Развитие IT-технологий существенно опережает потребности человека. По данным исследования, проведенного совместно Google и The Boston Consulting Group, в 2015 году соотношение наличных и безналичных и платежей в расчетах покупателей составляло 78% и 22% соответственно. На сегодняшний день пропорция остается примерно той же, а сравняются эти доли лишь к 2023 году. Иными словами, эпоха цифровых платежей только приближается, и, вероятно, понадобится смена целого поколения, прежде чем проявятся новые тенденции. В свете такого прогноза я рекомендую еще раз присмотреться к PayPal, поскольку считаю, что эта компания имеет очень высокий потенциал роста.

На мой взгляд, при прочих равных условиях инвестировать следует в компании, обладающие высоким потенциалом количественного и качественного роста. Доказательством того, что количественные показатели PayPal только начинают активно увеличиваться, выступает динамика ее клиентской базы. Число активных клиентских счетов на протяжении последних двух лет увеличивается в среднем на 11% в год без признаков отклонения от тренда. Важно понимать, что каждый новый активный аккаунт PayPal увеличивает ценность компании для не пользующихся ее услугами клиентов. Иными словами, чем больше ваших знакомых пользуется PayPal, тем с выше вероятность того, что вы рано или поздно тоже обзаведетесь счетом этой платежной системы. Это опять-таки свидетельствует о том, что максимальные темпы роста показателей PayPal впереди.

Источник: данные компании.

За два предыдущих года доля мобильных платежей в суммарном объеме платежей PayPal выросла с 21% до 31%. То есть компания успешно адаптируется к постепенному переливанию интернет-трафика из стационарных устройств в мобильные. Это ключевой фактор для долгосрочного успеха любой представленной в Интернете компании. PayPal удается решать эту задачу, в том числе, за счет успешных поглощений, например покупки сервиса мобильных платежей Venmo в 2015 году вместе с Braintree. Объем платежей, совершенных через это приложение, в 4-м квартале 2016 вырос на 126% г/г, до $5,6 млрд, что обеспечило почти 6% общего суммарного объема платежей PayPal.

Источник: данные компании.

Количество транзакций клиентов PayPal, приходящихся на один активный аккаунт, растет в среднем на 12,5% в год, опережая темп увеличения числа активных учетных записей. Это значит, что качественное развитие бизнеса компании идет быстрее, чем количественное, а это можно только приветствовать. Каждый клиент PayPal со временем увеличивает частоту транзакций, демонстрируя лояльность компании.

Источник: данные компании.

Также немаловажно, что темпы развития PayPal в США и в остальном мире примерно равны. По данным последнего отчетного квартала, сегмент international принес компании 47% всей выручки. Подобная диверсификация географических источников выглядит как очень позитивный признак.

Говоря про международный бизнес PayPal просто необходимо коснуться рынка электронной коммерции. Согласно данным Datanyze, PayPal установлена в качестве платежной системы на 84% вебсайтах в Канаде, на 85% во Франции, на 79% в Германии, на 78% в Китае, на 91% в Японии и на 71,6% в Австралии. На мой взгляд, у электронной коммерции сохраняется потенциал роста, а лидирующие позиции PayPal в этом сегменте свидетельствуют о доверии бренду, что выступает как основополагающий фактор для дальнейшего улучшения ее показателей.

PayPal сравнительно молодая компания, но ей уже удается демонстрировать позитивные финансовые результаты. Последние два года сервис стабильно генерирует прибыль и положительный free cash flow. На фоне роста выручки и нулевого долга это означает, что возможности PayPal в плане поглощения новых компаний, выплаты дивидендов или обратного выкупа также увеличиваются. Это повышает стабильность капитализации компании.

У акций PayPal существует потенциал роста на 16% от текущих уровней, а по мультипликатору P/S этот потенциал равняется 56%.

Технический анализ указывает на движение акций PayPal вдоль восходящей линии поддержки с августа прошлого года.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $43,32.

Итак, PayPal работает на рынке цифровых платежей, который будет развиваться на протяжении нескольких десятилетий. Компания занимает лидерские позиции, имеет высокую узнаваемость бренда и демонстрирует стабильный рост базы клиентов. Сравнение мультипликаторов PayPal с показателями ведущих конкурентов выявляет 16%-й потенциал роста, который, на мой взгляд, реализуется в ближайшие полгода.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Ближайший фьючерс на кукурузу СВОТ вновь вернулся к цене, с которой начал текущий календарный год, и с точки зрения теханализа вновь привлекателен для покупки. Оценим, насколько рискованным может стать подобное решение.

Мартовский отчет USDA оказал дополнительное давление на и без того дешевую кукурузу. Глобальный рост потребления этого продукта не смог обогнать рост предложения. В результате прогнозные конечные остатки кукурузы в 16/17 МГ были повышены на 2,1 млн тонн. Рекордные запасы остаются главной проблемой этого рынка.

Источник: USDA.

Конкретно для США структуру балансов USDA не изменило. Остатки сохраняются на близком к рекорду уровне. Но, если посмотреть на баланс структуры и предложения рынка США через отношение остатков к уровню потребления и экспорта (stock-to-use ratio), можно заключить, что текущая цена ближайшего фьючерса на кукурузу вполне соответствует своему фундаментально обоснованному уровню, и это по крайней мере усложнит дальнейшее снижение цены.

Экспорт в США идет прежними, относительно стабильными темпами. Для того чтобы текущий прогноз USDA (56,52 млн тонн) сбылся в оставшийся период маркетингового года, который в США закончится в августе, каждую неделю необходимо экспортировать чуть более 400 млн тонн кукурузы, и это вполне реально. На данный момент я не вижу предпосылок для существенной переоценки экспорта USDA в последующих прогнозах на нынешний сезон.

Источник: USDA.

За неделю, завершившуюся 21 марта, производство этанола в США составило 1,044 млн баррелей в сутки, что стало рекордным результатом для этого времени года. При этом объем остатков также необычно высок: 22,595 млн баррелей. Как правило, в мае объемы производства этанола в США сокращаются, поэтому веских оснований для значительного увеличения потребления кукурузы в промышленных целях выше планов USDA, скорее всего, нет. На мой взгляд, фактор этанола сейчас также нейтрален для рынка.

Основные для культивирования кукурузы регионы Штатов на данный момент испытывают недостаток влаги для качественного проведения посевной кампании: приблизительно на 12% площадей фиксируется засуха. Прогнозы указывают на высокую вероятность осадков в ближайшую неделю, но они пройдут ближе к центральной части страны. Погода всегда имела решающее значение для цен на кукурузу, особенно в период сева. Таким образом, в этом отношении наличествует фактор поддержки.

Последние две недели фонды рекордными темпами продавали кукурузу на CBOT, что ясно отразилось на динамике котировок. Причем как минимум на неделе к 21 марта фонды главным образом продавали новые контракты, а не закрывали ранее купленные. Хотя соотношение между шортами и лонгами фондов составляет 140%, фактически количество покупок лишь на 28% меньше, чем продаж. Иными словами, нельзя сказать, что фонды крайне негативно смотрят на кукурузу. Просто в данный момент они сместили баланс чистой позиции в сторону шортов.

Источник: COT.

Итак, фундаментально значимых факторов, влияющих на цену кукурузы, за последний месяц не появилось, то есть зафиксированное снижение котировок стало следствием продаж со стороны фондов и носило спекулятивный характер. Экспорт и потребление для производства этанола остались на прежних уровнях. При этом стартовые погодные условия для посевной кампании нельзя назвать оптимальными. На мой взгляд, дальнейшее снижение кукурузного фьючерса до момента первых осмотров полей в июне маловероятно, и на этом можно строить торговую стратегию.

В последний день марта USDA представит данные об остатках кукурузы в США по состоянию на 1 марта и оценит размер посевных площадей на новый сезон. Консенсус аналитиков предполагает, что объем остатков будет оценен в 8 534 млн бушелей, а посевные площади не превысят 91 млн акров. Если фактические данные отчета не будут существенно отличаться от этих уровней, я предлагаю продать пут-опцион на декабрьский фьючерс на кукурузу (ZCZ17) со страйком 3,70 по цене ~ $0,22 с целью снижения опциона до $0,1 в течение трех месяцев. Для подстраховки можно рассмотреть покупку пут-опциона со страйком 3,50 по июльскому фьючерсу, но только на ближайший месяц.

Альтернативой вложениями в сельхозтовары может стать приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Локомотивом роста американского фондового рынка последние три месяца было ожидание, связанные с выполнением предвыборных обещаний Дональда Трампа ослабить налоговую нагрузку на бизнес, а также пересмотреть приоритеты внешнеторговой политики и поддержать американских производителей. Предполагалось, что фискальные стимулы и инфраструктурные реформы ускорят инфляцию и продлят текущий цикл экономического роста США еще на пару лет.

И вот из-за отсутствия поддержки среди республиканцев проваливается самая громкая инициатива Трампа об отмене Obamacare. Важно, что кворума не хватило именно среди республиканцев, которые хорошо понимают, как важен законопроект для имиджа президента. Этот провал назвали лакмусовой бумажкой реальной политической силы Трампа.

Фондовый рынок США и доллар незамедлительно отреагировали на произошедшее снижением. Соответственно, только за минувшую неделю FXIT и FXUS потеряли 0,9% и 1,3% соответственно. Учитывая, что с момента избрания Трампа, к примеру, S&P500 вырос более чем на 12%, можно ожидать, что коррекция продолжится. Следовательно, инвестировать в этот рынок не лучший выбор на ближайшую перспективу.

Не является убежищем и Европа. Марин Ле Пен в ходе выступления перед своими сторонниками 27 марта заявила, что Евросоюз умрет, так как людям он больше не нужен. По данным opinion-way, она лидирует в предвыборной гонке во Франции, а число ее сторонников увеличивается. Если Ле Пен победит, Frexit может стать началом конца ЕС в том виде, в котором мы к нему привыкли. Таким образом, в ближайшее время европейский рынок будет подвержен коррекции, не меньше, чем рынок США.

Одновременно со снижением американского и европейского фондовых рынков доходность 10-летних UST также отступила от годовых максимумов на уровне 2,6%. Снижение уровня процентных ставок в США всегда позитивно отражается на цене золота. Дополнительную поддержку создает спрос со стороны фондов в условиях все возрастающей нестабильности. По данным CFTC, за минувшую неделю хедж-фонды в США на бирже COMEX впервые за март стали чистыми покупателями золота. Подобная комбинация указывает на целесообразность вложения в золото через покупку FXGD на Московской бирже. 29 марта одна ценная бумага данного ETF обойдется в 505 руб. Операция не облагается НДС.

Информация обо всех ETF торгующихся на Московской бирже

*С момента начала обращения 24 февраля 2016 года.

На прошедшей неделе четыре инструмента показали положительную динамику, восемь — отрицательную.