Процентные доходы банка увеличились на 27,0% до 4,5 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля. Процентные расходы увеличились на 15,8% до 1,8 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 2,6 трлн руб., увеличившись на 36,8%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 9,4% до 763,9 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами и от расчетно-кассового обслуживания. Отметим полученную компанией прибыль от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 94,2 млрд руб. против убытка 525,5 млрд руб., полученного годом ранее.
В отчетном периоде Сбербанк почти в два раза сократил объемы начисленных резервов, которые составили 235,4 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,9% до 0,8%.
Операционные расходы банка увеличились на 27,2% до 924,4 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 29,2% против 38,2% годом ранее.
В итоге чистая прибыль Сбербанка увеличилась более чем в 5 раз, составив 1,5 трлн руб.
По линии балансовых показателей отметим ускорение роста кредитного портфеля (+19,8%) до 35,9 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались ипотечное кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов незначительно снизилась до уровня 3,4%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 136,4%, сократившись на 6,1 п.п. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 150 базисных пунктов на фоне выплаты во втором квартале рекордного объема дивидендов.
Дополнительно отметим, что менеджментом банка были обозначены ориентиры по ключевым показателям на 2024 год. В частности, чистая процентная маржа ожидается на уровне выше 5,7%, рост чистых комиссионных доходов в районе 10%, отношение операционных расходов к доходам на уровне 30-32%, рентабельность собственного капитала - выше 22%. С учетом этих вводных мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года составит около 1,8-1,9 трлн руб.
Руководство банка также подтвердило о готовности платить дивиденды – политика Сбербанка предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО. Рекомендация о размере дивидендов за 2023 г. будет принята в апреле Наблюдательным советом банка.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка осталась на прежнем уровне.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2024 около 0,9 и P/E 2024 около 3,5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 13,5% и достигла 606,0 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+35,5%), а также сегмент «Прочие услуги» (+66,5%), объединяющий цифровые сервисы компании (облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек). Отметим и постепенное восстановление доходов в розничном бизнесе (продажи телефонов и аксессуаров), который находился под прессингом введенных ранее импортных ограничений.
Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продолжил демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+1,0%) на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
Операционные расходы росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 13,2%, в итоге операционная прибыль составила 122,8 млрд. руб., показав рост на 14,6%. Сдержанный рост показателя компания объясняет инвестициями в новые точки роста, расходами на персонал, а также рядом единовременных затрат.
Процентные расходы МТС выросли с 58,3 млрд руб. до 60,1 млрд руб. на фоне увеличения долга с 486,1 млрд руб. до 554,1 млрд руб. При этом прочие доходы составили 172 млн руб. против расходов 2,0 млрд руб., полученных годом ранее на фоне ослабления рубля. В результате чистые финансовые расходы сократились на 1,8% и составили 57,5 млрд руб. Помимо этого, эффективная налоговая ставка снизилась с 25,7% до 19,5% на фоне возросших отложенных налоговых активов.
В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 54,6 млрд руб. (+67,5%).
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании подскочила в 2 раза, составив 40,4 млрд руб. На фоне более скромного роста операционных расходов прибыль от продаж составила 10 млрд руб., превысив более чем в 7 раз прошлогодний результат. Чистые финансовые расходы возросли до 584 млн руб. на фоне появления у компании долга в размере 15,7 млрд руб. При этом чистый долг ДНПП перестал находится в отрицательной зоне и составил 12,4 млрд руб. на фоне снижения денежных средств на балансе компании, составивших 3,3 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 8,5 млрд руб. многократно превысив прошлогодний результат. Такая динамика обусловлена начислением резерва под изменение выручки в размере 7,2 млрд руб., а также отражением убытков прошлых лет в размере 2,3 млрд руб. В итоге компания отразила скромную чистую прибыль в размере 327 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим значительный рост активов и пассивов, произошедший с 2021 года (с 28,7 млрд руб. до 97,2 млрд руб.), Это увеличение практически полностью пришлось на зеркальный рост дебиторской и кредиторской задолженности. По состоянию на конец отчетного периода балансовая цена акции превысила 102 тыс. руб., а показатель EPS составил 1,5 тыс. руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли, скорректировав размер прочих расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Напомним, что акции ПАО «ДНПП» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций ДНПП в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 28,4 млрд руб. На фоне снижения операционных расходов прибыль от продаж составила 417 млн руб. против убытка годом ранее. Отметим, что у завода после длительного перерыва появился долг в размере 9,3 млрд руб., обслуживание которого в отчетном периоде обошлось МЗИКу в 341 млн руб.
Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 869 млн руб., против отрицательного в размере 563 млн руб. на фоне отражения положительных курсовых разниц в размере 1,6 млрд руб. В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 812 млн руб. против убытка годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим существенный рост активов и пассивов, произошедший с 2021 года (с 70,9 млрд руб. до 103,6 млрд руб.). Это увеличение практически полностью пришлось на зеркальный рост дебиторской и кредиторской задолженности. По состоянию на конец отчетного периода балансовая цена акции составила 59 тыс. руб., а показатель EPS - 943 руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей МЗИКа на текущий и последующие годы, отразив более низкий уровень доходов и более высокий уровень затрат. В результате потенциальная доходность акций МЗИКа сократилась.
Напомним, что акции ПАО «МЗИК» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций МЗИК в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
