Газэнергосервис (GZES)

Итоги 1 кв. 2014 г.: в ожидании заказов Газпрома

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность за 1 кв. 2014 г. по РСБУ. Мы значительное сокращение выручки (-40%; здесь и далее - г/г) и символическую чистую прибыль (18,6 млн руб.). Более того, на операционном уровне компания впервые начала год с убытка (-25,5 млн руб.). В положительную зону итоговые результаты смогли выйти только за счет полученных доходов от дочерних компаний.

Мы не склонны драматизировать итоги отчетности, прекрасно понимая неравномерность внутригодовых поступлений средств. Активизация программы капвложений Газпрома вкупе с экспортной составляющей, на наш взгляд, позволит компании и далее показывать стабильную чистую прибыль. В перспективе существует резерв для роста дивидендных выплат (сейчас они невелики, однако не забудем про требование государства к госкомпаниям и их дочерним структурам поднять дивидендные выплаты, а также про возможную приватизацию Газпромом своих непрофильных активов). Акции компании торгуются, исходя из P/E2014 около 2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

Итоги 9 мес. 2014 года: третий квартал оказался убыточным
http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 2014 года: прибыль уменьшилась втрое

Компания Газэнергосервис, чьей основной деятельностью является выпуск запчастей для газового оборудования и его ремонт, опубликовала отчетность за 2014 г. по РСБУ. Отметим снижение выручки компании до 2.95 млрд рублей (-16.5%), вследствие снижения заказов со стороны предприятий, входящих в группу «Газпром». Себестоимость снижалась более медленными темпами, достигнув 2.3 млрд рублей (-10%). При этом компания продемонстрировала убыток от продаж, составивший 34 млн рублей против 314 млн рублей прибыли годом ранее.

Управленческие расходы составили 651 млн рублей, незначительно увеличившись. Отметим, что рост данного раздела отчета о прибылях и убытках в 2013 году более чем в 2 раза, по сравнению с 2012, по нашим оценкам, связан с вхождением филиальной сети компании в контур предоставления отчетности. В 2012 году среднесписочная численность работников Газэнергосервиса составляла 556 человек, а в 2013 и 2014 – 1 762 и 1 789 человек соответственно. В результате выручка на одного работника упала с 5 млн рублей в 2012 году до 1.6 млн рублей в 2014 году.

Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Итоговый финансовый результат в положительную зону вытянули доходы от участия в других организациях в размере 108 млн рублей и положительное сальдо прочих доходов и расходов. В результате чистая прибыль сократилась почти в 3 раза, составив 118 млн рублей.

В 2012 и 2013 годах компания платила 2% чистой прибыли на дивиденды, таким образом, при сохранении этого коэффициента дивидендных выплат акционеры могут рассчитывать на получение дивиденда в размере около 7 рублей на акцию.

В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 1 800 рублей. Таким образом, компания оценена в 0.18 собственного капитала. Мы считаем, что при увеличении заказов со стороны Газпрома и других его дочерних предприятий, Газэнергосервис будет способен демонстрировать ROE порядка 10-12%. По нашим оценкам, акции компании торгуются, исходя из P/E2015 около 2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 1 кв. 2015: хорошее начало года

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2015 г. В отчетном периоде выручка компании составила 584 млн руб., продемонстрировав увеличение на 14,8% (здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах роста доходов. По нашему мнению, это обусловлено увеличением заказов со стороны предприятий, входящих в группу «Газпром». Себестоимость при этом увеличилась только на 3%, достигнув 396 млн рублей, в итоге валовая прибыль возросла на 51% до 188 млн руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке сократилась с 1,1% до 1% и с 28% до 26% соответственно. В результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 30 млн руб., против убытка 26 млн руб., полученного годом ранее .

Перейдем к блоку финансовых статей. Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Свое положительное влияние на итоговый финансовый результат оказали процентные доходы, составившие 3 млн руб., и положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 7 млн руб. В результате чистая прибыль увеличилась в 1,6 раз, составив 30 млн рублей.

В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, можно ожидать еще большего улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года.

В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 1500 руб. Таким образом, компания оценена в 0.15 собственного капитала. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2015 около 3,5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 9 мес. 2015 г.: Доходы от "дочек" обеспечивают прибыль

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 9 мес. 2015 г.

Выручка компании составила 1,8 млрд. руб. (+3,9%, здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах роста доходов. По нашему мнению, это обусловлено увеличением заказов со стороны предприятий, входящих в группу «Газпром». Себестоимость при этом увеличилась осталась на уровне прошлого года (1,35 млрд руб.), в итоге валовая прибыль возросла на 16,2% до 528 млн руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на уровне прошлого года (1,0% и 25,7% соответственно). В результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 26 млн руб., против убытка 25 млн руб., полученного годом ранее .

Перейдем к блоку финансовых статей. Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Свое положительное влияние на итоговый финансовый результат оказали процентные доходы, составившие 6,6 млн руб., и положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 13,9 млн руб. Но главный статьей доходов стали поступления от участия в дочерних организациях в сумме 100,5 млн руб. В результате чистая прибыль составила 129,5 млн руб. (+32,1%).

В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, можно ожидать еще большего улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года. В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 670 руб. Таким образом, компания оценена в 0.07 собственного капитала. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2015 ниже 2,0 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Куплю по $10, надо 440 акций. Можно меньший или несколько больший обьём.
lebedev100@mail.ru

покупка актуальна, дам лучшую цену.

Итоги 2015 года: удачный четвертый квартал принес половину годовой выручки http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Куплю по $10, надо 440 акций. Можно меньший или несколько больший обьём.
lebedev100@mail.ru

Куплю по $10, надо 440 акций. Можно меньший или несколько больший обьём.
lebedev100@mail.ru

Итоги 1 кв. 2016: невразумительное начало года http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Продаю 6945 акций gzes (2% уставного капитала)

Итоги 1П 2016: нет дивидендов от дочерних компаний http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 9 мес. 2016 года: рекордный квартальный убыток http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 2016 года: отсутствие оказания услуг контролирующему акционеру существенно сказалось на прибыли http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog...

Итоги 1 кв. 2017: убыточное начало года

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Выручка компании значительно сократилась (-79,5%), составив 96 млн руб.. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах такой динамики. Судя по всему, объем оплаченных заказов со стороны предприятий группы Газпром в отчетном квартале оказался минимальным.

Себестоимость компании сократилась сопоставимыми темпами, в результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 25 млн руб. С учетом коммерческих и управленческих расходов компания зафиксировала убыток на операционном уровне в размере 125 млн руб.

Блок финансовых статей частично смягчил негативный итоговый результат за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в сумме 29,6 млн руб. В итоге чистый убыток компании составил 79 млн руб. против убытка в 33 млн руб. годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Отрицательный квартальный результат мы пока склонны рассматривать с учетом возможных сезонных колебаний выручки.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Ключевым фактором, способным изменить отношение инвесторов к акциям компании, продолжает оставаться реализация на практике требования к госкомпаниям и их «дочкам» выплачивать существенную часть прибыли в виде дивидендов. По итогам 2016 г. Совет директоров общества принял решение не рекомендовать выплату дивидендов, что может быть вызвано полученной по итогам года символической чистой прибылью.

На данный момент акции компании торгуются всего лишь за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Газэнергосервис (GZES)
Итоги 2017 года: рост выручки благодаря основному акционеру

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 12 мес. 2017 г.

Таблицу 1 "Ключевые показатели ОАО «Газэнергосервис» (GZES), 2017" см.тут:
https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...
Выручка компании выросла на 54.4%, составив 3.5 млрд руб. Причиной такой динамики стало оказание услуг основному акционеру – ООО «Газпром центрремонт» - на 1.1 млрд рублей.

Себестоимость компании увеличивалась более быстрыми темпами, в результате Газэнергосервис с учетом увеличившихся управленческих расходов показал прибыль от продаж в размере 55.5 млн рублей.

Отрицательное сальдо прочих и финансовых статей составило 2.4 млн рублей против положительного значения годом ранее в размере 57.4 млн рублей на фоне присутствия в отчетном периоде прочих расходов на сумму около 53 млн рублей, характер которых компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль составила 27 млн рублей против 5 млн рублей годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз выручки компании, что привело к увеличению будущих прибылей и потенциальной доходности акций.

Таблицу 2 "Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО «Газэнергосервис», 2017" см.тут:
https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Ключевым фактором, способным изменить отношение инвесторов к акциям компании, продолжает оставаться реализация на практике требования к госкомпаниям и их «дочкам» выплачивать существенную часть прибыли в виде дивидендов.

На данный момент акции компании торгуются всего лишь за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Газэнергосервис (GZES)

Итоги 1 кв. 2018 года: традиционный убыток и небольшие дивиденды


Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2018 г.

Ключевые показатели ОАО "Газэнергосервис" (GZES), млн. руб 1 кв. 2018
Таблицу 1 смотри тут:
https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

По сравнению с прошлым годом выручка и затраты компании увеличились в несколько раз. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах такой динамики. Судя по всему, объем оплаченных заказов со стороны предприятий группы Газпром в отчетном квартале существенно возрос относительно провального первого квартала прошлого года.

В результате Газэнергосервис с учетом управленческих расходов показал убыток от продаж в размере 113,3 млн руб.

Блок финансовых статей частично смягчил негативный итоговый результат за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в сумме 4,3 млн руб. С учетом изменения отложенных налоговых активов чистый убыток компании составил 88 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании. Отрицательный результат мы пока склонны рассматривать с учетом возможных сезонных колебаний выручки.

Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО "Газэнергосервис" Прогноз на 2018
Таблицу 2 смотри тут:
https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Дополнительно отметим, что совет директоров общества рекомендовал утвердить дивиденды по итогам 2017 года в размере 8 рублей на акцию, что составляет 10,4% от заработанной чистой прибыли. Такую норму выплат, конечно, нельзя признать удовлетворительной для акционеров, хотя мы и не рассчитывали на сколько-нибудь существенные выплаты.

На данный момент акции компании торгуются всего лишь за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Газэнергосервис (GZES)
Итоги 1 п/г 2018 года: внутригодовой убыток растет

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Выручка компании снизилась на 2,3%, составив 872 млн руб. Затраты увеличились на 15,1%, следствием чего стало падение валовой прибыли наполовину до 117 млн руб. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах такой динамики. В результате Газэнергосервис с учетом управленческих расходов показал убыток от продаж в размере 153,1 млн руб.

Блок финансовых статей частично смягчил негативный итоговый результат за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в сумме 9,9 млн руб. С учетом изменения отложенных налоговых активов чистый убыток компании составил 112 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании. Отрицательный результат мы пока склонны рассматривать с учетом возможных сезонных колебаний выручки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

На данный момент акции компании торгуются всего лишь за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Газэнергосервис (GZES)
Итоги 9 мес. 2018 года: худший результат по валовой прибыли за 8 лет

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Выручка компании увеличилась на 3.3%, составив 2.3 млрд руб. Затраты увеличились на 15%, следствием чего стало падение валовой прибыли более чем на 40% - до 279 млн руб., что стало худшим результатом с 2010 года. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах такой динамики. В результате Газэнергосервис с учетом управленческих расходов показал убыток от продаж в размере 123 млн руб.

Блок финансовых статей частично смягчил негативный итоговый результат за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в сумме 16.7 млн руб. В итоге чистый убыток компании составил 112 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании. Отметим, что 6 декабря состоится ВОСА компании, где будет рассматриваться вопрос о смене наименования компании с ОАО «Газэнергосервис» на АО «Газэнергосервис». Данное действие в будущем может затруднить процесс получения промежуточной финансовой отчетности от компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

На данный момент акции компании торгуются менее чем за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Газэнергосервис (GZES)
Итоги 2018 года: рост выручки не привел к улучшению прибыли

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Выручка компании увеличилась на 28.2%, составив 4.5 млрд руб. Рост доходов связан с оказанием услуг и продажи товаров на 1.1 млрд рублей компании Газпром трансгаз Санкт-Петербург, в предыдущем отчетном периоде доходы по этому направлению составили только 852 тыс. рублей. Затраты увеличились на 36.6% до 3.9 млрд рублей.: на их рост повлияла продажа товаров из запасов. Как следствие, валовая прибыль снизилась на 7% - до 628 млн рублей.

В результате Газэнергосервис с учетом управленческих расходов показал прибыль от продаж в размере 45 млн руб.

Блок финансовых статей ухудшил финансовый результат из-за отрицательного сальдо прочих доходов и расходов на 1 млн рублей. В итоге чистая прибыль Газэнергосервиса упала более чем на четверть – до 19 млн рублей.

Опубликованные данные оказались хуже наших ожиданий. По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании, отразив более низкую рентабельность валовой прибыли. Отметим, что компания сменила наименование с ОАО «Газэнергосервис» на АО «Газэнергосервис». Данное действие в будущем может затруднить процесс получения промежуточной финансовой отчетности от компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Исходя из оценки стоимости акций компании, по которым они учитываются в наших портфелях (600 рублей за акцию), капитализация компании составляет 210 млн рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0.06. Акции Газэнергосервиса продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...