходящее в компании и влиять на принятие решения, и он, скорее всего, выведет их",— отмечает господин Зайцев. "У компании может быть все хорошо само по себе, но присутствие в составе акционеров известного и богатого человека дает клиентам дополнительную уверенность в ней",— полагает господин Хабаров. По мнению господина Мазурова, продажа господином Прохоровым управляющей компании изменит к ней отношение как розничных, так и крупных институциональных инвесторов.

и снова впереди планеты всей))))))

http://www.nlu.ru/pifs-sravn.htm?s=&b=&fd=31&fm...

тень тапыча делает свое дело

Тенденция массового вывода средств из паевых инвестиционных фондов сохранилась в новом году. В январе пайщики забрали из ПИФов почти 2 млрд руб., большая часть оттока пришлась на управляющую компанию Росбанка. Выводя средства из рублевых активов, частные инвесторы вкладывают их в валюту.

По оценке "Ъ", основанной на данных Investfunds.ru, в январе частные инвесторы вывели из открытых ПИФов 1,97 млрд руб. В предыдущие годы первый месяц года традиционно был одним из лучших для управляющих по объему привлекаемых средств. Даже в 2008 году, несмотря на обвальное падение фондового рынка, январский приток в ПИФы составил более 5 млрд руб., из них 3 млрд руб. пришлось на фонды акций. В этот раз отток наблюдался во всех категориях фондов. Больше всего было выведено из фондов смешанных инвестиций (1,4 млрд руб.), облигаций (343 млн руб.) и акций (201 млн руб.). "Если инвесторы опасаются за свои сбережения, они выводят деньги отовсюду",— говорит начальник управления инвестиционных продуктов управляющей компании БФА Алексей Моисеев. Он добавляет, что на настроения инвесторов повлияло падение фондового рынка, а также продолжающиеся дефолты на долговом рынке.

Лидером по оттоку средств пайщиков в январе стала управляющая компания Росбанка. Как уже писал "Ъ" (см. "Ъ" от 16 и 23 января), причиной этого стала смена собственника компании. Практически весь объем выведенных средств — 1,26 млрд руб.— пришелся на ее крупнейший фонд "Гранат". Из остальных фондов компании было выведено 15,7 млн руб. По мнению участников рынка, ситуация вокруг управляющей компании Росбанка стала в январе знаковым событием для всего рынка коллективных инвестиций. "Насколько мне известно, некоторые пайщики вывели деньги сначала из ПИФов, которыми управляла компания Росбанка, а следом погасили паи в ПИФах других компаний",— говорит руководитель направления коллективных инвестиций Deutsche UFG Capital management Игорь Рябов. При этом он указывает, что инвесторы, которые вывели средства из управляющей компании Росбанка, не стали приносить их в другие компании.

Остальные участники рынка понесли гораздо меньшие потери. Так, из компании "Уралсиб" было выведено 144,3 млн руб., управляющей компании Банка Москвы — 118,5 млн руб., клиенты "Тройки Диалог" вывели из нее 105,76 млн руб.

Несмотря на то что нескольким компаниям удалось продемонстрировать приток средств частных инвесторов (ТРИНФИКО — 6,14 млн руб., "ВТБ — Управление активами" — 5,43 млн руб.), в целом пайщики не намерены вкладываться в рублевые активы при текущих темпах девальвации. С начала года рубль по отношению к доллару обесценился на 20,5%, по отношению к евро — на 10,2%. Именно девальвация рубля не позволила управляющим хотя бы незначительно восстановить объем активов, убежден Игорь Рябов. "Не исключено, что мы еще увидим курс и 38, и 40 руб. за доллар. Осознавая это, никто не хочет инвестировать в рублевые активы, будь то фонды акций или облигаций. Проще купить валюту и на это жить",— считает управляющий директор БКС Владимир Солодухин. "Валютный рынок для частных инвесторов выглядит сейчас привлекательнее, чем ПИФы, люди считают, что валютным спекулянтом может быть каждый",— говорит директор управления продаж и маркетинга управляющей компании "Райффайзен Капитал" Александр Бару.

С конца прошлого года многие управляющие компании сами решили заработать на колебаниях валютного курса: они открывали расчетные счета или депозиты на короткий срок в долларах и евро (см. "Ъ" от 30 января). Так что некоторым пайщикам нет необходимости гасить паи ради валютных спекуляций, уверен господин Рябов.

Комиссия Совета Федерации по взаимодействию со Счетной палатой намерена обратиться к правительству с призывом "обратить внимание на критическую ситуацию, сложившуюся с Пенсионным фондом", сообщил журналистам председатель комиссии сенатор Сергей Иванов. Комиссия рассмотрела итоги проведенной Счетной палатой проверки эффективности доверительного управления средствами пенсионных накоплений в 2007г. управляющими компаниями и осуществления операций со средствами пенсионных накоплений брокерами управляющих компаний, пояснил он. "Комиссия согласна с мнением Счетной палаты, что действующий механизм инвестирования средств пенсионных накоплений является неэффективным и не позволяет в условиях финансового кризиса рассчитывать на существенное увеличение размера трудовой пенсии в будущем", - сказал С.Иванов.

На заседании были приведены данные Пенсионного фонда о том, что на сегодняшний день его убытки составляют 20 млрд руб. Результаты инвестирования средств пенсионных накоплений за 9 месяцев 2008г. показали, что только четыре компании, в том числе Государственная управляющая компания, зафиксировали доходность. Максимальный уровень доходности достигнут УК "Вика" - 4,17%, Государственной управляющей компанией - 1,97%, УК "Тринфико" (портфель консервативного сохранения капитала) - 2,36% и УК "РН-Траст" - 1,47%. Наиболее высокий уровень убыточности сложился у ЗАО "УК "Тройка Диалог" (-45,52%), УК "Агана" (-44,87%), что свидетельствует об обесценивании пенсионных накоплений. По состоянию на 1 января 2008г. по всем управляющим компаниям Счетной палатой было выявлено 7 тыс. 803 нарушения, добавил С.Иванов. Это нарушения требований соблюдения структуры инвестиционного портфеля, требований к совершению операций со средствами пенсионных накоплений, требований к управляющим компаниям и прочие.

"Комиссия обращает внимание, что действующий порядок инвестирования средств исключительно в ценные бумаги, включенные в котировальный список высшего уровня, существенно ограничивает возможности эффективного доверительного управления пенсионными средствами", - добавил С.Иванов. Он добавил, что Федеральная служба по финансовым рынкам до настоящего времени не обеспечила принятие мер по утверждению методики расчета ущерба, нанесенного Российской Федерации в результате умышленных действий управляющей компании при инвестировании средств пенсионных накоплений. Это не позволяет своевременно принимать меры по возмещению ими ущерба. При этом за период 2006-2008гг. нанесенный РФ ущерб от деятельности 8 управляющих компаний составил 11 млн 748,4 тыс. руб., из них добровольно возмещен ущерб только четырьмя управляющими компаниями в сумме 764,8 тыс. руб., или 6,5%.

Комиссия СФ рекомендует правительству расширить перечень инструментов инвестирования средств пенсионных накоплений за счет облигаций, обладающих гарантией РФ, облигаций национальных компаний, находящихся под контролем государства, а также за счет средств облигаций иностранных эмитентов, которые работают на территории РФ. Комитетам СФ по социальной политике и по финансовым рынкам и денежному обращению поручено провести анализ проблем нормативно-правового регулирования доверительного управления средствами пенсионных накоплений, а также рассмотреть вопрос о направлении парламентского запроса в правительство по данной проблематике, сказал С.Иванов.

Деньги есть - ума не надо
Специалист по установке пластиковых окон Александр Прищепов приехал в Москву из Обнинска в 2005 году и устроился курьером в инвестиционную компанию «Тройка Диалог». Через два года Прищепов прошел курс игры на бирже стоимостью примерно 1500 рублей и устроился управляющим фондами в ИК «Максвелл Капитал». Там новому специалисту сразу доверили три паевых фонда, в которые доверчивые вкладчики внесли 500 млн рублей. За год Прищепов проиграл из них 320 млн рублей.

Безответственность и непрофессионализм российских трейдеров, помноженные на золотое правило «прибыль - на себя, убытки - на клиента», в течение долгого времени были незаметны. Все маскировал рост фондового рынка - последние несколько лет он поднимался на 50–80% в год. Зарабатывать на постоянно растущем рынке большого ума не надо. Это получалось почти у всех - вложения в ценные бумаги приносили намного больше, чем давали банковские депозиты. Вкладчики были довольны, денег не считали, о рисках не думали. И вот все рухнуло.

Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать. «В мае 2006 года, анализируя ситуацию на рынке, мы поняли, что она неестественна и не будет долго продолжаться. Мы не знали, когда точно начнется кризис, но были уверены, что до 2009 года», - в октябре говорил «Ведомостям» владелец «Тройки Диалог» Рубен Варданян.

Но клиентам «Тройки» это знание не помогло. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозом «Тройки». Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке.

Как так вышло, спросил у «Тройки» Newsweek. «Доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля», - ответила директор по работе с государственными клиентами «Тройки Диалог» Анна Ведерникова. Иными словами, клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции.

То же самое - практически слово в слово - говорят и в управляющей компании «Агана». По одному из пенсионных портфелей она также потеряла почти 45%. Сейчас в «Агане» призывают будущих пенсионеров не унывать и даже обещают прибыль - максимум через 10 лет. Можно было потерять меньше, продав акции, когда они только начали дешеветь. «Падение рынка акций было настолько стремительным и глубоким, что продавать акции и фиксировать убытки на таком резко снижающемся рынке мы посчитали нецелесообразным», - говорит Newsweek гендиректор УК «Тринфико» Роман Соколов. Он имеет в виду, что эффективнее уже дойти до дна и дождаться роста.

«Тринфико» по одному из портфелей потеряла в течение девяти месяцев 2008 года больше 44% и вместе с «Тройкой» и «Аганой» возглавляет список худших управленцев пенсионными активами.

У инвестиционных компаний всегда есть выбор: рисковать чужими деньгами или действовать осторожно. Многие управляющие капиталом - и в мире, и в России - выбрали первый вариант. Теперь экономисты и политики твердят, что эта коллективная безответственность и стала одной из главных причин кризиса.

Есть старая шутка о том, к чему приводит лишняя самоуверенность менеджеров: «На кладбище много могил брокеров, последними словами которых было “такого я еще не видел”». В том смысле, что они не ожидали, что ввязались в рискованную игру. Шутка уже неактуальна. Многие управляющие предвидели нынешний кризис, но ничего не предпринимали, чтобы помешать разорению своих клиентов.

ФОНДЫ БАНКОВСКОГО ОБНУЛЕНИЯ

Минус 45% годовых - это еще приличный результат. Абсолютным лидером по убыткам в 2008 году стали общие фонды банковского управления (ОФБУ) банка «Юниаструм». В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более.

На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь все они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. «Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной», - говорит Дмитрий Горский из ТКБ.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. «[Причиной стало] резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг», - объясняет замначальника инвестиционного департамента банка Сергей Матюшин.

Но бывшие вкладчики «Юниаструма» не согласны. Осенью они написали жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей.

Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга. Он не захотел разговаривать с Newsweek, но любой желающий может получить его ценный совет на сайте www.moysha.ru, который Королюк продолжает вести несмотря ни на что.

КТО НЕ РИСКУЕТ

Над ОФБУ нет госконтроля: управляющие могут вкладывать деньги как угодно и куда угодно, хоть в АО «МММ». А для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) действуют строгие правила размещения средств пайщиков, есть требования к отчетности, и за всем этим следит Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Несмотря на это, вкладчики ПИФов потеряли немногим меньше тех, кто вложил в ОФБУ. Например, фонд «Останкино - Российская связь» Банка Москвы показал убытки в 83%.

Экономист Владимир Мау утверждает: кризис показал, что государство не справилось с регулированием финансовых рынков. Еще в 2007 году эксперты обсуждали вопрос об ограничении доступа инвесторов к отраслевым фондам. Отраслевые ПИФы вкладывают средства в конкретные отрасли. Это очень рискованно: опасно класть все яйца в одну корзину. Случись что с этой отраслью, как это случилось со связью, и инвестор потеряет практически все. Банки не особо утруждали себя разъяснениями, что чем выше риск - тем выше доход, и наоборот.

Всего в разных отраслях были созданы почти два десятка отраслевых фондов. Логика была в том, что управляющие ПИФами регистрировали сразу несколько таких фондов и вкладывали в каждый небольшую сумму, покупая прибыльные, но потенциально опасные активы. Какой-нибудь фонд приносил фантастические проценты годовых. Его везде рекламировали. А вкладчики не задумывались, что сверхвысокий процент - признак риска, и плюс 60% сегодня легко могут обернуться минус 80% завтра.

У Банка Москвы была одна из самых широких на рынке линеек отраслевых фондов. Говорить с Newsweek на эту тему в банке отказались. Предпочли отмолчаться и в компании «Максвелл Капитал» - их одноименный фонд стал лидером по убыткам среди ПИФов. Он похудел почти на 84%. После этого пресс-служба компании была расформирована, а гендиректор Петр Ланин не стал отвечать на вопросы. Сотрудники компании рассказывают, что в последнее время он отказывается общаться с прессой.

Еще недавно менеджеры «Максвелла» и не думали скрываться. Управляющий паевыми фондами Александр Прищепов прославился на рынке в прошлом году своим мощным карьерным взлетом - из курьеров в фонд-менеджеры. А его начальник Сергей Усиченко стал знаменит в январе: в прямом эфире «РБК-ТВ» он выпил водки за упокой фондового рынка со словами «о покойнике - либо хорошо, либо ничего».

НЕТИПИЧНАЯ ЛИХОРАДКА

«Как правило, деньгами управляли люди с хорошей подготовкой - имеющие степень MBA западного университета», - оправдывает своих коллег бывший менеджер Deutsche Bank Владимир Пахомов. «Случай с “Максвеллом” нетипичен для нашего рынка», - говорит он. Управляющие «Максвелла» отличились и на рынке облигаций. Долговые бумаги дают меньший доход, чем акции, зато они более предсказуемы - инструмент для тех, кто не хочет рисковать и готов меньше заработать. Для таких вкладчиков создавались ПИФы облигаций. «Максвелл» тоже создал свой ПИФ и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств.

Другие управляющие показывали результаты еще хуже, чем «нетипичный для рынка» «Максвелл». В облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Дозвониться до компании не получилось, а письмо, отправленное по электронной почте генеральному директору Эдварду Жуку, осталось без ответа. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта».

«В пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов», - убежден один из крупных московских финансистов. Он говорит, что ФСФР плохо защищает права инвесторов. «У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом», - объясняет он. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. «Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд», - говорит собеседник Newsweek.

Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации.

Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят. «Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%, - рассказывает Павел Соколов, управляющий директор “Тройки Диалог”. - А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса».

С сентября случилось 56 дефолтов по облигациям. «В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые», - объясняет руководитель долгового департамента «Уралсиб Кэпитал» Борис Гинзбург. «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. «Обвинять нас - все равно что жаловаться на высокий уровень холестерина, обедая в “Макдоналдсе”. Вы же знаете, на что идете», - говорит Гинзбург. Впрочем, в США клиентам не раз удавалось отсудить деньги у «Макдоналдса».

Панасюк Денис говорит:
Я один из соавторов статьи, торгую на бирже 3,5 года.
Сразу отвечу тем, кто пытается рассказывать сказочки о правилах ПИФа (и эти правила якобы всё запрещают бедным управляющим): "Господа - вы нагло врёте!"
ПИФам акций до 50% средств можно держать в деньгах. Требования к составу ПИФов можно посмотреть на этом сайте http://www.investpark.ru/?an=contents_of_pif
Ваши слова об падении индексов ММВБ и РТС справедливы, согласен. Но они справедливы ТОЛЬКО для ПИФов акций, а в статье представлены 4 варианта инструментов сохранеия и инвестирования денег.
По пунктам.
1. Пенсионные фонды. Это должен быть настолько консервативный инструмент, что потери в 45% - это полный провал. Потери государственного ВЭБа за 2008 год составили 0,5%. Т.е государство оказалось в разы эффективнее частных специально обученных управляющих. Если взять за аксиому, что госденьгами всегда распоряжаются бездари, то это значит что в частных УК сидят либо тотальные импотенты управления либо воры. Т.к потери в 45% означают, что для того чтобы вернуть НПФ в ноль он должен вырасти почти в 2 раза.
2. ПИФы облигаций. Для апологетов мысли, что если человек обыграл индекс, то он хороший управляющий. Вообще смешно пытаться сравнивать с главным индексом ММВБ (который отражает только рынок акций). Для облигаций у ММВБ есть специальные индексы. И например технический индекс облигаций ММВБ за 2008 год упал с 98,6 пунктов до 83,8 пунктов, т.е ВСЕГО на 15%. В статье показаны результаты управления фондов которые потеряли 70-80% стоимости пая, т.е сработали в 5 раз ХУЖЕ индекса.
К сожалению в статье (ввиду недостатка места) не отражён принцип формирования фондов. А любой человек, который более-менее в теме знает, что ДОЛЯ одной компании-эмитента не может составлять более 15%.
Возьмем гипотетическую ситуацию и предположим в упомянутых в статье ПИФах облигаций портфель был наполнен всего 7-ю эмитентами, каждый из которых занимал 15% (для ровного счёта) в портфеле фонда. Обращу внимание, что облигации на бирже оцениваются в процентах от номинала и в идеале стоят 100%. Это значит что при падении котировок облигаций одного эмитента со 100% до 0% ПИФ потеряет всего лишь 15% стоимости. Значит, чтобы профукать 75% стоимости пая, нужно чтобы обнулились котировки 5 из 7 эмитентов в портфеле. А так как котировки облгаций (из-за различных биржевых ограничений) могут упасть со 100% до нуля только в течение примерно месяца (а никак не за один день), то это значит что в частных УК сидят либо тотальные импотенты управления либо воры.
3. ОФБУ. Это вобще песня. Правила ОФБУ намного более свободны и разрешают шорт, т.е по идее управляющие (согласно правилам фондов) могли бы и заработать на падении. Но вместо этого Королюком слиты по 90% активов за 1 только день, благодаря хитрой схеме РЕПОвания. Но то что ОФБУ оказались в итоге сильно хуже ПИФов означает, что "свобода управления" не означает что управляющие смогут этой свободой распорядиться в пользу пайщиков.
4. У Прищепова (которому тут кто-то прочит славное будущее) осонвые активы под управлением были в фонде фондов. А всё его управление заключается в том, что он сидел и тупо ничего не делал http://denpanas.livejournal.com/11307.html
Что впрочем помогло обыграть большинство так называемых "профессионалов".
Резюме: защищать управляющих могут либо сами управляющие, либо люди, которые не разбираются в правилах управления фондами.
Далее

да это же ГРАБЁЖ!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Деньги есть - ума не надо
Специалист по установке пластиковых окон Александр Прищепов приехал в Москву из Обнинска в 2005 году и устроился курьером в инвестиционную компанию «Тройка Диалог». Через два года Прищепов прошел курс игры на бирже стоимостью примерно 1500 рублей и устроился управляющим фондами в ИК «Максвелл Капитал». Там новому специалисту сразу доверили три паевых фонда, в которые доверчивые вкладчики внесли 500 млн рублей. За год Прищепов проиграл из них 320 млн рублей.

Безответственность и непрофессионализм российских трейдеров, помноженные на золотое правило «прибыль - на себя, убытки - на клиента», в течение долгого времени были незаметны. Все маскировал рост фондового рынка - последние несколько лет он поднимался на 50–80% в год. Зарабатывать на постоянно растущем рынке большого ума не надо. Это получалось почти у всех - вложения в ценные бумаги приносили намного больше, чем давали банковские депозиты. Вкладчики были довольны, денег не считали, о рисках не думали. И вот все рухнуло.

Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать. «В мае 2006 года, анализируя ситуацию на рынке, мы поняли, что она неестественна и не будет долго продолжаться. Мы не знали, когда точно начнется кризис, но были уверены, что до 2009 года», - в октябре говорил «Ведомостям» владелец «Тройки Диалог» Рубен Варданян.

Но клиентам «Тройки» это знание не помогло. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозом «Тройки». Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке.

Как так вышло, спросил у «Тройки» Newsweek. «Доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля», - ответила директор по работе с государственными клиентами «Тройки Диалог» Анна Ведерникова. Иными словами, клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции.

То же самое - практически слово в слово - говорят и в управляющей компании «Агана». По одному из пенсионных портфелей она также потеряла почти 45%. Сейчас в «Агане» призывают будущих пенсионеров не унывать и даже обещают прибыль - максимум через 10 лет. Можно было потерять меньше, продав акции, когда они только начали дешеветь. «Падение рынка акций было настолько стремительным и глубоким, что продавать акции и фиксировать убытки на таком резко снижающемся рынке мы посчитали нецелесообразным», - говорит Newsweek гендиректор УК «Тринфико» Роман Соколов. Он имеет в виду, что эффективнее уже дойти до дна и дождаться роста.

«Тринфико» по одному из портфелей потеряла в течение девяти месяцев 2008 года больше 44% и вместе с «Тройкой» и «Аганой» возглавляет список худших управленцев пенсионными активами.

У инвестиционных компаний всегда есть выбор: рисковать чужими деньгами или действовать осторожно. Многие управляющие капиталом - и в мире, и в России - выбрали первый вариант. Теперь экономисты и политики твердят, что эта коллективная безответственность и стала одной из главных причин кризиса.

Есть старая шутка о том, к чему приводит лишняя самоуверенность менеджеров: «На кладбище много могил брокеров, последними словами которых было “такого я еще не видел”». В том смысле, что они не ожидали, что ввязались в рискованную игру. Шутка уже неактуальна. Многие управляющие предвидели нынешний кризис, но ничего не предпринимали, чтобы помешать разорению своих клиентов.

ФОНДЫ БАНКОВСКОГО ОБНУЛЕНИЯ

Минус 45% годовых - это еще приличный результат. Абсолютным лидером по убыткам в 2008 году стали общие фонды банковского управления (ОФБУ) банка «Юниаструм». В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более.

На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь все они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. «Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной», - говорит Дмитрий Горский из ТКБ.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. «[Причиной стало] резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг», - объясняет замначальника инвестиционного департамента банка Сергей Матюшин.

Но бывшие вкладчики «Юниаструма» не согласны. Осенью они написали жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей.

Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга. Он не захотел разговаривать с Newsweek, но любой желающий может получить его ценный совет на сайте www.moysha.ru, который Королюк продолжает вести несмотря ни на что.

КТО НЕ РИСКУЕТ

Над ОФБУ нет госконтроля: управляющие могут вкладывать деньги как угодно и куда угодно, хоть в АО «МММ». А для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) действуют строгие правила размещения средств пайщиков, есть требования к отчетности, и за всем этим следит Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Несмотря на это, вкладчики ПИФов потеряли немногим меньше тех, кто вложил в ОФБУ. Например, фонд «Останкино - Российская связь» Банка Москвы показал убытки в 83%.

Экономист Владимир Мау утверждает: кризис показал, что государство не справилось с регулированием финансовых рынков. Еще в 2007 году эксперты обсуждали вопрос об ограничении доступа инвесторов к отраслевым фондам. Отраслевые ПИФы вкладывают средства в конкретные отрасли. Это очень рискованно: опасно класть все яйца в одну корзину. Случись что с этой отраслью, как это случилось со связью, и инвестор потеряет практически все. Банки не особо утруждали себя разъяснениями, что чем выше риск - тем выше доход, и наоборот.

Всего в разных отраслях были созданы почти два десятка отраслевых фондов. Логика была в том, что управляющие ПИФами регистрировали сразу несколько таких фондов и вкладывали в каждый небольшую сумму, покупая прибыльные, но потенциально опасные активы. Какой-нибудь фонд приносил фантастические проценты годовых. Его везде рекламировали. А вкладчики не задумывались, что сверхвысокий процент - признак риска, и плюс 60% сегодня легко могут обернуться минус 80% завтра.

У Банка Москвы была одна из самых широких на рынке линеек отраслевых фондов. Говорить с Newsweek на эту тему в банке отказались. Предпочли отмолчаться и в компании «Максвелл Капитал» - их одноименный фонд стал лидером по убыткам среди ПИФов. Он похудел почти на 84%. После этого пресс-служба компании была расформирована, а гендиректор Петр Ланин не стал отвечать на вопросы. Сотрудники компании рассказывают, что в последнее время он отказывается общаться с прессой.

Еще недавно менеджеры «Максвелла» и не думали скрываться. Управляющий паевыми фондами Александр Прищепов прославился на рынке в прошлом году своим мощным карьерным взлетом - из курьеров в фонд-менеджеры. А его начальник Сергей Усиченко стал знаменит в январе: в прямом эфире «РБК-ТВ» он выпил водки за упокой фондового рынка со словами «о покойнике - либо хорошо, либо ничего».

НЕТИПИЧНАЯ ЛИХОРАДКА

«Как правило, деньгами управляли люди с хорошей подготовкой - имеющие степень MBA западного университета», - оправдывает своих коллег бывший менеджер Deutsche Bank Владимир Пахомов. «Случай с “Максвеллом” нетипичен для нашего рынка», - говорит он. Управляющие «Максвелла» отличились и на рынке облигаций. Долговые бумаги дают меньший доход, чем акции, зато они более предсказуемы - инструмент для тех, кто не хочет рисковать и готов меньше заработать. Для таких вкладчиков создавались ПИФы облигаций. «Максвелл» тоже создал свой ПИФ и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств.

Другие управляющие показывали результаты еще хуже, чем «нетипичный для рынка» «Максвелл». В облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Дозвониться до компании не получилось, а письмо, отправленное по электронной почте генеральному директору Эдварду Жуку, осталось без ответа. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта».

«В пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов», - убежден один из крупных московских финансистов. Он говорит, что ФСФР плохо защищает права инвесторов. «У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом», - объясняет он. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. «Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд», - говорит собеседник Newsweek.

Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации.

Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят. «Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%, - рассказывает Павел Соколов, управляющий директор “Тройки Диалог”. - А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса».

С сентября случилось 56 дефолтов по облигациям. «В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые», - объясняет руководитель долгового департамента «Уралсиб Кэпитал» Борис Гинзбург. «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. «Обвинять нас - все равно что жаловаться на высокий уровень холестерина, обедая в “Макдоналдсе”. Вы же знаете, на что идете», - говорит Гинзбург. Впрочем, в США клиентам не раз удавалось отсудить деньги у «Макдоналдса».

Кто-нибудь объяснит мне,почему ПИФ НОрд-капитала так сильно проиграл за год своим коллегам из других компаний????????????

http://www.nlu.ru/pifs-sravn.htm?s=&b=&fd=18&fm...

вот тебе ответ..кто торгует..а кто языком мелет:

ОроваАнная 18.02.2009 18:02 -1 0 +1


ID: 9131
Рейтинг: 13 Sasha
Как ты успеваешь все?! На базаре все успел, на мфд всех умыл,на других форумах тоже успел, в одноклассниках во всех 101 группе отписался, на РБК на год вперед записался?! Молодец

«Как Маша и Витя в ПИФы инвестировали»
про сравнение индексных фондов и традиционных фондов акций

http://www.bifin.ru/f?p=200:400:::::ART_ID:4

Мучачо 27.04.2009 22:14


ID: 8842
Рейтинг: 4 Супербыдло Нанайский 27.04.2009 21:47

Гад же ты фсё-таки, Костя Федотоффф...
Зачем сеешь в неокрепшие умы такие весчи???

Маша и Витя подвели предварительные итоги осени 2009 года на
http://www.bifin.ru/article/4

Тут парная ветка? Витя и Маша, Морячок и Саша. Короче, одинОКОму тут не место