1 0
2 комментария
2 865 посетителей

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
1 – 4 из 41
boomin 05.07.2022, 07:08

ПМЭФ-2022: окно возможностей для МСБ

Сначала пандемия, потом санкции подтолкнули власти — а вслед за ними и финансовые институты — пересмотреть свое отношение к малому и среднему бизнесу. В результате предприятия МСБ оказались в центре внимания не только банков, но и факторинговых компаний, лизингодателей и даже ломбардов. Не осталась в стороне и биржа. Доступность финансирования для МСБ стала предметом обсуждения экспертов VII Российского форума малого и среднего предпринимательства, который прошел на площадке Петербургского международного экономического форума.

«Главное — не унывать»

Динамика кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства поражает воображение. Если в 2019 г. бизнес получил кредитов на 6,6 трлн рублей, то в 2020-м — уже на 7,6 трлн рублей, а в 2021-м — на 10,6 трлн рублей. Большие надежды участники финансового рынка возлагают и на 2022 г., несмотря на проведение спецоперации и санкций против РФ, тем более что ключевая ставка Банка России продолжает снижаться.

Ярослав Черешнев, управляющий управляющий директор цифрового банка ПАО «Совкомбанк»

«Сейчас мы наблюдаем период повышенного внимания банков к малому и среднему предпринимательству. Толчком к этому стал пандемийный год и обширные программы господдержки МСП, которые позволили банкам набить руку на предоставлении продуктов, интересных для этого сектора бизнеса», — констатировал на ПМЭФ управляющий директор цифрового банка ПАО «Совкомбанк» Ярослав Черешнев.

Уже через месяц после начала проведения Россией военной спецоперации на Украине Банк России совместно с Правительством РФ запустил антикризисные программы льготного кредитования МСП. Реализуют их «МСП Банк» и «Корпорация МСП». Программа оборотного кредитования позволила малому бизнесу получить льготный кредит по ставке не выше 15% годовых, а средним предприятиям — не выше 13,5%. Ставка по инвестиционным кредитам не превышает 15% для малых и 13,5% для средних предприятий. Кроме этого, МСП, чей ОКВЭД включен в перечень пострадавших отраслей, получили право на кредитные каникулы сроком на шесть месяцев.

Еще ранее, в сентябре 2021 г., «МСП Банк» запустил кредитный продукт «Экспресс-поддержка», по которому предприниматели получили возможность взять заём на срок до трех лет на сумму до 10 млн рублей по сниженной ставке от 11,5%. Срок рассмотрения заявки — 72 часа. В апреле текущего года Банк России анонсировал увеличение размера ссуд для МСБ до 50 млн рублей.

Алексей Войлуков, вице-президент Ассоциации банков России

«Очень хорошо, что Центробанк разрешил коммерческим банкам отойти от классической модели кредитования. Теперь, чтобы получить льготный кредит, малому бизнесу не нужно предоставлять банку тонны отчетности, как это было раньше. Мы видим, что для многих предпринимателей на первом месте стоит не стоимость кредита, а быстрота получения средств. И программа льготного финансирования решает эту задачу. Средний чек по кредитам, который на каком-то этапе достиг 7 млн рублей, постепенно снижается, а количество заемщиков растет», — отметил в свою очередь вице-президент Ассоциации банков России Алексей Войлуков.

Согласно исследованию ГК «Правокард», за последние пять лет доля предпринимателей, считающих, что получить кредит по льготной программе финансирования невозможно или очень сложно, уменьшилась с 50% до 14%. «Среди основных барьеров, стоящих на пути привлечения льготного финансирования, бизнес называет невозможность предоставить залог (42%), неустойчивое финансовое состояние компании (26%), плохую кредитную историю (12%), отсутствие необходимых документов (8%). Часть из барьеров субъективны, они живут исключительно в головах предпринимателей», — считает учредитель ГК «Правокард» Николай Тюрников.

По оценке председателя правления АО «МСП Банк» Петра Засельского, банковский рынок в ближайшие месяцы и годы ожидает ужесточение конкуренции за клиентов из сегмента МСБ. «Сейчас открылось уникальное окно возможностей для предпринимателей. Если в начале ужесточения санкционной политики Запада против России многие предприниматели загрустили, то сейчас процент тех, кто смотрит в будущее с оптимизмом, заметно увеличилось. Главное — не унывать», — считает глава «МСП Банка».

Петр Засельский, председатель правления АО «МСП Банк»

Фактор турбулентности

Схожее «окно», похоже, открылось и на рынке лизинговых услуг. «Оборудования в стране не хватает, автомобили и строительная техника — в дефиците. Конкуренция между лизинговыми компаниями обострилась до предела. И этим можно пользоваться. Сейчас у МСП есть возможность получить наилучшие условия по покупке техники в лизинг», — убежден президент Объединенной лизинговой ассоциации Алексей Киркоров.

Он выделил три тренда, которые определяют развитие рынка лизинговых услуг. Первый тренд — лизинговая услуга становится комплексной. Лизингодатель берет на себя финансирование, поставку, страхование, обслуживание предмета лизинга. Второй тренд — лизинговые компании переходят на работу с б/у техникой и развивают возвратный лизинг. Третий тренд — в условиях дефицита машин лизингодатели плавно переходят на работу с оборудованием. Однако сделки с транспортом продолжают доминировать.

Управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко обратил внимание участников форума на растущую востребованность факторинговых услуг среди предприятий МСБ.

Алексей Примаченко, управляющий партнер Global Factoring Network

«Спрос на факторинг устойчиво растет из года в год. И каждая новая ситуация, связанная с экономической турбулентностью, эту тенденцию усиливает. Факторинговый бизнес выступает важным связующим звеном между покупателем и продавцом: одному она дает возможность быстро получить деньги, другому — отсрочку. Быстро получив оборотные средства, компания приобретает конкурентное преимущество на рынке», — говорит Алексей Примаченко.

Помимо оказания финансовых услуг Global Factoring Network всегда выступает проактивным консалтером для предприятий МСБ. «У малых предприятий, как правило, нет финансового директора, службы казначейства, юридического отдела. Но эти компетенции есть у нас. Мы помогаем клиентам выстраивать такую модель, которая равно интересна, выгодна и безопасна для всех участников сделки», — подчеркнул эксперт.

«Жизнь показывает, что малый бизнес в России — не очень-то благодарная история. Как только дует какой-то сложный ветер — то ли пандемия, то ли геополитика, — многие сразу же укладываются в штабеля. А государство начинает за счет налогоплательщиков помогать бизнесу, не спрашивая на то мнение самих налогоплательщиков. Поэтому куда правильнее рыночные проблемы решать рыночными инструментами, развивая таким образом конкуренцию», — поделился мнением другой участник факторингового рынка, генеральный директор компании «ФАКТОРинг ПРО» Илья Покаместов.

В свою очередь генеральный директор «Открытие Факторинг» Александр Пестов посетовал на то, что многие предприниматели из сегмента МСБ не знают, что такое факторинг и как пользоваться этим финансовым инструментом. «По мере возможности решаем эти задачи на уровне Ассоциации факторинговых компаний. Проводим вебинары, рассказываем предпринимателям, какой эффект для развития бизнеса дает факторинг», — отметил он.

Еще один перспективный финансовый инструмент на рынке МСБ — ломбарды. Как следовало из выступления на ПМЭФ генерального директора МГКЛ «Мосгорломбард» Алексея Лазутина, бизнес еще в 1990-е годы занимал деньги на развитие бизнеса в ломбардах. И продолжает это делать до сих пор.

Алексей Лазутин, генеральный директор МГКЛ «Мосгорломбард»

«Многие малые предприниматели держат в качестве актива небольшое количество золота, которое используют для привлечения в ломбардах займов на пополнение оборотных средств. Это хороший вариант для предпринимателей, которые по каким-то причинам не могут получить кредит в банке», — пояснил он.

По словам главы «Мосгорломбарда», рынок золота в России ожидает динамичный рост. Во-первых, этому способствует отмена Правительством РФ 13% НДФЛ и 20% НДС при продаже слитков до конца 2023 г. Во-вторых, из-за санкций Банк России утратил возможность продавать золото на товарных биржах. В-третьих, российские аффинажные заводы лишились статуса Good Delivery («надежная поставка»). «Все это говорит о том, что оборот физического золота в России будет увеличиваться, часть из него в дальнейшем будет оседать в ломбардах, в том числе через МСБ», — считает Алексей Лазутин.

Школа биржи

Наконец, МСБ — желанный гость на бирже. Как отметил в своем выступлении на ПМЭФ президент Ассоциации «НП РТС» Роман Горюнов, фондовый рынок «имеет все возможности для того, чтобы способствовать развитию МСБ».

«Несмотря на отток средств во вклады, деньги на публичном долговом рынке сохранились. По мере того, как ключевая ставка будет снижаться, а вместе с ней будет падать доходность вкладов, инвесторы еще охотнее понесут деньги на биржу. Преимущество на рынке получат те компании, которые в наименьшей степени подвержены геополитическим рискам», — заметил эксперт.

Причем часть рисков эмитентов МСБ на публичном долговом рынке берет на себя биржа. Как рассказал директор по развитию Сектора роста Московской биржи Дмитрий Таскин, инструменты поддержки бизнеса на фондовом рынке условно делятся на две группы. Инструменты первой группы призваны сократить издержки эмитентов. Это, в частности, субсидирование процентной ставки по купону. В 2021 г. такую субсидию получили около 25 эмитентов, сумма поддержки превысила 150 млн рублей.

Вторая категория инструментов поддержки направлена на снижение рисков инвесторов. Прежде всего, речь идет о якорных инвестициях от МСП Банка и гарантиях поручительства от Корпорации МСП.

«Средний объем облигационных займов составляет 250 млн рублей. Понятно, что такой объем не интересен ни Пенсионному фонду РФ, ни страховым компаниям. Основной спрос на такие бумаги приходится на розничных инвесторов, которые подвластны конъюнктуре. Приход на рынок профессиональных игроков позволит стабилизировать рынок. Мы рассчитываем, что инструмент поручительства от Корпорации МСП наконец заработает и будет способствовать привлечению на рынок средств институциональных инвесторов», — заключил Дмитрий Таскин.

По словам генерального директора компании «Эксперт Бизнес-решения» Павла Митрофанова, фондовый рынок нуждается в популяризации. «Есть немало компаний, которые, условно, из денег гарантийных фондов уже выросли, а до банковских кредитов еще не доросли. Для них было бы оптимально профинансировать свое развитие облигациями. Но они об этом еще не знают. Их просто нужно направить», — считает эксперт.

1 0
Оставить комментарий
boomin 30.12.2021, 14:46

Кредитор на бирже

Участники российского финансового сектора в 2021 году показали рекордные темпы роста бизнеса вопреки падению покупательского спроса, продолжающейся пандемии, скачку инфляции и росту ключевой ставки. Во многом успех микрофинансовых организаций, ломбардов, лизинговых и факторинговых компаний базируется на займах на публичном долговом рынке. Однако уже в следующем году привлекать инвестиции на бирже станет гораздо сложнее.

МФО: ставка снижается, клиенты экономят

В 2021 году активность микрофинансовых организаций (МФО) на рынке высокодоходных облигаций выросла в шесть раз — самая высокая динамика в российском финансовом секторе. Если в 2020 году, по данным Boomin, с новыми выпусками вышли три компании, разместив облигации на 1,45 млрд рублей, то на 20 декабря 2021 года — это уже 12 эмитентов и 8,62 млрд рублей привлеченных инвестиций. И это притом, что, как отмечает управляющий директор по брокерским операциям ИК «Септем Капитал» Денис Козлов: «МФО — самый рискованный сектор на облигационном рынке ввиду высоких регулятивных рисков, низкой прозрачности эмитентов и низкокачественной клиентской базы».

Микрофинансовым организациям удается наращивать объемы заимствований даже в условиях ограниченного доступа к ценным бумагам частных инвесторов.

«Доступность облигаций МФО только для «квалов» существенно сужает круг потенциальных инвесторов. Тем не менее, 2021 год показал, что этот инструмент фондирования привлекателен для МФО. Об этом говорит появление новых эмитентов, которые смогли соблюсти все требования Банка России для регистрации своих выпусков», — говорит управляющий директор микрофинансовой компании «Лайм-Займ» Олеся Киселева.

Например, МФК «Займер» в 2021 году впервые вышла на публичный долговой рынок, разместив с апреля по сентябрь три выпуска общим объемом 1,3 млрд рублей. «Интерес к этому инструменту возник не в связи с изменившимися регуляторными мерами, а, скорее, с возможностями, открывшимися для онлайн-МФО в пандемийный период», — подчеркивает генеральный директор МФК «Займер» Роман Макаров. «Мы не увидели в 2021 году снижения спроса со стороны инвесторов — наш второй выпуск для «квалов» объемом 400 млн рублей был реализован в первый день размещения», — со своей стороны отмечает финансовый директор ГК Eqvanta (в состав входят МФК «Турбозайм», МФК «Быстроденьги» и др.) Яков Ромашкин.

Основные преимущества облигационного займа для МФО — это стабильный календарь купонных выплат и фиксированная стоимость денег на весь период обращения выпуска, объясняет представитель ГК Eqvanta. Группа, как и большинство участников этого рынка, придерживается диверсифицированного подхода в привлечении фондирования. В структуре долга Eqvanta 46% приходится на банковские кредиты, 43% — на облигации, 11% — на прямые инвестиционные займы.

2021 год оказался удачным для микрофинансового бизнеса: за девять месяцев компании выдали 440 млрд рублей займов, что на 53% больше, чем за аналогичный период прошлого года. «Объем портфеля микрозаймов составил 305 млрд рублей, увеличившись к аналогичному периоду прошлого года», — сообщил заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин.

Согласно данным опрошенных Boomin участников микрофинансового рынка, чаще всего клиентами МФО становятся молодые люди 25-35 лет, имеющие среднее специальное образование. Большая часть заемщиков — рабочие и обслуживающий персонал, чей доход составляет 20-30 тыс. рублей в месяц. У них нет сбережений, так как все заработанные деньги уходят на ежедневные нужды.

Главное преимущество МФО перед банковским финансирование — скорость выдачи денег. Решение принимается буквально за час. Заемщику не нужно подтверждать свой доход. Но самые выгодные займы — с обеспечением или под залог. В этом случае МФО легко закрывает глаза на плохую кредитную историю. Все риски МФО покрывают высокими ставками по кредитам — до 1% в день. Около 70% договоров микрозайма заключается через интернет.

«Заемные средства нашим клиентам нужны чаще всего для решения трех вопросов. Первый — дождаться очередного поступления дохода. Такие займы по объему самые маленькие ― 1-5 тысяч рублей, их оформляют на срок до 10 дней, — рассказывает Роман Макаров (МФК «Займер»). — Второй — на срочные покупки: сезонные одежда и обувь, техника, поездки, лекарства. Третий — для оплаты неотложных нужд. Как правило, это внесение очередных платежей в сферах ЖКХ, бытовых, образовательных услуг, кредитования, а также оплата ремонта автомобиля и жилья. Это относительно крупные займы до 30 тыс. рублей и сроком на 30 дней».

Но проблема в том, что вместе с ростом займов под рекордные проценты, растет и просроченная задолженность по ним. В ситуации многолетнего падения платежеспособного спроса, должники все чаще оказываются не в силах рассчитаться с МФО. При том, что заемщики стали более сдержанны и осторожны в сотрудничестве с кредиторами, обращают внимание участники рынка. «В последнее время в обществе обострилось ожидание локдауна, и заемщики демонстрируют ту же модель поведения, что и весной 2020 года — экономят», — считает Роман Макаров.

«Если в первом полугодии мы наблюдали планомерное увеличение средней суммы займа на 5-10% в месяц, то во втором полугодии темпы роста спроса на займовые продукты замедлились, и сейчас мы фиксируем снижение средней суммы заимствования. Если в июле она составляла 10,5 тыс. рублей, то в октябре показатель снизился до 9,9 тыс. рублей», — отмечает Олеся Киселева из «Лайм-Займа».

Изменить ситуацию призван внесенный в конце ноября в Госдуму законопроект, предусматривающий снижение максимальной процентной ставки по краткосрочным потребительским займам с 1% до 0,8% в день — с 365% до 292% годовых. Максимальный размер переплаты будет снижен со 150% до 130% максимального размера суммы всех платежей по договору займа сроком до года. Это далеко не первое ограничение предельной стоимости займа МФО. Так, в январе 2018 года Банк России определил ее на уровне 2,5% в день, а в июле 2019 года — 1%.

В Банке России ожидают, что ограничительные меры приведут к дальнейшей консолидации рынка. Его могут покинуть до четверти участников. В реестре ЦБ состоят 1261 МФО, значит, рискуют закрыться около 300 микрофинансовых компаний. Однако еще в 2014 году в России было более 4 тыс. МФО. По данным Банка России, сегодня топ-20 МФО занимают 53-56% рынка.

«Снижение предельной ставки и максимального размера начислений значительно скажется на рентабельности небольших МФО и компаний, работающих в высокорисковом сегменте и предлагающих ставки по значениям, близким к предельному, — считает Олеся Киселева. — Крупные игроки, скорее всего, пересмотрят скоринговую политику, чтобы поддерживать качество своих портфелей».

По ее словам, из общего объема выдаваемых «Лайм-Займом» кредитов только 8% попадают под готовящиеся ограничения.

Кроме этого, 24 декабря Банк России принял решение ограничить с середины 2022 года долю потребительских кредитов, предоставляемых клиентам с высокой долговой нагрузкой. Планируется, что с 1 июля 2022 года у банков доля потребительских кредитов с показателем долговой нагрузки (ПДН) выше 80% или сроком свыше пяти лет будет ограничена 25%, а у МФО — 35% от выдач за квартал. «Количество МФО, у которых доля займов с ПДН более 80% превышает 35%, составило 226 единиц. На них приходится 42% совокупного объема предоставленных займов», — говорится в информационно-аналитическом материале Банка Россия. В консервативном сценарии регулятор оценил долю кредитов и займов, которые попадут под ограничения, исходя из текущего распределения выдач для МФО в 11%.

Ломбарды: сетевики рулят

Кратно в 2021 году нарастили объемы заимствований на публичном долговом рынке и ломбарды. Если в 2020 году эмитенты разместили два выпуска облигаций на 350 млн рублей, то в этом (на 20 декабря 2021 года) — три на 700 млн рублей. При подсчете данных Boomin не учитывал выпуски ООО «Ломбард «Мастер», которое с сентября 2020 года исключено из котировального списка Московской биржи, а с июля 2021 года — из реестра Банка России. Но, как и в случае с МФО, вложения в бумаги ломбардов относятся к наиболее рискованным.

Период низких ставок по депозитам, бум интереса розничных инвесторов к высокодоходным облигациям, в том числе облигациям ломбардов, остался позади, считает директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков.

«Средняя ставка купона по эмитентам разных отраслей находится на уровне 11,3% годовых, при этом ставка по выпускам МФО и ломбардам — 13,5%. Этот факт подтверждает более высокие риски этого сегмента в период повышения ставок Центробанком», — констатирует эксперт.

В реестре Банка России состоят 2 234 ломбардов. По итогам первого полугодия 2021 года портфель займов достиг 45,6 млрд рублей, что на 25,6% больше, чем годом ранее. Число заемщиков при этом сократилось на 100 тыс. человек — до 2,3 млн. Председатель правления Региональной ассоциации ломбардов Людмила Грибок объясняет значительное увеличение кредитного портфеля ростом цен на золото. Более 80% сделок на этом рынке заключается под залог золотых изделий. Клиенты ломбардов также берут займы под залог предметов искусства, бытовой техники, оригинальных вещей знаменитых брендов, изделий из серебра.

Согласно данным Центробанка, большинство российских ломбардов относятся к малому бизнесу: более 70% компаний — участники рынка с портфелем не более 10 млн рублей. Но есть и крупные игроки, чей портфель превышает 150 млн рублей. С начала 2020 года сетевые ломбарды увеличили присутствие на рынке — доля сегмента в общем портфеле ломбардов увеличилась до 41,1% (+3,6 п. п.). При этом на этот сегмент приходится всего 4% от всех участников рынка. Количественно на этом рынке доминируют региональные игроки.

«Из-за стремительного расширения географии присутствия и роста числа отделений увеличение портфеля «Мосгорломбарда» выглядит солиднее средних показателей по рынку. Если в прошлом году портфель компании достиг 210 млн рублей, то этот год мы завершаем с портфелем в 466 млн рублей. На 28 декабря 2021 года мы выдали займов на 1,25 млрд рублей. Это в 2,5 раза больше, чем в 2020-м», — отметил председатель совета Национального объединения ломбардов, генеральный директор ГК «Мосгорломбард» Алексей Лазутин.

Большинство клиентов ломбардов — люди от 45 лет и старше. Причем чаще занимают женщины (55%). Доля постоянных клиентов на этом рынке превышает 70%. Средняя сумма займов за год выросла на 22% и составила 11,6 тыс. рублей. Большинство договоров в ломбарде заключается на срок до месяца (55%), треть заемщиков берут в долг на срок до трех месяцев.

По оценке Алексея Лазутина, услугами ломбардов пользуются около 10% населения страны. «По опыту работы нашей компании можно сказать, что в ломбардах занимают не только физлица, но и индивидуальные предприниматели, которые имеют ликвидные активы, в данном случае золото, и хотят на какой-то конкретный период перекредитоваться», — объяснил он.

В ближайшее время рынок ломбардов, как и МФО, продолжит консолидироваться. К этому ведет ужесточение регулирования рынка со стороны Банка России и усиление контроля государства за оборотом драгметаллов. В 2022 году ломбарды должны перейти на новый единый план счетов, приближенный к МСФО. Также ожидается введение обязательной маркировки ювелирных изделий. «Маркировка происходит в специальных центрах Пробирной палаты, их мало по стране, и это огромные накладные расходы на доставку залогов туда и обратно», — подчеркивает Алексей Лазутин из «Мосгорломбарда». В результате уже в начале 2022 года рынок ломбардов могут покинуть до 300-400 игроков.

«По нашему прогнозу мелкие участники рынка продолжат уход с рынка: кто-то просто продает бизнес крупным сетевым ломбардам, кто-то уходит в комиссионную торговлю и скупку в виде ИП с применением упрощенной системы налогообложения», — говорит Людмила Грибок.

С учетом растущей бюрократической нагрузки одиночным ломбардам будет невыгодно работать — нужно содержать большой штат специалистов, а доходность снижается, указывает совладелец сети ломбардов «Первый ювелирный» Артем Евстратов.

«Ограничения на передвижения людей в пандемию помогло тем ломбардам, которые развивают цифровые сервисы: онлайн-оценка, онлайн-оплата процентов по займам в личном кабинете на сайте, дистанционное обслуживание. В будущем, мы полагаем, что ломбарды будут развиваться не количеством филиалов, а все более развивать цифровые и дистанционные сервисы — удаленную онлайн-оценку, курьерские услуги по выдаче займов на дому», — прогнозирует генеральный директор ПЮДМ.

Лизинг: большой и прозрачный

Лизинговые компания — рекордсмены по объему заимствований на публичном долговом рынке среди участников финансового сектора. По данным на середину декабря 2021 года, они разместили облигации на общую сумму 125,8 млрд рублей, что на 26,5% больше, чем в предыдущем году. В течение года 18 эмитентов вышли на фондовый рынок с 34-мя выпусками ценных бумаг.

«Лизинговые организации находят все больше причин, побуждающих использовать облигационные заимствования. Долговые ценные бумаги в структуре фондирования повышают гибкость и маневренность лизинговой компании в управлении активами и обязательствами, а также добавляют стабильности ресурсной базе. Привлечение средств через выпуск облигаций обычно не требует залогового обеспечения, что делает его более удобной альтернативой банковскому кредиту. Облигационное фондирование предполагает большую свободу использования привлеченных средств по сравнению с банковским кредитованием», — говорится в исследовании АКРА.

Наибольший рост спроса на облигации наблюдается среди небольших и средних лизингодателей, отмечают в рейтинговом агентстве. При этом аналитики АКРА прогнозируют по итогам года рост публичного долга у таких компаний более чем на 30%.

«Рост ключевой ставки привел к удорожанию финансовых ресурсов для лизинговых компаний. В сложившейся ситуации в выигрыше остались эмитенты облигационных займов, особенно долгосрочных. Эмиссия облигаций позволяет фиксировать ставку и предлагать конкурентные цены для лизингополучателей», — констатирует генеральный директор компании «ТЕХНО Лизинг» Александр Пешков.

«Пока банковские кредиты составляют доминирующую часть в структуре фондирования компании. На конец 2021 года их доля составит около 60%. На облигационные займы придется около 12%, остальное — инвестиции частных инвесторов в форме займов. Доля облигаций выросла по сравнению с 2020 годом почти в 1,5 раза», — отметил финансовый директор компании «Интерлизинг» Евгений Кочуров.

Рынок лизинга в России стремительно растет. Согласно исследованию рейтингового агентства «Эксперт РА», объем нового бизнеса за девять месяцев 2021 года достиг 1,5 трлн рублей, что на 53% больше аналогичного периода 2020 года. Наибольший рост показал сегмент автолизинга (+64%) и строительной техники (+106%). «Ключевым фактором стало отсутствие автомобилей и резкий рост цен на них — не менее 30% за год. Это повлияло с одной стороны на рост спроса, так как клиентам пришлось быстрее принимать решение о покупке, с другой стороны, часть клиентов отказались от замены автомобилей на новые на неопределенный срок», — заключил генеральный директор компании «Бэлти-Гранд» Кирилл Добринский.

Объем лизингового портфеля по итогам девяти месяцев составил 5,8 трлн рублей, показав рост на 14% к данным на начало года. Сумма лизинговых договоров увеличилась на 54% и составила 2,2 трлн рублей. Высокую динамику эксперты объясняют ростом стоимости предметов лизинга и увеличением числа сделок.

«Год мы заканчиваем весьма успешно. Объем нового бизнеса компании к концу декабря достигнет 105 млрд рублей, что на 36% больше, чем по итогам 2020 года. Лизинговый портфель покажет рост к прошлому году на уровне 37% и достигнет 71 млрд рублей», — рассказал руководитель дирекции продуктового развития и взаимоотношений с партнерами ООО «Балтийский лизинг» Андрей Волков.

По сравнению с МФО и ломбардами лизинговый рынок затронут регулированием минимально, отмечают его участники. «Лизинговый рынок практически не регулируется. Попытки ввести регулирование ведутся уже несколько лет, и сейчас мы находимся на финальной стадии принятия закона», — отметил Александр Пешков. При этом лизинговый рынок «имеет большую прозрачность», указывает Кирилл Добринский.

«Лизинговые компании отчитывают в Федресурс и Росфинмониторинг по каждой сделке, а с 2022 года появится еще и отчетность в БКИ (прим. бюро кредитных историй ) не только по всем сделкам, но по всем лизинговым заявкам. Также лизинговые компании отчитываются перед коммерческими банками и добровольно предоставляют информацию в Банк России по запросам. То есть, с одной стороны, регулирование именно надзорное минимальное, с другой — высокий уровень прозрачности», — подчеркивает глава компании «Бэлти-Гранд».

О прозрачности отрасли говорит и тот факт, что уже 85% российских лизинговых компаний ведут отчетность по МСФО, заключил Андрей Волков.

Факторинг: кризис на руку

Факторинг — единственный из участников финансового сектора, кто в 2021 году сократил объемы размещений. Правда, число эмитентов, представляющих эту отрасль на публичном долговом рынке, удвоилось — с одного до двух. Больше трех лет факторинг на фондовом рынке представляло ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС», сумевшее за это время разместить десять выпусков коммерческих облигаций общим объемом эмиссии 680 млн рублей. В прошлом году компания вышла с пятью займами на 440 млн рублей, в этом — с двумя на 130 млн рублей. Но в октябре 2021 года облигационный рынок пополнился новым игроком. «Приволжская факторинговая компания» зарегистрировала выпуск двухлетних коммерческих облигаций на 30 млн рублей. Эти бумаги все еще находятся в процессе размещения.

«Теперь мы видим и понимаем, что для нас, как независимой факторинговой компании, решение выйти в 2018 году на публичный долговой рынок было максимально органичным и правильным. Хотя долгое время мы шли по этому пути в одиночку, как первопроходцы, — говорит управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко. — Фондовый рынок дисциплинирует собственников бизнеса и менеджмент, развивает ответственный подход к развитию компании. Ведь это уже не разговор банка и заемщика, а разговор рынка и компании. Это совсем другой уровень проактивной ответственности и видения возможных масштабов развития бизнеса».

Согласно данным Ассоциации факторинговых компаний (АФК), факторинг в России переживает период бурного роста. По итогам девяти месяцев 2021 года факторинговый портфель составил 1,22 трлн рублей, что на 67% больше, чем на ту же дату годом ранее. За это время российские факторинговые компании профинансировали более 10 тыс. предприятий (+47%) на сумму 3,7 трлн рублей (+54%). Доля сделок без права регресса к клиенту в портфеле достигла 78,6%, с регрессом — 19,3%, международные сделки в портфеле выросли до 2,1%.

«С января по сентябрь 2021 года на факторинг было передано 9,2 млн поставок (+26% к аналогичному периоду прошлого года). Рост средней суммы профинансированной поставки год-к-году составил 34% — до 407 тыс. рублей, — говорится в исследовании АФК. Опрошенные АФК факторинговые компании ожидают рост портфеля к 1 января 2022 года до 1,55 трлн рублей (+40%).

«Факторинг стал продуктом, который российский бизнес воспринимает позитивно. Если ты используешь этот инструмент, значит ты молодец. Пришло понимание, что бизнес проще и выгоднее делать в равноправной и сонаправленной связке векторов «поставщик-покупатель-фактор», а не занимать позицию: «Я — великий покупатель/поставщик, а вы тут все подстраивайтесь под меня»», — считает Алексей Примаченко.

По оценке руководителя Global Factoring Network, факторинговая отрасль растет контрциклично: чем больше в экономике турбулентность, тем устойчивее позиции факторинговых компаний, тем больше у них возможностей для роста.

По итогам девяти месяцев 2021 года, факторинговый портфель «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» вырос на 47,5% — до 691 млн рублей. Объем выплаченного факторингового финансирования составил 964 млн рублей. Клиентами компании стали 54 предприятия. Высокую динамику развития компании в 2021 году Алексей Примаченко связывает с ростом платежеспособности контрагентов, развитие собственной онлайн-платформы, а также ритмичным привлечением дополнительного фондирования на публичном долговом рынке.

Рынок факторинга, как и лизинг, находится в периметре регулирования Росфинмониторинга. Отрасль практически не испытывает давление со стороны регулятора. И глава Global Factoring Network не видит причин для его усиления.

«Факторинговые компании — это провайдеры «белого» бизнеса, источники уплаты НДС и других налогов. На этом рынке большое количество квазигосударственных игроков. Возможно, когда наша отрасль вырастит с 1,5 трлн до 10 трлн рублей, тогда у власти возникнет потребность в дополнительном регулировании. Но ближайшие пять лет основания для этого не вижу», — заключил Алексей Примаченко.

Бремя эмитента

Большинство опрошенных Boomin эмитентов от финансового сектора заявили о планах выйти в 2022 году с новыми выпусками облигаций. Однако привлечь инвестиции получится не у всех, единодушны участники рынка и эксперты.

«После июньского роста активности эмитентов на внутреннем долговом рынке в последние месяцы наблюдается существенное охлаждение. Снижение происходит на фоне резкого подъема ключевой ставки ЦБ, при этом цикл ее повышения пока не завершился», — отмечает директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков.

Сектор МФО и лизинговых компаний на рынке ВДО продолжает расти быстрее, чем растет сам рынок ВДО, считает управляющий директор по брокерским операциям ИК «Септем Капитал» Денис Козлов.

«Это сильно усложняет новые размещения для таких эмитентов — у многих инвесторов все лимиты уже забиты, а приток новых покупателей облигаций не поспевает за ростом желаний МФО», — объясняет он. «Что касается ломбардов, то после ситуации с Ломбардом «Мастер», нам видится, что новые размещения ломбардов будут не скоро», — подчеркнул Денис Козлов.

Для лизинговых компаний малого и среднего размера стоимость заимствования на рынках капитала остается высокой, особенно в сравнении с банковским кредитом. Особенно для тех, кто впервые выходят на рынок и еще неизвестны широкому кругу инвесторов, отмечают в АКРА. «Кроме этого, выходя на фондовый рынок, компания должна продемонстрировать свою прозрачность, раскрыв подробную отчетность и данные по лизинговому портфелю, что не все готовы сделать», — констатируют аналитики рейтингового агентства.

«Мы пришли на фондовый рынок надолго и изначально рассматривали его как долгосрочную стратегию развития компании, в 2021 году попробовали перевести работу по привлечению денежных средств на рынке в «текущую», но учитывая изменения, происходящие в четвертом квартале 2021 года в ставках и объемах рынка пока этого не произошло», — посетовал генеральный директор компании «БЭЛТИ-ГРАНД» Кирилл Добринский. «Если будет нормальная ситуация на фондовом рынке, «БЭЛТИ-ГРАНД» планирует разместить в 2022 году заем объемом 200-300 млн рублей», — отметил он.

Для публичного долгового рынка 2022 год будет сложным, соглашается с коллегами управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко. Чтобы успешно разместить облигационный заем, компании, по его мнению, должны правильно рассчитать время выхода на фондовый рынок и размер ставки. «Очевидно, что важным словом для эмитента в следующем году может стать «флоатер» (прим. облигация с плавающей купонной ставкой). Инвесторы будут избирательно подходить к оценке новых выпусков», — уверен руководитель факторинговой компании. В 2022 году «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» планирует привлечь на публичном долговом рынке не менее 200 млн рублей. В том числе рассматривает выход на биржу.

1 0
Оставить комментарий
boomin 03.11.2021, 14:11

Лизинг пошел в разнос

Лизинговые компании широко представлены на рынке высокодоходных облигаций. Это пятая по объему эмиссии отрасль с долей 7,8% в общем объеме ВДО. Всего же на облигационном рынке в обращении находится 144 выпуска облигаций лизинговых компаний совокупным объемом почти на 580 млрд руб. Посмотрим, что представляет собой этот сегмент рынка, и какие возможности он дает для инвесторов.

Как работают лизинговые компании

Кратко освежим в памяти, чем занимаются лизинговые компании. Лизинг — это целевой кредит на покупку оборудования для бизнеса под залог этого оборудования. Лизинговая компания (лизингодатель) покупает для клиента (лизингополучателя) необходимое ему оборудование или транспорт и передает в долгосрочную аренду с правом выкупа. Клиент постепенно выплачивает стоимость имущества и проценты за пользование, а в конце срока может выкупить его по остаточной стоимости.

Наиболее востребован лизинг в транспортной отрасли. Его используют для покупки авиационной, судоходной, железнодорожной, автомобильной, строительной и прочей техники. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», на 1 июля 2021 г. совокупный портфель российских лизинговых компаний составил 5,6 трлн руб. В разбивке по отраслям его структура выглядит следующим образом:

Различают финансовый и операционный (оперативный) лизинг. Финансовый лизинг — это лизинг в его классическом виде. Операционный лизинг отличается тем, что клиент по окончанию договора не выкупает оборудование, а возвращает его лизинговой компании. Такой вид лизинга популярен в тех сферах, где оборудование быстро устаревает, и предприятию выгоднее регулярно обновлять основные средства, перезаключая лизинговый договор на новую технику. Также операционный лизинг удобен при реализации проектных работ, когда техника нужна на непродолжительный период времени. В России операционный лизинг непопулярен и составляет чуть более 5% совокупного лизингового портфеля, хотя в будущем этот сегмент может показать опережающие темпы роста.

Рынок облигаций лизинговых компаний

Лизинговой компании важно иметь надежные источники фондирования. Как правило, большую часть пассивов в балансе занимают разного рода займы, среди которых в ближайшие годы может вырасти доля облигационных выпусков.

Привлеченные через выпуск облигаций средства могут быть использованы для финансирования отдельной крупной сделки, увеличения лизингового портфеля или частичного замещения других источников фондирования, в том числе собственного капитала или банковских кредитов.

По сравнению с банковскими кредитами облигации являются более гибким инструментом для лизинговых компаний. Они дают возможность привлечь средства на более длительный срок и избежать рутинных процедур по предоставлению в банк большого объема разнообразной отчетности.

Начиная с 2019 г. ежегодный объем эмиссии новых выпусков лизинговых компаний растет. В 2020 г. наблюдается резкий скачок, обусловленный ужесточением банковских нормативов к заемщикам из-за пандемии, ростом популярности облигационного рынка у малых и средних компаний, а также притоком капитала розничных инвесторов на фондовый рынок.

В 2021 г. тенденция продолжает набирать обороты. Объем новых размещений за первые 9 месяцев уже превысил показатели всего 2020 г. На рынок вышел 31 новый выпуск от 18 эмитентов. Среди дебютантов две компании: «Альфа Лизинг» и лизинговая компания «Дельта».

Подавляющее большинство эмитентов, лизинговых компаний, представлено в Третьем эшелоне облигационного рынка. В эту категорию можно отнести 21 из 28 эмитентов облигаций в обращении на текущий момент. При этом в общем объеме на них приходится всего 11,5% из-за высокой концентрации рынка. На топ-5 эмитентов приходится почти 87% всего объема в обращении, а на топ-10 — чуть более 97%.

Крупнейшим эмитентом выступает Государственная Транспортная Лизинговая Компания (ГТЛК), которая на 100% принадлежит государству и играет ведущую роль в реализации государственной политики в транспортной отрасли. Агентство АКРА, присвоившее компании рейтинг AA-(RU), отмечает ограниченные возможности компании по генерации капитала и ощутимую долю потенциально проблемных активов в портфеле. Эти риски компенсируются поддержкой от государства, которое за прошедшие годы неоднократно докапитализировало компанию.

Перечень выпусков ГТЛК достаточно широк. Есть выпуски как с фиксированным, так и с плавающим купоном, обеспечивающие весьма привлекательную для данной рейтинговой категории доходность. Однако эти бумаги нельзя отнести к ВДО, и с точки зрения ставки купона в отрасли есть и более интересные истории.

На что обращать внимание инвестору

Ключевой кредитной метрикой для лизинговой компании считается качество ее портфеля, которое является производной от платежеспособности клиентов. При выборе облигаций лизинговых компаний важно понимать, на каких отраслях она фокусируется, насколько ее портфель диверсифицирован, и какова доля проблемной и потенциально проблемной задолженности.

Из таблицы выше можно увидеть, что, например, деятельность компании «Трансфин-М» в значительной степени зависит от состояния отрасли ж/д-перевозок, «Пионер-Лизинга» — от городского транспорта (автобусы и троллейбусы), а «СпецИнвестЛизинга» (СИЛ) — от объема заказов нефтегазового, машиностроительного и металлургического оборудования. Портфель компаний «РЕСО-лизинг» и «Интерлизинг» широко диверсифицирован, а вот у «Трансфин-М» и СИЛ завязан на очень узкий круг клиентов.

Ликвидность объектов лизинга позитивно влияет на кредитное качество компании, поскольку при дефолте клиента она сможет оперативно реализовать оборудование или сдать его в аренду повторно. Самыми ликвидными предметами лизинга считаются автотранспорт, торговое оборудование и оборудование для пищевой промышленности. Низколиквидными считаются морские суда, недвижимость и оборудование для банков, энергетики, металлургии и нефтегазовой отрасли.

Большинство эмитентов имеют кредитные рейтинги, что упрощает процесс изучения компаний. Много ценной информации можно найти в рейтинговых отчетах. Выгодно отличаются эмитенты с отчетностью по МСФО, поскольку в примечаниях к ней можно найти детальную информацию о финансах компании.

Среди коэффициентов, на которые стоит обратить внимание, можно отметить уровень собственного капитала по отношению к активам (способность абсорбировать убытки в случае ухудшения платежной дисциплины клиентов), среднюю рентабельность активов (способность генерировать капитал без внешних вливаний) и коэффициенты ликвидности.

Трудно переоценить значимость потенциала внешней поддержки, которая определяется степенью связей с крупными финансово-промышленными группами. Хорошо, если лизинговая компания выступает под брендом материнской группы («РЕСО-лизинг», «Совкомбанк лизинг» и др.). В этом случае группа мотивирована поддерживать дочку, в том числе для устранения репутационных рисков.

Риски лизинговой отрасли и взгляд в будущее

Минувший 2020 г. стал стресс-тестом для лизинговых компаний, поскольку транспортный сектор был в числе наиболее пострадавших. Отрасль встретила этот вызов достойно — ни одна лизинговая компания не допустила дефолт, хотя риск-премии доходности облигаций во II–III кварталах ощутимо выросли.

Что примечательно, снижение качества активов наблюдалось преимущественно у крупных компаний. Это объясняется структурой портфеля, в которой более высокую долю занимают авиация и ж/д перевозки, сильно пострадавшие от локдауна. Также агентство АКРА отметило в этой категории высокую концентрацию на крупных лизингополучателях и склонность принимать на себя более высокий риск, возможно, за счет поддержки государства или связанных финансово-промышленных групп.

В 2021 г. компании в основной массе чувствуют себя хорошо. После падения на 6% в 2020 г. объем новых лизинговых сделок в России в I полугодии 2021 г. показывает взрывной рост на 66% к АППГ (аналогичный период прошлого года) 2020 г. и 30% к АППГ 2019 г. Сильнее других выросли сегменты автолизинга (+73%), строительной техники (+88%) и с/х техники (+100%). Совокупный лизинговый портфель вырос на 7,8% против 7,7% по итогам 2020 г. и 8,4% по итогам 2019 г.

Потенциал для восстановления экономики по большей части уже реализован, так что за пределами II полугодия 2021 г. темпы роста лизингового рынка могут вернуться к средним уровням. При этом авиационная отрасль еще некоторое время может оставаться под давлением, поскольку международный пассажиропоток, который является более маржинальным для перевозчиков, остается ощутимо ниже допандемийных уровней.

Преимущества облигаций перед банковскими кредитами для лизинговых компаний обеспечат потенциал для дальнейшего роста этого сегмента долгового рынка. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», по итогам I полугодия 2021 г. банковские кредиты по-прежнему оставались основным источником средств для лизинговых компаний с долей 61% в совокупных пассивах. На долю облигаций пришлось всего 7,2%.

Одним из сдерживающих факторов является то, что значительная часть лизинговых компаний является дочерними предприятиями крупных банковских и финансово-промышленных групп, получая основную долю финансирования от связанных банков. Поэтому облигации могут вытеснять кредиты, в основном в пассивах небольших и средних лизинговых компаний.

Еще одним отраслевым трендом является рост доли малых и средних предприятий (МСП) среди лизингополучателей. С 2018 г. по I полугодие 2021 г. этот показатель вырос с 47,6% до 60,7%, достигнув максимума за 5 лет. Рост доли МСП позитивно влияет на уровень диверсификации лизингового портфеля компаний. В 2020 г. концентрация на топ-10 клиентов в сумме новых договоров по рынку составила 61% против 66% в 2019 г. и 74% в 2018 г.

Отдельно стоит отметить перспективы реформы лизинговой отрасли, обсуждение которой велось на протяжении последних лет. Среди возможных нововведений могут быть требования к капиталу участников рынка, обязательная публикация отчетности по МСФО и создание саморегулируемых организаций. Целью является искоренение недобросовестных практик, повышение прозрачности и упрощение доступа к заемному капиталу лизинговым компаниям.

Однако обратной стороной медали может стать ощутимый рост издержек для небольших и средних компаний, что может привести к усилению крупных игроков, консолидации отрасли и росту стоимости услуг для клиентов. Финальная точка в дискуссии пока не поставлена, поэтому точные структура и сроки реформы пока остаются неизвестными. Среди безусловных плюсов для инвесторов можно выделить обязательную отчетность по МСФО, ведь она дает возможность детальнее изучить особенности бизнеса компании и оценить привлекательность ее облигаций.

1 0
Оставить комментарий
boomin 27.10.2021, 07:01

Лизинговый бум

Лизинговый рынок в 2021 году переживает период бурного роста. Компании активно наращивают лизинговые портфели и прирастают новым бизнесом. Одним из ключевых факторов, определивших успех отрасли, эксперты и сами участники рынка видят в массовом выходе лизинговых компаний на фондовый рынок.

Лизинг прирастает бизнесом

По данным отчета, подготовленного Подкомитетом ТПП России по лизингу и Лизинговым союзом совместно с Федресурсом, по итогам девяти месяцев 2021 года в стране действовали 463 лизинговые компании. С января по сентябрь они заключили 295,8 тыс. договоров на передачу в лизинг 417 тыс. единиц техники и оборудования. Для сравнения, за весь 2020 год на рынке было оформлено 296,9 тыс. договоров, передано 391,6 тыс. предметов лизинга.

Больше всего сделок по итогам трех кварталов заключили лизинговые компании Москвы (218,8 тыс.), Московской области (81,5 тыс.), Санкт-Петербурга (57,1 тыс.), Калининградской области (15,7 тыс.) и Республики Татарстан (10,4 тыс.). Наибольшее число предметов лизинга передано лизингополучателям Москвы (100,2 тыс.), Санкт-Петербурга (29,4 тыс.), Московской области (26,9 тыс.), Ханты-Мансийского АО (28,2 тыс.) и Республики Татарстан (15,5 тыс.). Всего лизингополучателями стали 63,6 тыс. компаний и ИП.

Эксперты и участники лизингового рынка в 2021 году отмечают резкий рост объема нового бизнеса. По данным исследования рейтингового агентства «Эксперт РА», в первом полугодии 2021 года его суммарный объем составил 945 млрд рублей, что на 66% больше аналогичного периода прошлого года и на 29,4% больше, чем за тот же период доковидного 2019-го. Восстановление бизнеса в 2021-м после локдауна совместно с мерами господдержки по субсидированию лизинга спецтехники и оборудования способствовало почти двукратному росту нового бизнеса строительной техники (+88%) в первом полугодии, говорится в исследовании. А господдержка аграриев через механизм субсидирования льготного лизинга привела почти к двукратному росту объема нового бизнеса сегмента с/х техники.

Высокая динамика сохранилась и по итогам девяти месяцев. Согласно опросу, проведенному Boomin среди лизинговых компаний, по итогам трех кварталов участники рынка получили рост нового бизнеса в диапазоне от 42% до 102%. «2021 год складывается для нас успешно: за девять месяцев мы передали в лизинг имущества на 2,6 млрд рублей, прирост нового бизнеса составил 42%. Лизинговый портфель вырос с 4,3 до 5,6 млрд рублей», — рассказал генеральный директор компании «Лизинг-Трейд» Алексей Долгих. «С января по сентябрь объем нового бизнеса нашей компании превысил 66 млрд рублей, что на 44,8% больше аналогичного показателя 2020 года. Всего за отчетный период мы заключили 19,3 тыс. сделок, что на 23,6% больше, чем за тот же период прошлого года», — констатирует руководитель дирекции продуктового развития и взаимоотношений с партнерами компании «Балтийский лизинг» Андрей Волков. «Мы развиваемся хорошими темпами. За девять месяцев объем нового бизнеса вырос на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Фактически за три квартала мы превысили результат продаж 2020 года», — в свою очередь отмечает коммерческий директор компании «Интерлизинг» Сергей Жарков. При этом ЛК «Роделен» за девять месяцев удалось удвоить объем нового бизнеса: 1,2 млрд рублей против 570 млн рублей годом ранее.

Получив за девять месяцев 2021 года рост портфеля на 20% — до 1,5 млрд рублей, компания «МСБ-Лизинг» рассчитывает по итогам года прирасти на 30% к уровню 2020-го. «2021-й стал для нас абсолютно рабочим обыкновенным годом. На протяжении всего года мы имеем возможность реализовывать свою стратегию развития в комфортном, бесстрессовом режиме», — рассказал в интервью для Boomin генеральный директор «МСБ-Лизинга» Роман Трубачев. Компания «Директ Лизинг» и вовсе планирует в текущем году удвоить объем портфеля. «2020-й мы завершили с портфелем на уровне 885 млн рублей, в этом году планируем увеличить этот объем почти в два раза: 1,5 млрд рублей будет точно», — отметил генеральный директор и учредитель «Директ Лизинга» Виктор Бочков.

Лизинг отвечает на спрос

Причину взрывного роста лизингового рынка «Эксперт РА» видит в низкой базе 2020 года, сформировавшаяся на фоне введенных ограничений и рецессии в первом полугодии 2020 года. «Основной прирост показал сегмент автолизинга (+73 %), что связано преимущественно с восстановлением автопродаж и спроса на услуги такси и каршеринга на фоне их падения в первом полугодии 2020 года. При этом доля сегмента МСБ, являющегося основным драйвером автолизинга, выросла за год с 58 до 61 % в объеме нового бизнеса», — говорится в исследовании «Эксперт РА» по итогам первого полугодия.

По данным агентства Russian Automotive Market Research, с января по июль 2021 года в финансовый лизинг было выдано 97 тыс. легковых автомобилей (+84% к аналогичному периоду прошлого года). Из них 23,9 тыс. автомобилей получили компании, предоставляющие услуги такси; 20,6 тыс. автомобилей приобрели торговые компании, 10,4 тыс. взяли участники строительного рынка. «Для нас сегмент автотранспорта — один из ключевых. По итогам трех кварталов 2021 года его доля в структуре бизнеса достигла 59%. В денежном эквиваленте это больше 38,7 млрд рублей без НДС», — говорит Андрей Волков из «Балтийского лизинга».

Высокий спрос на строительную технику Алексей Долгих («Лизинг-Трейд») объясняет большим количеством инфраструктурных проектов в регионах. «В Татарстане, Самарской и Свердловской областях, например, сейчас строят и федеральные трассы, и мосты, и множество других крупных объектов. Под них и закупают технику. Вся строительная отрасль в этом году на большом подъеме», — подчеркнул он.

Высокую динамику, по словам генерального директора компании «ТЕХНО Лизинг» Александра Пешкова, показывает и сегмент специальной техники. «Это связано с ужесточением законодательства в сфере мусоропереработки. Новые требования напрямую влияют на необходимость совершенствования компаниями своих парков техники», — указывает топ-менеджер.

Генеральный директор компании «БЭЛТИ-ГРАНД» Кирилл Добринский рост лизингового рынка в 2021 году наряду с восстановлением спроса объясняет повышением цен на все виды оборудования и автомобилей. «Из-за роста цен решения о покупке сейчас принимаются быстрее, чем это было раньше», — говорит он. Так, согласно данным Russian Automotive Market Research, средние цены на новые грузовые автомобили в августе 2021 года увеличились на 31,2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Наибольший рост средних цен показали грузовые автомобили китайских брендов (+45,8%).

В свою очередь на росте цен в 2021 году сказался дефицит техники как следствие остановок заводов во время пандемии и разрывов производственных цепочек в периоды карантинных ограничений. В частности, дефицитными оказались полупроводники, как отметил Александр Пешков.

«Многие заводы до сих пор не работают на полную мощность. Поэтому некоторые вещи просто не производятся. Техника становится не просто дорогой, ее еще и нет в наличии. Как итог — создается дефицит, и имущество стоит еще дороже, чем могло бы быть. Если раньше за клиентами бегали поставщики, то теперь клиенты бегают за поставщиками», — говорит Алексей Долгих.

Лизинг идет на биржу

Однако несмотря на объективную рыночную конъюнктуру, лизинговый бизнес не показал бы такого стремительного роста, не будь у лизингодателей средств для финансирования проектов. Если еще несколько лет назад основным финансовым источником в отрасли были банковские кредиты, то сейчас лизинговые компании все чаще стремятся занять деньги на фондовом рынке. Так, по данным Boomin, по состоянию на конец III квартала 2021 г. на рынке ВДО в обращении находятся 116 выпусков облигаций 23 лизинговых компаний общим объемом 452,9 млрд рублей. Из них 30 выпусков на 114,3 млрд рублей были размещены в 2021 году.

«В любой отрасли интерес к публичному рынку возникает от способности, а точнее от неспособности менеджмента компании договориться с банками об условиях финансирования — как ни крути, а в этом плане деловая среда в России довольно консервативная. Кроме того, выход на публичный долговой рынок является закономерным развитием компании», — считает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Фридом Финанс» Максим Чернега.

Выпуск облигаций — более удобный способ фондирования для лизинговых компаний по сравнению с банковскими кредитами, убежден финансовый директор компании «Интерлизинг» Евгений Кочуров. «Привлекая деньги в форме публичного долга, компания не должна ни с кем согласовывать параметры лизинговых сделок, финансовое состояние лизингополучателей, не должна отслеживать соблюдение ковенантов, отчитываться о целях расходования средств, оформлять залоги», — перечисляет он плюсы займов на фондовом рынке. По его мнению, увеличение доли облигационного фондирования позволяет лизинговым компаниям более гибко подходить к структурированию лизинговых сделок, зачастую проявляя большую лояльность по отношению к лизингополучателям.

Средства, привлекаемые на бирже, обладают рядом важных преимуществ, указывает и Александр Пешков из «ТЕХНО Лизинг».

«В первую очередь это скорость рассмотрения сделки. У лизингодателя нет необходимости ждать ее одобрения в банке, — говорит он. — Финансирование можно осуществить сразу, по факту принятия решения внутри компании. Значительным фактором также является возможность для лизинговой компании зафиксировать ставку фондирования, что крайне важно в текущих условиях нестабильных рынков, и что категорически невозможно при работе с банками, которые всегда оставляют за собой право менять в процессе исполнения кредитного договора процентную ставку. Хорошая прогнозируемость стоимости долгосрочного финансирования оказывает благотворное влияние и на бизнес лизингополучателей».

Появление дополнительного источника финансирования лизинговой деятельности в форме выпуска облигаций является несомненным благом, соглашается с коллегами директор компании «Пионер-Лизинг» Николай Архипов. «Облигационное финансирование позволяет расширять масштабы лизинговых услуг, открывает доступ к финансированию для небольших игроков, а значит, способствует развитию конкуренции, повышению предложения и качества услуг», — подчеркивает он.

Интерес инвесторов к лизинговому рынку управляющий партнер ИК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров объясняет тем, что «отрасль воспринимается держателями облигаций как довольно надежная».

«Не последнюю роль играет и наличие залогов у лизинговой компании, они дают инвесторам ощущение обеспеченности. Кроме этого, лизинговые компании одними из первых вышли на рынок высокодоходных бондов, и инвесторы уже успели привыкнуть к отрасли и сделать ее неотъемлемой частью портфеля», — делится наблюдениями эксперт.

Лизинг повышает прозрачность

Деньги на фондовом рынке, впрочем, доступны далеко не всем лизинговым компаниям. Для небольших игроков выпуск облигаций сопряжен со значительными затратами в расчете на единицу привлекаемого фондирования, указывают участники рынка.

Во-первых, к сложностям можно отнести относительно большие затраты на вход. «Эмитенту приходится заключать избыточное количество договоров с различными посредниками: НРД, биржей, организатором, андеррайтером, ПВО, агентством раскрытия информации. Причем с некоторыми посредниками приходится заключать сразу несколько договоров. Пройти этот путь с наименьшим количеством ошибок и сохранить преимущества могут немногие. Для этого необходим надежный проводник», — говорит Николай Архипов («Пионер-Лизинг»).

Во-вторых, небольшие лизинговые компании отличаются низкой информационной прозрачностью — отсутствием отчетности по МСФО и кредитных рейтингов, что существенно увеличивает для них стоимость привлечения денег на фондовом рынке. «Для выхода на биржевой рынок лизинговой компании необходимо пройти процедуру согласования, получить рейтинг кредитоспособности. В настоящее время регулятор ограничил возможность покупки неквалифицированными инвесторами облигаций с низким рейтингом. Данные ограничения позволяют уменьшить риск потерь для инвесторов, и, вместе с тем, сужают круг потенциальных покупателей облигаций», — отмечает директор по развитию и продажам ЛК «Роделен» Алексей Кореньков.

Впрочем, размещая выпуски ценных бумаг на бирже, лизинговые компании вовсе не намерены отказываться от банковского финансирования.

«Смещение акцента в пользу биржевого рынка — это скорее вынужденное обстоятельство, обусловленное тем, что относительно небольшие банки, ранее кредитовавшие маленькие лизинговые компании, постепенно уходят с рынка», — считает Николай Архипов.

Облигационное финансирование будет гармонично дополнять кредитование, а потребности рынка позволят развивать оба источника фондирования, убежден Александр Пешков из «ТЕХНО Лизинга». На такую гармонию, в частности, нацелен и «Директ Лизинг». «На текущий момент долговой рынок у нас превалируют над банковским сектором, потому что с ним проще работать. Но мы стремимся к тому, чтобы достигнуть паритета в источниках финансирования», — заметил руководитель компании Виктор Бочков. «Красная линия для нас — это 70% облигационного фондирования в кредитном портфеле», — подчеркнул Роман Трубачев («МСБ-Лизинг»).

Лизингу вменяют риски

Но какой бы ни была открытой и надежной лизинговая компания, при размещении выпусков она вынуждена учитывать денежно-кредитную политику Банка России, которая имеет тенденцию к ужесточению, а ставка рефинансирования планомерно повышается, обращают внимание участники рынка.

«Рост ключевой ставки ограничивает возможности новых сделок и увеличивает кредитную нагрузку на лизингополучателей по уже действующим договорам», — говорит Александр Пешков из «ТЕХНО Лизинга».

Главная сложность для привлечения инвестиций на публичном долговом рынке — это постоянно меняющиеся рыночные условия, которые влияют как на величину ставок заимствования, так и на форматы и условия облигационных займов, считает генеральный директор «БЭЛТИ-ГРАНД» Кирилл Добринский. «В первую очередь сложности я вижу для компаний сектора ВДО и около него, до рейтинга А-», — заключил он.

У действующих эмитентов не должно быть существенных проблем с привлечением на облигационном рынке, предполагает Роман Трубачев. Тем не менее, он обращает внимание на формирующийся тренд на более пристальный отбор эмитентов-лизингодателей как со стороны биржи, так и со стороны инвесторов. «Поэтому безупречная репутация и положительный тренд развития компании является обязательными требованиями. По ощущениям, лизинговым компаниям с портфелем менее 3 млрд рублей придется давать существенную премию к доходности обращающихся сопоставимых бумаг при дебютном размещении», — отмечает глава «МСБ-Лизинга».

В настоящее время рынок облигаций испытывает перенасыщение лизинговых компаний, особенно в сегменте ВДО, уверен Максим Чернега («Фридом Финанс»). По мнению эксперта, в сложившихся условиях новое имя на фондовом рынке может заинтересовать инвесторов лишь предложением большей ставки с хорошей премией за дебют.

«А если добавить к этому тенденцию роста ключевой ставки, можно заметить, что аппетиты к риску заметно снизились — инвесторы требуют от эмитента заложить грядущее повышение ставки уже сейчас», — подчеркивает эксперт.

По оценке Максима Чернеги, лизинговые компании, которые давно присутствуют на публичном долговом рынке, все еще имеют возможность занимать по адекватным ставкам, но и это «окно возможностей» грозит закрыться.

1 0
Оставить комментарий
1 – 4 из 41