НМТП опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал, в которых зафиксирован почти трехкратный рост чистой прибыли год к году.
Грузооборот компании увеличился за отчетный период почти на 4%, перешагнув отметку в 37 млн тонн. Главный вклад в показатель внесли наливные грузы, перевалка которых составила 28,8 млн тонн. Наиболее высокими темпами увеличивалась перевалка навалочных грузов: ее объем вырос более чем на четверть, до 3,3 млн тонн. В том числе отгрузка зерновых повысилась на 25%, до 1,7 млн тонн, а перевалка руды и железорудного концентрата поднялась более чем вдвое, приблизившись к700 млн тонн.
Скромным ростом на 2% отметились генеральные грузы, перевалка которых составила 3,6 млн тонн. Объем контейнерных перевозок вырос на 13%, до 1,3 млн тонн.
Доходы НМТП с января по март увеличились на символические 0,7%, до $221,3 млн. Выручка от стивидорных услуг выросла на 3,1%, до $172,4 млн. Денежные поступления от оказания дополнительных услуг порта, флота и других сократились на 8,5%, 0,7% и 43,8% соответственно.
Позитивным моментом отчетности стоит назвать снижение себестоимости услуг на 21%, до $43,6 млн, главным образом за счет почти трехкратного сокращения затрат на топливо для перепродажи и собственного потребления до $4,6 млн. Благодаря этому валовая прибыль группы за первые три месяца текущего года увеличилась на 8%, до $177,7 млн.
Также порадовали коммерческие, общехозяйственные и административные расходы, сократившиеся на 7,1%, до $8,2 млн, в основном за счет снижения затрат на заработную плату до $3,5 млн, что оказалось на 14% ниже прошлогоднего показателя. Вместе с тем обесценение ограниченных в использовании денежных средств во Внешпромбанке лишило компанию $18,3 млн и привело к падению операционной прибыли на 3%, до $151,3 млн.
За отчетный период доходы компании от курсовых разниц составили $116,1 млн против убытков в $53,7 млн в аналогичном периоде 2015 года. В результате чистая прибыль НМТП увеличилась почти втрое, превысив $200 млн. EBITDA стала выше на 14%, достигнув $192 млн, рентабельность по ней составила 86,7% против 76,6% годом ранее.
Чистый долг НМТП с января по март 2016 года снизился на 9,3%, до $1,3 млрд. За счет двукратного повышения объема денежных средств, достигших $238,7 млн, соотношение чистый долг/LTM EBITDA сократилось до 1,87х, против 2,14х годом ранее, что является допустимым уровнем.
Финансовые результаты НМТП за 1-й квартал оказались лучше средних ожиданий аналитиков, поэтому рынок отреагировал на ее публикацию покупками акций компании. Это неудивительно, учитывая их текущую рыночную недооценку по мультипликатору EV/EBITDA, а также все большие сомнения в разделении активов между НМТП и Транснефтью, о котором в последнее время говорится все меньше.
На сегодняшний день акции НМТП являются одной из самых интересных идей в российском транспортном секторе. Несмотря на многократный рост в течение последних полутора лет, они сохраняют потенциал для дальнейшего движения вверх. По итогам 1-го квартала компания может выплатить дивиденды в размере 5,2 коп. на акцию, что означает доходность около 1,3% в текущих котировках. В случае дальнейшего снижения долговой нагрузки наращивать данные выплаты, как обещает менеджмент НМТП, будут расти. Рекомендация по бумагам компании — «покупать».
Трансконтейнер, 50% акций которого принадлежит РЖД, отчитался по МСФО за 2015 год, сообщив о росте выручки на 16,2% и падении чистой прибыли на 22,6%.
Несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия и, как следствие, снижение объема железнодорожных контейнерных перевозок, в 2015 году Трансконтейнер сумел нарастить рыночную долю на 1,8%, до внушительных 47%. Правда, объем контейнерных перевозок компании в России за отчетный период снизился на 5,3%, до 1 390 тыс. ДФЭ. Стоит отметить, что российский рынок железнодорожных контейнерных перевозок в целом сократился более заметно — на 8,0%, а значит Трансконтейнер по праву может считать свой результат локальным успехом.
Вместе с тем объем международных перевозок компании упал почти на 12% из-за сильного падения на экспортном и транзитном направлениях.
Совокупная выручка компании выросла на 16,2%, до 42,5 млрд руб., но за вычетом стоимости услуг соисполнителей доходы Трансконтейнера все же опустились примерно на 1%, до 20,3 млрд руб. Причинами этого в стали сократившиеся объемы перевозки и терминальной переработки контейнеров, а также неблагоприятная ценовая конъюнктура.
Скорректированные операционные расходы, за вычетом затрат на оплату услуг сторонних организаций-соисполнителей по основной деятельности, увеличились почти на 4%, до 17,8 млрд руб. из-за повышения тарифов РЖД, инфляции издержек, а также возросших трат на порожние пробеги ввиду дисбаланса между импортом и экспортом на российском рынке контейнерных перевозок. Поэтому вполне закономерным результатом стало падение операционной прибыли Трансконтейнера почти на 20%, до 3,3 млрд руб. с прошлогодних 4,1 млрд.
Финансовые статьи отчетности не внесли серьезных изменений в общий расклад. Нетто финансовых расходов уменьшилось с 497 млн до 356 млн руб. А прошлогодняя прибыль от курсовых разниц, принесшая перевозчику почти 1 млрд руб., свелась к нулю. Именно из-за этого фактора чистая прибыль Трансконтейнера упала сильнее операционной — на 22,6%, до 2,8 млрд руб. EBITDA сократилась на 16,5%, до 6,5 млрд руб., что привело к падению рентабельности по этому показателю с 38,1% до 32,1%.
Позитивной остается ситуация с долгом, которая на сегодняшний день не вызывает никаких опасений. Если в 2014 году чистый долг оценивался в 4,87 млрд руб., то в конце минувшего года он сократился на четверть — до 3,67 млрд. Благодаря этому соотношение NetDebt/EBITDA снизилось с 0,62х до 0,56х, что является более чем комфортным уровнем для любой компании.
Продолжающийся спад в российской экономике продолжает оказывать негативное влияние на железнодорожные контейнерные перевозки, и выхода из рецессии вряд ли стоит рассчитывать на восстановление положительной динамики на этом рынке. Еще одним риском для Трансконтейнера является усиление конкуренции, причем не только между железнодорожными операторами, где компания отлично справляется со своей задачей, расширяя долю на этом рынке, но и между различными сегментами транспортного рынка. Однако здесь тоже можно найти определенный положительный момент, ведь конкуренция рождает качество, и руководство Трансконтейнера уже заявило о проведении мероприятий по повышению операционной эффективности и оптимизации бизнеса.
Учитывая, что рынок российских контейнерных перевозок фундаментально остается довольно слабым, потенциал его роста огромен, нужно его лишь реализовать, постепенно увеличивая уровень контейнеризации в стране. Но, повторюсь, это возможно только при условии роста российской экономики, которого мы уже так заждались, а значит покупка акций Трансконтейнера подходит исключительно долгосрочным российским инвесторам, которые готовы ждать, получая при этом стабильные ежегодные дивиденды с доходностью не более 3-4%.
Оставить комментарий
