Выручка компании в долларовом выражении снизилась на 27,0% до $632,3 млн. Общий грузооборот в отчетном периоде сократился на 22,4%, составив 110,6 млн тонн, главным образом, из-за отсутствия отгрузки зерна на фоне продажи Новороссийского зернового терминала. Дополнительным негативом стало падение объемов перевалки нефти (-31,5%), и черных металлов (-17,6%), что было обусловлено общемировыми тенденциями из-за пандемии COVID-19. Средний расчетный тариф в долларах снизился на 6,8%.
Операционные расходы компании снизились лишь на 4,4% до $296,1 млн во многом вследствие динамики амортизационных отчислений (+3,8%, $74,3 млн). В итоге операционная прибыль снизилась на 41,2%, составив $327,8 млн.
Чистые финансовые расходы компании в отчетном периоде составили $157,3 млн против доходов $47,8 млн, полученных годом ранее, что связано с отрицательными курсовыми разницами по валютному кредиту, составившими $121,4 млн. Процентные расходы сократились на 27,8% до $64,2 млн на фоне снижения долговой нагрузки компании, включающей обязательства по финансовой аренде с $1,2 млрд до $0,9 млрд.
Отметим также, что в апреле прошлого года НМТП закрыло сделку по продаже ВТБ 99,9968% доли в ООО «Новороссийский зерновой терминал». Цена сделки составила $543,7 млн (35,5 млрд руб.). В отчетности за 2019 г. компания отразила прибыль от продажи ООО «НЗТ» в сумме $446,1 млн в составе прочих доходов.
В итоге чистая прибыль НМТП сократилась более чем в 14 раз, составив $64,1 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, ожидая более стремительного темпа восстановления грузооборота, прежде всего, за счет экспортных отгрузок нефти. Также мы подняли прогноз дивидендных выплат по итогам 2020 года, учтя корректировку чистой прибыли на величину курсовых разниц. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Выручка компании составила 147,9 млрд руб., продемонстрировав снижение на 15,1%. Снижение доходов, в первую очередь, связано с падением продажи каучуков (-20,4% по итогам 2020 г.), что объясняется не столько сокращением объемов производства вслед за снизившимся спросом, сколько является результатом резкого падения цен.
Затраты снизились меньшими темпами (-13%), составив 127,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 25,9% до 20,5 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на 59,3% до 445 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 103 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 16,1 млрд руб. против прошлогоднего положительного результата в 693 млн руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата была сформирована отрицательными курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 4,4 млрд руб. против прибыли 23,7 млрд руб. годом ранее.
Несмотря на непростой год компания подтверждает свои планы по реализации масштабной инвестиционной программы, включающей строительство собственной энергостанции ПГУ-ТЭС, нового комплекса по производству олефинов и производства дивинил-стирольного синтетического каучука (ДССК) пятого поколения. К концу 2021 года производство ДССК намерено сформировать пакет заказов и работать при полной нагрузке 60 тыс. тонн в год.
Добавим также, что по итогам 2020 г. совет директоров рекомендовал утвердить дивиденд на оба типа акций в размере 0,73 руб. Таким образом, выплаты составят порядка 30% от чистой прибыли по РСБУ.
По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, на фоне более высоких темпов производства и запуска нового комплекса по производству ДССК. В последующие годы финансовые показатели были незначительно снижены на фоне уточнения прогнозных цен на каучук. Помимо этого мы учли объявленные дивиденды, которые оказались ниже наших ожиданий. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются чуть дороже своей балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
Выручка компании выросла на 30,3% до 27,7 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 14,2%. Выручка от продаж электроэнергии выросла в 3 раза, составив 10,9 млрд руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии. Помимо этого с 1 апреля 2020 г. ей присвоен статус гарантирующего поставщика на территории Республики Северная Осетия – Алания, а с 1 июля 2020 г. - в республике Дагестан. Снижение на 30% прочих операционных доходов обусловлено меньшей собираемостью доходов от выявленного бездоговорного потребления электроэнергии.
Операционные расходы сократились на 1,5%, составив 39.6 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост затрат на персонал (+14,6%, 8,7 млрд руб.) и увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии (+22,6%, 3,4 млрд руб.). Компании по-прежнему приходится создавать внушительные резервы под дебиторскую задолженность (свыше 6,4 млрд руб.). Отметим также снижение амортизационных отчислений с 1,7 млрд руб. до 1,3 млрд руб. годом ранее. В итоге операционный убыток сократился на 37,3% до 11,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 1,5% до 1,3 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга. Финансовые доходы выросли на 38,6% до 481 млн руб., главным образом, за счет роста свободных денежных средств, а также вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (19,0 млн руб.). В итоге чистый убыток сократился на 34,8% до 11,4 млрд руб.
Среди прочих интересных моментов отметим прекращение с 1 июля 2020 года операционной деятельности АО «Дагестанская сетевая компания» - самой проблемной бизнес-единицы компании - в качестве территориальной сетевой организации. В ближайшие годы объем поддержки компании со стороны ПАО «Россети» оценивается в 54,3 млрд руб., часть из которых будет привлечена через выпуски новых акций.
В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону по прибыли.
Оставить комментарий
