Резкое падение цен на нефть крайне болезненно сказывается на финансовых показателях ведущих мировых нефтедобывающих компаний и заставляет их всерьез задумываться о сокращении капиталовложений и оптимизации издержек. Избыток предложения нефти на мировом рынке продолжает увеличиваться, и падение добычи в США пока не в состоянии стабилизировать ситуацию. Остается надежда на восстановление баланса между спросом и предложением во 2-м полугодии с последующим ростом нефтяных котировок. Однако последствия резкого падения цен в прошлом году не могли не сказаться на отчетности представителей нефтянки по всему миру.

Однако если Chevron и Exxon Mobil зафиксировали снижение чистой прибыли, то британская BP сгенерировала чистый убыток объемом $6,5 млрд. Таких крупных убытков британская компания не получала последние 20 лет. Даже после аварии в Мексиканском заливе в 2010 году, приведшей к человеческим жертвам, годовой убыток ВР оказался равен «лишь» $3,72 млрд.

Впрочем, в отрицательном результате компании нет ничего удивительного, если учесть, что в конце 2014 года котировки нефти составляли в среднем около $77 за баррель, а уже год спустя упали до $44. Половина всех убытков прошлого года пришлась именно на 4-й квартал, ведь, по подсчетам экспертов, снижение мировых цен на черное золото на каждый $1 приводит к сокращению доходов BP примерно на $300 млн. При этом скорректированная прибыль с октября по декабрь упала ниже $200 млн, что оказалось примерно в четыре раза хуже средних прогнозов аналитиков, ожидавших увидеть $815 млн. Однако провальные показатели не заставили руководство компании пересмотреть планы в отношении дивидендных выплат. Дивидендная отсечка состоится в марте. Компания намерена заплатить те же $10 на акцию, что и по итогам 2014-го. Это должно поддержать котировки ее акций, находящиеся вблизи многолетних минимумов.

Под воздействием неблагоприятных внешних факторов чистый долг BP за год вырос с $22,6 до $27,2 млрд, а соотношение между заемным и собственным капиталом составило 21,6% при 16,7% годом ранее. Именно поэтому компания ожидаемо решила продолжить оптимизацию расходов, что предполагает дальнейшее сокращение штатов. К уже уволенным 4 тыс. работников добывающего сектора прибавится 3 тыс. сотрудников, занятых в области продаж. В этом смысле политика BP по рационализации издержек находится в общем русле с другими крупнейшими представителями сектора в мире.

Отмечу, что, если бы не участие BP в акционерном капитале Роснефти, британская компания осталась бы без чистой прибыли не только в 4-м квартале, но и в 3-м. Напомню, ВР является стратегическим партнером Роснефти и владеет 19,75% ее акций, расширяя сотрудничество с российской компанией, даже несмотря на действующие санкции. В эти сложные времена партнерство для BP оказывается как нельзя кстати. Судите сами: доля в доходе британской компании от участия в капитале Роснефти составила в 3-м квартале $370 млн (при итоговой чистой прибыли BP в $46 млн), в 4-м квартале она оказалась чуть меньш, порядка $235 млн (при квартальном убытке BP в $3,3 млрд). По итогам всего 2015 года доход от участия в российской компании оценивается на уровне $1,3 млрд, при этом очищенная от резервов и прочих разовых расходов прибыль BP составила $5,9 млрд. Нетрудно посчитать, что вклад Роснефти в нормализованную прибыль BP составил в итоге примерно 20%, а инвестиции в российскую компанию можно по праву признать весьма выгодными для BP.

Глобальная макроэкономическая ситуация в мире характеризуется сейчас целым рядом неопределенностей, которые, так или иначе, сказываются на нефтяных ценах. Среди этих неопределенностей замедление деловой активности в промышленности Китая и еврозоны, дисбаланс спроса и предложения на рынке энергоносителей, некоторые из геополитических рисков. В отличие от российских нефтедобывающих компаний, которым на пользу идет девальвация рубля, зарубежным представителям отрасли без этого преимущества в сложившихся условиях работается очень тяжело.

Причем BP в этом смысле находится в несколько худшем положении, не только исходя из завышенного значения EV/EBITDA, но и из-за убытков, показанных в 2015 году, что по определению отпугивает инвесторов еще больше. И если по итогам минувшего года дивидендные выплаты удается сохранить на прежнем уровне, то в 2016 году нужно быть готовым в лучшем случае к их сокращению, а это окажет дополнительное негативное влияние на котировки акций компании. Найти факторы, которые были бы способны оказать весомую поддержку бумагам компании, проблематично. Полагаю, что они появятся не раньше, чем нефтяные цены уверенно двинутся вверх. Пока же рекомендую продавать акции BP. Инвестировать в акции зарубежных компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Google 16 июля опубликовал результаты за 2-й квартал, и последовавший затем рост котировок на 17% красноречиво свидетельствует об его оценке инвесторами.

Для начала отмечу, что текущая глобальная доля поисковых запросов выполняемых через Google составляет 90,89% после 89,52%, полученных с января по март. Доля мобильной ОС Android также выросла с 56,68% в марте до 59,37 к середине июля, причем доля его основного конкурента IOS снизилась с 29,78% до 26,74%. Как поисковик и как доминирующая мобильная ОС Google, укрепляют свои позиции.

Выручка Google во 2-м квартале составила $17,727 млрд (+11,1%), и это ниже, чем кварталом ранее. Ключевой сегмент выручки, генерируемый сайтами «экосистемы» Google принес $12,402 млрд, прибавив 13,4% г/г, что стало худшим темпом за всю историю ведения статистики по компании. Реклама по программе Adsense сгенерировала $3,621 млрд (+5,8% г/г, лишь на 0,5% выше уровня предыдущего квартала). Таким образом, результаты выручки рекордными не назовешь, и они не смогли бы обеспечить 17%-й рывок акций.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Расходы на привлечение трафика (Traffic Acquisition Costs) продолжают снижаться в удельной массе рекламной выручки, за отчетный период они составили 21,1%. Это хороший знак, так как благодаря сокращению издержек удается генерировать большую выручку. По данным пресс-релиза, прилагающегося к отчетности, ускорился рост посещаемости YouTube. На 60% увеличилось среднее время пребывания на сайте, что стало лучшим результатом за последние два года.

Благодаря увеличению мобильного трафика, YouTube и рекламе в рамках AdSense количество платных кликов выросло на 7% м/м и на 18% г/г. Для сравнения: в прошлом квартале это показатель повысился на 13% г/г. При этом число кликов на сайтах «экосистемы» Google поднялось на 30%, а на сторонних сайтах уменьшилось на 9 %. На этом результате сказывается конкуренция с Facebook, Twitter и LinkedIn. Эффект от общего роста количества кликов был несколько нивелирован снижением на 11% г/г стоимости переходов через рекламные носители в поисковой выдаче.

Операционная рентабельность компании улучшилась на 1,44% и достигла 27,21%, что является одним из лучших результатов за последние три года. Чистая рентабельность повысилась на 1,39% и составила 22,17%. Добиться улучшения показателей рентабельности можно лишь за счет снижения расходов, что и сделал Google. В частности, он ввел ограничения на расширение штата, поэтому административные расходы сократились на 4,8% кв/кв, до $3,530 млрд. Вообще, стоит отметить, что затраты по статье Selling/General/Admin сокращаются второй квартал подряд.

Одновременно находящиеся под строгим контролем расходы на Research & Development во 2-м квартале поднялись на 1% кв/кв, до $2,789 млрд. Поскольку валовая выручка выросла на 2,7% по сравнению с уровнем, показанным с января по март, можно говорить о сокращении доли расходов по данной статье.

За счет мер экономии чистая прибыль Google достигла $3,409 млрд, прибавив 14,9% г/г. А показатель прибыли на одну акцию (EPS non-GAAP) оказалась на 4,3% выше верхней границы консенсуса и закрепился на уровне $6,99. Именно этот результат и обрадовал инвесторов, обусловив взлет котировок интернет-гиганта.

Таким образом, финансовая дисциплина и меры экономии определили отличные показатели Google во 2-м квартале. Остается надеяться, что это не скажется на будущих темпах роста.

Сравнительный анализ мультипликаторов даже после 17%-го роста акций указывает на наличие дальнейшего потенциала к увеличению капитализации.

Технический анализ сигнализирует о выходе котировок за пределы зоны долгосрочного сопротивления и начале формирования нового тренда.

Покупка акций Google по-прежнему интересна как долгосрочная инвестиционная идея, сопряженная с пониженным риском. Рекомендация по бумагам эмитента — «покупать». Учитывая технические уровни, текущая цель для акций с тикером GOOGL — $750 за штуку (+10%) при текущей цене $685. Горизонт прогнозирования — шесть месяцев.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.