Детский мир (DSKY)

"Детский мир" начал открывать "супермалые" магазины

http://www.interfax.ru/business/596818

интересно а по какой цене SPO будет?

Уже -3,75% за сегодня, 92,5. С чем связан спад?

Было бы хорошо если по 90

Было бы хорошо, я бы закупил

робота включил на 92.5...не даёт расти падла

ДМ через пару лет будет несколько сотен стоить....
примерно как М Видео, Лента и Дикси....

Нет, нет, нет, нет мы хотим сегодня
Нет, нет, нет, нет мы хотим сейчас ©

Оценка акций «Детского мира»

На последнем звонке для инвесторов Компания объявила, что предполагает открыть около 200 новых магазинов в течение 3 лет, а это около 10% роста площадей в год, что уже впечатляет. В последней презентации для инвесторов Компания прогнозирует положительный, но небольшой рост трафика и рост среднего чека ниже инфляции. Я, в целях оценки, поставил 0% роста среднего чека. А рост трафика предполагаю, консервативно, на уровне 2015-16 гг. Итого рост выручки в ближайшие годы составит 17%-18% ежегодно.

Валовая маржа, по мнению Компании, останется стабильной. Я из консервативных соображений снижаю ее на 0.2% в год.

Коммерческие и управленческие расходы (SG&A) за счет эффекта масштаба должны снижаться, по мнению Компании. В основном это будет происходить за счет затрат на персонал.

Все эти тренды ведут к росту маржи по EBITDA с ожидаемых 10.7% в 2017 до 11.6% в 2020.

Предлагаю оценивать инвестиции в Детский мир следующем образом: Покупаем акции по текущей цене 91 рубль. По рыночной капитализации на 09.02.2018, EV / EBITDA Компании = 7.8. Продаем их через 3 года по, например, очень консервативной оценке EV / EBITDA = 6. Это соответствует цене 133 рубля. Что уже дает 15% ежегодного прироста стоимости, а ведь ещё будут дивиденды порядка 7%-9% в год. Ещё раз, учитывая очень консервативный выходной мультипликатор, я уверен, что эта доходность гарантирована, но она может быть выше.

Для тех, кто знаком с понятием средневзвешенной стоимости капитала: Я также продисконтировал свободные денежные потоки и стоимость продажи акций к текущему моменту, предполагая стоимость капитала – 15%. Получил EV Компании — 94 млрд руб, при текущем EV 81.3 млрд руб. Учитывая чистый долг, текущая стоимость акций недооценена на 19%.

Итог: По моему мнению, ожидаемый прирост стоимости акций детского мира в ближайшее время — 19%. Но это консервативная оценка, так как я использовал в конце прогнозного периода EV / EBITDA = 6, хотя, наверно, 7 было бы более честной оценкой.

(Подробная таблица со всеми показателями опубликована вот здесь: https://t.me/intristic_value)

Система проведет SPO акций Детского мира в марте, сообщил Интерфакс со ссылкой на основного акционера холдинга Владимира Евтушенкова. Объем предложения может превысить размер допэмиссии, не состоявшейся в декабре. Как сообщил Евтушенков, в марте инвесторам может быть предложено до 25% акций Детского мира.

«В краткосрочном плане SPO Детского мира может оказать умеренное давление на котировки из-за риска навеса предложения, однако в долгосрочной перспективе увеличение free float может поддержать ликвидность бумаг компании», - уверены аналитики BCS Global Markets.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/zavt...

На какую подмогу? Кому? ВОА вальцман и есть щупальце пиндостана...
Как, как??? Башкой их об косяк и потрошить сразу пока не затухли...
Как в Сирии пока не начнут сбивать F-16 и F-22 пиндосы так и не вкурят, так и на украине пока бешеных шакалов и гиен не начнут отстреливать порядка не наведут...

«Система» взяла кредит у РФПИ и Газпромбанка для выплат «Башнефти»
Компания заложит 52,1% «Детского мира» и 90,5% Башкирской электросетевой компании по кредиту в размере 40 млрд руб., его выдаст Газпромбанк и РФПИ. Ранее в понедельник «Система» договорилась о кредите со Сбербанком

https://www.rbc.ru/business/19/02/2018/5a8afa6d...

БКС пишет, что можно понемногу прикупать начинать

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/disk...

Всем привет! Сегодня начал тарить с прицелом на 3+ года

Доброго вечера!
Взял сегодня детский мир по 88.70. В любом случае цена айпио будет с невысоким дисконтом к рынку, и слабые торги в районе 90 и чуть ниже это подтверждают. Кто-то аккуратно набирает позицию. В целом, особой разницы нет - купить по 88+ или несколько ниже.
Некоторые избы вангуют, что после айпио гэпа особого не будет. https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/disk...

В декабре 2017 г. мажоритарные акционеры ПАО «Детский Мир» АФК «Система» и РКИФ (Российско-китайский фонд прямых инвестиций) сообщили о намерении продать 6,3% акций ритейлера в режиме ускоренного букбилдинга по 90 руб. за бумагу с дисконтом к рыночной цене более 10%. При этом IPO «Детского мира» прошло в феврале 2017 г. по цене 85 руб. за бумагу.
Система в ходе процедуры ускоренного размещения смогла найти покупателей на 5% акций, хотела выручить 3,3 млрд руб. РКИФ в свою очередь продавал 1,3% акций ритейлера. Покупателями, по словам представителей Системы, являлись крупнейшие международные институциональные инвесторы. Организаторами выступили Credit Suisse и Morgan Stanley. Однако сделка была заблокирована и не состоялась из-за ареста имущества Системы по запросу Роснефти.
Таким образом, дисконт к рынку был обусловлен самой спецификой процедуры ускоренной продажи. Как правило, планы по SPO компании становятся известны лишь накануне. Сбор заявок и размещение акций происходит буквально за несколько часов. По аналогичной процедуре в октябре 2017 г. Telia продала 6,2% акций Мегафона с дисконтом 8,5%.
Второе, что могло побудить предоставить будущим инвесторам Детского мира дисконт – это текущая судебная тяжба с Роснефтью. Системе понадобился кэш, в том числе для продолжения нормального функционирования операционной деятельности, обслуживания долга. При этом большая часть активов компании уже была арестована ранее.
Второй раунд SPO
Основной владелец Системы Владимир Евтушенков в начале февраля 2018 г. сообщил о планах завершить SPO Детского мира, но доля продаваемых акций может быть увеличена до 25%. Сейчас Системе все еще принадлежать 52,1% бумаг. В свою очередь РКИФ в декабре планировал продать пакет акций, пропорционально основному мажоритарию, т.е снизить долю примерно на 50%. Сейчас РКИФ принадлежит 14% Детского мира. Ниже представлена предположительная структура капитала Детского мира после SPO.
Возможно, в этот раз дисконта оценки размещаемых бумаг по отношению к текущей рыночной цене (90 руб.) может не быть. И вот почему:
1. Учитывая заранее озвученные планы по продаже акций, можно полагать что на этот раз SPO пройдет по обычной схеме букбилдинга с роуд шоу. Компания уже выпустила свежую подробную презентацию в январе 2018 г.
2. В конце прошлого года Система и Роснефть достигли мирового соглашения с суммой выплаты 100 млрд руб. Фактически судебная тяжба прекращена.
3. Компания уже привлекла кредитное финансирование у Сбербанка в размере 105 млрд руб. (кредитная линия на 5 лет, залог акции МТС). Таким образом, нет необходимости в срочном фондировании.
4. Компания также привлекла кредит РФПИ и Газпромбанка в размере 40 млрд руб. (сроком на 180 дней) для исполнения обязательств по мировому соглашению. При этом в залоге, как сообщает компания, будут 52,1% акций Детского мира и 90,47% уставного капитала АО «БЭСК». Кредит можно погасить досрочно.
И это тонкий момент, потому как ранее Евтушенков заявлял о планах проведения SPO Детского мира в марте 2018 г. Возможно, часть продаваемых акций будет освобождена из залога с условием досрочного погашения определенной доли кредита.
5. Еще одной причиной, по которой Система на захочет делать дисконт при размещении бумаг, могут стать сильные операционные и финансовые показатели за год после проведения IPO. Детский мир – растущая компания, демонстрирующая двузначные темпы прироста магазинов и выручки.
Прибыль с квадратного метра торговой площади также показывает устойчивый рост. Долг компании остается под контролем (NetDebt/adj.EBITDA=1.4 по итогам 9 мес. 2017 г.)
Несмотря на то, что Детский мир является историей роста и торгуется с высокими мультипликаторами (P/E=17, EV/EBITDA= 9.2), это еще и одновременно привлекательная дивидендная бумага. Ниже на графике показана дивидендная история и темпы роста выручки. Дивидендная доходность за 2017 г. в целом может составить около 8%. C 2013 г. дивиденды выросли в 11 раз.
6. Ну и наконец последний, но не очевидный довод в пользу того, что Система не будет стремиться продать акции с дисконтом. При реализации на SPO 25% бумаг компания формально теряет контрольный пакет, а вместе с долей РКИФ объем SPO составит более 30% всех акций Детского мира. В то же время, в случае продажи пакета бумаг стратегическому инвестору, компания могла бы даже просить некоторую премию к рынку за этот контроль.
Потенциал увеличения Free-float
При продаже 30% акций на SPO оценка free-float Детского мира вырастет до 63,9%, что позволит существенно увеличить ликвидность бумаг. Это позитивно скажется на отношении инвесторов и раскрытии стоимости компании. В дальнейшем вполне возможно включение в глобальные индексы, что обеспечит дополнительный приток средств в акции.
Вывод
Во-первых, стоит отметить, что Детский мир уникальный в своем роде актив, сочетающий в себе признаки стремительно растущего бизнеса и одновременно неплохой дивидендной истории. За год после IPO компания улучшила результаты, сократив при этом издержки и сохранив контроль над долговой нагрузкой. Учитывая только рост дивидендов, можно предположить, что цена размещения бумаг будет не ниже 85 руб., а вполне возможно и выше, ввиду указанных выше причин.
Вместе с тем, покупка крупного пакета бумаг зарубежными фондами придаст уверенность и розничному инвестору. Область 85-90 рублей может стать отличной базой для старта продолжительного основательного роста капитализации компании.
Константин Карпов