Рынок госбумаг стабилизировался. Произошло это еще с месяц или чуть более назад. Но, глядя на доходности ОФЗ, даже коротких, понимаешь, что еще шаг-два вверх по ключевой ставки Банк России вполне может себе позволить без реакции гособлигаций. Сейчас даже короткие ОФЗ дают премию в четверть процента к ключевой ставке и примерно покрывают официальную инфляцию. Бумаги с погашениями через 3-5 лет – это уже около 6,5% доходности, т.е. с запасом и по отношению к монетарному ужесточению, и к дальнейшему разгону инфляции или сохранению ее вблизи нынешних уровней.
Доходности ОФЗ позволят ЦБ при необходимости продолжить подъем ключевой ставки, если потребуется поддерживать рубль. Получаем неплохую ситуацию, когда рубль можно считать защищенным от глубоких падений, а долговые ставки приемлемыми для покрытия инфляционных и регуляторных рисков.
Спекуляции на длинном конце кривой ОФЗ в нынешней ситуации – игра в интеллектуальную рулетку. А хранение денег в бумагах средней длины (до 5 лет) вполне обоснованно.
Хотя для сбережений выбрал бы облигации субъектов федерации. Их средняя премия к сопоставимым по длине ОФЗ около полупроцента. Риски обоих классов бумаг считал и считаю идентичными.
