Приблизительный сценарий развития не очень удачного стартапа выглядит так: идея — команда — запуск проекта — инвестор — рост — замедление роста — убытки — кредиты — продажа. Интересно, насколько следует этой схеме Twitter.

После прошедшего в 2011 году IPO акции компании в течение месяца выросли на 69%, а мультипликаторы существенно превышали средние рыночные значения, отражая оптимистичные ожидания инвесторов относительно будущего компании. Прошло четыре года, и вот как выглядит Twitter на фоне Facebook.

Источник: данные компаний, графика Инвесткафе.

Активная аудитория Twitter составляет 20,9% аудитории Facebook, и при этом годовые темпы увеличения клиентской базы у этих двух компаний отличаются незначительно. Период рекордного роста в сегменте social-network пройден, и рассчитывать на новые резкие рывки нет смысла.

Можно предположить, что Twitter — это уникальная соцсеть и недостаток клиентской базы будет компенсирован сверхприбыльностью занимаемого сектора рынка, но этому нет подтверждений. Согласно исследованию Social Media Examiner, для продвижения продуктов бизнеса B2B маркетологи предпочитают LinkedIn, а для B2C — Facebook. Twitter лишь делит остатки рынка с остальными.

Естественно, вся ситуация в комплексе определяет финансовые результаты компании. С 2010 года накопленный чистый убыток Twitter составил $1,497 млрд. За 1-й квартал этого года показатель упал сразу на 22% г/г. Для полноты картины стоит добавить, что рассчитанная стандартным способом EBITDA также находится в отрицательной зоне на протяжении всей финансовой истории сети микроблогов. Таким образом, нельзя даже предположить, что дно убыточности пройдено.

Компания борется за жизнь, а значит ей нужно развиваться, что невозможно без капитала. Операционный cash-flow за счет прибыли не пополняется, поэтому компании нужны другие источники, например кредиты. В этой связи совершенно логично, что с 3-го квартала 2014 года на балансе компании в графе Long Term Debt накопилась сумма $1,293 млрд. А к 31 марта этого года суммарный долг достиг $1,395 млрд, что сопоставимо с чистым накопленным убытком компании. Текущий долг Twitter равен 44% всех его активов, притом что у Facebook он находится на уровне около 1%. Учитывая, что резкого выхода в прибыль для Twitter не предвидится, можно предположить, что финансовая стабильность компании будет расшатываться и далее.

Итак, рост замедлился, убытки растут, кредиты набраны, что же дальше? На мой взгляд, миру стало бы немного грустно без Twitter, поскольку определенную нишу он занимает прочно, поэтому, пока бренд на слуху, компанию можно успеть продать, чтобы расплатиться с банками и инвесторами. Однако вероятно текущая цена пока недостаточно привлекательна для покупателей, и они будут ждать дальнейшего снижения.

Несмотря на недавнее почти 30%-е снижение капитализации компании, анализ мультипликаторов указывает на сохраняющийся солидный потенциал снижения.

Технический анализ указывает на то, что цена компании прилипла к нижней границе долгосрочного сопротивления.

*График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы.

Учитывая прошлые минимумы котировок акций Twitter, я прогнозирую их падение на 20%, до $30, в течение нынешнего года и рекомендую продавать.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Валютная пара USD/JPY легко достигла поставленного мною в начале марта таргета на 122 благодаря сильному рынку труда США, повышению вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в середине года, ралли фондовых индексов и данным опроса экспертов Bloomberg. Согласно их средней оценке, для того чтобы BoJ смог выполнить свои цели по инфляции, иена должна подешеветь еще на 13% от текущих уровней, достигнув отметки 140 по отношению к американскому доллару. Негативный для надежных валют внешний фон, выразившийся в усиления аппетита инвесторов к риску и снижения волатильности на Forex, стал дополнительным фактором снижения котировок «японки». Тем не менее ситуация в любую минуту способна измениться.

Ожидания «ястребиной» риторики и отказа FOMC от установки на необходимость проявлять терпение на мартовском заседании комитета может сыграть с доходными активами злую шутку. Вероятнее всего, нас ждет повышенная изменчивость котировок в преддверии важного события и сразу же после оглашения текста сопроводительного заявления. Такой фон является благоприятным для валют фондирования в связи со снижением активности carry трейдеров. Аппетит к риску способен в любой момент испортиться из-за обострения греческого вопроса. Высказывания представителей ЕЦБ о последствиях выхода Афин из состава еврозоны лишь подливают масла в огонь. По мнению Эвальда Новотны, девальвация валюты не способна решить всех проблем экономики, так что, если Греция вернется к драхме с ее последующим ослаблением, это повлияет лишь на туристический бизнес и на некоторые другие сферы, но не исправит ситуацию в целом. Коллапс угрожает экономике страны в любую минуту, и этот риск вернет интерес инвесторов к надежным валютам.

Опрос экспертов Bloomberg об оптимальном курсе иены несколько противоречит позиции ряда представителей правительства и Банка Японии, а также мнению представителей местных компаний. Экономический советник премьер-министра страны Синдзо Абэ Этцуро Хонда полагает, что курс доллара должен колебаться в диапазоне 117-120 иен, а 982 японские корпорации предполагают, что к январю 2016 речь пойдет о цифре 119,5. Подобные мнения и позитивная макроэкономическая статистика уменьшают риски расширения BoJ пакета стимулирующих мер. Ценовой индекс ВВП и потребительские расходы в 4-м квартале выросли на 2,4% г/г и 0,5% кв/кв при прогнозах в 2,3% и 0,3%, а объем покупок иностранных облигаций резидентами по итогам первой недели марта сократился с 470,9 млрд иен до 270,4 млрд.

По моему мнению, нежелание BoJ расширять масштабы QE в связи с близостью текущего курса «японки» к оптимальному, обострение ситуации вокруг Греции и рост волатильности на Forex станут главными драйверами коррекции USD/JPY в направлении 118-119. Рекомендую шорты от текущих уровней.

По мнению аналитика ГК ТелеTrade, Михаила Поддубского, в среднесрочной же перспективе японская йена, вероятно, продолжит ослабление против американского доллара, и основная тому причина - дифференциал монетарных курсов Федрезерва и Банка Японии. Цели в районе 125-130 йен на горизонте года сохраняют актуальность.

Оригинал материала http://investcafe.ru/blogs/caramaz/posts/55262